经营分析☆ ◇603091 众鑫股份 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
餐饮具(产品) 8.64亿 95.66 2.93亿 95.87 33.93
其他(产品) 2393.89万 2.65 803.66万 2.63 33.57
其他环保包装(产品) 1519.51万 1.68 458.89万 1.50 30.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保包装(行业) 14.83亿 98.49 4.78亿 96.36 32.24
其他业务(行业) 2274.38万 1.51 1805.13万 3.64 79.37
─────────────────────────────────────────────────
餐饮具(产品) 14.42亿 95.75 4.74亿 95.46 32.85
其他(产品) 4711.91万 3.13 1781.65万 3.59 37.81
其他环保包装(产品) 1679.90万 1.12 472.91万 0.95 28.15
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 12.63亿 83.87 4.23亿 85.27 33.50
内销(地区) 2.20亿 14.62 5504.07万 11.10 25.01
其他业务(地区) 2274.38万 1.51 1805.13万 3.64 79.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 6.13亿 90.82 1.90亿 88.85 30.93
国外地区(地区) 6198.03万 9.18 2381.32万 11.15 38.42
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保包装(行业) 15.27亿 98.78 5.27亿 97.43 34.52
其他业务(行业) 1882.71万 1.22 1388.36万 2.57 73.74
─────────────────────────────────────────────────
餐饮具(产品) 15.17亿 98.12 5.25亿 97.06 34.62
其他业务(产品) 1882.71万 1.22 1388.36万 2.57 73.74
其他环保包装(产品) 1023.49万 0.66 201.08万 0.37 19.65
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 13.24亿 85.63 4.56亿 84.19 34.41
内销(地区) 2.03亿 13.16 7164.81万 13.24 35.22
其他业务(地区) 1882.71万 1.22 1388.36万 2.57 73.74
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售6.04亿元，占营业收入的40.14%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 28611.32│ 19.00│
│客户B │ 12442.95│ 8.26│
│客户C │ 7349.79│ 4.88│
│客户D │ 6875.34│ 4.57│
│客户E │ 5162.08│ 3.43│
│合计 │ 60441.48│ 40.14│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购2.41亿元，占总采购额的43.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 5936.98│ 10.63│
│供应商B │ 4872.94│ 8.73│
│供应商C │ 4776.68│ 8.55│
│供应商D │ 4678.31│ 8.38│
│供应商E │ 3803.77│ 6.81│
│合计 │ 24068.68│ 43.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业概况
公司所处的纸浆模塑行业，是绿色低碳产业的重要组成部分，主销产品凭借“健康便捷、绿色低碳、可
自然降解”等核心优势，广泛应用于餐饮、外卖、酒店及居家等消费场景。总体来看，2026年以来，在全球
“减塑限塑”政策趋严及国内坚持“双碳”战略背景下，行业保持向上发展势头。同时，从行业格局和发展
趋势来看，供给侧结构性优化、龙头引领的制造全球化及需求侧持续性渗透是当前行业发展主旋律。
（1）龙头引领的制造全球化有效对冲贸易政策波动，行业保持向上势能
2026年以来，美国、加拿大等国贸易政策波动仍是行业发展面临的主要变量之一，然而，龙头企业凭借
长期累积的技术、资本、管理、供应链、客户资源等综合优势顺势开启全球化布局，引领行业开启一轮制造
全球化，有效对冲贸易政策波动对行业的冲击，总体来看，行业仍保持向上发展势能。
中长期来看，纸浆模塑作为绿色环保包装主要解决方案之一，未来成长空间较为可观。根据GrandViewR
esearch数据显示：2025年全球纸浆模塑包装市场规模约为62.1亿美元，预计到2033年将增长至101.8亿美元
，2026-2033年复合增长率（CAGR）达6.3%；细分领域中，据QYResearch调研，2024年全球纸浆模塑餐具市
场规模为18.15亿美元，预计2031年将达到26.44亿美元，2025-2031年CAGR为7.1%，显示出纸浆模塑行业尤
其是餐具领域具备强劲的增长动力。
（2）供给侧结构性优化，竞争升维之下市场份额向龙头进一步集中
2026年以来，经历一轮扩产后，行业竞争逻辑由单纯产能规模比拼，转向规模效应+生产效率+上下游供
应链整合+全流程工艺自主迭代+全球合规资质等多维度综合壁垒竞争，行业供给侧迎来阶段性结构优化期。
据中国海关数据，2025年中国纸浆模塑制品出口均吨价同比-4.34%，2026年上半年同比-5.98%。均吨价
下降一方面是龙头企业通过不断整合技术、工艺、供应链、管理等多维度优势，推动纸浆模塑产品生产提效
，进而从成本角度提升纸浆模塑产品替塑竞争力的结果；另一方面，也加速了行业不具备生产效率优势的落
后产能的出清，推动了行业集中度提升以及竞争的秩序化。
（3）环保政策收紧，产品性能提升，支撑需求端多元场景持续渗透
2026年以来全球包装行业环保法规持续收紧，欧盟《包装和包装废弃物法规》（简称PPWR）于2026年8
月12日起全面实施，美国多个州EPR（生产者责任延伸）立法密集落地，中国《生态环境法典》于2026年8月
15日施行，要求从源头设计层面优先选择无毒无害、易于回收的方案。相关法规持续收紧背景下，环保包装
方案逐渐从可选变成必选，纸浆模塑作为可自然降解的包装方案之一有望持续受益。同时，随着无氟防水防
油、高阻隔覆膜、喷涂、印刷等工艺技术的逐步成熟，产品的性能也在不断提升，推动纸浆模塑产品打开多
元包装场景。
（4）国际贸易政策冲击，供应链格局重构
①美国启动双反：
2024年10月，美国商务部对来自中国和越南的“热成型模压纤维制品”启动反倾销、反补贴（以下简称
“双反”）调查，2025年相关终裁结果落地。
该终裁结果对中国纸浆模塑产品出口美国市场造成重大冲击，直接阻断了行业从中国向美国的产品出口
，导致全球纸浆模塑供应链格局发生重组，美国市场客户被迫寻找中国以外的供应源，国内行业产能出现富
余，非美市场竞争加剧。
②加拿大启动双反：
2025年10月，加拿大边境服务署与加拿大国际贸易法庭对原产于或出口自中国的热成型模制纤维餐具涉
嫌倾销和补贴行为启动调查，调查期为2024年10月1日至2025年9月30日，进一步加剧了行业出口环境的不确
定性。
③公司应对举措
举措一：公司提前布局海外产能，2023年11月注册成立泰国众鑫环保科技有限公司，泰国项目一、二期
项目陆续建成，截至本报告期末，形成10万吨产能，已经能正常承接美国客户订单。
举措二：面对国际贸易环境的变化，众鑫股份积极调整经营策略，2025年以来进一步加大非美市场的拓
展力度，同时优化产能布局和产品结构，打造适配新形势的全球供应链，全力保障包括美国客户在内的全体
客户的产品供应与服务质量，降低贸易政策冲击带来的经营风险。
举措三：稳步推进美国项目建设进度，于2026年5月6日，由泰国众鑫环保科技有限公司全资成立了美国
中和公司，英文名称为NEUTRALTECHCORPORATION。
（二）行业技术进步
自2025年以来，纸浆模塑行业技术持续迭代升级，在生产装备、产品工艺、材料创新等多个维度实现突
破，推动行业生产效率提升、产品性能优化及应用场景拓展，为公司提升核心竞争力、应对市场变化提供了
技术支撑。行业技术进步主要体现在以下两个方面：
（1）生产装备自动化、智能化水平提升
国产纸浆模塑生产装备的自动化水平进一步提高，“自动化成型+AI视觉检测”的组合模式得到广泛应
用，有效解决了传统生产模式中效率低、误差大、人力成本高的痛点。自动化成型设备实现了从制浆、成型
、热压到切边、检验的全流程自动化作业，大幅提升了生产效率；引入AI视觉检测技术，通过对产品外观、
尺寸等指标的精准检测，减少了人工检测的成本，降低了人工检测不稳定性而导致的不合格率，有利于行业
降本提效，也为公司优化生产流程、控制生产成本提供了技术保障。
（2）功能性涂层覆膜技术日益成熟成本有望大幅下降
防水、防油技术的不断成熟，打破了纸浆模塑产品的应用局限，推动产品应用场景从传统的餐饮、外卖
领域，拓展至更加多元的场景。
例如：防水防油涂层使纸浆模塑餐具能够适配汤面、油炸食品等多种餐饮场景，提升产品实用性。
总体来看，当前纸浆模塑行业技术仍处于快速发展阶段，未来在材料、设备、自动化、智能化等多维度
的创新空间依然较大。
技术进步将持续推动行业产品性能提升、应用领域拓展及生产效率提高，也为公司的持续发展注入强劲
动力，助力公司在行业竞争中保持优势地位。
（四）行业发展现状
（1）政策驱动效应显著：
随着国家“双碳”目标的深入推进，环保产业已成为国家重点支持的战略性新兴产业。国家相继出台了
一系列支持环保产业发展的政策法规，为行业创造了良好的政策环境。全球“限塑令”“禁塑令”持续落地
，进一步推动以纸代塑是大势所趋，为纸浆模塑等环保材料行业带来长期政策红利。
（2）市场规模持续扩大：
中国环保产业正处于快速发展期，特别是固废处理、资源循环利用、污染治理等领域需求旺盛。全球经
济发达地区对环保标准日益提高，市场需求持续增长。
（3）技术升级趋势明显：
环保技术正朝着高效化、智能化、资源化方向发展，新技术、新工艺不断涌现，推动行业从传统末端治
理向全过程控制转型。企业通过自主研发（如全自动成型机、高阻隔喷涂剂、节能降耗系统）形成技术护城
河，实现“研发→产品迭代→规模效应→成本优化”的正向循环。
（五）竞争格局分析
（1）从分散竞争向龙头企业转变。
行业正从分散竞争向龙头企业引领的格局转变。以纸浆模塑为例，在餐饮具和精品工业包装等细分领域
，集中度显著提升，具备技术优势、资金实力和全产业链服务能力的企业，市场份额不断扩大。
（2）差异化竞争加剧：
细分领域专业化企业通过技术创新、成本控制和客户绑定建立多维度竞争优势。公司凭借自主研发的自
动化生产设备与工艺适配系统，相较于依赖外部采购设备的同行，通过自主设计、制造与迭代设备，构建了
深厚护城河，盈利能力显著高于同行。
在客户服务方面，从供应商到合作研发伙伴的角色升级，公司通过研发支持与数据协同深化客户依赖，
参与客户新产品开发阶段，提供材料测试与模具设计支持，形成“研发即绑定”的高黏性客户开发模式。
（3）跨界竞争逐渐显现：
传统工业企业和科技公司凭借技术积累和资本优势进入环保领域，加剧行业竞争。
二、经营情况的讨论与分析
（一）经营模式
（1）采购模式
公司采购的原材料主要为纸浆及相关辅料，纸浆主要包括各种蔗渣浆、竹浆等，辅料主要包括防水剂、
防油剂等各类助剂。公司原材料采取“按需采购”模式。在日常经营中，采购部与供应商协商价格，公司以
客户订单交货期安排为基础，结合采购周期、生产计划及市场供求情况进行原材料采购，遵循质优、价低、
就近采购的原则进行安排。
采购部除负责采购定价及管理外，还负责纸浆类大宗原材料价格的信息收集、供应商管理、考核和评选
工作。采购部通过电话询价等方式紧密监控纸浆类原材料国际、国内价格走势，并就大宗原材料的采购时点
、采购数量向公司提出建议。同时，公司建立了供应商评审体系，对供应商进行年度评审工作，以保障稳定
的供应能力和可靠的原材料质量。
公司与供应商的签约模式通常包括两种：（A模式与B模式）
A模式：公司与供应商签订年度框架协议，约定采购产品类型及双方责任条款；每月公司根据自身生产
计划情况确定采购数量，与供应商沟通采购计划，双方根据市场价格情况、订货量约定价格，并根据市场价
格情况确定采购价格及双方责任条款，供应商根据采购计划安排生产、运输，并定期进行对账工作。
B模式：公司不与供应商签订年度框架协议，而是在生产经营中根据自身生产计划需求，签订单笔采购
合同，约定订货量、价格和到货安排。
报告期内，采购模式没有发生实质性变化。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产+合理库存”的生产模式，即根据客户订单并结合其需求、定制化产品的生产
周期及库存情况制定生产计划并组织生产。
针对签订年度供货合同的客户，公司结合客户提供的采购计划，并实时跟进客户的交货要求，对常规销
售款式产品进行必要的储备性生产，以保证客户下达订单后获得及时交付，并合理平衡公司淡旺季的生产能
力。
由于餐饮具需满足不同市场、客户的多样化需求，公司生产具有生产批次多、定制化程度高等特点。为
提升排产效率，确保订单准时保质交付，公司设立了订单管理部，销售部门汇总客户需求后，填写包含销售
数量、产品型号和参数、销售单价、结算周期的销售订单，经销售部门负责人审核后，交由订单管理部。
订单管理部综合考虑客户类型，客户指定交货港口，各工厂模具设备以及产能分配等因素对销售订单进
行排期分配，制定好生产计划后，交由恰当的生产基地进行生产。同时，公司利用工业互联和数据化工具，
推进产销协同，实现科学化排产，进一步优化了设备布局安排。
（3）销售模式
公司的产品主要为自然降解植物纤维模塑餐饮具。公司日常由销售部负责市场需求信息采集、市场开拓
、客户服务、售后处理等职能。公司下游客户主要包括品牌商客户和贸易商客户两类，在产品定价、销售管
理、信用政策等方面基本相同。
公司销售部综合考虑采购额、公司规模、信用情况、市场占有率、行业声誉等因素建立了客户评价体系
，对海外知名包装品牌商为主的核心客户提供整套解决方案并积极开拓新的市场机会。报告期内，公司产品
以外销为主，同时国内销售也有所增长。
公司产品以外销为主，公司为境外客户提供定制化的自然降解植物纤维餐饮具，产品主要销往北美、欧
洲等国家和地区，外销客户主要为大型餐饮和食品包装产品制造商，如：AmerCareRoyal、Huhtamaki、Sabe
rt、WorldCentric、Eco-Products、ClarkAssociate、DuniGroup等。
公司主要通过参加国内、国际行业展会、网络推广、资深行业从业者推荐、行业口碑传播等方式不断扩
大影响力并开发新客户，或与长期合作伙伴直接洽谈年度采购意向。公司与核心客户签订年度框架协议，并
根据客户合作历史、交易金额等不同情况给予不同的信用期，信用期一般在3个月内。客户根据需求，确定
具体产品型号、数量后，向公司逐笔下单。
公司境外销售主要为FOB模式，产品由公司负责运送至港口报关装船后即完成销售。
部分为DDP模式，对以DDP方式的出口销售，公司以产品运送至客户指定目的地，办理完清关手续并经客
户签收确认后完成销售。
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