经营分析☆ ◇603002 宏昌电子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电子级环氧树脂的生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环氧树脂分部(产品) 7.03亿 65.77 --- --- ---
覆铜板分部(产品) 3.66亿 34.23 --- --- ---
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环氧树脂(行业) 13.96亿 62.30 9814.38万 53.15 7.03
覆铜板/半固化片(行业) 8.27亿 36.89 6845.20万 37.07 8.28
其他(行业) 1806.67万 0.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板/半固化片(产品) 8.27亿 36.89 6845.20万 37.07 8.28
阻燃环氧树脂(产品) 5.82亿 25.98 5162.23万 27.95 8.87
液态环氧树脂(产品) 4.74亿 21.16 2116.76万 11.46 4.47
固态环氧树脂(产品) 2.15亿 9.60 1843.84万 9.98 8.57
溶剂环氧树脂(产品) 1.23亿 5.50 674.40万 3.65 5.47
其他业务(产品) 1806.67万 0.81 --- --- ---
其他环氧树脂(产品) 131.76万 0.06 17.15万 0.09 13.02
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 21.00亿 93.74 1.37亿 74.38 6.54
国外(地区) 1.22亿 5.45 2924.35万 15.84 23.93
其他业务(地区) 1806.67万 0.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(销售模式) 19.93亿 88.96 1.26亿 68.20 6.32
外销(销售模式) 2.29亿 10.24 4064.75万 22.01 17.72
其他业务(销售模式) 1806.67万 0.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环氧树脂分部(产品) 6.92亿 62.82 --- --- ---
覆铜板分部(产品) 4.09亿 37.18 --- --- ---
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截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环氧树脂(行业) 20.41亿 67.53 1.33亿 48.26 6.53
覆铜板/半固化片(行业) 9.66亿 31.98 1.28亿 46.34 13.24
其他(行业) 1490.27万 0.49 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板/半固化片(产品) 9.66亿 31.98 1.28亿 46.34 13.24
阻燃环氧树脂(产品) 9.48亿 31.35 8343.56万 30.21 8.81
液态环氧树脂(产品) 6.39亿 21.14 2586.92万 9.37 4.05
固态环氧树脂(产品) 2.49亿 8.24 1555.25万 5.63 6.25
溶剂环氧树脂(产品) 2.03亿 6.72 809.90万 2.93 3.99
其他环氧树脂(产品) 270.93万 0.09 34.67万 0.13 12.80
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 28.66亿 94.81 2.30亿 83.43 8.04
国外(地区) 1.42亿 4.70 3084.90万 11.17 21.74
─────────────────────────────────────────────────
内销(销售模式) 27.73亿 91.76 2.15亿 77.90 7.76
外销(销售模式) 2.34亿 7.75 4612.22万 16.70 19.69
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售7.24亿元，占营业收入的32.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 72436.02│ 32.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购10.78亿元，占总采购额的60.75%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 107831.26│ 60.75│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、所属行业及其情况
公司主要从事电子级环氧树脂、覆铜板两大类产品的生产和销售，依证监会相关行业分类，公司所属行
业：计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码C39）。
A环氧树脂
环氧树脂产品下游主要受宏观经济、行业政策、技术发展以及应用领域供需等因素的影响，例如风电行
业带动了风电叶片用环氧树脂需求量的提高，进而带动环氧树脂行业整体需求，但是部分风电行业厂家自行
生产环氧树脂，造成销售更具竞争。
在国内环氧树脂这个细分行业中，主要以产能集中、规模较大、规范经营的发展为基本态势。受安监、
环保等因素影响，不规范企业逐渐被淘汰。公司产品主要应用于电子级和特种用途，属于精细型，其他竞争
对手大多应用于涂料级，属于泛用型。
与国内同行业部分竞争对手比较，对手具有上下游完整产业链，该竞争对手的环氧树脂产品主要为“自
用”，而公司虽然缺乏上游原料的生产制造，需向外部供应商采购，但公司直接面对客户销售，最贴近市场
发展方向和掌握客户资源。
公司的经营策略一直是贴近市场需求，解决客户问题为出发点，及时因应市场需求。公司坚持以顾客需
求及市场竞争为导向，坚持高标准环保要求，不断优化产品种类组合，大力开发高端、绿色环保产品，提供
周到、完善的客制化解决方案服务，提高公司产品竞争力，推动公司持续、健康发展。
报告期，外部环境更趋复杂严峻和不确定，全球经济复苏乏力，地缘冲突不断，国内结构调整阵痛有所
显现，有效需求依然不足，环氧树脂下游及终端需求表现不及预期，产品价格较去年同期下降。
B覆铜板
覆铜板（CCL）是电子工业的基础材料，是制作印制电路板（PCB）的核心材料，担负着印制电路板导电
、绝缘、支撑三大功能。
覆铜板产品相较于下游的印制电路板产品，标准化程度相对更高，且制造工艺成熟，经过充分竞争后格
局逐渐稳定。目前，覆铜板行业主要呈现港台地区、大陆地区以及日韩鼎立格局，近两年覆铜板及PCB产业
重心，有从中国大陆地区转移至东南亚趋势。
覆铜板行业的供需状况与下游PCB厂商、终端电子信息产业的发展、宏观经济环境密切相关。覆铜板下
游广泛应用于消费电子、通讯设备、智能家居、车载工控、服务器、基站乃至航空航天等领域，物联网、人
工智能、数据中心、无人驾驶等新兴产业更离不开上游覆铜板、PCB的支持。
随着5G、新能源车载高端智能、人工智能、大数据存储服务器等领域对覆铜板以及PCB提出更高的技术
要求，主要是针对PCB层数的增加、传输速率的提高以及在高频高速条件下的可操作性，要求使用不同Loss
等级的材料加以匹配应用。覆铜板生产厂商正积极加速推进自家高频高速材料在终端的评估认证，以因应对
材料升级的需求。
2、主要业务
A公司环氧树脂业务：
环氧树脂具有力学性能高，内聚力强、分子结构致密；粘接性能优异；固化收缩率小（产品尺寸稳定、
内应力小、不易开裂）；绝缘性好；防腐性好；稳定性好；耐热性好（可达200℃或更高）的特点，因此环
氧树脂被广泛应用于电子电气、涂料、复合材料等各个领域，具体应用方面：
（1）电子电气方面的应用是环氧树脂重要的应用领域。环氧树脂被用作覆铜板（CCL）的基材，而覆铜
板作为印制电路板（PCB）的基础材料几乎应用于每一种电子产品当中，为环氧树脂在电子工业耗用量最大
的应用领域；其次是用于各种电子零件的封装，包括电容器及LED的封装材料；半导体和集成电路的封装中
也大量使用环氧塑封材料。
（2）涂料是环氧树脂的另一个重要应用领域。由于环氧树脂具有优良的防腐蚀性和耐化学性，主要用
作涂料的成膜物质，包括船舶和海洋工程用的重防腐涂料、汽车电泳漆涂料、家电、IT产品等金属表面的粉
末涂料、罐头涂料以及紫外线光固化涂料和水性环氧树脂涂料。
（3）复合材料方面，由于环氧树脂具有优异的强度重量比、耐高温和耐腐蚀等性能，应用于风力发电
机叶片、飞机等的结构件及应用于羽毛球拍、网球拍、高尔夫球球杆、钓鱼杆、滑雪板、碳纤维自行车、赛
艇等高级体育及日常用品的基材。
（4）其他应用方面，环氧树脂因为其密闭性能好、粘接范围广，被广泛用于需要无缝、无尘和无菌的
环境，如食品工厂和精密电子电气工厂的地面和墙壁，以及用于飞机跑道等耐腐蚀地坪和桥梁结构裂缝等的
修补。
B公司覆铜板业务：
公司主营产品为多层板用环氧玻璃布覆铜板、多层板用环氧玻璃布半固化片。
覆铜板，生产过程中主要由铜箔、树脂、玻纤布三大原材料组成。半固化片由玻纤布和树脂组成，再由
半固化片和铜箔组成覆铜板。
半固化片通常由玻璃纤维布（又称玻纤布）作为增强材料，在玻纤布表面均匀涂布特别调配的树脂后，
经上胶烘干后制成，俗称胶片。半固化片的主要作用电路绝缘，并粘结固定铜箔电路。
在半固化片的双面覆以电解铜箔，后经热压机高温高压，使半固化片粘结铜箔，并完全固化形成覆铜板
。
覆铜板是印刷电路板的主要材料，可广泛应用于消费电子、网络通讯设备、智能家居电子设备、汽车电
子系统、工业控制、服务器、基站乃至航空航天等领域。
3、经营模式
采购模式：
A环氧树脂业务，主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。采购以合格供应商进行询比议
价作业，根据订单和原物料价格之需要实行国外采购与国内采购，年度长期合约采购与月度采购相结合，严
格按公司《采购管理作业办法》等制度执行作业。
B覆铜板业务，主要原材料需求为铜箔、玻纤布、树脂。产销提供月度原材料需求计划，采购部根据产
销订单需求情况以及适量备货原则制定原材料采购计划。采购部在实施采购计划前多方询价、议价、比价，
综合考量供应商价格、品质、交期、生产需求等因素择优下单，严格依《请（采）购管理办法》执行。
生产模式：
A环氧树脂业务，以DCS全自动化控制的方式进行生产，生产排程包括计划生产和订单生产，以计划生产
为主。计划生产是指生产管理部门依据销售部门提供的销售计划来安排生产的方式，主要适用一般规格产品
或有固定客户订制的产品规格；订单生产是指销售部门取得客户订单后，生产管理部门开始安排生产的方式
，主要适用于特殊规格或没有固定客户订制产品。
B覆铜板业务，公司订单具有多批次多品种的特点，公司采用“订单生产”为主的生产模式，通过ERP系
统全制程工单管理，对订单进行系统性处理，满足不同客户交期需求。从订单接收到出货结束主要经过销售
、技术、生产、品保、物控等部门审核。若为特殊规格订单或新产品，先由技术部门审核、评估生产能力及
生产工艺设计等，之后由生产部门将订单转化成生产工单，按照不同工序进行生产。生产部门以满足业务订
单、客户需求为前提，制定生产排程计划，进行生产。通过全制程精细化生产管理，实现对产品品质的严格
把控，满足客户交期及品质需求。
销售模式：
A环氧树脂业务，主要为对客户直接销售，依据采购主原料的市场价格，制订及时灵活的定价机制。通
常情况下，可以将原材料成本快速反映至产品价格。销售定价的主要制订依据是产品成本加成，同时参考市
场行情、并与客户的需求量、是否长期客户、付款条件、战略合作等因素予以适当调整。
B覆铜板业务，以直销作为产品销售模式。采用分散客户和终端产品应用的市场策略，以应对下游市场
的需求波动，保证业绩的稳定性。产品的应用终端客户群体中，笔记本电脑主板、液晶显示器、手机等消费
电子类产品占据相对较大份额，同时服务器等通讯信息类产品、汽车工控板等车载工控类产品亦占据一定比
例。
客户主要是债信良好的长期稳定客户，且产品定位为中高端,朝轻薄、智能化及5G需求方向发展。销售
定价的主要制定依据是产品成本加成，市场报价及参考原料市场波动较大时适当调整。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内，核心竞争力没有发生重大变化。
A环氧树脂业务
公司是最早进入中国境内的外资企业之一，公司位于中国电子制造业基地（珠三角），拥有环氧树脂行
业资深的经营管理团队，实行全自动化的加工制造，完善的环保安全投入。具体优势包括：
1、贴近市场优势
公司采取直接销售模式，掌握一手客户信息，贴近市场需求和技术前沿。公司累积的客户家数近3,000
家，庞大的客户资源可以让公司最贴近市场，得到环氧树脂行业下游应用的及时反馈，促进公司产品、技术
、市场的融合，使公司灵活应变，占领市场先机。
2、技术服务优势
目前环氧树脂业务已经拥有49项发明专利，对外与各研究单位开展产学研项目合作、技术交流，保持丰
富的技术储备。
公司具有雄厚的环氧树脂制程服务实力，公司给客户交货后，及时对产品的应用给予技术支持与服务，
亲临客户工厂指导，制程技术参数培训与反馈，掌握客户的市场信息与方向。
3、智能制造优势
公司在生产制造中，透过DCS控制系统，依靠各种控制、运算模块的灵活组态，可实现多样化的控制策
略以满足不同情况下的需要。
公司通过去瓶颈技术和优化工艺条件，深入利用DCS控制与ERP系统，逐步达到数字化、智能化、网络化
控制。
公司在生产线上安装的智能仪表具有精度高、重复性好、可靠性高，并具备双向通信和自诊断功能等特
点，能使系统的安装、使用和维护工作更为方便，既减少了人工成本的消耗、又保证了生产效率和产品品质
。
4、团队管理优势
公司由外商独资企业发展而来，在创立之初即引入了拥有国际一流企业运营经验的管理团队，核心成员
平均拥有30年以上的行业背景和经营企业的成功经验，在技术、生产、管理和销售方面有着独到的经验。
公司拥有完善的教育训练系统，在日常经营管理中培育出本地化的中高层管理技术团队。
5、定位高端优势
公司自成立以来即以“替代进口产品，就近服务客户”为定位，率先引入电子级环氧树脂填补了国内市
场的空白，成功地降低了国内市场对进口产品的依赖；同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷
地服务客户，公司在国内外客户中建立了优秀的品牌价值与企业形象。公司阻燃型树脂广泛供应于覆铜板（
CCL）行业的大型企业，包括日本松下、生益科技、超声电子、联茂电子等；公司的船舶涂料用环氧树脂获
得了国际级客户的认证和使用，包括全世界前五大船舶涂料厂商（HempelGroup、日本中国涂料株式会社）
；公司的汽车电泳漆用环氧树脂已取得配套电泳漆生产商日本立邦公司（NipponPaintCo.,Ltd.）的认可和
使用。
粉末涂料用环氧树脂得到了国际知名厂商英国阿克苏诺贝尔有限公司(AkzoNobelN.V.)、美国艾仕得涂
料（AxaltaCoatingSystems）、和澳大利亚TigerChemicalCompany的认可和使用；地坪涂料用环氧树脂进入
了瑞士西卡建筑材料有限公司(SikaAG)、英国富斯乐公司(FosrocLtd)、台湾永记造漆股份有限公司；幅射
光固化用环氧树脂方面的客户包括国际知名厂商法国沙多玛公司(SartomerCompany)、台湾长兴化学工业股
份有限公司和香港恒昌企业（集团）有限公司。
B覆铜板业务
1、品牌效应，客户粘性优势
PCB产业链中，下游客户对供应商筛选需要进行严格的前期产品打样、认证，具有一定的产品质量壁垒
。依赖于过硬的品质管控，经过多年拓展，公司与相关下游大型PCB客户建立了稳定的市场合作关系，其中
包括瀚宇博德（5469.TW）、金像集团（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、竞国实业（6108.TW）、博敏电
子（603936.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、世运电路（6003920.SH）等上市公司。
目前国内传统覆铜板产品市场竞争较为充分，公司与优质客户之间具有粘性的良好合作关系进一步塑造
了品牌形象，并形成正面积极的市场效应，为公司的持续发展打下坚实基础。公司精细化管理，成本控管得
当，产品性能优良，有多款材料适应市场主力需求，产品性价比较高，长期订单充足。
2、精细化管理，产品优势
由于客户终端应用的多样化，公司历来重视对产品规格体系的构建，以及时响应客户需求，目前公司产
品终端应用覆盖消费型电子、通讯信息、高阶白色家电、车载工控等多个领域。基于产品规格的多样化、产
品品质与生产成本管控等因素，公司尤其注重在生产环节的精细化管理，以实现品质把控与降本增效的目的
。此外，公司生产人员较为稳定，也在一定程度上保证了生产环节的稳定性。
3、深耕行业多年，技术经验积淀优势
公司自成立以来，坚持以市场为导向，积极进行覆铜板材料的研发，优化现场生产的工艺流程及设备，
拥有丰富的技术储备，可针对客户端提出的各种需求进行配方改善或开发，为客户提供更优质的解决方案。
目前覆铜板业务已拥有11项发明、59余项实用新型专利。
公司秉承“满足客户的需求”的理念，以优质的服务赢得了良好的口碑。公司通过对材料性能的优化及
升级、工艺的不断改进、以及设备功能的不断完善，在满足客户需求的同时，从根本上提升了公司的技术能
力及生产效率。
公司拥有深厚的技术储备，作为印制电路板供应链之一，通过充分的市场调研及结合公司战略规划，依
靠公司具有的研发力量、借助集团材料方面的优势及技术积累，自行开发并优化升级了多个系列产品，尤其
是无铅制程时代所需之无卤、高Tg、高频高速之特殊材料，汽车板材料、高CTI材料、多层高胶半固化片压
合层偏改善材料等等，广泛用于家电、手机、汽车、网络通讯、服务器、电脑等多种中高档电子产品。
4、生产设备精良
生产设备采用业界知名品牌，具有高性能、高精度、高操作可控性。所有主设备均通过PLC自动化控制
，部分设备PLC还可以与ERP联动，增加自动控制精度和数据准确性。2020年投产的二厂生产线还具备光模网
络连线功能，为后期智能工厂改造做好了准备，同时也能提升生产效率，降耗节能。所增加数台高精度光学
检查机，是业界最新设备，对提升产品精度、品质管控等大有帮助。
三、经营情况的讨论与分析
1、报告期整体经营
报告期，外部环境更趋复杂严峻和不确定，全球经济复苏乏力，地缘冲突不断，逆全球化和产业链重构
，国内结构调整阵痛有所显现，有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。报告期，公司不断优化各
方管理，积极做好安全生产，但由于环氧树脂、覆铜板下游市场需求不振，行业新的产能投产等影响，产品
毛利及毛利率同比去年同期减少，实现归属于上市公司股东的净利润同比减少。
报告期，公司实现营业收入1,068,172,016.85元，同比上年度下降3.00%，实现归属于上市公司股东的
净利润25,130,743.79元，同比上年度下降35.19%,其中环氧树脂业务方面实现净利润13,231,731.39元；覆
铜板、半固化片业务方面实现净利润11,978,776.75元。
报告期环氧树脂产、销量分别47,999.41吨、47,341.55吨，产、销量相比去年同期分别增长1.72%、0.7
0%；覆铜板产、销量分别462.22万张、462.06万张，相比去年同期分别增加12.34%、16.18%，半固化片产、
销量分别868.12万米、864.27万米，相比去年同期分别增加20.22%、19.10%。
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