经营分析☆ ◇603067 振华股份 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐相关行业(业务) 21.84亿 109.90 4.99亿 97.77 22.82
其他(业务) 6578.90万 3.31 872.69万 1.71 13.26
物流运输业(业务) 6281.56万 3.16 680.85万 1.34 10.84
分部间抵销(业务) -3.25亿 -16.38 -418.11万 -0.82 1.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐制造(行业) 35.44亿 95.81 8.70亿 95.70 24.55
其他(行业) 1.55亿 4.19 3909.02万 4.30 25.25
─────────────────────────────────────────────────
铬的氧化物(产品) 22.35亿 60.43 5.93亿 65.22 26.52
其他(产品) 6.90亿 18.66 1.13亿 12.46 16.41
铬盐联产产品(产品) 3.66亿 9.89 8842.19万 9.73 24.17
重铬酸盐(产品) 2.56亿 6.92 5796.04万 6.38 22.64
超细氢氧化铝(产品) 1.51亿 4.09 5645.37万 6.21 37.31
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 32.15亿 86.93 7.84亿 86.21 24.37
境外(地区) 4.70亿 12.72 1.14亿 12.55 24.24
其他业务(地区) 1285.29万 0.35 1131.14万 1.24 88.01
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.75亿 56.10 5.05亿 55.60 24.36
经销(销售模式) 16.11亿 43.55 3.92亿 43.15 24.35
其他业务(销售模式) 1285.29万 0.35 1131.14万 1.24 88.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐相关行业(业务) 16.58亿 97.25 4.41亿 97.13 26.61
其他(业务) 6218.92万 3.65 716.60万 1.58 11.52
物流运输业(业务) 3268.44万 1.92 613.68万 1.35 18.78
分部间抵销(业务) -4793.90万 -2.81 -28.70万 -0.06 0.60
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无机盐制造(行业) 33.03亿 93.46 9.13亿 95.40 27.63
其他(行业) 1.91亿 5.41 3559.08万 3.72 18.62
其他(补充)(行业) 3995.71万 1.13 836.89万 0.87 20.94
─────────────────────────────────────────────────
铬的氧化物(产品) 19.63亿 55.56 5.52亿 57.74 28.13
其他(产品) 6.71亿 18.98 8260.67万 8.64 12.32
铬盐联产产品(产品) 4.33亿 12.27 1.83亿 19.10 42.14
重铬酸盐(产品) 2.98亿 8.43 9067.25万 9.48 30.44
超细氢氧化铝(产品) 1.28亿 3.63 3990.66万 4.17 31.08
其他(补充)(产品) 3995.71万 1.13 836.89万 0.87 20.94
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 30.95亿 87.59 7.78亿 81.38 25.15
境外(地区) 3.99亿 11.28 1.70亿 17.74 42.58
其他(补充)(地区) 3995.71万 1.13 836.89万 0.87 20.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.56亿 58.18 5.45亿 56.98 26.51
经销(销售模式) 14.38亿 40.69 4.03亿 42.15 28.04
其他(补充)(销售模式) 3995.71万 1.13 836.89万 0.87 20.94
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售6.11亿元，占营业收入的16.52%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 61085.22│ 16.52│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购6.65亿元，占总采购额的30.44%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 66463.58│ 30.44│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）和国家统计局发布的《国民经济行业
分类》（GB/T4754-2017）之规定，公司所处行业为“化学原料及化学制品制造业”之“基础化学原料制造
”之“无机盐制造”。
无机盐工业是我国化学工业的重要组成部分，我国生产的无机盐品种有1000多种，总产量超过3800万吨
，产品产量居世界前列。无机盐产品用途广泛，涉及造纸、橡胶、塑料、农药、饲料添加剂、化肥等行业；
既涉及到远航太空的空间技术，又涉及到深入地表的采矿、采油等；既在高新技术领域中的信息产业、电子
工业以及各种材料工业中有应用，又与日常生活中的轻工、建材、交通息息相关。
铬盐是我国无机化工主要系列产品之一，就像“铬是人体必需的微量元素”一样，铬盐系列产品也是国
民经济发展不可缺少的重要产品，被业内誉为“工业维生素”。
重铬酸钠是铬盐最基础的产品，通过深加工可生产出铬酸酐、氧化铬绿、铬鞣剂、金属铬等多种含铬产
品，广泛应用于表面处理、颜料、鞣革、医药、染料、新材料、香料、饲料添加剂、催化剂、化肥、陶瓷、
木材防腐、石油天然气开采、军工等行业。
近三十年来，由于国内经济持续快速发展，铬盐需求持续增长。我国长期以来是铬盐产品的净进口国家
。而随着国内铬盐生产设备水平及技术研发不断提高，我国铬盐生产能力也在快速发展，中国已成为全球最
大的铬盐生产和消费国家。
近年来，全球铬盐行业向着清洁化、集约化、规模化和智能化方向不断演进，产业集中度持续提升。以
全球铬盐产业的迭代趋势研判，预计未来铬盐主流生产商将继续沿着整合提效、纵向一体化经营的规律发展
。
（二）主营业务介绍
公司主要从事铬化学品、维生素K3等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售。
主营包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化
铝及维生素K3等产品及服务。
公司掌握无钙焙烧生产工艺，并具有铬渣干、湿法解毒、含铬废水回收处理、工艺副产品及固废综合利
用等清洁生产技术能力。同时，公司还具备生产系统数字化集成控制技术能力，并已应用于“数字化无钙焙
烧清洁生产技术制红矾钠技术改造示范工程”项目之中。
公司坚守“第一性原理”的发展理念，探索并践行铬盐行业“刚性需求、技术驱动、成本为王、清洁环
保”的核心本质，坚持技术驱动，不断对生产技术和工艺进行改进和革新，降低污染，踏踏实实优化每一项
指标、持续改进每一道工序，不断加强成本控制，同时延伸铬盐产业链，拓宽应用领域，逐步形成了全球铬
盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”。公司利用重铬酸钠原材料优势，积极开发铬盐与
维生素K3等产品的联合生产工艺。维生素K3产品具有止血、促进畜禽生长发育、有效防止畜禽体质软弱、减
小动物死亡率和提高幼雏存活率等功效。作为畜禽生命活动不可缺少的营养元素、动物饲料的必加成份，公
司维生素K3产品主要用于营养性饲料添加剂。
公司紧密围绕铬化学品产业链，坚持自主研发创新，依托多年来在铬盐生产过程中固废资源化的技术积
累及行业实践，着力开拓以超细氢氧化铝为代表的铬盐副产物的市场价值。超细氢氧化铝作为一种高分子无
机新材料，其所对应的超细粉体制备技术已成为当今化学工程与材料科学领域的前沿性竞争热点之一。超细
氢氧化铝具有良好的相容性和分散性，作为高端阻燃剂及高端保温材料被广泛应用于电线电缆、保温材料、
覆铜板、绝缘子、特种陶瓷、塑料、橡胶等行业。
公司作为A股市场唯一一家以铬化学品为主业的上市公司，秉持稳健经营理念，在主营业务产品开发及
市场拓展方面成效显著，铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率持续处于全球龙头地位。
通过对近年来公司市场开发和客户需求相关的数据进行多维统计，公司铬化学品销售收入占比最高的前
五大行业分别为：工程电镀（含电镀添加剂）、金属铬冶炼、耐火材料、颜料、皮革制品。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）全流程循环经济和资源综合利用技术集成优势
振华股份持续聚焦铬盐生产主业，近年来，公司以行业主导者的身份组织产学研资源，探索出一条真正
符合国内资源特点、行业条件和生产要素的中国特色铬盐清洁生产工艺路线，带动中国铬盐行业主流生产企
业技术水平的整体提升。
公司开创性地提出了“多元素转化、固废资源化、产品高质化、装备大型化”铬盐制造升级思路，形成
了全球铬盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”并不断丰富其应用边际及价值内涵。公司
通过多年不懈努力，形成了一系列铬盐生产内部循环经济核心技术并配套建设了相应的资源化利用设施，黄
石基地实现了全部副产物和工业固废的产消平衡和无害化、资源化综合利用。报告期内，公司超细氢氧化铝
、高纯元明粉、多钒等资源综合利用产品产能进一步释放，产品稳定性和精细化程度进一步提升，副产品资
源价值及经济效益持续提升。一系列具有国际领先水平的技术应用使公司在环保治理领域具有显著的先发优
势，为公司行业地位的持续巩固奠定了坚实基础。
公司以高度的企业使命感践行绿色工艺路线，探索出“铬盐工业污染减排集成技术应用”。其主要内容
有：四通道新型铬铁矿无钙富氧氧化焙烧窑燃烧器有效缩短氧化时间，节约能源用量；四效强制循环和蒸汽
再压缩蒸发器降低主要工序蒸汽消耗量；窑尾余热梯级利用，降低能耗减少碳排放实现碳中和；焙烧窑深度
收尘和低温催化脱硝技术实现颗粒物、二氧化硫及氮氧化物等“超净排放”；工业废水全流程回收，实现“
零排放”。未来，公司将持续拓展相关技术的实施范围和应用场景，为“双碳战略”贡献“铬盐方案”。
（二）区位、规模和品牌优势
收购民丰化工后，公司通过对湖北、重庆两大规模化生产基地统筹营销，有效优化产品运输半径，降低
危化品运输成本及在途风险，深度匹配客户多维度、定制化的交付需求，全面巩固铬盐销售的区位优势。
公司成为全球规模最大的铬盐生产企业，维生素K3的生产能力亦居全球首位，公司可根据市场环境的动
态变化，通过持续优化生产工艺、设备升级改造、创新管理方法等一系列的改进措施，保障公司产销量同步
增长。
公司作为全球最大的化工级铬铁矿采购商，通过积极拓展采购渠道，有效提高采购议价能力。
2024年上半年，公司三类主营产品（重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品）销量分别为1.43万吨、5.
33万吨及1.64万吨，同比上涨58.75%、9.70%及5.29%，在宏观经济环境整体承压的经营背景下，以规模效应
和成本优化举措充分对冲不利因素，实现了经营业绩的稳步提升。报告期内，公司产品远销东南亚及欧美地
区，海外销售收入26685.31万元，同比增长38.99%。公司拥有“民众”、“楚高”两大业内著名品牌，已充
分实现对铬化学品全序列及国内所有销售区域的覆盖。公司将采用扁平管理和垂直管理相结合的模式不断提
升产品质量，并着力提高公司品牌在国内外的美誉度。
（三）研发优势
公司是高新技术企业，同时拥有湖北省认证的企业技术中心、重庆市认定的企业技术中心，以及博士后
科研工作站国家级创新平台；湖北省铬盐工程技术研究中心、铬盐清洁生产技术湖北省工程实验室、湖北省
博士后创新实践基地和院士专家工作站等多个研发创新平台，为公司两大生产基地的研发与产业化工作提供
坚实保障。
公司坚持自主创新和技术实践相结合的研发策略，同时注重加强与高校和科研院所的产学研技术合作，
在企业内建立了“产-学-研-用一体化”的创新机制。
（四）全产业链布局及延伸优势
公司紧密围绕铬化学品产业链，延伸下游产品序列至精细化工领域。公司凭借自身规模化生产和市场把
握能力，通过完成国内优势资源的整合，深度聚焦以高纯金属铬、高端氧化铬绿、高纯铬鞣剂等产品的国产
化研发及应用。在打破境外企业垄断的同时，开辟公司新的利润增长来源，真正成为全球铬盐行业领导者。
铬盐行业全产业链的布局正在逐步形成，为公司一体化发展的战略方向提供了有力保障。
公司利用行业地位和市场经验，积极尝试向动物营养、新型高效阻燃材料等领域进行产品和技术的拓展
延伸。近年来，公司利用重铬酸钠原材料优势，积极开发铬盐与维生素K3产品的联产工艺和增量市场，报告
期内维生素K3产能充分释放，产品质量稳定，经济效益显著。公司超细氢氧化铝产品经过近几年的技术探索
和市场培育，产能逐步扩大，成为公司新的经济效益增长点。报告期内，公司非铬业务的收入和利润规模持
续提升，与铬盐产品协同发展。
（五）管理优势
公司拥有一支稳定的、专业能力及行业经验兼备的管理团队。公司通过坚持以人为本和新发展理念，对
标国际国内先进管理经验，与时俱进，不断夯实管理基础、革新创造、提升管理水平。
与民丰化工整合完成后，公司通过优秀企业文化互通、先进管理经验共享，灵活管理机制适配，快速提
升中国铬盐制造信息化、数字化、智能化进程，奠定世界铬盐民族品牌。
为进一步提升公司管理水平，实现降本、增效、安全的核心目标。公司绿色铬盐智能工厂示范项目，基
于计算机硬件设备和实时数据库平台，利用各种功能应用软件模块，对工艺设备的运行状况进行准确的实时
报警、分析、诊断与优化，实现对现场生产情况的实时监控和调度。当前，智慧工厂各功能模块已全部实现
线上运行，从而规范了生产管理，保障了生产安全，延长了各工艺设备使用寿命，提高了生产效率和产品质
量，实现降本增效，取得较好的经济效益。同时，通过企业信息化建设，进一步优化了管理流程，为真正实
现“管、控、营”一体化提供强有力的支撑。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，国内外经济环境依然复杂严峻，欧美经济分化趋势明显，主流经济体货币政策频现分歧
。大国博弈和地缘政治冲突带来的不确定性给企业经营造成挑战。国内产业转型升级进入持续攻坚阶段，内
生性发展动力和有效需求尚待培育和形成。在此背景下，公司一方面根据铬化学品的固有性态紧密跟踪和挖
掘其潜在市场需求，另一方面以持续性的技术改造优化组织原燃料、动力材料、人力资源等各项生产要素，
使节能减排和成本领先实现“一体两面”协同发展。由此，公司通过对“材料”和“能源”两项新质生产力
基础性要素的创造性应用，在深入践行高质量发展任务的历史进程中获得了阶段性的预期回报。
今年一季度以来，传统应用领域的稳定格局叠加下游高附加值产品的需求驱动，使铬化学品的行业景气
度有所提升。作为行业主导型企业，公司去年以来秉持的市场份额优先的经营策略得到下游客户的积极回应
，从而充分受益于当前铬盐需求的实质性扩容。2024年上半年，公司铬盐产品总体出货量（折重铬酸钠）约
13.3万吨；二季度单季净利润约1.56亿元，两项核心指标均达到建厂以来的峰值。
报告期内，公司折红矾钠销售量为13.13万吨，较上年同期增涨了21%。公司三类主营产品（重铬酸盐、
铬的氧化物、铬盐联产产品）销量分别为1.43万吨、5.33万吨及1.64万吨，同比上涨58.75%、9.70%及5.29%
。在剔除金属铬对铬的氧化物的统计口径影响后（今年以来部分铬绿产品作为中间体用于生产金属铬而不再
外售，对“铬的氧化物”科目平均售价统计造成低估），三项主营产品的季度环比售价亦取得不同程度的提
升。公司产品布局在高端表面处理（如硅钢涂料）、颜料（如铬黄）及饲料添加剂等行业实现温和增长，为
铬化学品有效需求的进一步开拓提供了稳定支撑。
经过多年的市场培育，公司合金添加剂产品在匹配自有生产装置后，充分利用行业供需格局的结构性变
化，实现了新增产能的快速释放。2024年上半年，公司合金添加剂产品（含金属铬及铬刚玉）出货量超过82
00吨，有效支撑了全球高温合金、特种钢及耐火材料行业的市场增量。公司金属铬产品线后续将围绕高纯、
高稳定性、多品类维度进行延伸拓展。
2024年上半年，公司金属产品、维生素产品及传统铬化学品齐头并进，依托持续稳定、高性价比的供应
能力进一步获得了国际主流客户的认可和倚重，公司产品“走出去”经营格局迎来新的窗口期。公司当期实
现海外销售收入26685.31万元，同比增长38.99%。作为未来业绩增量的主阵地，公司将在现有基础上实现对
欧美、东盟、日韩、澳新等地区的销售网络全覆盖并加强对相关地区定制化的产品研发和生产资源投放，为
本土铬盐品牌的全球化经营培育新动能。报告期内，公司继续深入执行全产业链一体化经营战略。在副产物
综合利用方面，公司超细氢氧化铝、高纯元明粉出货量同比分别提升约7.7%、3.3%；黄石本部基地钒产品收
得率由2023年的88%提升4个百分点至92%；截止本报告出具日，公司首次公开发行可转换公司债券已完成发
行上市，作为可转债的募投项目，硫酸钾产品线工艺组合基本成熟，已启动达产计划；超细氢氧化铝扩产建
设预计于今年年内投产。
2024年4月，公司凭借铬氧化物（绿色铬基新材料）成功入选第八批国家级制造业单项冠军企业名单。
这既是对公司多年来以工匠精神聚焦主业的成果表彰，也代表了当前产业政策对绿色铬盐材料广阔应用前景
的肯定和支持。
公司后续将进一步探索铬化学品在终端行业的增量需求来源，使自身产业链延伸规划与之充分匹配，以
科学、柔性的产品结构调整方案和合理、可持续的量价配置策略持续夯实行业地位，提升经营质量。
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