经营分析☆ ◇603067 振华股份 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铬化学品、维生素K3等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐相关行业(业务) 27.09亿 96.54 6.79亿 96.47 25.07
其他(业务) 8584.98万 3.06 1917.58万 2.72 22.34
物流运输业(业务) 7679.86万 2.74 676.11万 0.96 8.80
分部间抵销(业务) -6547.17万 -2.33 -107.15万 -0.15 1.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐制造(行业) 43.68亿 96.30 11.81亿 96.73 27.04
其他(行业) 1.68亿 3.70 3989.25万 3.27 23.80
─────────────────────────────────────────────────
铬的氧化物(产品) 23.59亿 52.00 6.99亿 57.28 29.65
铬基冶金材料(产品) 6.71亿 14.79 1.80亿 14.77 26.88
其他(产品) 6.15亿 13.56 7995.77万 6.55 13.00
铬盐联产产品(产品) 3.96亿 8.73 1.12亿 9.19 28.36
重铬酸盐(产品) 3.27亿 7.20 9503.96万 7.78 29.10
超细氢氧化铝(产品) 1.69亿 3.72 5410.23万 4.43 32.08
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 39.81亿 87.76 10.61亿 86.87 26.65
境外(地区) 5.24亿 11.56 1.49亿 12.22 28.45
其他业务(地区) 3058.34万 0.67 1104.51万 0.90 36.11
─────────────────────────────────────────────────
无机盐相关行业(业务) 51.71亿 114.02 12.17亿 99.71 23.54
物流运输业(业务) 1.41亿 3.12 1255.93万 1.03 8.88
其他(业务) 9575.88万 2.11 2023.78万 1.66 21.13
其他(补充)(业务) 21.77 0.00 4.59 0.00 21.08
分部间抵销(业务) -8.73亿 -19.25 -2931.69万 -2.40 3.36
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 23.03亿 50.77 6.50亿 53.24 28.23
直销(销售模式) 22.02亿 48.55 5.60亿 45.86 25.43
其他业务(销售模式) 3058.34万 0.67 1104.51万 0.90 36.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐相关行业(业务) 25.15亿 114.86 6.31亿 99.97 25.08
物流运输业(业务) 6756.70万 3.09 573.51万 0.91 8.49
其他(业务) 3992.75万 1.82 715.55万 1.13 17.92
分部间抵销(业务) -4.33亿 -19.77 -1267.55万 -2.01 2.93
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐制造(行业) 38.81亿 95.43 9.79亿 95.56 25.23
其他(行业) 1.86亿 4.57 4549.06万 4.44 24.46
─────────────────────────────────────────────────
铬的氧化物(产品) 21.60亿 53.11 5.58亿 54.49 25.85
其他(产品) 10.28亿 25.29 1.95亿 19.04 18.97
铬盐联产产品(产品) 3.84亿 9.44 1.20亿 11.67 31.13
重铬酸盐(产品) 3.41亿 8.38 9641.85万 9.41 28.30
超细氢氧化铝(产品) 1.54亿 3.78 5520.14万 5.39 35.92
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 34.98亿 86.01 8.85亿 86.41 25.31
境外(地区) 5.56亿 13.67 1.29亿 12.57 23.16
其他业务(地区) 1273.22万 0.31 1045.16万 1.02 82.09
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.50亿 52.87 5.27亿 51.39 24.49
经销(销售模式) 19.04亿 46.82 4.88亿 47.59 25.61
其他业务(销售模式) 1273.22万 0.31 1045.16万 1.02 82.09
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售6.64亿元，占营业收入的14.63%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 66366.55│ 14.63│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购6.90亿元，占总采购额的26.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 69034.00│ 26.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）及国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T
4754-2017），公司所属行业为化学原料及化学制品制造业－基础化学原料制造-无机盐制造。无机盐工业是
我国化学工业重要组成，现有品种超1000种、总产量超3800万吨，产量位居世界前列；铬盐作为无机化工核
心系列产品，是国民经济刚需产品，全球现有产能约100万吨，中国占比近半，近十年国内行业基本无新进
入者与新投产项目，供给增量主要来自企业技改，需求随经济发展持续增长，我国已成为全球最大铬盐生产
与消费国。
重铬酸钠为铬盐基础产品，可深加工为铬酸酐、氧化铬绿、铬鞣剂、金属铬等，广泛应用于表面处理、
颜料、鞣革、医药、新材料、陶瓷、军工等领域，凭借高硬度、耐高温、抗氧化等特性，在航空航天、高端
装备制造等新材料领域应用空间持续扩大；全球已形成单一区域一家主导企业的格局（如南非、土耳其、美
国、印度代表性企业），未来中国铬盐行业将沿整合提效、纵向一体化方向发展。
（二）主营业务介绍
公司主要从事铬化学品、维生素K3等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售。
主营业务包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、金属铬、硫酸钾
、超细氢氧化铝及维生素K3等产品及服务。公司作为A股市场唯一一家以铬化学品为主业的上市公司，秉持
稳健经营理念，在主营业务产品开发及市场拓展方面成效显著，铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、
市场占有率持续处于全球龙头地位。
公司掌握无钙焙烧清洁生产工艺，并具有铬渣干、湿法解毒、含铬废水回收处理、工艺副产品及固废综
合利用等清洁生产技术能力。同时，公司还具备生产系统数字化集成控制技术能力，并已应用于“数字化无
钙焙烧清洁生产技术制红矾钠技术改造示范工程”项目之中。
公司坚守“第一性原理”的发展理念，探索并践行铬盐行业“刚性需求、技术驱动、成本为王、清洁环
保”的核心本质，坚持技术驱动，不断对生产技术和工艺进行改进和革新，降低污染，踏踏实实优化每一项
指标、持续改进每一道工序，不断加强成本控制，同时延伸铬盐产业链，拓宽应用领域，逐步形成了全球铬
盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”。
公司利用重铬酸钠原材料优势，积极开发铬盐与维生素K3等产品的联合生产工艺。维生素K3是畜禽生命
活动不可缺少的营养元素、动物饲料的必需成份，主要用于营养性饲料添加剂。
公司紧密围绕铬化学品产业链，坚持自主研发创新，依托多年来在铬盐生产过程中固废资源化的技术积
累及行业实践，着力开拓以超细氢氧化铝为代表的铬盐副产物的市场。超细氢氧化铝作为一种高分子无机新
材料，其所对应的超细粉体制备技术已成为当今化学工程与材料科学领域的前沿性竞争热点之一。超细氢氧
化铝具有良好的相容性和分散性，作为高端阻燃剂及高端保温材料被广泛应用于电线电缆、保温材料、覆铜
板、绝缘子、特种陶瓷、塑料、橡胶等行业。
公司依托重铬酸钠原料禀赋与铬盐全品类完整工艺优势，坚定不移推进铬化学品全产业链一体化经营战
略。公司2024年启动金属铬生产线项目建设，2025年顺利实现满产满销，有效提升高端铬系产品市场占有率
，夯实全球铬化学品行业龙头地位。本年度公司推进金属铬二期项目投产，项目设计产能提升至3万吨/年，
目前产能正处于稳步爬坡阶段。
通过对近年来公司市场开发和客户需求相关的数据进行多维统计，公司铬化学品销售收入占比最高的前
五大行业分别为：工程电镀（含电镀添加剂）、金属铬冶炼、耐火材料、颜料、皮革制品。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，在金属产品的驱动下，铬盐下游需求景气度持续提升，促进了公司销售规模的进一步增
长。同时，国际地缘政治冲突导致以硫磺（硫酸）为代表的输入性原材料价格出现巨幅抬升，受部分重点客
户商务合作模式及市场议价因素影响，公司未对原料涨价带来的成本影响进行充分传导，由此造成部分主营
产品价差出现一定程度的收缩。面对机遇与挑战并存的经营环境，公司三大基地团结一致、携手攻坚，实现
了营收、利润双增长的既定目标。
报告期内，公司含铬业务折重铬酸钠实现产量约17.60万吨，同比提升约23%，在剔除大客户交付及收入
确认延迟影响后，当期产销基本平衡。公司上半年实现扣非归母净利润约3.13亿元，同比提升约4.8%；二季
度单季实现扣非归母净利润约1.90亿元，同比提升约3.2%，环比提升约53.2%。重铬酸钠产销量、营业收入
、半年度扣非归母净利润三项指标实现连续三年半年度同比增长，并创下公司成立以来半年度历史最好水平
；二季度单季扣非归母净利润实现连续三年单季同比增长，亦创下公司成立以来单季度最好水平。
报告期内公司金属铬产品销量约1.17万吨，同比提升约115%。以销售当量计算，公司已成为当前全球最
大的金属铬生产商。未来，公司将继续依托自身氧化铬绿-金属铬全产业链优势，细化金属铬产品定位，持
续优化高纯度、定制型金属铬制备工艺，力争在1-2年内，实现金属产品在下游所有应用场景的全品类覆盖
。
报告期内，公司践行循环经济理念，副产物综合利用成果显著。今年上半年公司超细氢氧化铝微粉销量
首次突破3万吨，同比提升约52%，高纯元明粉实现销量约8万吨，同比提升约23%，均创历史峰值。重庆民丰
新生产线于2027年4季度投产后，公司副产品将进一步获得成本低廉、品质稳定的保供原料，经济和社会效
益将持续提升。
报告期内，公司三基地联合经营初步体现出极具潜力的协同效应。新疆沈宏集团在未裁减一人、未新增
大额资本性支出的前提下，在并表后的首个半年度即实现扭亏为盈。新疆基地在未来1-2年内，将以节能减
排的技术改造为牵引，同步提升有效产能、完善产品序列，切实提升资产质量，打造可借鉴、可复制的同行
业外延式整合实践典范。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）全流程循环经济和资源综合利用技术集成优势
振华股份持续聚焦铬盐生产主业，近年来，公司以行业主导者的身份组织产学研资源，探索出一条真正
符合国内资源特点、行业条件和生产要素的中国特色铬盐清洁生产工艺路线，带动中国铬盐行业主流生产企
业技术水平的整体提升。
公司开创性地提出了“多元素转化、固废资源化、产品高质化、装备大型化”铬盐制造升级思路，形成
了全球铬盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”并不断丰富其应用边际及价值内涵。
公司通过多年不懈努力，形成了一系列铬盐生产内部循环经济核心技术并配套建设了相应的资源化利用
设施，黄石基地实现了全部副产物和工业固废的产消平衡和无害化、资源化综合利用。
报告期内，公司超细氢氧化铝、高纯元明粉、硫酸钾、多钒等资源综合利用产品产能进一步释放，产品
稳定性和精细化程度进一步提升，副产品资源价值及经济效益持续提升。一系列具有国际领先水平的技术应
用使公司在环保治理领域具有显著的先发优势，为公司行业地位的持续巩固奠定了坚实基础。
公司以高度的企业使命感践行绿色工艺路线，探索出“铬盐工业污染减排集成技术应用”。其主要内容
有：四通道新型铬铁矿无钙富氧氧化焙烧窑燃烧器有效缩短氧化时间，节约能源用量；四效强制循环和蒸汽
再压缩蒸发器降低主要工序蒸汽消耗量；窑尾余热梯级利用，降低能耗减少碳排放实现碳中和；焙烧窑深度
收尘和低温催化脱硝技术实现颗粒物、二氧化硫及氮氧化物等“超净排放”；工业废水全流程回收，实现“
零排放”。未来，公司将持续拓展相关技术的实施范围和应用场景，以实际作为打造“双碳战略”的行业范
本。
（二）区位、规模和品牌优势
公司将通过对湖北、重庆、新疆三大规模化生产基地统筹营销，有效优化产品运输半径，降低危化品运
输成本及在途风险，深度匹配客户多维度、定制化的交付需求，全面巩固铬盐销售的区位优势。
作为全球规模最大的铬盐和维生素K3生产企业，公司可根据市场环境的动态变化，通过持续优化生产工
艺、设备升级改造、创新管理方法等一系列的改进措施，保障公司产销量同步增长。
公司逐步完成对所有铬化学品序列及国内所有销售区域的全面覆盖。公司将采用扁平管理和垂直管理相
结合的模式不断提升产品质量，并着力提高公司品牌在国内外的美誉度。
（三）研发优势
公司是高新技术企业，同时拥有湖北省铬盐工程技术研究中心、铬盐清洁生产技术湖北省工程实验室、
湖北省博士后创新实践基地和院士专家工作站等多个研发创新平台，为公司三大生产基地的研发与产业化工
作提供坚实保障。
公司坚持自主创新和技术实践相结合的研发策略，同时注重加强与高校和科研院所的产学研技术合作，
在企业内建立了“产-学-研-用一体化”的创新机制。
（四）全产业链布局及延伸优势
公司紧密围绕铬化学品产业链，延伸下游产品序列至精细化工和高端冶金材料领域。公司凭借自身规模
化生产和市场把握能力，通过完成国内优势资源的整合，深度聚焦以高纯金属铬、高端氧化铬绿、高纯铬鞣
剂等产品的国产化研发及应用。铬盐行业全产业链的布局正在逐步形成，为公司一体化发展的战略方向提供
了有力保障。
公司利用行业地位和市场经验，积极尝试向动物营养、新型高效阻燃材料等领域进行产品和技术的拓展
延伸。2026年度，公司紧密跟踪铬系材料在新能源长时储能领域的拓展机遇，公司于湖北工厂新建的铁-铬
液流储能电站二期装置，二期配置功率250Kw，容量1Mwh，截止本报告出具日，已完成初步调试，预计9月底
完成二期全部调试工作。
（五）管理优势
公司拥有一支稳定的、专业能力及行业经验兼备的管理团队。公司通过坚持以人为本和新发展理念，对
标国际国内先进管理经验，与时俱进，不断夯实管理基础、革新创造、提升管理水平。
公司投建的绿色铬盐智能工厂示范项目已稳定运行。该项目基于计算机硬件设备和实时数据库平台，利
用各种功能应用软件模块，对工艺设备的运行状况进行准确的实时报警、分析、诊断与优化，实现对现场生
产情况的实时监控和调度，从而规范了生产管理，保障了生产安全，延长了各工艺设备使用寿命，提高了生
产效率和产品质量，实现降本增效，取得较好的经济效益。同时，通过企业信息化建设，进一步优化了管理
流程，为真正实现“管、控、营”一体化提供强有力的支撑。
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