经营分析☆ ◇603137 恒尚节能 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 9.15亿 98.38 1.20亿 96.71 13.15
门窗工程(产品) 1192.78万 1.28 167.65万 1.35 14.06
其他业务(产品) 203.80万 0.22 203.80万 1.64 100.00
设计及咨询(产品) 108.89万 0.12 38.60万 0.31 35.44
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 9.11亿 97.95 1.20亿 96.46 13.18
其他地区(地区) 1911.37万 2.05 440.44万 3.54 23.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建筑幕墙门窗装饰(行业) 21.53亿 99.68 3.12亿 97.86 14.48
其他业务(行业) 681.03万 0.32 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 20.15亿 93.30 2.95亿 92.64 14.64
门窗工程(产品) 1.37亿 6.36 1645.09万 5.17 11.97
其他业务(产品) 681.03万 0.32 --- --- ---
设计及咨询(产品) 49.39万 0.02 18.37万 0.06 37.19
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 20.67亿 95.73 2.99亿 93.93 14.47
其他地区(地区) 7716.20万 3.57 1132.19万 3.56 14.67
华中地区(地区) 763.08万 0.35 111.59万 0.35 14.62
其他业务(地区) 681.03万 0.32 --- --- ---
华南地区(地区) 59.65万 0.03 8.78万 0.03 14.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 8.84亿 88.76 1.42亿 94.24 16.02
门窗工程(产品) 1.09亿 10.95 617.14万 4.11 5.66
其他业务(产品) 241.63万 0.24 --- --- ---
设计及咨询(产品) 49.39万 0.05 7.12万 0.05 14.42
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 9.26亿 93.03 1.36亿 90.77 14.72
其他地区(地区) 5876.56万 5.90 1022.10万 6.80 17.39
华中地区(地区) 768.08万 0.77 116.59万 0.78 15.18
其他业务(地区) 241.63万 0.24 --- --- ---
华南地区(地区) 54.34万 0.05 6.77万 0.05 12.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建筑幕墙门窗装饰(行业) 22.10亿 100.00 3.27亿 100.00 14.81
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 19.25亿 87.10 2.82亿 86.24 14.67
门窗工程(产品) 2.76亿 12.51 3648.22万 11.15 13.20
其他业务(产品) 813.77万 0.37 --- --- ---
设计及咨询(产品) 46.16万 0.02 41.44万 0.13 89.78
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 19.88亿 89.97 2.86亿 87.24 14.36
其他地区(地区) 1.48亿 6.69 2394.79万 7.32 16.20
华中地区(地区) 4390.06万 1.99 656.03万 2.00 14.94
华南地区(地区) 2172.74万 0.98 312.63万 0.96 14.39
其他业务(地区) 813.77万 0.37 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售17.31亿元，占营业收入的80.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│上海建工集团股份有限公司及其关联方 │ 118149.79│ 54.72│
│合计 │ 173140.41│ 80.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购4.59亿元，占总采购额的37.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 45890.94│ 37.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况
公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类
》（GB/T4754-2017），公司所处行业为建筑幕墙装饰和装修（E5013）。
建筑幕墙作为现代建筑的重要组成部分，广泛应用于高层建筑、大跨度公共建筑、异型建筑等，具有提
升建筑物节能环保性、改善视觉美观性的功能。
2025年上半年，全国建筑业总产值达到13.67万亿元，同比增长0.2%，全国建筑业房屋建筑施工面积为9
4.6亿平方米，同比下降12%，建筑行业整体持续承压。
报告期内，受国内宏观经济影响，建筑幕墙行业整体持续面临较大调整压力，但存在结构性发展机会。
市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业。高质量开展城市更新，构建房地产
发展新格局，为行业提供增量市场空间。新质生产力培育、核心区域重特大投资等领域的新基建，为行业释
放新需求。建筑领域的节能降碳是推进美丽中国建设的重要抓手。工业化、智能化、数字化发展将不断推动
行业转型升级。
1、市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业
近年来，受宏观因素影响，行业竞争加剧，幕墙市场集中度进一步凸显，中小企业由于研发能力不足、
品牌效应较低等原因加速退出。长三角等核心经济区因为经济发展水平高、重大项目集中等特点，成为高端
幕墙需求的重要来源。高端幕墙项目具有高附加值、高技术门槛、高品牌要求，业主方倾向选择具有标志性
项目经验的企业，以降低工程风险，而区域内头部企业凭借强大的研发能力、丰富的项目管理经验及较高的
品牌影响力和市场认知度，更容易获得高端幕墙市场青睐。核心区域内头部企业通过持续承接高端项目，已
形成“区域深耕—口碑积累—更多项目”的正向循环。
2、高质量开展城市更新，构建房地产发展新格局，为行业发展提供增量空间
2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确要求到2
030年，城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初见成效。
2025年7月，时隔十年，全国最高等级的中央城市工作会议再次召开。我国城镇化正从快速增长期转向
稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。当前和今后一个时期城市工
作的总体要求是：坚持因地制宜、分类指导，以建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城
市为目标，以推动城市高质量发展为主题，以坚持城市内涵式发展为主线，以推进城市更新为重要抓手，大
力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效，牢牢守住城市安全底线，走
出一条中国特色城市现代化新路子。
2025年7月，上海发布《关于加快转变发展方式集中推进本市城市更新高质量发展的规划资源实施意见
（2025版）》，文件提出，突出规划引领、资源统筹，充分发挥市场主体作用，通过统筹谋划、项目计划、
规划制定、实施建设、运营管理五个阶段构建全周期城市更新模式。2025年8月，上海还发布了《上海市城
市更新行动方案（2026-2028年）》，计划于2026年全面启动城中村整体改造项目，目标涵盖居住品质提升
、产业空间释放、公共服务配套完善，标志着上海城市更新进入系统化、高质量发展新阶段。江苏省政府办
公厅于2024年5月印发的《关于支持城市更新行动的若干政策措施》持续落地。2025年1月，无锡市也发布《
无锡市城市更新办法》。公司承建的“无锡融腾康制造基地项目EPC幕墙工程”、“凤栖湾智造产业基地（A
块地）幕墙工程”等项目，都是城市更新、产业迭代升级的标杆案例。
3、新质生产力培育、核心区域重特大投资等领域的新基建，为行业释放新需求
长三角地区是中国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一。2025年上半年，长三角
三省一市（江苏省、浙江省、安徽省和上海市）的GDP总量突破16万亿元，其中，江苏省2025年上半年实现
地区生产总值6.70万亿元，同比增长5.7%。长三角地区经济的强劲增长势头凸显该地区作为国家经济增长重
要驱动力的地位。
根据上海市发展和改革委员会相关部署，2025年上海市重大工程计划安排正式项目为186项，其中科技
产业类66项，全年安排市重大工程投资计划2400亿元，全力推动重大项目建设增速提效。江苏省发改委印发
2025年省重大项目清单，2025年拟安排省重大实施项目500个，年度计划投资6526亿元。浙江省发改委印发
扩大有效投资“千项万亿”工程2025年重大建设项目实施计划项目表，第一批重大项目1364个，总投资额达
7.5万亿元，年度计划投资1.15万亿元。未来，随着长三角核心经济区内新质生产力、新基建等重特大投资
项目逐步落地，将为建筑幕墙行业不断释放新需求。
4、全面推进美丽中国建设，以建筑领域节能降碳为重要抓手
为贯彻落实党中央、国务院关于全面推进美丽中国建设的决策部署，加快推动建筑领域节能降碳，国务
院及相关部委出台了一系列重要政策文件，明确了建筑领域节能降碳的目标和任务，为建筑幕墙行业提出更
高要求，创造增量空间。
2024年3月，国务院办公厅转发了国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作
方案》，明确了建筑领域节能降碳的具体目标和任务。到2025年，建筑领域节能降碳制度体系将更加健全，
城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，
完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再
生能源替代率达到8%。到2027年，超低能耗建筑将实现规模化发展，既有建筑节能改造进一步推进，建筑用
能结构更加优化，建成一批绿色低碳高品质建筑。
为实现上述目标，该方案提出了多项重点任务，具体包括：加快建造方式转型，严格执行建筑节能降碳
强制性标准，强化绿色设计和施工管理，研发推广新型建材及先进技术，大力发展装配式建筑，积极推动智
能建造，加快建筑光伏一体化建设；推进存量建筑改造，结合城市更新行动和老旧小区改造等工作，推进外
窗（幕墙）、外墙（屋顶）保温等更新升级，加快建筑节能改造；要求长三角等重点区域制定更高水平节能
标准，开展超低能耗建筑规模化建设，鼓励政府投资公益性建筑、大型公共建筑、重点功能区内新建建筑执
行超低能耗建筑、近零能耗建筑标准，重点提高建筑门窗等关键部品节能性能要求。
各地也相继出台美丽中国具体行动计划。以上海为例，根据《美丽上海建设三年行动计划（2024—2026
年）》，上海将推动城乡建设低碳转型，完成既有建筑节能改造2000万平方米以上，新建国家机关办公建筑
、大型公共建筑全面按照绿色建筑三星级标准建设。新建居住建筑执行超低能耗建筑标准比例超过50%；同
时，全面实施“光伏+”工程，市内光伏装机容量达到400万千瓦以上。
建筑节能降碳的实现方式不断创新。充分利用太阳能可以实现建筑节能降碳，光伏幕墙也是光伏建筑一
体化（BIPV）的重要应用场景之一，具有广阔的市场前景。目前国内在光伏建筑一体化建设方面初现成果，
已建成众多示范工程，为推进光伏幕墙广泛应用奠定了坚实基础。随着国家和各地政策不断加持，以及光电
材料不断发展和成熟，光伏幕墙将成为建筑幕墙领域重要的增量市场。
5、拥抱工业化、智能化、数字化行业发展趋势，推动行业现代化发展
以科技创新引领现代化产业体系建设，以智能建造为抓手，大力推动行业数字化转型、高质量发展，加
速形成具有建筑幕墙行业特点的“新质生产力”是必然方向。工业化、智能化、数字化，是建筑幕墙行业未
来发展的必然趋势。
《“十四五”建筑业发展规划》明确指出，要加快智能建造与新型建筑工业化协同发展，一方面要完善
智能建造政策和产业体系，加强基础共性和关键核心技术研发，扩大标准化构件和部品部件使用规模，提高
装配式建筑综合效益，另一方面要夯实标准化和数字化基础，推广数字设计、智能生产和智能施工，加快建
筑机器人研发与应用，加强新型传感、智能控制和优化、多机协同、人机协作等建筑机器人核心技术研究，
提高工程建筑智能化水平。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》也提出，以国
家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。
目前，发展装配式单元幕墙，推动建筑智能化开发与建筑机器人应用，深化BIM（BuildingInformation
Modeling，即建筑信息模型）技术应用，构建智能幕墙系统已成为加速建筑幕墙行业现代化转型的有力抓手
。
装配式单元幕墙作为装配式建筑的重要部品部件，对提高建筑的整体装配率有非常重要的作用。生产工
厂化、施工装配化及智能化有利于以统一的标准稳定产品质量，充分发挥工厂作业集成化在加工精度、加工
速度等方面的优势，提高生产、施工过程的环保性。
建筑智能化开发与建筑机器人应用可以大幅提升住房和城乡建设领域的科技创新能力，进一步完善科技
创新体系，支撑带动建筑业进一步实现科技转型升级，成为行业高质量发展、关键生产力创新的双引擎。
BIM技术以建筑工程项目的各项信息数据作为模型基础，通过数字信息模拟建筑物的真实信息。BIM技术
的广泛运用，将成为建筑幕墙企业提高设计、生产、施工、运维能力，实现数字化建造的重要路径。
智能幕墙系统是“传统幕墙+智能技术+绿色理念”的深度融合，通过“感知-控制-集成”技术闭环，实
现从“被动围护”到“主动服务”的跨越。智能幕墙系统是建筑幕墙的高级形态，通过集成智能感知、自动
控制、数字协同等技术，实现对建筑环境、能源利用、使用体验的动态优化，是幕墙行业顺应工业化、智能
化、数字化转型的核心方向，也是建筑产业绿色化、智能化升级的重要支撑。其核心是依托数字化设计、工
业化生产、智能化调控，解决传统幕墙光污染、高能耗、功能单一等痛点，通过“感知-分析-调控”闭环，
构建集节能、舒适、安全、智能于一体的建筑表皮系统。
未来，随着新材料、新工艺、新技术的不断涌现，物联网、大数据、人工智能等先进技术的广泛应用，
将为幕墙行业带来更多创新和变革。同时，幕墙企业也将继续加强技术研发和创新能力，推出更多符合市场
需求的高品质智能化幕墙产品。
（二）主营业务情况
公司主要定位于中高端公共建筑的幕墙装饰领域，业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制
作、安装施工、售后服务等环节，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体、高科技产业园区和住宅楼等各类
建筑的幕墙与门窗工程。
报告期内，公司始终聚焦主业，属于我国建筑幕墙行业第一阵营企业。公司在中国建筑装饰行业幕墙类
综合排名领先，2023年蝉联第三名。公司被江苏省装饰装修行业协会评为2023年度江苏省装饰装修行业优秀
装饰企业。公司是中国建筑装饰协会常务理事单位和幕墙工程分会会长单位，曾参与多项国家级、省级工程
建设标准的编写工作。
二、经营情况的讨论与分析
（一）积极应对行业挑战，努力保持经营稳定
2025年上半年，国民经济顶住内外压力、迎难而上，经济运行总体平稳。建筑装饰行业作为经济发展的
重要一环，受宏观经济及下游需求的影响，行业下行压力持续加剧。在此背景下，公司始终保持战略定力，
凭借稳健的经营策略、深厚的行业客户积累以及持续的创新驱动，积极应对行业挑战，努力保持经营稳定。
报告期内，公司实现营业收入93045.06万元，比上年同期减少6.57%；归属于上市公司股东的净利润454
3.31万元，同比减少31.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4309.75万元，同比减少32.
33%。
（二）充分发挥经营优势，持续稳健发展
报告期内，尽管面临诸多行业挑战，但公司始终坚持服务核心地区优质客户，聚焦中高端幕墙核心业务
及区域示范项目，采取稳健的经营策略，努力实现穿越市场周期。
公司合作客户主要为国际领先的国有建筑工程总承包企业、大型产业园区投资建设方及大型优质地产企
业。通过与优质客户长期深入合作，不断将业务向全国市场稳步拓展。
公司主打中高端公共建筑及区域示范项目的幕墙装饰工程，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体、高
科技产业园区、大型公共建筑和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。报告期内，公司参与了无锡交响音乐
厅等区域标志性大型公共建筑项目。公司聚焦国家重点产业投资方向，关注长三角核心经济区的重点工程建
设，积极打造区域示范项目。报告期内，公司致力于提升重点产业基础设施能级，助力新质生产力培育，参
与建设集成电路（如：锡山工业芯谷集成电路设计应用产业园）、云计算（如：无锡国家软件园六期）、大
数据（如：临港新片区105社区金融西九项目）、智能制造（如：新发东裕智能制造产业园新建项目）、车
联网（如：无锡传感园建设项目）等产业的新基建项目。报告期内，公司科研与工业建筑项目收入占比约为
32.87%，商业综合体项目收入占比约为14.81%，中高端写字楼项目收入占比35.1%，前述三类项目合计占比
约为82.78%。
公司通过加大技术创新、优化生产工艺，培育行业领先的建筑幕墙工程及产品技术能力，不断夯实核心
技术壁垒，为可持续发展创造条件。
此外，公司紧抓新型城镇化建设、城市更新、城中村改造的机遇，拓展城市更新等新业务领域，积极培
育新增长极。
（三）持续深耕优势区域，受下游需求影响在手订单及项目储备呈短期波动
公司持续深耕长三角核心经济区，受下游需求调整影响，报告期内，公司累计新签项目数量20个，累计
新签项目金额3.57亿元,较去年同期有所降低，新签项目包括：上海市中山西路1555号地块项目、XDG-2022-
107号地块开发建设项目（东风木业D地块）幕墙工程、凤栖湾智造产业基地（A块地）幕墙工程等。
（四）进一步推进降本增效，推动高质量可持续发展
面对房地产投资放缓、行业竞争日趋激烈的环境，对外公司始终坚持稳健的经营策略，持续深耕长三角
核心经济区，对内加强管理，降本增效，提升组织运行效率，增强公司综合竞争实力。
公司深入贯彻精细化管理理念，通过优化采购流程、推行项目预算管理制度、加强施工现场管理等措施
，坚守安全和质量底线，全面提升管理效率和效益，为企业实现高质量可持续发展奠定基础。
（五）坚持创新研发，绿色发展成果显著
作为高新技术企业，公司始终将创新研发作为发展的核心动力。在研发设计、生产制造、安装施工、试
验检测等环节，公司投入大量资源，形成了一系列核心技术，并持续推动技术创新和产业升级。
在系统门窗领域，公司凭借多年铝合金门窗研发及项目经验，成功研发了“贝莱尤”超低能耗系统门窗
产品。系统门窗是一种采用系统化设计、标准化生产、配套化供应的门窗产品，相比传统门窗，具有更好的
气密性、水密性、隔热性、隔音性等性能优势，能有效降低建筑能耗。近年来，在大力发展超低能耗建筑的
背景下，超低能耗系统门窗的市场需求将持续扩大。
光伏幕墙及光伏建筑一体化（BIPV）始终是公司重点研发方向，公司已经拥有该领域的多项专利技术。
公司还将继续研发投入，研发各种光伏幕墙产品，满足不同建筑场景需求，另一方面继续着力开拓光伏幕墙
蓝海领域，努力打造BIPV示范性项目。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）丰富的项目经验及良好的业绩口碑
中高端公共建筑的幕墙工程建设难度较高，其规模一般较大，建筑物的设计独创性与艺术性要求较高，
涉及复杂结构、大跨度构造、商业综合体幕墙、群体建筑幕墙等高技术领域。承建此类幕墙工程项目，幕墙
工程企业需具备较高的技术研发能力、工程设计实力与项目管理水平。同等规模及难度工程项目的执行经验
及业内口碑是客户确定中高端公共建筑项目幕墙承建单位时的主要考虑因素。
公司在城市综合体、高科技产业园区、写字楼等各类中高端公共建筑领域积累了丰富的项目经验与良好
的行业口碑，为进一步提升核心竞争力奠定基础。
报告期内，公司收获诸多荣誉，被评为“2024年度无锡市建筑装饰外出施工优秀企业”，连续十年（20
15-2024）获得中国建筑装饰协会“AAA”企业信用等级证书，荣登2025年建筑装饰行业信用红榜，被保利地
产等客户授予“2024年度精益质造品质奖”和“优秀供方奖”。
公司承建的多项工程荣获中国建设工程“鲁班奖”、中国建筑装饰奖、上海市“白玉兰奖”、江苏省优
质工程“扬子杯”等奖项。
（二）客户资源及项目定位优势
在客户资源方面，经过多年的市场积累，公司凭借工程质量的可靠性及快速响应能力，与多家行业优质
客户建立并保持了较为稳定的合作关系。公司主要客户包括国际领先的建筑工程总承包企业、大型产业园区
投资建设方和国内优质地产龙头企业等。与行业优质客户的长期合作为公司业务稳定发展提供了保障。
在项目定位方面，公司始终聚焦国家重点产业投资方向，关注长三角核心区域的重点工程建设需求，积
极参与集成电路、物联网、云计算、大数据、生物医药等领域高科技产业园区建设。符合国家产业政策方向
的项目定位和以公司竞争优势为基础的差异化竞争策略，为公司业务健康发展提供了持续动力。
（三）优秀的深化设计能力
幕墙工程企业对工程图纸及方案的深化设计能力直接制约着实施效果与项目管理水平。公司高度重视幕
墙工程的设计环节，着力培育设计人才队伍，在行业内具有代表性。公司在幕墙项目设计与施工阶段全面应
用BIM技术，实施全过程动态信息化管理，使幕墙工程参数化、数字化、可视化，便于项目参与人员直观了
解建设方案内容，提升项目管理能力，提高特殊造型建筑幕墙工程的建造水平，合理践行各建筑工程的整体
设计理念。
（四）先进的智能制造能力
公司在智能化、自动化生产制造领域形成了较强的竞争优势。公司具有桁架式机器人构件加工自动流水
线，在业内率先实现了从传统制造向智能化、自动化生产制造转型。该自动流水线既提高了生产自动化程度
和生产效率，又提升了生产线的安全性和稳定性。
（五）突出的技术创新能力
公司重视技术研发，在技术创新方面具备代表性。公司已取得江苏省专精特新小巨人企业、江苏省省级
企业技术中心认定。公司立足于传统幕墙构造及幕墙系统基本原理，对幕墙工程各环节持续进行技术创新。
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