经营分析☆ ◇601778 晶科科技 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以光伏为主的新能源电站开发运营转让业务和电站EPC等业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电业务(产品) 11.90亿 84.81 3.70亿 89.37 31.12
电站滚动开发业务(产品) 1.31亿 9.31 1221.94万 2.95 9.36
光伏电站运营维护业务(产品) 3543.65万 2.53 205.88万 0.50 5.81
光伏电站EP C业务(产品) 2246.89万 1.60 1233.36万 2.98 54.89
光伏电站开发咨询服务(产品) 1573.84万 1.12 1204.68万 2.91 76.54
其他(产品) 880.56万 0.63 542.28万 1.31 61.58
组件逆变器等销售(产品) 1.98万 0.00 689.88 0.00 3.48
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 12.93亿 92.16 3.44亿 83.04 26.61
境外(地区) 1.10亿 7.83 7028.96万 16.96 63.93
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(业务) 12.41亿 88.46 3.85亿 92.76 30.98
电站滚动开发业务(业务) 1.31亿 9.31 1221.94万 2.95 9.36
光伏电站EPC业务(业务) 2246.89万 1.60 1233.36万 2.98 54.89
其他(业务) 882.54万 0.63 542.35万 1.31 61.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(行业) 33.50亿 85.90 15.52亿 95.15 46.32
户用光伏电站滚动开发业务(行业) 3.95亿 10.12 2647.75万 1.62 6.71
光伏电站EPC业务(行业) 1.03亿 2.63 3014.41万 1.85 29.34
其他(行业) 5225.51万 1.34 2254.35万 1.38 43.14
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(产品) 33.50亿 85.90 15.52亿 95.15 46.32
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 3.95亿 10.12 2647.75万 1.62 6.71
光伏电站EPC业务(产品) 1.03亿 2.63 3014.41万 1.85 29.34
其他(产品) 5225.51万 1.34 2254.35万 1.38 43.14
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 36.39亿 93.30 14.72亿 90.23 40.45
境外(地区) 2.15亿 5.52 1.37亿 8.41 63.74
其他业务(地区) 4600.31万 1.18 2207.97万 1.35 48.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电业务(产品) 16.05亿 75.56 7.40亿 90.03 46.12
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 3.89亿 18.34 3858.20万 4.69 9.91
光伏电站EPC业务(产品) 5325.90万 2.51 866.49万 1.05 16.27
光伏电站运营维护业务(产品) 4197.71万 1.98 1641.81万 2.00 39.11
组件逆变器等销售(产品) 1677.77万 0.79 477.62万 0.58 28.47
光伏电站开发咨询服务(产品) 1355.55万 0.64 1169.10万 1.42 86.25
其他(产品) 369.98万 0.17 156.42万 0.19 42.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 20.21亿 95.16 7.64亿 92.86 37.78
境外(地区) 1.03亿 4.83 5838.28万 7.10 56.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(行业) 36.23亿 75.88 18.17亿 96.98 50.15
户用光伏电站滚动开发业务(行业) 8.29亿 17.36 1539.43万 0.82 1.86
光伏电站EPC业务(行业) 2.75亿 5.77 3088.41万 1.65 11.22
其他(行业) 4733.56万 0.99 1035.99万 0.55 21.89
─────────────────────────────────────────────────
光伏电站开发运营转让业务(产品) 36.23亿 75.88 18.17亿 96.98 50.15
户用光伏电站滚动开发业务(产品) 8.29亿 17.36 1539.43万 0.82 1.86
光伏电站EPC业务(产品) 2.75亿 5.77 3088.41万 1.65 11.22
其他(产品) 4733.56万 0.99 1035.99万 0.55 21.89
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 46.30亿 96.97 17.91亿 95.60 38.69
境外(地区) 1.11亿 2.32 7579.04万 4.04 68.36
其他业务(地区) 3365.31万 0.70 672.15万 0.36 19.97
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售29.99亿元，占营业收入的76.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│国家电网有限公司 │ 225863.85│ 57.91│
│苏州恒隽实新能源科技有限公司 │ 35266.95│ 9.04│
│合计 │ 299929.89│ 76.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购23.56亿元，占总采购额的64.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│湖南建设投资集团有限责任公司 │ 34566.85│ 9.42│
│合计 │ 235580.34│ 64.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况说明
1、光伏新增装机节奏回归理性
2026年上半年，全国光伏新增装机约72.07GW，同比下降约66%，装机节奏回归理性区间。增速回落受多
重因素叠加影响：一是2025年上半年电价改革前的抢装潮形成高基数效应，阶段性透支部分市场需求；二是
新能源上网电价全面市场化改革落地后，项目收益模型发生变化，投资收益率不确定性提升，开发主体普遍
放缓投建节奏；三是伴随近年来持续新增高装机，国内新能源消纳压力持续上升、土地资源约束逐步显现，
行业发展逻辑从“拼规模”转向“提质量”。
2、独立储能利好助推储能装机持续快速增长
去年在《新型储能规模化建设专项行动方案》推动下，作为电网调节能力的重要补充，储能行业迎来快
速发展。2026年上半年延续高装机增长，全国新型储能新增装机同比大增74%、达到21.64GW/60.22GWh。其
中，受益于年初《完善发电侧容量电价机制》政策，全国多省落地独立储能容量电价细则，形成容量保底+
现货套利+辅助服务三重稳定收益模式，显著提升项目收益率，西北、华北风光富集省份集中公示百余个独
立储能入库项目，独立储能项目成为储能装机增长主力，占比超过6成，为13.93GW。
3、弃光限电与市场化交易对光伏电站收益影响加剧
报告期内，光伏发电行业持续面临消纳与电价的双重压力，电站盈利空间受到挤压。消纳层面，随着近
年来新能源装机持续创纪录增长，电网送出通道建设与系统调节能力难以匹配装机增速，市场弃光压力加剧
，光伏利用率同比下滑，午间大发时段弃电现象更为突出；电价层面，新能源全面入市后，市场化交易电量
占比持续提升，光伏发电出力与用电负荷的时空错配问题凸显，午间高峰时段现货电价走低，部分省份出现
零电价甚至负电价。行业整体受到“量价双压”的经营挑战影响加剧。
4、政策持续发力推动行业向高质量可持续发展转型升级
报告期内，国家与地方层面政策持续密集出台，围绕消纳疏通、机制完善、规范发展三大方向，为行业
长期健康发展筑牢制度基础。消纳端，源网荷储一体化、绿电直供项目加速落地，配套独立储能平抑风光日
间出力波动，实现绿电就近就地消纳；多用户绿电直连政策全面落地，“一对一”模式拓展至“一对多”园
区共享模式；分布式光伏接入承载力评估导则修订落地，取消接入比例限制，通过储能配置可进一步提升接
入空间，多渠道拓宽新能源消纳路径。机制端，发电侧容量电价机制正式实施，独立储能收益闭环逐步形成
，电力现货市场建设稳步推进，市场化定价机制持续完善。规范端，行业产能调控与反内卷治理持续推进，
引导产业淘汰落后产能、优化竞争格局，避免同质化恶性竞争。多项政策协同发力，推动行业从高速增长向
高质量可持续发展平稳过渡和转型升级。
5、算电协同优势互补为行业开辟新场景并打开增长空间
报告期内，算电协同首次写入政府工作报告，正式上升为国家级重点发展战略。伴随AI快速发展以及算
力中心建设提速，算力产业正成为新增电力负荷核心增长极，单座数据中心用电规模攀升至百MW甚至GW级别
。而国家明确要求东数西算八大枢纽新建数据中心绿电消费比例需达到80%以上，刚性考核指标推动算力产
业与风光新能源深度绑定。政策层面多部委配套出台算电协同行动方案，依托八大算力枢纽先行试点，引导
算力集群向西北、西南风光富集区域集中。稳定算力负荷消化新能源富余发电量，廉价低碳绿电降低算力运
营成本，双向赋能形成完整产业闭环，为行业和企业打开长期增长空间。
（二）公司主要业务及经营模式
公司主要从事以光伏为主的新能源电站开发运营转让业务和电站EPC等业务，按照《中国上市公司协会
上市公司行业统计分类指引》，公司属于“电力、热力生产和供应业”。报告期内，公司的主营业务未发生
重大变化。
公司的光伏电站开发运营转让业务，主要包括太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和转让，业务
范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户用光伏等各种电站类型，项目分布在我国二十多个省份以及海外多
个国家和地区。公司通过大量前期工作，在设计、开发、选型、资源配置上形成最优方案，建成多类型、高
收益的光伏电站。在为用户提供清洁能源的同时，公司既可在持有电站时获得较稳定的发电收入，亦可通过
择机出售电站获取相关溢价收益。通过持续推行滚动开发、持有、出售这种轻重资产相结合的经营模式，公
司有效打造了属于自身特色的电站“产品化”能力，整体现金流保持稳定的同时，亦提高了资金使用效率，
增加了业务的灵活性和发展空间。
除了各类型光伏电站相关业务，作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公司充分利用自身资源
和经验优势，积极将光伏电站业务模式复制到储能、风电等其他新能源电站类型，并在多种应用场景和业务
模式上持续做到引领和突破，包括：微电网、源网荷储、绿电直连、零碳园区、光伏制氢、算电协同、绿色
算力等等。
同时随着我国新能源电站存量规模的快速增加，以及电力市场化改革、新型电力系统建设的逐步推进，
公司一直也在重点关注和布局各类综合能源服务等新兴业务，例如：代运维、代运营、售电、虚拟电厂、能
源管理、绿电交易和碳交易等等，其中多个业务已经具备商业化产品和解决方案。
公司围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”定位。
其中，随着多项支持政策落地，新型储能行业进入快速发展期。公司布局储能业务较早，积累了丰富项
目资源和运营经验，涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型储能应用场景。目前公司已将储能业务上升
到战略层级，纳入到主营业务之中，立足“重开发、强落地、高周转、精运营”的经营策略，加快网侧独立
储能和用户侧储能项目的投资并网节奏，并通过施行快速周转模式，有望将储能业务培养成公司未来新的增
长引擎。
关于光伏电站EPC业务，公司根据市场环境，灵活制定EPC业务发展目标、策略计划并投入相关资源。公
司主要通过市场招投标和以开发带动EPC两种模式获取EPC订单，为客户提供涵盖光伏电站工程总承包、整套
设备采购供应以及光伏电站整体解决方案的综合服务。
二、经营情况的讨论与分析
2026年，新能源全面进入市场化交易，光伏下游市场正处在从高规模到高质量可持续发展过渡的关键阶
段。报告期内，国内光伏新增装机同比大幅度下降，近年来持续高装机带来的消纳压力进一步增大，加之电
价在市场化交易环境下因供需关系难以短期平衡也呈走低趋势，为新能源运营企业带来阶段性压力和挑战。
作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，公司在新能源发电领域发展多年，已经在国内形成“开
发—建设—发电—交易”全链条一体化的电站开发运营体系，业务范围涵盖地面集中式、工商业分布式、户
用光伏等各种电站类型，并在全球范围内广泛开展海外新能源电站投资业务。公司还积极布局储能等新兴业
务，同时也为客户提供智慧运维、售电、绿电市场化交易、节能降碳解决方案等一揽子综合能源服务。多元
化的业务布局，让公司可以更灵活抵御政策和市场环境变化风险，跨越产业周期并面向未来发展。
截至2026年6月底，公司自持电站规模5,331MW，自持独立储能电站规模657MWh。2026年上半年公司完成
光伏发电约28.07亿千瓦时，实现营业收入14.03亿元，同比下降33.94%；实现归属于母公司的净利润-1.87
亿元。业绩下降，主要原因是区域光照资源不及上年同期，叠加新能源结算电价回落、电力消纳受限加剧，
使得公司光伏发电量及发电收入同比下滑，进而导致本期经营业绩阶段性承压。
报告期内，公司主要业务经营情况具体如下：
（一）电站开发运营转让业务
2026年上半年，面对行业电价下行叠加弃光限电攀升等情况，公司进一步收紧光伏电站开工并网节奏，
同时继续深耕和拓展区域市场，积极储备优质新能源指标和签约项目，为未来发展蓄力，并持续推进轻资产
化运营战略以及乙方服务模式。具体体现在：
1、积极储备项目指标和签约资源
报告期内，地面电站指标开发方面，公司重点关注风电、优质光伏、绿电直连和算电协同等场景资源，
合计获取开发指标1,752.5MW，其中包含光伏项目755MW，风电项目997.5MW，过程中公司获批1GW风光基地项
目，取得重要突破；工商业分布式开发签约方面，公司聚焦优质客户和高价值项目，新增签约规模42MW。
2、进一步收紧开工并网节奏
2026年上半年，公司延续“精工程”战略，收紧项目开工并网节奏，新增装机并网约280MW。详情如下
：
地面集中式光伏。截至2026年6月底，公司地面集中式电站持有规模约3,961MW，报告期内新增并网约24
9MW。
工商业分布式光伏。截至2026年6月底，公司工商业分布式电站持有规模约1,344MW。报告期内新增装机
并网约31MW，合作业主包括顺丰、苏泊尔等；乙方服务模式达成规模69MW。
户用光伏。截至2026年6月底，公司户用光伏电站持有规模约26MW。报告期内无新增并网，后续公司户
用业务将继续向运维管理方向转型。
3、电站资产精细运营提质增效
报告期内，存量光伏电站收益，持续受到弃光限电增加和市场化交易电价走低双重影响，这也是绿电运
营企业当前面临的重要经营挑战。
面对上述情况，公司已组建专业运营团队，针对旗下电站，通过多重手段提质增效，降低度电成本，构
建多元收益。一方面，通过精细化数字化运维、减少故障停机，提升功率水平；在现货价差大、限电严重的
场站探索通过配置储能方式，利用峰谷套利减少日间低价电量抛售。另一方面，通过电力交易控制风险，合
理利用中长期、现货、绿电、虚拟电厂需求响应等多品种组合构建多层收益结构，控制交易风险，争取保收
增收。同时以电量为入口，叠加碳咨询、绿证托管等方式，打造一体化解决方案，提升客户粘性与用户侧综
合毛利率。
4、持续推进轻资产化运营战略
近年来公司持续推进“轻资产”运营战略，不断优化公司业务发展模式与资产结构，转让电站获得开发
服务收益的同时，实现资产高周转和现金快速回笼。
报告期内，公司继续推进轻资产运营战略，完成项目出售合计约374MW，其中地面集中式电站出售约249
MW，工商业分布式电站出售约59MW，户用光伏电站出售约66MW。同时，公司积极拓展各类型资产交易客户合
作，探索如经营性租赁、机构间REITs等交易模式。
（二）新兴业务与综合能源服务
近年来，围绕“行业领先的清洁能源供应商和服务商”这一定位，公司持续布局多项新兴业务和综合能
源服务。
1、储能业务快速发展
近年来，我国陆续出台了一系列重磅储能政策，涵盖并网调度、市场机制、发展规划等多个方面，加之
辅助服务市场和容量电价机制逐步成熟，独立储能项目迎来重要发展机遇。
公司布局储能业务较早，积累了丰富项目资源和运营经验，涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型
储能应用场景。当前公司立足“重开发、强落地、高周转、精运营”的经营策略，加快网侧独立储能和用户
侧储能项目的投资并网节奏，并确立了轻资产高周转模式，打造利润转化闭环。
截至2026年6月底，公司自持独立储能电站规模已达657MWh，项目签约备案规模超过24GWh。报告期内，
公司持续践行轻资产、高周转运营思路，实现储能电站转让规模达200MWh，进一步打通开发、建设、流转的
盈利闭环；处于开工状态的项目规模为1.2GWh，另有约10GWh亦在开工推进计划中，后续有望成为公司新的
利润增长点。
2、售电业务有序运营
随着我国新型电力系统建设和电力市场化改革的逐步深入，公司积极响应相关政策和市场需求，开拓售
电业务，建立了高效、快速、完善的售电服务体系，为客户提供多样化、个性化的电力购销服务，帮助用户
降低能源成本，提高经济效益。
目前，公司售电业务已覆盖江西、四川、山东、安徽、浙江、广东、上海、江苏、青海等省份。报告期
内，公司售电业务持续盈利，实现签约电量13.15亿度，交易电量28.65亿度，签约客户273户。
3、代运维业务稳中求进
报告期内，公司运维团队持续通过精细化管理，提高人效、降低成本，充分发挥专业技术优势，在保障
公司自持电站安全稳定高效运行的同时，进一步建设对外业务开发团队，拓展多类型业务渠道，寻求更多利
润增长点。
截至2026年6月底，公司代维总容量约4.5GW，服务客户包含央国企和地方能源平台、金融投资机构以及
行业民营龙头企业等，项目覆盖光伏、风电、变电站、独立储能等多种场站类型。
4、绿色算力开始布局
在算电协同首次被写入政府工作报告，纳入国家级新基建重点方向的背景下，公司依托自身绿电资源与
成本优势积极布局切入绿色算力赛道，推动公司由新能源发电运营商向绿色算力与综合能源服务商转型，优
化业务结构，提升抗周期能力与长期成长空间，打造公司的第二增长曲线。报告期内，公司坚定迈出了布局
绿色算力的第一步。至今公司已相继与宁夏中卫、内蒙古和林格尔和乌兰察布等地政府就算力中心项目投资
建设达成合作意向，相关项目正在推进过程中。7月份2026世界人工智能大会（WAIC）期间，公司与商汤科
技签署战略合作协议，双方将锚定“以规模化绿电赋能智算低碳发展、以源网荷储一体化重塑算力能源成本
优势”的战略方向，拓展绿电直连、算电协同、资本联动及“新能源+AI”出海合作等多元合作路径，打造
“清洁能源+智算产业”深度融合的创新合作范式。
此外，作为电力系统的重要新型市场主体，公司在虚拟电厂领域已完成浙江、上海、四川、江西、天津
五省市业务布局，持续探索电网辅助服务、峰谷套利、EMC、市场交易优化等多元化商业模式。同时，公司
依托自身绿色能源规模体量、运营经验以及服务覆盖网络，积极探索更多平台化服务能力，新能源电站代理
交易规模达到195MW。公司另拥有涵盖余热改造、节能咨询、碳服务等低碳解决方案在内的多个创新业务，
亦在发展推进中。
（三）海外电站投资开发业务
公司在海外市场拥有卓越的项目开发能力，良好的金融机构合作关系及成功的EPC管理经验。凭借海外
业务的品牌优势和开发经验，公司持续在全球范围内广泛开展海外发电业务。
报告期内，公司沙特400MW光伏项目已实现通电，目前正在并网测试过程中。截至2026年6月30日，海外
存量运营规模达到444MW。同时，海外团队持续加大全球范围内绿地项目开发，新增在开发项目容量380MW，
并持续推进部分储备项目的后续商业转化工作。包括：西班牙175MW项目已实现并网发电，因原定交割计划
受阻，后续推进方案视进展而定；哥伦比亚200MW项目工程总包确定，积极同合作方进行预收购谈判等。公
司海外项目已建立从项目开发到出售的利润闭环模式，未来这些海外项目也将逐步兑现，对公司业绩提供助
力。
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