经营分析☆ ◇603156 养元饮品 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
核桃乳(产品) 27.89亿 79.67 13.27亿 91.62 47.59
功能性饮料(产品) 7.08亿 20.22 1.19亿 8.21 16.81
其他业务(产品) 291.05万 0.08 203.38万 0.14 69.88
其他植物饮料(产品) 120.78万 0.03 39.37万 0.03 32.59
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.29亿 29.39 4.14亿 28.62 40.29
华中地区(地区) 8.69亿 24.82 3.59亿 24.76 41.28
华北地区(地区) 6.93亿 19.80 3.34亿 23.03 48.12
西南地区(地区) 5.95亿 17.00 2.21亿 15.28 37.19
西北地区(地区) 1.13亿 3.24 4155.61万 2.87 36.61
东北地区(地区) 1.01亿 2.89 3899.21万 2.69 38.50
华南地区(地区) 9703.52万 2.77 3785.96万 2.61 39.02
其他业务(地区) 291.05万 0.08 203.38万 0.14 69.88
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 31.26亿 89.32 13.11亿 90.53 41.94
直销(销售模式) 3.71亿 10.60 1.35亿 9.33 36.44
其他业务(销售模式) 291.05万 0.08 203.38万 0.14 69.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 7.08亿 27.70 --- --- ---
华中地区(地区) 6.65亿 26.00 --- --- ---
华北地区(地区) 5.34亿 20.89 --- --- ---
西南地区(地区) 4.15亿 16.23 --- --- ---
东北地区(地区) 8098.61万 3.17 --- --- ---
西北地区(地区) 8023.56万 3.14 --- --- ---
华南地区(地区) 7148.73万 2.80 --- --- ---
其他(补充)(地区) 183.16万 0.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 22.78亿 89.08 --- --- ---
直销(销售模式) 2.77亿 10.85 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 183.16万 0.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
饮料行业(行业) 53.01亿 99.35 22.54亿 98.64 42.52
其他业务(行业) 3451.66万 0.65 3112.15万 1.36 90.16
─────────────────────────────────────────────────
核桃乳(产品) 44.30亿 83.02 20.78亿 90.94 46.91
功能性饮料(产品) 8.69亿 16.28 1.75亿 7.67 20.18
其他业务(产品) 3451.66万 0.65 3112.15万 1.36 90.16
其他植物饮料(产品) 274.96万 0.05 53.22万 0.02 19.35
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 16.72亿 31.33 6.93亿 30.31 41.43
华中地区(地区) 12.60亿 23.62 5.30亿 23.18 42.03
华北地区(地区) 10.44亿 19.57 5.06亿 22.16 48.50
西南地区(地区) 9.09亿 17.04 3.48亿 15.25 38.32
东北地区(地区) 1.67亿 3.12 6892.75万 3.02 41.36
西北地区(地区) 1.36亿 2.54 5452.20万 2.39 40.21
华南地区(地区) 1.13亿 2.13 5335.33万 2.33 47.04
其他业务(地区) 3451.66万 0.65 3112.15万 1.36 90.16
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 48.60亿 91.08 20.84亿 91.20 42.88
直销(销售模式) 4.41亿 8.27 1.70亿 7.44 38.51
其他业务(销售模式) 3451.66万 0.65 3112.15万 1.36 90.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 12.02亿 30.77 --- --- ---
华中地区(地区) 9.42亿 24.13 --- --- ---
华北地区(地区) 8.09亿 20.72 --- --- ---
西南地区(地区) 6.51亿 16.66 --- --- ---
西北地区(地区) 1.04亿 2.65 --- --- ---
华南地区(地区) 8601.45万 2.20 --- --- ---
东北地区(地区) 8174.83万 2.09 --- --- ---
其他(补充)(地区) 3031.04万 0.78 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 36.17亿 92.61 --- --- ---
直销(销售模式) 2.58亿 6.61 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 3031.04万 0.78 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.92亿元，占营业收入的7.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│成都冠汇通商贸有限公司 │ 12950.28│ 2.44│
│湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司 │ 12046.12│ 2.27│
│北京京东世纪信息技术有限公司 │ 6114.61│ 1.15│
│云南霖兴贸易有限公司 │ 4156.80│ 0.78│
│浙江昊超网络科技有限公司 │ 3885.65│ 0.73│
│合计 │ 39153.46│ 7.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购19.53亿元，占总采购额的70.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│嘉美食品包装（滁州）股份有限公司 │ 82976.75│ 30.01│
│广州曜能量饮料有限公司 │ 63709.32│ 23.04│
│昇兴（山东）包装有限公司 │ 29280.04│ 10.59│
│曜尊饮料（上海）有限公司 │ 11836.90│ 4.28│
│山东福贞金属包装有限公司 │ 7522.37│ 2.72│
│合计 │ 195325.37│ 70.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017）和《上市公司行业统计分类与
代码》（JR/T0020—2024），依据公司主营业务、主要产品的具体情况，公司所处行业大类为“酒、饮料和
精制茶制造业”，小类为“含乳饮料和植物蛋白饮料制造”，具体类别为植物蛋白饮料行业。当前消费转型
浪潮下，健康饮食与品质生活理念深入人心，驱动植物蛋白饮品行业向高端化、多元化方向发展。企业通过
构建“产品创新+数字化营销”双轮驱动模式，开发针对不同消费群体、消费场景的细分产品，并借助新媒
体矩阵实施精准营销，持续为植物蛋白饮品行业增长注入动力。公司作为核桃蛋白饮品品类的领军者，20多
年来一直致力于推动核桃饮品行业的发展，由区域性的小品类培养成为“南北通喝、全国同饮”的大品类，
并将六个核桃打造成为国内一线品牌，“经常用脑·多喝六个核桃”的品牌主张深入人心。
1.植物蛋白饮品行业发展机遇良好
《国民营养计划》明确“植物蛋白”为主要的营养基料，植物基产品发展前景广阔。报告期内，公司主
打产品在我国核桃乳饮品行业处于优势领军地位，随着行业集中度的不断提高，作为行业的头部企业将充分
享受到市场发展的红利。我国制定的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中，明确将“全面促进消
费，加快消费提质升级”作为实施扩大内需战略的重要组成部分，倡导健康饮食结构、绿色低碳消费；《中
国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》中明确指出“推进营养型农业生产、食品加工和食物消费，推动
绿色低碳的健康生活方式”。在国家促进消费、倡导健康饮食的大环境下，植物蛋白饮品行业将迎来良好的
发展机遇。
2.健康消费需求释放行业增长潜力
随着国内居民生活水平的不断提高和健康观念的深入人心，日常饮食结构正发生着深刻变化。消费者对
于饮品的需求不再局限于基础的饮用功能，而是更加注重营养均衡与健康属性。核桃乳作为植物蛋白饮品中
的重要品类，以及天然植物蛋白等健康属性，精准契合了当前大众对营养型饮品的消费偏好。无论是在家庭
消费、日常佐餐，还是在节日礼品市场，核桃乳均占据着稳固的消费心智。近年来，随着健康消费群体的不
断扩容，尤其是中老年群体对营养滋补的重视以及年轻群体对轻负担饮品的追求，核桃乳的消费场景正从传
统的礼品馈赠向日常自饮、休闲娱乐等多元化场景延伸，为行业的持续发展注入了源源不断的动力。
3.消费分化重构行业产品格局
在消费分化的背景下，消费市场呈现出明显的“双轨并行”特征：一方面，高端市场持续升温，追求品
质的消费者愿意为更优质的口感、更纯净的配料表及更高的营养价值支付溢价，驱动行业向品质化方向演进
，具体表现为原料选取更为考究、生产工艺持续革新，针对特定人群和高端场景的细分产品层出不穷；另一
方面，日常自饮和大众消费市场则对价格更加敏感，追求极致的基础性价比，要求企业在保证产品品质的同
时，通过规模化生产和成本控制满足消费者日常高频消费需求。这种消费端双重诉求，意味着企业必须在品
质升级与成本控制之间寻求精准平衡，在产品创新与规模化生产之间实现协同发力，从而在分化的市场中找
准自身定位，满足不同层级消费者的实际需求。
（二）公司的经营模式
1.采购模式
公司设核桃事业部和供应部负责公司主要原材料、辅料、包装等材料的采购事宜，其具体职责包括：供
应商的评估管理及供应链的优化；完成公司年度采购目标，及时、有力地在计划内保障供应；在采购过程中
严格控制好食品安全的各个环节；降低采购成本。
公司的采购以保证食品安全为导向，制定了供应商的选择、考核、管理及淘汰制度。公司制定了《采购
管理制度》《外包选择标准》，据之对供应商、外包方进行选定，符合公司标准的供应商进入合格供应商名
单。公司制定了《供应商管理手册》，据之对供应商的企业资质、生产能力、供货质量、服务态度、交货及
时率及其他情况进行综合评定，评出优劣等级。公司还采取第二方的现场审核方式，供应部每年组织生产部
、技术部、总经办等相关部门对供应商进行一次实地考察，通过实地考察、现场审核、资质审查等方式对供
应商能力综合评定，实施优胜劣汰的考核机制。
在采购流程方面，总经办调度中心按照公司销售目标，将月度生产计划下达到生产部、技术部，生产部
将周生产计划下达至核桃事业部和供应部，核桃事业部和供应部根据生产计划、安全库存、进货周期确定需
采购货物的品种、数量，选择供应商，签订采购合同，并落实进货入库，公司的原材料、辅料以及包装材料
在入库前须经技术部组织检验，未通过检验不得入库。
2.生产模式
（1）自产报告期末，本集团共拥有植物蛋白饮料生产线36条，合计产能约152万吨/年，可生产目前公
司产品组合中的主要产品。公司的生产模式为“以销定产”，具体模式为：公司各区域销售办事处将市场需
求信息汇总至总经办调度中心，总经办调度中心根据市场产品品种需求量制定月生产计划总量，并及时通知
生产部、技术部，生产部根据月计划总量编制周计划，并将编制的计划提前发放至核桃事业部、供应部、安
环部、储运部等部门，以供各部门提前做好计划和部门间协调工作安排。生产计划最终发放至各工段长及材
料员处，并传达给各班组长组织落实生产任务。
（2）委托加工自2010年9月起，为了解决公司市场范围不断扩大而带来的快速实现全国多地生产布局的
内在需要，公司一方面逐步在全国范围内选址自建生产基地，另一方面委托外单位加工产品。报告期内委托
加工商有河南华冠、四川华冠、滁州华冠、临颍嘉饮、简阳嘉饮，公司委托加工产品主要为核桃乳、核桃花
生露、核桃杏仁露等植物蛋白饮料，主要供应河南南部、湖南、湖北、四川、重庆及其周边市场。
公司委托加工的模式是去料加工，即公司提供全部的原辅材料和包装物，由委托加工厂加工成产成品，
产成品的所有权属于公司。公司与河南华冠、四川华冠、滁州华冠、临颍嘉饮、简阳嘉饮分别签署年度《委
托加工合同》。委托加工方在各环节的安全质量控制方面执行与公司相同的安全质量控制体系，包括从原材
料采购到产成品出厂的整个链条，以确保委托加工产品质量。
3.销售模式
公司的销售模式有经销和直销。其中，经销模式是主流销售模式。经销模式的运行主要包括两方面的内
容：一是产品销售，即公司的产品主要通过卖断方式直接面向经销商销售，再由经销商向零售终端商销售，
最后由零售终端商直接销售给消费者；二是服务于产品销售，公司对经销商指导、支持与管理，公司的指导
、支持与管理覆盖包括经销商、零售终端商的整个销售渠道，主要围绕四个方面：一是对品牌进行持续建设
和维护；二是对与经销商合作全程进行动态监管；三是对经销商的经销活动进行全程指导；四是根据经销商
经销公司产品的普遍需要或一年中不同时期的市场特点，制订和实施覆盖全部市场、部分市场和特定网点的
具体市场政策，公司通过提供搭赠品、外购促销品或报销费用的方式支持经销商执行，或要求经销商自担费
用执行，并对经销商执行效果进行考核，对考核达标的经销商给予奖励。
（三）公司主营业务及主要产品公司的主营业务是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和
销售，报告期内公司主营业务未发生重大变化。
公司产品主要包括六个核桃精品系列、养生系列、易智系列、五星系列、无糖系列、六个核桃2430、六
个核桃“新鲜装”系列等。
1.六个核桃精品系列
公司主打产品，有240ML罐装产品、250ML利乐装产品、1L利乐装产品，并有1*12、1*20等多种规格。作
为公司主打产品，运用独创的【5·3·28】核桃乳生产工艺、独创的“全核桃CET冷萃工艺”和“五重细化
研磨”工艺，实现了核桃仁种皮苦涩物质的靶向去除，核桃乳研磨颗粒的平均直径达到纳米级别，营养成分
利用率提高至97%以上。
2.六个核桃养生系列
六个核桃养生系列针对中老年及追求健康人群研发，有240ML、180ML罐装产品，产品通过低糖配方、添
加益生元，适合中老年及追求健康人群饮用，目前已经成长为公司主要产品系列。
3.六个核桃易智系列
公司深入洞察不同区域消费趋势，依托原料及工艺优势，持续打造易智系列产品，布局200ML、240ML、
310ML罐装产品及1*16、1*12、1*10等多种规格，该系列精准占位主流消费价格带，已在部分区域成长为重
要的产品系列。
4.六个核桃五星级系列
六个核桃五星级系列作为主打高端市场的核心产品，有240ML罐装产品，且有1*12、1*20等规格。五星
级六个核桃采用无糖配方，蛋白含量较国家标准高45%，并特别添加磷脂，品质全面提升，能更好的满足追
求品质生活的高端消费者消费需求。
5.六个核桃无糖系列
顺应健康消费趋势，公司打造无糖系列产品，包括240ML罐装产品、250ML利乐装产品，并有1*24、1*6
等多种规格。针对不同消费需求，公司不断开发“无糖+”复合型产品，包含无糖高钙、无糖（低GI）等，
以差异化的产品组合，为消费者提供更多健康选择。
6.六个核桃2430
2021年，养元饮品与北京工商大学联合成立“中国核桃产业研究院”并发布全新产品六个核桃2430，该
产品面向学生、白领等消费群体，可有效满足消费者高品质需求。
7.六个核桃“新鲜装”系列
采用无菌冷灌装工艺，产品口感新鲜，同时外包装采用利乐环保包装，方便携带、饮用，产品有多种规
格，覆盖全价格带，契合高性价比消费趋势。
（四）公司贸易业务相关情况公司为充分利用营销网络和渠道优势，逐步尝试开展贸易业务。公司旗下
孙公司智慧健自2020年9月起获得红牛维生素牛磺酸饮料在部分区域的经销权，该产品为功能性饮料，采用2
50ML罐装，并有1*12*2、1*6*4等多种规格。
报告期内，公司供应部负责红牛维生素牛磺酸饮料的采购工作，即向广州曜能量饮料有限公司（以下简
称广州曜能量）发送采购订单，广州曜能量据此向公司交付产品；随后，公司通过自身销售渠道进行销售。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司有序推进产品创新升级、品牌建设及营销体系建设等重点工作。公司持续实施“礼品+
刚需”产品策略，完善植物奶产品矩阵；优化品牌传播布局，深化消费心智占位；聚焦终端运营与渠道服务
，提升营销网络效能，整体经营保持稳健发展态势。
1.推进产品迭代升级，精准适配消费场景
公司有序开展产品结构升级，推动植物奶产品市场拓展，迭代升级高端植物奶系列产品，强化家庭早餐
、日常饮用等刚需场景适配性；结合各细分渠道消费特征进行产品创新，实现产品与渠道精准匹配，有效提
升终端动销。在稳固传统礼赠、节庆场景基本盘的基础上，紧抓上半年核心消费节点，重点布局高考助考、
升学宴、学生群体日常消费等特色场景，通过场景氛围打造、精准人群触达、终端专属促销赋能，实现产品
与细分场景深度绑定，有效激活消费潜力，持续拓宽产品消费边界。
2.深化品牌系统建设，持续占位消费心智
公司积极探索生成式AI搜索场景下的品牌传播新路径，通过品牌信息优化与内容建设，提升品牌在新型
搜索场景中的信息触达能力；同时持续推进产品营养研究与知识库建设，强化产品品质与品牌信任基础。围
绕核心消费群体开展品牌传播活动，深化品牌在礼赠、家庭消费及年轻群体中的心智认知，通过线上线下融
合的品牌推广方式，不断提升品牌活跃度与用户粘性。
3.强化终端运营管理，精准赋能渠道伙伴
公司深化营销体系精细化管理，通过强化终端陈列标准化、丰富消费者互动活动及优化促销资源配置，
提升终端运营质量。同时加强对经销商团队的服务支持，围绕市场信息共享、库存动态监测及终端维护跟进
等环节完善沟通机制，提升渠道伙伴的市场响应效率与运营合力。基于各区域市场容量与竞争态势的差异，
实行分档分级管理，合理匹配营销资源，推动区域市场均衡发展，进一步夯实营销网络整体竞争力。
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