经营分析☆ ◇603105 芯能科技 更新日期：2025-05-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
分布式光伏解决方案提供、自持分布式光伏电站运营以及光伏产品制造。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 6.78亿 98.46 4.03亿 99.35 59.35
储能行业(行业) 503.29万 0.73 119.65万 0.30 23.77
其他业务(行业) 425.93万 0.62 185.31万 0.46 43.51
充电桩行业(行业) 130.83万 0.19 -42.15万 -0.10 -32.21
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电(产品) 6.22亿 90.37 3.99亿 98.43 64.06
光伏电站EPC(产品) 4505.19万 6.54 350.07万 0.86 7.77
光伏产品(产品) 1071.82万 1.56 23.06万 0.06 2.15
其他业务(产品) 425.93万 0.62 185.31万 0.46 43.51
工商业储能(产品) 331.69万 0.48 103.84万 0.26 31.31
储能产品(产品) 171.60万 0.25 15.82万 0.04 9.22
充电桩(产品) 130.83万 0.19 -42.15万 -0.10 -32.21
─────────────────────────────────────────────────
浙江(地区) 5.77亿 83.70 3.51亿 86.59 60.84
江苏(地区) 4389.46万 6.37 2652.81万 6.55 60.44
广东(地区) 1432.22万 2.08 859.60万 2.12 60.02
辽宁(地区) 1194.85万 1.73 -9.35万 -0.02 -0.78
江西(地区) 1003.97万 1.46 591.08万 1.46 58.87
安徽(地区) 806.93万 1.17 490.77万 1.21 60.82
福建(地区) 686.19万 1.00 7107.20 0.00 0.10
天津(地区) 551.59万 0.80 336.91万 0.83 61.08
湖北(地区) 548.37万 0.80 322.68万 0.80 58.84
其他业务(地区) 425.93万 0.62 185.31万 0.46 43.51
广西(地区) 157.17万 0.23 0.00 0.00 0.00
上海(地区) 31.24万 0.05 4.37万 0.01 13.99
河北(地区) 7743.36 0.00 674.62 0.00 8.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
分布式光伏电站发电(产品) 2.98亿 88.07 1.93亿 97.84 64.83
光伏电站项目相关服务(产品) 3165.12万 9.35 373.62万 1.89 11.80
光伏产品销售(产品) 362.97万 1.07 -61.25万 -0.31 -16.88
充电桩充电服务(产品) 200.21万 0.59 -30.59万 -0.15 -15.28
其他业务(产品) 192.29万 0.57 90.12万 0.46 46.86
材料销售及其他(产品) 118.19万 0.35 54.99万 0.28 46.52
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.37亿 99.43 1.97亿 99.54 58.43
其他业务(地区) 192.29万 0.57 90.12万 0.46 46.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 6.65亿 96.86 3.92亿 99.44 58.91
其他业务(行业) 1557.47万 2.27 183.58万 0.47 11.79
充电桩行业(行业) 534.64万 0.78 18.80万 0.05 3.52
储能行业(行业) 65.94万 0.10 19.87万 0.05 30.13
─────────────────────────────────────────────────
光伏发电(产品) 5.96亿 86.85 3.91亿 99.37 65.66
光伏产品(产品) 5125.56万 7.47 -108.57万 -0.28 -2.12
分布式光伏项目开发建设及服务(EPC项 1742.80万 2.54 132.76万 0.34 7.62
目)(产品)
其他业务(产品) 1557.47万 2.27 183.58万 0.47 11.79
充电桩(产品) 534.64万 0.78 18.80万 0.05 3.52
工商业储能(产品) 50.11万 0.07 18.77万 0.05 37.46
储能产品(产品) 15.83万 0.02 1.10万 0.00 6.92
─────────────────────────────────────────────────
浙江(地区) 5.73亿 83.43 3.49亿 88.71 61.01
江苏(地区) 4316.50万 6.29 2267.08万 5.76 52.52
福建(地区) 2044.34万 2.98 -22.68万 -0.06 -1.11
其他业务(地区) 1557.47万 2.27 183.58万 0.47 11.79
广东(地区) 989.26万 1.44 585.79万 1.49 59.21
江西(地区) 939.98万 1.37 547.56万 1.39 58.25
安徽(地区) 644.21万 0.94 429.19万 1.09 66.62
天津(地区) 414.38万 0.60 283.06万 0.72 68.31
湖北(地区) 289.83万 0.42 194.53万 0.49 67.12
四川(地区) 172.42万 0.25 -22.89万 -0.06 -13.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
分布式光伏电站发电(产品) 2.84亿 85.58 --- --- ---
光伏产品销售(产品) 2734.37万 8.25 --- --- ---
材料销售及其他(产品) 1191.76万 3.60 --- --- ---
光伏电站项目相关服务(产品) 404.50万 1.22 --- --- ---
充电桩充电服务(产品) 264.29万 0.80 --- --- ---
其他(补充)(产品) 185.99万 0.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.30亿 99.44 --- --- ---
其他(补充)(地区) 185.99万 0.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售2.94亿元，占营业收入的42.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 29386.35│ 42.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.83亿元，占总采购额的37.30%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 18349.17│ 37.30│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2024年，面对国际贸易摩擦升级的复杂环境，我国经济彰显发展韧性实现稳健增长，光伏产业在“双碳
”战略深化与全球能源转型双重驱动下，制造端产能与应用端装机量再创新高，但产业链供需结构性错配矛
盾依然突出，低效产能加速出清推动行业深度洗牌，市场竞争从规模扩张转向技术迭代、成本优化与应用创
新的多维竞争。在此背景下，公司坚定贯彻“聚焦自持分布式电站业务，紧跟产品技术发展，依托主业优势
探索新增长”的业务发展战略，稳步扩张高毛利率的自持分布式电站业务规模，增厚发电业务收入及收益，
以持续、可靠的发电现金流不断提升公司经营可持续性和抗风险能力。在夯实业务基本盘的前提下，拓展相
关分布式新应用场景，充分验证分布式新商业模式，以丰富的客户资源为基础，结合储能、微网、虚拟电厂
等技术，开发工商业储能项目。同时同步推进户储多场景产品布局，完善海外销售渠道建设与资质认证体系
，力争工商业储能业务、储能产品业务实现规模化的市场突破。
报告期内，公司实现营业收入68,885.97万元，同比微增0.39%。归属于上市公司股东的净利润19,358.7
9万元，同比减少12.07%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润18,412.26万元，同比减少13.5
8%。截至本报告期末，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约911MW，较上年末增加83MW，自持电站规模
继续以稳定的增长态势向GW级迈进。
公司2024年整体经营情况如下：
（一）光伏发电业务情况
本年公司实现光伏发电收入62,248.91万元，占主营业务收入90.93%，较上年同期59,594.96万元增加2,
653.95万元；光伏发电毛利达39,879.55万元，同比增加749.20万元。收入及毛利增幅较上年同期有所收窄
，主要受双重因素影响：一是电力煤价格显著下降叠加夏季气温较往年整体偏凉、冬季气温整体偏暖，电力
保供形势较稳定，大工业电价同比下降，公司自持电站自发自用部分度电单价降低，光伏发电毛利率同比微
降；二是受光照时长减少影响，全年光伏发电等效利用小时数同比减少11小时，对应少发电量约1,000万度
。尽管存在电价下降与气温光照等因素影响，公司仍通过持续扩增自持电站装机规模，推动发电量、收入及
毛利保持增长。
截至报告期末，公司并网自持电站总装机容量达911MW。在不考虑极端天气干扰的前提下，按报告期内
平均大工业用电价格测算，该电站群未来实现全年发电，预计年发电收入将提高至约6.31亿元（不含税），
毛利提高至约4.03亿元，毛利率稳定在64%水平，此收益模型可持续11-20年。基于按月结算的电费现金流，
该业务将持续支撑电站规模扩张，形成"装机增长-现金流增强-再投资"的复合增长循环，并为储能产品等关
联业务拓展提供资金保障。未来公司将依托存量与增量电站的协同运营，强化核心资产长期价值，驱动业绩
稳健增长与经营可持续发展。
（二）其他业务情况
光伏产品生产销售方面，近年来由于光伏产业链各产品价格竞争加剧，光伏组件行业平均价格大幅降低
，单瓦盈利被大幅压缩。公司审时度势，自产组件主要满足于自持电站建设需求，主动缩减低毛利率的光伏
组件对外销售规模，故本期较上年同期光伏组件销售收入大幅降低。由于光伏组件对外销售一直处于微利或
微亏状态，故对经营业绩影响甚微；光伏电站EPC业务方面，在光伏产品价格大幅下降的同时，光伏电站EPC
业务仍能保持较稳定的盈利性，故公司积极承接光伏电站EPC订单，充分发挥和共享屋顶资源开发能力、光
伏电站建设和运维能力，以实现更多边际利润，本年光伏电站EPC业务收入为4,505.19万元，收入较上年同
比大幅提升158.50%；充电桩投资运营方面，当前充电桩市场竞争逐渐加剧，度电服务费有所降低，充电桩
投资运营毛利有所减少。但由于公司审慎开展充电桩业务，充电桩持有数量较少，故对公司经营业绩影响有
限。
（三）利润表分析
本年营业收入68,885.97万元，较上年增加264.61万元；本年总毛利40,515.49万元，较上年增加1,177.
47万元。本年归属于上市公司股东的净利润为19,358.79万元，较上年22,015.69万元减少2,656.90万元，同
比减少12.07%。主要原因是本期高毛利率的光伏发电收入稳定增加，毛利率相对可观的光伏电站EPC业务收
入也大幅增加，而低毛利率的光伏产品销售业务收入大幅减少，故公司整体的营业收入及毛利实现小幅增加
。在费用方面，本期管理费用、销售费用与公司业务规模基本匹配，但由于本期财务费用、企业所得税费用
增加较多，使得公司在营业收入、毛利小幅增加的前提下，净利润同比有所减少，关于财务费用、企业所得
税费用的具体分析如下：
1、可转债按照实际利率计提利息，财务费用增加
本期财务费用9,243.40万元，相较上年同期7,313.91万元，增加1,929.49万元，主要原因是公司于2023
年10月26日向不特定对象成功发行8.8亿元可转换公司债券，虽然可转债每年按照票面利率付息（第一年票
面利率为0.30%，付息对现金流影响甚小），但债券利息费用需按照实际利率6.62%计提（实际利率参照发行
年度二级市场同期同评级无可转换权债券平均利率），而同期增量电站项目的平均银行长期借款利率为3.20
%，实际利率远高于长期借款利率，故财务费用较高，净利润同比下降。若排除可转债相较于银行长期借款
财务费用较高的影响，公司净利润与上年基本持平。
2、电站项目税收优惠政策陆续到期，企业所得税费用增加
公司的自持分布式光伏电站项目享受《企业所得税法》中规定的“三免三减半”税收优惠政策，随着公
司自持电站的持续运营，存量电站享受所得税政策减免陆续到期,本年企业所得税费用4,471.15万元，较上
年同期2,424.94万元，增加2,046.21万元，故净利润相应减少。公司将继续做大自持电站规模，以稳步增加
的光伏发电收益，力争驱动经营业绩重回增长通道，同时通过源源不断的绿色电力帮助用电企业降碳减排、
节约用能成本，为国家、地方财政做出更多税收贡献。
二、报告期内公司所处行业情况
(一)行业整体情况
1、“碳达峰，碳中和”背景下，光伏行业迎来能源转型的历史发展契机
当前我国能源体系面临“偏煤、偏重、偏紧”的显著特征，截至2024年底，我国煤电装机容量约11.9亿
千瓦，发电用煤约占全国煤炭消费总量的60%，电力碳排放量约占全国碳排放总量的40%。在“双碳”战略的
引领下，构建以新能源为主体的新型电力系统已成为推动经济绿色转型的核心路径，要求通过大力发展风光
发电等非化石能源电力有序替代传统燃煤电力，实现能源体系的根本性变革。在此趋势下，光伏发电的角色
正在发生根本性转变，由原来能源消费的增量补充跃升为能源消费增量的主体之一，在能源转型过程中发挥
主导性作用。根据国家统计局统计数据，近十年国内非化石能源消费占比由11.3%提升至19.7%，提升比例约
8.4%，其中风光发电贡献了主要力量。但反观能源静态占比，化石能源仍以80.3%的比例占据绝对主导地位
。为实现2030年非化石能源比重达25%的目标，加速能源转型已势在必行。2024年7月31日中共中央国务院发
布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，意见指出从能源、产业结构、交通运输、城乡建设、消
费模式等全方位、多维度地倡导和推进绿色、低碳转型，进一步强调了新能源在转型过程中的核心地位。20
24年，我国风光发电量较上年增加3,566亿千瓦时，约占全社会新增用电量56.6%。考虑到未来全国用电量将
持续增长，以及水电资源受限、核电安全约束的现实情况，全社会用电需求增量将大部分由风光发电满足，
光伏发电将承担补齐能源“缺口”的重要使命，其装机规模将继续大规模增加，而东中部高耗电、高购电等
经济发达地区将是未来分布式光伏规模的重要增长区域。因此2030年风、光发电总装机规模1200GW目标仅为
下限，产业内在需求将远超这一数值，在加速能源转型背景下光伏行业迎来历史发展契机。
2、推进以新能源为主体的新型电力系统建设，光伏、储能承担着主要任务
新型电力系统建设将推动新能源向主体能源转变，而化石能源将作为调节性电源为新能源提供辅助，形
成优先通过新能源满足新增用能需求并逐步替代存量化石能源的能源生产消费格局。在新能源中，水电、核
电等非化石能源受资源、站址、安全性的约束，建设逐步放缓，而光伏、风电以其安全可靠、建设资源丰富
、建设周期短、相关产业链完整、技术成熟等诸多优势承担着新能源规模增长的主要任务。未来随着光伏、
风电装机规模及发电量的不断增加，全国用电需求刚性增长，发电侧出力不稳定与用电侧峰谷差将对电力系
统造成较大冲击，亟需相关调节性资源作为支撑、辅助以构建清洁高效、安全稳定的新型电力系统，推进新
型储能将是一种有效平抑新能源出力波动的解决方案，也是完善消纳体系的关键。根据国家能源局数据统计
，2023年我国新增新型储能装机规模为22.7GW/48.6GWh，同比增速为260%。2024年，我国新增新型储能装机
规模为42.4GW/101.1GWh，同比增速为135%，近两年新型储能规模呈现爆发增长态势。截至2024年底，我国
已建成投运新型储能项目累计装机规模达74GW/168GWh，较“十三五”末实现了20倍增长，累计装机首次超
过抽水蓄能，跻身电力系统中继火电之后的第二大灵活性调节资源。鉴于未来调峰调频需求日益增长的趋势
，预计新型储能将保持每年百GWh级的规模增量，凭借其灵活的调节能力和高效的存储特性，与光伏紧密协
同加速推进新型电力系统建设。
3、新能源上网电价市场化加速光伏从“政策驱动”向“市场驱动”转型
根据国家能源局数据统计，2024年全国光伏发电新增装机278GW，再创历史新高。其中工商业分布式光
伏表现尤为突出，新增装机89GW，占光伏新增总量的32%。在产业高速发展的背景下，传统新能源上网电价
机制的弊端日益显现。原先新能源上网电价实行固定价格，即电网按照标杆电价对新能源上网电量全额收购
，再到所发电量部分保量保价收购，上网电价并未反映实时的供需变化，新能源未公平承担电力系统调节责
任，其他调峰调频等调节性资源的服务价值难以通过市场机制充分体现，打击了调节性电源的积极性。为破
解这一机制难题，2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化
改革促进新能源高质量发展的通知》，文件指出2025年6月1日后并网的光伏、风力发电项目上网电量原则上
全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。同时为保障转型平稳过渡，引入可持续发展价格结算机制
，按项目申报及中标结果锁定机制电价，当市场交易均价低于机制电价时，由电网企业按月进行差价补偿，
相关差额纳入省级电网系统运行费用统筹管理。这一制度设计既为新能源企业收益提供“缓冲垫”，又通过
成本传导机制将系统调节费用向工商业用户端合理疏导。从长效机制来看，该政策构建了“双轨并行、渐进
过渡”的市场化路径，随着新能源装机规模持续扩容，政策托底电量占比将设定逐年递减目标，推动发电侧
向完全市场化迈进，并通过建立发用电价格联动机制，以中长协为主、现货交易为辅、机制电量托底的交易
形式，使终端电价能动态反映电力商品价值和对应的调节成本，进而形成“发电侧充分竞争、用户侧弹性响
应、调节侧价值兑现”的电力市场体系。这种价格信号的全链条传导机制，将有效引导源网荷储各环节资源
优化配置，为构建新型电力系统奠定制度基础。
4、配变容量扩容为分布式光伏规模高质量增长保驾护航
截至2024年底，我国光伏、风电合计装机达1407GW，历史性首次超过煤电装机，成为第一大电源，新能
源主体地位更加突出。但随着光伏、风电大规模发展，波动性、随机性强的能源特点逐步被放大，电网的调
节能力难以较好匹配新能源装机的扩张节奏，主要原因是传统电网规划基于“源随荷动”的确定性调度逻辑
构建，而风光发电呈现的“荷随源动”特性彻底颠覆了原有运行模式，从而导致部分地区承载力接近极限，
存在配电网电压越限、电网调节困难的情况，电站所发电量上网承压，新能源电力无法充分消纳。
为解决该矛盾，2024年3月1日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于新形势下配电网高质量发展的
指导意见》，意见明确了到2025年，配电网承载力和灵活性将有显著提升，具备500GW左右分布式新能源接
入能力。配电网的建设、更新、改造，配变容量的扩容将有效解决变压器容量不足和供配电紧张等重点难题
，为光伏的接入和电力市场化交易创造有利条件。同年5月14日，国家能源局发布施行《电力市场运营基本
规则》（以下简称“《规则》”），《规则》旨在通过容量交易、辅助服务交易，为火力等传统发电机组提
供容量补偿和调峰、调频收益，以新的盈利模式推动火力发电由主体电源向调节电源转变，成为电力系统稳
定的重要支撑。同时将储能、虚拟电厂、负荷聚合商纳入经营主体，刺激各类储能投资主体投资意愿，进一
步扩大稳定的电源容量规模，以构建“源网荷储协同”新型电力系统转型来适配高规模增长的新能源。分布
式光伏将以大规模、高质量的方式继续保持强劲增长，以更加清晰、可靠的电力系统结构向双碳目标迈进。
5、工商业分布式光伏回归就近消纳本质，东中部“自发自用，余电上网”业务发展受益
我国工商业分布式光伏历经“政策哺育-套利扩张-规范治理”三阶段转型：初期采用“补贴+固定电价
”扶持应用端市场，中期转向平价上网逐步向市场化过渡，但固定的上网电价催生出套利空间，诸多投资主
体借全额上网项目、低自用比例项目开展粗放式扩张，导致并网电量激增，电网调节困难。后期为引1导行
业可持续健康发展，2025年1月23日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，文件规定一
般工商业分布式光伏可选择全部自发自用或自发自用、余电上网模式，大型工商业分布式光伏原则上只能选
择全部自发自用。通过分类管理和消纳约束，贯彻分布式能源的设计初衷，推动工商业分布式光伏回归就近
消纳的本质属性。鉴于我国作为全球制造业大国，用电结构呈现显著的工商业主导特征，东中部工商业用电
主力区域与“自发自用、余电上网”的工商业分布式光伏高度适配，企业可通过安装光伏实现降碳减排，享
受能源消费总量考核豁免，有效缓解限电压力，助力企业完成能耗双控目标，并在“分时电价”的机制下节
约更多用能成本，可谓一举多得。在新政的规范下，行业进入加速洗牌阶段，那些重规模、轻消纳、依赖政
策套利的低效投资主体面临出清或转型，而专注于优质开发、精准负荷匹配、精细运营的投资建设主体，将
依托东中部持续增长的工商业用电需求，凭借在项目资源筛选、系统集成优化以及运维管理创新等方面的深
厚积累，进一步巩固在区域市场的领先地位。
6、峰谷价差拉大，电池价格回落将加快工商业储能迈向商业化
当前工商业储能主要以“谷充峰放”模式，通过峰谷价差套利在用户侧获取收益。虽然近年来我国新型
储能装机规模呈现爆发性增长态势，但从存量与增量装机的构成来看，主要是由政策性推动配置的源网侧大
储主导。工商业储能在存量装机中占比约8%，在增量装机中占比不足9%。尽管项目数量近年来显著增加，但
装机规模依旧较小，在投资运行过程中仍存在诸多制约因素。其一，用电企业在尖峰电价时段需维持高负荷
运行，以便工商业储能实现尖峰放电收益，理想的用电负荷曲线是确保储能充放利用率的前提。但企业用电
负荷因生产安排、停产检修、节假日等因素存在间歇性与波动性，导致工商业储能收益率出现偏差。其二，
大部分用电企业采用两部制电价，工商业储能在谷时充电需占用变压器容量，对于低压并网而言，可供配置
的空间相对有限，规模效益欠佳。其三，以需量申报基本电费的用电企业，工商业储能可能拉高企业整体负
荷水平，增加需量电费成本，进而压低项目收益率。因此，工商业储能需通过增收与降本两种途径提升收益
率，从而为充放利用率、价差分成比例创造更大的容忍空间。在增收方面，随着全国分时电价的推行，峰谷
价差拉大，诸多省份逐渐具备两充两放条件，工商业储能价差套利更为可观，目前部分工商业储能项目已具
备较强经济性，优质工商企业的资源价值开始浮现。在降本方面，由于工商业储能投资成本中电芯成本占比
约40%，这意味着通过产能释放和技术手段降低电池成本是推动工商业储能商业化的根本路径。当前电芯价
格较前期高位跌幅已超50%，工商业储能经济性显著增强。随着未来产能持续释放，叠加技术进步带动电池
循环次数及系统效率提升，钠离子、液流电池及固态、半固态电池等产品的研发及规模应用，也将从多个维
度继续降低LCOS。届时，工商业储能凭借巨大的市场空间，在具备成熟商业化条件下，装机量有望迎来爆发
式增长。
7、能耗双控转向碳排放双控，激发碳资产价值，光伏发电潜在收益可期
2023年7月，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》等
多个意见，并强调完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控制度。该意见为碳交易市
场提供了明确的政策导向，强调清洁能源消费将有利于绿电使用比例的提升，增加下游绿证需求，激发清洁
能源潜在的碳资产价值。2023年8月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能
源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，将分布式光伏纳入绿证核发范围。在核发与
交易方面，2024年绿证全年核发量达47.34亿个，同比激增28.4倍，交易量同步攀升至4.46亿个，增幅达3.6
倍，但市场呈现显著的结构性矛盾，需求侧缺口较大。针对这一现状，2025年3月18日，五部委联合出台《
关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，文件明确绿证强制消费要求，加快提升钢铁、
有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，在有
条件的地区分类分档打造一批高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，鼓励其实现100%绿色电力消费
，同时推动我国绿色电力消费标准用于国际绿色电力消费核算与认证。预计重点用能单位、出口型企业和新
建工厂将率先形成需求突破点，并逐步形成全行业绿证需求覆盖，构建起具有国际公信力的绿色电力认证体
系。在政策的持续加码下，分布式光伏作为绿电、绿证产生的主体之一将明显受益。未来随着需求的逐步放
大，分布式光伏的附加收益十分可观，具备较大的潜在收益空间。公司将秉持积极参与、尽早申报的原则，
同时紧密跟踪各地相关政策，通过绿电、绿证交易为公司争取更多稳定可观的利润。
(二)公司行业地位
公司所属行业为光伏产业，所在行业细分领域是分布式光伏领域，且公司聚焦的是“自发自用、余电上
网”工商业屋顶分布式光伏电站的投资运营，区别于“全额上网”分布式光伏电站。工商业屋顶分布式光伏
的主要特点是利用分散闲置的屋顶资源建设电站，实现光能与电能的转化，具备清洁环保、所发电量就地消
纳等优点，在给公司提供稳定的发电收入的同时也能满足屋顶资源业主部分用电需求并降低其用电成本，实
现公司与屋顶资源业主之间的互利共赢。公司自成立以来，秉承“让天更蓝，水更清，生活更美好”的企业
愿景，围绕“以太阳能分布式为核心，向客户提供更高效、更便捷、更智慧的清洁能源综合服务”的使命，
多年来专注于自持分布式光伏电站建设，深耕于太阳能分布式发电这一细分领域，立志成为“碳达峰、碳中
和”宏伟目标的先行者、示范者、领跑者。作为国内领先的专业从事分布式光伏的清洁能源服务商，公司凭
借优质的服务，在行业内赢得了良好声誉，并迅速在分布式光伏细分领域内积累了众多的案例和丰富的经验
，具有较强的竞争实力。截至报告期末，公司已先后为近千家企业提供绿色环保方案，自持分布式光伏电站
项目及分布式光伏开发及服务项目总规模已超1.4GW，年发电量最高可超14亿度，年节约标准煤约50万吨，
年减少二氧化碳排放约140万吨、年减少二氧化硫排放约4.2万吨，为实体经济年节约能源成本超1亿元。未
来公司将继续扩大自持分布式光伏电站规模，通过众多分布式光伏项目，加速推进降碳减排，为实现“碳达
峰、碳中和”战略目标及节约实体经济成本持续贡献力量。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商，主营业务包括分布式光伏电站投资运营(自持分布
式光伏电站)、光伏电站EPC(资源开发+EPC+运维)、光伏产品生产销售、储能(工商业储能+储能产品)以及充
电桩投资运营，其中以分布式光伏电站投资运营为主。
（一）分布式光伏电站投资运营业务（自持分布式光伏电站）
分布式光伏电站投资运营业务主要是自持并运营分布式光伏电站，通过销售电站所发电量，从中获得稳
定的发电收入。根据“自发自用，余电上网”的原则，公司与屋顶资源业主签订能源管理合同，以业主需求
为导向，在电站建成运营后，所发电量优先供应屋顶资源业主使用,给予屋顶资源业主一定的电价折扣或者
支付屋顶资源业主一定的租赁费用。若电站所发电量供屋顶资源业主使用后尚有余电，则余电全额上网。其
中，按照设计、施工和安装方式的不同，分为BAPV(在现有建筑上安装光伏组件）与BIPV（光伏建筑一体化
）两种形式，以上两种形式皆是利用屋顶资源开发分布式光伏电站实现光伏发电。在公司的自持电站中，BA
PV数量及装机规模相较BIPV占比较高。自2017年至今，公司累计已建成、并网BIPV项目装机规模超69MW，具
备成熟的BIPV方案实施经验。
分布式光伏电站按应用场景，可细分为工商业光伏、户用光伏等类型电站。按消纳模式可分为“全额上
网”与“自发自用，余电上网”两种模式。户用光伏等类型分布式电站由于就地消纳能力有限，“自发自用
”电量占比较低，几乎等同于“全额上网”分布式电站。公司自持分布式光伏电站绝大部分是“自发自用，
余电上网”工商业分布式电站，该模式电费收入=屋顶资源业主自用电量×业主大工业实时电价×折扣+余电
上网电量×上网电价，“自发自用，余电上网”的工商业分布式电站具有以下显著特点：
1、盈利能力强，收入、利润弹性大
由于“自用”部分的电费结算价格参照大工业电价与屋顶资源业主（用电主）结算，与大工业电价具备
同步变动的特点，故综合度电收入远高于“全额上网”电站，投资回报率更可观，且随着电力市场化改革的
持续推进，具备较强的收入、利润弹性。
2、资源质量要求较高，开发难度较大
在筛选屋顶资源时，既要对屋面情况、屋顶承重等有所要求，又要对屋顶资源业主的用电量、信用情况
、经营情况有所要求，以保证高自用比例及电费的稳定收取，对屋顶资源的质量要求较高，屋顶资源开发难
度较大，相对“全额上网”来说，较不易实现电站规模的快速扩张。
3、客户粘性强，可深度挖掘资源价值
光伏电站依托于屋顶资源业主的工商业屋顶建设，需根据业主需求及条件量身设计电站，电站建成后所
发电量“自用”部分电费向屋顶资源业主持续收取20年，具有极强的客户黏性，融洽、紧密的合作关系能为
后续拓展充电桩、工商业储能等分布式新应用提供业务空间，实现资源价值的深度挖掘，其他参与者、竞争
者不易介入。
（二）光伏电站EPC业务（资源开发+EPC+运维）
光伏电站EPC业务
|