经营分析☆ ◇601778 晶科科技 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以光伏为主的新能源电站开发运营转让业务和电站EPC等业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(行业) 33.50亿 85.90 15.52亿 95.15 46.32
户用光伏电站滚动开发业务(行业) 3.95亿 10.12 2647.75万 1.62 6.71
光伏电站EPC业务(行业) 1.03亿 2.63 3014.41万 1.85 29.34
其他(行业) 5225.51万 1.34 2254.35万 1.38 43.14
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(产品) 33.50亿 85.90 15.52亿 95.15 46.32
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 3.95亿 10.12 2647.75万 1.62 6.71
光伏电站EPC业务(产品) 1.03亿 2.63 3014.41万 1.85 29.34
其他(产品) 5225.51万 1.34 2254.35万 1.38 43.14
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 36.39亿 93.30 14.72亿 90.23 40.45
境外(地区) 2.15亿 5.52 1.37亿 8.41 63.74
其他业务(地区) 4600.31万 1.18 2207.97万 1.35 48.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电业务(产品) 16.05亿 75.56 7.40亿 90.03 46.12
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 3.89亿 18.34 3858.20万 4.69 9.91
光伏电站EPC业务(产品) 5325.90万 2.51 866.49万 1.05 16.27
光伏电站运营维护业务(产品) 4197.71万 1.98 1641.81万 2.00 39.11
组件逆变器等销售(产品) 1677.77万 0.79 477.62万 0.58 28.47
光伏电站开发咨询服务(产品) 1355.55万 0.64 1169.10万 1.42 86.25
其他(产品) 369.98万 0.17 156.42万 0.19 42.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 20.21亿 95.16 7.64亿 92.86 37.78
境外(地区) 1.03亿 4.83 5838.28万 7.10 56.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(行业) 36.23亿 75.88 18.17亿 96.98 50.15
户用光伏电站滚动开发业务(行业) 8.29亿 17.36 1539.43万 0.82 1.86
光伏电站EPC业务(行业) 2.75亿 5.77 3088.41万 1.65 11.22
其他(行业) 4733.56万 0.99 1035.99万 0.55 21.89
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(产品) 36.23亿 75.88 18.17亿 96.98 50.15
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 8.29亿 17.36 1539.43万 0.82 1.86
光伏电站EPC业务(产品) 2.75亿 5.77 3088.41万 1.65 11.22
其他(产品) 4733.56万 0.99 1035.99万 0.55 21.89
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 46.30亿 96.97 17.91亿 95.60 38.69
境外(地区) 1.11亿 2.32 7579.04万 4.04 68.36
其他业务(地区) 3365.31万 0.70 672.15万 0.36 19.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电业务(产品) 16.61亿 86.40 8.32亿 91.76 50.10
光伏电站开发咨询服务(产品) 1.34亿 6.96 6400.79万 7.06 47.84
光伏电站EPC业务(产品) 9933.14万 5.17 378.13万 0.42 3.81
光伏电站运营维护业务(产品) 2112.45万 1.10 446.27万 0.49 21.13
其他(产品) 399.27万 0.21 102.07万 0.11 25.57
组件逆变器等销售(产品) 218.79万 0.11 37.27万 0.04 17.04
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 18.71亿 97.32 8.73亿 96.24 46.65
境外(地区) 5052.98万 2.63 3303.03万 3.64 65.37
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售29.99亿元，占营业收入的76.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国家电网有限公司 │ 225863.85│ 57.91│
│苏州恒隽实新能源科技有限公司 │ 35266.95│ 9.04│
│合计 │ 299929.89│ 76.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购23.56亿元，占总采购额的64.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│湖南建设投资集团有限责任公司 │ 34566.85│ 9.42│
│合计 │ 235580.34│ 64.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主要从事以光伏为主的新能源电站开发运营转让业务和电站EPC等业务，按照《中国上市公司协会
上市公司行业统计分类指引》，公司属于“电力、热力生产和供应业”。报告期内，公司的主营业务未发生
重大变化。
公司的光伏电站开发运营转让业务，主要包括太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和转让，业务
范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏等各种电站类型，项目分布在我国二十多个省份以及海外多
个国家和地区。公司通过大量前期工作，在设计、开发、选型、资源配置上形成最优方案，建成多类型、高
收益的光伏电站。在为用户提供清洁能源的同时，公司既可在持有电站时获得较稳定的发电收入，亦可通过
择机出售电站获取相关溢价收益。通过持续推行滚动开发、持有、出售这种轻重资产相结合的经营模式，公
司有效打造了属于自身特色的电站“产品化”能力，整体现金流保持稳定的同时，亦提高了资金使用效率，
增加了业务的灵活性和发展空间。
除了各类型光伏电站相关业务，作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公司充分发挥民营企业
的灵活创新优势，在多种新能源应用场景和业务模式上持续做到引领和突破，包括：陆上风电、海上风电、
分散式风电、海上光伏、火电调峰合作、抽蓄调峰合作、源网荷储一体化、微电网、风光制氢一体化等等。
同时随着我国新能源电站存量规模的快速增加，以及电力市场化改革、新型电力系统建设的逐步推进，
公司一直也在重点关注和布局各类综合能源服务等新兴业务，例如：各类型储能、代运维、售电、绿电交易
、虚拟电厂、碳交易等，也可为用户提供冷、热、电、气等一揽子综合能源节能降碳方案，其中多个业务已
经具备商业化产品和解决方案。
其中，随着《新型储能规模化建设专项行动方案》正式对外发布，新型储能行业进入快速发展期。公司
布局储能业务较早，积累有丰富项目资源和运营经验，涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型储能应用
场景。2025年公司最新把储能业务上升到战略层级，纳入到主营业务之中，立足“重开发、强落地、高周转
、精运营”的经营策略，加快网侧独立储能和用户侧储能项目的投资并网节奏，并通过施行快速周转模式，
有望将储能业务培养成公司未来新的增长引擎。
关于光伏电站EPC业务，公司根据市场环境，灵活制定EPC业务发展目标、策略计划和投入资源。公司主
要通过市场招投标和以开发带动EPC两种模式获取EPC订单，为客户提供涵盖光伏电站工程总承包、整套设备
采购供应以及光伏电站整体解决方案的综合服务。
二、报告期内公司所处行业情况
1、光伏抢装致新增装机再创纪录，上下半年节奏迥异
2025年是“十四五”规划的收官之年，光伏行业新增装机延续强势增长态势。根据国家能源局数据，全
年光伏新增并网容量达到316.57GW，同比增长14%，创下历史新高，连续三年大幅度刷新纪录。从全年时间
线来看，装机节奏呈现明显的阶段化差异，受行业政策影响，1-5月出现抢装现象，光伏装机猛增近200GW，
其中仅4月单月就新装超45GW，5月再度暴增至近93GW，但此后光伏装机迅速回落，个别月份单月装机未超过
10GW。截至2025年底，全国光伏累计装机容量已达12亿千瓦，占全国电力总装机的31%。
从市场结构上看，全年分布式光伏新增装机153GW，占比达到48%、同比增长29%，增速远超集中式光伏
。其中，工商业分布式新增107GW，占分布式总量的70%，户用光伏新增46GW，占分布式总量的30%。
2、产业链价格剧烈震荡，电站投资不确定性增加
2025年，光伏产业链价格波动剧烈，成为影响电站投资的重要因素。上半年初，由于抢装潮导致组件等
核心产品价格上涨且出现供货紧张情况，后随着需求阶段性回落价格也跌至历史低位；下半年开始，在“反
内卷”政策和供给侧减产的共同作用下，多晶硅等原材料价格开始快速反弹，8-9月，随着部分央企的大型
集采招标完成，价格趋于稳定；年末，伴随银浆等原材料价格上涨，向产业链下游传导至价格继续上行。价
格波动使得电站投资的成本预测和项目经济性评估更加复杂，给企业的经营决策带来较大挑战。为应对市场
风险，行业普遍采用长协锁量、动态灵活采购等策略，加强成本管控，推动光伏投资向高质量发展模式转型
。
3、弃光限电与市场化交易双重制约，电站收益面临挑战加剧
2025年，全国发电装机容量累计达到38.9亿千瓦，同比增长16.1%，对比负荷侧全年社会总用电量增长
仅为5%。具体到光伏而言，报告期累计装机容量同比增长更是高达35.4%，加之本身新能源出力在时间维度
和资源空间分布的不均衡特点，供需关系矛盾在全国多个省份地区愈发突显，特别是光伏装机较集中的西北
地区以及光伏大发的午间时段。行业正面临日益严峻的电力消纳不足挑战，弃光限电率呈走高趋势，这直接
影响了光伏电站的经济效益。
与此同时，光伏发电正逐步进入全面市场化交易阶段，电价转由市场供需关系决定，电站收益模式从以
往的类固收模式逐步转向复杂的多维价格模型，影响资产收益和投资预期，在此背景下电站资产如何保值乃
至进一步增值成为新课题。为应对这一挑战，亟需进一步加快电力基础设施建设步伐，完善市场化风险对冲
机制，确保行业长期健康可持续发展。
4、新型储能加速发展，市场驱动格局全面形成
2025年9月《新型储能规模化建设专项行动方案》正式对外发布，提出到2027年全国新型储能装机规模
达到180GW以上的总体目标，新型储能行业进入快速发展期。全年新增装机规模达66GW/189GWh，功率规模和
能量规模同比增长52%和73%，新增投运项目超过1,800个。截至2025年底，全国新型储能累计装机容量突破1
45GW，是“十三五”时期末的45倍，正在成为缓解光伏电站消纳压力的重要手段。伴随政策利好，储能市场
的商业模式逐渐成熟，未来储能产业将在政策、技术、规模、收益模式等多维度实现发展，各类储能路线呈
现多元化场景与规模突破的特征，长时储能技术研发和应用也将进入关键期。
5、政策体系持续完善，行业迈向规范化发展新阶段
2025年，新能源电力行业相关政策密集出台，逐步构建了覆盖全产业链的监管与支持体系。部分重要政
策如下：首先，年初《分布式光伏发电开发建设管理办法》（7号文）正式发布，对分布式电站实施了分类
管理，明确“430”并网节点，帮助发电企业明确发展边界，引导企业聚焦合规项目，优化项目规划和落地
流程。1月底，《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》（136号文）正式发
布，结束了光伏上网电价计划定价模式，自6月1日起新增项目全部面临入市交易，存量项目也告别了保量保
价时代，标志着电力市场改革进入高速期，也倒逼发电企业提升市场化运营能力和电力交易能力。4月份，
《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》（394号文）发布，明确要求全面加快电力现货市场建设，2
025年底前基本实现全覆盖，让市场价格真正"活"起来。5月份，《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通
知》（650号）发布，在国家层面首次为绿电直连"开闸"，打开新能源就地消纳空间，探索新能源生产和消
费融合新模式。650号文连同9月份发布的《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》（1192号文
），形成了“规范+保障”组合，通过创新容量电价机制降低项目落地成本，保障企业在市场交易中的平等
参与权。这些政策为绿电运营企业转型升级提供了有力支持，推动了行业的规范化、市场化和高效可持续化
发展。
三、经营情况讨论与分析
2025年，光伏下游市场正处在从高规模到高质量可持续发展过渡的关键阶段。报告期内，市场环境快速
变化，政策频出。受行业政策尤其是《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知
》（136号文）影响，机制电价虽然稳定了当前存量市场，但全面市场化趋势也增加了未来市场长期发展的
不确定性。此外政策切换窗口期的新老划断模式引发新能源抢装潮，全年装机规模再创历史新高，然而高装
机反而带来更多困扰，弃光限电率持续攀升，加之电价在市场化交易环境下因供需关系难以短期平衡也呈走
低趋势，为新能源运营企业带来持续压力和挑战。
作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公司在新能源发电领域发展多年，已经在国内形成“开
发—建设—发电—交易”全链条一体化的电站开发运营体系，业务范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户
用光伏等各种电站类型，并在全球范围内广泛开展海外新能源电站投资业务。公司还积极布局储能等新兴业
务，同时也为客户提供智慧运维、售电、绿电市场化交易、节能降碳解决方案等一揽子综合能源服务。多元
化的业务布局，为公司提供了更强的抵御政策和市场环境变化风险，跨越产业周期，以及更好的面向未来发
展的综合能力。
截至2025年12月底，公司自持电站规模5,428MW，自持独立储能电站规模857MWh。2025年度完成发电约6
9.66亿千瓦时，公司共实现营业收入约39.00亿元，实现归属于母公司的净利润约3.30亿元，同比增长1.69%
。报告期内，受弃光限电及市场化交易双重因素影响，公司营业收入、发电毛利有所下降。公司通过精细化
经营实现有效降本增效，期间费用显著下降；同时强化应收账款与资产管理，资产减值损失、信用减值损失
及营业外支出等资产损失同比明显减少，整体经营质量持续改善。
报告期内，公司主要业务经营情况具体如下：
（一）电站开发与运营业务
2025年，公司除把握新老划断时间窗口“抢装”一批光伏项目外，面对行业弃光限电压力以及市场化交
易环境尚未稳定等客观情况，坚定践行“精工程”战略，主动收紧自投项目的开工节奏，同时继续深耕和拓
展区域市场，积极储备更多新能源指标和签约项目，为未来发展蓄力，并加大轻资产化转型力度，持续推进
电站资产转让的同时亦开始向乙方服务模式侧重。具体体现在：
1、深耕市场，积极储备项目指标和签约资源
报告期内，面对十四五后期叠加136号文细则落地、多省份政策收紧等情况，公司坚持从优原则，积极
进行项目储备，未来亦将加速资源落地转化节奏，缩短收入转化周期。
地面电站指标开发方面，2025年合计获取开发指标1,495MW，其中包含光伏项目1,165MW，风电项目330M
W，并着手积极向零碳园区、绿电直连和制氢制甲醇等新兴场景模式做探索和机会储备；工商业分布式开发
签约方面，2025年新增签约191MW，其中500强公司和上市公司企业占比超88%。
2、把握窗口，多类型电站高质量开工并网
报告期内，在行业政策剧变的背景下，公司严把开工审核关，持续践行“精工程”战略，全年新增装机
并网约395MW。详情如下：
地面集中式光伏。截至2025年底，公司地面集中式电站持有规模为3,961MW。报告期内，公司重点关注
各地市场消纳情况以及电价政策，坚持以轻资产模式为驱动、以市场需求为导向，严控项目开工标准和投资
节奏。全年新增并网274MW，主要集中在安徽省等南方地区。
工商业分布式光伏。截至2025年底，公司工商业分布式电站持有规模为1,371MW。报告期内，公司持续
战略聚焦优质客户和优质项目，把握政策时间窗口，全年实现新增装机并网124MW，合作业主包括阿里云、
京东、顺丰、福特、苏泊尔等。同时乙方服务模式亦取得突破，建立资方合作超过40家，新增规模达到141M
W。
户用光伏。截至2025年底，公司户用光伏电站持有规模为96MW。报告期内，面对政策和市场变化，公司
加速推动户用光伏业务转型聚焦存货周转，报告期内完成出售978MW，大比例实现存货出清。后续公司户用
业务将继续向合作共建和对外运维方向转型。
3、直面挑战，电力交易精细运营
报告期内，受到煤炭价格下降、容量电价调整等因素影响，年度长协电价下降。新能源全面入市预期下
，光伏发电在现货市场交易价格亦表现乏力，故平价交易结算电价整体呈现下降趋势。加之近年来光伏装机
高增长导致消纳压力陡增，弃光限电率快速走高，对绿电运营企业业绩形成一定制约。消纳压力与电价波动
，已成为绿电运营企业当前面临的主要经营挑战。
面对上述挑战，公司已组建专业运营团队，针对旗下电站，持续以价值创造为导向，通过多种精细化运
营和电力交易手段，力争稳定整体收益水平。
4、轻资产化，电站转让持续高效推进
报告期内，公司持续高效推进“轻资产”运营战略，不断优化公司业务发展模式与资产结构，转让电站
获得开发服务收益的同时，实现资产高周转和现金快速回拢。
在136号文出台导致光伏投资预期不稳定、市场观望情绪变重的不利背景下，公司积极开拓市场，创新
交易模式，完成项目出售合计1,415MW，其中，地面集中式电站出售296MW，工商业分布式电站出售141MW，
户用光伏电站出售978MW，实现大比例存货电站出清，有效保障了公司的现金流和资产周转效率。
综合上述，报告期内，公司新增装机并网395MW，完成电站出售1,415MW，公司持有电站规模较2024年年
底减少1,020MW，轻资产战略向纵深发展。
（二）新兴业务与综合能源服务
近年来，围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”这一定位，公司持续布局多项新兴业务和综合能
源服务。
1、储能业务提升战略
近年来，我国陆续出台了一系列重磅储能政策，涵盖并网调度、市场机制、发展规划等多个方面，加之
辅助服务市场和容量电价机制逐步成熟，独立储能项目迎来重要发展机遇。公司布局储能业务较早，积累有
丰富项目资源和运营经验，涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型储能应用场景。2025年，公司提高储
能业务战略层级，立足“重开发、强落地、高周转、精运营”的经营策略，加快网侧独立储能和用户侧储能
项目的投资并网节奏，并确立轻资产高周转模式，打造利润转化闭环。
截至2025年底，公司自持独立储能电站规模已达857MWh。报告期内，储能板块在全国多点布局、逐步开
展业务，在项目开发、工程建设方面均取得了较大收获，资产交易方面亦在同步推进中。项目开发端，全年
新获取网侧储能项目资源超11GWh，项目遍布山西、河北、山东、广东、安徽、江西、宁夏、内蒙等全国各
地，获取3个用户侧储能项目资源，容量合计13MWh；工程建设端，甘肃金塔二期储能（180MW/360MWh）于20
25年9月投入运营，安徽肥东储能（100MW/200MWh）于2025年12月投入运营；资产交易端，报告期内公司亦
同步探索储能项目利润转让路径，相关工作正深入推进中，有望于2026年取得阶段性成效。
2、售电业务有序发展
随着我国新型电力系统建设和电力市场化改革的逐步深入，公司积极响应相关政策和市场需求，开拓售
电业务，建立了高效、快速、完善的售电服务体系，为客户提供多样化、个性化的电力购销服务，帮助用户
降低能源成本，提高经济效益。
目前，公司售电业务已覆盖江西、四川、山东、安徽、浙江、广东、上海、江苏、山西、青海等省份。
报告期内，公司售电业务持续盈利，实现签约电量97亿度，交易电量160亿度，签约客户2,306户。
此外，公司依托自身绿色能源规模体量、运营经验以及客户覆盖网络，积极探索更多平台化服务，实现
电站代理交易规模668.4MW。
3、代运维业务稳中求进
报告期内，公司运维团队通过精细化管理，提高人效、降低成本，充分发挥专业技术优势，在保障公司
自持电站安全稳定高效运行的同时，进一步建设对外业务开发团队，拓展多类型业务渠道，寻求更多利润增
长点。
截至2025年底，公司代维总容量为4,115MW，服务客户包含央国企和地方能源平台、金融投资机构以及
行业民营龙头企业等，项目覆盖光伏、风电、变电站、独立储能等多种场站类型。
4、创新业务多点开花
作为电力系统的重要新型市场主体，公司在虚拟电厂领域已完成浙江、上海、四川、江西、天津五省市
业务布局，持续探索电网辅助服务、峰谷套利、EMC、市场交易优化等多元化商业模式。
绿色权益交易业务方面，公司充分挖掘光伏发电的绿色权益价值，积极进行绿电和绿证的市场化交易，
报告期内，共完成4.44亿度绿电交易，110万张绿证销售。
源网荷储微电网方面，继去年腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”新能源微电网示范项目之后，报告
期内公司于江西上饶打造的园区级源网荷储一体化微电网项目也正式投运，项目依托园区电源侧、电网侧、
负荷侧资源的优化整合，构筑“主-配-微”高效协同的新型电力系统运行格局，致力打造省级源网荷储示范
标杆，为城市提供绿色动能。
公司另拥有余热改造等创新业务，已落地商业化应用案例，形成业绩贡献。
（三）海外电站投资开发业务
公司在海外市场拥有卓越的项目开发能力，良好的金融机构合作关系及成功的EPC管理经验。凭借海外
业务的品牌优势和开发经验，公司持续在全球范围内广泛开展海外发电业务。
截至2025年底，公司海外电站存量运营规模为444MW，绿地项目储备总量达到9GW，主要分布在欧洲、拉
丁美洲、中东和亚太等地区，包括光伏、储能、光储互补及数据中心类项目等不同类型。报告期内，公司新
增开发光伏和储能项目815MW，并持续推进部分储备项目的后续转化工作。目前，沙特400MW项目主体工程已
基本完工；西班牙175MW项目主体工程已完工；哥伦比亚200MW项目工程总包确定，并启动与意向合作方进行
预收购协议谈判等。公司海外项目已建立从项目开发到出售的利润闭环模式，未来这些海外项目也将逐步兑
现，对公司业绩提供支撑。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”的战略定位，持续保持和加强自身以光伏
发电为主的多类型新能源电站一体化综合解决方案、新能源业务精细化运营、综合能源服务、全球资源整合
以及人才储备方面的核心竞争力。
（一）多类型光伏电站一体化解决方案能力
公司主营业务覆盖以光伏电站为主的各类型新能源电站的开发、投资、建设、运营、管理和转让及光伏
电站EPC，拥有设计、施工等多项资质，积累了丰富的新能源电站建设、运营及管理经验，具备多类型电站
产品化和一体化解决方案的能力。
作为行业的代表性企业，近年来公司陆续斩获多项企业荣誉。报告期内，公司荣获APVIA亚洲光储奖-科
技成就奖（企业类）、共享储能电站系统先锋企业贡献奖、2025北极星杯智慧风场运营商、2025工商业光伏
系统优秀服务商、2025亚洲光伏创新企业、2025上市公司可持续发展最佳实践案例等荣誉，并任“中国电力
企业联合会”理事单位，具备较好的行业品牌知名度。
项目开发方面，公司多年保持开发规模在民营企业内行业领先的竞争地位，拥有一支开发能力卓越的项
目团队，面对不断变化的市场形势和各类开发环境，能够灵活调整开发策略，抢占市场先机。近年来，公司
紧跟新能源行业发展趋势，稳定获取各省风光发电项目指标。同时持续创新，积极探索打造包括源网荷储、
风光制氢、抽蓄调峰合作、绿电直连、零碳园区等在内的开发新模式标杆样板，落地多个首次开发项目，包
括首个火电调峰合作、首个分散式风电、首个海上光伏、首个独立共享储能电站等等，充分体现出公司在新
能源领域业务开发的丰富经验与技术优势，引领公司向复合型开发和业务模式转型。
电站建设方面，公司始终重视电站项目建设的质量水平，以高要求、高标准、严规格不断加强质量控制
，保证光伏电站持续稳定运行。通过对采购、组装、集成、调试等各环节控制，有针对性地设计高标准的技
术规范与管理体系，以充分保障电站运营的可靠品质。公司及子公司拥有电力工程施工总承包二级资质、新
能源设计乙级资质、承装(修、试)电力设施许可证（承装类三级、承修类三级、承试类三级）资质。公司及
子公司江西晶科电力设计有限公司、上海晶坪管理体系已经取得ISO14001:2015认证、ISO45001:2018认证及
ISO9001:2015认证。
电站运维方面，公司拥有多年光伏电站运维经验，熟悉多样的光伏电站运维环境，能高效完成客户的服
务需求。公司基于远程智能化集控中心，为公司旗下电站和第三方代维服务电站，提供线上监控、智能运维
、发电预测等大数据支持。同时，公司通过自主研发的O2O运维管理服务平台，有效实现“线上管控治理、
线下维护检修”；利用无人机巡检、红外线检测等多项先进技术，电站运维效率显著提升。基于公司在电站
运维方面的专业技术和丰富积累，公司承接电站运维服务能力不断加强，保障发电安全稳定的同时，为发电
量和电站收益提升提供强大助力。
（二）新能源业务精细化运营能力
近年来，随着光伏电站装机规模快速增长，诸如消纳压力、并网限制、市场化交易比例提升造成电价波
动等问题在一些地区突显。对新能源电力企业而言，持续获得高价值项目资源、打造高水平高收益的电站产
品、电站资产结构的优化配置、以电力交易为中心的电站运营，以及以电站资产交易闭环能力等，构成了覆
盖新能源电站项目全生命周期的精细化运营核心竞争力。
公司每年获取光伏项目指标开发规模持续保持民营企业头部位置，并不断根据产业政策和市场环境变化
灵活调整，加强高价值项目的开发和储备力度，为公司每年优选更具盈利能力和资源价值的项目进行投资建
设提供了足够的选择空间，实现健康可持续发展。同时，公司持续关注各种新能源应用场景发展机会，除了
保持传统地面集中式和工商业分布式光伏的竞争优势之外，在户用光伏、风电和储能等领域持续斩获，并连
续创新，进一步延展到海上光伏、海上风电、分散式风电、源网荷储、火电调峰、抽蓄调峰、风光制氢等新
的开发和业务模式，保障公司可以持续获得和打造多类型高水平高收益，符合最新政策和市场需求的新能源
项目资源和电站产品。
除了获取项目资源和电站的产品化能力，公司在电站资产的区域布局上一直不断进行优化配置。公司以
电站的投资收益水平，作为项目投资建设核心依据。近年来公司电站从华东、华中、华南、西北等区域均衡
分布，到逐渐往经济发展较好、消纳和电价更有保障地区进一步侧重。自2024年以来，公司实现并网的地面
集中式光伏项目主要集中在广东、安徽和福建等省份，新增户用光伏亦高比例分布在以江苏省为代表的南方
地区，而工商业分布式光伏则一直以经济发达地区和优质业主作为项目投建的重要标准。
电力交易运营方面，随着公司自持电站规模的提升，新能源电力参与市场化比例和范围逐步扩大，公司
成立资产运营部门，面向旗下电站，制定针对性的电力交易运营策略，为公司在部分地区电站项目稳定甚至
提升结算电价做出了积极贡献。同时，公司亦前瞻性布局面向第三方电站提供服务的售电业务子公司，在全
国多个省份开展售电业务，高速发展的同时，也从发电侧和用电侧两端构建了立体电力运营协同优势。
此外，公司已在全类型电站，从国内到海外，实现了电站资产交易的利润闭环，建立了覆盖央国企、跨
国能源巨头、产业基金、金融机构等不同类型企业或组织的合作网络，也是电站全生命周期的精细化运营全
能力图谱的重要拼图，为公司实现轻资产化转型、优化资产配置、提高资金使用效率以及经营利润目标兑现
提供助力。
（三）综合能源服务能力
伴随新型电力系统建设和能源结构转型大背景，公司积极响应“新电改”。旗下晶科慧能子公司，自20
15年注册成立以来，提前布局多项综合能源服务相关业务，其中部分业务已经形成规模，对公司产生正向业
绩贡献，在市场上形成一定的先发优势。
公司已经在江西、四川、山东、安徽、浙江、广东、上海、江苏、山西、青海等多个省份开展售电业务
，签约有数千家代理客户，围绕用户需求，提供电碳结合的绿色能源服务。公司亦根据不同应用场景为各类
客户提供针对性的电站代运营代运维服务，为项目参与电力市场提供交易支撑，并通过虚拟电厂形式实现对
多个跨区域分散式能源集中聚合管理，参与电力市场调频调峰、需求侧响应等辅助服务。同时公司积极参与
先进制造业集群建设，针对工商业与公共机构不同类型客户，提供冷、热、电能效提升综合解决方案，助力
企业向高端化、智能化、绿色化转型，提高综合能效和绿色用能水平，实现从高碳排放模式向低碳排放模式
转变。
（四）全球资源整合能力
海外光伏发电市场，公司充分利用全球资源整合能力，与法国电力集团（EDF）、阿布扎比未来能源公
司（Masdar）、韩国电力公司（KEPCO）、法国道达尔（Total）、中国电力国际有限公司等多家全球能源巨
头和大型财团开展过良好的业务合作。公司以光伏发电技术服务优势，联合合作方的融资渠道优势，近年合
作投资开发了阿布扎比一期1.2GW和二期2.1GW等光伏发电项目，并连续中标阿曼500MW、沙特阿拉伯三期300
MW和四期400MW、西班牙175MW、哥伦比亚200MW、澳洲600MW等海外大型光储项目，在全球范围内树立了较强
的品牌影响力，形成丰富的海外项目储备规模。公司在海外市场的持续斩获，进一步彰显了公司在全球资源
整合以及项目开发能力方面的核心优势。
（五）专业人才和团队优势
人力资源和人才优势是光伏企业持续进行技术创新和模式创新，不断引领突破的重要保障。公司管理层
和核心团队，在新能源光伏和电力相关领域具有深厚的专业背景、行业资源以及丰富的跨越周期的实践经验
，能够敏锐把握行业发展趋势，并以强有力的执行力推动与落实公司发展战略和经营目标。
公司不断进行人才管理和创新，除了采用灵活且市场化的方式持续吸引“高精尖”人才，也建立了科学
合理的激励机制，推进了员工持股计划的实施，进一步激发团队的创新活力，推动企业的持续发展。同时，
公司非常注重人才梯队建设，通过定期组织技术培训、交流活动等方式，提高员工的专业技能和综合素质，
为企业的持续发展提供有力的人才保障。公司目前已经建立了超过千人、覆盖以光伏发电为主的各类新能源
应用场景的业务和管理人才队伍，为公司持续创新引领行业发展、应对市场变化跨越产业周期构建了较高的
安全壁垒。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、投资需求降低，光伏装机放缓
近年来，在国家政策鼓励下，以光伏为代表的新能源装机规模迅猛增长连创新高，进而引发各地均出现
不同程度的弃光限电，并呈快速走高趋势，对光伏电站收益造成直接影响。同时，随着新能源发电逐步进入
全面市场化交易，电价转由市场供需关系决定，而当前电网消纳新能源能力不足，新能源出力的不均衡性加
剧了市场化交易环境下特别是现货市场的供需矛盾，绿电价格整体呈现下降趋势，进一步加剧了市场各类投
资主体投资光伏资产的顾虑。
据中国光伏行业协会预测，2026年中国光伏新增装机或将出现补贴取消以来的首次负增长，规模预计在
180-240GW区间。这也意味着我国光伏市场将正式告别快速规模化的过去时，迈向可持续高质量发展的新纪
元，目前正处在政策和市场快速发展变化的阵痛过渡期。以下是中国光伏行业协会预测十五五期间光伏装机
规模情况。
2、多举措加码，全面提升新能源消纳水平
据国家电网发布，“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计将达到惊人的4万亿元，较“十四
五”时期的2.85万亿增长幅度高达40%，创历史新高。在新能源装机降速的大背景下，这将极大缓解近年电
网投资落后于电源侧装机快速增长的问题，特高压建设和配电网侧升级改造，都将有助于新能源消纳能力提
升。
此外，相关政策上也打出“组合拳”，全方位破解消纳难题：
一是激活灵活调节资源。2025年1月启动电力系统调节能力优化行动，明确提升新型储能调用水平；202
5年9月印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，将2027年装机目标大幅提升至1.8亿千瓦，后又确立容
量电价机制，为电网配备“超级充电宝”。
二是重塑新型市场主体。2025年4月发布国家级虚拟电厂指导意见，明确其作为聚合分布式资源、储能
的“新型经营主体”地位，目标2027年调节能力达2,000万千瓦，并推动其参与电能量与辅助服务市场。
三是深化电力市场化改革。2025年2月实施的136号文推动新能源全面入市，通过“新老划断”稳定收益
；2025年7月实现跨区域电力交易常态化，打破省间壁垒。
四是拓展消纳新模式。从绿电直连试点到“人工智能+能源”应用，再到2025年11月明确社会新增用电
量主要由新能源满足，多维度构建了适应高比例新能源接入的新型电力系统。
五是拓展新能源非电利用途径。2025年11月《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》明确，重点推
动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用，加快建设风光氢氨醇一体化基地，鼓励工业领域以
风光绿电替代化石能源供热供汽，拓宽新能源消纳场景。
六是强化制度保障与市场协同。2025年10月及11月相继出台可再生能源消费最低比重目标及消纳责任权
重制度实施办法（征求意见稿）、绿证管理实施细则，健全绿证交易机制，加强电-碳-证市场协同衔接，从
制度层面压实新能源消纳责任，完善市场化激励约束机制。
3、绿电直连/零碳园区/算电协同，打开新的增长空间
2025年，650号文首次在国家层面为绿电直连“开闸”，允许民营资本参与投资，推动风光资源富集区
与高耗能产业园区或者企业直接耦合（如“沙戈荒”基地直供化工园区），既带来新的装机需求，又为盘活
存量弃光限电项目带来巨大想象空间。同时各地加速推进零碳园区建设，如要求园区内光伏覆盖率不低于60
%、配储比例超20%，通过“光伏+储能+虚拟电厂”实现就地消纳，为更大范围提升新能源应用助力。
2025年3月五部委绿证新规明确“国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例80%以上”，拉开算电协同的
序幕。为深入实施“东数西算”工程、加快构建全国一体化算力网，国家多部门联合发文明确提出，推动算
力与绿色电力一体化融合，创新算力电力协同机制，支持“源网荷储”、绿电直供等模式，新建数据中心绿
电占比目标清晰，算电协同已成为国家级新基建重点方向。进入到2026年随着AI算力需求的进一步爆发，加
之最新的两会政府工作报告首次将“算电协同”纳入重点任务，标志着政策重心进一步升级，通过深度绑定
算力基础设施的刚性负荷与绿电供应，将绿电价值从单纯的能源属性延伸至数字经济的增值链条，彻底打破
了传统消纳天花板，为光伏产业在“十五五”期间构建了从制度保障到场景落地的全新增量逻辑。
(二)公司发展战略
公司专注于光伏发电为主的新能源下游市场，秉承“改变能源结构，承担未来责任”的发展理念，致力
于成为全球领先的清洁能源供应商和服务商，为更多客户提供差异化、个性化的能源生产与综合服务。
未来，公司将充分发挥项目开发核心优势，坚持集中式与分布式业务并举，在保持一定新能源电站权益
装机量、保障稳定现金流的基础上，持续深化“轻资产”运营战略，通过持续推行滚动开发、持有、出售的
轻重资产相结合经营模式，打造电站“产品化”的商业闭环能力，力争为广大股东创造更大价值。并且，公
司将积极拓展储能、风电等领域投资机会，充分利用核心开发优势和充足的项目资源储备，以开发带动EPC
、开发带动对外合作等多元模式，更好地满足新能源投资市场的多样化需求。在巩固国内市场的基础上，公
司将凭借全球资源整合能力稳步推进海外业务发展，有效分散经营风险，开拓优质市场的更多利润增长点。
综合能源服务领域，公司将积极探索代运维、售电业务、碳交易、虚拟电厂、微电网等新兴业务发展机会，
通过业务模式创新和技术服务创新，逐步推动公司由清洁能源投资商向清洁能源服务商转型升级。同时，在
政府将算电协同纳入国家级新基建重点方向的当下，公司将寻求机会依托自身绿电资源与成本优势切入绿色
算力赛道，推动公司由新能源发电运营商向绿色算力与综合能源服务商转型，优化业务结构，提升抗周期能
力与长期成长空间，打造公司的第二增长曲线。
(三)经营计划
2025年，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）、《关于
全面加快电力现货市场建设工作的通知》（394号文）、《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（6
50号文）等一系列重磅行业政策相继推出。新能源上网电价全面市场化改革正式启动，电力现货市场全国全
覆盖建设提速，对行业精细化运营提出更高要求。同时，“绿电直连”、“算电协同”等新场景新方向又将
新能源就地消纳和发展空间打开，从而提升绿电价值和对应企业估值。公司所处行业正在快速演进，加速迈
入新的高质量可持续发展阶段。
面对机遇和挑战，公司已形成应对行动计划，2026年公司将围绕以下五项重点工作展开：
1、传统业务稳中求进，重点关注新型场景
针对传统光伏业务，公司强化资管体系建设，坚持以价值创造为导向，主动顺应行业政策与市场机制深
度调整趋势，统筹投融资、建设交付、运营管理与交易管理等关键环节，持续增强资产收益稳定性、现金流
创造能力和风险抵御能力，夯实公司高质量发展基础。在新项目开发层面，公司亦将保持自身光伏优势的同
时，加大风电资源的获取，并创新工作模式，聚焦算力中心、工厂负荷侧核心场景，重点关注绿电直连、零
碳园区、算电协同等新型场景。公司也将加速存量与增量指标落地转化节奏，缩短从指标获取到项目转化及
实现收入的周期，有效落实商业闭环。
2、储能加快发展，走“重开发、强落地、高周转、精运营”的发展道路
储能作为重要新兴业务，公司将紧跟政策和市场，把握行业快速发展的窗口期，坚持“重开发、强落地
、高周转、精运营”策略。依托储备项目资源优势，公司将重点加快网侧独立储能项目推进节奏，并深挖用
户侧储能潜力，以综合方案服务高耗能客户，联动虚拟电厂及售电公司，逐步向综合能源服务商转型。过程
中，我们将力争快速周转资产，创造经营业绩和利润。
3、海外业务聚焦高质量发展，顺应全球能源转型
公司海外电站业务将坚持稳中求进、以质取胜，依托原有多国项目储备进行闭环转化周转变现的同时，
顺应全球能源转型与海外用能结构变化趋势，推动海外业务进一步体系化经营。关注数据中心等负荷特征清
晰、用电需求稳定、对供电可靠性与绿色属性要求较高的应用场景，进行新项目开发与综合解决方案能力建
设，持续增强海外业务可持续发展能力。
4、寻求算电协同算力中心等重点领域布局机会，协同发展公司第二曲线
面对日趋复杂的新能源消纳和电价机制等外部环境，公司所处的光伏下游市场，收益稳定性和持续发展
能力受到制约。算力中心作为绿电消纳要求高的大功率稳定负荷，可以和新能源电站形成有效联动，相辅相
成。公司将依托自身绿电资源与成本优势切入绿色算力赛道，积极寻求布局算电协同和算力中心基础设施的
发展机会，以应对行业变革，培育公司第二曲线。
5、持续强化组织建设，支撑公司高质量发展
2026年，公司将持续强化组织建设。通过深化组织效能提升，动态优化人力结构，协同推进成本集约与
活力释放，同步提升运营效率与核心业务竞争力。并以目标为导向，升级绩效体系和激励机制，依托信息化
工具实现动态跟进与考核闭环。不断强化人才建设，通过内培外引完善人才供给体系，从而支撑公司传统以
及新兴业务的高质量发展。
(四)可能面对的风险
1、产业政策变化风险
公司主要从事以光伏为主的各类型新能源电站开发运营转让以及EPC业务。虽然我们国家一直鼓励支持
并大力发展新能源发电产业，相关利好政策为公司的盈利水平带来了稳定预期，但是随着近几年可再生能源
产业的快速规模化，行业政策也在快速变化，新能源发电产业先后进入无补贴的平价时代以及市场化交易时
代，电价政策多次调整且总体呈下降趋势。如果行业不能及时通过技术进步、产业优化升级、光储联合运营
等创新方式与“平价上网”和“市场化交易”进程同步实现成本下降、效率提升、消纳保障、以及电力市场
化交易收益最大化，项目收益可能会受到不利影响。此外国家对可再生能源消纳责任权重始终贯彻推进，源
网荷储、零碳园区、绿电直连等相关鼓励政策密集推出，如果这些政策出现变化，亦可能影响新能源产业发
展的良好预期。
公司核心管理团队在光伏行业拥有多年丰富经验，深谙国际与国内光伏行业发展的基本规律，能够敏锐
把握行业发展趋势。公司将持续加强对产业政策的研判，构建灵活适应时代的核心竞争力，提高对产业政策
变化的应对能力。
2、市场竞争加剧风险
光伏发电项目的发展受自然条件的制约较多，项目开发受到所在地区太阳能资源以及当地电网输送容量
等电网调节能力的限制。因此，光伏电站运营企业在太阳能资源优越、电力输送容量充足的地区开发建设或
收购优质光伏发电项目的市场竞争非常激烈。同时，在分布式光伏“整县推进”的背景下，近年分布式光伏
发电项目的市场热度攀升，在终端市场具有渠道优势的企业纷纷进军分布式光伏发电领域，渠道建设、客户
资源、品牌影响力方面的市场竞争进一步加剧。若未来光伏发电行业市场竞争持续加剧，而公司不能利用自
身的竞争优势巩固及提升市场地位，公司的市场份额、新增业务规模将受到一定不利影响，进而可能对公司
的经营业绩产生不利影响。此外，当前储能市场快速发展，优质项目与合作竞争激烈，叠加碳酸锂价格攀升
，推高全产业链成本，供应链稳定性承压。若竞争持续且公司未借优势巩固地位，业务份额、拓展规模及业
绩兑现节奏或受影响。
公司作为较早进入新能源发电行业的企业之一，在各类型新能源电站场景均积累丰富的项目资源，以及
开发、建设、运营和转让经验。在新市场形势下，公司将充分发挥先发优势，保持自身在行业领域的品牌、
经验和技术优势，以灵活的应对机制、快速的响应能力、较好的服务体验和持续创新的能力应对行业竞争加
剧的风险。
3、新能源发电消纳问题和市场化交易带来的电价波动风险
随着近年来风、光装机规模的迅猛增长，自2023年以来每年新增装机连续创历史新高，国内多个区域尤
其是西北部分省份地区消纳压力突出，弃光限电率总体呈增长趋势。
考虑到国家相关政策以及行业领域的积极因素，比如国家对于特高压建设和配电网侧升级改造的持续加
码，各类型储能、虚拟电厂等电网调节性资源的多样化应用，源网荷储、零碳园区和绿电直连的大力推广，
以及光伏制氢制氨制甲醇等绿色化工技术的进一步成熟，再加上国家对于电解铝、钢铁、水泥、化工、数据
中心等高耗能行业逐步明确可再生能源消纳责任权重比例，均为提高电网的灵活调节能力，增加新能源发电
消纳，提供了有效解决办法。
同时随着电力市场化改革深入，集中式和分布式新能源参与市场化交易的比例逐步提高。特别是随着13
6号文正式启动新能源上网电价全面市场化改革，标志着我国新能源行业“固定电价”保障机制的历史性终
结，行业收益模式将由"保量保价"向“量价双风险”模式转变，预计将加速行业格局重构进程，进而增加行
业、企业以及具体到新能源电站项目收益的更多不确定性。
市场化机制的核心在于通过价格信号引导资源配置。新能源入市后，其波动性出力特性将显著拉大电力
现货市场峰谷价差，午间光伏出力集中时段可能面临零电价甚至负电价风险，这要求企业不仅需优化发电侧
技术（如科学设计储能配套比例、加强风光功率预测精度），还需引入AI等新技术参与电力交易，以及积极
参与需求侧响应和虚拟电厂等灵活性资源交易，通过多元收益对冲价格风险。同时企业对于项目系统成本、
自身管理成本和资金成本的管控，也会向纵深推进，从而形成更为强调全面专业化精细化运营能力的核心竞
争力和行业门槛。
公司具有多年电站投资开发建设运营经验和资源积累，通过有效控制前期成本、多元化的电力产品组合
，以及智能运维、电力交易等运营能力，抵御电价波动影响。同时，公司亦将积极通过储能、售电业务、主
动参与需求侧响应等方式，获取更多增收和发展机会。
4、应收账款及合同资产回收风险
近年来国家对光伏电费补贴发放方式进行了改革，且2025年收到补贴规模同比有较大提高，但补贴缺口
和拖欠问题并未得到实质性解决，公司的电费补贴应收余额仍然较高。若国家光伏电费补贴持续累加拖欠，
将会影响公司的现金流，对实际投资效益产生不利影响。若未来光伏电费补贴相关政策发生不利变化，公司
可能面临补贴电费收入无法收回、光伏发电收入下降的风险。针对EPC业务回款及工商业分布式项目电费回
款，如果项目业主的财务状况发生恶化或者经济形势发生不利变化，可能会导致公司的应收账款及合同资产
存在一定的回收风险。
公司将积极跟进补贴政策最新情况，并通过多元化的业务布局，逐步降低应收国家电费补贴对公司的影
响，也将不断加强EPC业务的回款管理，降低相关款项回收风险。
5、项目开发、建设及运营风险
新能源发电项目从设计、建设、并网发电和上网电价等各个环节都需不同政府部门的审批和许可。项目
开发过程中，如果未来新发电项目的审批标准更加严格，或审批及核准所需时间延长，公司可能因为申请程
序的拖延而失去项目开发的最佳时机；项目建设过程中参建单位多，对企业的工程管理能力要求高，施工中
还会涉及各类复杂地形及状况，诸多不确定因素可能导致项目建设期延长，对项目的投资回报产生不利影响
；项目运营阶段，也存在设备故障、运维管理不当、安全事故、环保合规处罚等风险，极端天气、自然灾害
等突发情况还可能造成资产损毁、发电量中断，影响项目安全稳定运行及收益实现。
公司在新能源项目开发方面拥有多年经验及专业优势，并审慎进行项目投资决策，将尽可能选择并网条
件较好、装机成本可控、毛利较高的项目。同时公司努力提升施工管理能力，完善安全环保合规管理体系，
建立灾害预警与快速抢修机制，足额投保财产险，尽可能减少项目延期对公司经营的影响，防范合规风险，
最大限度降低极端天气与突发事项造成的损失。
6、绿色算力等新业务布局风险
作为公司计划最新重点布局的新兴业务方向，绿色算力相关项目需能耗指标、节能审查、电力接入等多
项审批手续，且受地方产业政策调整影响，最终落地及实施节奏存在不确定性。同时作为重资产基础设施项
目，通常投资规模较大，除自有资金还需依赖外部合作和融资，对公司现金流和财务费用会形成一定压力，
若外部合作和融资进度不及预期，也可能导致项目延期或终止。此外公司主营光伏发电业务，缺乏算力中心
的直接建设运营经验，在技术、人才、客户拓展等方面暂时存在短板，项目投产后的运营效率和盈利能力存
在不确定性。算力行业竞争加剧，若后续市场需求变化或客户拓展不及预期，可能出现产能闲置情况，影响
项目投资回报。
公司具备新能源开发、绿电运营、电力交易核心能力，可打造低成本、高可靠、全生命周期零碳算力供
给能力，契合数据中心绿色化发展趋势，形成与传统算力企业的差异化竞争优势。公司亦将通过引进人才、
积极寻找具备相关行业经验的合作方、优化合作和融资模式等方式管控风险。
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