经营分析☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私
募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券做市业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 32.85亿 57.61 18.18亿 79.73 55.33
投资业务(业务) 13.62亿 23.89 10.02亿 43.93 73.51
期货业务(业务) 7.85亿 13.77 2.01亿 8.81 25.58
投行业务(业务) 4.41亿 7.73 1.66亿 7.27 37.64
资管业务(业务) 1.71亿 2.99 2526.64万 1.11 14.80
总部后台及其他(业务) -1.36亿 -2.39 -7.30亿 -32.03 535.95
分部间抵销(业务) -2.05亿 -3.60 -2.01亿 -8.83 98.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(行业) 51.41亿 58.15 25.45亿 54.50 49.51
投资业务(行业) 19.50亿 22.05 14.36亿 30.76 73.67
期货业务(行业) 10.02亿 11.33 3.67亿 7.86 36.66
投资银行业务(行业) 7.51亿 8.49 2.32亿 4.97 30.89
资产管理业务(行业) 4.26亿 4.82 8944.09万 1.92 21.00
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 66.47亿 75.18 23.64亿 68.34 35.57
浙江省内(地区) 17.39亿 19.67 10.46亿 30.23 60.13
浙江省外(地区) 4.55亿 5.15 4938.88万 1.43 10.85
─────────────────────────────────────────────────
证券经纪业务(业务) 51.41亿 58.15 25.45亿 73.57 49.51
投资业务(业务) 19.50亿 22.05 14.36亿 41.52 73.67
期货业务(业务) 10.02亿 11.33 3.67亿 10.62 36.66
投行业务(业务) 7.51亿 8.49 2.32亿 6.71 30.89
资管业务(业务) 4.26亿 4.82 8944.09万 2.59 21.00
分部间抵销(业务) -2.12亿 -2.40 -1.73亿 -4.99 81.44
总部后台及其他(业务) -2.17亿 -2.45 -10.38亿 -30.01 479.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 27.38亿 44.83 1.35亿 8.74 4.94
证券经纪业务(业务) 21.26亿 34.81 11.04亿 71.34 51.94
投资业务(业务) 9.22亿 15.10 6.03亿 38.97 65.40
投行业务(业务) 2.71亿 4.44 1.25亿 8.10 46.25
资管业务(业务) 2.00亿 3.28 6990.98万 4.52 34.91
总部后台及其他(业务) 728.38万 0.12 -3.35亿 -21.64 -4598.92
分部间抵销(业务) -1.58亿 -2.58 -1.55亿 -10.02 98.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(行业) 103.65亿 65.53 3.56亿 10.75 3.44
证券经纪业务(行业) 36.36亿 22.99 17.80亿 53.69 48.95
投资业务(行业) 11.49亿 7.26 7.93亿 23.92 69.05
投资银行业务(行业) 6.77亿 4.28 2.29亿 6.91 33.84
资产管理业务(行业) 5.30亿 3.35 1.57亿 4.73 29.56
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(产品) 103.65亿 65.53 3.56亿 14.65 3.44
证券经纪业务(产品) 36.36亿 22.99 17.80亿 73.22 48.95
投资业务(产品) 11.49亿 7.26 7.93亿 32.62 69.05
投行业务(产品) 6.77亿 4.28 2.29亿 9.43 33.84
资管业务(产品) 5.30亿 3.35 1.57亿 6.45 29.56
分部间抵销(产品) -4712.76万 -0.30 231.42万 0.10 -4.91
总部后台及其他(产品) -4.94亿 -3.12 -8.87亿 -36.47 179.60
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他子公司(地区) 142.25亿 89.94 17.43亿 71.70 12.25
浙江省内(地区) 12.87亿 8.14 7.18亿 29.54 55.79
浙江省外(地区) 3.04亿 1.92 -3022.62万 -1.24 -9.94
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2016-12-31
前5大客户共销售4.43亿元，占营业收入的42.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│双冠控股集团有限公司 │ 18802.04│ 17.96│
│国贸启润资本管理有限公司 │ 8151.47│ 7.79│
│青岛全美橡胶轮胎有限公司 │ 6088.75│ 5.82│
│浙江省公路物资有限公司 │ 6035.00│ 5.76│
│平安商贸有限公司 │ 5177.33│ 4.95│
│合计 │ 44254.59│ 42.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业的情况说明
2026年以来，全球秩序在动荡中深入调整，国内经济在压力下分化转型，资本市场在波动中承压前行。
2026年上半年，发行市场结构分化。A股市场股权融资规模4,556亿元，同比下降40.3%。其中IPO有所复苏，
71家企业实现IPO上市，同比上升39.2%，合计募资706亿元，同比上升88.9%。债券市场方面，信用债发行总
额10.7万亿元，同比增长3.5%。投资市场有所回暖。A股上半年波动上行，上证指数上涨3.2%，深证成指上
涨19.8%，创业板指上涨35.6%。债券市场收益率波动下行，三十年期国债收益率下降至2.24%，较年初下行
约3BP，十年期国债收益率下降至1.73%，较年初下行约11BP，两年期国债收益率下降至1.25%，较年初下行
约11BP，收益率曲线牛陡。交易市场活跃度大幅提升。上半年A股累计成交额318万亿元，同比上升95.2%；
日均成交额27,373亿元，同比上升96.9%；两融日均余额27,467亿元，同比上升48.8%。
公司所处行业与资本市场运行高度相关，上半年，在资本市场波动上行、交投活跃度有所提升的背景下
，公司坚持“稳底盘、求增量、优布局”，实现较快增长，业绩创下历史同期新高。
（二）报告期内公司从事的主要业务
公司从事的主要业务为证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产
管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务、另类投资业务、资产托管业务、上市证券
做市业务。
1、经纪业务：主要从事证券代理买卖业务，即证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券，还包括代
理还本付息、分红派息、证券代保管、鉴证以及代理登记开户等服务。
2、投资银行业务：主要从事证券承销与保荐业务、财务顾问业务及场外市场业务。
3、证券自营业务：主要从事权益投资、固定收益投资和金融衍生品投资。
4、信用业务：主要从事融资融券、股票质押式回购和约定式购回业务。
5、财富管理业务：主要从事基金服务、代销金融产品等业务。
6、资产管理业务：主要从事集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金管
理等业务。
7、期货业务：主要从事期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务。
8、私募基金管理及投资业务：主要从事私募股权基金业务。
9、证券研究业务：公司研究所开展发布证券研究报告业务。
10、另类投资业务：主要开展另类投资业务，业务范围包括《证券公司证券自营投资品种清单》所列品
种以外的金融产品、股权等。
11、资产托管业务：主要从事证券投资基金托管业务，即认真履行基金托管人职责，采取有效措施，确
保基金资产的完整性和独立性，切实维护基金份额持有人的合法权益。
12、上市证券做市业务：主要从事科创板股票做市交易业务、基金做市交易业务、北交所股票做市业务
等。
二、经营情况的讨论与分析
2026年以来，国际局势复杂多变、风险挑战交织叠加，国内资本市场结构性行情凸显，证券行业头部集
中、集约发展、数智转型趋势持续提速。面对复杂多变的内外经营环境，公司精准把握资本市场结构性发展
机遇，多措并举对冲外部不确定性、缓释经营风险，各项重点经营工作稳步推进、取得阶段性成效，实现“
十五五”开局之年良好起步。
2026年上半年，公司各业务板块协同发力、稳健提质：大经纪业务稳盘拓量，发展韧性持续增强；财富
管理加速转型，增长动能持续释放；机构业务生态扩容，科创特色逐步彰显；投行业务提质进位，服务实体
成效显著；投资业务效益翻倍，多元配置更加均衡；资管业务稳健发展，特色产品初见成效；期货业务深耕
产业，转型步伐持续加快；研究业务深耕投研，品牌影响力稳步提升。
（一）经纪业务
1、市场环境
报告期内，资本市场投融资改革持续深化，宏观流动性平稳充裕，市场成交显著放量、结构性分化加剧
，科创主线行情亮眼，同时监管持续细化交易、跨境展业、投资者保护相关规则，行业合规经营要求进一步
收紧。作为衔接资本市场与专业机构的核心载体，经纪业务发展机遇与竞争挑战并存。行业层面，AI大模型
嵌入交易、投顾、客户运营全流程，数智化、财富化、机构综合服务成为行业转型主线。客户需求端，零售
投资者对智能交易工具、线上智能投顾需求提升，机构及高净值投资者对定制化交易、全链条配套服务要求
不断升级。行业加速推动经纪业务向智能交易、买方财富管理、机构综合服务转型，通过分层精细化客户服
务、数字化能力建设、全流程合规管控，持续打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2026年公司持续通过营销活动提质、智能服务增效、线上产品服务优化等举措，全力优化客户交易体验
、做大客户资产规模。截至报告期末，公司服务客户资产规模突破1.2万亿（不含子公司），同比增长46%。
上半年股基交易额6.95万亿，同比增长75%。
报告期内，公司加速推动企业客户与机构经纪综合服务，进一步深化机构品牌建设。围绕企业客户综合
服务，紧紧围绕“双百三千四提升”行动部署，锚定股权、债券、股份管理核心业务赛道，依托“浙商蓝”
科技金融服务中心夯实生态载体，纵深推进机构生态圈建设，持续深化跨条线协同联动，有效提升企业类客
户覆盖。围绕机构经纪综合服务，通过种子基金、私募沙龙、“股道行”机构走进上市公司等活动有效提升
私募机构覆盖，金融科技赋能打造升级“鑫管家”综合服务品牌。
（二）财富管理
1、市场环境
2026年上半年权益市场延续2025年的上行趋势，但市场分化明显，科技主题与传统板块呈现“K型”走
势；债券市场，利率进一步下行，尤其是短期利率下行明显；在中东美伊冲突背景下，上半年原油价格波动
剧烈且反复，商品市场定价逻辑相对混乱。总体而言，权益、债券市场环境对各金融产品策略相对较好，权
益多头策略产品上半年表现亮眼，但商品策略表现一般。受宏观环境、市场特征影响，下半年不确定性有所
加大，提升投资者多元化配置意识，加强资产配置能力是财富管理业务未来的重要方向。
2、经营情况及业绩
2026年上半年，公司新增各类金融产品销量341亿元，同比增长145.32%；同期，上半年金融产品保有量
为680亿元，同比增长79.42%。销量与保有量的大幅增长，核心源于公司秉承“以客户为尊，以市场为重”
理念，全力巩固私募业务的领先优势，优化保有结构；同时不断搭建浙商财富自有品牌，拓宽浙商财富FOF
的策略广度，深化浙商财富FOF的覆盖力度；再是在公募业务上聚焦“券结+生态”与专户新模式，积极探索
构建具有浙商特色的财富管理新范式。
上半年，公司依托财富管理领域的优越成绩和创新实践，在业界权威评选中斩获多项殊荣，包括财联社
第三届“财富管理华尊奖”中的“最佳成长财富奖”、“最佳数字财富管理奖”、“财富管理杰出人才奖”
，充分印证了市场及业界对公司专业服务能力与品牌价值塑造的高度认可。
（三）信用业务
1、市场环境
2026年上半年，稳增长调控政策持续显效，宏观经济修复动能稳步夯实，市场活力持续释放，带动场内
杠杆参与意愿持续提升，融资融券市场保持增长态势。全市场融资融券规模由25406.77亿元增加至30203.65
亿元，市场规模增幅达18.88%，期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为296.44%，较2025年期末平均
维持担保比例有所提升（数据来源：中证数据）。
2、经营情况及业绩
2026年上半年，公司同步推进业务提质与风险守牢。一是坚持引才与育才并举，扩充专业化两融服务团
队；二是做深做好科技赋能，持续迭代信用业务数字化系统，依托智能工具简化客户操作、强化数据化运营
支撑；三是秉持审慎经营原则，持续保持对市场风险的警惕性和风险管理的审慎性，多措并举筑牢业务安全
防线。截至6月末，公司融资融券余额为405.44亿元，较2025年末增加77.17亿元，增幅为23.51%，高于市场
平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.342%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担
保比例330.09%，融资融券业务整体风险可控。
截至2026年中，公司股票质押业务立足服务实体经济本源，依托专业金融服务能力，赋能分支机构深耕
上市企业客群。期末以本公司作为融出方股票质押结存规模33.56亿元，较2025年末减少0.09亿元，平均履
约保障比例为270.51%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2026年上半年，A股一级市场IPO节奏稳中有升，共有71家企业上市，融资总规模达705.74亿元。与2025
年同期的51家和373.55亿元相比，IPO企业数量同比增长39%，融资总规模增长89%。再融资市场表现反差明
显，发行家数较2025年同期增加47%，但融资总规模同比减少47%。
2026年上半年，债券一级市场融资规模同比稳步增长，全市场共发行信用债1.18万只，融资总额达10.6
4万亿元，较2025年同期的1.14万只和10.50万亿元分别增长4%和1%。其中，公司债及企业债合计发行0.31万
只，融资规模2.37万亿元，相比2025年同期的0.29万只和2.17万亿元，发行数量增长10%，融资规模提升9个
百分点。（数据来源：Wind资讯）2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行锚定“打造与浙江经济地位相匹配的本土一流投资银行”战略定位，紧盯全年经营
发展目标，坚守服务实体经济主业，以改革创新抢抓市场机遇，稳步做大业务规模，2026年上半年，完成股
权、债券主承销项目共239单，融资总规模达到947.2亿元，实现投行收入4.41亿元。
股权方面，完成3单股权主承销项目，合计承销金额达14.9亿元。债券方面，完成236单债券的主承销发
行，承销金额932.3亿元。Wind数据显示，2026年上半年公司债承销规模位居行业第8位；浙江省内，公司债
承销金额及单数均位列第1。
（五）资产管理业务
1、市场环境
2026年上半年，国内经济运行延续稳中有进的态势，上证综指、深证成指、创业板指上半年分别录得3.
16%、19.82%、35.58%涨幅，两市日均成交额连续3个月稳定在万亿规模以上，资本市场内生动力持续释放。
随着年初“十五五”规划相关配套细则陆续落地，“新质生产力培育三年行动方案”“消费提振20条”等政
策组合拳持续向实体经济倾斜，权益资产的配置性价比进一步凸显，社保基金、保险资金等长期权益持仓占
比稳步上行，持续为市场输送稳定增量资金。在大财富管理行业加速迭代的浪潮中，公募基金围绕新质生产
力赛道布局的主题产品持续热销，截至6月30日，全市场新成立基金883只，同比增长31.4%，创近五年同期
新高；发行总规模达6598.30亿元，同比增长22.0%。理财子公司通过含权创新理财品类抢占居民资产配置的
核心赛道，券商资管则依托母公司投研与渠道优势深耕定制化服务，行业整体呈现差异化突围、生态化协同
的全新格局，快步迈向竞争力更强、服务质效更高的高质量发展新阶段。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，浙商资管在复杂多变的市场环境中，目标
任务为核心导向，紧密跟踪宏观环境和市场变化，灵活把握市场配置与业务拓展机会；持续打磨投研团队实
力，依靠扎实的投研能力增厚产品收益、确保投资组合在波动市场中保持相对韧性，打造核心竞争力，以满
足投资者当前对稳定收益的追求。截至2026年6月30日，存量资产管理规模954.6亿元，较年初增长5.71%。
其中，权益类产品规模达109.75亿，较年初增长48.54%。2026年上半年，公司公募基金及各类集合产品销售
总量771.42亿元。其中，首发营销产品137只，规模52.44亿；持营产品330只，规模718.98亿元，全面覆盖
固定收益、权益及资产配置等各类业务。
公司以投研建设为核心，以提升产品业绩为要务，报告期内,公司多只产品业绩位居行业同类产品前30%
。其中，公募固收类产品浙商汇金双月鑫60天滚动持有中短债排名行业前7%，汇金月享30天滚动持有排名行
业前14%，汇金锦利增强30天持有、汇金聚盈中短债、汇金兴利增强、汇金聚悦排名行业前30%；公募权益类
产品中，汇金先进制造、汇金鼎盈事件驱动报告期内跻身行业前10%，汇金转型成长、汇金上证科创板综合
指数A、汇金卓越稳健3个月持有、汇金中证凤凰50ETF排名行业前30%。资产配置类产品细分策略线持续扩大
，私募FOF上半年新增红利指增FOF、量化CTA优选FOF等新品类，合计业务规模超72.84亿，较年初增长51%；
相对收益、复合策略集合FOF多只产品收益率超15%，业绩表现良好。
（六）投资业务
1、市场环境
回顾2026年上半年走势，A股上证指数累计上涨3.16%，深证成指累计上涨19.82%，创业板指累计上涨35
.58%，科创50指数累计上涨64.25%。债券市场方面，2026年上半年10年期国债收益率在1.7%至1.9%区间内波
动。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。上海证券自营分公司持
续多资产多策略投资，严控风险，2026年上半年自营营业收入及利润均同比增长，权益资产收入贡献占比提
升，销售交易业务交易量稳步增长。同时，持续加强研发投入，进行策略开发和系统建设，系统化管理和风
控水平进一步提升。
浙商投资紧扣金融“五篇大文章”部署，紧跟国家硬科技投资导向，依托直投+基金并举，切实履行赋
能科技创新、扎根实体经济的使命。报告期内，公司直投体量稳步扩容，持续加大对半导体、人工智能、绿
色能源等新质生产力领域的支持力度。针对已投项目，强化投后赋能，陪伴成长，并实现有序退出。此外以
基金合作为桥梁，联动产业CVC与头部市场化机构搭建优质合作生态圈，牵引多条业务线协同联动，放大综
合经营效益。
浙商资本着力打造具有浙商特色、专业化、市场化的产业投资平台。报告期内私募股权基金业务保持进
一步增长，新增管理规模超过7亿元，在管基金类型涵盖母基金及直投基金，包括产业基金及专项基金等。
浙商资本重点聚焦科创领域产业投资，立足浙江、深耕长三角和拓展全国，围绕转型提升传统产业、培育壮
大新兴产业、布局建设未来产业进行发力，为构建以先进制造业和未来产业为核心的科技创新产业体系贡献
资本力量。
（七）期货业务
1、市场环境
2026年上半年，期货市场整体呈现高波动、强分化格局，行情核心驱动为地缘冲突、美联储政策变动、
产业供需分化三大因素。中东地缘冲突推升大宗商品避险溢价，美国通胀反弹、美联储降息预期反复，预期
频繁切换引发商品宽幅震荡。商品板块走势分化明显，新能源、AI产业链提振碳酸锂、铜等工业金属需求，
原油受地缘航运扰动波动剧烈；黑色板块、传统化工品受终端需求疲软、新增产能释放拖累走势偏弱，农产
品则依托自身供需走出结构性行情。
上半年期货市场在交易规模、品种建设、对外开放、监管制度等维度实现突破性发展。一是市场交易活
力显著提升，1—5月全国期货市场累计成交41.66亿手、402.08万亿元，同比分别增长24.84%、40.13%。二
是品种体系持续完善，对外开放持续提速，年内新增14个境内特定品种，碳酸锂、镍、PX、20号胶等重点品
种完成国际化制度配套，进一步畅通境外交易者参与渠道；各交易所优化多元交割体系，提升实体企业交割
便利性，全市场期货期权品种达164个，实现全产业链覆盖。三是程序化交易监管常态化，全面落实事前报
备、事中动态监控、事后违规处置的全闭环监管模式，规范高频交易行为，稳定市场运行秩序。四是衍生品
制度体系持续优化，监管层推进人民币外汇期货试点，放开QFII参与国债期货套保，加快LNG、电力等战略
性新品种研发，落地期货公司监管及资本约束新规，持续丰富实体企业风险管理工具。
2、经营情况及业绩
公司通过控股子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合
服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现金融企业的定位从盈利性
向功能性转变。依托期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品交易和做市业务，创新能
力不断提升，相关指标优于行业水平，至2026年6月30日，累计完成期货代理交易额7.47万亿元，同比增长6
2.53%；期末资产管理业务存续规模37.53亿元。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2026年上半年，公司研究业务持续深耕投研主业、拓展创新业务、筑牢风控人才根基，经营业绩与品牌
影响力稳步提升。
公司研究业务进一步升级“深耕长三角、拥抱大金融、聚焦新产业”的特色战略，聚焦“六大+四新”
（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新）十大领
域，在主要公募、保险资管等投资机构的研究排名继续保持头部梯队地位。
研究实力持续精进，深度覆盖50余个行业/产业领域和1000余家上市公司，并在大资产、大金融、大消
费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。机构服务提质增效，聚焦高质量研究服务，上半年
共产出各类研究报告1464篇，向各类客户提供调研、路演、委托课题等服务23513次；机构客户数量稳步扩
容，公募、私募、保险等机构客户数量已达347家。协同赋能不断强化，对内全面赋能公司投行、投资、经
纪等业务板块，对外积极服务地方政府、各类机构，提供政策研究与产业研判等智库支撑。创新业务有序拓
展，持续加大对港股、美股的研究覆盖，拓展境外客户；深化政企合作，探索“产业+资本+研究”服务闭环
。
同时，公司锚定国家战略方向，聚焦做好“五篇大文章”，重点深化对战略性新兴产业和未来产业的深
度研究，目前已覆盖超400家科技型企业，上半年共发布科技领域相关研究报告100余篇，围绕人工智能、人
形机器人、商业航天等前沿领域持续分享研究成果；积极搭建高水平的科技、产业、资本交流平台，成功协
办2026中国人形机器人生态大会。持续加强对绿色金融、绿色产业的相关研究，为助力资本向可持续发展领
域倾斜积极发声。
（九）国都证券
1、经营情况及业绩
2026年上半年国都证券完成预算目标。在当前部分业务牌照暂未恢复的条件下，国都证券通过资源合理
调配，有效保障利润来源。分业务条线看，具体情况如下:
（1）经纪业务条线
2026年1-6月，经纪业务板块紧扣“稳底盘、拓增量、优布局”主线，营收利润显著增长。经纪客户与
托管资产扩容，机构业务向好；智能交易、信用两融、代销均有提升，其中两融新开户与息差收入增加。同
时，国都证券积极推动线上引流项目落地，战略客户与衍生品业务有序推进。
（2）销售交易业务条线
2026年1-6月，销售交易业务在业务重点方向取得明显突破。利率债、存单分销业务增长迅速，国债及
同业存单中标规模显著扩大，相关收入实现大幅增长。境外债方面，年化收益率保持较高水平，交易规模与
交易笔数均实现稳步提升。
（3）证券自营业务条线
2026年1-6月，国都证券自营业务在复杂多变的市场环境中取得了较好的经营业绩，为国都证券稳住了
业务优势基本盘。
权益类自营投资稳住OCI账户基本盘，通过精选中期分红标的维持高股息率，收益率显著跑赢基准；TPL
账户虽短期承压，但已在AI算力、自主可控方向形成布局与研究储备，为后续实现绝对收益奠定基础。
2026年1-6月，固收类自营业务收入良好，年化投资收益率超越可比行业指数及基金。面对复杂市场，
部门灵活调整多资产配置，在传统信用债与利率债基础上，拓展多种创新资产；地方债做市保持较高市占率
并实现稳定年化收益。同时，依托投研能力持续跟踪票据、商品等新业务，丰富盈利模式，夯实增长基础。
2026年1-6月，股转做市业务收益表现稳健，做市业务坚持“调结构、降风险”策略，系统梳理存量股
票，强化投后管理与风险把控。
（4）投资银行业务条线
2026年1-6月，国都证券投行业务条线以恢复投行业务资格为首要任务，系统推进制度修订、组织架构
调整及整改验收。
（5）资产管理业务条线
2026年1-6月，国都证券资产管理业务围绕存量整改、风险化解与转型升级扎实推进各项工作。后续将
聚焦私募资管产品落地，持续推动存量整改，力争在服务实体经济中实现高质量发展。
2026年1-6月，国都证券公募基金团队围绕投资能力提升、客户关系修复和团队建设推进改革并取得阶
段性成效。后续将聚焦持续提升投资能力、维护投资者利益，并研究存量产品的未来规划。
2026年1-6月，投顾业务实现稳步发展，客户类型进一步丰富，报价回购业务及产品类业务均有新增。
同时，团队确立以企业定制理财服务为核心的发展方向，已成功落地上市国都证券定制产品，为业务持续增
长奠定坚实基础。
（6）国际业务条线
国都证券国际业务增长明显，国都香港子公司香港1号牌照投行承销业务、资管、固收业务均有显著提
升，有效开辟新增长极；同时国都证券进一步布局国际业务，正全力推进增资及香港6号牌照申请工作，并
同步优化调整组织结构，为后续发展奠定良好基础。
三、报告期内核心竞争力分析
二十多年来，公司取得了长足的发展和进步，走出了一条中型券商突破发展之路，发展基础扎实、势头
强劲，核心竞争力进一步彰显，具体体现在六方面：
（一）前瞻的战略引领
公司坚守战略的前瞻和引领作用，以五年规划为总纲，以行动计划为牵引，以年度企划为路径，以统一
考核为抓手，确保“一张蓝图绘到底”，以战略的确定性来应对环境的不确定性，以规划的前瞻性来应对竞
争，以可持续、可预见的发展平台，汇聚各方力量，共创未来。公司坚持“国之大者”，始终跟随国家战略
，深度贯彻二十届四中全会、中央经济工作会议精神，以强国建设和民族复兴为己任，将自身发展战略与国
家和省域重大战略紧密结合，真正做到与国家同呼吸、共命运，积极引导社会资源流向国家和省域重大战略
、重点领域和薄弱环节，为金融强国、金融强省建设贡献浙商力量。
（二）高效的服务能力
公司始终把发展扎根于实体经济中，助力更多的实体经济组织，更好地与资本市场连接，为实体经济发
展注入证券金融力量。2026年上半年，公司服务实体经济能力不断增强，全年通过股权、债券和资产证券化
等方式，服务实体经济融资近1000亿元；通过自营、资管和财富等各种方式，投资服务实体经济达700亿元
；此外，公司持续强化政府基金合作，通过发挥母基金双重杠杆放大作用，为转型提升传统产业、培育壮大
新兴产业、布局建设未来产业带来更多社会资金。
产业研究持续深耕，公司研究所持续深化“深耕长三角、拥抱大金融、聚焦新产业”战略，持续完善“
四维一体”核心服务体系，在能力建设上筑牢头部根基，在研究布局上抢占新质高地，在产业纵深上赋能实
体发展。风险管理服务不断加强，期货子公司不断创新为实体经济提供风险管理服务的模式，风险管理业务
规模不断扩大，2026年上半年共开展35个“保险+期货”项目，承保生猪、油菜、橡胶等农产品现货4.52万
吨，项目保障金额共5.3亿元。
（三）扎实的业务布局
面向“十五五”，公司将围绕投资银行、财富管理、机构服务、交易金融四大业务集群，整合各个业务
条线和各项业务资质，形成综合服务能力和集团作战模式。其中，投资银行业务定位“五篇大文章”特色明
显的精品大投行，通过推动平台化、特色化的股权业务转型，有序拓展高质量客户，实现整体排名稳步上升
。财富管理业务定位陪伴式一流券商财富增值服务商，通过构建分层次的客户覆盖模式，围绕客户全量AUM
开展经营，全面实现客户的增量提质。机构服务业务定位生态型一流券商机构综合服务平台，围绕机构客户
的核心需求，构建“1+N”的客户综合服务能力，实现整体对机构客户有效覆盖。交易金融业务定位千亿级
一流券商交易金融大本营，围绕做强“自有资金投资”压舱石，构建多资产、多策略投资平台，打造稳健收
益平台；同时，做大“客需业务”新动能，兼顾功能性与盈利性，打造一流交易服务商。子公司作为公司业
务布局的重要组成部分，在不断加深与公司整体协同的基础上，有序实现业务突破。
（四）有效的内控体系
公司始终坚持以构建与发展战略和经营目标相匹配的合规风控管理体系为目标，在合法经营、诚实守信
的基础上，筑牢底线思维，守住不发生重大风险的底线，并进一步完善风险防控机制，构建“全覆盖、全时
段、全环节”的合规管控和风险防范体系，强化重要环节的风险管控能力，确保总体风险的可测、可控和可
承受。在风控合规的基础上，公司持续强化审计独立监督的功能，实现全流程、全业务、全覆盖审计，及时
识别、预警和应对公司运行过程中的潜在风险，助力内部管理水平提升。公司不断加强廉政建设，扎实开展
廉洁从业相关主题教育，重视理想、道德和情操培育，宣传守正、合规的廉洁文化，营造风清气正的工作环
境，为全体同事提供公平、公开、公正的干事创业平台。
（五）显著的区位优势
长三角地区是中国第一大经济区，是中央确立的定位于面向全球、辐射亚太、引领全国的世界级城市群
。近年来，国家对长三角一体化进一步重视，2025年中央经济工作会议提出建设上海（长三角）国际科技创
新中心；国家“十五五”规划纲要明确优化区域经济布局，巩固提升长三角等高质量发展动力源作用，深入
推进长三角一体化发展。公司总部地处长三角地区，在区域经济发展和国际经济金融交流的背景下，拥有优
越的区位优势。长三角地区是公司的核心市场，也是公司新一轮战略扩张的重要支点，长三角一体化将进一
步激发区域经济活力，有望成为世界性的区域板块增长极，公司也将在长三角经济发展中获得更多机会，发
挥更大作用。
（六）持续的协同发展
公司坚持把协同发展作为差异化竞争战略，打造核心竞争力。持续完善协同顶层设计，通过协同立法明
确底层逻辑，制定业务清单并分类管理，协同业务数量不断增加，各个条线协同深度不断扩大。同时，公司
积极做好协同的各项保障，围绕公司发展目标，优化考核和激励机制，引导并激励更多的组织和个人进行协
同，让协同在各类组织中生根，有序推进协同文化进一步深入人心。通过不断做大做强业务协同，持续挖掘
资源协同，统筹推进战略协同，为公司可持续发展提供更大势能。
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