经营分析☆ ◇601881 中国银河 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理业务、投资银行业务、机构业务、国际业务、投资交易业务、母子公司一体化业
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 80.46亿 47.75 47.34亿 51.27 58.83
投资交易业务(行业) 28.73亿 17.05 25.55亿 27.67 88.94
机构业务(行业) 19.05亿 11.31 17.42亿 18.87 91.42
母子公司一体化业务(行业) 18.17亿 10.78 9.13亿 9.89 50.24
国际业务(行业) 16.88亿 10.02 5.56亿 6.03 32.97
其他(行业) 2.65亿 1.57 -11.99亿 -12.99 -452.35
投资银行业务(行业) 2.56亿 1.52 -6706.54万 -0.73 -26.24
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(产品) 80.46亿 47.75 47.34亿 51.27 58.83
投资交易业务(产品) 28.73亿 17.05 25.55亿 27.67 88.94
机构业务(产品) 19.05亿 11.31 17.42亿 18.87 91.42
母子公司一体化业务(产品) 18.17亿 10.78 9.13亿 9.89 50.24
国际业务(产品) 16.88亿 10.02 5.56亿 6.03 32.97
其他(产品) 3.33亿 1.97 -11.99亿 -12.99 -360.71
投资银行业务(产品) 2.56亿 1.52 -6706.54万 -0.73 -26.24
抵销(产品) -6736.87万 -0.40 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 97.89亿 58.10 49.11亿 53.19 50.17
境外地区(地区) 16.88亿 10.02 5.65亿 6.12 33.49
浙江(地区) 9.59亿 5.69 7.08亿 7.67 73.87
北京(地区) 8.58亿 5.09 6.70亿 7.26 78.12
广东(地区) 8.11亿 4.81 5.39亿 5.84 66.49
上海(地区) 4.76亿 2.83 3.36亿 3.64 70.60
江苏(地区) 3.09亿 1.83 1.91亿 2.07 61.85
境内其他地区(地区) 2.81亿 1.67 1.71亿 1.85 60.76
福建(地区) 2.00亿 1.18 1.32亿 1.42 65.92
湖北(地区) 1.92亿 1.14 1.39亿 1.50 72.16
四川(地区) 1.61亿 0.95 1.18亿 1.28 73.35
山西(地区) 1.55亿 0.92 1.05亿 1.14 67.55
辽宁(地区) 1.26亿 0.75 7745.24万 0.84 61.40
安徽(地区) 1.22亿 0.73 8462.15万 0.92 69.25
河南(地区) 1.12亿 0.67 7478.20万 0.81 66.49
山东(地区) 1.06亿 0.63 6090.42万 0.66 57.62
重庆(地区) 1.01亿 0.60 6105.12万 0.66 60.43
河北(地区) 9137.74万 0.54 6273.49万 0.68 68.65
云南(地区) 7432.01万 0.44 5604.15万 0.61 75.41
内蒙古(地区) 6143.47万 0.36 4367.35万 0.47 71.09
湖南(地区) 6123.52万 0.36 3969.92万 0.43 64.83
青海(地区) 5867.98万 0.35 4925.72万 0.53 83.94
广西(地区) 5581.27万 0.33 3785.97万 0.41 67.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 134.72亿 47.60 76.53亿 52.94 56.81
投资交易业务(行业) 70.26亿 24.82 65.04亿 44.99 92.57
母子公司一体化业务(行业) 27.67亿 9.77 11.86亿 8.21 42.88
国际业务(行业) 25.69亿 9.08 5.97亿 4.13 23.23
机构业务(行业) 17.14亿 6.06 14.15亿 9.79 82.52
投资银行业务(行业) 5.85亿 2.07 9094.67万 0.63 15.54
其他(行业) 1.70亿 0.60 -29.89亿 -20.68 -1756.98
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 170.70亿 60.31 84.11亿 58.18 49.27
境外地区(地区) 25.69亿 9.08 6.11亿 4.22 23.77
浙江(地区) 16.04亿 5.67 11.21亿 7.75 69.87
广东(地区) 13.28亿 4.69 7.79亿 5.39 58.69
北京(地区) 12.05亿 4.26 8.28亿 5.73 68.71
上海(地区) 7.75亿 2.74 4.90亿 3.39 63.25
江苏(地区) 4.78亿 1.69 2.63亿 1.82 55.03
境内其他地区(地区) 4.47亿 1.58 2.24亿 1.55 50.00
湖北(地区) 3.37亿 1.19 2.16亿 1.50 64.27
福建(地区) 3.33亿 1.18 1.95亿 1.35 58.54
四川(地区) 2.75亿 0.97 1.90亿 1.31 69.07
山西(地区) 2.70亿 0.95 1.66亿 1.15 61.43
辽宁(地区) 2.16亿 0.76 1.16亿 0.80 53.82
安徽(地区) 1.92亿 0.68 1.25亿 0.86 64.93
河南(地区) 1.91亿 0.67 1.09亿 0.76 57.23
重庆(地区) 1.73亿 0.61 9402.31万 0.65 54.28
山东(地区) 1.69亿 0.60 7603.47万 0.53 45.03
河北(地区) 1.58亿 0.56 9946.80万 0.69 62.78
云南(地区) 1.23亿 0.43 8848.79万 0.61 71.90
湖南(地区) 1.04亿 0.37 5988.91万 0.41 57.72
内蒙古(地区) 1.04亿 0.37 6929.20万 0.48 66.90
青海(地区) 9623.67万 0.34 7421.35万 0.51 77.12
江西(地区) 8608.58万 0.30 5153.44万 0.36 59.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 59.26亿 43.11 33.04亿 43.14 55.75
投资交易业务(行业) 38.58亿 28.07 35.76亿 46.69 92.68
其他母子公司一体化业务(行业) 12.82亿 9.33 5.36亿 7.00 41.83
国际业务(行业) 10.99亿 8.00 1.94亿 2.54 17.68
机构业务(行业) 10.44亿 7.59 9.28亿 12.11 88.88
其他(行业) 2.93亿 2.13 -8.84亿 -11.55 -302.05
投资银行业务(行业) 2.45亿 1.78 554.23万 0.07 2.26
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(产品) 59.26亿 43.11 33.04亿 43.14 55.75
投资交易业务(产品) 38.58亿 28.07 35.76亿 46.69 92.68
其他母子公司一体化业务(产品) 12.82亿 9.33 5.36亿 7.00 41.83
国际业务(产品) 10.99亿 8.00 1.94亿 2.54 17.68
机构业务(产品) 10.44亿 7.59 9.28亿 12.11 88.88
其他(产品) 4.09亿 2.98 -8.84亿 -11.55 -216.10
投资银行(产品) 2.45亿 1.78 554.23万 0.07 2.26
抵销(产品) -1.16亿 -0.85 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 88.85亿 64.63 51.48亿 67.22 57.94
境外地区(地区) 10.99亿 8.00 1.94亿 2.54 17.68
浙江(地区) 7.01亿 5.10 4.83亿 6.31 68.88
广东(地区) 5.67亿 4.12 3.22亿 4.20 56.82
北京(地区) 5.55亿 4.04 3.87亿 5.06 69.84
上海(地区) 3.29亿 2.39 2.01亿 2.62 61.16
江苏(地区) 2.04亿 1.49 1.08亿 1.41 52.90
境内其他地区(地区) 1.89亿 1.38 8914.12万 1.16 47.08
湖北(地区) 1.46亿 1.06 9123.77万 1.19 62.53
福建(地区) 1.43亿 1.04 7913.89万 1.03 55.20
四川(地区) 1.18亿 0.86 7935.69万 1.04 67.29
山西(地区) 1.18亿 0.86 7179.74万 0.94 60.98
辽宁(地区) 9316.15万 0.68 4797.76万 0.63 51.50
河南(地区) 8328.71万 0.61 4979.61万 0.65 59.79
安徽(地区) 8149.30万 0.59 5187.61万 0.68 63.66
重庆(地区) 7675.21万 0.56 4001.64万 0.52 52.14
山东(地区) 7261.48万 0.53 3130.02万 0.41 43.10
河北(地区) 6694.67万 0.49 4094.94万 0.53 61.17
云南(地区) 5125.08万 0.37 3569.57万 0.47 69.65
湖南(地区) 4515.78万 0.33 2496.86万 0.33 55.29
内蒙古(地区) 4371.35万 0.32 2879.53万 0.38 65.87
青海(地区) 4018.77万 0.29 3035.84万 0.40 75.54
江西(地区) 3802.06万 0.28 2251.31万 0.29 59.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他母子公司一体化业务(行业) 151.98亿 42.85 8.34亿 7.92 5.49
财富管理业务(行业) 104.96亿 29.59 48.77亿 46.32 46.46
投资交易业务(行业) 63.44亿 17.88 58.32亿 55.40 91.94
国际业务(行业) 21.73亿 6.12 2.87亿 2.73 13.22
其他(行业) 5.00亿 1.41 -13.66亿 -12.98 -273.10
投资银行业务(行业) 4.79亿 1.35 5528.46万 0.53 11.54
机构业务(行业) 2.82亿 0.79 863.24万 0.08 3.06
─────────────────────────────────────────────────
公司总部及境内子公司(地区) 268.58亿 75.72 67.95亿 64.54 25.30
境外地区(地区) 21.73亿 6.12 2.87亿 2.73 13.22
浙江(地区) 11.69亿 3.29 7.31亿 6.95 62.59
北京(地区) 10.23亿 2.88 6.61亿 6.28 64.67
广东(地区) 9.41亿 2.65 4.49亿 4.26 47.70
上海(地区) 5.83亿 1.64 3.17亿 3.01 54.33
江苏(地区) 3.36亿 0.95 1.35亿 1.29 40.32
境内其他地区(地区) 3.18亿 0.90 1.10亿 1.05 34.68
湖北(地区) 2.55亿 0.72 1.39亿 1.32 54.51
福建(地区) 2.43亿 0.68 1.10亿 1.04 45.27
山西(地区) 2.06亿 0.58 1.08亿 1.02 52.35
四川(地区) 1.99亿 0.56 1.22亿 1.16 61.49
辽宁(地区) 1.54亿 0.43 5708.43万 0.54 37.15
河南(地区) 1.38亿 0.39 6275.30万 0.60 45.51
安徽(地区) 1.33亿 0.38 6982.24万 0.66 52.48
重庆(地区) 1.33亿 0.37 5580.39万 0.53 41.96
山东(地区) 1.26亿 0.36 3953.21万 0.38 31.33
河北(地区) 1.16亿 0.33 5938.77万 0.56 51.30
云南(地区) 8848.57万 0.25 5998.84万 0.57 67.79
内蒙古(地区) 7526.62万 0.21 4360.56万 0.41 57.94
湖南(地区) 7047.62万 0.20 3283.48万 0.31 46.59
青海(地区) 7037.71万 0.20 5000.27万 0.47 71.05
江西(地区) 6606.91万 0.19 3257.34万 0.31 49.30
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）本集团从事的主要业务类型
2026年是“十五五”开局起步之年，公司一以贯之以“金融报国、客户至上”为使命，致力于打造中国
一流投资银行，全面建设财富投行、企业投行、资本投行“三大投行”业务生态，构建公司国际化发展生态
体系。
财富投行（财富管理/资产管理）定位于居民财富管理者。财富管理业务主要为客户提供代理买卖股票
、基金、债券、衍生金融工具等服务，提供投资咨询、投资组合建议、金融产品销售和资产配置等金融服务
，向客户提供融资融券、股票质押式回购及约定购回交易等服务；资产管理业务主要通过子公司银河金汇开
展资产管理相关业务。
企业投行（投资银行/股权投资）定位于实体经济服务商。投资银行业务主要为各类型企业和政府客户
提供一站式投资银行服务，包括股权融资、债券融资、结构化融资、财务顾问及多样化融资解决方案等金融
服务；私募股权基金业务主要通过子公司银河创新资本开展；另类投资业务主要通过子公司银河源汇开展。
资本投行（证券投资/机构服务）定位于资本市场稳定器。证券投资业务主要从事权益类证券、固定收
益类证券、大宗商品、外汇及衍生金融工具的投资交易，并为客户的投融资及风险管理提供综合金融解决方
案；机构服务主要提供主经纪商、场外衍生品、席位租赁、托管与基金服务、投资研究、做市及销售交易等
服务。
公司依托银河国际控股和银河海外，开展跨境和境外本土业务。银河国际控股作为跨境战略中枢，打造
一流投行国际竞争力标杆阵地；银河海外作为区域生态核心，巩固本土竞争优势，筑牢“中国-东盟”战略
桥头堡。
（二）本集团的经营模式
“十五五”时期，公司在新战略规划中明确“三大投行引领，三化协同赋能”的发展模式，打造财富投
行、企业投行、资本投行，提升专业化服务，加强集约化管控，加快数智化转型，深化全面协同，奋力建设
一流投资银行。
（三）本集团所属行业的发展特征
1、经济环境
报告期内，全球宏观经济呈现“温和放缓、K型分化”格局，整体增速平稳，受AI超级周期、地缘冲突
及能源价格扰动影响，各经济体和不同资产类别表现显著分化。根据国家统计局数据，我国经济顶住压力运
行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成
长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显，上半年国内生产总值为人民币695,704亿元，按不变价格计算
，同比增长4.7%。
2、市场态势
报告期内，A股呈现科技主线领涨、指数震荡上行的结构性行情，截至报告期末，上证指数、沪深300、
深证成指分别较年初上涨3.2%、7.5%、19.8%，科创50、创业板指涨幅领先，分别较年初上涨64.3%、35.6%
；北证50指数震荡回调，较年初下跌13.1%。境内债券市场呈现利率低位震荡、曲线陡峭化态势，截至报告
期末，1年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.12%、1.73%、2.24%，分别较年初下行21.55bps、11.43b
ps、3.14bps。大宗商品市场方面，油价一度高位波动后出现显著回落，黄金表现先强后弱，截至报告期末
，布伦特原油现货价较年初上涨13.8%，伦敦现货黄金下跌7.2%。汇率市场方面，人民币处在温和升值通道
，截至报告期末，美元兑人民币较年初下跌2.92%。
3、行业状况
报告期内，金融强国建设纵深推进，资本市场高质量发展制度红利持续释放，科创行情持续升温，交易
活跃度维持高位，A股投资者入市意愿持续增强，居民储蓄向权益市场迁徙趋势不断深化，行业景气度持续
上行。与此同时，行业供给侧改革不断深化，头部机构竞争优势持续扩大，行业集中度稳步提升；中小券商
尝试深耕细分领域打造特色化发展路径，差异化竞争格局加速形成，服务实体经济与新质生产力的能力持续
增强。
二、经营情况的讨论与分析
(一)总体经营情况报告期内，各业务具体开展情况如下：
1、财富管理业务
(1)零售经纪及财富管理业务
报告期内，政策持续护航资本市场流动性充裕，A股走出结构性分化格局，全市场成交持续放量，交投
保持高度活跃。根据交易所数据统计，2026年上半年，上交所、深交所及北交所三市股票基金交易量（不含
沪股通、深股通、交易型货币基金）约人民币355.60万亿元，日均股基交易量为人民币3.07万亿元，较2025
年增长57.3%。
公司积极践行金融工作政治性、人民性，定位于居民财富管理者，始终坚持“用生态替代业务，用场景
替代营销”理念，着力构建更加优质的客户生态，持续提升全渠道拓客质量，推进账户视角分类化、精细化
深度运营，强化客群开发协同、服务生态共建力度；升级“星耀企业家办公室”，聚焦私募同业与企业客群
，优化“金·耀”资产配置品牌，以场景化服务生态全面对接机构客户全生命周期、定制化财富管理需求，
打造一体化服务生态体系；聚焦工具创新、体验优化与系统融合，搭建覆盖客户交易前、中、后全流程的一
体化服务链路，持续加强基础交易能力建设，创新智能交易工具，优化客户交易体验，提升专业化策略交易
服务能力，全面提升专业交易能力与综合服务水平，打造综合立体的财富管理交易服务体系。截至报告期末
，公司客户总数突破2,050万户。
(2)金融产品销售业务与投资顾问业务
根据银河证券基金研究中心统计，报告期内，市场首发成立883只基金（不含转型基金），募集资产规
模人民币6,598.70亿元，其中股票基金380只，占比43.04%，募集资产规模人民币1,515.04亿元，占比22.96
%；混合基金252只，占比28.54%，募集资产规模人民币2,326.89亿元，占比35.26%。
公司坚持灵活高效布局，强化金融产品供给与需求适配，推动产品规模稳步增长。公募基金产品深耕券
结模式，拓宽策略覆盖；私募权益产品深化优质管理人合作，固收重点布局稳健配置型产品，提升客户投资
体验；养老产品不断扩容，深化养老金融服务体系。深化买方投顾服务体系建设，提出“STAR财富解决方案
”，服务财富管理核心需求场景，买方投顾服务客户超70万人。证券投顾以“财富星”服务为载体，多维度
覆盖指数化投资客群，持续升级智能投顾策略体系，聚焦中高净值客户服务能力提升，打造多层次投顾人才
梯队。资产配置持续推动“金·耀”服务品牌升级，标准化系列产品业绩亮眼，定制系列精准服务客户个性
化需求，有效提升高净值客户粘性。财富规划依托“星耀家族办公室”和“星耀企业家办公室”双品牌协同
，提供一站式综合财富规划解决方案。
截至报告期末，公司金融产品保有规模超人民币2,870亿元，较上年末增长13.9%。投资顾问人数超4,40
0人，面向财富及高净值客群打造的“金·耀”资产配置品牌规模超人民币120亿元，较上年末增长88%。个
人养老金累计开户超23万户，“银河星安养”综合养老服务品牌规模突破人民币8.7亿元，养老基金销量同
比增长455%，助力客户实现养老财富稳健增值。
(3)信用业务
根据交易所数据统计，截至报告期末，市场融资融券余额为人民币30,203.96亿元，较上年末增长18.9%
。其中，融资余额为人民币29,970.93亿元，较上年末增长18.7%；融券余额为人民币233.03亿元，较上年末
增长41.0%。
报告期内，公司信用业务充分聚焦功能性建设，立足守正拓新，以客户为中心、以合规为底线，持续深
化客户经营、服务迭代与业务协同，着力提升综合金融方案解决能力，推动信用业务高质量发展。市场端，
高效应对市场变化，紧跟监管政策导向，全力保障合规展业和投资者合法权益；客户端，强化科技与专业双
轮赋能，为个人、企业、机构等各类客户提供差异化、精准化服务及产品供给；品牌端，升级“银河特色公
共券池”，扩大行权融资、约定购回等业务覆盖，持续提升服务普惠性；风控端，健全风险防控体系，增强
风险预判与处置能力。业务延伸方面，打造具有竞争力的“信用业务+X”集群，以股票质押为支点撬动多元
化综合金融服务。
截至报告期末，公司融资融券余额为人民币1,647.57亿元，较上年末增长21.0%，平均维持担保比例为2
81.2%；股票质押业务待购回余额为人民币177.79亿元，平均履约保障比例为342.4%，整体风险可控。
2、投资银行业务
报告期内，我国资本市场政策以“稳中求进、提质增效”作为总体基调，科创板、创业板改革进一步深
化，支持未盈利科技企业、新型消费、现代服务业等领域优质创新企业上市，沪深北交易所以“扶优扶科、
提质增效、灵活便利、严管并重”为核心导向，同步推出优化再融资一揽子措施，债券市场持续提质量、调
结构、扩总量，聚焦服务新质生产力与科技创新领域。根据Wind统计，2026年上半年，A股股权融资规模（
不含可交债及发行股份购买资产）为人民币2,275.81亿元，同比下降66.9%。其中，IPO规模为人民币705.74
亿元，同比增长88.9%；再融资规模为人民币1,570.07亿元，同比下降75.9%，主要为去年同期四大银行定增
募资人民币5,200亿元。2026年上半年，我国境内债券新发行规模（不含可转债）为人民币19.00万亿元，同
比增长1.1%。
报告期内，公司投行业务紧密围绕功能性，持续优化业务发展体系、补充专业人员，完善项目管理、协
同拓展业务。具体而言：
(1)股权融资和财务顾问业务
公司持续加强A股股权融资业务项目储备，提高项目承揽承做标准及综合服务能力。报告期内，公司完
成1单IPO项目、4单再融资项目，承销规模合计人民币21.69亿元；完成2单上市公司重大资产重组或发行股
份购买资产项目，交易金额合计人民币3.38亿元。
(2)债券融资业务
公司积极开展业务协同，进一步发掘地方政府债、金融债、中期票据、定向债务融资工具等业务机会，
债券承销规模增速高于行业平均增速。根据Wind统计，报告期内，公司债券承销规模为人民币3,751.29亿元
，同比增长14.9%，行业排名第6。其中，地方政府债承销规模为人民币2,208.82亿元，行业排名第6；金融
债承销规模为人民币1,039.53亿元，行业排名第10；中期票据承销规模为人民币112.95亿元，行业排名第8
；短期融资券承销规模为人民币30.78亿元，行业排名第7。
3、机构业务
根据中国证券投资基金业协会统计数据，截至报告期末，我国境内公募基金管理机构管理的公募基金资
产净值为人民币39.67万亿元，较上年末增长5.20%；存续私募基金管理人18,662家，管理基金数量143,204
只，管理基金规模为人民币23.66万亿元，较上年末增长6.82%。
报告期内，公司持续完善机构服务生态，统筹推进“银河天弓”、“星耀企业家办公室”和“星耀私募
管理人俱乐部”等服务品牌建设，有效扩大机构客户服务覆盖面。不断强化业务特色，推动科技与业务深度
融合，银河天弓平台完成功能升级，覆盖场外衍生品、机构理财、托管外包、主经纪商（PB）等多元业务场
景，推动跨境衍生品业务全流程线上化闭环。坚持科技驱动，利用AI大模型技术，聚焦“银河天弓”智能客
服、投研大模型等重点项目，全面推进前沿技术在交易、运营及客户服务场景的应用，为机构服务体验持续
迭代升级奠定坚实基础。截至报告期末，公司机构客户群体超6,500家，同比增幅超16%。
(1)PB业务
报告期内，公司PB业务保持良好发展势头，“启明”算法中心、“启睿”策略中心和“启泰”风控中心
三大中心在保持平稳运行的基础上不断优化丰富功能模块；积极响应监管交易公平性号召，进一步下沉T0客
群，同时加大策略定制、自研算法、链路调优等个性化服务，拓展对高净值客户服务的广度和深度；科学运
用大模型、智能体等AI技术为交易展业赋能，报告期内上线了PB智能助手、策略中心MCP/Skill等智能工具
，践行“PB让投资更简单”核心理念。
截至报告期末，公司PB业务客户数量达9,134户，较上年末增长13.6%；业务规模为人民币5,639亿元，
较上年末增长17.1%；业务股基交易量为人民币4.00万亿元，同比增长77.9%。
(2)场外衍生品业务
报告期内，公司场外衍生品交易结构和业务模式持续优化，注重稳定性和可持续性，业务收入稳步增长
。持续推进跨境衍生品业务一体化管理，为客户提供一站式解决方案，改善客户体验。发布多个自研策略指
数2.0版本，进一步打响银河品牌，满足中长期资金的风险管理需求。
(3)托管与基金服务
报告期内，公司托管业务连续五年通过ISAE3402国际鉴证。截至报告期末，公司托管和基金服务在线产
品数量共计3,973只，在线产品规模为人民币3,556.92亿元，同比增长61%。
(4)权益做市业务
截至报告期末，按照做市企业/产品数量的口径统计，科创板股票做市数量103只，北交所股票做市数量
53只，均排名市场第4，基金做市数量563只，排名市场第11。
(5)研究业务
报告期内，公司以宏观研究带动行业研究全面发展，推进境内外研究一体化布局。围绕“金融强国”目
标，积极服务国家战略，打造具有全球视野的现代高端智库，助力做好金融“五篇大文章”；持续完善产品
和服务体系，提升研究综合竞争力，金股组合收益率排名行业前列，投研成效突出；举办2026年中期投资策
略报告会，深化拓展与服务机构投资者；提高日常服务频次与效率，通过研究报告、专项课题、调研、路演
交流、研究沙龙、媒体发表、电话会议等多元化服务矩阵，促进市场信心提升；以总部与银河海外高效协同
为枢纽，深化跨境机构协同，推出“银河领航”跨境调研及路演活动，双向国际化活动体系化、常态化；强
化基金评价专业能力，服务国家公募基金基础数据建设，拓展私募行业规范化服务，进一步发挥基金评价机
构专业价值和引领作用。
4、国际业务
报告期内，港股市场呈现指数整体承压、IPO市场火爆、结构性分化的鲜明特征，根据香港交易所统计
，恒生指数、恒生科技指数较年初分别下跌10.7%、18.9%；港股日均成交额2,830亿港元，同比增长18%；股
权融资规模3,461亿港元，同比增长22%，其中IPO规模2,102亿港元，同比增长92%。根据Wind统计，中资离
岸债共参与承销统计632只，同比下降24.5%，规模合计1,041.7亿美元，同比下降73.9%。东南亚核心四国股
票指数涨跌互现，各市场成交均有增长，新加坡海峡时报指数较年初上涨11.3%，马来西亚吉隆坡指数较年
初下跌1.0%，印度尼西亚雅加达指数较年初下跌34.7%，泰国SET综合指数较年初上涨26.3%；新加坡股市日
均成交额为21亿新加坡元，同比上升46%；马来西亚股市日均成交额为32亿马来西亚林吉特，同比上升37%；
印度尼西亚股市日均成交额为24万亿印度尼西亚盾，同比上升81%；泰国股市日均成交额为658亿泰铢，同比
上升59%。
(1)银河国际控股报
告期内，银河国际控股作为集团跨境战略中枢，立足香港和自身发展实际，坚持以重促轻、轻重平衡，
以固定收益类、场外衍生品等资本中介业务为重要引擎，全力做强香港业务，提高对集团业绩贡献和行业地
位，加快培育投资银行、财富管理、资产管理等轻资本业务发展，深化境内外全面协同。报告期内，银河国
际控股完成6个港股IPO项目及中国中免并购项目，承销60笔境外债项目。
(2)银河海外
报告期内，银河海外持续深化中国与东盟间的资本市场合作，组织由马来西亚证券委员会、马来西亚证
券交易所和马来西亚国家银行组成的高规格金融代表团成功访华，开启两国资本市场高层对话新篇章，举办
亚洲重点国家市场与投资机会系列交流会，走进国内多家银行和公募基金公司，开展深度业务交流，助力北
京市西城区在马来西亚成功举办招商推介会，创新跨境招商模式，打造“一带一路”跨境招商新典范，协助
杭州市政府代表团访问吉隆坡市政厅，积极推动中马智慧城市领域跨境技术交流与务实合作，持续深化区域
对外开放成果。
经纪业务方面，银河海外在东南亚核心市场持续巩固领先地位，截至报告期末，经纪业务市场份额在马
来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国分别位列第1、第3、第5、第6。投资银行业务方面，报告期内，累计完
成11笔股票市场投行业务，交易总规模为19.1亿新加坡元，根据彭博数据，银河海外在东盟四国股权资本市
场排名第4；累计完成23单债券承销项目，承销总额达18.37亿泰铢。投资业务方面，落地东南亚首单非银金
融机构离岸人民币资金拆入业务，打通境外融资、境内配置全业务链条，有力服务人民币国际化大局。私募
股权业务方面，中国-东盟合作基金完成首关，银河海外担任基金普通合伙人，目标总规模10亿美元，聚焦
工业、医疗健康、消费、商业服务、科技等重点领域，深度挖掘区域优质投资标的，助力区域产业结构转型
升级。
5、投资交易业务
报告期内，公司秉持审慎稳健的投资策略，以绝对收益为目标导向，持续完善多资产、多策略、均衡配
置投资框架，加强投研人才梯队建设，不断优化持仓结构，提高交易定价核心能力，打造FICC领域核心竞争
力，有力促进市场稳定与投资收益兑现。
(1)权益投资
报告期内，公司围绕做好金融“五篇大文章”，积极维护资本市场稳定，扎实做好投研工作，把握市场
投资机会，做好组合管理。受地缘冲突影响，全球权益市场波动显著放大，公司坚决落实稳健投资理念，积
极利用多种工具，严格控制投资风险。依照“十五五”规划指引，深挖人工智能、半导体等行业机会，积极
布局国产替代及自主可控概念，有效把握市场上行机会；可转债投资积极应对市场虹吸效应，有效锁定部分
收益；FOF投资与自研中性策略并驾齐驱，持续贡献稳定收益，在市场激烈震荡中有效降低整体组合波动；
央行互换便利（SFISF）操作及高股息投资稳定运行，持续提供稳定股息现金流入。积极响应“一带一路”
倡议，开展中国东盟ETF投资，助力高水平对外开放。
(2)固定收益
报告期内，公司积极践行服务实体经济和国家战略，将功能性放在首要位置，紧密围绕金融“五篇大文
章”进行FICC领域大类资产投资布局，不断加强对市场风险的综合研判和应对，秉持审慎稳健的投资策略，
优化持仓结构，强化交易定价能力，把握多元化投资机会，打造FICC业务核心竞争力。积极发挥首创精神，
推进业务创新，公司成功达成银行间首笔科创熊猫债信用衍生品业务；落地首单中金所“金融期货直接融资
保障计划”，并完成场外利率期权交易行权；达成首批与基金产品类交易对手的利率互换交易；获批银行间
利率互换请求报价回复资格并达成首笔交易；全面参与首批商业不动产REITs一级投资与做市服务，充分发
挥公募REITs领域丰富的投资经验，服务商业不动产高质量发展。推进跨境投资垂直一体化建设，完善国际
化业务布局，助力银河国际控股成为港交所人民币外汇期货首批券商类流动性提供商，增强对境内外客户的
综合金融服务能力，推动人民币国际化战略实施。积极建设汇金债市场，推出市场首只优选汇金债篮子并提
供报价交易，打造标准高效的汇金债资产配置与交易工具，持续助力完善汇金债市场价格发现机制和提升二
级市场流动性，推动国有金融资本价值实现与高效流转。
6、期货及衍生品业务
报告期内，我国期货行业发展呈现强劲增长态势，全市场资金总量维持高位运行，市场活跃度显著提升
，实体企业风险管理需求由“被动避险”向“主动布局”转变，为期货公司深耕产业服务提供了战略窗口，
期货市场已步入规模扩张与功能深化的全新发展阶段。2026年上半年，根据中国期货业协会统计，以单边计
算，我国期货市场累计成交量为51.05亿手，同比增长25.23%，累计成交额为人民币482.70万亿元，同比增
长42.08%。
银河期货抢抓市场机遇，统筹推进业务增长、结构优化与服务提质，核心经营指标实现突破，机构与产
业服务质效稳步提升，数字化赋能成效显著。期货经纪立足产业套期保值实际需求，精准匹配国有企业、上
市公司、龙头企业及特色产业的套保避险需求，推动产业服务向专业化、规范化、精细化升级；持续服务私
募、理财子等客户，持续引导中长期资金入市；社保、养老等业务实现快速增长，成功落地全国首例用于补
充社保基金的国有股权及现金收益类专项养老资产期货账户，为行业提供可复制范本。“保险+期货”模式
持续创新，金融普惠助力乡村振兴，报告期内累计落地保期项目15个，现货保障量20.63万吨，惠及农户约2
万户，同比提升近180%。期货资产管理聚焦期货及衍生品特色，以期货期权为核心策略提质扩容，持续打造
“多策略产品体系”发展战略，打造行业差异化竞争壁垒，增强资产配置与投资交易能力，截至报告期末，
期货资管业务规模人民币193.15亿元，同比增长47.58%；积极响应新“国九条”号召，推进“长钱长投”指
数市场生态建设，年初至今在Wind平台发布14只自研指数研究成果，大类资产配置指数策略产品规模突破人
民币17亿元。期货投研锚定主责主业，全面提升服务的深度与广度，深入理解并持续跟进客户基本需求，累
计服务企业1,500多家，完成专题以及重大行情报告、快评与风险提示500余篇，不断优化服务响应与匹配效
率，为精准服务与产品创新提供坚实依据；深化投研一体与数字化双轮驱动，夯实量化产品竞争力，持续完
善量化投研基础设施，构建了覆盖数据管理、策略验证和交易测试的全链路支撑体系，为策略研发与产品落
地提供高效稳定的技术保障；积极拓展多元合作网络，共推期货市场业务纵深发展，深度协同各期货交易所
，扎实推进新品种市场培育、产业大会筹办及“期货大学堂”系列投教活动等多元化推广工作。
银河德睿作为银河期货风险管理子公司，场外衍生品业务方面，在跨境商品领域持续发力，拓展交易品
种广度、提升交易规模能级，目前业务已覆盖95个细分交易品种，业务质效显著增强；做市业务方面，目前
覆盖商品类期权、权益类期权、商品类期货、国债期货等52个品种，自研系统全面上线、做市策略持续迭代
升级；期现业务方面，棉花、橡胶等传统优势品种，碳酸锂、锰硅等新兴重点品种的业务规模均实现大幅提
升。
7、资产管理业务
报告期内，我国金融改革持续深化，多项金融开放与创新举措密集落地，现代金融市场体系建设加快推
进，金融“五篇大文章”持续落地，行业服务实体经济的综合效能不断提升。券商资管坚守资管本源定位，
持续夯实主动管理能力，截至报告期末，证券私募资管产品存量规模突破人民币6万亿元，整体保持平稳增
长态势。
银河金汇锚定高质量发展主线，围绕体系化能力建设的战略重心，持续提升内部治理水平与业务发展质
量，着力推进业务拓展、产品创新、运营提效等领域，主要业务实现多点突破，整体经营质效显著提升。服
务国家战略方面，首只养老主题产品成功落地，养老金融布局进一步深化；重点权益项目高效落地，进一步
夯实权益投资能力。产品创新和服务体系建设方面，以客户需求为导向，推动构建全生命周期客户服务体系
，推进渠道精细化运营维护，拓宽客户覆盖边界；坚持增量产品创设与存量结构优化并重，产品创设数量同
比大幅增长，产品谱系更趋完善，大集合公募化转型顺利完成，运营质量与资源配置效率得到进一步提升；
推动信息技术赋能投研分析及日常运营环节，业务流程持续优化，运营质效再上新台阶。
报告期内，公司私募资管业务规模增长人民币150亿元，其中发行4单资产证券化项目，发行总规模近人
民币40亿元。
8、另类投资业务
报告期内，中国股权投资行业在政策与新质生产力驱动下延续复苏并呈现明显结构性特征，资金高度向
AI全产业链、半导体、商业航天、具身智能等硬科技头部项目集中，一级市场整体情绪升温。股权投资整体
呈现“国资领投、产业跟投、金融助力”格局，硬科技、未来产业及战略新兴产业成为资本重点聚焦方向。
二级市场呈现“政策托底、情绪驱动、板块快速轮动”的震荡格局，市场围绕AI产业逻辑，呈现极致结构化
趋势，而传统周期与新能源板块表现承压。股权投资方面，银河源汇始终锚定服务“科技金融”战略定位，
紧扣“十五五”战略新兴产业与未来产业规划方向，在人工智能、量子信息、集成电路、先进制造等赛道稳
健布局；报告期内，股权投资新增出资约人民币4.97亿元；完成国家创业投资引导基金京津冀基金首期出资
，投融资一体化和业务协同效能进一步提升；在投企业整体经营发展态势良好，多家已开启IPO申报程序。
金融产品投资方面，银河源汇坚持稳健资产配置原则，积极构建中长期优质投资组合，在严控风险的前提下
兼顾收益弹性与资金流动性，持续优化投资策略和布局结构。
9、私募股权投资管理业务
根据中国证券投资基金业协会统计，截至报告期末，中国证券投资基金业协会已登记私募股权和创业投
资基金管理人11,189家，管理私募股权/创业投资基金59,441只，基金规模为人民币15.36万亿元，较上年末
增长3.99%。
报告期内，银河创新资本充分发挥私募股权基金作为长期资本、耐心资本的独特优势，支持科技创新和
新质生产力发展。报告期内，新增备案基金4只，规模合计人民币12.59亿元；投资项目和子基金20个，金额
合计人民币6.62亿元，同比增长115.64%，重点投向科技创新产业。截至报告期末，旗下在管基金达到35只
，备案总规模为人民币376.18亿元，基本实现国家战略重点区域的有效覆盖。
(二)2026年下半年挑战与展望
2026年下半年，全球宏观经济预计“供给冲击、政策约束与投资托底”并存，我国经济保持平稳运行态
势，继续转型蓄力、向新而行。资本市场预计呈现“震荡上行、结构分化、业绩为王”格局，市场逻辑从估
值修复向盈利驱动切换。伴随资本市场改革深化、市场活跃度提升及业务结构优化，证券行业景气度有望延
续，但不同业务线及机构间的分化可能更加显著。
公司将积极服务金融强国建设，认真践行央企证券公司职责使命，树立和践行正确政绩观，以深化改革
发展为动力，以全面从严治党为保障，更好统筹发展和安全，加快推进一流投资银行建设。深耕金融“五篇
大文章”，坚持功能性首位，聚焦中央经济工作会议明确的八项重点任务主动谋划，加力支持扩大内需、科
技创新、中小微企业等重点领域，突出做好科技金融大文章。完善均衡互促的业务体系，财富管理业务将健
全以长期价值创造与投资者回报为核心的发展体系，做好互联网分公司的赋能和数智化转型；投资银行业务
将加大投入，深化改革，以客户为中心实现高质量发展；投资业务将提升投资稳健性和价值判断力；机构业
务将做好“长线资金”的产品、交易、做市、风险管理等全方位服务；国际业务将深化境内外一体化经营和
跨境赋能，各专业子公司将在细分领域、特色客群、重点区域深耕细作，持续推动业务结构优化。夯实高效
赋能的支持保障体系，提升专业化服务，加强集约化管控，加快数智化转型和深化全面协同，强化公司经营
理念、运营机制与管理模式的系统性变革。坚持稳健审慎，强化底线思维统筹发展和安全，落实好重点领域
风险防范，提高风险管控的前瞻性，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，时刻警惕非法金融活动，全力维
护境外资产安全。
三、报告期内核心竞争力分析
作为央企证券公司，公司可以及时把握国家发展大政方针，深化和延展公司的业务和服务，同时享受系
统资源协同便利。经过多年发展，公司建立了显著的竞争优势，具体如下：（一）股东背景优势。公司目前
是国有持股比例最高的头部券商之一，实际控制人为汇金公司，其母公司为中投公司，是中国的主权财富基
金。
（二）稳健经营优势。公司始终坚持风控为本、合规为先，保持审慎稳健的风险偏好，合理配置风险资
源，平衡风险与收益，恪守合规经营底线，结合公司网点布局特点，巩固合规管理优势，确保一流投资银行
建设行稳致远。
（三）部分业务领域市场地位优势。公司在财富管理及固收投资等业务领域具备市场地位优势，业务市
场排名长期保持行业前列，拥有较高的知名度和美誉度。
（四）区域网络资源优势。公司持续深耕国内市场，通过多年布局设立了38家分公司、453家营业部，
分布在全国31个省、自治区、直辖市，能够近距离服务各类型客户的综合金融服务需求。随着国家“一带一
路”倡议的深入推进，公司将国际业务网络从中国香港延伸覆盖至新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、
韩国等地，成为在亚洲地区网络布局最广的中资券商之一。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|