经营分析☆ ◇601888 中国中免 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
旅行社业务和免税业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
免税商品销售(产品) 216.70亿 69.31 85.63亿 81.67 39.51
有税商品销售(产品) 91.58亿 29.29 15.91亿 15.17 17.37
其他收入(产品) 3.16亿 1.01 2.34亿 2.23 74.02
其他(补充)(产品) 1.21亿 0.39 9682.68万 0.92 80.21
─────────────────────────────────────────────────
海南地区(地区) 167.85亿 53.69 36.61亿 34.92 21.81
上海地区(地区) 85.00亿 27.19 21.04亿 20.07 24.75
其他地区(地区) 58.59亿 18.74 46.22亿 44.09 78.90
其他(补充)(地区) 1.21亿 0.39 9682.68万 0.92 80.21
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业务(业务) 311.36亿 99.59 --- --- ---
商业综合体投资开发业务(业务) 8.11亿 2.59 --- --- ---
分部间抵销(业务) -6.82亿 -2.18 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业(行业) 665.76亿 98.57 208.75亿 97.14 31.36
其他业务(行业) 9.64亿 1.43 6.16亿 2.86 63.83
─────────────────────────────────────────────────
免税商品销售(产品) 442.31亿 65.49 174.68亿 81.28 39.49
有税商品销售(产品) 223.44亿 33.08 34.07亿 15.85 15.25
其他业务(产品) 9.64亿 1.43 6.16亿 2.86 63.83
─────────────────────────────────────────────────
海南地区(地区) 396.50亿 58.71 102.14亿 47.53 25.76
上海地区(地区) 178.21亿 26.39 42.42亿 19.74 23.80
其他地区(地区) 98.97亿 14.65 69.07亿 32.14 69.79
其他(补充)(地区) 1.71亿 0.25 1.27亿 0.59 74.11
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业务(业务) 670.65亿 99.30 --- --- ---
商业综合体投资开发业务(业务) 16.30亿 2.41 --- --- ---
分部间抵销(业务) -11.55亿 -1.71 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
免税商品销售(产品) 239.56亿 66.81 --- --- ---
有税商品销售(产品) 116.78亿 32.57 --- --- ---
其他服务收入(产品) 1.96亿 0.55 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2831.47万 0.08 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业务(业务) 357.92亿 99.81 --- --- ---
商品综合体投资开发业务(业务) 6.14亿 1.71 --- --- ---
分部间抵销(业务) -5.48亿 -1.53 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业(行业) 540.06亿 99.22 151.32亿 97.93 28.02
其他(补充)(行业) 4.27亿 0.78 3.19亿 2.07 74.68
─────────────────────────────────────────────────
有税商品销售(产品) 279.74亿 51.39 48.73亿 32.20 17.42
免税商品销售(产品) 260.32亿 47.82 102.59亿 67.80 39.41
其他(补充)(产品) 4.27亿 0.78 3.19亿 --- 74.68
─────────────────────────────────────────────────
海南地区(地区) 347.05亿 63.76 88.25亿 57.11 25.43
上海地区(地区) 141.45亿 25.99 32.44亿 21.00 22.94
其他(补充)(地区) 55.83亿 10.26 33.82亿 21.89 60.58
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售0.97亿元，占营业收入的0.14%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│新增客户1 │ 1919.60│ 0.03│
│新增客户2 │ 1913.26│ 0.03│
│合计 │ 9667.24│ 0.14│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购187.70亿元，占总采购额的44.22%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│新增供应商1 │ 340575.70│ 8.02│
│新增供应商2 │ 274160.09│ 6.46│
│新增供应商3 │ 177772.78│ 4.19│
│合计 │ 1876982.59│ 44.22│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业发展情况
1、旅游行业
根据文化和旅游部发布的2024年上半年国内旅游数据情况，2024年上半年，国内出游人次27.25亿，同
比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%。分季度看，一季度国内出游人次14.19亿
，同比增长16.7%；二季度国内出游人次13.06亿，同比增长11.8%。2024年以来，中国出入境旅游市场加速
复苏。根据国家移民管理局统计，2024年1-6月份，全国移民管理机构共查验出入境人员2.87亿人次，同比
增长70.9%，恢复至2019年同期的83%，其中内地居民1.37亿人次，港澳台居民1.21亿人次，外国人2922万人
次。世界旅游联盟发布的《2023—2024跨境旅游消费趋势研究报告》指出，随着中国扩大单方面免签国家范
围，并持续推出签证及支付便利化措施，海外游客赴中国旅游意愿强劲回升，市场信心显著增强，中国入境
游市场持续升温；随着国际航线架次及通航城市的不断增加，中国游客走出国门的热情持续增长，出境人次
及消费快速恢复。报告指出，中国游客出境游需求由近及远逐步释放，出境游客数量前二十的热门目的地中
亚洲国家占60%，欧洲市场也逐步回暖。同时，中国游客出境游更加重视旅游品质和出游体验，吃喝娱乐等
体验类支出占比提升。2、海南旅游及离岛免税行业根据海南省统计局统计数据，2024年1-6月海南省港口和
机场旅客吞吐量为3568.45万人次，同比增长9.1%，其中离港旅客为1861.17万人次，同比增长10.7%。但是
，海南旅游市场增长不均衡，呈现“南冷北热”。根据海南三亚和海口机场的统计，2024年上半年，三亚凤
凰国际机场的旅客吞吐量为1088.9万人次，同比下降3.2%；海口美兰国际机场的旅客吞吐量为1449.4万人次
，同比增长20.3%。
今年上半年，海南离岛免税市场销售承压。根据海口海关统计数据，2024年1-6月，离岛免税购物金额1
84.6亿元，同比下降29.9%；免税购物人数336.1万人次，同比下降10%。2024年5月28日，海南发布《海南省
进一步促进文体旅商展联动扩大消费若干措施》，通过支持离岛免税企业促消费、支持文体旅商展联合促消
费活动、继续发放消费券、支持入境旅游等20条具体举措，持续推动海南国际旅游消费中心建设，进一步扩
大消费，促进海南经济高质量发展。今年1-5月，海南已安排1.25亿元发放离岛免税及“机票即门票”消费
券，对活跃市场氛围起到积极作用。
（二）主要业务及经营模式
报告期内，公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税
商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资
子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。
报告期内，公司的经营模式为：公司全资子公司中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心
向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距
离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由中免系
统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。
除线下销售渠道外，公司还通过打造一体化线上平台充分发展线上业务，创新开展数字化营销模式，实
现线上线下销售渠道的有效衔接，高效赋能企业提质增效。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌优势
全球领先的旅游零售运营商，兼具规模与成长性。公司作为中国免税行业代表企业，在大品牌供应商中
的知名度高，积累了较强的品牌资源，cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的知名度。公司收购日上中国
、日上上海、海免公司、港中旅资产公司后，在免税行业的品牌优势进一步提升。2024年6月，根据世界品
牌实验室发布的“2024年中国500最具价值品牌”榜单，公司“中免集团”品牌价值为1293.47亿元，在旅游
服务行业蝉联第一。
（二）供应链优势
运营和采购能力卓越，品牌和品类优势显著。公司在长期深耕免税领域的过程中，与全球超过1400个全
球知名品牌建立了长期稳定的合作关系，在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度，拥有丰富的品牌资源和
稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港、北京和海口设立了覆盖全国的8大海
关监管物流中心，采用先进的监控体系提升物流效率和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。
（三）渠道优势
拥有中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源。公司在全国30多个省、市、自治区、特别行政区
和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型
的约200家免税店，覆盖超过100个城市，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税
运营商。报告期内，公司在海南省拥有6家离岛免税店，包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体—
—海口国际免税城和三亚国际免税城。（四）企业文化优势优质的企业精神和文化理念。“不怕困难、专业
高效、团队合作、勇于创新”高度概括了公司发展过程中积淀凝聚出的企业文化，是公司勇敢面对挑战，不
断攻克难关的动力源泉，也是公司实现转型升级、跨越式发展的核心竞争力。公司通过企业文化建设，打造
了一支具有企业忠诚度和自豪感的专业团队，是公司可持续发展的基本保证。
（五）业务协同优势
强大的股东支持。随着控股股东中国旅游集团旅游产业链条和旅游主业实力的不断增强，公司借助中国
旅游集团平台资源，聚焦免税主业，开展资源整合，激活旅游零售业务潜能，以客源流量建立竞争优势，实
现免税业务的快速增长。
（六）人才优势
拥有经验丰富的管理层和优秀的人才队伍。公司管理层拥有多年丰富的免税运营和旅游零售经验，并已
建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制
度，能够有效地保障公司业务体系的良好运行。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，面对复杂严峻的外部市场环境，公司紧密围绕稳增长、促改革、谋发展，扎实开展各项
工作。
（一）砥砺前行，激发海南市场活力
公司开展三亚国际免税城“诚信经营、优质服务”示范点创建工作，努力在服务、管理、价值创造等方
面创建标杆，推动经营和服务水平的全面系统提升。报告期内，海南区域新引进约50个新品牌，海口国际免
税城Prada（普拉达）、Gucci（古驰）、Lacoste（拉科斯特），三亚国际免税城Glashutte（格拉苏蒂）、
Coachtopia（蔻驰之城）等精品品牌开业，品牌布局持续完善。公司还积极打造“国潮+奥运”体育新消费
力量，在海口美兰国际机场开设巴黎奥运会特许产品店，推进国潮香化、运动、文旅等品牌的全面合作，满
足消费者多元化、个性化消费需求。报告期内，公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额
稳步提升。（二）内外兼顾，优化完善业务布局
境内渠道方面，公司成功中标广州白云国际机场T1航站楼出境免税店、昆明长水国际机场出境免税店、
山东港口青岛邮轮母港客运中心及烟台港客运站口岸出境免税店经营权，拓展口岸渠道增量；公司积极复苏
出入境免税业务，公司境内出入境免税门店收入同比增长超过100%，盈利能力持续改善。境外渠道方面，公
司落实“一带一路”国家战略，有序推进海外业务布局，实现爱达·魔都号邮轮免税店、新加坡樟宜机场Qe
elin（麒麟）精品店开业，中标新加坡樟宜机场MCM精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权。同时，公司
积极推进“国潮”出海，与晋江市人民政府签署战略合作协议，并在加强政府合作、政策研究的同时不断拓
展上游品牌和下游渠道资源，全力助推“国潮”品牌在海外市场落地。
（三）精益求精，全力提升管理质效
公司优化商品销售结构，提升高毛利产品占比，并完善营促销管理机制，优化商品定价和折扣策略，盈
利能力持续修复。报告期内，公司主营业务毛利率为32.94%，同比提升2.62个百分点。公司不断拓宽商品边
界，上半年引进国潮香化、家居百货、食品酒饮、营养保健、母婴等品类品牌。公司加强供应链体系建设，
加强商品分级管理，推进统筹订货和灵活分货，并精细化管理库存，建立供应链全链路标准作业流程，增强
作业效率。海南区域“一盘货”项目试点及推广取得关键进展，有效提高运营效率并降低运营成本。公司加
强线上线下协同，聚焦市场、商品、会员等资源，积极开展线下客源向线上引流复购工作，并增强会员精准
洞察和数据分析能力，提升转化率和复购率。公司优化门店分级分类管理体系，加强零售终端管控指导，对
标一线品牌标准，新增打造11家“S店”，持续提升门店精细化运营水平。
（四）稳扎稳打，推进重点项目建设
公司扎实推进重点项目建设，持续打造特色旅游零售综合体，助力海南自贸港高质量发展。报告期内，
三亚国际免税城一期二号地酒店项目完成酒店样板段评审，推进核心筒结构施工；三亚国际免税城三期项目
取得A区施工许可证、B区规划许可证并完成人防区正负零结构施工；海口国际免税城项目地块一推进幕墙、
机电及精装等工程施工，地块四推进主体结构施工。（五）蓄势赋能，助力企业做大做强
一是加强营销推广，公司打造龙年营销IP“C-LOONG”，开展第四届中免腕表节、“中免全球悦享季”
等营销活动，打造沉浸式、体验式、互动式消费新场景和独特的购物体验标签，激发消费者免税购物热情。
截至目前，中免会员人数已突破3500万人。二是加强品牌宣传，公司深度参与消博会、TFWA亚太展览&会议
等行业活动，举办2024年度订货会及“中国免税行业发展研讨会”，中免“秘境”系列品牌形象广告荣获20
24年德国国家设计奖，公司品牌形象及品牌影响力进一步提升。三是加强科技创新，公司整合中免数据中心
，实现统一数据仓库、数据标准、数据安全管理，支撑公司精细化管理和运营；推进星云项目建设，开展数
据基础设施建设和核心用户数据的部分整合，探索智能算法推荐应用，为业务赋能提供支持。
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