经营分析☆ ◇603010 万盛股份 更新日期：2026-09-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
功能性精细化学品的生产、研发和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
聚合物功能性助剂(产品) 11.65亿 59.20 2.37亿 77.89 20.35
有机胺(产品) 3.73亿 18.94 4659.13万 15.31 12.50
原料及中间体(产品) 2.00亿 10.17 287.64万 0.95 1.44
涂料助剂(产品) 1.86亿 9.45 2667.66万 8.77 14.35
其他销售(产品) 4417.95万 2.25 -886.46万 -2.91 -20.06
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 13.32亿 67.69 2.12亿 69.71 15.93
境外(地区) 6.36亿 32.31 9217.70万 30.29 14.50
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.90亿 80.82 2.33亿 76.41 14.62
经销(销售模式) 3.77亿 19.18 7177.72万 23.59 19.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 33.55亿 99.32 6.11亿 98.93 18.23
贸易(行业) 1391.12万 0.41 266.99万 0.43 19.19
其他业务(行业) 910.31万 0.27 392.79万 0.64 43.15
─────────────────────────────────────────────────
聚合物功能性助剂(产品) 22.30亿 66.01 5.19亿 84.04 23.30
有机胺(产品) 6.06亿 17.95 8662.16万 14.02 14.28
涂料助剂(产品) 3.14亿 9.29 4544.53万 7.35 14.49
原料及中间体(产品) 1.74亿 5.16 -1471.34万 -2.38 -8.44
其他(产品) 5383.67万 1.59 -1869.71万 -3.03 -34.73
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 22.56亿 66.78 4.05亿 65.59 17.97
境外(地区) 11.13亿 32.95 2.09亿 33.78 18.76
其他业务(地区) 910.31万 0.27 392.79万 0.64 43.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 27.29亿 80.80 4.57亿 73.93 16.74
经销(销售模式) 6.39亿 18.93 1.57亿 25.44 24.59
其他业务(销售模式) 910.31万 0.27 392.79万 0.64 43.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
聚合物功能性助剂(产品) 11.01亿 67.83 2.64亿 85.52 23.97
有机胺(产品) 2.78亿 17.15 4015.25万 13.01 14.42
涂料助剂(产品) 1.46亿 8.98 2250.73万 7.29 15.44
原料及中间体(产品) 8251.55万 5.08 -890.16万 -2.89 -10.79
其他销售(产品) 1553.00万 0.96 -909.49万 -2.95 -58.56
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 10.51亿 64.72 1.93亿 62.54 18.37
境外(地区) 5.73亿 35.28 1.16亿 37.46 20.18
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 13.82亿 85.14 2.60亿 84.27 18.81
经销(销售模式) 2.41亿 14.86 4853.72万 15.73 20.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 29.26亿 98.73 5.46亿 99.63 18.65
贸易(行业) 3187.28万 1.08 250.61万 0.46 7.86
其他业务(行业) 576.42万 0.19 -48.71万 -0.09 -8.45
─────────────────────────────────────────────────
聚合物功能性助剂(产品) 19.26亿 64.99 4.49亿 81.90 23.29
有机胺(产品) 5.43亿 18.32 9122.52万 16.66 16.80
涂料助剂(产品) 2.81亿 9.49 3969.94万 7.25 14.12
原料及中间体(产品) 1.92亿 6.49 -1314.57万 -2.40 -6.83
其他(产品) 2099.18万 0.71 -1866.67万 -3.41 -88.92
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 18.73亿 63.22 3.37亿 61.47 17.97
境外(地区) 10.84亿 36.59 2.11亿 38.62 19.51
其他业务(地区) 576.42万 0.19 -48.71万 -0.09 -8.45
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 24.59亿 83.00 4.53亿 82.72 18.42
经销(销售模式) 4.98亿 16.81 9513.32万 17.37 19.10
其他业务(销售模式) 576.42万 0.19 -48.71万 -0.09 -8.45
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.71亿元，占营业收入的16.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 57078.01│ 16.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.80亿元，占总采购额的17.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 38041.70│ 17.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，是全球最主要的磷系阻燃剂生产、
供应商。经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、
原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海、上海和广州3个研究院；浙江临
海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英
国万盛、墨西哥万盛、荷兰万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络。
公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加
剂等系列，均属于新领域功能性精细化学品：
1、聚合物功能性助剂
（1）磷系阻燃剂
公司专业从事磷系阻燃剂的研发、生产和销售，在30年的研发、生产和销售过程中，公司始终以技术创
新为企业发展的根本动力，坚持差异化的发展战略，致力向新兴市场突破，在聚氨酯、PC或PC+ABS合金的应
用基础上，不断向聚氨酯弹性体TPU、覆铜板、高温尼龙等领域延伸，开发了一系列新应用领域的特种阻燃
剂；并以磷系阻燃剂为核心，往外开拓其他品类的聚合物添加剂，如抗氧剂、光稳定剂等其他功能性助剂，
直至向客户提供助剂包、创新应用解决方案。与此同时，公司积极延伸协同助剂细分领域，如润滑油添加剂
、磷系金属萃取剂等。公司产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、覆铜板、建筑以及家具
等领域，在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度，产品远销美国、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40
多个国家和地区，已同国内外知名企业建立了长期的合作关系。
（2）增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂
子公司熵能新材长期专注于高分子材料聚合技术的研发，深耕高分子聚合物领域，在纳米组装基础上有
机融合氟、硅等元素有机高分子生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等系列产品，自主研发的产品广
泛应用于新能源汽车、电子电器、包装薄膜及新型建筑等领域。随着下游产业的不断开拓，熵能新材作为科
技驱动型企业在“提前布局、长期积累”的战略指导下，高度重视高性能定制化产品的研发和环保型技术的
储备。熵能新材构建了多项核心技术专利、非专利技术和高新技术产品组成的技术壁垒，将相应成果与公司
产品深度融合，研发出MBS、阻隔剂、ACM橡胶等一系列储备产品，不断丰富公司的产品及拓展新的应用领域
，推动科技成果与不同产业实现深度融合。
2、有机胺
有机胺行业生产门槛较高，产品品类丰富、下游广泛应用于个人护理、医药、农化、金属萃取、工业杀
菌剂等领域。公司是国内外叔胺、特种胺的核心供应商之一，旗下万盛大伟在特种胺领域持续推进进口替代
，积极开拓欧、美、亚等海外市场，现已具备与国际老牌企业同台竞争的实力。依托完善配套、成熟的销售
渠道和高性价比产品，公司正在持续扩大海外市场份额。有机胺下游应用空间广阔，公司将立足现有销售渠
道、有机胺产品矩阵及产业链基础，顺应行业发展趋势，向日化、农化、电子化学品、工业萃取以及锂电回
收等行业发展和衍生，不断筑牢竞争壁垒，增强综合竞争能力。
3、涂料助剂
公司涂料助剂主要产品包括工业环氧固化剂、稀释剂等系列产品，产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁
防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料，集装箱涂料，地坪涂料，环氧胶黏剂
及磨具磨料。主要客户为国内外知名的船舶涂料、集装箱涂料等工业防腐涂料公司。公司一直以客户及市场
需求为出发点，通过自身产品优势及团队优势，通过与客户联合研发、定制化服务等方式，满足客户需求，
与客户建立起长期关系，为目标客户带来价值。经过多年的开拓发展，公司已成为该细分行业国内主要供应
商之一，下一步将开拓海外市场，力争成为全球主要供应商之一。涂料助剂业务将成为公司未来功能性精细
化学品重要的增长点之一。
4、原料及中间体
子公司山东汉峰主营原料及中间体业务，主要产品包括三氯化磷（中间体）、三氯氧磷、五氯化磷等产
品。三氯化磷主要为三氯氧磷及五氯化磷的中间体，下游可用于农药、水处理剂、新能源等领域；三氯氧磷
主要用于阻燃剂、农药、制药、染料中间体，在半导体掺杂源及光导纤维材料等工业上也有广泛应用；五氯
化磷为锂电池电解液重要组成部分六氟磷酸锂的核心原材料，也可用于医药、农药等领域。山东汉峰产品质
量达到业内领先水平，与多家国内知名电解液企业保持良好的合作。山东汉峰有利于全面延长公司产业链、
降低生产成本、保证原材料供应、拓宽下游产品矩阵。
5、家庭及个人护理品添加剂
子公司万盛大伟的脂肪叔胺主要用于个人护理领域，经过多年的发展，已形成了一定的规模，目前已与
全球主要个人护理品企业建立了稳定的业务合作关系。在此基础上，公司已于山东潍坊基地新建了新一代绿
色温和表面活性剂产线，具备从三氯化磷到氨基酸表活的完整产业链。为了更好地服务客户，公司积极规划
其他表面活性剂产品，致力于打造产业链完整、产品协同、可提供优质技术服务的专业表活供应商。依托于
公司现有磷酸酯阻燃剂和脂肪胺产业基础，公司已实现阳离子季铵盐、氨基酸表活、去屑剂甘宝素等多类产
品供给，满足国内众多日化客户的原料需求。
（二）行业情况
精细化工是当今化工行业最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。精细化工产品种类多、
附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。
根据中金普华产业研究院及相关行业跟踪数据，预计2027年我国精细化工市场规模有望达到11万亿元。
与此同时，我国精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）逐年提高，从2016年的36.5%提升至2025-
2026年的50%以上。中国石油和化学工业联合会统计，未来几年，在高端专用化学品拉动下，我国精细化工
整体市场增速仍稳定在6%左右，显著高于全球平均水平。随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的
不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业的高度重视，我国精细化工行业将迎来良好机
遇和广阔市场。
1、聚合物功能性助剂
（1）磷系阻燃剂
行业格局和趋势：
阻燃剂广泛应用于塑料、橡胶和涂料等领域，已经成为第二大橡塑助剂，市场规模仅次于增塑剂。阻燃
剂产业是防火阻燃法规驱动的产业，欧美等发达国家对汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行
业都拥有较为严格的阻燃法规，这也是国内磷酸酯阻燃剂的主要市场之一。未来，随着人们对生活品质要求
的提高和防火安全意识的加强，防火法规将在各国得到重视，这将大力推动阻燃剂市场的发展。
近几年来，社会各界对于阻燃剂在安全、环保方面的要求也日益提高，极大推动了阻燃剂研发向低毒、
高效方向发展。代表性的环保法案主要包括《RoHS》和《斯德哥尔摩公约》，这些法案的主要内容就是限制
和禁用一些对环境和人体有害的物质，一些有机卤系阻燃剂就因为成分或者反应后的排放物达不到环保要求
而被禁止或限制。随着环保要求不断提高，磷系阻燃剂正在加速替代溴系阻燃剂。
国内外竞争格局分析：
受全球经济政策波动及新能源车、居家办公、智能家电等下游需求拉动，2020年前后阻燃剂行业因高毛
利吸引国内化工企业大规模投建扩产。经过2-3年建设周期，2023-2025年国内新增产能集中释放，供给端出
现阶段性井喷。然而，2023年以来受全球经济复苏乏力、地缘冲突及欧美通胀传导影响，建筑、传统制造等
下游需求承压降级，导致2024-2025年行业出现明显的供过于求，市场竞争由蓝海转入红海，国内磷系阻燃
剂产能利用率从2022年的高位（约72%-80%）逐步回落，部分企业2025年平均开工率不足60%，中小企业因成
本倒挂与技术壁垒不足加速出清。与此同时，全球绿色贸易壁垒与阻燃法规升级正重塑竞争格局。原有市场
格局被打破，行业集中度持续提升。具备工艺技术领先、产品矩阵多元、产业链一体化布局完善、新技术储
备丰富的头部企业，正通过海外建厂与高端认证构筑护城河，逐步扩大竞争优势并引领行业向“绿色高端化
”转型。
公司作为全球最主要的磷系阻燃剂生产商与供应商，产品广泛应用于汽车、电子电器、家电、网络通信
、建筑及家具等领域。随着智能化电子产品普及率提升、2025年新能源汽车零售渗透率突破54%，以及2026
年国家延续实施汽车家电以旧换新与设备更新政策落地，存量替换与增量升级双重驱动将为公司核心产品阻
燃剂带来结构性增量机遇。
市场需求趋势：
1）法规促进磷系阻燃剂的需求增长
卤系阻燃剂自20世纪60年代大规模应用以来，溴系产品长期占据主导地位。然而经过数十年累积，其在
全球土壤、水体、大气、食物链乃至人类母乳中均被检出残留，生态与健康风险凸显。2025-2026年，全球
环保法规升级已实质性加速卤系出清：欧盟REACH法规持续扩容；欧盟《电子显示屏生态设计法规》自2021
年3月起禁止机壳使用卤化阻燃剂。美国层面，纽约州S4630B/S7737法案于2024年12月1日起禁止电子显示器
外壳有意添加有机卤素阻燃剂，华盛顿州《更安全的产品限制和报告规则》（WAC173-337）明确自2025年1
月起禁止室内电视和电子显示器塑料外壳有意添加有机卤素阻燃剂，并于2027年1月1日起扩展至所有大型企
业生产的电子电气产品塑料外壳；同时2026年版中国《电器电子产品有害物质限制使用达标管理目录》即刻
生效，多省市“十五五”精细化工规划明确淘汰高污染溴锑系产能，推动行业向无卤化强制转型。在此背景
下，BDP、RDP等无卤有机磷系阻燃剂凭借与PC/ABS等工程塑料优异的相容性，以及环保低毒、热稳定性高、
对基材力学性能影响极小等优势，成为电子电器、AI服务器PCB及智能家电外壳的刚需替代方案。法规禁令
的持续加码与全球碳边界调节机制（CBAM）的落地，正从合规端直接驱动磷系阻燃剂在电子电气领域的渗透
率快速提升，QYResearch的工程塑料磷系阻燃剂专项报告显示，预计2026-2032年全球工程塑料磷系阻燃剂
市场将维持4.7%以上的年复合增速，无卤替代趋势不可逆。
2）新能源汽车发展带动磷系阻燃剂需求增长
工程塑料凭借轻量化与高绝缘性能，广泛应用于新能源汽车的动力电池包组件、充电桩充电枪外壳、高
压连接器、传感器及车载电子配套设备等关键领域，上述部件均需添加阻燃剂以满足车规级防火安全标准。
在市场需求牵引、宏观政策推动及全产业链协同发力下，我国新能源汽车产业持续保持高速增长态势。据乘
联会及最新行业统计数据显示，2025年全年国内新能源汽车销量已达1649万辆，同比增长28.2%；截至2026
年上半年，新能源乘用车零售渗透率稳定在57.4%。随着新能源汽车市场容量持续扩容，叠加消费者对电池
安全、整车阻燃性能要求的显著提升，工程塑料用无卤磷系阻燃剂（如BDP、RDP等）的单车用量与渗透率同
步提升。据分析报告预测，到2030年，新能源汽车领域对有机磷系阻燃剂的需求量将达到总需求量的40%，
工程塑料阻燃剂整体市场需求将迎来结构性增长机遇。
3）PC产能持续扩张助力磷系阻燃剂需求增长
目前非卤阻燃PC/ABS已成为开发、应用的主要趋势，其中磷系阻燃剂低毒、持久、性价比优秀，不仅能
对合金有效阻燃，而且能改善合金的加工流动性，是近年来发展迅速的一种高性能阻燃剂。中国PC行业前期
快速扩张周期已基本收尾，据同花顺财经数据显示2025年国内PC产能增至约393万吨，产能增速放缓至3.69%
左右，但产能利用率攀升至85%上下，创近年新高。
PC应用十分广泛，从中国消费结构来看，下游消费领域保持稳定，主要通过改性、注塑和挤出应用在终
端行业，在未来几年有望保持稳定的增长态势。随着全球市场消费心态的改变以及需求质量的提升，预计将
进一步推动PC需求的多元化发展和增长。从行业发展来看，电子电器仍是PC消费的主要方向，设备的迭代更
新将持续带动行业进一步扩张。随着PC产能持续扩张，磷系阻燃剂需求量也将增长。
4）5G基站助力磷系阻燃剂需求增长
5G通讯凭借超高传输速率、超大带宽与超低时延特性，对基站及终端设备材料的介电性能、耐热性与阻
燃等级提出了更严苛要求，推动塑料及复合材料体系全面更新换代。据《2025年通信业统计公报》数据显示
，截至2025年底，我国5G基站总数已达483.8万个，全年新建基站58.8万个；5G移动电话用户突破12.04亿户
，在移动用户中占比达65.9%。从建设规划看，5G宏基站密度远高于4G，仅基站侧新建与存量替换即为工程
塑料带来持续增量市场。5G基站核心由基带单元（CU+DU）与射频天线单元（AAU）构成，其中AAU外壳、天
线振子、滤波器支架及CU/DU机箱均需采用高流动、高阻燃PC/ABS、PBT等工程塑料。与此同时，随着5G向消
费端渗透，智能手机、AR/VR终端的中框、外壳及内部支架也大规模采用阻燃改性塑料。上述部件为满足UL9
4V-0及无卤环保法规，必须添加BDP、RDP等无卤磷系阻燃剂，从而在保障信号穿透性的同时实现高效防火。
因此，5G网络从“广覆盖”向“深度覆盖”演进的过程中，基站建设与智能终端换机潮将形成双重拉动
，显著推升工程塑料用磷系阻燃剂的渗透率与绝对需求量。
5）汽车及家电产品以旧换新助力磷系阻燃剂需求增长
2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确了开展汽车以旧
换新。加大政策支持力度，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车
生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；开展家电产品以旧换新。支持家电销售企业联合
生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的
消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；推动家装消费品换新。通过政府
支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培
育智能家居等新型消费。公司工程塑料阻燃剂已在汽车、电子电器、家电等领域广泛使用，该政策的实施将
有利于拉动公司阻燃剂的需求。
6）覆铜板助力磷系阻燃剂需求增长
2025年覆铜板中高端需求持续快速增长，覆铜板行业正进入量价齐升的景气周期。随着新能源汽车电控
、ADAS等汽车电子快速渗透，据IIM《全球及中国M9级覆铜板(CCL)行业全景分析与展望研究报告》统计，20
25年全球M9级高端CCL总需求面积约1.84亿平方米，同比扩张19.2%，2025年中国算力市场规模达8351亿元，
同比增长超30%（第二十届中国IDC产业年度大典IDCC2025披露）。在5G基站高阶材料、折叠屏FCCL、AR/VR
设备CCL等消费电子迭代，国产高端CCL在全球市场的占比有望从约10%提升至2026年的30%左右，覆铜板行业
进入量价齐升的景气周期，进而推动覆铜板用磷系阻燃剂需求增长。
（2）增韧剂、抗滴落剂和聚合物加工助剂
行业格局和趋势：
熵能新材主营产品抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂处于高性能树脂及改性塑料制造行业的上游，是
制造阻燃工程塑料、ASA耐候树脂、聚烯烃等高性能树脂和改性塑料的重要材料，广泛应用于汽车、新型建
材、电子电器和包装材料等国民经济各领域，可显著提升产品性能，助推下游行业的产业升级转型。
一方面，随着全球新能源汽车轻量化、高端电子设备精密化以及绿色建材普及化，下游行业对材料性能
的要求逐步提升；另一方面，欧美市场受能源价格波动和环保法规趋严的影响，市场供给逐步向亚太地区转
移。在此时代背景下，熵能新材的主营产品需求不断增长。
国内外竞争格局分析：
公司通过不断创新，在核心产品上均实现了进口替代。随着公司不断优化工艺、提升品质，核心产品在
性能、品质的关键指标上实现了突破，已进入国内外优秀企业的供应链体系例如科思创、SABIC、LG化学、
锦湖日丽等国际知名企业和金发科技、银禧科技、会通股份、杰事杰等国内一线厂商，赢得了良好的品牌声
誉，占据较高的市场占有率。
市场需求趋势：
1）工程塑料带动抗滴落剂、增韧剂需求增长
工程塑料已成为当今世界塑料工业中增长速度较快的领域，其发展不仅对国家支柱产业和现代高新技术
产业起着支撑作用，同时也推动传统产业改造和产品结构的调整，随着我国汽车、电子电器和建筑等行业快
速发展，我国已成为全球工程塑料需求增长最快的国家之一。抗滴落剂直接应用于工程塑料，能使工程塑料
达到UL94-V0阻燃等级，最终广泛应用于对阻燃等级较高的电子电器。
随着工程塑料的大量普及，对工程塑料的环境适应性和持久性能都提出了更高的要求。目前，户外部件
大量使用工程塑料制造，但一般的工程塑料暴露在紫外线辐射和高温等恶劣环境下，往往会导致老化变色，
但如果采用喷涂处理则会产生环境有害物质。ASA增韧剂具有卓越的耐候性和抗紫外线性能，成为经常暴露
在户外环境中的部件的最佳选择。
2）新能源汽车发展带动增韧剂需求增长
增韧剂在汽车行业应用广泛。随着国内汽车行业的蓬勃发展，人们对汽车材料的外观、轻质、环保、价
格等要求不断提高。
为了让汽车内外饰呈现出美观的效果，过去常用喷漆、电镀、转印等表面涂装技术，但这些技术存在诸
多弊端：工序繁琐复杂且喷涂合格率较低，致使生产成本大幅攀升；不仅如此，表面涂装技术还会破坏环境
。ASA树脂具有出色的耐候性能，能够抵抗紫外线、高温、湿度等恶劣环境的影响，长期使用后不易褪色、
老化或变形。这对于汽车外饰件这类中长期暴露在户外的部件尤为重要，能够确保其外观和性能的持久性。
ASA树脂除了具有高耐候性、高耐热性外,还具有表面光泽度高和表面硬度高的特点，能满足汽车主机厂对材
料力学性能、耐候性能的要求，可直接应用于后视镜、立柱板、门外三角块、牌照板等对外观及耐候性能要
求很高的汽车外饰件中。随着新能源兴起，续航作为新能源汽车的核心技术指标一直备受关注，新能源汽车
增加续航里程往往通过增加电池电量或者减轻车身重量得到实现，经改性的工程塑料凭借着高强度、低重量
的特性在新能源汽车领域也得到了广泛的应用，这将为ASA树脂的未来增长带来市场机会，进而带动增韧剂
需求的增长。
3）5G手机的推广
ACR增韧剂由具有聚甲基丙烯酸甲酯为壳的纳米级核壳结构构成，添加在PC工程塑料中。ACR增韧剂能赋
予其优异的抗冲击性，主要应用在手机背板、中框等领域。随着5G时代和折叠屏、卷曲屏的到来，经ACR改
性的工程塑料具有质量较轻、机械强度较好且不会干扰5G信号等优异性能，手机背板和边框等材质正在从金
属转向塑料。5G手机已成为大势所趋，也将为ACR增韧剂市场需求提供稳定的增长空间。
4）通用塑料推动聚合物加工助剂需求增长
PPA聚合物加工助剂少量添加即可明显改善聚合物的加工性能，同时对聚合物的物理机械性能、表面粘
接、印刷及热封性能没有负面影响。PPA助剂的应用领域非常广泛，例如：①聚烯烃电线和电缆料行业，如L
LDPE、LDPE、HDPE、PP等的挤出应用中，可延长设备使用时间，消除熔体破裂，提高制品的表面光洁度及光
亮度；②改性工程塑料行业：PPA助剂能够降低表观粘度、挤出机压力和挤出温度，减少甚至消除熔体破裂
现象和模口积料现象，拓宽现有设备的加工能力；③热塑性弹性体：在HTV和RTV中的应用，能够减少换色时
间，具有一定的螺杆清洁能力，减少挤出过程中的交联凝胶和氧化凝胶。
此外，PPA聚合物加工助剂在茂金属聚乙烯的加工中不可或缺。茂金属聚乙烯相比传统聚乙烯，具有更
大的断裂伸长率和更好的抗冲击强度，透明度更好，相同密度下热封强度更高、加工性能良好，可广泛应用
于薄膜、管材、瓶盖、滚塑油箱和电线电缆等领域。但茂金属聚乙烯因其独特的分子结构，在加工时往往面
临流动性差这一挑战。为克服此难题，行业通常选择添加PPA，它能显著提升茂金属聚乙烯的加工流动性、
改善产品表面光洁度。
国内已经建设或规划建设的茂金属聚乙烯产能规模较大，但由于催化剂工艺的限制，开工率较低。随着
茂金属聚乙烯生产技术的不断成熟，茂金属聚乙烯的产量不断扩大，PPA聚合物加工助剂的使用也将更加广
泛。
2、有机胺
行业格局和趋势：
有机胺主要指通过加氢、胺化等技术工艺，制成各种脂肪伯胺、酰胺、仲胺及特种胺类等精细化工产品
，主要产品包括各种癸酰胺、吡咯烷酮、特种胺等系列产品，主要用途包括医药、农药、金属萃取等。有机
胺被誉为现代“工业味精”，在各行各业具有广泛用途，伴随着现代社会的快速发展，人民生活水平的不断
提高，其使用量将逐步增加。
国内外竞争格局分析：
目前全球市场主要的供应商有Solvay，赢创，万盛大伟等，广泛用于医药、农化、金属萃取、工业杀菌
剂等领域。近几年受到环保相关政策的影响和限制，国内地区的一些小规模厂家逐步退出，行业逐步向有规
模优势的企业集中。
市场需求趋势：
（1）绿色溶剂需求日渐增长
粮食需求是人类的基本需求，一方面随着人口的日益增长，新型农药药剂的出现，以及人们对食品安全
的追求提高（低残留、生物低毒性），使得市场需要新型的溶剂来满足这些要求。万盛大伟利用已有技术，
研发了多种绿色溶剂，为未来的市场做储备。
（2）环保相关产业，符合绿色规划
某些胺类产品可以应用于工业染料废水的处理，国家工业环境的整治，加上日益趋严的管控和要求，未
来国内产能庞大的酸性染料中间体势必会完善废水处理，公司相关产品需求将会出现较大的增长。同时公司
产品还可以作为杀菌灭藻剂广泛应用于江河湖泊的净化，随着环保意识不断增强，相关需求也将增长。
（3）锂电池回收，萃取剂需求增长
根据中商产业研究院的预测，2025-2027年及2030-2032年将分别迎来104万吨和350万吨的退役电池。随
着新能源退役电池的规模化，萃取剂的需求量显著增加。
3、涂料助剂
行业格局和趋势：
公司在发展规划中注重原料的生物来源性和可再生性，生产的涂料助剂为生物基高分子材料，其以腰果
壳油和二聚酸等生物可再生资源为主要原料，生产功能化学品助剂，产品主要为工业环氧固化剂、稀释剂，
广泛应用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及
地坪涂料，具有保护环境和节约资源的双重功效。在资源日益短缺和环境污染愈发严重的今天，生物基高分
子材料的发展已经得到社会各界的广泛重视和支持。
目前国家环保政策日趋严格，涂料行业VOC减排势在必行，固化剂、稀释剂属于可再生的生物质资源，
其价格低廉、来源十分丰富，腰果酚固化剂及稀释剂特别适合用于高固含及无溶剂涂料，行业里需求将不断
增加。
国内外竞争格局分析：
国内涂料助剂企业以小型企业为主，在资金、技术、品牌等方面都难以与国际巨头匹敌。近年来，受环
保、安全政策的影响，全国涂料及化工关联企业迎来批量离场潮，这为公司涂料助剂事业的发展提供了契机
。目前在全球环氧涂料固化剂市场上以跨国企业为主，公司是为数不多能大规模生产涂料助剂的供应商及全
球涂料助剂产业链最为完整的公司之一。涂料助剂配合阻燃剂与胺事业部全球销售，公司享有客户共享、配
套销售、安全环保的显著优势。
市场需求趋势：
根据世界油漆与涂料工业协会数据，2025年全球油漆涂料市场的销售额约在1870亿-2134亿美元。根据
《全球涂料市场调研报告(2026GEPR3I9M)》，2026年全球涂料市场规模预计超过1898亿美元，按3%~4.5%的
年增速测算，到2029年全球涂料市场规模预计在2300亿~2600亿美元；到2030年有望突破2281亿~2480亿美元
。目前中国涂料的产量已经占到全球的三分之一，使亚太地区成为世界涂料产业发展的重要增长极。根据Pr
ecedenceResearch预计，全球涂料市场规模增速预计2026-2035年复合增速约3.35%。据此测算到2029年，全
球工业涂料市场规模将增至2200亿美元。
自2010年起，中国造船业三大指标（造船完工量、新接订单量、手持订单量）已连续16年稳居全球第一
。2024年新接订单量和手持订单量双双创中国造船史最高纪录，这一高景气度在2026年进一步延续。据国际
航运咨询机构克拉克森报告初步统计以及工信部统计，截至2026年上半年，中国造船三大指标全球市场份额
分别达63.3%、80.9%和73.3%，手持订单量超4亿吨载重，当前主要船坞排期已普遍至2029年至2030年底，手
持订单可满足近4年工作量，产能利用率维持高位。其报告预计2024至2034年，船舶投资需求总额预计将达2
.3万亿美元，其中新造船投资需求约1.7万亿美元。船舶涂料市场发展跟造船行业发展密切相关。船舶业迎
来新一轮景气周期，船舶涂料的市场需求亦随着造船行业的发展快速增长，公司涂料助剂亦随着船舶涂料市
场需求的增长而增长。
4、家庭及个人护理品添加剂
行业格局和趋势：
家庭及个人护理品添加剂作为精细化学品中高附加值代表性产品，被广泛应用于消费、制造等行业，在
生产与生活中不可或缺，作为一个国家精细化学工业发展水平的标志，近年来，随着新产品不断创新和生产
技术提升，行业也迈上了一个新的台阶。其中，表面活性剂为家庭及个人护理品添加剂中最主要的产品之一
，市场需求量巨大且行业发展呈现高速增长的趋势。
根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国表面活性剂行业市场全景调研及投资价值评估研究
报告》显示：表面活性剂作为重要的精细化工产品在全球范围内均有生产，相比于欧美等发达国家，我国表
面活性剂行业起步较晚，主要的应用方向为家居与个人护理等领域，传统表面活性剂产品依然保持稳定增长
和较高的市场份额，新型功能性产品受下游行业应用潜力影响，市场还未完全拓展。且与国际市场相比，我
国人均消耗只有约3kg/年，仅为美国人均消耗的约三分之一，未来表面活性剂在我国的市场空间可观。
随着国家对环境保护的日益重视，研究和开发温和、安全、高效的功能性和环境友好的新型表面活性剂
成为近期表面活性剂领域的研究热点。如生物表面活性剂以其生产原料来源广、价廉、表面活性高、乳化能
力强、起泡性好、无毒、环境友好、能被生物完全降解、生物相容性好、不致敏和可消化等优点而备受人们
的青睐。未来市场表面活性剂的发展方向将主要集中在绿色温和型表面活性剂、高分子表面活性剂、元素型
表面活性剂这几个方向。
国内外竞争格局分析：
表面活性剂行业目前仍属于完全竞争市场，国内共有2000余家企业从事表面活性剂的生产和经营，但产
销量超过5万吨的企业较少。近年来，随着国家安全环保趋严，一些小规模企业纷纷关停，而洗涤行业和化
妆品等下游企业对表面活性剂供应商的选择更加慎重，市场逐步向有能力创新、规模化、集约化、口碑好、
产品质量高的企业转变和集中的趋势。部分技术水平低、产品单一、客户和市场结构单一、创新能力不强的
企业面临被淘汰和整合的风险。
市场需求趋势：
全球表面活性剂市场规模在近年来持续增长，目前已突破490亿美元。根据Ceresana的最新报告，预计
到2033年，该市场将保持年均3.6%的增长率。据《2025年国内表面活性剂行业深度研究报告》显示，2024年
中国表面活性剂市场规模约为387亿元，显示出强劲的增长势头。随着全球经济的发展和各行业需求的不断
增加，表面活性剂市场将会持续增长。特别是在洗涤剂、化妆品、涂料和塑料等领域的应用将会进一步推动
市场需求的增长。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，外部环境复杂严峻：中东地缘冲突加剧国际原油及化工原料价格波动，欧美贸易壁垒持
续升级，国内磷系阻燃剂行业竞争加剧，公司盈利进一步承压。公司管理层紧扣年度经营目标，统筹推进市
场开拓、技术研发与生产基地建设等各项工作，积极应对外部挑战。
报告期内，公司实现营业收入人民币19.68亿元，同比增长21.22%，主要系主营产品销量同比增长所致
；归属于上市公司股东的净利润为人民币216.58万元，同比下降91.77%，主要因聚合物功能性助剂行业市场
竞争激烈，产品单吨毛利同比下降，叠加本期外币兑人民币汇率持续走低，汇兑损失同比增加等因素综合导
致。报告期内主要工作如下：
（一）市场开拓方面
报告期内，公司坚持“深耕存量、拓展增量”的市场策略，以客户需求为核心，持续优化全球市场布局
与客户结构。在稳固国内外大客户基本盘、深挖存量业务潜能的同时，公司积极应对国际贸易摩擦及“双反
”等外部挑战，通过动态调整区域布局、优化海外渠道策略，有效增强了抗风险能力。
报告期内，公司主要产品合计销量达14.07万吨，同比增长33.52%。分板块看，聚合物功能性助剂、有
机胺、涂料助剂销量分别同比增长19.28%、29.92%和17.72%，原料及中间体销量同比大幅增长99.09%。此外
，公司多款新产品市场拓展成效显著：覆铜板阻燃剂销售收入2039万元，同比增长99.15%；日化表面活性剂
销售收入达3589万元，同比增长256.02%。
（二）基地建设方面
报告期内，公司坚持“内外兼修”，产能释放与全球布局取得突破性进展。国内方面，持续推进生产基
地技改升级，聚焦工艺优化与降本增效，推动产能稳步释放，不仅夯实了供应保障能力，更有效提升了成本
竞争力，筑牢了发展基本盘。海外方面，泰国基地磷酸酯阻燃剂项目试投产，标志着公司全球化战略迈出关
键一步。该基地将大幅增强全球供应链韧性，实现从“产品出海”向“制造出海”的跨越。未来，随着国内
外产能协同效应显现，公司将构建起更高效、安全的全球交付体系，为抢占国际市场高地奠定坚实基础。
（三）研发创新方面
公司依托临海总部、上海、广州三个研究院和六大生产基地，深耕核心技术及产业化工程技术攻关。报
告期内，重点推进尼龙阻燃剂在潍坊基地量产建设，产品已实现批量生产和销售；推进PFASFree高效无氟PC
用阻燃剂的生产中试，产品获客户高度认可；其他多品类工程塑料及聚氨酯阻燃剂、腰果酚固化剂、聚酰胺
固化剂、胺助剂、绿色氨基酸表面活性剂等新产品在各基地加速中试及逐步量产，持续拓宽细分赛道。持续
深化产学研融合，与中科院、青岛科技大学等顶尖院校紧密协作，驱动技术迭代与产业升级。截至报告期末
，公司共拥有发明专利141项，实用新型专利93项，软件著作权7项，在申请84项；公司参与2项国际标准、2
2项国家标准、10项行业标准和38项团体标准的起草与制订。此外，本报告期公司业务拓展（BD）机制初见
成效。
（四）价值赋能方面
报告期内，公司构建了“回购优化、激励绑定、分红回馈”的价值管理体系：完成股份回购454.83万股
并注销，优化了股本结构，彰显回报决心；推出限制性股票激励计划，将核心骨干的个人利益与企业的长远
发展深度绑定，激活内生动力；在业绩承压下坚持现金分红，以真金白银回馈股东，履行社会责任，实现股
东利益与企业发展同频共振。
展望2026年下半年，公司将以「聚识聚力，破立前行」为总纲，凝聚全员共识、整合内外资源，全力攻
坚核心任务，力争年度目标达成。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。随着企业不断发展壮大，公司在品牌、技术、安全环保、
营销网络、人才储备等方面的综合竞争力得到进一步提升。
（一）品牌优势
万盛股份的商标在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。30年以来，公司一直以满足客户需求为己任
，为客户提供优质的产品以及周到的服务，产品远销北美、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家
和地区，已同多家世界五百强企业和国内外知名企业建立了长期合作关系，在国内外市场均具有较高的知名
度和良好的市场形象。
（二）产品优势
公司的产品线涵盖聚合物功能性助剂（含阻燃剂、增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂等）、有机胺、
涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，产品丰富，广泛应用于汽车、3C电子、智能家
居、印刷电路板、建筑、路桥、船舶、油田、采矿、水处理、农业科技、家清个护、健康和新能源等领域，
下游市场空间十分广阔。通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求。丰
富的产品供应不但提供了持续稳定的供货能力，保障了客户稳定生产，同时也与国内外客户建立起了多方位
合作关系，为客户提供了更齐备的供货方案，增强了与客户的黏性。
（三）技术优势
公司长期以来一直非常重视技术研发投入和提高自主创新能力，目前设立了3个研究院。公司产品在生
产工艺、原料配方、质量控制等方面形成了技术领先优势，建有全球首条自动化连续化BDP产线，拥有国内
领先的加氢、加压、加温生产工艺技术。在新产品、新技术开发方面，本报告期，公司申请发明专利7项，
获得授权发明专利8项，实用新型专利3项。截至报告期末，公司共拥有发明专利141项，实用新型专利93项
，软件著作权7项，在申请84项。
（四）安全、环保优势
公司自设立以来就十分重视环境保护，依据清洁生产和循环经济产业一体化的理念设计，厂区内配备了
三废处理装置和循环一体化装置，确保污染物排放符合国家和地方环境质量标准和排放标准。公司从安全工
程建设及安全管理两方面确保企业安全生产，投资了高标准的安全检测报警系统、设备安全防护设施、防爆
设施，安全管理方面建立了严格的操作规程，并通过培训加强员工的安全责任意识。安全环保水平是公司客
户（尤其是国外大客户）十分重视的考核指标，公司安全环保过硬为公司保持连续稳定生产提供了有力保障
，也成为公司参与市场竞争的核心竞争力之一。
（五）全球化布局优势
公司在国内上海、江苏、浙江、广东、山东等地设有区域销售中心，并自2010年起持续完善全球化营销
网络，先后设立了香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、荷兰万盛6家海外销售子公司
。通过配备完善的仓储及售后服务体系，公司构建起了覆盖全球的营销网络，能够及时高效地为客户提供本
地化的销售服务及物流支持，大幅提升了市场反应速度，在海外市场取得了良好口碑，显著增强了客户粘性
。
在此基础上，公司进一步将全球化战略向生产端延伸，在泰国投资新建了首个海外生产基地。依托“海
外销售子公司+泰国生产基地”的协同联动，公司实现了从单纯的产品出口向属地化制造的跃升，大幅增强
了全球供应链韧性，进一步巩固了在全球市场的竞争优势。
（六）客户优势
有机磷系阻燃剂的下游行业主要为聚氨酯、工程塑料、软质PVC材料、橡胶、环氧树脂、不饱和树脂等
行业，公司目前以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。
子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、家庭及个人护理品添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售
，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。主要客户为洗涤用品等日化行业的国内外知名企业。涂
料助剂产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐
涂料以及地坪涂料，目前已与国内外知名的工业防腐涂料、船舶涂料及集装箱涂料等公司建立合作关系。熵
能新材的主要产品经权威机构检测和客户认证，综合性能指标已达到国际同类产品先进水平，自主研发的产
品是国内高端市场的国产替代进口产品，与国内一线厂商建立了良好合作关系，并成功进入众多国际知名企
业的供应链体系，在世界前三十大化工集团中有十多家为熵能的客户。在与优质客户的长期合作过程中，公
司不断提高产品品质，严格控制成本，扩大生产规模，逐渐形成的综合竞争实力为公司未来拓展市场、提升
品牌影响力提供了良好的基础。
（七）团队优势
公司始终把人才作为第一战略资源进行管理，在人才引进、培养、激励、晋升等方面不断深化与创新。
坚持“个体强、整体优”，不断优化领导班子结构。实施培养与引进相结合的人才措施，积极引进国内外高
水平人才，优化人才管理体系，拥有较强的人才储备和核心技术人才力量。公司通过引进多位博士和高端成
熟人才，优化产学研机制等措施，强化研发团队建设，形成了一支高学历、高技能、年轻化的研发团队。
〖免责条款〗
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