经营分析☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私
募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券做市业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(行业) 51.41亿 58.15 25.45亿 54.50 49.51
投资业务(行业) 19.50亿 22.05 14.36亿 30.76 73.67
期货业务(行业) 10.02亿 11.33 3.67亿 7.86 36.66
投资银行业务(行业) 7.51亿 8.49 2.32亿 4.97 30.89
资产管理业务(行业) 4.26亿 4.82 8944.09万 1.92 21.00
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 66.47亿 75.18 23.64亿 68.34 35.57
浙江省内(地区) 17.39亿 19.67 10.46亿 30.23 60.13
浙江省外(地区) 4.55亿 5.15 4938.88万 1.43 10.85
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 51.41亿 58.15 25.45亿 73.57 49.51
投资业务(业务) 19.50亿 22.05 14.36亿 41.52 73.67
期货业务(业务) 10.02亿 11.33 3.67亿 10.62 36.66
投行业务(业务) 7.51亿 8.49 2.32亿 6.71 30.89
资管业务(业务) 4.26亿 4.82 8944.09万 2.59 21.00
分部间抵销(业务) -2.12亿 -2.40 -1.73亿 -4.99 81.44
总部后台及其他(业务) -2.17亿 -2.45 -10.38亿 -30.01 479.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 27.38亿 44.83 1.35亿 8.74 4.94
证券经纪业务(业务) 21.26亿 34.81 11.04亿 71.34 51.94
投资业务(业务) 9.22亿 15.10 6.03亿 38.97 65.40
投行业务(业务) 2.71亿 4.44 1.25亿 8.10 46.25
资管业务(业务) 2.00亿 3.28 6990.98万 4.52 34.91
总部后台及其他(业务) 728.38万 0.12 -3.35亿 -21.64 -4598.92
分部间抵销(业务) -1.58亿 -2.58 -1.55亿 -10.02 98.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(行业) 103.65亿 65.53 3.56亿 10.75 3.44
证券经纪业务(行业) 36.36亿 22.99 17.80亿 53.69 48.95
投资业务(行业) 11.49亿 7.26 7.93亿 23.92 69.05
投资银行业务(行业) 6.77亿 4.28 2.29亿 6.91 33.84
资产管理业务(行业) 5.30亿 3.35 1.57亿 4.73 29.56
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(产品) 103.65亿 65.53 3.56亿 14.65 3.44
证券经纪业务(产品) 36.36亿 22.99 17.80亿 73.22 48.95
投资业务(产品) 11.49亿 7.26 7.93亿 32.62 69.05
投行业务(产品) 6.77亿 4.28 2.29亿 9.43 33.84
资管业务(产品) 5.30亿 3.35 1.57亿 6.45 29.56
分部间抵销(产品) -4712.76万 -0.30 231.42万 0.10 -4.91
总部后台及其他(产品) -4.94亿 -3.12 -8.87亿 -36.47 179.60
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 142.25亿 89.94 17.43亿 71.70 12.25
浙江省内(地区) 12.87亿 8.14 7.18亿 29.54 55.79
浙江省外(地区) 3.04亿 1.92 -3022.62万 -1.24 -9.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 58.48亿 73.10 1.45亿 15.10 2.47
证券经纪业务(业务) 16.19亿 20.23 8.45亿 88.19 52.20
投资业务(业务) 3.28亿 4.09 2.16亿 22.58 66.04
投资银行业务(业务) 2.78亿 3.48 1.51亿 15.81 54.47
资产管理业务(业务) 2.47亿 3.09 6716.59万 7.01 27.15
分部间抵销(业务) -2783.40万 -0.35 918.94万 0.96 -33.02
总部后台及其他(业务) -2.92亿 -3.64 -4.76亿 -49.65 163.15
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2016-12-31
前5大客户共销售4.43亿元，占营业收入的42.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│双冠控股集团有限公司 │ 18802.04│ 17.96│
│国贸启润资本管理有限公司 │ 8151.47│ 7.79│
│青岛全美橡胶轮胎有限公司 │ 6088.75│ 5.82│
│浙江省公路物资有限公司 │ 6035.00│ 5.76│
│平安商贸有限公司 │ 5177.33│ 4.95│
│合计 │ 44254.59│ 42.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产
管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券
做市业务。
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券，还包括代
理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户等服务。
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金管
理等业务。
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投资品种清单》所列品
种以外的金融产品、股权等。
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责，采取有效措施，确
保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、北交所股票做市业务
等。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年以来，全球秩序深度调整，在复杂动荡的外围环境中，我国综合实力节节攀升，资本市场内在稳
定性得到增强。2025年，发行市场持续修复。A股市场股权融资规模10826亿元，同比上升272.7%；116家企
业实现IPO上市，同比上升16.0%，合计募资1318亿元，同比上升95.6%。债券市场方面，信用债发行总额22
万亿元，同比增长8.9%。投资市场有所回暖。A股全年震荡上行，最终上证指数上涨18.4%，深证成指上涨29
.9%，创业板指上涨49.6%。债券市场告别单边行情，收益率震荡上行，三十年期国债收益率上升至2.27%，
较年初上行约36BP，十年期国债收益率上升至1.85%，较年初上行约17BP，两年期国债收益率上升至1.36%，
较年初上行约22BP，收益率曲线变陡。交易市场活跃度大幅提升。全年A股累计成交额420万亿元，同比上升
63.4%；日均成交额17278亿元，同比上升62.7%；两融日均余额20793亿元，同比上升32.7%。
公司所处行业与资本市场运行高度相关，2025年，在资本市场回暖的背景下，证券行业经营环境得到改
善。公司强化战略洞察，把握发展机遇，实现较快增长，业绩创下历史新高。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司顺应行业发展大势，重点强化核心能力建设，主要业务线齐头并进、协同发力，市场份额
与品牌影响力稳步提升，为高质量发展奠定坚实基础。报告期内，经纪与信用业务基础持续夯实，自营做市
业务收益显著增强，研究业务影响力持续扩大，财富管理转型有序推进。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，资本市场改革深化推进，宏观政策持续引导长期资金入市，为券商经纪业务转型创造良好政
策环境。从行业发展看，头部券商加速资源整合，中小券商聚焦差异化竞争，AI技术深度赋能交易、投顾等
环节，智能化、精细化、综合化已成为经纪业务转型大方向。从客户需求看，零售客户对智能交易工具需求
激增，机构客户对定制化服务的要求愈发迫切，因此多家券商提出经纪业务向智能交易、财富管理、机构业
务综合转型，通过全方位提升客户服务质量打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2025年公司坚持“开拓增量+激活存量”两条主线，通过营销活动提质、智能服务增效、线上产品服务
优化等举措，全力优化客户交易体验，做大客户规模。年底客户资产规模突破万亿，客户日均资产超8000亿
元，同比增长三成。
同时，公司积极推动上市公司与私募机构产业链综合服务，持续深化居民财富管理服务。围绕私募机构
产业链服务，通过私募沙龙、“股道行”机构走进上市公司等活动有效提升私募覆盖，金融科技赋能打造“
鑫管家”综合服务品牌；围绕上市公司产业链服务，通过“双百三千四提升”特别行动，提供股权激励、市
值托管、企业理财等一站式服务，有效提升上市公司覆盖。
3、2026年展望
2026年公司将继续以客户为中心，保持经纪业务市场竞争力，重点推进以下工作：一是强化智能交易体
系化建设，扩大客户覆盖，打造以智能算法为中心的智能服务体系，培育核心竞争力；二是积极践行机构零
售联动策略，优化业务协同，整合资源为不同客群提供定制化金融解决方案，提升服务效能；三是深化存量
客户经营，实施客户分层分类管理，精准激活存量客户，提升客户价值贡献；四是持续优化机构业务服务能
力，加强上市公司、拟上市公司、政府平台、公私募、金融同业五大核心客群合作，增强机构客户黏性，优
化客户与收入结构。
（二）财富管理
1、市场环境
2025年权益市场相对强势，尤其是下半年市场交投情绪积极，走出单边上涨行情，全年各大指数大幅收
涨；债券市场全年震荡，机会相对匮乏；在“反内卷”背景下，商品市场下半年较为活跃。总体而言，市场
环境对各类策略均较为友好，尤其是量化策略产品，表现亮眼。财富管理业务也迎来新的发展契机，财富管
理机构综合金融服务和专业财富管理能力成为新的业务竞争点。
2、经营情况及业绩
2025年公司继续贯彻“以客户利益为中心”的发展理念，坚持“以浙商特色财富品牌为核心”的业务模
式，坚定推进业务转型，主要指标保持从容韧性和先发优势：2025年公司金融产品销量437亿元，同比增长9
.52%；金融产品保有量486亿元，同比增长25.26%。
2025年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，本年度荣获中国基金报“指数生态圈英华典
型案例”、财联社第二届财富管理华尊奖“最佳财富管理品牌奖”和“最佳成长财富管理奖”、第九届中国
券商英华示范案例“成长券商财富管理示范机构”称号、2025每日经济新闻金鼎奖“2025年度最具特色财富
管理品牌”称号，充分体现了市场及业界对公司专业能力体现与品牌价值塑造的高度认可。
3、2026年展望
2026年，公司私人银行业务锚定高质量发展方向，立足服务实体经济根本，聚焦居民财富增值核心需求
，稳步推进买方投顾模式建设。将通过三大举措持续构筑面向私行客户的差异化服务能力：其一，持续深化
私人银行产品力建设，丰富多元产品体系，夯实产品核心竞争力；其二，升级高净值客群分层精细化运营体
系，深化全周期、有温度的产品持仓陪伴服务，切实提升客户服务体验；其三，深化“私享家”增值服务体
系及“私享家星级会员”队伍赋能体系建设，畅通投研资源赋能财富管理业务的通路，推动私行产品力、客
群精细化运营能力、队伍专业能力全方位提升，为公司财富管理业务高质量发展筑牢根基。
（三）信用业务
1、市场环境
2025年证券市场稳步攀升，在稳增长政策加码、宏观经济企稳回升等多方利好因素共振下，市场活力持
续释放，融资融券市场迎来高速扩张期。全市场融资融券规模实现大幅增长，由18645.54亿元增加至25406.
77亿元，市场规模增加幅度36.26%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为278.26%，较2024年期末
平均维持担保比例略有提升（数据来源：中证数据）。
2、经营情况及业绩
2025年，公司一方面持续加大信用业务人才引进，优化核心交易系统，提升智能交易服务；另一方面，
持续保持对市场风险的警惕性和风险管理的审慎性，严格管控涨幅较大、估值过高行业板块和个股的融资规
模和增速。截至2025年末，公司融资融券余额为328.27亿元，较2024年末增加89.94亿元，增幅为37.74%，
高于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.292%。报告期末公司有负债的融资融券客户平
均维持担保比例294.39%，融资融券业务整体风险可控。
截至2025年末，公司股票质押业务持续以专业化服务为核心驱动力，进一步赋能分支机构深耕上市公司
业务领域。期末以本公司作为融出方股票质押结存规模33.65亿元，较2024年末增加7.32亿元，增幅为27.80
%，平均履约保障比例为287.84%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规
模。
3、2026年展望
展望2026年，信用业务将持续推进稳健发展与风险控制并重的双翼发展模式，以客户需求为导向，持续
优化业务流程环节、夯实客户服务根基、加大智能交易投入、把牢业务风控防线，推动业务稳健前行。在股
票质押业务领域，加大优质上市公司走访覆盖力度，做好重点客户的服务深耕，提高优质项目储备量和转化
率，以实际行动切实助力实体经济、实现高质量发展。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2025年，A股一级市场新股发行节奏保持平稳运行。全年共有112家企业成功上市，融资总规模达1308.4
亿元；与2024年同期的102家、662.8亿元相比，IPO企业数量同比增长10%，融资总规模同比大幅提升97%。
再融资市场同步实现稳健增长，发行家数与融资规模较2024年同期分别增长19%和279%。
债券一级市场融资规模同样呈现稳中有升的良好态势。2025年信用债全年发行23945只，融资金额22154
2.9亿元，较2024年同期的22200只、204029.8亿元，分别增长8%和9%。细分品类中，公司债与企业债表现尤
为亮眼，全年合计发行5905只，融资规模44761.0亿元，相较于2024年同期的4910只、40210.9亿元，发行数
量同比增长20%，融资规模同比增长11%。（数据来源：万得资讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行深入贯彻落实“打造具有浙商特色的全国一流投资银行”的战略部署，紧紧围绕年
度经营目标，以服务实体经济为根本宗旨，以改革创新为发展动力，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模
，2025年完成股权、债券主承销项目共351单，融资总规模达到1113.3亿元，实现投行收入7.51亿元。
股权方面，全年累计完成主承销项目7单，合计承销规模46.0亿元，其中IPO项目（含北交所项目）3单
，承销规模19.1亿元。在IPO业务中，多项项目实现突破：由公司担任保荐机构及主承销商的纳百川新能源
股份有限公司于深交所创业板上市，成功助力温州市泰顺县实现A股上市公司“零的突破”；浙江锦华新材
料股份有限公司在北交所挂牌，成为浙江省国资国企首单北交所IPO上市企业；江西艾芬达暖通科技股份有
限公司登陆深交所创业板，填补了公司在江西省创业板保荐业务的空白。Wind数据显示，公司2025年IPO承
销规模居行业第11位。
债券方面，全年完成主承销发行项目344单，承销总规模达1067.3亿元，其中公司债承销规模1031.0亿
元，Wind数据显示，2025年公司债承销规模位列全国第12位。同时，公司投行板块在债券业务中持续深耕创
新品类，2025年成功发行绿色债5单，主承销金额11.6亿元；科技创新债20单，主承销金额31.8亿元；乡村
振兴债4单，主承销金额13.0亿元；中小微企业支持债券5单，主承销金额6.2亿元，以多元化创新债券产品
助力实体经济发展。（排名来源：万得资讯）
3、2026年展望
全面注册制背景下，中国资本市场正经历深层次结构性变革，全新的市场格局既为投行业务开辟了宝贵
的战略机遇窗口，也带来了前所未有的挑战。2026年，浙商证券将坚决贯彻党中央、国务院及省委省政府的
决策部署，深刻践行金融工作的政治性与人民性，锚定服务实体经济高质量发展的核心目标，以坚定的信心
和昂扬的干劲主动作为。公司将聚焦五个维度系统发力：以强基固本之举全面提升人才队伍专业素养与综合
能力，筑牢投行发展的人才根基；以激发活力之策持续优化激励约束机制，切实增强机制的吸引力与驱动力
，充分调动团队积极性；以协同联动之法强化业务资源统筹协调效能，打破条线壁垒，凝聚一体化发展合力
；以风险防范之识切实提升应对各类风险挑战的研判与处置能力，守牢合规经营底线；以立根铸魂之基深化
党建引领与企业文化建设，为投行高质量发展提供坚实的政治保障和精神支撑。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2025年，市场各项指数延续稳健上行态势，全年上证综指、深证成指、创业板指分别实现18.41%、29.8
7%、49.57%的涨幅，资本市场活力持续释放。随着年初“金融强国建设”战略深化推进及年中“活跃资本市
场”的系列政策落地见效，市场流动性显著改善，投资者信心稳步增强，下半年行情呈现逐季走强特征，经
济运行展现出韧性足、潜力大的积极态势。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策环境持续优化，资本
市场预期与资金面有望形成良性循环，叠加地方政府债务风险化解稳步推进、消费内需潜能持续释放、新质
生产力加速培育等政策红利，资本市场将获得更坚实的支撑。同时，随着权益资产配置价值日益凸显，指数
基金布局规模持续扩大，个人养老金账户投资范围进一步拓宽，更多权益类指数基金纳入投资标的，为资本
市场注入长期稳定资金，也为资产管理行业开辟了更广阔的发展空间。在券商财富管理业务深度转型的浪潮
中，理财子公司与公募基金公司通过产品创新、渠道深耕抢占先机，券商资管子公司面临“大资管”行业更
趋激烈的市场竞争，行业整体呈现差异化竞争、协同化发展的新特征，加速迈向结构优化、效率提升的高质
量发展新阶段。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管在复杂多变的市场环境中，始终
紧扣全年工作目标，积极应对债券市场震荡带来的挑战。公司坚持修炼内功，持续夯实投研实力，通过优化
投研体系、加强人才梯队建设、加强行业研究等方式，动态调整资产配置策略，强化风险控制，确保投资组
合在波动市场中保持相对韧性，以满足投资者当前对稳定收益的追求。公司着力强化多渠道销售力度，拓展
银行、券商、第三方代销等合作渠道，强化机构客户拓展来保障业务规模。截至2025年12月31日，存量资产
管理规模903.07亿元，同比下降5.24%，主要原因为债市大幅波动引发债券型基金出现较大赎回。2025年，
公司合计产品销售规模615.65亿元（不含金算盘）。其中，首发营销产品136只，规模114.22亿；持营产品2
90只，规模501.29亿元，全面覆盖固定收益、权益及资产配置等各类业务。
2025年公司浙商资管行业影响力持续提升，品牌价值不断凸显，先后获得《证券时报》“2025中国证券
业资管固收团队君鼎奖”“2025中国证券业资管权益团队君鼎奖”，量化策略私募FOF产品荣获“2025中国
证券业资管计划君鼎奖”。公司旗下“浙商金惠鑫享1号集合资产管理计划”产品荣获《中国证券报》“三
年期中长期纯债型金牛资管计划”奖项。公司以投研建设为核心，以提升产品业绩为要务，报告期内公司多
只产品业绩位居行业同类产品前30%。其中，公募固收类产品浙商汇金安享66个月定开债全年排名行业前2%
，浙商汇金双月鑫60天滚动持有中短债、浙商汇金中债0-3年政金债全年排名行业前10%，浙商汇金兴利增强
债券、浙商汇金短债全年排名行业前20%；公募权益类产品中，浙商汇金量化精选报告期内业绩表现优异，
跻身行业前5%，浙商汇金转型成长排名行业前20%（数据来源：万得资讯）。资产配置类产品细分策略线持
续扩大，私募FOF年内新增量化选股FOF、A500指增FOF、鑫富合衍区域集合FOF等新品类，提升了公司的品牌
市场知名度和同业声誉等综合效益，2025年末业务规模超48亿，实现同比增长159%。
3、2026年展望
2026年是浙商资管“十四五”收官和“十五五”启航的承接年，结合浙商证券的战略目标和经营任务要
求，公司将坚持以高质量发展为主线，系统谋划战略发展路径，持续多重维度提升投研水平和产品业绩，探
索推进大类资产配置指数全资产产品，加强布局以自研指数为基础的“固收+”产品体系，推进权益产品指
数化进程加速，扩大特色绩优产品的规模和影响力。同时，聚焦党建引领与企业文化建设相融合，持续优化
考核机制和完善合规风控大监督体系，全面完善提升公司数智化水平，推动公司品牌和市场价值跃升。
（六）投资业务
1、市场环境
回顾2025年全年走势，A股上证指数累计上涨18.41%，深证成指累计上涨29.87%，创业板指累计上涨49.
57%，科创50指数全年上涨35.92%。债券市场方面，2025年债券市场从单边牛市转向高波动震荡市，10年期
国债收益率在1.6%至1.9%区间内波动。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2025年上海证券自营分
公司创收情况较好，营收及利润均实现正增长。业务收入结构进一步优化，股、债、基金各大类资产收益占
比均衡，衍生品业务创新取得成效。同时，公司平台建设进一步夯实，制度建设、合规风控及系统化管理水
平持续提升。
浙商投资坚定不移秉持“服务实体经济、服务科技创新、服务国家战略”的先进投资理念，全面贯彻落
实国家经济布局与结构调整的明确要求，积极主动探索推进金融“五篇大文章”的有效落实，有力推动股权
投资业务实现有序发展。报告期内，浙商投资直接投资规模实现稳步扩大；同时，借助资本纽带，浙商投资
与多家产业龙头企业、产业链核心企业及其产业投资平台构建起良好合作关系，通过产业与金融的良性互动
循环，为中小企业提供优质的金融服务。
浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的股权投资管理平台。报告期内股权基金业务保持较快增
长，累计完成新设股权投资基金7支，新增管理规模55亿元，在管基金类型涵盖母基金及直投基金，包括多
个区域的政府产业基金及市场化基金。
3、2026年展望
2026年，债市低利率下无序波动或将延续。自营投资将持续扩大投资规模，加强多资产配置能力，提升
投资管理水平。优化对冲策略，完善系统化研究体系。拓宽金融市场业务的业务覆盖范围，深化协同，提高
收益水平和稳定性。浙商投资将持续聚焦科技创新领域，深耕新质生产力相关重点产业，以稳健的步伐扩大
直接投资规模；继续拓展产业与投资生态圈，深度融入产业发展、全方位服务产业建设；积极探索长期盈利
资产等另类资产的科学配置方案，丰富优质资产配置。同时，加强投后管理与赋能，有序推进和落实项目多
元退出方案，力争获得较好投资回报。浙商资本将进一步扩大管理规模，加快推进私募股权基金平台化建设
，并围绕国家战略新兴产业积极进行投资布局，发掘并投资于具备产业创新能力的优质企业，以市场化原则
管理运作各类产业基金，结合地域产业特点和被投企业赋能，助力企业更快融入地方产业生态、提升企业成
长速度；通过母基金运作进一步推动资源聚合成效，完善股权基金生态建设、形成高效协同，通过对优秀子
基金及优质企业的投资，以实现为投资者创造良好回报的同时，更好地发挥金融服务实体的功能。
（七）期货业务
1、市场环境
2025年行情主要围绕几点展开：一是宏观与地缘政治：持续的地缘冲突、美联储降息以及全球货币体系
重构的长期预期，是推动贵金属等避险资产走强的核心动力。二是产业与供需：新能源产业链的需求（如碳
酸锂）、传统工业品的供给紧张（如铜），与部分化工、黑色商品的产能过剩，形成了鲜明的强弱对比。三
是政策环境：国内“反内卷”等产业政策调整，影响了部分商品（如黑色系）的供应预期。同时，市场对下
半年国内宏观政策加码抱有期待，支撑了内需相关商品的韧性。总的来说，2025年期货市场是宏观避险情绪
与产业基本面分化共同主导的一年。
除了品种行情分化，2025年期货市场在规模和参与度上也呈现积极态势。1、市场规模创新高，截至202
5年三季度，期货市场客户权益资金总量已突破1.9万亿元，并有望在年底冲击2万亿元大关。2、成交持仓双
增长，2025年1-8月，全国期货市场累计成交量和成交额同比增幅均在20%左右，持仓量也同步增长近20%，
显示市场参与深度增加。3、截至2025年底，中国期货市场已上市期货和期权品种总数为164个，标志着中国
期货市场已初步建成一个覆盖国民经济主要领域、服务实体经济能力显著增强的衍生品工具体系。4、中国
证监会层面出台的《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，标志着对量化、高频等程序化交易行为有了
统一、明确的监管框架。它要求交易者事前报告，并压实了期货公司和交易所的监控责任。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合
服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性
向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能
力不断提升，相关指标优于行业水平，至2025年12月31日，累计完成期货代理交易额10.63万亿元，同比增
长27.99%；期末资产管理业务存续规模31.76亿元。
3、2026年展望
2026年是实施“国民经济和社会发展第十五个五年规划”的开局之年，我国经济迈入高质量发展新阶段
。面对“稳中求进、提质增效”的核心任务，“防风险、强监管、促高质量发展”的主旋律，期货市场作为
连接金融与实体经济的关键枢纽，被赋予了服务国家战略、稳定市场运行、培育新质生产力的更高使命。浙
商期货将深刻把握时代脉搏，坚决贯彻中央经济工作会议与金融工作会议精神，以“坚持功能性第一位”为
根本宗旨，将公司的战略发展深度融入“十五五”规划蓝图，将合规风控视为核心竞争力，主动服务于国家
防范化解重点领域金融风险的总体部署；将服务实体经济作为立业之本，精准对接科技创新与产业升级的需
求；积极响应“创新科技金融服务”的号召，以科技驱动服务模式革新；发挥金融期货作为资本市场“稳定
器”和“减震器”的功能，服务中长期资金入市。我们将与广大客户和合作伙伴携手，共同为中国式现代化
建设和“十五五”良好开局贡献坚实的期货力量。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
公司研究业务坚持聚焦本源，持续强化能力建设，紧密围绕“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”特色战
略，持续深化“六大+四新”（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源
、新材料和专精特新）十大领域的研究布局，深度覆盖宏观、策略、金工、固收等超50个行业和产业领域，
以及超千家上市公司。
2025年，公司持续推动研究业务转型升级，实现研究实力与市场影响力的跨越式发展。研究事业部组织
架构改革顺利完成，以卖方研究、产业智库、机构销售、研究投顾四大核心功能为支柱的全新研究业务布局
成功落地。研究服务效能不断优化，公司全年发表各
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