经营分析☆ ◇601901 方正证券 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等相关金融服务业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(行业) 77.44亿 73.72 35.40亿 74.07 45.71
投资与交易(行业) 21.40亿 20.37 17.25亿 36.10 80.63
资产管理(行业) 5.47亿 5.20 1488.43万 0.31 2.72
投资银行(行业) 1.28亿 1.22 7672.52万 1.61 59.85
其他(行业) -5464.99万 -0.52 -5.78亿 -12.09 1057.49
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(产品) 77.44亿 73.72 35.40亿 74.07 45.71
投资与交易(产品) 21.40亿 20.37 17.25亿 36.10 80.63
其他(产品) 19.05亿 18.13 12.75亿 26.68 66.93
资产管理(产品) 5.47亿 5.20 1488.43万 0.31 2.72
投资银行(产品) 1.28亿 1.22 7672.52万 1.61 59.85
抵销(产品) -19.59亿 -18.65 -18.53亿 -38.77 94.55
─────────────────────────────────────────────────
本部及子公司(地区) 59.66亿 56.80 21.93亿 45.90 36.76
湖南省(地区) 17.07亿 16.25 11.24亿 23.52 65.85
浙江省(地区) 9.22亿 8.78 5.41亿 11.32 58.67
广东省(地区) 3.10亿 2.95 1.54亿 3.22 49.68
北京市(地区) 2.16亿 2.06 1.27亿 2.65 58.74
上海市(地区) 1.86亿 1.77 6497.21万 1.36 34.93
河南省(地区) 1.76亿 1.68 8044.10万 1.68 45.66
四川省(地区) 1.25亿 1.19 7972.52万 1.67 63.72
辽宁省(地区) 1.24亿 1.18 7000.13万 1.46 56.40
湖北省(地区) 1.13亿 1.08 8126.65万 1.70 71.87
吉林省(地区) 8573.94万 0.82 4888.24万 1.02 57.01
河北省(地区) 7273.39万 0.69 3729.71万 0.78 51.28
江苏省(地区) 6897.47万 0.66 2045.62万 0.43 29.66
江西省(地区) 5964.08万 0.57 3028.26万 0.63 50.77
陕西省(地区) 5256.76万 0.50 2223.73万 0.47 42.30
山东省(地区) 4806.15万 0.46 696.36万 0.15 14.49
云南省(地区) 4071.64万 0.39 1862.71万 0.39 45.75
福建省(地区) 3757.83万 0.36 1306.90万 0.27 34.78
天津市(地区) 3582.11万 0.34 509.29万 0.11 14.22
重庆市(地区) 3408.75万 0.32 1216.48万 0.25 35.69
安徽省(地区) 2790.89万 0.27 1364.68万 0.29 48.90
贵州省(地区) 2644.67万 0.25 1498.72万 0.31 56.67
山西省(地区) 1886.17万 0.18 515.05万 0.11 27.31
广西壮族自治区(地区) 1657.79万 0.16 506.19万 0.11 30.53
黑龙江省(地区) 918.73万 0.09 396.30万 0.08 43.14
新疆维吾尔自治区(地区) 880.90万 0.08 413.76万 0.09 46.97
内蒙古自治区(地区) 608.20万 0.06 145.21万 0.03 23.88
甘肃省(地区) 531.07万 0.05 208.36万 0.04 39.23
宁夏回族自治区(地区) 157.69万 0.02 -32.16万 -0.01 -20.39
海南省(地区) 104.98万 0.01 -123.41万 -0.03 -117.55
青海省(地区) 99.07万 0.01 -52.85万 -0.01 -53.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(行业) 33.17亿 58.58 13.97亿 51.26 42.10
投资与交易(行业) 19.74亿 34.86 16.68亿 61.24 84.50
资产管理(行业) 2.96亿 5.23 5201.29万 1.91 17.56
投资银行(行业) 1.29亿 2.28 1389.28万 0.51 10.77
其他(行业) -5354.82万 -0.95 -4.06亿 -14.92 759.02
─────────────────────────────────────────────────
本部及子公司(地区) 37.43亿 66.09 16.52亿 60.63 44.13
湖南省(地区) 7.28亿 12.85 4.77亿 17.52 65.58
浙江省(地区) 4.00亿 7.07 2.33亿 8.55 58.16
广东省(地区) 1.30亿 2.30 6297.58万 2.31 48.41
北京市(地区) 8650.14万 1.53 4890.21万 1.80 56.53
上海市(地区) 7472.33万 1.32 2087.44万 0.77 27.94
河南省(地区) 7325.55万 1.29 3299.64万 1.21 45.04
辽宁省(地区) 5377.11万 0.95 2969.82万 1.09 55.23
四川省(地区) 5372.63万 0.95 3389.54万 1.24 63.09
吉林省(地区) 4066.21万 0.72 2432.73万 0.89 59.83
河北省(地区) 3042.54万 0.54 1496.41万 0.55 49.18
湖北省(地区) 2943.10万 0.52 1720.24万 0.63 58.45
江苏省(地区) 2919.83万 0.52 783.35万 0.29 26.83
江西省(地区) 2585.58万 0.46 1289.18万 0.47 49.86
陕西省(地区) 2275.40万 0.40 940.42万 0.35 41.33
山东省(地区) 2116.53万 0.37 342.53万 0.13 16.18
天津市(地区) 1783.17万 0.31 462.31万 0.17 25.93
云南省(地区) 1697.63万 0.30 717.84万 0.26 42.28
福建省(地区) 1635.03万 0.29 507.40万 0.19 31.03
重庆市(地区) 1518.71万 0.27 547.82万 0.20 36.07
安徽省(地区) 1276.39万 0.23 643.66万 0.24 50.43
贵州省(地区) 1076.55万 0.19 568.57万 0.21 52.81
山西省(地区) 834.18万 0.15 223.40万 0.08 26.78
广西壮族自治区(地区) 701.21万 0.12 203.47万 0.07 29.02
新疆维吾尔自治区(地区) 406.54万 0.07 189.35万 0.07 46.58
黑龙江省(地区) 397.22万 0.07 155.15万 0.06 39.06
内蒙古自治区(地区) 296.79万 0.05 98.66万 0.04 33.24
甘肃省(地区) 229.70万 0.04 80.93万 0.03 35.23
宁夏回族自治区(地区) 65.59万 0.01 -21.48万 -0.01 -32.75
青海省(地区) 59.75万 0.01 -18.14万 -0.01 -30.36
海南省(地区) 39.51万 0.01 -71.70万 -0.03 -181.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(行业) 56.64亿 73.38 18.58亿 82.77 32.81
投资与交易业务(行业) 24.96亿 32.34 20.69亿 92.17 82.90
资产管理业务(行业) 1.34亿 1.74 -3.80亿 -16.94 -283.60
其他(行业) -2.06亿 -2.67 -7.09亿 -31.57 343.74
投资银行业务(行业) -3.70亿 -4.79 -5.93亿 -26.43 160.45
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(产品) 56.64亿 73.38 18.58亿 82.77 32.81
投资与交易(产品) 24.96亿 32.34 20.69亿 92.17 82.90
其他(产品) 7.01亿 9.09 5949.15万 2.65 8.48
资产管理(产品) 1.34亿 1.74 -3.80亿 -16.94 -283.60
投资银行(产品) -3.70亿 -4.79 -5.93亿 -26.43 160.45
抵销(产品) -9.08亿 -11.76 -7.68亿 -34.22 84.65
─────────────────────────────────────────────────
本部及子公司(地区) 46.42亿 60.14 8.82亿 39.27 19.00
湖南省(地区) 11.91亿 15.44 6.88亿 30.66 57.77
浙江省(地区) 6.36亿 8.24 3.11亿 13.85 48.91
广东省(地区) 2.12亿 2.74 7267.47万 3.24 34.33
北京市(地区) 1.49亿 1.93 6595.79万 2.94 44.36
河南省(地区) 1.15亿 1.49 3539.47万 1.58 30.71
上海市(地区) 1.13亿 1.47 218.39万 0.10 1.93
辽宁省(地区) 9014.32万 1.17 3736.75万 1.66 41.45
四川省(地区) 8445.33万 1.09 4291.14万 1.91 50.81
吉林省(地区) 6153.08万 0.80 2802.39万 1.25 45.54
江苏省(地区) 5111.31万 0.66 716.35万 0.32 14.01
河北省(地区) 4995.56万 0.65 1889.58万 0.84 37.83
江西省(地区) 3942.20万 0.51 1348.18万 0.60 34.20
陕西省(地区) 3211.02万 0.42 739.47万 0.33 23.03
山东省(地区) 3176.69万 0.41 -629.91万 -0.28 -19.83
湖北省(地区) 2800.82万 0.36 806.67万 0.36 28.80
云南省(地区) 2756.79万 0.36 993.12万 0.44 36.02
福建省(地区) 2744.92万 0.36 506.57万 0.23 18.45
天津市(地区) 2587.55万 0.34 -256.17万 -0.11 -9.90
重庆市(地区) 2278.34万 0.30 234.11万 0.10 10.28
安徽省(地区) 2025.44万 0.26 688.21万 0.31 33.98
贵州省(地区) 1716.63万 0.22 661.72万 0.29 38.55
山西省(地区) 1550.91万 0.20 65.76万 0.03 4.24
广西壮族自治区(地区) 1216.46万 0.16 155.81万 0.07 12.81
新疆维吾尔自治区(地区) 682.87万 0.09 222.05万 0.10 32.52
黑龙江省(地区) 630.71万 0.08 105.92万 0.05 16.79
内蒙古自治区(地区) 419.82万 0.05 24.87万 0.01 5.92
甘肃省(地区) 358.08万 0.05 68.76万 0.03 19.20
青海省(地区) 95.75万 0.01 -67.48万 -0.03 -70.47
宁夏回族自治区(地区) 72.52万 0.01 -195.24万 -0.09 -269.22
海南省(地区) 37.10万 0.00 -127.56万 -0.06 -343.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(行业) 23.29亿 62.56 6.45亿 47.95 27.72
投资与交易(行业) 13.48亿 36.21 10.90亿 81.01 80.89
资产管理(行业) 1.98亿 5.31 -4685.78万 -3.48 -23.72
投资银行(行业) 1.04亿 2.81 959.00万 0.71 9.18
其他(行业) -2.56亿 -6.88 -3.53亿 -26.19 137.72
─────────────────────────────────────────────────
本部及子公司(地区) 26.25亿 70.53 9.96亿 74.03 37.95
湖南省(地区) 4.19亿 11.26 2.06亿 15.29 49.08
浙江省(地区) 2.24亿 6.01 8358.40万 6.21 37.39
广东省(地区) 7460.66万 2.00 1377.00万 1.02 18.46
北京市(地区) 5982.62万 1.61 2197.42万 1.63 36.73
河南省(地区) 4103.20万 1.10 739.80万 0.55 18.03
上海市(地区) 4077.10万 1.10 -1166.13万 -0.87 -28.60
辽宁省(地区) 3396.85万 0.91 998.64万 0.74 29.40
四川省(地区) 2942.56万 0.79 1141.10万 0.85 38.78
吉林省(地区) 2384.32万 0.64 900.69万 0.67 37.78
河北省(地区) 1835.32万 0.49 483.93万 0.36 26.37
江苏省(地区) 1813.09万 0.49 -184.61万 -0.14 -10.18
江西省(地区) 1334.22万 0.36 213.25万 0.16 15.98
山东省(地区) 1113.67万 0.30 -519.30万 -0.39 -46.63
天津市(地区) 1085.08万 0.29 -266.91万 -0.20 -24.60
陕西省(地区) 1059.38万 0.28 -52.09万 -0.04 -4.92
福建省(地区) 1040.90万 0.28 47.84万 0.04 4.60
云南省(地区) 982.41万 0.26 205.84万 0.15 20.95
重庆市(地区) 793.13万 0.21 -17.99万 -0.01 -2.27
湖北省(地区) 757.52万 0.20 -78.14万 -0.06 -10.31
安徽省(地区) 680.82万 0.18 92.43万 0.07 13.58
贵州省(地区) 620.37万 0.17 127.69万 0.09 20.58
山西省(地区) 606.80万 0.16 -85.46万 -0.06 -14.08
广西壮族自治区(地区) 436.28万 0.12 -5.92万 0.00 -1.36
新疆维吾尔自治区(地区) 273.74万 0.07 65.10万 0.05 23.78
黑龙江省(地区) 239.81万 0.06 -39.95万 -0.03 -16.66
内蒙古自治区(地区) 192.33万 0.05 10.11万 0.01 5.26
甘肃省(地区) 131.18万 0.04 -4.88万 0.00 -3.72
青海省(地区) 34.56万 0.01 -48.92万 -0.04 -141.56
宁夏回族自治区(地区) 15.70万 0.00 -49.03万 -0.04 -312.27
海南省(地区) 9.74万 0.00 -63.17万 -0.05 -648.23
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2013-12-31
前5大客户共销售1.38亿元，占营业收入的6.91%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国平安保险(集团)股份有限公司 │ 5500.00│ 2.75│
│北京华联商厦股份有限公司 │ 3550.00│ 1.78│
│西南证券股份有限公司 │ 1690.20│ 0.85│
│锦州银行股份有限公司 │ 1656.67│ 0.83│
│方大炭素新材料科技股份有限公司 │ 1400.00│ 0.70│
│合计 │ 13796.87│ 6.91│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内本集团从事的业务为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等相关金融服务
业务。
财富管理业务
通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产
品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引
荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。
投资与交易业务
运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资
收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具
的发行、做市服务。
资产管理业务
作为资产管理人，接受个人、企业和机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提
供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括私募股权基金管理、公募基金管理、证券公司资产管理及期
货资产管理业务等。
投资银行业务
为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。
研究服务业务
为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国国民经济稳中向好，资本市场投融资综合改革纵深推进，证券行业向高质量发展迈出坚实
步伐。2025年，监管部门以深化投融资综合改革为牵引，系统打通中长期资金入市卡点堵点，1月中央金融
委员会办公室等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导社保、保险、年金等中
长期资金进一步加大入市力度，推动建立长周期考核机制；5月中国证监会印发《推动公募基金高质量发展
行动方案》，推动公募基金从“重规模”向“重回报”转变。融资端改革同步发力，6月中国证监会发布《
关于在科创板设置科创成长层、增强制度包容性适应性的意见》，重启第五套上市标准，并扩围至人工智能
、商业航天、低空经济等前沿领域，更好服务科技创新和新质生产力发展；与此同时，创业板正式启用第三
套标准支持优质未盈利创新企业上市，资本市场的制度包容性和适应性显著增强。新“国九条”及“1+N”
政策体系为资本市场行稳致远夯实基础，证券行业也向高质量发展迈出坚定步伐，为建设金融强国和服务中
国式现代化提供有力支撑。
证券市场投交活跃度大幅提升，A股市场呈现稳健攀升的良好态势。全年A股成交额420.63万亿元，同比
增长63.23%，沪深两市日均股票成交额17045.43亿元，同比增长61.90%，市场交易活跃度显著提升；上证综
指、深证成指、创业板指全年涨幅分别为18.41%、29.87%、49.57%。截至2025年12月末，两融余额2.53万亿
元，同比提升36.11%。2025年公募基金发行11753.37亿份，其中股票型基金发行4191.06亿份，同比增长61.
10%；混合型基金发行1648.51亿份，同比增长142.95%。截至2025年12月末，股票型基金存续规模60525.58
亿元，混合型基金存续规模36754.12亿元。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，我国监管机构一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳信心、稳预期，推
动资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强。公司秉承“快速发展、高效经营”的方针，以“成为财富
管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”为战略方向，扎实推进各项经营管理工作，归属于上市公司
股东的净利润连续七年增长，公司整体运营管理更加稳健高效，在经济的高质量发展中实现了可持续发展。
报告期内，本集团实现营业收入105.04亿元，同比增长36.08%；净利润39.12亿元，同比增长80.54%；
归属于上市公司股东的净利润39.70亿元，同比增长79.85%。截至2025年12月31日，本集团总资产2725.74亿
元，同比增长6.63%；净资产513.61亿元，同比增长4.87%。
（一）财富管理业务
报告期内，本集团财富管理业务坚定以客户为中心，洞察客户需求，搭建策略中心，升级服务体系；多
渠道多方式扩大客户基础和对现有客户的服务半径，提高服务的覆盖度与精准度，陪伴客户财富增长，提升
客户资产规模。财富管理业务包括证券经纪、信用业务、期货经纪、机构业务、代销金融产品等。
1、证券经纪业务
助力客户财富增值，客户资产超万亿。公司坚守客户中心理念，洞察不同客群的业务特征、需求场景与
服务偏好，精准制定分层分类的差异化发展策略，致力于为全类型客户提供专业高效、精准适配、便捷省心
的一站式综合服务。面向广大零售客户，公司持续迭代升级小方APP功能体验，不断深化数字化、智能化服
务能力，着力优化交易流程、提升响应效率，全方位满足客户便捷化、高频次、轻量化的交易与服务需求。
面向高净值客户，公司配备专属资深服务团队，拓宽服务触点与业务覆盖范围，深度对接客户财富管理、资
产配置、综合金融等多元需求，量身定制一站式专属服务方案，实现全周期、全方位、精细化的专业服务支
撑。公司以服务助力客户财富增值，客户规模与客户资产实现大幅增长，客户总数近1700万户，客户资产突
破万亿元，同比增长32.63%。
报告期内，公司实现证券经纪业务净收入50.45亿元，代理买卖证券业务净收入44.65亿元，同比增长43
.95%。
打造数智工具矩阵，推动服务生态跃迁。报告期内，公司深化金融科技赋能，客户服务效能与客户体验
满意度不断提升。一方面公司创新性融合财富管理业务全链条，实现行业研究、投资顾问、业务运营、客户
服务“四力合一”，精准捕捉并高效响应客户业务诉求，不断提升服务转化成效、人均服务客户能力，深化
与客户的专业连接，客户关系认证率实现倍数级增长；另一方面持续优化小方APP客户体验，增强信息供给
与全链路交易服务功能，小方用户活跃度与客户满意度双提升，年日均活跃用户数同比增长12%，每人日均
访问时长同比增长15%，客户满意度同比增长6%。依托数智化服务工具，全面优化了客户服务体验与服务效
率。
2、信用业务
科技赋能服务提质，合规守正行稳致远。公司依托科技赋能持续优化信用业务相关系统，为客户提供优
质、高效、便捷的两融交易服务。通过专业两融投顾团队，深化投资者教育服务，不断丰富投顾产品与交易
策略，助力客户理性投资、科学决策。加强多业务线与跨部门协同联动，为有需求的客户提供投研支持与个
性化资产配置建议，进一步提升服务价值，增强客户信赖与粘性。同时严守业务合规经营与风险底线，严格
做好客户准入与授信管理，科学实施逆周期调节，开展多维度动态监控及压力测试，以稳健可靠的业务运营
，为客户长期投资保驾护航。截至报告期末，公司两融余额545.97亿元，市场份额2.15%2；公司信用账户数
量25.91万户，同比增长7.72%。公司信用业务整体风险可控。表内股票质押式回购业务待购回余额5.27亿元
，净值2.32亿元。
报告期内，公司信用业务实现收入31.69亿元。
3、期货经纪业务
深度融合线上线下，精细陪伴客户成长。本集团通过方正中期期货开展期货经纪业务。报告期内，方正
中期期货坚守以客户为中心、以业务为中心、以一线为中心的理念，线上线下渠道融合，深入开展客户运营
，并强化集团内部期货IB业务协同，全面落地深化资源整合与业务创新，推动线上线下业务一体化发展；精
准洞察并高效响应客户需求，持续提升客户服务覆盖面与服务精准度，助力客户实现专业成长与资产价值提
升。方正中期期货新开客户数量3.90万户，同比增长7%；客户成交额20万亿元。报告期末，方正中期期货客
户权益（含现货）231.97亿元，累计日均客户权益207.88亿元。
报告期内，期货经纪业务实现净收入5.58亿元，累计手续费收入行业排名第9。
4、机构业务
报告期内，机构业务深度协同集团内各类资源，精准拆解并整合客户个性化需求，提供一站式专属服务
方案。公司服务新增机构客户资产规模508.46亿元，同比增长67%；为机构客户提供新增产品销售规模333.4
6亿元，同比增长68%。协同方面，分支机构新增储备投资银行债券项目51单；协同承揽主承销规模96亿，同
比增长21%；完成撮合、自营投资等各类大宗交易161笔，同比增长24%，成交金额达16.10亿元，同比增长55
%。
5、代销金融产品
聚焦客群投资需求，优化资产配置策略。报告期内，公司从“高质量发展的科技成长资产、长期回报的
价值均衡资产、稳健托底的防御资产、全球视野的优势资产”四个维度把握金融产品配置方向。公司ETF业
务快速发展，专区功能持续完善，客户数量与客户资产规模同比增长22.01%、32.64%；公司构建的“公募50
”“私募50”核心产品池，继续服务客户财富增值。报告期内公司积极应对低利率市场环境，推出理财替代
综合解决方案，满足客户稳健配置需求，让财富从容生长；同时深化高净值客户服务，私募代销规模突破20
0亿元。在客户数量增长与产品净值增长的双重驱动下，公司代销金融产品总规模峰值突破1100亿元。
报告期内，公司代销金融产品实现收入3.78亿元，同比增长70.94%。
（二）投资与交易业务
报告期内，本集团投资与交易业务发挥投资能力强、资产配置得当的优势，防控风险，实现收益增长。
投资与交易业务具体包括权益投资、做市与衍生品业务、固定收益业务、另类股权投资。
1、权益投资
做好风险防控。公司坚持价值投资，控制回撤风险，取得绝对收益。A股指数震荡向上，公司抓住结构
性投资机会，实现较好的绝对收益。做稳、做优港股，稳步拓展红利再投资策略；重点布局高股息资产，增
加科技成长股票投资，实现了较好的股息收入、投资收益和资产增值。
2、做市与衍生品业务
服务市场流动性，基金做市保持领先。为活跃资本市场，增加流动性、服务金融机构，公司基金做市规
模和数量业务持续增加，本报告期内，公司为超700只基金提供做市服务，做市数量居前，有效提升做市产
品市场流动性水平。
衍生品业务服务客户风险管理需求。公司丰富交易策略，构建以客户为核心的场外衍生品业务体系，满
足客户的投资和风险管理需求。报告期内，公司收益互换业务新增名义本金同比增长120%；场外期权业务新
增名义本金同比增长260%。
方正中期期货的风险管理子公司上海际丰参与24个期货品种及9个期权品种的做市业务，期货做市交易
量超过2675万手，同比增加261%，期货做市成交金额9972.5亿元，同比增加226%。
3、固定收益业务
公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券机构投顾、报价回购和债券销售交易等中间业务。投资范围
涵盖利率债、信用债、可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换。公司报告期内获得非金融企
业债务融资工具承销业务资格，并新增落地远期交易业务。
债券自营拓展多元化投资策略。2025年债市进入低位震荡，为平滑市场影响，公司通过拓展“固收+”
策略、发展中性策略等多元化投资策略稳定和增厚收益。
债券机构投顾业务向产品投顾转型。报告期内新增签约投顾规模201亿元，服务银行、上市公司等客户
数量超70家。积极把握上半年债券机会，为银行客户及产品投资人实现了优秀的投资业绩。
报价回购业务实现跨越式发展。业务规模峰值突破30亿元，客户覆盖度持续提升，参与客户总数超80.7
万户，较上年净增约6.9万户，公司以报价回购业务为现金管理服务入口，有效满足了客户在证券投资之余
的资金灵活配置需求，实现了客户闲置资金的高效增值，并助力客户进一步匹配股票、基金、固收等多元投
资产品，为客户提供综合金融服务。
债券销售交易业务保持稳定增长，覆盖债券交易市场各类金融机构，开拓各类债券交易品种标的，持续
对债券交易品种进行报价，提高债券市场二级交易流动性。
4、另类股权投资
聚焦投资新质生产力，支持实体企业发展。本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。报告期内
，方正证券投资一方面继续深耕新能源、新材料、高端制造、新一代信息技术领域等国家重点鼓励发展的行
业，完成股权投资项目5个，基金投资1个，合计投资金额2.31亿元，支持优质的实体企业发展；另一方面，
注重存量项目管理，退出项目12个。报告期内，方正证券投资投资的5个项目陆续在北交所、科创板和上交
所主板实现IPO。截至报告期末，方正证券投资存续股权投资项目27个，总投资金额8.22亿元。
报告期内，方正证券投资实现收入0.87亿元。
（三）资产管理业务
资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金投资管理、期货资产管理等业务。
1、公募基金管理业务
基金管理规模稳定增长。本集团通过方正富邦基金开展公募基金管理业务。报告期内，方正富邦基金坚
定成为产品特色鲜明、风格谱系均衡的成长型公募基金公司的发展战略，以做细产品、做深销售、做强投研
、做大规模为方针，实现稳定发展。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理52只公开募集的证券投资基
金，其中股票型证券投资基金12只、混合型证券投资基金20只、债券型证券投资基金18只、货币市场基金2
只；管理基金份额841.37亿份，同比增加52.29亿份，增幅6.63%；管理公募基金资产规模871.89亿元，同比
增加63.28亿元，增幅7.83%。
2、证券资产管理业务
着力打造特色产品，聚焦客户资产升值。报告期内，公司证券资产管理业务布局固定收益类、权益类、
FOF类和衍生品类私募特色产品，终止到期保证金大集合产品；加速推进渠道拓展、机构业务，与城商行、
银行理财子公司合作取得新进展。公司持续夯实投研体系，部分产品业绩亮眼，方正证券智能汽车2号年度
收益位于券商混合型集合资管计划首位，8只产品在行业位列前20。
截至报告期末，公司受托管理的资产净值规模413.90亿元。证券资产管理业务实现净收入1.86亿元。
3、私募股权基金管理业务
本集团通过方正和生投资开展私募股权基金投资管理业务。报告期内，方正和生投资的2个投资项目上
市，9个投资项目递交上市申请并获得受理，退出20个项目，项目综合收益良好。截至报告期末，方正和生
投资已累计投资项目180个，总投资规模98.06亿元；管理存续私募基金18只，基金认缴规模153亿元，形成
覆盖中早期基金至成长期基金的全阶段投资布局，具备优秀项目挖掘能力和全周期管理优势。方正和生投资
独特的投资管理风格获得行业认可，荣获“投中2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”“中国最佳中
资私募股权投资机构TOP50”“投中2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”等多项荣誉。
报告期内，方正和生投资实现收入0.84亿元。
4、期货资产管理业务
方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货受托
资产规模41.02亿元，同比增长103.57%，其中自主管理产品规模23.62亿元，占总管理规模的57.59%；机构
客户占比89.34%，个人客户占比10.66%。
（四）投资银行业务
投资银行业务由方正承销保荐开展，业务内容包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板推荐挂牌、
财务顾问等业务。报告期内，方正承销保荐积极发挥资本市场融资中介功能，落实金融“五篇大文章”要求
，以科技金融、绿色金融服务实体经济和新质生产力发展。
债券业务践行服务实体经济导向。公司债、企业债承销规模162.41亿元，同比增长约18%；积极践行金
融服务实体经济导向，扎实推进金融“五篇大文章”相关工作，服务项目覆盖科技金融、普惠金融、绿色金
融等重点领域。其中，参与科创债承销规模12.92亿元，乡村振兴债、中小微企业债等普惠金融类债券承销
规模2.59亿元，绿色债券承销规模1.16亿元。
股权融资业务支持中小企业发展。聚焦优质企业股权融资需求，充分发挥投资银行专业优势，助力企业
拓宽直接融资、增强发展动能。方正承销保荐报告期内实现股票承销规模13.17亿元，完成股权发行项目3单
，新增新三板推荐挂牌项目3单。截至报告期末，方正承销保荐已过会待注册的北交所IPO项目1单，在审创
业板IPO分销项目1单，新三板持续督导企业57家，包含创新层15家、基础层42家，持续支持创新型中小企业
成长，服务多层次资本市场高质量发展。
报告期内，方正承销保荐实现收入1.28亿元。
（五）研究服务业务
研究服务业务致力于以专业的研究品质助力公司成长、客户成长，成为值得客户持续信赖的大型卖方研
究机构。
报告期内，公司对外发布研究报告逾3300篇，深度解析政策动向与产业趋势；开展路演、调研、培训等
各类研究服务累计超29000次，同比增加23.23%。研究所依托系统的研究管理体系，为客户持续提供高质量
综合服务。
公司研究所团队及成员获多项外部荣誉，在“第五届21世纪金牌分析师评选”中获评“2025年度服务高
质量发展最佳首席经济学家”及“2025年度成长性分析师”，在“第十三届Wind金牌分析师榜单”中获评“
食品饮料第一名”及“最佳北交所研究机构”，在“第七届新浪财经金麒麟最佳分析师”中获评“菁英分析
师非银金融行业第五名”等，市场影响力不断提升。
（六）业务创新情况与对公司经营业绩和未来发展的影响，以及风险控制情况
公司在报告期内取得银行间市场非金融企业债务融资工具承销商资格。参与非金融企业债务融资工具承
销，有利于更好服务非金融企业和市场投资机构，促进市场价格发现，也为公司申请非金融企业债务融资工
具主承销商资格奠定基础。截至报告期末，相关业务正在筹备中，公司将按照相关要求，规范开展非金融企
业债务融资工具承销业务。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）股东背景雄厚
股权结构清晰，股东背景强大，实力雄厚。新方正集团为公司控股股东，中国平安通过新方正集团间接
控股公司，社保基金会为公司第二大股东。中国平安是国际领先的综合金融集团之一。社保基金会是财政部
管理的事业单位，作为基金投资运营机构，贯彻落实党中央关于全国社会保障基金投资运营工作的方针政策
和决策部署。实力雄厚的股东为公司持续发展提供坚实有力的支持。
（二）发展战略清晰
发展战略清晰，执行落实到位。公司自进入“新起点、新动能、新高度”的三新阶段以来，紧紧围绕“
成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”的战略方向，稳定“快速发展、高效经营、扬长补
短”的经营方针，充分挖掘自身禀赋，通过提质增效，储备动能。公司定期复盘战略执行方向和措施，聚焦
业务发展目标，总结经验，谋定而后动，并坚决推动执行落地。战略方向的清晰，经营方针的明确和强有力
的执行力是公司稳定、可持续发展的强大推动力。
（三）融投管配能力强
融资效能提升，资源配置能力持续增强。报告期内，公司积极统筹内外部资源，持续拓展授信边界、扩
大债券发行规模，为两融业务、投资交易等核心业务发展筑牢资金保障；坚守资金分类配置原则，迭代优化
资金监测与动态调整机制，精准统筹各类用资需求。公司完成出售参股公司股权，修复了资产端；融资成本
持续下降，修复了负债端，资产负债表持续优化，可配置资产规模大幅提升，融资、投资、管理及配置综合
能力增强。
（四）协同升级有成效
敏捷组织协同，深度服务客户。报告期内，公司围绕客户多样化需求，升级业务协同机制，形成敏捷组
织，专注为客户提供复杂金融解决方案与一站式多品类金融服务。公司以服务客户财富增值、资产管理及融
资需求为核心，以证券经纪服务带动投资顾问服务、期货经纪服务、证券资产管理服务、公募基金综合服务
、投资与交易服务及投资银行服务，多业务条线协同解决客户金融需求。在此机制下，业务协同服务客户理
念深入人心，公司的协同服务能力再上新台阶。
（五）严格合规风控管理
严守合规底线，风控审慎稳健。“专业稳健”是公司的核心价值观之一，公司历来高度重视合规管理，
建立了覆盖子公司的全面合规管理体系，稳定投入升级合规管理系统，提升合规管理数字化、智能化水平；
开展业务坚守合规底线，奉行合规创造价值的经营理念。公司持续加强风控能力建设，优化风险识别和应对
，并始终秉持“看不清管不住，则不展业”的原则，贯彻“审慎”的风险偏好，筑牢事前、事中、事后“三
道防线”；公司连续五年未新增风险，各项业务保持健康发展态势。
●未来展望:
（一）行业格局和趋势
当前资本市场总体稳中向好，“十五五”规划擘画蓝图、举旗定向，对建设现代化产业体系、加快高水
平科技自立自强、提高资本市场制度包容性、适应性等方面作出一系列重大战略部署。根据中国证监会2026
年系统工作会议的相关要求，监管机构将坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的
工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的
有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性。
证券行业作为直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，
发展空间广阔、大有可为。
服务实体经济与新质生产力发展成为核心使命。新一轮科技革命和产业变革加速推进，实体企业创新主
体地位凸显，证券公司凭借专业的研究、估值定价能力及产业近距离优势，在挖掘企业创新潜力、匹配投融
资需求、助力产业并购整合等方面的关键作用不可替代，是资本市场发挥价格发现、资源配置功能的重要微
观基础，在“国家兴衰，金融有责”的历史定位下，证券经营机构将持续强化服务新质生产力发展的使命担
当。
财富管理业务迎来广阔发展空间与升级需求。我国居民金融资产中权益类资产占比远低于成熟市场，伴
随经济及人口结构转型、利率中枢下移等趋势，居民资产管理和财富管理需求潜力巨大。证券公司需依托专
业优势，对接投资者多元化理财需求，提供丰富精准、适配长期价值投资的产品服务，助力居民资产优化配
置，实现与投资者共进共赢。
打造国际一流投资银行是金融强国建设的重要方向。强大的证券经营机构是金融强国的关键组成部分，
国际一流投资银行不仅要求规模领先，更需具备专业的服务能力、全球资本配置话语权、顶尖金融人才储备
及国际金融治理引领力。证券公司需对标金融强国建设目标，在核心竞争力、市场引领力、风险防控能力等
方面苦练内功，加快提升整体实力。
跨境金融综合服务能力建设适配高水平制度型开放。我国产业链、供应链国际合作深化，境内企业海外
布局拓展，中国资产成为全球资产配置重要组成部分，“中国投资”与“投资中国”的双向需求持续提升。
证券公司需锤炼熟悉国内市场、精通国际规则的专业能力，高效动员全球资源，为跨境融资、并购等需求提
供优质服务，适配金融市场高水平制度型开放要求。
高质量发展成为行业转型的核心主线，多元发展特征凸显。证券行业已从规模利润扩张转向功能优先的
高质量发展阶段，将更聚焦服务实体经济，突出服务新质生产力，坚守投资者保护的社会责任。同时，行业
专业性要求持续提升，需筑牢投行内控防线、培育价值发现能力、升级财富管理服务，并以金融科技赋能创
新发展。此外，证券行业差异化特色化发展方向更加显著，头部机构向国际一流迈进，中小机构深耕细分领
域打造精品特色，监管层面也将通过分类监管、扶优限劣引导行业良性发展。
（三）2026年经营计划
十五五”是推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键时期，也是全面深化资本市场改革、加快打造
一流投行和投资机构的战略机遇期。公司将认真落实党的二十届四中全会关于金融机构“专注主业、完善治
理、错位发展”的部署要求，主动呼应时代召唤，自觉担负使命责任，把握发展新机遇，坚持三项发展原则
：
一要充分发挥功能性，围绕做好金融“五篇大文章”，从客户需求和实体产业发展需要出发，创新金融
服务和产品工具。
二要提升财富管理服务能力，助力居民资产优化配置，公司进入以客户为中心的“服务体系驱动”发展
新阶段，更好地服务投资者。
三要聚焦高质量发展，立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，在细分领域、特色客群、重点区域等方面
集中资源、深耕细作，提升价值竞争力。
在“十五五”开局之年，公司发展方针为“持续增长，加强协同”。
1、业务架构升级，从“三大动力”到“四大板块”
2026年，公司迈入以客户为中心的服务体系驱动发展新阶段，围绕客户需求全面优化业务架构，将原有
“三大动力”升级为“四大板块”：一是为客户投资提供泛中介服务的大财机板块；二是为客户提供资产管
理服务的大资管板块；三是为机构客户提供综合专业服务的大机构板块；四是开展公司自有资金投资业务的
大投交板块。
其中，以服务客户为核心的前三大业务板块要持续健全服务体系、梳理能力图谱、推进数据化经营，提
升服务覆盖度与精准度，做深存量与增量闭环经营，陪伴客户实现财富稳健增长。
2、稳健长远布局，统筹推进“三个一批”建设
公司坚持稳健发展与长远布局相结合，在抢抓市场机遇、保持快速发展的同时，更加注重高质量与可持
续发展。各业务板块统筹推进“三个一批”建设：
保持一批成熟业务，巩固核心基本盘，优化运营效率，夯实发展根基；
做大一批成长业务，聚焦优势赛道，集中资源加大投入，拓展增长空间；
培育一批新兴业务，前瞻布局未来，通过模式创新、生态合作等方式培育前沿业务，积蓄长期动能，推
动公司实现稳定、健康、持续发展。
3、深化协同经营，提升一体化客户服务能力
公司当前协同业务规模、客户服务深度与广度已实现“做大协同”阶段性目标。未来将持续推进“做深
协同、做强协同”，全面提升深度经营能力。
一要构建公司级一体化客户服务体系，以客户旅程为主线，建立“分层分类+生命周期”双维运营模式
，精准匹配差异化服务方案，切实保障客户权益。
二要打造高效敏捷组织，健全协同平台，组建专家服务团队，强化跨部门协同联动，在合规前提下，统
筹整合公司资源和信息，打通跨业务数据壁垒，实现客户信息集中管理与高效共享，为客户提供连贯、统一
、高品质的服务体验。
三要绘制标准化能力图谱赋能一线，系统梳理业务资源、工具方法与优秀实践，形成可复制、可推广的
能力体系，为一线人员提供业务指导。
四要优化考核激励机制，增加过程中考核激励，以机制创新驱动服务效能持续提升。
4、中后台赋能转型，差异化资源配置
公司持续推动中后台职能转型升级，由管控者向赋能者转变。中后台主动融入业务全流程，变被动响应
为前置洞察、主动发现、协同解决，精准识别痛点、高效破解难题；坚持专业精进，拓宽能力边界，增强风
险预判能力，积极引入行业先进实践，持续优化提升，构建“后台赋能前台、前台驱动后台”的良性互动格
局。
围绕“三个一批”业务布局，实施差异化资源统筹配置。优化人员结构，保持队伍总体稳定，资源向战
略重点领域与高增长业务倾斜；加大费用投入，重点支持AI算力、客户服务、资管直销等关键领域，为公司
高质量发展提供坚实保障。
（四）可能面对的风险
1、全面风险管理落实情况
（1）概述
本集团不断升级风险管理战略，在确立自身风险偏好审慎的基础上，借鉴领先实践经验，打造最适合集
团发展的风险管理机制，并持续推进专业稳健的文化建设、智能化的系统建设、综合型的队伍建设，给予风
险管理充足保障。集团在严格落实《证券公司全面风险管理规范》等各项制度要求的基础上，完善全面风险
管理体系，提升风险管理水平，保证各类风险可测、可控、可承受，为集团持续稳健经营“保驾护航”。
本集团通过“建制度、招人才、上系统”等为全面风险管理提供全方位保障。集团建立了多层级风险管
理制度体系，明确了与业务发展战略相适应的风险管理组织架构和管理机制，由董事会及其下设的风险控制
委员会和审计委员会、经营管理层及其下设的风险管理委员会、首席风险官、各部门、分支机构及子公司履
行全面风险管理各项职责分工，建立部门间密切协作、相互衔接、有效制衡的运行机制，为全面风险管理提
供组织保障。本集团充分发挥风险管理委员会的专业、统筹、协调功能，优化运作机制，提升风险管理效能
。本集团致力于培养风险管理人才，在提供各类风险管理培训给各层级、各类员工的同时，鼓励员工通过轮
岗及继续学习提升专业能力，建立符合监管要求并满足集团全面风险管理需求的人才队伍，强化员工岗位和
责任意识，为集团全面风险管理提供充足的人力保障。为落实全面风险管理工作要求，提供信息技术保障，
本集团建立并持续升级全面风险管理平台，确保其紧贴业务发展、与业务复杂程度及风险指标体系相适应，
全面风险管理平台覆盖全面风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等各项风险，涵盖信用风险
统一授信、统一信评、投后监控、市场风险限额计量、归因分析、异常交易、流动性风险指标计量、压力测
试、操作风险事件管理、关键风险指标、风险控制与自我评估，以及全面风险管理报告、子公司风险管理等
模块。
通过持续完善风险管理制度及流程，本集团全面风险管理能力得到提升。
（2）风险识别
本集团风险管理已全面覆盖各业务部门、中后台部门、分支机构及子公司，并在各部门、各分支机构、
各子公司内部设立风险管理团队、风险管理岗位或风险管理对接人。
本集团风险管理已全面覆盖各风险类型，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险
、信息技术风险等。针对不同风险类型，建立相应的风险管理机制。
本集团各部门、分支机构及子公司全面、系统、持续地收集和分析可能影响实现经营目标的内外部信息
，识别面临的风险及其来源、特征、形成条件、驱动因素和潜在影响，按业务、部门和风险类型等进行分类
，并关注各类风险的交互影响和转化，定期梳理、总结风险识别结果及驱动因素，及时更新相关管理流程、
应急机制等。
（3）风险评估
本集团搭建各类业务计量模型，以实现对各类业务风险的准确计量。
针对交易类业务，本集团建立了多层级的限额指标体系，包括业务规模/敞口、盈亏、VaR、基点价值、
期权敏感度指标、持仓集中度、压力测试损失等，并不断完善风险归因模型，对持仓、调仓、敞口、盈亏等
多个关键指标进行分解，拆解分析盈亏原因及变化逻辑。
针对信用类业务，本集团设置了业务规模、担保比例、履约保障比例、集中度等信用风险计量指标，完
善统一信评、统一授信，提升信用评级准确度。
针对流动性风险，本集团除每日对净资本、流动性覆盖率、净稳定资金率等监管指标进行动态监控，还
设定优质流动性资产储备/未来7日内流动性缺口、备用金等内部流动性计量指标。
（4）风险监控
本集团对于覆盖范围内的主体和风险，均已建立相应的风险监测、监控机制。本集团制定了《全面风险
管理制度》以及各类业务、各类风险管理办法及配套管理细则，明确监测责任部门、监测方式、监测要求、
报告形式、涉及部门及职责。本集团风险管理部门通过各风险管理系统对各业务各类型风险进行监控，形成
定期、不定期风险管理报告。
根据《证券公司全面风险管理规范》的要求，本集团通过全面风险管理平台，对同一业务、同一客户相
关风险信息、各主要风险类型及风险限额等进行集中管理及监控。
（5）风险报告
本集团建立了全面、准确的风险分析机制，通过定期、不定期报告，对各业务、集团整体及单项的风险
进行分析评估并制定应对方案，风险管理部门每季度向风险管理委员会、每月向公司执行委员会汇报风险情
况。
（6）风险应对
本集团针对各类风险已建立一系列风险应急机制，明确各类风险的应急触发条件、风险处置组织体系、
措施、方法和程序等，并根据制度要求，定期进行应急演练。
2、可能面临的主要风险
（1）信用风险
1）信用风险管理
信用风险是指借款人、交易对手或持仓金融头寸的发行人无法履约或信用资质恶化而造成损失的风险。
本集团信用风险主要来自四个方面：一是融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易、孖展
融资等融资类业务的客户出现违约，不能偿还对本集团所欠债务的风险；二是所投债券、信用类产品等投资
类业务由于发行人或融资人出现违约，所带来的交易品种不能兑付本息的风险；三是权益互换、场外期权等
场外衍生品交易中的交易对手违约给公司带来损失的风险；四是债券正回购和股票期权等经纪业务方面，在
结算当日客户资金不足时，代客户进行结算后客户违约的风险。
集团建立有完善的信用风险管理体系，通过对信用风险敞口类业务建立实时预警，逐日监控，定期不定
期排查检视，调整风险分类等管理机制，推动落实早发现、早报告、早化解、早处置的要求和规范，最大限
度降低风险成本。
在融资融券、股票质押式回购交易、孖展融资等融资类业务方面，本集团构建了多层级的业务授权管理
体系，通过客户征信、授信审批、担保品准入与折算率动态调整、逐日盯市、强制平仓、司法追索等方式，
建立了完善的事前、事中、事后全流程风险管理体系。
在债券投资、信用类产品等投资类业务方面，本集团制定了法人客户内部评级与授信管理制度，构建了
覆盖投前、投中、投后全流程的信用风险管理体系。根据客户内部评级进行准入，根据客户内部评级、行业
风险、区域风险等进行集中度管理，并建有名单制管控规则对准入和额度进行调整。本集团建立了风险分类
、风险预警等存续期管理制度，通过风险分类、压力测试等手段，从投资产品、发行主体、交易对手等不同
层面进行信用风险把控，并及时调整内部评级和授信额度。
在场外衍生品交易业务方面，本集团建立了包括投资者适当性、尽职调查、额度管理、潜在风险敞口计
量规则、保证金收取及盯市等多个方面的管理办法和配套细则，从事前、事中、事后三个环节加强风险管理
。
在债券正回购和股票期权等经纪业务方面，本集团建立了事前风险管控、事中实盘盯市、事后风险报告
的体系对业务进行管理。
2）预期信用损失计量
本集团持续完善覆盖各项信用风险金融工具的预期信用损失管理体系，明确包括董事会、执行委员会和
其他相关部门的职责分工，通过建立管理制度、加强过程控制、夯实数据基础，高质量建设预期信用损失管
理体系。本集团在计量预期信用损失时，充分考虑信用风险面临的不确定性，及时、充足计提减值准备，确
保已计提的减值准备能够有效覆盖预期信用损失。
对于以摊余成本计量的金融资产（包括融出资金、买入返售金融资产、债权投资等）、以公允价值计量
且其变动计入其他综合收益的金融资产（包括其他债权投资）。本集团评估相关金融工具的信用风险自初始
确认后是否已显著增加或已发生信用减值，将各笔业务划分入三个风险阶段。
3）信用风险敞口
金融债券含国家开发银行、进出口银行、农业发展银行等政策性银行发行的金融债券。信用评级以长期
信用评级为基准，短期信用评级A-1归入AAA级信用债券中，短期信用评级A-2、A-3归入AAA级以下、BBB级（
含）以上的信用债券，短期信用评级B级（含）以下归入信用评级BBB级以下的信用债券。超短期融资券适用
其发行主体的信用评级。未评级的信用债券归入BBB级以下信用债券。
在不考虑担保物或其他信用增级措施的情况下，于资产负债表日最大信用风险敞口是指金融资产扣除资
产减值及损失准备后的账面价值。
（2）市场风险
市场风险是指所持有的金融工具或产品的公允价值因市场价格或估值不利变动而导致公司发生损失的风
险，主要包括利率风险、价格风险以及汇率风险等。
本集团借鉴国内外市场风险管理的领先实践，建立了以定量计量为主、定性分析为辅的市场风险管理体
系。具体业务开展过程中，本集团主要通过估值盯市、风险敞口计量、风险限额管理、压力测试等措施对各
项业务面临的市场风险进行全流程管理。
估值盯市：每年年初，风险管理委员会确定本集团所持有的金融产品或工具的估值方法，业务部门和风
险管理部独立地对持有的金融产品和工具进行逐日估值和盯市，并计算业务损益。
风险敞口计量：在估值的基础上，本集团对持有的金融产品或工具的风险敞口进行计量，包括固收业务
的DV01、权益业务的Greeks等。此外，本集团还对市场风险计量风险价值（VaR），用以在同一尺度下衡量
和加总各业务的风险大小。本集团还将风险敞口的计量结果应用到敏感性分析中。
风险限额管理：公司对业务规模、损益、风险敞口、持仓集中度等设定了限额，自上而下覆盖公司、部
门或业务、组合及策略、个券等层级。风险管理部和业务部门独立地对风险限额进行监测。
压力测试：作为对上述措施的补充，公司通过历史情景和假设情景分析持仓头寸在极端市场冲击下的可
能损失，这些情景包括宏观经济衰退、股指和利率大幅不利变动、指数波动率和期货基差大幅不利变动等。
截至2025年12月31日，若本集团持有的上述投资的公允价值上升5%且其他市场变量保持不变，本集团净
资产将相应增加9.87%；反之，若本集团持有金融工具的公允价值下降5%且其他市场变量保持不变，本集团
净资产则将相应下降9.87%。
1）利率风险
利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。本集团的生息资
产主要为货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、存出保证金及债券投资等。本集团的计息
负债主要为应付短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款及应付债券等。
本集团利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具，采用敏感性分析衡量在其他变量不变的假设下，
当利率发生合理、可能的变动时，将对利润总额和所有者权益产生的影响。本集团债券投资标的主要为国债
、政策性金融债、地方政府债、信用债等固定收益品种。本集团对固定收益资产的利率风险制定了规模、久
期、基点价值（DV01）、VaR等风险限额，并通过国债期货、利率互换等衍生品适时对冲。2025年，公司管
理层根据债券市场走势及判断，对持仓规模进行动态调整，合理控制风险敞口。
2）价格风险
价格风险主要包括权益类证券价格风险和商品价格风险。本集团面临的价格风险主要来自以公允价值计
量且其变动计入当期损益的金融工具和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的价格波动，
相关金融资产主要包括股票（含股票指数）、基金和商品，以及与其挂钩的金融衍生品（如股指期货、商品
期货）。
本公司控制方向性权益类业务规模，着力发展非方向性以及风险中性权益类业务，对各类业务规模及其
风险敞口制定限额。针对衍生品的模型风险，本公司建立了模型验证机制。2025年12月31日，公司权益类证
券持仓VaR值为1.61亿元。
3）汇率风险
汇率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险。本集团持有的外
币资产及负债占整体资产及负债比重并不重大；在本集团的收入结构中，绝大部分赚取收入的业务均以人民
币进行交易。本集团通过降低外币资金的净额来降低汇率风险。
外汇汇率发生合理、可能的变动时，将对利润总额及所有者权益产生的影响不重大。
（3）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正
常业务开展的资金需求的风险。
本集团建立了较完善的流动性风险管理体系，在明确流动性风险偏好的基础上制定并持续完善流动性风
险管理制度和流程，明确流动性风险管理的总体目标、管理模式以及流动性风险识别、计量、监测和控制的
方法和程序。
本集团对流动性风险管理的措施主要包括：
对资金进行统一管理和运作。资金运营中心统一进行融资管理及资金调配。综合考虑负债到期、业务发
展、市场变化等因素，对各业务用资规模进行动态管理，及时调整融资规划；精细化资金敞口管理，运用现
金流测算、压力测试等管理工具，及早识别潜在风险，提前安排融资和调整业务用资节奏，有效控制流动性
风险。
建立完善的流动性风险限额和预警指标体系，定期监测、计量、报告，通过压力测试做好前瞻性预判与
管控。每日监测流动性覆盖率、净稳定资金率、备用金、优质流动性资产储备比未来7日内流动性缺口等指
标，定期报告整体流动性风险状况，确保维持充裕的优质流动性资产，在正常及压力情景下均能够覆盖未来
一定时期的现金流缺口。除开展年度综合压力测试外，针对年度、月度资产负债配置计划等情形定期、不定
期开展流动性专项压力测试，根据压力测试结果预判可能存在的风险隐患、优化资产负债配置。
建立流动性风险应急机制。根据流动性紧张程度、可控性和影响范围等因素，将流动性风险从轻到重分
为三级，并针对性制定相应的流动性风险应对预案。通过定期与不定期的专项演练，持续检验和优化应急流
程，确保预案在真实压力场景下具备可操作性与及时性。
（4）操作风险
操作风险是由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。为有
效管理操作风险，报告期内，公司通过严格执行操作风险管理政策、完善内部控制机制，强化系统平台应用
，量化绩效考评、培育稳健的风险文化等途径，进一步健全了操作风险管理体系，具体工作开展情况如下：
公司根据中国证券业协会《证券公司操作风险管理指引》的要求，报告期内进一步修订操作风险管理政
策。
夯实三大工具RCSA（风险与控制自我评估RiskandControlSelfAssessments）、KRI（关键风险指标KeyR
iskIndicators）和LDC（损失数据收集LossDatabaseCollection）常态化管理。继续完善各机构风险管理人
员对接机制，对制度流程、组织架构、岗位职责、关键环节等，通过梳理和风险点识别，匹配相应控制措施
，并对固有风险、控制措施有效性、剩余风险等开展自我评估；注重对新业务、新产品、重大事件等独立RC
SA工作，提升操作风险管理的前置赋能作用；结合归因分析，通过系统平台主动加强操作风险警示和整改督
办；对关键风险指标运营情况进行正常监测和检视，重点关注指标规则的适应性及合理性，针对关键风险指
标体系，通过KRI频率设定派发任务并跟踪落实；进一步规范LDC管理工作，对归因分类的七类事件进行细化
，强化母子公司事件收集范围，对财务损失和非财务损失事件完善报告机制。
公司进一步完善系统平台多项功能，提升自动处理效率和管理质量。完成操作风险系统和OA、合规系统
的数据对接功能，增强系统对操作风险的穿透识别及多角度分析能力。实现分支机构投诉和赔偿事件信息的
自动获取，并实现任务派送和邮件推送，同时完成风险管理部对接人员的流程梳理和改造，提升操作风险管
理效能。
公司根据操作风险的管理实践，强化操作风险管理绩效考评纳入年度全面风险管理考核体系的力度，进
一步督促各部门、分支机构、子公司履行操作风险管理职责。
（5）声誉风险
声誉风险是指由公司经营管理及其他行为或外部事件、以及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业
务规范、行规行约等相关行为，导致客户、投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公
司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，明确了董事会、执行委员会及下设专业委员会、归口管理
部门及其他部门、分支机构及子公司的四级管理组织体系及职责分工，建立了以声誉风险应急小组机制、声
誉专员机制为基础的声誉风险管理机制。董事会办公室为公司声誉风险的归口管理部门，牵头履行声誉风险
管理职责，要求各部门、分支机构及子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理及业
务开展过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管理，最大限度减少对
公司声誉造成的损失和负面影响。
2025年，公司持续完善声誉风险管理机制，强化风险早期控制，不断提升管理机制有效性，保障公司声
誉风险全流程管理。工作实践中，加强职能部门、业务条线及子公司的协同联动，做好风险识别排查与评估
，争取早发现、早处置、早化解。对已触发的声誉风险事件，研判风险等级及发展趋势，丰富舆情处置手段
，提升处置效率，尽量降低声誉事件的影响。此外，加强声誉风险培训，提升管理岗位人员责任意识与管理
水平，强化全员声誉约束意识。
（6）信息技术风险管理
在信息技术风险管理领域，公司始终秉持前瞻性理念，以全方位、多层次的策略构建起完善的管理体系
，为业务的稳健发展提供坚实保障。
制度建设与优化方面，公司紧扣行业监管与业务发展需要，持续完善信息技术风险管理制度体系。2025
年，公司修订并发布《信息技术合规考核评分标准》《信息技术操作风险手册》等内部规范，进一步明确风
险管理全流程要求。报告期内，信息技术条线结合业务实际，将风险控制点从57个细化增至61个，并强化控
制措施，系统化降低固有风险。通过将合规与风险管理工作纳入部门及个人年度考核，实现制度约束与绩效
引导相结合，为信息技术风险管理的规范运作提供坚实基础。
人员与系统保障方面，公司持续优化双重保障体系。公司设立专职信息技术合规与风险管理岗位，形成
“业务+风控”双线管控机制，确保风险管控有效落实。围绕风险管理需求，公司依托Finsight智能运维平
台，完成监控体系一体化整合，实现对业务、应用、基础资源等多层次可观测，显著提升风险识别、量化与
管控效率，为风险管理工作提供有力技术支撑。
信息技术风险管控方面，信息技术深度融入公司全面风险管理体系。公司建立常态化的风险报告与评估
机制，按月编制信息技术风险月报，按季度开展专项汇报，实现对关键环节的全过程精细化管控。报告期内
，所有信息技术关键风险指标均为“安全”，未发生重大风险事件。信息系统运行保障有力，公司持续优化
“两地三中心”架构，实现关键业务系统多中心同时部署，全年未发生业务中断。信息系统建设质量持续提
升，公司推动自动化测试平台建设，整体回归测试自动化覆盖率提升至65%以上，从源头降低产品风险隐患
。信息安全管理全面强化，公司建立纵深防御技术体系，全年组织开展等保测评、渗透测试及多次攻防演练
，所有被测系统未发现高风险隐患；在数据安全方面，严格执行分类分级与全生命周期管理，通过全年开展
1300余次应急演练，持续完善应急预案，应急处置能力显著增强。2025年，公司未发生任何较大及以上信息
技术风险事件。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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