经营分析☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、期货业务和融资融券等证券信用交易业务等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 27.38亿 44.83 1.35亿 8.74 4.94
证券经纪业务(业务) 21.26亿 34.81 11.04亿 71.34 51.94
投资业务(业务) 9.22亿 15.10 6.03亿 38.97 65.40
投行业务(业务) 2.71亿 4.44 1.25亿 8.10 46.25
资管业务(业务) 2.00亿 3.28 6990.98万 4.52 34.91
总部后台及其他(业务) 728.38万 0.12 -3.35亿 -21.64 -4598.92
分部间抵销(业务) -1.58亿 -2.58 -1.55亿 -10.02 98.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(行业) 103.65亿 65.53 3.56亿 10.75 3.44
证券经纪业务(行业) 36.36亿 22.99 17.80亿 53.69 48.95
投资业务(行业) 11.49亿 7.26 7.93亿 23.92 69.05
投资银行业务(行业) 6.77亿 4.28 2.29亿 6.91 33.84
资产管理业务(行业) 5.30亿 3.35 1.57亿 4.73 29.56
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(产品) 103.65亿 65.53 3.56亿 14.65 3.44
证券经纪业务(产品) 36.36亿 22.99 17.80亿 73.22 48.95
投资业务(产品) 11.49亿 7.26 7.93亿 32.62 69.05
投行业务(产品) 6.77亿 4.28 2.29亿 9.43 33.84
资管业务(产品) 5.30亿 3.35 1.57亿 6.45 29.56
分部间抵销(产品) -4712.76万 -0.30 231.42万 0.10 -4.91
总部后台及其他(产品) -4.94亿 -3.12 -8.87亿 -36.47 179.60
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 142.25亿 89.94 17.43亿 71.70 12.25
浙江省内(地区) 12.87亿 8.14 7.18亿 29.54 55.79
浙江省外(地区) 3.04亿 1.92 -3022.62万 -1.24 -9.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 58.48亿 73.10 1.45亿 15.10 2.47
证券经纪业务(业务) 16.19亿 20.23 8.45亿 88.19 52.20
投资业务(业务) 3.28亿 4.09 2.16亿 22.58 66.04
投资银行业务(业务) 2.78亿 3.48 1.51亿 15.81 54.47
资产管理业务(业务) 2.47亿 3.09 6716.59万 7.01 27.15
分部间抵销(业务) -2783.40万 -0.35 918.94万 0.96 -33.02
总部后台及其他(业务) -2.92亿 -3.64 -4.76亿 -49.65 163.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(行业) 126.23亿 71.57 3.37亿 15.23 2.67
证券经纪业务(行业) 35.12亿 19.91 17.10亿 77.34 48.70
投资银行业务(行业) 8.56亿 4.85 3.40亿 15.38 39.73
投资业务(行业) 8.45亿 4.79 5.64亿 25.49 66.72
资产管理业务(行业) 4.85亿 2.75 1.11亿 5.03 22.97
分部间抵销(行业) -2.58亿 -1.46 -2.12亿 -9.59 82.31
总部后台及其他(行业) -4.25亿 -2.41 -6.39亿 -28.90 150.34
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 162.92亿 92.37 17.47亿 78.99 10.72
浙江省内(地区) 11.00亿 6.24 5.24亿 23.67 47.60
浙江省外(地区) 2.46亿 1.39 -5879.99万 -2.66 -23.91
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2016-12-31
前5大客户共销售4.43亿元，占营业收入的42.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│双冠控股集团有限公司 │ 18802.04│ 17.96│
│国贸启润资本管理有限公司 │ 8151.47│ 7.79│
│青岛全美橡胶轮胎有限公司 │ 6088.75│ 5.82│
│浙江省公路物资有限公司 │ 6035.00│ 5.76│
│平安商贸有限公司 │ 5177.33│ 4.95│
│合计 │ 44254.59│ 42.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业的情况说明
2025年以来，关税大战升级、地区战争频发，给脆弱的全球经济增加了更多动荡；国内经济结构性复苏
，资本市场在波动中趋稳向上。2025年上半年，发行市场股债齐升。A股市场股权融资规模恢复至7628.36亿
元，受2024年低基数影响，同比上升402.91%；51家企业实现IPO上市，同比上升15.91%，合计募资373.55亿
元，同比上升14.96%。债券市场方面，信用债发行总额10.35万亿元，同比增长6.40%。投资市场呈现“V”
型走势。A股受“对等关税”影响一度大跌，随后市场逐步上行，最终上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.
48%，创业板指上涨0.53%，科创50上涨1.46%。债券市场波动加剧，春节后AI突破和文化破圈改善市场风险
偏好，收益率走高，债市明显下行，“对等关税”爆发后，收益率快速回落，债市走高，截至6月30日，十
年期国债收益率接近1.64%，较年初下行约2BP，两年期国债收益率较年初上行约22BP，利率曲线进一步平坦
化。交易市场活跃度显著提升。上半年A股累计成交额162.65万亿元，同比上升61.14%；日均成交额13902.0
9亿元，同比上升61.14%；两融日均余额18460.10亿元，同比上升20.19%。公司所处行业与资本市场运行高
度相关，2025年，在资本市场稳中向上的背景下，证券行业整体呈增长态势，公司抢抓机遇，业绩同比大幅
增长。
（二）报告期内公司从事的主要业务
公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产
管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券
做市业务。
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券，还包括代
理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户等服务。
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金管
理等业务。
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投资品种清单》所列品
种以外的金融产品、股权等。
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责，采取有效措施，确
保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、北交所股票做市业务
等。
二、经营情况的讨论与分析
在“稳定和活跃资本市场”系列政策持续发力下，2025年上半年资本市场趋势向上。报告期内，公司大
经纪业务持续向好，机构业务稳步壮大，财富业务加速转型，投行业务再挖潜能，资管业务攻坚突破，投资
板块蹄疾步稳，期货业务承压突围，研究业务排名靠前。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，国家增量政策持续推出，市场行情上行及交易活跃度回升，为证券公司全年佣金收入带来有
利条件。但证券行业仍面临市场竞争激烈、交易佣金费率持续下降等问题，给经纪业务长期发展造成较大压
力，因此公司提出要深度推进“大经纪”改革，以买方思维和投顾模式，打造新时期的经纪业务交易服务能
力，扩大交易资产和规模，夯实机构业务拓展能力。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司经纪业务全面落实“开拓增量+激活存量”业务思路，通过举办专项营销活动、推
广智能交易、强化服务覆盖等举措，实现业务稳步增长。一季度公司代理买卖证券业务净收入排名第21名，
较2024年底上升1名。上半年公司累计新开户8.9万户，新增存量客户激活2.5万户。截至2025年6月底，公司
年度日均资产规模7889.9亿元，同比上升15%。同时，公司积极推动上市公司和私募机构产业链服务：围绕
上市公司产业链服务，推进“三千工程”，上半年完成上市公司开户65户，上市公司市值托管644.8亿，企
业理财37.5亿；举办政企投融对接会，构建“鑫企融”平台，提升机构资金资产撮合质效。围绕私募机构产
业链服务，举办“股道行-机构走进上市公司”、私募沙龙活动，通过种子基金抓手有效提升私募客户覆盖
，金融科技赋能强化“鑫管家”私募综合服务品牌。
（二）财富管理
1、市场环境
2025年上半年，权益市场延续了波动较大的特点，但市场风格相对稳定。在基本面面临低增长风险、市
场流动性相对充裕的背景下，市场小盘风格持续活跃。低利率环境下，债券市场波动显著加大，收益下降明
显。在关税战、中东冲突等事件的影响下，大宗商品市场波动上升。金融产品各类策略基本获得正收益，但
分化较大；其中与权益、商品相关的策略表现良好，量化多头类产品收益优于其他策略。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司紧密围绕国家金融“五篇大文章”秉承“以客户为尊，以市场为重”理念，依托研
究赋能与条线协同，积极探索构建具有浙商特色、彰显品牌价值的财富管理业务新模式。
同时，2025年上半年公司凭借财富管理领域的优越成绩表现和创新实践，在业界权威评选中斩获多项殊
荣，包括中国基金报“指数生态圈英华典型案例”、财联社第二届“财富管理化尊奖”中的最佳财富管理品
牌奖、最佳成长财富管理奖，充分体现了市场及业界对公司专业能力体现与品牌价值塑造的高度认可。
在服务居民财富领域，公司私人银行着力于打造买方投顾模式，通过三大举措构建面向私行客户的差异
化服务能力：一是搭建丰富且多元化的产品体系，持续夯实私行产品竞争力；二是落地体系化的客户经营策
略，构建全周期、有温度的产品陪伴服务；三是通过投研资源赋能，构建“私享家”增值服务体系，全面提
升服务质效。
（三）信用业务
1、市场环境
2025年上半年A股受内外因素叠加冲击呈现阶段性调整，尤其1月、4月指数快速下探后均逐步企稳回升
，市场韧性显现。全市场融资融券规模由18645.54亿元下降至18504.36亿元，下降幅度为0.76%，期末全市
场融资融券客户平均维持担保比例为274.63%，较2024年期末平均维持担保比例有所提升（数据来源：中证
数据）。
2、经营情况及业绩
2025年上半年，公司持续加强信用业务人才队伍建设，拓展融资融券客户来源渠道；深化存量客户精细
化运营，提升客户活跃度；优化业务流程与服务体验，有效提升客户综合满意度。截止上半年末，公司融资
融券余额为237.85亿元，较2024年末减少0.48亿元，下降幅度为0.20%，略低于市场平均水平，公司融资融
券业务规模市场份额提升至1.29%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例280.87%，融资融
券业务整体风险可控。
公司股票质押业务继续深耕上市公司，并积极协同综合投融资服务的拓展。期末以本公司作为融出方股
票质押结存规模23.26亿元，较2024年末有所下降，平均履约保障比例为275%，无以集合资产管理计划或定
向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2025年上半年，A股一级市场IPO节奏稳中有升，共有51家企业上市，融资总规模达373.55亿元。与2024
年同期的44家和324.93亿元相比，IPO企业数量同比增长16%，融资总规模增长15%。再融资市场方面，发行
家数较2024年同期减少11%，但融资总规模同比大幅增长509%。2025年上半年，债券一级市场融资规模同比
稳步增长，全市场共发行信用债1.13万只，融资金额达10.32万亿元，较2024年同期的1.04万只和9.72万亿
元分别增长9%和6%。其中，公司债及企业债表现尤为突出，合计发行0.29万只，融资规模2.18万亿元，相比
2024年同期的0.23万只和1.91万亿元，发行数量增长25%，融资规模提升14个百分点。（数据来源：万得资
讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行深入贯彻落实“打造与浙江经济地位相匹配的本土一流投资银行”的战略部署，紧
紧围绕年度经营目标，以服务实体经济为根本宗旨，以改革创新为发展动力，深入挖掘业务机会，全力做大
业务规模，2025年上半年完成股权、债券主承销项目共169单，融资总规模达到543.69亿元，实现投行收入2
.87亿元。
股权方面，完成2单股权主承销项目（均为再融资项目），合计承销金额达7.78亿元。债券方面，完成1
67单债券的主承销发行，承销金额535.91亿元，其中公司债162单，承销金额513.61亿元。WIND数据显示，2
025年上半年公司债承销单数位居行业第12位，规模位居行业第12位；浙江省内，公司债承销金额及单数均
位列第1。（排名来源：万得资讯）
（五）资产管理业务
1、市场环境
2025年上半年，A股市场整体呈现结构性回暖态势，上证综指累计上涨2.76%，创业板指反弹0.53%，深
证成指上涨0.48%，主要股指均实现正收益。整体市场较为活跃，日均成交额达1.36万亿元，较2024年增长
近30%，但市场波动率仍维持在较高水平。2025年上半年，我国金融市场持续深化供给侧结构性改革，监管
层通过"穿透式监管"与"科技赋能"双轮驱动，推动行业治理效能显著提升。在证监会《推动公募基金高质量
发展行动方案》出台的背景下，公募基金行业加速向“投研驱动+客户陪伴”转型，通过"持有期浮动费率"
等机制创新，引导长期投资行为，加速推进行业全面提升服务实体经济效能。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管围绕全年工作目标，在纷繁的市
场变化中保持战略定力，以巩固投研实力为核心，持续完善“三位一体”营销体系，全力提升管理规模和产
品业绩。截至2025年6月30日，公司存量资产管理规模966.6亿元，较年初提升1.42%。2025年上半年，公募
基金及各类集合产品销售总量455.36亿元。其中，首发56只产品，总发行规模54.56亿元；持续营销194只产
品，持续营销总规模400.8亿元，全面覆盖公私募固收、公私募权益、资产配置等各类业务。面对今年债市
开局不利的环境，公司积极探索创新，挂钩结构与投资品种更加丰富多元，固收+产品的发行力度不断加大
，与自研“浙商金惠全景大类资产指数”指数挂钩的固收+产品成功发行，为投资组合注入新的活力，进一
步提升了产品的市场竞争力和收益潜力。截至6月末，固收+产品管理规模达93.52亿。私募FOF业务不断丰富
产品策略线，开年以来持续高速发展，“浙商同创多元稳健FOF”成功发行，“浙商同创FOF”品牌线不断巩
固，截至6月末私募FOF类资管产品存量规模提升至29.01亿，较年初增幅达55%。浙商资管全面推进投研、产
品指数化战略，落实大类资产配置策略，全力探索提升量化工具研究成果生产力转化，加快推进产品的迭代
升级和业绩提升。截至6月末，浙商资管公募固收类产品汇金双月鑫60天滚动持有中短债、汇金安享66个月
、汇金月享30天滚动持有中短债、汇金中债0-3年政金债、汇金短债排名行业前5%。公募权益类产品超三成
排名行业前30%，其中汇金卓越稳健3个月持有FOF基金、汇金新兴消费排名行业前20%，凤凰50ETF及联接基
金排名行业前30%。
（六）投资业务
1、市场环境
2025年上半年债市震荡，权益市场回暖，一季度A股延续震荡筑底，4月在美加税冲击下急跌，政策底显
现后快速修复，上半年万得全A、上证指数、沪深300分别上涨5.83%、2.76%、0.03%。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。上海证券自营分公司持
续多资产多策略投资，并积极开展战略性和创新性业务。2025年上半年投资收益和利润实现同比增长。债券
投资择时胜率较高，权益投资占比提升、营收扩大。同时，持续加强研发投入，进行策略开发和系统建设，
系统化管理和风控水平进一步提升。
浙商投资深度践行金融“五篇大文章”，聚焦半导体、先进制造、新材料等硬科技领域，加大对突破关
键核心技术的科技型企业的支持。报告期内，浙商投资持续拓展直投项目，加快优质项目的决策，同时参与
多支市场化科创基金的投资，构建"直投+基金"双轮驱动的硬科技投资体系，对多个重点“卡脖子”领域进
行布局，以实际行动服务科技创新、绿色发展等国家战略。
浙商资本进一步加快基金体系建设，2025年上半年先后在浙江湖州、衢州、广东、江西等多地区新设基
金，新增管理规模逾20亿元，股权基金管理规模持续扩大，基金生态进一步完善。已设立的浙江省专精特新
母基金、平湖基金、丽水基金等多只基金已进入持续投资期，重点聚焦浙江省“415X”先进制造业集群建设
和“315”科技创新体系建设，围绕提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业进行发力，为构
建以先进制造业为支撑的现代化产业体系贡献资本力量。
（七）期货业务
1、市场环境
进入2025年，全球经济增速显著放缓，贸易摩擦、地缘政治、通胀残留形成拖累。大宗商品走势分化，
有色金属表现较强，国际金价继续创下历史新高，原油价格震荡走弱，受地缘政治干扰波动放大，农产品整
体底部运行，黑色金属继续走弱。
国内方面，最高人民法院和中国证券监督管理委员会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市
场高质量发展的指导意见》，完善证券期货市场司法规则，强化投资者保护，规范市场参与人行为，推动司
法与行政协同。2025年1-5月全国期货市场累计成交在33亿手左右，累计成交额接近287万亿元，同比分别增
长15.61%和21.33%。截至2025年6月30日，期货市场已上市期货、期权品种累计达到148个，覆盖农产品、金
属、能源、化工、金融等多个国民经济重要领域。其中，铸造铝合金期货及期权作为首个再生金属品种挂牌
交易，纯苯、丙烯等化工衍生品也进入公开征求意见阶段，预计下半年有望挂牌上市。期货市场品种不断扩
容，将进一步丰富产业链风险管理工具，助力企业应对价格波动，提升国际竞争力，从而推动期货市场服务
实体经济高质量发展。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合
服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性
向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能
力不断提升，相关指标优于行业水平，截至2025年6月30日，累计完成期货代理交易额4.60万亿元，同比增
长33.6%；期末资产管理业务存续规模26.11亿元。2025年上半年风险管理子公司浙期实业完成基差贸易额21
.91亿元；完成场外业务名义本金279.68亿元；做市业务牌照数量增至103个，同比增长7.3%。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2025年上半年，公司研究业务转型升级取得阶段性成果，研究事业部组织架构改革如期完成，以卖方研
究、产业智库、机构销售、研究投顾四大核心功能为支柱的全新业务布局成功落地，为进一步打造一流的综
合性研究服务平台奠定基础。
公司研究业务持续深化“深耕江浙、拥抱银行、扎根产业”特色战略，重点围绕“六大+四新”（即大
资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新）十大领域强化
研究布局，在主要公募、保险资管等投资机构的研究影响力持续增强，平均排名已经进入前5名。精耕研究
本源，深度研究并覆盖宏观、策略、金工、固收等44个行业/领域和1030家上市公司，并在大资产、大金融
、大消费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。提升服务质效，上半年共完成各类研究报告
1960篇，向各类客户提供调研、路演、委托课题等服务27000余次，客户数量实现稳步增长，公募及保险客
户已达147家，私募及其他客户已达178家。
同时，公司锚定国家战略方向，聚焦做好”五篇大文章”，持续深化对科技产业和未来产业的深度研究
，推出“浙商前‘研’系列”专题，围绕人形机器人、人工智能、核聚变、卫星互联网等前沿技术领域发布
多篇深度研究成果，举办新质生产力、机器人、无人车等主题论坛十余场，为科技创新、产业发展和金融资
本的融合提供研究助力。持续加强对绿色金融、绿色产业的相关研究，发布ESG投资框架与工具系列深度报
告，系统梳理了“ESG2.0”投资新范式，为助力资本向可持续发展领域倾斜积极发声。
2025年下半年，研究业务将进一步提高研究服务水平，扩大研究影响力。聚焦研究本源，赋能投资机构
创造绝对收益，助力居民财富增长；发力产业研究，锚定国家战略方向，持续提升服务实体经济能力；强化
内部协同，加强对公司业务的研究支持，共同打造综合性金融服务解决方案。
（九）国都证券
1、经营情况及业绩
2025年上半年，国都证券主要业务开展情况如下：
（1）经纪业务条线
2025年上半年，面对同业竞争和国都证券转型的压力，国都证券财富管理总部在经纪业务方面积极寻求
突破。经纪业务新增客户及新增客户资产实现显著增长。同时重点开展线上投资顾问业务，为客户提供更加
专业化的服务，并实现了跨越式增长。在投资顾问业务强劲发展的情况下，国都证券经纪业务条线原有的融
资融券、金融产品销售等业务板块同样表现不俗。同时，国都证券投教工作质效持续提升，影响力逐渐扩大
，投资者教育工作评估成绩进一步提升，并斩获多项投教奖项。
（2）销售交易业务条线
2025年上半年，国都证券销售交易条线大力挖掘创新业务，在同业竞争的红海中开辟新航线。同业客户
方面，积极寻找客需，参与到国债、政府债等一级发行投标工作中；企业端业务方面，通过销售交易业务直
接服务企业数量21家，新增多个外部投行项目合作渠道；品种创新方面，科创债交易、资产证券化业务创新
、境外债联动服务等开拓性业务相继落地。
（3）证券自营业务条线
2025年上半年，在市场不确定性因素明显增多背景下，A股经历了较大幅度的波动，但得益于科技创新
和政策托底，市场运行稳中有进，整体呈“N”型走势。在复杂的市场环境下，国都证券自营权益投资业务
持续多资产多策略投资，并积极探索开展战略性和创新性业务。上半年权益投资大类资产配置运行有效，取
得了优秀的绝对收益和超额收益。
2025年上半年，市场走出了股债双牛的局面，国都证券债券投资业务团队一方面积极重仓把握债券行情
，另一方面加大了可转债与可交换债加仓力度，利润增长较好。
2025年上半年，国都证券股转做市业务团队秉持“调结构、降风险”的投资策略，一方面，持续筛选优
质做市标的，拓展项目渠道资源；另一方面，紧随最新政策和市场趋势，抓住市场交易机会，优化持仓结构
，继续深耕股转做市业务领域。
（4）投资银行业务条线
2025年上半年，国都证券投行业务资格仍处暂停状态。投资银行业务各团队围绕“项目维护、严控风险
、突破困境”三大核心任务推进各项工作。国都证券投行团队进一步加强存续期债券的风险管理，强化信息
披露与监测，贯彻持续性、常态化的风险管理机制。2025年上半年，受益于资本市场改革深化的影响，全国
股转系统市场功能持续优化，围绕国都证券战略部署，股转挂牌与督导业务团队积极应对市场环境变化，在
聚焦客户深度服务与风险管控等方面下功夫，深耕存量优质客户。
（5）资产管理业务条线
2025年上半年，国都证券资产管理团队积极推进新产品的开拓和业务储备，坚守合规底线。存量产品的
管理方面，全力做好产品管理，严控风险，落实相关监管规定，积极推进客户体系的搭建、投研队伍的建设
、制度及业务流程的梳理完善等工作。
2025年上半年，国都证券公募基金业务团队克服诸多不利因素，稳步推进计划工作开展，着力投研以保
障产品稳健运作，持续推进大集合产品改造为公募基金产品项目，并梳理修订了公募基金业务相关制度。
2025年上半年，国都证券投资顾问业务团队持续推广传统纯债策略，为客户在较低的收益环境下提供更
多优质策略，同时聚焦资源整合与策略创新，重点整合国都证券优质资源和策略，深入研发固收+策略在投
顾业务中的落地方式，以满足客户多元化投资需求。
三、报告期内核心竞争力分析
上半年，公司抢抓机遇，在取得业绩大幅增长的同时，发展基础进一步夯实，核心竞争力进一步彰显，
按照当前的节奏，预期将实现“十四五”规划目标。具体体现在六方面：
（一）前瞻的战略引领
公司坚守战略的前瞻和引领作用，以五年规划为总纲，以行动计划为牵引，以年度企划为路径，以统一
考核为抓手，确保“一张蓝图绘到底”，以战略的确定性来应对环境的不确定性，以规划的前瞻性来应对竞
争，以可持续、可预见的发展平台，汇聚各方力量，共创未来。公司坚持“国之大者”，始终跟随国家战略
，以中央金融工作会议精神为指引，深度贯彻二十届三中全会、中央经济工作会议精神，将自身发展战略与
国家和省域重大战略紧密结合，为金融强国、金融强省建设贡献浙商力量。今年以来，金融“五篇大文章”
已经形成系统性的政策体系，成为金融机构的基本遵循，公司有序将金融“五篇大文章”纳入公司发展战略
，系统性研究、重点性聚焦、全方位推进，确保“五篇大文章”有计划、有预期地推进。
（二）不断提升的服务实体经济能力
公司始终把发展扎根于实体经济中，助力更多的实体经济组织，更好地与资本市场连接，为实体经济发
展注入证券金融力量。公司服务实体经济能力不断增强，2025年上半年，通过股权、债券和资产证券化等方
式，服务企业融资数量与规模进一步扩大。投资服务实体经济布局进一步加快，先后在浙江、广东、江西等
多地新设基金，聚焦科技创新和绿色发展等领域，引导更多社会资金支持新兴产业发展。产业研究持续深入
，公司产业研究院与研究所并行发力，进一步挖掘上市公司的产业生态资源，赋能一、二级市场连接与整合
，努力实现“产”和“融”相结合。风险管理服务不断加强，期货子公司不断创新为实体经济提供风险管理
服务的模式，风险管理业务规模不断扩大，上半年新增“保险+期货”项目超110个，保障金额达13亿元。
（三）扎实的业务布局
公司围绕零售、产业、交易三条业务主线，把握机构业务机会，有序构建四大业务体系，整合数十个业
务条线和超80项业务资质，积极打造全业务链条式服务，形成综合服务能力，有序满足客户的各类金融服务
需求。零售业务以管理居民财富为核心，服务零售客户综合金融需求。产业
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