经营分析☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私
募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券做市业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(行业) 51.41亿 58.15 25.45亿 54.50 49.51
投资业务(行业) 19.50亿 22.05 14.36亿 30.76 73.67
期货业务(行业) 10.02亿 11.33 3.67亿 7.86 36.66
投资银行业务(行业) 7.51亿 8.49 2.32亿 4.97 30.89
资产管理业务(行业) 4.26亿 4.82 8944.09万 1.92 21.00
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 66.47亿 75.18 23.64亿 68.34 35.57
浙江省内(地区) 17.39亿 19.67 10.46亿 30.23 60.13
浙江省外(地区) 4.55亿 5.15 4938.88万 1.43 10.85
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 51.41亿 58.15 25.45亿 73.57 49.51
投资业务(业务) 19.50亿 22.05 14.36亿 41.52 73.67
期货业务(业务) 10.02亿 11.33 3.67亿 10.62 36.66
投行业务(业务) 7.51亿 8.49 2.32亿 6.71 30.89
资管业务(业务) 4.26亿 4.82 8944.09万 2.59 21.00
分部间抵销(业务) -2.12亿 -2.40 -1.73亿 -4.99 81.44
总部后台及其他(业务) -2.17亿 -2.45 -10.38亿 -30.01 479.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 27.38亿 44.83 1.35亿 8.74 4.94
证券经纪业务(业务) 21.26亿 34.81 11.04亿 71.34 51.94
投资业务(业务) 9.22亿 15.10 6.03亿 38.97 65.40
投行业务(业务) 2.71亿 4.44 1.25亿 8.10 46.25
资管业务(业务) 2.00亿 3.28 6990.98万 4.52 34.91
总部后台及其他(业务) 728.38万 0.12 -3.35亿 -21.64 -4598.92
分部间抵销(业务) -1.58亿 -2.58 -1.55亿 -10.02 98.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(行业) 103.65亿 65.53 3.56亿 10.75 3.44
证券经纪业务(行业) 36.36亿 22.99 17.80亿 53.69 48.95
投资业务(行业) 11.49亿 7.26 7.93亿 23.92 69.05
投资银行业务(行业) 6.77亿 4.28 2.29亿 6.91 33.84
资产管理业务(行业) 5.30亿 3.35 1.57亿 4.73 29.56
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(产品) 103.65亿 65.53 3.56亿 14.65 3.44
证券经纪业务(产品) 36.36亿 22.99 17.80亿 73.22 48.95
投资业务(产品) 11.49亿 7.26 7.93亿 32.62 69.05
投行业务(产品) 6.77亿 4.28 2.29亿 9.43 33.84
资管业务(产品) 5.30亿 3.35 1.57亿 6.45 29.56
分部间抵销(产品) -4712.76万 -0.30 231.42万 0.10 -4.91
总部后台及其他(产品) -4.94亿 -3.12 -8.87亿 -36.47 179.60
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 142.25亿 89.94 17.43亿 71.70 12.25
浙江省内(地区) 12.87亿 8.14 7.18亿 29.54 55.79
浙江省外(地区) 3.04亿 1.92 -3022.62万 -1.24 -9.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 58.48亿 73.10 1.45亿 15.10 2.47
证券经纪业务(业务) 16.19亿 20.23 8.45亿 88.19 52.20
投资业务(业务) 3.28亿 4.09 2.16亿 22.58 66.04
投资银行业务(业务) 2.78亿 3.48 1.51亿 15.81 54.47
资产管理业务(业务) 2.47亿 3.09 6716.59万 7.01 27.15
分部间抵销(业务) -2783.40万 -0.35 918.94万 0.96 -33.02
总部后台及其他(业务) -2.92亿 -3.64 -4.76亿 -49.65 163.15
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2016-12-31
前5大客户共销售4.43亿元，占营业收入的42.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│双冠控股集团有限公司 │ 18802.04│ 17.96│
│国贸启润资本管理有限公司 │ 8151.47│ 7.79│
│青岛全美橡胶轮胎有限公司 │ 6088.75│ 5.82│
│浙江省公路物资有限公司 │ 6035.00│ 5.76│
│平安商贸有限公司 │ 5177.33│ 4.95│
│合计 │ 44254.59│ 42.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产
管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券
做市业务。
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券，还包括代
理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户等服务。
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金管
理等业务。
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投资品种清单》所列品
种以外的金融产品、股权等。
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责，采取有效措施，确
保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、北交所股票做市业务
等。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年以来，全球秩序深度调整，在复杂动荡的外围环境中，我国综合实力节节攀升，资本市场内在稳
定性得到增强。2025年，发行市场持续修复。A股市场股权融资规模10826亿元，同比上升272.7%；116家企
业实现IPO上市，同比上升16.0%，合计募资1318亿元，同比上升95.6%。债券市场方面，信用债发行总额22
万亿元，同比增长8.9%。投资市场有所回暖。A股全年震荡上行，最终上证指数上涨18.4%，深证成指上涨29
.9%，创业板指上涨49.6%。债券市场告别单边行情，收益率震荡上行，三十年期国债收益率上升至2.27%，
较年初上行约36BP，十年期国债收益率上升至1.85%，较年初上行约17BP，两年期国债收益率上升至1.36%，
较年初上行约22BP，收益率曲线变陡。交易市场活跃度大幅提升。全年A股累计成交额420万亿元，同比上升
63.4%；日均成交额17278亿元，同比上升62.7%；两融日均余额20793亿元，同比上升32.7%。
公司所处行业与资本市场运行高度相关，2025年，在资本市场回暖的背景下，证券行业经营环境得到改
善。公司强化战略洞察，把握发展机遇，实现较快增长，业绩创下历史新高。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司顺应行业发展大势，重点强化核心能力建设，主要业务线齐头并进、协同发力，市场份额
与品牌影响力稳步提升，为高质量发展奠定坚实基础。报告期内，经纪与信用业务基础持续夯实，自营做市
业务收益显著增强，研究业务影响力持续扩大，财富管理转型有序推进。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，资本市场改革深化推进，宏观政策持续引导长期资金入市，为券商经纪业务转型创造良好政
策环境。从行业发展看，头部券商加速资源整合，中小券商聚焦差异化竞争，AI技术深度赋能交易、投顾等
环节，智能化、精细化、综合化已成为经纪业务转型大方向。从客户需求看，零售客户对智能交易工具需求
激增，机构客户对定制化服务的要求愈发迫切，因此多家券商提出经纪业务向智能交易、财富管理、机构业
务综合转型，通过全方位提升客户服务质量打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2025年公司坚持“开拓增量+激活存量”两条主线，通过营销活动提质、智能服务增效、线上产品服务
优化等举措，全力优化客户交易体验，做大客户规模。年底客户资产规模突破万亿，客户日均资产超8000亿
元，同比增长三成。
同时，公司积极推动上市公司与私募机构产业链综合服务，持续深化居民财富管理服务。围绕私募机构
产业链服务，通过私募沙龙、“股道行”机构走进上市公司等活动有效提升私募覆盖，金融科技赋能打造“
鑫管家”综合服务品牌；围绕上市公司产业链服务，通过“双百三千四提升”特别行动，提供股权激励、市
值托管、企业理财等一站式服务，有效提升上市公司覆盖。
3、2026年展望
2026年公司将继续以客户为中心，保持经纪业务市场竞争力，重点推进以下工作：一是强化智能交易体
系化建设，扩大客户覆盖，打造以智能算法为中心的智能服务体系，培育核心竞争力；二是积极践行机构零
售联动策略，优化业务协同，整合资源为不同客群提供定制化金融解决方案，提升服务效能；三是深化存量
客户经营，实施客户分层分类管理，精准激活存量客户，提升客户价值贡献；四是持续优化机构业务服务能
力，加强上市公司、拟上市公司、政府平台、公私募、金融同业五大核心客群合作，增强机构客户黏性，优
化客户与收入结构。
（二）财富管理
1、市场环境
2025年权益市场相对强势，尤其是下半年市场交投情绪积极，走出单边上涨行情，全年各大指数大幅收
涨；债券市场全年震荡，机会相对匮乏；在“反内卷”背景下，商品市场下半年较为活跃。总体而言，市场
环境对各类策略均较为友好，尤其是量化策略产品，表现亮眼。财富管理业务也迎来新的发展契机，财富管
理机构综合金融服务和专业财富管理能力成为新的业务竞争点。
2、经营情况及业绩
2025年公司继续贯彻“以客户利益为中心”的发展理念，坚持“以浙商特色财富品牌为核心”的业务模
式，坚定推进业务转型，主要指标保持从容韧性和先发优势：2025年公司金融产品销量437亿元，同比增长9
.52%；金融产品保有量486亿元，同比增长25.26%。
2025年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，本年度荣获中国基金报“指数生态圈英华典
型案例”、财联社第二届财富管理华尊奖“最佳财富管理品牌奖”和“最佳成长财富管理奖”、第九届中国
券商英华示范案例“成长券商财富管理示范机构”称号、2025每日经济新闻金鼎奖“2025年度最具特色财富
管理品牌”称号，充分体现了市场及业界对公司专业能力体现与品牌价值塑造的高度认可。
3、2026年展望
2026年，公司私人银行业务锚定高质量发展方向，立足服务实体经济根本，聚焦居民财富增值核心需求
，稳步推进买方投顾模式建设。将通过三大举措持续构筑面向私行客户的差异化服务能力：其一，持续深化
私人银行产品力建设，丰富多元产品体系，夯实产品核心竞争力；其二，升级高净值客群分层精细化运营体
系，深化全周期、有温度的产品持仓陪伴服务，切实提升客户服务体验；其三，深化“私享家”增值服务体
系及“私享家星级会员”队伍赋能体系建设，畅通投研资源赋能财富管理业务的通路，推动私行产品力、客
群精细化运营能力、队伍专业能力全方位提升，为公司财富管理业务高质量发展筑牢根基。
（三）信用业务
1、市场环境
2025年证券市场稳步攀升，在稳增长政策加码、宏观经济企稳回升等多方利好因素共振下，市场活力持
续释放，融资融券市场迎来高速扩张期。全市场融资融券规模实现大幅增长，由18645.54亿元增加至25406.
77亿元，市场规模增加幅度36.26%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为278.26%，较2024年期末
平均维持担保比例略有提升（数据来源：中证数据）。
2、经营情况及业绩
2025年，公司一方面持续加大信用业务人才引进，优化核心交易系统，提升智能交易服务；另一方面，
持续保持对市场风险的警惕性和风险管理的审慎性，严格管控涨幅较大、估值过高行业板块和个股的融资规
模和增速。截至2025年末，公司融资融券余额为328.27亿元，较2024年末增加89.94亿元，增幅为37.74%，
高于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.292%。报告期末公司有负债的融资融券客户平
均维持担保比例294.39%，融资融券业务整体风险可控。
截至2025年末，公司股票质押业务持续以专业化服务为核心驱动力，进一步赋能分支机构深耕上市公司
业务领域。期末以本公司作为融出方股票质押结存规模33.65亿元，较2024年末增加7.32亿元，增幅为27.80
%，平均履约保障比例为287.84%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规
模。
3、2026年展望
展望2026年，信用业务将持续推进稳健发展与风险控制并重的双翼发展模式，以客户需求为导向，持续
优化业务流程环节、夯实客户服务根基、加大智能交易投入、把牢业务风控防线，推动业务稳健前行。在股
票质押业务领域，加大优质上市公司走访覆盖力度，做好重点客户的服务深耕，提高优质项目储备量和转化
率，以实际行动切实助力实体经济、实现高质量发展。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2025年，A股一级市场新股发行节奏保持平稳运行。全年共有112家企业成功上市，融资总规模达1308.4
亿元；与2024年同期的102家、662.8亿元相比，IPO企业数量同比增长10%，融资总规模同比大幅提升97%。
再融资市场同步实现稳健增长，发行家数与融资规模较2024年同期分别增长19%和279%。
债券一级市场融资规模同样呈现稳中有升的良好态势。2025年信用债全年发行23945只，融资金额22154
2.9亿元，较2024年同期的22200只、204029.8亿元，分别增长8%和9%。细分品类中，公司债与企业债表现尤
为亮眼，全年合计发行5905只，融资规模44761.0亿元，相较于2024年同期的4910只、40210.9亿元，发行数
量同比增长20%，融资规模同比增长11%。（数据来源：万得资讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行深入贯彻落实“打造具有浙商特色的全国一流投资银行”的战略部署，紧紧围绕年
度经营目标，以服务实体经济为根本宗旨，以改革创新为发展动力，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模
，2025年完成股权、债券主承销项目共351单，融资总规模达到1113.3亿元，实现投行收入7.51亿元。
股权方面，全年累计完成主承销项目7单，合计承销规模46.0亿元，其中IPO项目（含北交所项目）3单
，承销规模19.1亿元。在IPO业务中，多项项目实现突破：由公司担任保荐机构及主承销商的纳百川新能源
股份有限公司于深交所创业板上市，成功助力温州市泰顺县实现A股上市公司“零的突破”；浙江锦华新材
料股份有限公司在北交所挂牌，成为浙江省国资国企首单北交所IPO上市企业；江西艾芬达暖通科技股份有
限公司登陆深交所创业板，填补了公司在江西省创业板保荐业务的空白。Wind数据显示，公司2025年IPO承
销规模居行业第11位。
债券方面，全年完成主承销发行项目344单，承销总规模达1067.3亿元，其中公司债承销规模1031.0亿
元，Wind数据显示，2025年公司债承销规模位列全国第12位。同时，公司投行板块在债券业务中持续深耕创
新品类，2025年成功发行绿色债5单，主承销金额11.6亿元；科技创新债20单，主承销金额31.8亿元；乡村
振兴债4单，主承销金额13.0亿元；中小微企业支持债券5单，主承销金额6.2亿元，以多元化创新债券产品
助力实体经济发展。（排名来源：万得资讯）
3、2026年展望
全面注册制背景下，中国资本市场正经历深层次结构性变革，全新的市场格局既为投行业务开辟了宝贵
的战略机遇窗口，也带来了前所未有的挑战。2026年，浙商证券将坚决贯彻党中央、国务院及省委省政府的
决策部署，深刻践行金融工作的政治性与人民性，锚定服务实体经济高质量发展的核心目标，以坚定的信心
和昂扬的干劲主动作为。公司将聚焦五个维度系统发力：以强基固本之举全面提升人才队伍专业素养与综合
能力，筑牢投行发展的人才根基；以激发活力之策持续优化激励约束机制，切实增强机制的吸引力与驱动力
，充分调动团队积极性；以协同联动之法强化业务资源统筹协调效能，打破条线壁垒，凝聚一体化发展合力
；以风险防范之识切实提升应对各类风险挑战的研判与处置能力，守牢合规经营底线；以立根铸魂之基深化
党建引领与企业文化建设，为投行高质量发展提供坚实的政治保障和精神支撑。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2025年，市场各项指数延续稳健上行态势，全年上证综指、深证成指、创业板指分别实现18.41%、29.8
7%、49.57%的涨幅，资本市场活力持续释放。随着年初“金融强国建设”战略深化推进及年中“活跃资本市
场”的系列政策落地见效，市场流动性显著改善，投资者信心稳步增强，下半年行情呈现逐季走强特征，经
济运行展现出韧性足、潜力大的积极态势。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策环境持续优化，资本
市场预期与资金面有望形成良性循环，叠加地方政府债务风险化解稳步推进、消费内需潜能持续释放、新质
生产力加速培育等政策红利，资本市场将获得更坚实的支撑。同时，随着权益资产配置价值日益凸显，指数
基金布局规模持续扩大，个人养老金账户投资范围进一步拓宽，更多权益类指数基金纳入投资标的，为资本
市场注入长期稳定资金，也为资产管理行业开辟了更广阔的发展空间。在券商财富管理业务深度转型的浪潮
中，理财子公司与公募基金公司通过产品创新、渠道深耕抢占先机，券商资管子公司面临“大资管”行业更
趋激烈的市场竞争，行业整体呈现差异化竞争、协同化发展的新特征，加速迈向结构优化、效率提升的高质
量发展新阶段。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管在复杂多变的市场环境中，始终
紧扣全年工作目标，积极应对债券市场震荡带来的挑战。公司坚持修炼内功，持续夯实投研实力，通过优化
投研体系、加强人才梯队建设、加强行业研究等方式，动态调整资产配置策略，强化风险控制，确保投资组
合在波动市场中保持相对韧性，以满足投资者当前对稳定收益的追求。公司着力强化多渠道销售力度，拓展
银行、券商、第三方代销等合作渠道，强化机构客户拓展来保障业务规模。截至2025年12月31日，存量资产
管理规模903.07亿元，同比下降5.24%，主要原因为债市大幅波动引发债券型基金出现较大赎回。2025年，
公司合计产品销售规模615.65亿元（不含金算盘）。其中，首发营销产品136只，规模114.22亿；持营产品2
90只，规模501.29亿元，全面覆盖固定收益、权益及资产配置等各类业务。
2025年公司浙商资管行业影响力持续提升，品牌价值不断凸显，先后获得《证券时报》“2025中国证券
业资管固收团队君鼎奖”“2025中国证券业资管权益团队君鼎奖”，量化策略私募FOF产品荣获“2025中国
证券业资管计划君鼎奖”。公司旗下“浙商金惠鑫享1号集合资产管理计划”产品荣获《中国证券报》“三
年期中长期纯债型金牛资管计划”奖项。公司以投研建设为核心，以提升产品业绩为要务，报告期内公司多
只产品业绩位居行业同类产品前30%。其中，公募固收类产品浙商汇金安享66个月定开债全年排名行业前2%
，浙商汇金双月鑫60天滚动持有中短债、浙商汇金中债0-3年政金债全年排名行业前10%，浙商汇金兴利增强
债券、浙商汇金短债全年排名行业前20%；公募权益类产品中，浙商汇金量化精选报告期内业绩表现优异，
跻身行业前5%，浙商汇金转型成长排名行业前20%（数据来源：万得资讯）。资产配置类产品细分策略线持
续扩大，私募FOF年内新增量化选股FOF、A500指增FOF、鑫富合衍区域集合FOF等新品类，提升了公司的品牌
市场知名度和同业声誉等综合效益，2025年末业务规模超48亿，实现同比增长159%。
3、2026年展望
2026年是浙商资管“十四五”收官和“十五五”启航的承接年，结合浙商证券的战略目标和经营任务要
求，公司将坚持以高质量发展为主线，系统谋划战略发展路径，持续多重维度提升投研水平和产品业绩，探
索推进大类资产配置指数全资产产品，加强布局以自研指数为基础的“固收+”产品体系，推进权益产品指
数化进程加速，扩大特色绩优产品的规模和影响力。同时，聚焦党建引领与企业文化建设相融合，持续优化
考核机制和完善合规风控大监督体系，全面完善提升公司数智化水平，推动公司品牌和市场价值跃升。
（六）投资业务
1、市场环境
回顾2025年全年走势，A股上证指数累计上涨18.41%，深证成指累计上涨29.87%，创业板指累计上涨49.
57%，科创50指数全年上涨35.92%。债券市场方面，2025年债券市场从单边牛市转向高波动震荡市，10年期
国债收益率在1.6%至1.9%区间内波动。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2025年上海证券自营分
公司创收情况较好，营收及利润均实现正增长。业务收入结构进一步优化，股、债、基金各大类资产收益占
比均衡，衍生品业务创新取得成效。同时，公司平台建设进一步夯实，制度建设、合规风控及系统化管理水
平持续提升。
浙商投资坚定不移秉持“服务实体经济、服务科技创新、服务国家战略”的先进投资理念，全面贯彻落
实国家经济布局与结构调整的明确要求，积极主动探索推进金融“五篇大文章”的有效落实，有力推动股权
投资业务实现有序发展。报告期内，浙商投资直接投资规模实现稳步扩大；同时，借助资本纽带，浙商投资
与多家产业龙头企业、产业链核心企业及其产业投资平台构建起良好合作关系，通过产业与金融的良性互动
循环，为中小企业提供优质的金融服务。
浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的股权投资管理平台。报告期内股权基金业务保持较快增
长，累计完成新设股权投资基金7支，新增管理规模55亿元，在管基金类型涵盖母基金及直投基金，包括多
个区域的政府产业基金及市场化基金。
3、2026年展望
2026年，债市低利率下无序波动或将延续。自营投资将持续扩大投资规模，加强多资产配置能力，提升
投资管理水平。优化对冲策略，完善系统化研究体系。拓宽金融市场业务的业务覆盖范围，深化协同，提高
收益水平和稳定性。浙商投资将持续聚焦科技创新领域，深耕新质生产力相关重点产业，以稳健的步伐扩大
直接投资规模；继续拓展产业与投资生态圈，深度融入产业发展、全方位服务产业建设；积极探索长期盈利
资产等另类资产的科学配置方案，丰富优质资产配置。同时，加强投后管理与赋能，有序推进和落实项目多
元退出方案，力争获得较好投资回报。浙商资本将进一步扩大管理规模，加快推进私募股权基金平台化建设
，并围绕国家战略新兴产业积极进行投资布局，发掘并投资于具备产业创新能力的优质企业，以市场化原则
管理运作各类产业基金，结合地域产业特点和被投企业赋能，助力企业更快融入地方产业生态、提升企业成
长速度；通过母基金运作进一步推动资源聚合成效，完善股权基金生态建设、形成高效协同，通过对优秀子
基金及优质企业的投资，以实现为投资者创造良好回报的同时，更好地发挥金融服务实体的功能。
（七）期货业务
1、市场环境
2025年行情主要围绕几点展开：一是宏观与地缘政治：持续的地缘冲突、美联储降息以及全球货币体系
重构的长期预期，是推动贵金属等避险资产走强的核心动力。二是产业与供需：新能源产业链的需求（如碳
酸锂）、传统工业品的供给紧张（如铜），与部分化工、黑色商品的产能过剩，形成了鲜明的强弱对比。三
是政策环境：国内“反内卷”等产业政策调整，影响了部分商品（如黑色系）的供应预期。同时，市场对下
半年国内宏观政策加码抱有期待，支撑了内需相关商品的韧性。总的来说，2025年期货市场是宏观避险情绪
与产业基本面分化共同主导的一年。
除了品种行情分化，2025年期货市场在规模和参与度上也呈现积极态势。1、市场规模创新高，截至202
5年三季度，期货市场客户权益资金总量已突破1.9万亿元，并有望在年底冲击2万亿元大关。2、成交持仓双
增长，2025年1-8月，全国期货市场累计成交量和成交额同比增幅均在20%左右，持仓量也同步增长近20%，
显示市场参与深度增加。3、截至2025年底，中国期货市场已上市期货和期权品种总数为164个，标志着中国
期货市场已初步建成一个覆盖国民经济主要领域、服务实体经济能力显著增强的衍生品工具体系。4、中国
证监会层面出台的《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，标志着对量化、高频等程序化交易行为有了
统一、明确的监管框架。它要求交易者事前报告，并压实了期货公司和交易所的监控责任。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合
服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性
向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能
力不断提升，相关指标优于行业水平，至2025年12月31日，累计完成期货代理交易额10.63万亿元，同比增
长27.99%；期末资产管理业务存续规模31.76亿元。
3、2026年展望
2026年是实施“国民经济和社会发展第十五个五年规划”的开局之年，我国经济迈入高质量发展新阶段
。面对“稳中求进、提质增效”的核心任务，“防风险、强监管、促高质量发展”的主旋律，期货市场作为
连接金融与实体经济的关键枢纽，被赋予了服务国家战略、稳定市场运行、培育新质生产力的更高使命。浙
商期货将深刻把握时代脉搏，坚决贯彻中央经济工作会议与金融工作会议精神，以“坚持功能性第一位”为
根本宗旨，将公司的战略发展深度融入“十五五”规划蓝图，将合规风控视为核心竞争力，主动服务于国家
防范化解重点领域金融风险的总体部署；将服务实体经济作为立业之本，精准对接科技创新与产业升级的需
求；积极响应“创新科技金融服务”的号召，以科技驱动服务模式革新；发挥金融期货作为资本市场“稳定
器”和“减震器”的功能，服务中长期资金入市。我们将与广大客户和合作伙伴携手，共同为中国式现代化
建设和“十五五”良好开局贡献坚实的期货力量。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
公司研究业务坚持聚焦本源，持续强化能力建设，紧密围绕“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”特色战
略，持续深化“六大+四新”（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源
、新材料和专精特新）十大领域的研究布局，深度覆盖宏观、策略、金工、固收等超50个行业和产业领域，
以及超千家上市公司。
2025年，公司持续推动研究业务转型升级，实现研究实力与市场影响力的跨越式发展。研究事业部组织
架构改革顺利完成，以卖方研究、产业智库、机构销售、研究投顾四大核心功能为支柱的全新研究业务布局
成功落地。研究服务效能不断优化，公司全年发表各类研究报告3900余篇，向各类客户提供调研、路演、委
托课题等专业服务超6.2万次，成功举办“2026年浙商证券资本市场峰会”及各类主题论坛30余场。研究业
务优势进一步凸显，在“2025证券时报最佳分析师评选”中，首次获得最佳研究团队第9名，连续三年蝉联
最具影响力研究机构，在“第七届上证最佳分析师”、“第七届新浪财经金麒麟最佳分析师”等行业主流评
选中荣获121项大奖，受到市场和机构客户充分认可。客户数量持续稳步增长，截至报告期末，公募及保险
客户已达149家，私募及其他客户已达185家。对内协同赋能全面提升，为公司系统内各业务板块提供研究支
持、专业培训等赋能服务,显著增强整体投资决策与业务发展的效能。政府与区域智库作用有效发挥，公司
持续为地方政府提供决策参考与合作对接，将研究能力转化为服务区域经济发展的实际支撑。
同时，公司锚定国家战略方向，认真做好金融“五篇大文章”相关研究工作。进一步深化对新兴产业和
未来产业的深度研究，推出“浙商前‘研’系列”专题，围绕人形机器人、人工智能、核聚变、卫星互联网
等前沿技术领域发表系列深度研究成果。举办新质生产力、机器人、无人车等主题论坛十余场，为科技创新
、产业发展和金融资本的良性循环提供研究助力。持续加强对绿色金融、绿色产业的相关研究，发布ESG投
资框架与工具系列深度报告，系统梳理了“ESG2.0”投资新范式，引导绿色金融从理念共识迈向投资实践，
积极推动绿色金融的高质量发展。
2、2026年展望
2026年，公司研究业务将围绕“深耕长三角、拥抱大金融、聚焦新产业”的升级战略，不断夯实优化“
四维一体”核心服务体系。在能力建设方面，筑牢头部根基，赋能投资机构创造绝对收益，助力居民财富增
长。在研究布局方面，进一步深化新质研究和产业研究，锚定国家战略方向，持续提升服务实体经济能力。
在内部协同方面，做好研究引擎，加强对公司各业务板块的研究支持，共同打造综合性金融服务解决方案。
在推动科技转型方面，积极应用人工智能等技术手段提升研究效率和质量，探索大模型技术在研究领域的落
地应用，赋能研究业务数智化升级。在强化合规管理体系建设方面，不断提升内控管理的精细化水平，厚植
特色合规文化，推动合规理念不断深入人心，为研究业务行稳致远提供坚实的合规保障。
（九）国都证券
2025年，国都证券主要业务开展情况：
1、经纪业务线条
2025年，经纪业务以拓新客、增资产为主线，新增客户及资产实现增长。行业佣金率下行背景下，国都
证券平均佣金率优于行业水平。线上投顾业务签约客户与资产有所增长，投顾创收提升，并荣获多项外部荣
誉。数字化运营广泛触达客户；国都证券持续完善企业微信管理、反洗钱管控及互联网渠道建设，探索AI大
模型应用，打造投教品牌，投教工作获多项行业奖项。
2、销售交易业务线条
2025年，销售交易条线保持稳定，多项新业务落地。信用债综合做市深耕企业端服务，落地项目超年初
目标，合作伙伴拓展至银行、私募、保险等机构。境外债业务取得突破。同业服务方面，抢占利率债和同业
存单分销市场。现券撮合业务利润率下滑，但通过技术创新和客户拓展保持较高水平，信用债撮合保持优势
，团队凝聚力强。
3、证券自营业务线条
2025年，证券自营条线表现突出，成为核心收入增长点。
权益类自营投资业绩优异，超额完成考核目标。权益类自营条线始终坚持宏观驱动与多策略配置，布局
恒科、黄金、股指及高股息等资产。改进个股投资方法，聚焦现金流充沛的龙头标的。公司OCI账户于6月建
仓，收益率显著跑赢中证红利及恒生内地高股息指数。
固定收益类自营投资方面，把握信用债配置价值及境外点心债机会，积极布局可转债与Reits，收益来
源多元化。量化研究持续推进，系统建设与模型迭代助力决策。持仓信用结构优化，高评级资产集中度提升
，低评级风险压降，流动性增强。境外债投资通过专户产品优选AAA担保中高等级城投债，取得较好收益。
股转做市业务坚持“调结构、降风险”策略，持续筛选优质标的，优化持仓，紧跟政策与市场趋势。
4、投资银行业务线条
2025年，投行业务围绕“项目维护、严控风险、突破困境”推进工作。加强存续期债券风险管理，强化
信息披露与监测。
股转挂牌与持续督导业务团队积极应对市场变化，聚焦客户深度服务与风险管控，深耕存量优质客户。
5、资产管理业务线条
2025年，私募资产管理团队全力推进存量产品规范，规模有效压降。新业务筹备方面，重点推进资产证
券化及FOF类产品规划，完成制度流程与策略搭建，加强队伍建设和跨部门协同。
公募基金业务团队降本增效显著，投资业绩提升。投研体系建设纵深推进，固定收益投研框架系统构建
，严守合规底线。
投资顾问业务服务规模提升，投顾费收入稳步增长。团队主动推进策略升级，在纯债基础上落地私募FO
F、固收+等策略。渠道拓展取得突破，与财富管理总部协同创收，并迈出外部渠道合作第一步。量化系统初
步搭建，为后续策略发展奠定基础。
四、报告期内核心竞争力分析
二十多年来，公司取得了长足的发展和进步，走出了一条中型券商突破发展之路，发展基础扎实、势头
强劲，核心竞争力进一步彰显，具体体现在六方面：
（一）前瞻的战略引领
公司坚守战略的前瞻和引领作用，以五年规划为总纲，以行动计划为牵引，以年度企划为路径，以统一
考核为抓手，确保“一张蓝图绘到底”，以战略的确定性来应对环境的不确定性，以规划的前瞻性来应对竞
争，以可持续、可预见的发展平台，汇聚各方力量，共创未来。公司坚持“国之大者”，始终跟随国家战略
，深度贯彻二十届四中全会、中央经济工作会议精神，以强国建设和民族复兴为己任，将自身发展战略与国
家和省域重大战略紧密结合，真正做到与国家同呼吸、共命运，积极引导社会资源流向国家和省域重大战略
、重点领域和薄弱环节，为金融强国、金融强省建设贡献浙商力量。
（二）不断提升的服务实体经济能力
公司始终把发展扎根于实体经济中，助力更多的实体经济组织，更好地与资本市场连接，为实体经济发
展注入证券金融力量。2025年，公司服务实体经济能力不断增强，全年通过股权、债券和资产证券化等方式
，服务实体经济融资超1100亿元；通过自营、资管和财富等各种方式，投资服务实体经济超千亿；此外，公
司持续强化政府基金合作，通过发挥母基金双重杠杆放大作用，带动更多社会资金支持新兴产业发展，新增
认缴规模同比增长146%。产业研究持续深耕，公司研究所持续深化“深耕长三角、拥抱大金融、聚焦新产业
”战略，持续完善“四维一体”核心服务体系，在能力建设上筑牢头部根基，在研究布局上抢占新质高地，
在产业纵深上赋能实体发展。风险管理服务不断加强，期货子公司不断创新为实体经济提供风险管理服务的
模式，风险管理业务规模不断扩大，2025年共开展226个“保险+期货”项目，承保玉米、生猪、棉花等农产
品现货65.66万吨，项目保障金额共33.65亿元。
（三）扎实的业务布局
公司围绕零售、产业、交易三条业务主线，把握机构业务机会，有序构建四大业务体系，整合数十个业
务条线和超80项业务资质，积极打造全业务链条式服务，形成综合服务能力和作战模式，有序满足客户的各
类金融服务需求。零售业务以管理居民财富为核心，服务零售客户综合金融需求。产业金融业务以服务实体
经济为核心，满足产业客户发展需求。交易金融业务以提升财务贡献和产品创设能力为核心，为公司战略扩
张提供支撑。机构业务以把握机构化时代机遇为核心，快速建立服务机构客户的体系与影响力。
（四）有效的内控体系
公司始终坚持以构建与发展战略和经营目标相匹配的合规风控管理体系为目标，在合法经营、诚实守信
的基础上，筑牢底线思维，守住不发生重大风险的底线，并进一步完善风险防控机制，构建“全覆盖、全时
段、全环节”的合规管控和风险防范体系，强化重要环节的风险管控能力，确保总体风险的可测、可控和可
承受。在风控合规的基础上，公司持续强化审计独立监督的功能，实现全流程、全业务、全覆盖审计，及时
识别、预警和应对公司运行过程中的潜在风险，助力内部管理水平提升。公司不断加强廉政建设，扎实开展
廉洁从业相关主题教育，重视理想、道德和情操培育，宣传守正、合规的廉洁文化，营造风清气正的工作环
境，为全体同事提供公平、公开、公正的干事创业平台。
（五）显著的区位优势
长三角地区是中国第一大经济区，是中央确立的定位于面向全球、辐射亚太、引领全国的世界级城市群
。近年来，国家对长三角一体化进一步重视，“十五五”规划建议稿明确优化区域经济布局，巩固提升长三
角等高质量发展动力源作用。2025年中央经济工作会议也提出建设上海（长三角）国际科技创新中心，长三
角城市群有望加快发展。公司总部地处长三角地区，在区域经济发展和国际经济金融交流的背景下，拥有优
越的区位优势，长三角地区是公司的核心市场，也是公司新一轮战略扩张的重要支点，长三角一体化将进一
步激发区域经济活力，有望成为世界性的区域板块增长极，公司也将在长三角经济发展中获得更多机会，发
挥更大作用。
（六）高效的协同发展
公司坚持把协同发展作为差异化竞争战略，打造核心竞争力。持续完善协同顶层设计，通过协同立法明
确底层逻辑，制定业务清单并分类管理，协同业务数量不断增加，各个条线协同深度不断扩大。同时，公司
积极做好协同的各项保障，围绕公司发展目标，优化考核和激励机制，引导并激励更多的组织和个人进行协
同，让协同在各类组织中生根，有序推进协同文化进一步深入人心。通过不断做大做强业务协同，持续挖掘
资源协同，统筹推进战略协同，为公司可持续发展提供更大势能。
五、报告期内主要经营情况
截至2025年12月31日，公司总资产为2248.14亿元，同比增长45.90%，其中本期新增合并子公司总资产3
81.23亿元；归属于母公司股东的权益为367.89亿元，同比增长4.54%。报告期内，营业收入为88.41亿元，
同比增长35.95%，其中本期新增合并子公司营业收入11.95亿元；利润总额为34.60亿元，同比增长42.69%，
其中本期新增合并子公司利润总额6.95亿元；归属于上市公司股东的净利润24.12亿元，同比增长24.87%，
公司经营工作成果良好，业绩符合预期。
●未来展望:
（一）行业格局和趋势
当前，证券行业正处于转型与发展的关键阶段，外部环境的不确定性、行业梯队化的趋势以及人工智能
的迅猛发展给行业带来了挑战。展望未来，国家对金融的重视程度进一步上升，给金融业发展打开了更大空
间，证券行业在面临严峻挑战的同时也迎来了全新的发展机遇。
1．主要机遇
一是国家高度重视金融强国建设。金融强国建设已上升为国家战略，2025年首次被写入国家五年发展规
划建议，2026年2月习近平总书记在《求是》发表重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》
，对金融强国建设进行了最权威、最系统的理论阐释和行动指南。二是科技革命和产业革命需要证券行业。
当前全球迎来了新一轮科技革命和产业革命，科技和产业的发展、变革离不开资本市场，证券行业在服务科
技革命和产业革命的过程中具有比较优势。三是证券行业发展基础已经夯实。证券行业经过多轮巩固后，整
体发展已经较为成熟，发展模式也更加科学合理，具备了迎接新一轮发展机遇的坚实基础与内生动力。
2．主要挑战
一是全球动荡性、不确定性加剧。当前，全球变局进入实质性阶段，国际秩序的重构速度远超预期，金
融市场动荡因素和不确定性上升，给经营风险的证券行业增加了挑战。二是AI浪潮对证券行业产生颠覆式冲
击。证券行业作为智力密集型行业，未来的业务模式以及用人模式面临变革，亟需探索建立适应新时代、新
技术的发展模式。三是证券行业梯队化竞争加剧。行业整合分化趋势进一步加剧，已经进入“大转型、大开
放、大整合”时代，呈现“航母级券商增多、大型券商竞争内卷、中型券商向上承压、小型券商加速出清”
的格局，行业超预期的“大体量整合”接连发生，航母级券商不断新增，马太效应更加明显。
（二）公司发展战略
中央金融工作会议提出的“五篇大文章”与中央经济工作会议提出的“新质生产力”，作为国家层面的
战略部署，勾勒出未来经济金融发展的新图景，也为证券行业提供了前所未有的历史机遇和清晰的发展路径
。公司将自身发展战略融入国家战略之中，将围绕做好“五篇大文章”和服务新质生产力两条战略主线，迈
向高质量发展新征程。
1．做好金融“五篇大文章”。“十五五”期间，公司将持续深入贯彻中央金融工作会议精神，贯彻落
实党和国家关于金融“五篇大文章”重大决策部署，立足服务国家战略、服务实体经济的定位，以“全业务
、全资产、全周期”为关键支点，系统推进“五篇大文章”。在全业务上，进一步完善“五篇大文章”所需
的各类金融服务资质，形成覆盖客户多元化需求的业务体系，为客户提供全方位综合金融服务。在全资产上
，通过现货和期货、境内和境外、一级和二级、金融和商品各类可投资资产的全覆盖，更好服务自身的大类
资产配置和对客户的资产管理服务。在全周期上，聚焦资产价格周期和客户生命周期，提供覆盖全周期的证
券金融服务。
2．赋能新质生产力。“十五五”期间，公司将聚焦科技创新与产业升级，以“新金融、新生态、新市
场”为关键支点，通过提供系统性金融服务，全方位赋能新质生产力发展。在新金融上，核心是“AI+金融
”深度融合，加快拥抱AI浪潮，创新数智化平台、数字化模式、数字化产品，在形成自身新质生产力的同时
，更好地服务国家新质生产力，战略性打造科技型券商。在新生态上，核心是构建协同共赢的金融生态体系
，深化与各产业主体的合作，全链条精准对接企业发展过程中的各方面金融需求。在新市场上，核心是为新
质生产力企业提供跨区域、国际化的金融服务，持续优化公司全国性战略布局，有序推进网点、队伍、业务
、资本及品牌影响力在全国的有效覆盖，同时布局国际市场，加快公司国际化发展步伐。
（三）经营计划
2026年，是国家“十五五”的开局之年，也是公司的关键起步之年。公司将坚持一张蓝图，紧扣三条主
线，激活三大引擎，筑牢两大保障，全力以赴推动“十五五”开好局、起好步。
1．坚持一张蓝图，锚定高质量发展航向。坚持把战略规划贯穿经营管理全过程，开展全覆盖的规划宣
贯培训，围绕金融“五篇大文章”主战场，及时推进规划落地的相关配套方案与专项计划，明确主攻方向，
层层分解远景目标与重点任务，把规划转化为清晰的行动指南，转化为年度经营绩效指标和任务清单，压实
责任链条，确保压力传导到位。
2．紧扣三大主线，锻造高质量发展新优势。坚持全局观念和系统思维，紧扣“稳底盘、拓增量、优布
局”业务主线，统筹推进底盘业务巩固提升、增量业务创新突破、整体布局优化调整，强化各业务线协同联
动，优化资源配置效率，提升业务整体效能。一是强力推动大经纪业务增量提效；二是持续提升投行业务品
牌影响力；三是巩固增强自营做市可持续投资能力；四是全力推进财富业务“买方投顾”转型；五是全面提
升机构业务综合服务水平；六是重点强化研究业务赋能主业；七是统筹推进子公司提质发展。
3．激活三大引擎，开拓高质量发展新格局。立足国家战略、行业趋势和自身禀赋，聚焦聚力“资本、
改革、数字”三大关键领域，夯实资本赋能根基，激发改革内生动力，深挖数字创新效能，全力驱动公司高
质量发展。一是聚力增强“资本”核心引擎，以提升综合竞争力为目标，全力推进资本运作各方面工作；二
是聚力深化“改革”动力引擎，聚焦阵型、打法、架构与治理四个维度，深化实施新一轮改革；三是聚力打
造“数字”创新引擎，全面推进金融科技型券商建设，以科技赋能公司高质量发展。
4．筑牢两大保障，护航高质量发展新征程。坚持和加强党的全面领导，在加强党的建设、凝聚队伍人
心、强化风控合规、提升运营管理上持续发力、展现作为。一是严守风控底线，织密合规防护网络，持续完
善全面风险管理与内控体系，坚守不发生重大合规风险底线；二是精耕运营管理，夯实提质增效支撑，实施
全链条精益管理，动态优化融资结构；三是强化党建引领，筑牢政治保障根基，发挥党委“把方向、管大局
、保落实”作用，抓好党内主题教育，营造风清气正的政治生态；四是凝聚队伍人心，汇聚团结奋斗力量，
加大构筑人才竞争优势的力度，加强干部队伍建设，并以群团工作激发企业活力。
（四）可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
1、可能面对的风险
报告期内，公司业务经营活动中面临的主要风险包括政策性风险、合规风险、流动性风险、市场风险、
信用风险、信息技术风险、操作风险、声誉风险、法律风险、洗钱风险等。
（1）政策性风险
政策性风险指国家宏观调控措施、与证券行业相关的法律法规、监管政策及交易规则等的变动，对公司
经营产生的不利影响。一方面，国家宏观调控措施对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调
整力度与金融市场的走势密切相关，直接影响了公司的经营状况；此外，证券行业是受高度监管的行业，监
管部门出台的监管政策直接关系到公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时适应政策法规的变化而违
规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚，导致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）合规风险
合规风险是指因公司或公司工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法
律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。另一方面，证券行业是受高
度监管的行业，监管部门出台的监管政策直接关系到公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时适应政
策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚，导致公司遭受经济损失
或声誉损失。
（3）流动性风险
流动性风险，指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正
常业务开展的资金需求的风险。流动性风险因素及事件包括但不限于：资产负债结构不匹配、承销业务大额
包销、交易对手延期支付或违约，投资业务期限过长、资管业务资产负债期限不匹配以及市场风险、信用风
险、声誉风险、操作风险等类别风险向流动性风险的传导等。
（4）市场风险
市场风险是指由于持仓金融资产头寸的市场价格变化或波动而引起未来损失的风险。市场风险主要可以
分为利率风险、汇率风险、权益价格风险、商品价格风险等。权益价格风险是由于持有的股票、股票组合、
股指期货等权益品种价格或波动率的变化而导致的；利率风险主要由固定收益类投资收益率曲线结构、利率
波动性和信用利差等变动引起；商品价格风险由各类商品价格发生不利变动引起；汇率风险由非本国货币汇
率波动引起。
（5）信用风险
信用风险指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在
：一是信用融资业务违约风险，即融资融券业务、约定购回式业务、股票质押式回购客户出现违约、拒绝支
付到期本息，导致公司资产损失和收益变化的风险。二是债券投资交易的违约风险，即所投资债券之发行人
出现违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险。三是交易对手的违约风险，即互换、场外
期权、远期、信用衍生品等业务交易的对手方违约风险，即交易对手方到期未能按照合同约定履行相应支付
义务的风险。四是非标准化债权资产投资或其他涉及信用风险的自有资金出资业务，即所投资产无法按时偿
付本金及利息，或自有资金不能按时安全退出，导致公司资产损失和收益变化的风险。
（6）信息技术风险
公司各项业务及中后台管理系统可能会面临信息技术系统软硬件故障、信息技术系统操作失误、病毒和
黑客攻击、数据丢失与泄露等不可预料事件带来的信息系统风险隐患，影响公司的声誉和服务质量，甚至会
带来经济损失和法律纠纷。
（7）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。主
要表现在：一是公司内部制度体系和控制机制未严格落实、操作流程存在设计缺陷以及操作执行过程发生疏
漏；二是员工的经营管理或执业行为违反法律、法规或准则，同时由于对关键岗位缺乏严密的有效制约机制
，直接或间接导致公司被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损失的风险。
（8）声誉风险
声誉风险是指由于证券公司行为或外部事件，以及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规
行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价
，从而损害其品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
（9）法律风险
法律风险是指证券公司因经营管理行为违反法律法规、违反合约、侵犯他人合法权利或证券业务所涉合
约或业务活动引致的法律责任风险。
（10）洗钱风险
洗钱风险是指公司提供的产品、服务，以及公司参与的交易，被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活
动，进而在经营、声誉、合规等方面对公司造成不利影响的风险。
2、风险管理措施
公司高度重视持续建设、完善与自身业务发展相适应的全面风险管理体系，坚持稳健经营的发展理念，
落实有效风险管控措施，确保在风险可测、可控、可承受范围内，保障公司业务发展的长期可持续性。
（1）建立全面风控体系
公司聘任首席风险官负责推动公司全面风险管理体系建设，各类风险管理职能部门推动全面风险管理工
作，监测、评估、报告公司整体风险水平，并为业务决策提供风险管理建议，协助、指导和检查各部门、分
支机构的风险管理工作。
一是公司建立了完善的风险管理组织架构体系。该架构体系由六个层次构成，分别为：董事会（以及下
设合规与风控委员会）、董事会下设的审计委员会—首席风险官、公司经营管理层（以及下设风险控制委员
会和业务管理/决策委员会）—分管领导—业务风险审核委员会、风险管理部门—业务执行委员会、业务立
项评审委员会、各业务部门—风控专员、合规专员。业务部门、风险管理部门、审计部门共同构成了风险管
理三道防线，实施事前、事中与事后的风险防范、监控与评价工作。
二是公司建立了完善的风险管理制度体系。明确各层级风险管理职责，落实责任体系分工，制定了风险
大类全覆盖、业务条线全覆盖以及重要配套风险管理工具的风险管理制度，并结合外部政策和内部业务发展
等不定期优化完善。
三是建立了多维度、多层级的限额指标体系。公司自上而下贯彻公司风险偏好，基于风险偏好为各业务
（包括创新业务）制定风险容忍度和风险限额。每年结合公司的发展情况、上一年的经营情况及各业务部门
的业务规划，通过压力测试评估风险指标承受能力，制定科学合理的董事会风险限额指标和风险控制委员会
限额指标，并将上述相关限额指标分解到各个业务部门，业务部门按照其业务特点制定各自业务风险限额并
进行日常业务风险监控。
四是建立了适当的风险管理信息系统。公司持续不断完善建设全面风险管理系统，支持风控指标、市场
风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险等各类风险管理功能和业务监测；公司专门建立了舆情
监控系统，发现风险指标异常和负面舆情等信息及时进行提醒和预警。
五是深入践行“防微杜渐、未雨绸缪”、“人人都是风控官”的风险文化和理念，把底线思维、风险管
理融入风控工作日常，通过工作细节进行理念引导，形成前中后台一致的风险敬畏之心。通过合规年度培训
、新人培训以及专题风险培训，内部风险期刊等持续提升公司员工的风险意识。
六是持续完善风险人才队伍建设。公司在首席风险官、合规总监的带领下，强化了公司合规风控人才队
伍建设，分支机构和总部相关部门配备了合规专员，业务部门配备了风控专岗，不断强化人才队伍和专业化
能力建设。
（2）各类风险应对措施
①政策性风险管理
公司持续密切关注各类政策变化，根据最新政策及时做出反应并进行相应调整，确保将政策性风险对公
司各项业务经营活动影响降至最低。公司政策性风险应对措施包括：1）公司不定期获取外部政策文件或通
知，通过内部流程要求相关部门学习、落实。2）对重大政策性法律法规或监管通知进行跟踪或关注，联合
多部门讨论并形成相应的风险分析报告，并拟定风险应对策略，为公司各级管理人员进行经营决策提供依据
。
②合规风险管理
公司根据《证券公司内部控制指引》、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》等规定建立
合规管理内控体系，在《章程》《浙商证券股份有限公司合规管理制度》中明确董事会、经营管理层及各级
管理人员、所有工作人员的合规管理责任，并通过签订目标责任书、合规考核等方式予以压实。公司聘任合
规总监，对公司及工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查。公司设置了配备有符合
监管要求人员的合规管理部门，在各分支机构，以及合规管理难度较高的业务部门、职能部门，按中国证券
业协会规定的标准，配备专职或兼职合规管理人员。合规总监、合规管理部门及所有合规管理人员通过合规
宣传、合规咨询、合规审核、合规监测、合规检查等方式履行合规管理职责，对发现的合规风险隐患，及时
开展调查，对发现的问题，督促相关部门整改。公司每年开展合规管理有效性评估，对发现的不足，制定措
施进行完善。
③流动性风险管理
为控制和防范流动性风险，公司拟定了如下几方面应对措施。一是根据公司资本实力和净资本、流动性
等风险控制指标情况，优化设定风险限额和风险偏好，合理配置各业务规模，做到业务规模与公司资本实力
相匹配。二是加强融资负债管理，科学合理匹配资金用途。三是丰富融资渠道，提升公司融资能力。四是做
好资本补足规划和安排。根据自身发展战略，评估测算未来可能的业务发展规模，对不同压力情景下所需的
资本补充规模和补充途径事先做好规划和安排，以满足业务发展需求。五是夯实流动性储备强化现金流管理
。建立充足的流动性储备，形成防范流动性风险的安全垫。六是加强银行合作，扩大公司授信。持续加强与
主要银行的合作，保持授信规模稳定。七是强化流动性监控。做好定期资金流入、流出监控以及现金流敞口
预测分析和报告。
④市场风险管理
市场风险主要集中在公司自有资金投资相关具有市场风险暴露业务以及融资类业务标的证券市场风险。
公司主要通过如下几个方面来进行管控。一是定限额。风险限额管理是市场风险最常用也是最重要的管理手
段。适时调整交易限额、规模限额、集中度限额、止损限额等各类限额。二是重分析。定期对国内外宏观和
市场情况进行分析回顾，公司通过久期分析、敞口分析、风险价值分析、敏感性分析等各类计量模型和分析
方法，做好事前业务风险分析、事中价格监控，事后风险指标量化评估。三是强执行。公司要求严格按照投
资纪律执行相关操作规程，克服人为主观情绪，严格按照指定各类风险限额，事先制定的各类投资策略，调
整相关限额和投资策略须严格按照制度启动调整流程，公司合规风控等相关部门对投资主办和投资部门制衡
监督。四是防传导。为避免融资类业务标的证券的市场风险传导公司信用、流动性等其它风险。公司通过控
制融资类业务总规模、逆周期调整机制，对标的证券设置折算率、保证金比例、集中度、可充抵保证金证券
及标的证券范畴等风控指标，持续做好折算率管理，标的证券五级分类管理，降低标的证券市场风险传导到
公司的风险。
⑤信用风险管理
信用风险主要集中在公司融资类业务和投资类业务。公司主要通过以下几个方面来进行管控。一是事前
准入管理，公司根据内外部要求，根据风险偏好及业务特性，建立了严格的业务准入管理机制，对发行人、
交易对手或项目分条线进行准入管理。二是合理运用各类信用风险管理工具，包括但不限于黑名单、内评、
舆情等，及时识别、预警、应对信用风险。三是公司持续做好投后信用风险管理，按照业务类别差异化做好
投后管理工作。
⑥信息技术风险管理
公司不断完善信息技术风险管理手段，加强网络安全建设，防范信息安全风险。一是利用自动化运维监
控系统，以及合理的值班安排，做好信息系统的日常运行维护工作。二是强化系统安全保障。持续完善各类
信息系统应急预案，开展各类应急演练，加强系统运行监控预警，定期做好信息系统运行评估和分类管理工
作，提高信息系统运行和服务质量，全面支撑公司生产运行和经营管理工作。三是强化网络安全保障。定期
做好网络安全全面风险排查工作，加强网络安全日常监控，及时做好防病毒软件更新，完善网络信息安全漏
洞预警处置流程，定期做好网络信息系统漏洞扫描修复工作，切实保障网络安全。
⑦操作风险管理
公司所有业务均存有潜在操作风险。公司主要通过如下几方面来进行管理：一是建制度。公司各项业务
开展前均须制定业务和风险管理办法，明确业务环节的各项规程，收集行业发生的操作风险案例及时对照排
查，防范未然，对公司已发生的操作风险，总结反思，对于制度疏漏的，及时建章立制，以防重复发生。二
是理流程。公司对于新业务、重点业务及发生频率较高的工作事项，要求必须梳理明晰业务操作流程。各部
门要从潜在重大风险事件入手，开展风险辨识和成因分析工作，根据自身的操作风险状况采用合理的方式，
确定主要业务关键流程节点中的风险点，制定风险防范和缓释措施，并要求定期进行更新。三是重制衡。公
司对投行等重点业务线专门设置了独立的质量控制和管理部门。在业务部门内部还设立操作风控岗，实行业
务部门、业务风险管控部门、公司风险管理部门多级风险防控体系。四是管执行。为有效评估公司制度、流
程执行情况，公司定期开展操作风险自评估工作，评估范围涵盖公司所有部门，并及时跟进问题整改情况。
五是建系统。为应对业务规模不断发展所带来的非主观因素造成的操作风险，公司加大了信息系统的建设力
度，力求易错流程系统化控制、重要流程前端控制、复杂流程节点控制。六是抓考核。针对不同的业务，公
司均设计了不同的考核目标，并将操作风险管理嵌入考核指标中。
⑧声誉风险管理
针对近年来，移动媒体日益发达，舆论环境复杂多变，公司加强了媒体关系维护，强化了声誉风险的管
控与应对，持续维护合作媒体关系。一是建立公司舆情监控体系。充分利用公司舆情监控系统和第三方服务
机构，建立了一套内外兼备的舆情监控机制。针对重大负面舆情，建立了7*24小时密集舆情监测机制。二是
强化品牌与声誉维护工作机制。通过公司内部培训，提升员工品牌宣传和声誉形象维护的工作意识与技能，
深化完善了公司分支机构和总部品牌专员工作机制，强化源头抓起，发现负面舆情信息及时上报。三是举办
各类活动提升公司品牌形象，促进正面舆论传播。
⑨法律风险管理
一是审查法律文件，加强合同协议法律风险防范。法律文件审核是法律风险防范的重要环节，严把合同
等法律文件审核关，及时研究新法中有关证券日常经营业务的各项规定和要求，并将其应用到日常合同审核
过程中，为事先防范法律风险做出积极应对。二是完善法律纠纷案件处置工作机制，推动案件处置工作常态
化。公司建立了法律纠纷案件处置专班工作机制，专班工作小组人员主要由案件发生部门、法律事务部、合
规管理部等相关部门人员组成，人员明确、责任到人，各部门在推进案件处置过程中形成合力，各司其职，
运用法律手段进行债务追讨和风险化解，根据既定目标逐步处置化解在手案件。三是借助外部律师力量，促
进内外部资源形成合力。案件处置进程中，强化与外聘律师的沟通联系，持续监督案件处置的进程，促进内
外部形成合力，共克难关。四是加强学习研究，组织法律宣传，贯彻落实新法新规要求。深入向投资者揭示
市场骗局和违法风险，努力提升全体员工法律责任意识。
⑩洗钱风险管理
公司不断加强洗钱风险管理措施，一是建立并持续完善反洗钱内控机制和内控制度，细化各个业务条线
的客户身份识别、可疑交易报告、产品/业务洗钱风险评估、培训宣传等方面内容，明晰各部门、岗位的具
体职责和操作规范。二是持续优化反洗钱系统，提高客户身份信息监测、大额交易和可疑交易监测、高风险
客户跟踪、黑名单监测和回溯的有效性。三是不断开展受众广泛的宣传与培训，提升公司各个层级的员工的
反洗钱工作意识。四是积极组织开展客户身份重新识别工作，对不同洗钱风险等级和不同身份信息完善程度
的客户分别设置不同的管控措施。五是努力提升大额交易和可疑交易监测质量，定期和不定期优化监测指标
，强化大额交易和可疑交易分析工作要求。六是持续加强自主检查、审计和风险评估，对发现的问题指定专
人负责联系相关部门进行整改落实。
3、合规风控、信息技术投入情况
（1）合规风控投入情况
公司持续加强合规管理投入，在合规管理队伍建设上，公司根据总部及分支机构人员变动情况，及时按
监管要求调整充实合规管理部门、分支机构的合规管理人员。2025年，公司完成了多个合规管理相关系统的
升级改造：优化了投行管理系统的“利益冲突审查”模块；实现了合规管理系统与投资管理平台、CRM系统
的对接；升级了反洗钱系统中的司法查冻扣、客户洗钱风险等级辅助分析等功能模块；构建分支机构远程检
查平台；上线AI质检模块，升级企业微信聊天内容监控，提升营销人员不规范话术的发现能力。
公司高度重视风险管理工作，始终致力于构建与公司战略发展目标相适配的全面风险管理体系。报告期
内，公司持续加强全面风险并表管理及集团化管控，优化风险管理组织架构，完善风险管理制度与机制，强
化风险专业化管理与前瞻性管控，加大风险管理文化与理念宣导，充实风险管理团队，提升风险管理数字化
和智能化水平，促进公司全面风险管理体系的不断完善。
2025年度，公司合规风控管理投入总额1.37亿元。
（2）信息技术投入情况
2025年，信息技术事业部在公司党委和数字化改革领导小组统筹下，紧扣“跻身第一梯队”战略目标，
锚定“创新驱动、科技引领”发展愿景，围绕五篇大文章“数字金融”的战略布局，以优化顶层设计、强化
业技协同、夯实数字底座、探索AI赋能为抓手。在运维支撑方面，萧山新一代数据中心全面投入使用，一体
化智能运维体系基本建成。在研发创新方面，技术团队持续强化对业务需求的响应与赋能，推动研发定位实
现从被动承接向主动驱动的角色转变，以体系化技术能力支撑业务流程优化与运营管理提效，全面服务公司
数字化建设与创新发展。在数字应用方面，聚焦业务数字化转型、人工智能深度融合与统一平台体系构建，
推动数字应用实现从分散建设向体系化整合的全面演进。2025年度公司信息技术投入金额约6.73亿元。
〖免责条款〗
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