经营分析☆ ◇603137 恒尚节能 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建筑幕墙门窗装饰(行业) 14.79亿 99.66 2.01亿 97.52 13.55
其他业务(行业) 509.43万 0.34 509.43万 2.48 100.00
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 14.10亿 94.98 1.91亿 92.90 13.55
门窗工程(产品) 6799.20万 4.58 883.28万 4.30 12.99
其他业务(产品) 509.43万 0.34 509.43万 2.48 100.00
设计及咨询(产品) 147.13万 0.10 67.39万 0.33 45.80
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 14.60亿 98.35 1.98亿 96.24 13.55
其他地区(地区) 2439.42万 1.64 771.43万 3.75 31.62
华南地区(地区) 10.12万 0.01 1.43万 0.01 14.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 9.15亿 98.38 1.20亿 96.71 13.15
门窗工程(产品) 1192.78万 1.28 167.65万 1.35 14.06
其他业务(产品) 203.80万 0.22 203.80万 1.64 100.00
设计及咨询(产品) 108.89万 0.12 38.60万 0.31 35.44
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 9.11亿 97.95 1.20亿 96.46 13.18
其他地区(地区) 1911.37万 2.05 440.44万 3.54 23.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建筑幕墙门窗装饰(行业) 21.53亿 99.68 3.12亿 97.86 14.48
其他业务(行业) 681.03万 0.32 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 20.15亿 93.30 2.95亿 92.64 14.64
门窗工程(产品) 1.37亿 6.36 1645.09万 5.17 11.97
其他业务(产品) 681.03万 0.32 --- --- ---
设计及咨询(产品) 49.39万 0.02 18.37万 0.06 37.19
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 20.67亿 95.73 2.99亿 93.93 14.47
其他地区(地区) 7716.20万 3.57 1132.19万 3.56 14.67
华中地区(地区) 763.08万 0.35 111.59万 0.35 14.62
其他业务(地区) 681.03万 0.32 --- --- ---
华南地区(地区) 59.65万 0.03 8.78万 0.03 14.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
幕墙工程(产品) 8.84亿 88.76 1.42亿 94.24 16.02
门窗工程(产品) 1.09亿 10.95 617.14万 4.11 5.66
其他业务(产品) 241.63万 0.24 --- --- ---
设计及咨询(产品) 49.39万 0.05 7.12万 0.05 14.42
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 9.26亿 93.03 1.36亿 90.77 14.72
其他地区(地区) 5876.56万 5.90 1022.10万 6.80 17.39
华中地区(地区) 768.08万 0.77 116.59万 0.78 15.18
其他业务(地区) 241.63万 0.24 --- --- ---
华南地区(地区) 54.34万 0.05 6.77万 0.05 12.45
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售11.03亿元，占营业收入的74.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 110274.16│ 74.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.31亿元，占总采购额的40.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 33110.00│ 40.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主要定位于中高端公共建筑的幕墙装饰领域，业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制
作、安装施工、售后服务等环节，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体、高科技产业园区和住宅楼等各类
建筑的幕墙与门窗工程。
报告期内，公司始终聚焦主业，属于我国建筑幕墙行业第一阵营企业，在中国建筑装饰行业幕墙类综合
排名领先。公司是中国建筑装饰协会常务理事单位和江苏省装饰装修行业协会副会长单位。
报告期内，公司在立足上海市场的基础上持续深耕长三角区域，承接了区域内多个标志性项目，如：上
海徐汇嘉佰道项目、长三角一体化示范区016地块科研商务金融项目、无锡集成电路先进制程工艺设备总部
及研发生产基地项目、凤栖湾智造产业基地（A块地）幕墙工程、无锡未来产业研发制造社区项目等。
二、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类
》（GB/T4754-2017），公司所处行业为建筑幕墙装饰和装修（E5013）。
建筑幕墙作为现代建筑的重要组成部分，广泛应用于高层建筑、大跨度公共建筑、异型建筑等，具有提
升建筑物节能环保性、改善视觉美观性的功能。
2025年，房地产行业仍处于深度调整阶段，“去库存”压力仍旧存在，对上下游产业链形成持续拖累。
全国建筑业总产值为30.38万亿元，同比下降5.43%，自2016年以来首次出现负增长；全国房屋建筑施工面积
113.52亿平方米，同比下降15.03%，连续4年下滑，且降幅进一步扩大。
行业下行压力加大，市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业；高质量开
展城市更新，构建房地产发展新格局，为行业发展释放存量机遇；核心经济区新质生产力培育、重特大投资
等新基建，为行业贡献结构性需求；加快推动建筑领域节能降碳，为行业发展持续提供新动能；智能建造、
建筑工业化与人工智能，协同推进产业升级。
（一）行业下行压力加大，市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业
报告期内，受国内宏观经济及下游需求等因素影响，行业竞争加剧，市场加速出清。长三角等核心经济
区有经济发展水平高、重大项目集中等特点，成为高端幕墙需求的重要来源。高端幕墙项目具有高附加值、
高技术门槛、高品牌要求，业主方倾向选择具有标志性项目经验的企业，以降低工程风险，而区域内头部企
业凭借强大的研发能力、丰富的项目管理经验及较高的品牌影响力和市场认知度，更容易获得高端幕墙市场
青睐，优秀资源不断向区域内头部企业集聚。
（二）高质量开展城市更新，构建房地产发展新格局，为行业发展释放存量机遇
2025年8月，中共中央办公厅、国务院出台《关于推动城市高质量发展的意见》（下称《意见》）。作
为落实中央城市工作会议精神“1+N”政策体系中的“1”，该《意见》是城市高质量发展的顶层设计和总纲
领，明确提出以推进城市更新为重要抓手，深入推进“以人为本”的新型城镇化，推动城市结构优化、动能
转换和品质提升。《意见》强调城市发展进入存量提质增效阶段，盘活存量资源成为重要任务，通过改造利
用老旧厂房、低效楼宇、闲置传统商业设施等方式，提升城市空间利用效率，为新产业、新业态提供发展空
间。
2025年12月召开的中央经济工作会议，要求高质量推进城市更新，标志着城市更新从单纯的旧改工程跃
升为稳楼市与构建房地产发展新模式的双引擎，战略价值显著提升。会议首次提出“拓展要素市场化改革试
点”，通过“工业用地转居住用地”、“市场化定价机制”、“闲置商业用房改造保障性租赁住房”等措施
，
各地也纷纷出台相关政策文件，细化落实中央顶层设计。2026年3月，上海市规划和自然资源局发布《2
026年上海市城市更新规划资源行动方案》，要求统筹更新行动，协力推进商务楼宇更新提升，加快盘活低
效产业用地，引导产业空间整合优化，加大资源盘整力度，强化资源配置模式创新等多项行动任务。2025年
8月，江苏省住房和城乡建设厅发布《关于做好当前城市更新若干工作的通知》，围绕“创新、宜居、美丽
、韧性、文明、智慧”目标，推进老旧街区厂区功能转换、城中村改造、建筑绿色化改造、城市生命线工程
建设、历史文化活化利用、智慧城市新基建应用六大任务。
公司承建的“无锡融腾康制造基地项目EPC幕墙工程”、“凤栖湾智造产业基地（A块地）幕墙工程”等
项目，都是城市更新、产业迭代升级的标杆案例。
（三）核心经济区新质生产力培育、重特大投资等新基建，为行业贡献结构性需求
2025年，长三角三省一市（江苏省、浙江省、安徽省和上海市）的GDP总量达到34.66万亿元，占全国GD
P比重提升至24.7%，“万亿城市”增至10座。其中江苏省GDP总量首次突破14万亿元，达到14.24万亿元，同
比增长5.3%，总量稳居全国第二。核心经济区地位更加凸显。
2025年，上海市重大工程实际完成投资2510.1亿元，较年初计划2400亿元超额完成110.1亿元，同比增
长5.3%，达到历年最高水平。江苏省2025年507个省重大项目实际完成投资7290亿元，超年度投资计划13.9%
（计划约6400亿元），200个省民间投资重点产业项目完成投资810亿元，均超额完成年度目标。2025年，上
海、江苏和浙江三地均将先进制造业（集成电路、新能源汽车、生物医药）作为投资重点，其中江苏省产业
项目占比超70%，上海科技产业类项目占35%。
长三角重大工程建设呈现"投资总量稳、结构质量优、推进速度快"的特征，为行业发展贡献结构性需求
。
（四）加快推动建筑领域节能降碳，为行业发展持续提供新动能
2025年10月，党的二十届四中全会将“美丽中国建设取得新的重大进展”确立为“十五五”时期七大主
要目标之一，将“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”作为“十五五”时期经济社会发展的一
项重大战略任务。
国家发改委和住建部于2024年3月发布的《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》进入关键实施期，明
确到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平
方米以上。
上海已强制要求重点区域（临港新片区、崇明世界级生态岛、五大新城）的新建民用建筑不低于超低能
耗标准，明确2025年完成600万平方米既有建筑节能改造。2025年7月发布的《2024上海绿色建筑发展报告》
明确“十五五”期间将完成公共建筑碳排放监测面积累计达1.5亿平方米，累计完成既有建筑节能改造8000
万平方米，推进建筑领域节能降碳。
江苏省在全国率先设立“城乡建设碳达峰碳中和先导区”，力争到2028年提前两年实现城乡建设领域碳
达峰。持续推进4个城乡建设碳达峰碳中和先导区建设。江苏省深入实施《江苏省城乡建设领域碳达峰实施
方案》，明确到2025年政府投资的大型公共建筑全面按照二星级以上绿色建筑标准设计建造；新增既有建筑
绿色节能改造面积超过3000万平方米；新建超低能耗建筑总面积达到500万平方米；装配式建筑占同期新开
工建筑面积比达50%。
各地全面执行超低能耗、近零能耗建筑标准，对幕墙等外围护结构的保温隔热性能提出更高要求。全面
推行建筑“光伏+”应用，新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，为BIPV（光伏建筑一体化
）幕墙产品提供广阔市场。既有建筑节能改造与城市更新行动同步推进，存量建筑绿色化改造市场巨大，为
超低能耗系统门窗提供市场机遇。
（五）智能建造、建筑工业化与人工智能，协同推进产业升级
2025年7月，住房和城乡建设部发布第四批《发展智能建造可复制经验做法清单》，作为三年试点的收
官文件，侧重长效机制建设和国际推广，标志着智能建造试点进入总结推广阶段。
2025年3月，住建部发布国内首部专门针对智能建造的技术规范文件《智能建造技术导则（试行）》，
覆盖数字勘察、数字设计、智能生产、智能施工、智慧运维五个阶段，对技术要求、装备配置、数据标准和
交付规格作出明确规定，为BIM+AI融合应用提供统一技术标准。同时，明确探索AI辅助设计，实现数据驱动
的系统化集成设计；推动AI大模型辅助施工图审查，构建“大数据+AI”辅助监管机制。
2026年“两会”《政府工作报告》首次明确写入“发展智能建造，培育现代化建筑产业链”，智能建造
已成为培育新质生产力的关键领域。
2025年10月，上海市发布《上海市促进建筑业高质量发展加快培育增长新动能行动方案》，推进装配式
建筑与智能建造融合发展，对采购预制构件智能化生产线、建筑机器人等设备给予贷款贴息或融资租赁补助
，在商品住宅用地交易中强化装配式建筑、BIM技术应用要求，深化工程建设项目BIM技术全生命周期应用，
实施BIM辅助施工图审查，建设“智慧工地”数字管理平台等要求。
智能幕墙系统是“传统幕墙+智能技术+绿色理念”的深度融合，通过“感知-控制-集成”技术闭环，实
现从“被动围护”到“主动服务”的跨越。智能幕墙系统是建筑幕墙的高级形态，通过集成智能感知、自动
控制、数字协同等技术，实现对建筑环境、能源利用、使用体验的动态优化，是幕墙行业顺应工业化、智能
化、数字化转型的核心方向，也是建筑产业绿色化、智能化升级的重要支撑。其核心是依托数字化设计、工
业化生产、智能化调控，解决传统幕墙光污染、高能耗、功能单一等痛点，通过“感知-分析-调控”闭环，
构建集节能、舒适、安全、智能于一体的建筑表皮系统。
未来，随着新材料、新工艺、新技术的不断涌现，物联网、大数据、人工智能等先进技术的广泛应用，
将为幕墙行业带来更多创新和变革。同时，幕墙企业也将继续加强技术研发和创新能力，推出更多符合市场
需求的高品质智能化幕墙产品。
三、经营情况讨论与分析
（一）面对行业深度调整，夯实资产质量努力保持经营稳定
2025年，面对行业深度调整与下游需求持续承压的复杂局面，公司始终保持战略定力，对内苦练内功，
以研发创新和精益管理夯实经营韧性，对外拓展新局，以产业投资和转型升级培育增长动能。
报告期内，公司实现营业收入148454.75万元，比上年同期减少31.25%；归属于上市公司股东的净利润-
3502.43万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3812.00万元。主要系行业下游需求放缓
，竞争环境日趋激烈，公司业务规模阶段性收缩，同时客户结算周期延长导致回款节奏后移，公司基于谨慎
性原则，充分计提坏账准备及资产减值，夯实资产质量。
（二）深耕核心优势区域，受下游需求影响在手订单和项目储备呈较大波动
报告期内，面对行业深度调整压力，公司持续深耕长三角核心经济区，依托与国有工程总承包企业、优
质产业园区投资方和大型优质地产企业的长期战略合作，稳固基本盘。
公司2025年度累计新签项目金额13.11亿元，同比减少37.09%。全年新签项目金额虽阶段性承压，但下
半年以来呈现边际改善，降幅较上半年显著收窄，显示出业务韧性与客户粘性。
公司始终聚焦国家重点产业投资方向，主打中高端公共建筑及区域示范项目的幕墙装饰工程，项目类型
涵盖高科技产业园区、高档写字楼、商业综合体、大型公共建筑及系统门窗工程，致力于提升重点产业基础
设施能级，助力新质生产力培育。参与了上海徐汇嘉佰道项目、长三角一体化示范区016地块科研商务金融
项目、无锡集成电路先进制程工艺设备总部及研发生产基地项目、凤栖湾智造产业基地（A块地）幕墙工程
、无锡未来产业研发制造社区项目等。报告期内，公司科研与工业建筑项目收入占比约为23.16%，商业综合
体项目收入占比约为13.87%，中高端写字楼项目收入占比约为43.30%，住宅项目收入占比约为14.01%。
未来，公司将继续坚持服务核心地区优质客户，采取稳健的经营策略，努力实现业务质量与效益的同步
提升。
（三）深入推进降本增效，以组织效能提升应对业务波动
报告期内，面对业务规模阶段性收缩的挑战，公司深入贯彻精益管理理念，将降本增效从战术举措上升
为战略常态。通过优化采购流程与供应链协同、刚性推行项目全周期预算管理、强化施工现场标准化管控等
多维举措，持续压缩非必要开支，提升单位产出效率，以组织效能提升对冲外部需求波动。
（四）坚持创新研发，巩固绿色发展技术壁垒
公司坚持将创新研发作为战略基石，保持研发投入强度，持续夯实技术护城河。在系统门窗领域，公司
深耕"贝莱尤"超低能耗产品迭代，针对存量建筑节能改造需求优化性能参数，形成适配既有建筑更新的技术
解决方案；在光伏建筑一体化（BIPV）领域，依托既有专利储备，持续推进各类光伏幕墙产品的场景化研发
，助力文景总部园等示范性光伏项目落地。公司具有桁架式机器人构件加工自动流水线，在业内率先实现了
从传统制造向智能化、自动化生产制造转型。
通过研发设计与智能制造的深度融合，公司正将绿色技术优势转化为应对行业深度调整、开拓城市更新
新赛道的核心能力。
（五）参与设立产业基金，以产融结合积极寻求产业转型升级
报告期内，公司通过全资子公司无锡恒尚投资管理有限公司作为有限合伙人，参与投资设立了上海长三
角申创私募基金合伙企业（有限合伙）。依托该基金平台，公司以资本为纽带对接先进制造、新材料等新质
生产力领域的合作资源与优秀标的，为企业转型升级和可持续发展开辟战略空间。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）丰富的项目经验及良好的业绩口碑
中高端公共建筑的幕墙工程建设难度较高，其规模一般较大，建筑物的设计独创性与艺术性要求较高，
涉及复杂结构、大跨度构造、商业综合体幕墙、群体建筑幕墙等高技术领域。承建此类幕墙工程项目，幕墙
工程企业需具备较高的技术研发能力、工程设计实力与项目管理水平。同等规模及难度工程项目的执行经验
及业内口碑是客户确定中高端公共建筑项目幕墙承建单位时的主要考虑因素。
公司在城市综合体、高科技产业园区、写字楼等各类中高端公共建筑领域积累了丰富的项目经验与良好
的行业口碑，为进一步提升核心竞争力奠定基础。
报告期内，公司收获诸多荣誉，被评为“2024年度无锡市建筑装饰外出施工优秀企业”、连续十年（20
15-2024）获得中国建筑装饰协会“AAA”企业信用等级证书，荣登2025年建筑装饰行业信用红榜，被保利地
产等客户授予“2024年度精益质造品质奖”和“优秀供方奖”。
公司承建的多项工程荣获中国建设工程“鲁班奖”、中国建筑装饰奖、上海市“白玉兰奖”、江苏省优
质工程“扬子杯”等奖项。
（二）客户资源及项目定位优势
在客户资源方面，经过多年的市场积累，公司凭借工程质量的可靠性及快速响应能力，与多家行业优质
客户建立并保持了较为稳定的合作关系。公司主要客户包括国际领先的建筑工程总承包企业、大型产业园区
投资建设方和国内优质地产龙头企业等。与行业优质客户的长期合作为公司业务稳定发展提供了保障。
在项目定位方面，公司始终聚焦国家重点产业投资方向，关注长三角核心区域的重点工程建设需求，积
极参与集成电路、物联网、云计算、大数据、生物医药等领域高科技产业园区建设。符合国家产业政策方向
的项目定位和以公司竞争优势为基础的差异化竞争策略，为公司业务健康发展提供了持续动力。
（三）优秀的深化设计能力
幕墙工程企业对工程图纸及方案的深化设计能力直接制约着实施效果与项目管理水平。公司高度重视幕
墙工程的设计环节，着力培育设计人才队伍，在行业内具有代表性。公司在幕墙项目设计与施工阶段全面应
用BIM技术，实施全过程动态信息化管理，使幕墙工程参数化、数字化、可视化，便于项目参与人员直观了
解建设方案内容，提升项目管理能力，提高特殊造型建筑幕墙工程的建造水平，合理践行各建筑工程的整体
设计理念。
（四）先进的智能制造能力
公司在智能化、自动化生产制造领域形成了较强的竞争优势。公司具有桁架式机器人构件加工自动流水
线，在业内率先实现了从传统制造向智能化、自动化生产制造转型。该自动流水线既提高了生产自动化程度
和生产效率，又提升了生产线的安全性和稳定性。
（五）突出的技术创新能力
公司重视技术研发，在技术创新方面具备代表性。公司已取得江苏省专精特新小巨人企业、江苏省省级
企业技术中心认定。公司立足于传统幕墙构造及幕墙系统基本原理，对幕墙工程各环节持续进行技术创新。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入14.85亿元，比上年同期减少31.25%；归属于上市公司股东的净利润-3502
.43万元，同比减少137.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3812.00万元，同比减少14
7.48%。
●未来展望:
(一)、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类
》（GB/T4754-2017），公司所处行业为建筑幕墙装饰和装修（E5013）。
建筑幕墙作为现代建筑的重要组成部分，广泛应用于高层建筑、大跨度公共建筑、异型建筑等，具有提
升建筑物节能环保性、改善视觉美观性的功能。
2025年，房地产行业仍处于深度调整阶段，“去库存”压力仍旧存在，对上下游产业链形成持续拖累。
全国建筑业总产值为30.38万亿元，同比下降5.43%，自2016年以来首次出现负增长；全国房屋建筑施工面积
113.52亿平方米，同比下降15.03%，连续4年下滑，且降幅进一步扩大。
行业下行压力加大，市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业；高质量开
展城市更新，构建房地产发展新格局，为行业发展释放存量机遇；核心经济区新质生产力培育、重特大投资
等新基建，为行业贡献结构性需求；加快推动建筑领域节能降碳，为行业发展持续提供新动能；智能建造、
建筑工业化与人工智能，协同推进产业升级。
（1）行业下行压力加大，市场分化加速，核心经济区高端市场集中度提升，利好区域内头部企业
报告期内，受国内宏观经济及下游需求等因素影响，行业竞争加剧，市场加速出清。长三角等核心经济
区有经济发展水平高、重大项目集中等特点，成为高端幕墙需求的重要来源。高端幕墙项目具有高附加值、
高技术门槛、高品牌要求，业主方倾向选择具有标志性项目经验的企业，以降低工程风险，而区域内头部企
业凭借强大的研发能力、丰富的项目管理经验及较高的品牌影响力和市场认知度，更容易获得高端幕墙市场
青睐，优秀资源不断向区域内头部企业集聚。
（2）高质量开展城市更新，构建房地产发展新格局，为行业发展释放存量机遇
2025年8月，中共中央办公厅、国务院出台《关于推动城市高质量发展的意见》（下称《意见》）。作
为落实中央城市工作会议精神“1+N”政策体系中的“1”，该《意见》是城市高质量发展的顶层设计和总纲
领，明确提出以推进城市更新为重要抓手，深入推进“以人为本”的新型城镇化，推动城市结构优化、动能
转换和品质提升。《意见》强调城市发展进入存量提质增效阶段，盘活存量资源成为重要任务，通过改造利
用老旧厂房、低效楼宇、闲置传统商业设施等方式，提升城市空间利用效率，为新产业、新业态提供发展空
间。
2025年12月召开的中央经济工作会议，要求高质量推进城市更新，标志着城市更新从单纯的旧改工程跃
升为稳楼市与构建房地产发展新模式的双引擎，战略价值显著提升。会议首次提出“拓展要素市场化改革试
点”，通过“工业用地转居住用地”、“市场化定价机制”、“闲置商业用房改造保障性租赁住房”等措施
，
各地也纷纷出台相关政策文件，细化落实中央顶层设计。2026年3月，上海市规划和自然资源局发布《2
026年上海市城市更新规划资源行动方案》，要求统筹更新行动，协力推进商务楼宇更新提升，加快盘活低
效产业用地，引导产业空间整合优化，加大资源盘整力度，强化资源配置模式创新等多项行动任务。2025年
8月，江苏省住房和城乡建设厅发布《关于做好当前城市更新若干工作的通知》，围绕“创新、宜居、美丽
、韧性、文明、智慧”目标，推进老旧街区厂区功能转换、城中村改造、建筑绿色化改造、城市生命线工程
建设、历史文化活化利用、智慧城市新基建应用六大任务。
公司承建的“无锡融腾康制造基地项目EPC幕墙工程”、“凤栖湾智造产业基地（A块地）幕墙工程”等
项目，都是城市更新、产业迭代升级的标杆案例。
（3）核心经济区新质生产力培育、重特大投资等新基建，为行业贡献结构性需求
2025年，长三角三省一市（江苏省、浙江省、安徽省和上海市）的GDP总量达到34.66万亿元，占全国GD
P比重提升至24.7%，“万亿城市”增至10座。其中江苏省GDP总量首次突破14万亿元，达到14.24万亿元，同
比增长5.3%，总量稳居全国第二。核心经济区地位更加凸显。
2025年，上海市重大工程实际完成投资2510.1亿元，较年初计划2400亿元超额完成110.1亿元，同比增
长5.3%，达到历年最高水平。江苏省2025年507个省重大项目实际完成投资7290亿元，超年度投资计划13.9%
（计划约6400亿元），200个省民间投资重点产业项目完成投资810亿元，均超额完成年度目标。2025年，上
海、江苏和浙江三地均将先进制造业（集成电路、新能源汽车、生物医药）作为投资重点，其中江苏省产业
项目占比超70%，上海科技产业类项目占35%。
长三角重大工程建设呈现"投资总量稳、结构质量优、推进速度快"的特征，为行业发展贡献结构性需求
。
（4）加快推动建筑领域节能降碳，为行业发展持续提供新动能
2025年10月，党的二十届四中全会将“美丽中国建设取得新的重大进展”确立为“十五五”时期七大主
要目标之一，将“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”作为“十五五”时期经济社会发展的一
项重大战略任务。
国家发改委和住建部于2024年3月发布的《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》进入关键实施期，明
确到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平
方米以上。
上海已强制要求重点区域（临港新片区、崇明世界级生态岛、五大新城）的新建民用建筑不低于超低能
耗标准，明确2025年完成600万平方米既有建筑节能改造。2025年7月发布的《2024上海绿色建筑发展报告》
明确“十五五”期间将完成公共建筑碳排放监测面积累计达1.5亿平方米，累计完成既有建筑节能改造8000
万平方米，推进建筑领域节能降碳。
江苏省在全国率先设立“城乡建设碳达峰碳中和先导区”，力争到2028年提前两年实现城乡建设领域碳
达峰。持续推进4个城乡建设碳达峰碳中和先导区建设。江苏省深入实施《江苏省城乡建设领域碳达峰实施
方案》，明确到2025年政府投资的大型公共建筑全面按照二星级以上绿色建筑标准设计建造；新增既有建筑
绿色节能改造面积超过3000万平方米；新建超低能耗建筑总面积达到500万平方米；装配式建筑占同期新开
工建筑面积比达50%。
各地全面执行超低能耗、近零能耗建筑标准，对幕墙等外围护结构的保温隔热性能提出更高要求。全面
推行建筑“光伏+”应用，新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，为BIPV（光伏建筑一体化
）幕墙产品提供广阔市场。既有建筑节能改造与城市更新行动同步推进，存量建筑绿色化改造市场巨大，为
超低能耗系统门窗提供市场机遇。
（5）智能建造、建筑工业化与人工智能，协同推进产业升级
2025年7月，住房和城乡建设部发布第四批《发展智能建造可复制经验做法清单》，作为三年试点的收
官文件，侧重长效机制建设和国际推广，标志着智能建造试点进入总结推广阶段。
2025年3月，住建部发布国内首部专门针对智能建造的技术规范文件《智能建造技术导则（试行）》，
覆盖数字勘察、数字设计、智能生产、智能施工、智慧运维五个阶段，对技术要求、装备配置、数据标准和
交付规格作出明确规定，为BIM+AI融合应用提供统一技术标准。同时，明确探索AI辅助设计，实现数据驱动
的系统化集成设计；推动AI大模型辅助施工图审查，构建“大数据+AI”辅助监管机制。
2026年“两会”《政府工作报告》首次明确写入“发展智能建造，培育现代化建筑产业链”，智能建造
已成为培育新质生产力的关键领域。
2025年10月，上海市发布《上海市促进建筑业高质量发展加快培育增长新动能行动方案》，推进装配式
建筑与智能建造融合发展，对采购预制构件智能化生产线、建筑机器人等设备给予贷款贴息或融资租赁补助
，在商品住宅用地交易中强化装配式建筑、BIM技术应用要求，深化工程建设项目BIM技术全生命周期应用，
实施BIM辅助施工图审查，建设“智慧工地”数字管理平台等要求。
智能幕墙系统是“传统幕墙+智能技术+绿色理念”的深度融合，通过“感知-控制-集成”技术闭环，实
现从“被动围护”到“主动服务”的跨越。智能幕墙系统是建筑幕墙的高级形态，通过集成智能感知、自动
控制、数字协同等技术，实现对建筑环境、能源利用、使用体验的动态优化，是幕墙行业顺应工业化、智能
化、数字化转型的核心方向，也是建筑产业绿色化、智能化升级的重要支撑。其核心是依托数字化设计、工
业化生产、智能化调控，解决传统幕墙光污染、高能耗、功能单一等痛点，通过“感知-分析-调控”闭环，
构建集节能、舒适、安全、智能于一体的建筑表皮系统。
未来，随着新材料、新工艺、新技术的不断涌现，物联网、大数据、人工智能等先进技术的广泛应用，
将为幕墙行业带来更多创新和变革。同时，幕墙企业也将继续加强技术研发和创新能力，推出更多符合市场
需求的高品质智能化幕墙产品。
(二)公司发展战略
公司以科技创新为先导，以质量管理为命脉，坚持培育德才兼备的核心管理团队，以“锐意创新，开拓
进取，打造中国幕墙行业第一品牌”为公司发展战略。
在市场开拓方面，公司坚持“把握基本盘，拓展新空间”的理念，在立足上海市场的基础上进一步深耕
长三角区域，稳步扩展国内乃至国际市场。
在技术发展方面，公司将顺应建筑装饰行业工业化、智能化、数字化的转型趋势，打造国内幕墙智能建
造龙头企业。
(三)经营计划
1、市场开拓
2026年度，公司将持续聚焦建筑幕墙装饰主业，坚持“把握基本盘，拓展新空间”的理念，在立足上海
市场的基础上进一步深耕长三角区域，稳步拓展国内市场。
2、技术创新
公司牵头国内领先软硬件供应商，开发了国内幕墙行业第一条桁架式机器人自动流水线，并已成功投产
，在此基础上，公司将持续研发投入，以期进一步提高生产效率。公司将拓宽与高校、科研机构等产学研合
作关系，共同开展幕墙新材料、新工艺的研发，提高自主创新能力，为客户打造节能低碳建筑。
3、人才发展
为满足业务发展需要，公司将进一步拓展招聘渠道，扩大人才储备，加强在设计研发、施工管理、预决
算、企业管理等方面的高端人才引进。同时，公司将建立健全人才激励机制、竞争机制，打造可持续发展的
高素质人才队伍。
4、经营管理
公司将密切关注市场动态，适时调整经营策略。在内部经营方面，不断优化内部管理流程，提高管理效
率，在项目管理方面，加强项目预算与成本控制，不断提高盈利水平。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
公司所属建筑幕墙行业下游对应商业地产开发企业、政府部门、事业单位及其他建筑工程项目建设企业
。建筑幕墙行业与下游公共建筑及居住建筑产业的状况有较高的关联度，与全社会固定资产投资规模、公共
建筑建设投资规模等指标的变化呈现高度相关性。当宏观经济发展良好的时候，将会带动下游建筑市场需求
，从而促进公司业务量的增长；而当宏观经济发展出现周期性波动时，则可能对公司的业务拓展、工程建设
进度及款项回收进度带来不利影响。如果未来宏观经济形势出现不利变化，将会对公司未来的市场开拓和业
务发展产生不利影响。
2、行业竞争加剧风险
近年来，公司所处建筑幕墙行业的集中度不断提高，全国标志性、区域重点的幕墙工程大部分被幕墙头
部企业承包，头部企业面临愈加激烈的市场竞争。公司在资产规模、经营业绩、专业能力、品牌声誉等方面
位居行业前列，但如果公司不能正确把握判断建筑幕墙行业的市场动态和发展趋势，保持并持续提升服务和
产品质量，将可能导致公司的市场核心竞争力下降，进而影响公司的盈利水平和市场份额。
3、房地产行业调控政策风险
公司所属建筑幕墙行业的下游主体包括房地产开发企业。房地产行业的发展与国家调控政策密切相关。
为了促进我国房地产市场平稳健康发展、防范由房地产市场引发的重大金融风险，我国先后颁布实施了多项
房地产调控政策，并结合市场情况对其适时调整，从而强化政策对房地产市场的调控效果。如果未来房地产
行业调控政策持续收紧，将可能使得房地产公司财务状况恶化、现金流紧张，进而导致公司无法全额收回应
收账款的风险。
4、客户集中度较高风险
建筑幕墙企业与工程总承包单位签订合同完成专业分包工程，符合我国建筑行业的通行做法与发展趋势
。工程总承包模式有利于实现优化资源配置、提高全面履约能力、确保质量和工期以及推动管理现代化的目
的。2016年，住房和城乡建设部在《关于进一步推进工程总承包发展的若干意见》中指出，建设单位在选择
建设项目组织实施方式时，应当本着质量可靠、效率优先的原则，优先采用工程总承包模式。因此，公司直
接客户以工程总承包商为主。
公司下游工程总承包市场的分化趋势日益明显，重大工程项目的建设多数由同时具备资金、管理和技术
能力的大型国有工程总承包企业负责实施。受此影响，公司客户相对较为集中。
受上述因素影响，公司客户相对集中的情形预计将在一定时间内持续。若公司与主要客户的合作关系发
生重大不利变化，或主要客户市场占有率下降导致其采购量减少，或下游行业增长放缓，或主要客户因经营
状况发生较大风险而违约，在上述情形下，公司经营业绩会面临下滑的风险。
5、业务区域较为集中的风险
报告期内，公司业务主要集中在上海市和江苏省。公司计划在稳定现有市场的基础上进一步开拓区域外
市场。如果公司未来不能继续在上海、江苏市场持续保持市场占有率或在区域外市场开拓不及预期，将会对
未来的经营业绩造成不利影响。
6、应收账款回收的风险
公司应收账款占流动资产的比例较高，是建筑装饰行业普遍情况。建筑幕墙装饰工程的工程周期相对较
长，款项在项目的各阶段与客户逐步结算，导致应收账款占比普遍较高。
公司所承接幕墙工程项目单笔合同金额普遍较高，如果宏观经济、行业状况、金融市场或者客户自身经
营状况发生重大不利变化导致客户的财务状况发生重大不利变动，导致无法按期结算，公司对其的应收账款
将可能发生实际坏账损失，直接影响公司的盈利水平。此外，如果公司无法及时收回相关应收账款，还将直
接影响公司的资金周转效率，对公司后续业务规模扩张产生不利影响。
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