经营分析☆ ◇603186 华正新材 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料及制品的设计、研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板(产品) 16.25亿 77.57 1.41亿 51.89 8.65
交通物流用复合材料(产品) 1.62亿 7.75 3327.25万 12.27 20.50
导热材料(产品) 1.49亿 7.09 3816.20万 14.08 25.68
功能性复合材料(产品) 8030.46万 3.83 2426.80万 8.95 30.22
其他(产品) 7867.81万 3.76 3471.74万 12.81 44.13
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 17.86亿 85.26 2.37亿 87.42 13.27
境外(地区) 3.09亿 14.74 3411.17万 12.58 11.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
复合材料(行业) 37.78亿 97.76 3.19亿 81.32 8.45
其他业务(行业) 8639.24万 2.24 7331.61万 18.68 84.86
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板(产品) 30.05亿 77.76 2.05亿 52.14 6.81
交通物流用复合材料(产品) 2.97亿 7.68 5025.35万 12.80 16.93
导热材料(产品) 2.57亿 6.65 4674.07万 11.91 18.19
功能性复合材料(产品) 1.66亿 4.30 4440.52万 11.31 26.73
其他业务(产品) 8639.24万 2.24 7331.61万 18.68 84.86
其他材料(产品) 5337.10万 1.38 -2682.35万 -6.83 -50.26
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 30.87亿 79.87 2.51亿 64.04 8.14
境外(地区) 6.92亿 17.89 6784.44万 17.28 9.81
其他业务(地区) 8639.24万 2.24 7331.61万 18.68 84.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板(产品) 15.42亿 79.40 1.13亿 54.40 7.35
导热材料(产品) 1.31亿 6.75 2367.66万 11.37 18.06
交通物流用复合材料(产品) 1.24亿 6.41 2267.82万 10.89 18.23
功能性复合材料(产品) 7323.52万 3.77 2107.35万 10.12 28.78
其他业务收入(产品) 4424.33万 2.28 3919.80万 18.82 88.60
其他材料(产品) 2719.27万 1.40 -1164.05万 -5.59 -42.81
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 15.89亿 81.81 1.65亿 79.29 10.40
境外(地区) 3.53亿 18.19 4313.35万 20.71 12.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
复合材料(行业) 32.95亿 98.02 2.42亿 81.10 7.36
其他业务(行业) 6645.48万 1.98 5648.08万 18.90 84.99
─────────────────────────────────────────────────
覆铜板(产品) 26.30亿 78.24 1.59亿 53.14 6.04
交通物料用复合材料(产品) 2.64亿 7.85 3697.92万 12.37 14.01
导热材料(产品) 2.28亿 6.78 4042.00万 13.52 17.75
功能性复合材料(产品) 1.26亿 3.74 3450.17万 11.54 27.45
其他业务(产品) 6645.48万 1.98 5648.08万 18.90 84.99
其他材料(产品) 4770.85万 1.42 -2832.69万 -9.48 -59.38
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 26.78亿 79.68 1.53亿 51.30 5.72
境外(地区) 6.17亿 18.35 8905.51万 29.80 14.44
其他业务(地区) 6645.48万 1.98 5648.08万 18.90 84.99
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售10.54亿元，占营业收入的27.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│单位7 │ 22293.87│ 5.77│
│单位6 │ 13645.31│ 3.53│
│单位5 │ 12208.38│ 3.16│
│单位2 │ 8761.98│ 2.27│
│单位10 │ 8462.87│ 2.19│
│单位19 │ 7647.44│ 1.98│
│单位16 │ 7621.95│ 1.97│
│单位11 │ 6269.11│ 1.62│
│单位15 │ 5647.93│ 1.46│
│单位18 │ 4162.52│ 1.08│
│单位3 │ 3111.80│ 0.81│
│单位13 │ 1593.67│ 0.41│
│单位12 │ 1297.21│ 0.34│
│单位17 │ 971.93│ 0.25│
│单位4 │ 723.79│ 0.19│
│单位1 │ 436.51│ 0.11│
│单位9 │ 413.67│ 0.11│
│单位8 │ 74.00│ 0.02│
│单位14 │ 64.41│ 0.02│
│合计 │ 105408.33│ 27.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购13.66亿元，占总采购额的44.49%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│单位4 │ 28836.09│ 9.39│
│单位3 │ 24825.16│ 8.09│
│单位5 │ 23344.38│ 7.61│
│单位6 │ 17486.22│ 5.70│
│单位7 │ 16571.68│ 5.40│
│单位1 │ 15299.17│ 4.98│
│单位2 │ 10194.66│ 3.32│
│合计 │ 136557.36│ 44.49│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务公司主要从事覆铜板及粘结片、复合材料和膜材料等产品的设计、研发、生产及销售，
产品广泛应用于5G通讯、服务器、数据中心、半导体封装、新能源汽车、智慧家电、医疗设备、轨道交通、
绿色物流等领域。
1．公司主要产品覆铜板（CCL），是制作印制电路板（PCB）的基础材料。覆铜板是将玻璃纤维布或其
它增强材料浸以树脂，一面或双面覆以铜箔或其他金属层并经热压而制成的一种板状材料，担负着印制电路
板导电、绝缘、支撑三大功能，是一类专用于PCB制造的特殊层压板，以玻璃纤维布基双面覆铜板为例，其
主要原材料为铜箔、玻璃纤维布、树脂等。
公司致力于技术的开发与迭代，覆铜板在实现“三高（高频、高速、高导热）”特性的同时，进一步推
进“三低（LowDk、LowDf、LowCTE）”技术指标的纵深发展。覆铜板产品的下游应用领域众多且有不同功能
化需求，公司覆铜板产品分类如下：
2．公司半导体封装基板材料包括BT封装材料和CBF积层绝缘膜，适用于半导体先进封装工艺，具体应用
场景如下所示：
（1）BT封装材料，具有高耐热性、耐CAF、低介电常数和低膨胀系数等多种优势，主要应用于在Mini&M
icroLED、Memory（Flash、DRAM）、RFPA、MEMS、CPU/GPU算力芯片、PMIC等应用场景。
（2）CBF积层绝缘膜是公司近年来重点开发的半导体封装材料，具有良好的介电性能、热膨胀系数、剥
离强度、绝缘性能和可加工性能，可应用于CPU/GPU、RFPA、PMIC等芯片的半导体封装。
3．公司复合材料产品包括功能性复合材料和交通物流用复合材料。功能性复合材料是以玻璃纤维布或
其他特种纤维为增强材料，浸渍或涂布树脂，并经过高温压制而成的一种复合材料，广泛应用于消费电子、
电工电器、工业装备等；交通物流用复合材料是以聚丙烯树脂为原料，经过工艺成型制成蜂窝芯，并与玻纤
等表面蒙皮材料经过高温压制复合而成的一种板状材料，具备轻质、高强、耐候的特点，广泛应用于新能源
汽车、厢式货车、冷链物流等领域。具体如下所示：4．公司的铝塑膜产品，主要应用于软包锂电池的电芯
封装，由外层尼龙层、中间铝箔层、内层热封层通过胶粘剂压合粘结而成，其在阻隔性、冲深、耐穿刺、耐
电解液和绝缘性等方面均有严格要求，目前已被广泛应用于动力、3C数码、储能等软包锂电池。相较于铝壳
或钢壳等封装形式，铝塑膜作为封装材质更轻，且软包锂电池采用叠片工艺使得电池结构更紧密，大幅度提
高了同等规格尺寸下软包锂电池的容量，是锂电池朝着轻量化、小体积发展的关键材料。
公司铝塑膜产品分为W1系列、W3系列、W5系列。具体如下所示：
（二）经营模式1．研发模式根据战略目标，公司积极在高端电子材料、复合材料、膜材料等先进材料
领域进行产品开发和技术工艺布局。
公司研判行业技术发展趋势，联合产业链上下游，开展技术与工艺研究与开发，并且与相关高校、科研
院所积极开展产学研合作，开展材料的基础研究。
公司在所有事业部推行IPD集成产品开发模式，建成数字化集成开发平台，实现产品实现从需求、设计
、生产、服务的全生命周期管理。
公司构建了强大的分析测试能力，为内部产品开发提供坚实保障，并为下游客户及终端客户提供所需的
检测分析服务，可快速满足客户在分析测试上的需求。
同时，公司着重提升基础研究能力和研发质量管控能力，持续提升研发项目信息化水平，通过建立原材
料数据库、经验沉淀及共享复用机制来强化基础研究，并围绕“验证能力平台”整合内部测试资源，构建工
程师任职能力梯队，确保研发质量的同时提高研发的协同、效率及数据资料完整性、保密性、时效性。
2．采购模式
公司致力于打造有韧性、可靠的采购供应链，建设基于战略合作的供应商伙伴关系。公司内部持续优化
采购管理流程体系，搭建供应商管理信息化系统（SRM），实现价值采购和阳光采购。在常规原材料方面，
采购部门结合原材料需求计划、预测计划与市场供需情况，在充分询价、议价、比价的基础上，结合库存情
况进行波段采购；在特种原材料方面，采购部门按IPD要求介入各开发项目，提供供应链方案。
在高速高频覆铜板、半导体封装材料、铝塑膜等战略产品方面，公司通过与上下游的战略合作与联合开
发，实现相关产品关键原材料的国产替代和多元化选择，构建安全和可持续发展的采购供应链。
3．生产模式
公司致力打造柔性生产体系，为客户提供多系列多层次产品，满足客户对品质、交期等差异化要求，实
现端到端交付。
公司致力于智能工厂和未来工厂的建设，在青山湖基地和珠海基地，通过引入集成供应链管理（ISC）
进行管理升级，依托流程、组织、信息的集成，驱动研发、生产、销售，实现跨区域协同管理和资源整合，
实现生产制造各个环节的流程化管理。
4．销售模式
公司坚持以客户为中心，以市场为导向，以终端客户认证带动销售，全方位深入客户，挖掘客户需求和
市场机会点，为客户提供多样化的产品应用解决方案，提高市场机会点转化成订单从而实现商业价值的能力
。
公司集中优质资源全方位服务战略大终端和战略PCB大客户，聚焦汽车、通信、智能终端与模组三大产
品领域，通过3R团队的有效协同，提升市场占有率和客户满意度。
（三）行业情况说明进入2025年上半年，覆铜板行业在AI及汽车电子等应用领域需求的带动下，市场呈
现结构性复苏态势，技术升级方向明确。
据Prismark统计，2024年全球CCL市场规模约为150亿美元，同比上升17.9%；从区域划分来看，中国占
全球比例约为74.8%，同比增加1.5个百分点。据Prismark预测，2025年全球PCB市场规模约为786亿美元，同
比增长6.8%；至2029年全球PCB市场规模约为947亿美元，2024-2029年复合增长率将达5.2%。从长期看，电
子电路行业仍将保持较好的增长态势。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，覆铜板行业在结构性分化中呈现复苏态势，AI服务器及相关领域的创新迭代推动高端产
品需求增长，传统消费电子市场需求萎缩。公司贯彻落实战略目标及经营计划，持续聚焦覆铜板的高端突破
和复合材料的创新应用，通过优化产品结构、新产品迭代、市场攻坚、管理升级、降本增效等系统性措施，
在报告期内实现经营质量的有效提升。报告期内公司营业收入为20.95亿元，同比增长7.88%。
（一）深耕研发创新，优化产品结构，拓展产品市场1．覆铜板
报告期内，覆铜板业务及时把握AI时代下市场与技术的发展趋势，布局新技术新产品，持续深耕产品技
术创新；锚定公司战略关键点，围绕通信、汽车电子、高导热及载板材料的应用领域进行市场拓展；同时聚
焦高端产品突破，不断优化产品结构，实现了整体业务的有效增长。公司不断推进产品在通信领域布局及市
场推广，积极拓展产品在AI服务器、交换机、光模块等市场领域的应用，不断提升高多层、高阶产品的销售
占比，优化和拓展产品及客户结构，产品销售额实现显著提升。
公司深化产品在汽车电子领域的战略布局，已成功通过部分汽车终端客户认证，并实现稳定批量供货，
同时加速推进产品在其他头部终端和大客户的认证进程；积极构建敏捷的客户服务体系，通过公司各产品线
的紧密联动，为客户提供全方位、一体化的产品方案；稳固产品在电动部件、电源模组及车载摄像头领域市
场份额的同时，公司重点拓展在汽车高阶智能化与车载域控细分领域的市场应用，以提升产品的市场影响力
。
公司高速覆铜板主要聚焦在AI服务器、交换机、光模块等细分市场应用，同时紧跟市场技术需求，针对
终端整机设备的传输速率高的要求，推动材料的电性能以及高性价比方案；持续研发低介电损耗和低热膨胀
系数的材料，不断更新产品系列与产品预研。公司开发有卤Ultralowloss等级材料，已实现批量销售，无卤
Ultralowloss等级材料在性能上表现优异，并已获得国际知名芯片终端的认可；Ultralowloss（LowCTE）材
料，已通过国内头部终端认证，并实现小批量订单，应用于大芯片智算领域，领先于国内外其他同行的产品
；Extremelowloss等级国产化产品已参与国际知名芯片终端的测试认证，测试顺利，并持续推进中国台湾与
欧美终端客户认证。高频覆铜板主要应用在5G通信、基站天线、功率放大器、汽车毫米波雷达等领域。公司
不断提升和巩固已有市场份额，在现有产品基础上加快对低损耗、高导热、低CTE高频材料的研发速度，并
加大新产品市场拓展力度；同时，进一步做好未来新技术需求的技术布局和储备。高导热金属基板加大了在
大客户市场的推广力度，紧跟客户需求，提供定制化产品服务，在巩固消费类光电照明市场的同时，提升了
国内外汽车电子的市场份额；随着算力服务器市场需求的不断增长，实现了该领域的稳定批量供货。此外，
针对新能源电源电控产品，公司通过了国内部分知名终端厂商以及下游客户认证，并实现批量销售。后续公
司将聚焦大客户和大终端的市场份额，加大产品研发力度，提高产品竞争力。
HDI持续聚焦智能手机、平板、笔电、模组、汽车电子等细分市场，设计和提供高性价比的产品方案，
并实现了销售的有效增长。当前终端应用产品设计及制造呈现向更加短小轻薄化发展的趋势，要求HDI材料
向更高刚性、更高Tg、低介电损耗和低热膨胀系数的方向发展，公司将紧跟技术需求，进一步丰富产品系列
。
2．封装基板材料
BT封装材料在Mini&MicroLED、Memory、VCM、PMIC等应用场景实现批量稳定订单交付，以优异的性价比
及原材料全国产化方案优势逐步实现国产替代的需求。
CBF积层绝缘膜加快研发进程，积极推动终端验证，加速系列产品的开发。公司在算力芯片等应用场景
已形成系列产品，已在国内主要IC载板厂家开展验证；CBF-RCC产品在智能手机的VCM已实现小批量订单交付
；主板、PMIC等应用场景的客户端开启验证流程。同时，为更好地推动该系列产品从研发到量产的转化，公
司已在青山湖工业园区单独建设相应的研发中心和产线，目前已实现杭州工厂批量订单交付能力。
3．功能性复合材料与交通物流用复合材料
报告期内，公司针对功能性复合材料与交通物流用材料加大了新产品的研发投入与市场拓展力度，不断
丰富产品系列，积极拓展产品新应用领域。
公司通过自主研发，成功打造了一系列具有多重优异性能的个性化复合材料产品，该产品具备轻质高强
、耐高温、耐穿刺、高模量、中低温快速成型、多彩外观和无卤环保等性能，已广泛应用于多款旗舰手机、
电脑、平板等终端消费电子产品的内部结构件和后盖。报告期内，公司研发迭代了应用于3D平板后盖的轻质
快固化复合材料，并通过了相关客户的测试认证，正逐步实现量产应用；根据客户的特殊需求，公司研发了
石墨烯与复合材料的创新结合产品，通过了客户认证并实现量产；持续开发超薄、高强、高模特种纤维快速
固化材料和高透明玻纤材料，并对可降解可回收复合材料进行深入研究和持续开发，不断优化产品性能，加
速新产品的推出。功能性复合材料在CT、核磁共振等医疗设备领域实现常规部件稳定交付的基础上，加大力
度开发上述设备核心件新产品，其中CT机架产品已通过重要客户的测试认证，并进入小批量交付阶段；CT滑
环产品已进入产品内部系统测试阶段，进展良好。同时，稳步推进半导体设备用绝缘材料在相关半导体设备
厂商的验证，取得较好的阶段性成果。公司深度参与客户的方案设计，为客户提供相应材料及组件的解决方
案，共同开发迭代产品，深入拓展市场需求，以技术创新及客户服务提升竞争力，为客户提供整体解决方案
。
交通物流用热塑性蜂窝材料具有轻质、高强、保温和可塑性等性能，公司已拥有材料生产、方案设计、
CKD组装的全方位能力，可为客户提供一站式的整体解决方案服务。报告期内，公司着力加大产品的创新应
用，积极开拓新客户，保持了材料在车厢、物流箱、客车、房车等应用市场稳步增长，成功拓展了材料在新
能源电池包的应用；开发了材料在仓储移动货架的应用，获得了客户的批量订单并实现订单批量化稳定交付
；同时，也开发了超轻托盘等新领域的市场应用。公司在稳定成熟产品市场的同时，根据客户需求探索新领
域的市场应用，深度挖掘国外内市场潜力，实现业务的持续增长。
4．铝塑膜
报告期内，公司持续推进产品客户验证，提升产品在储能与小动力领域的批量稳定交付能力；公司紧跟
固态、半固态电池发展趋势，在固态电池领域，持续推进电芯厂的产品级验证；在半固态电池领域，产品已
在国内知名厂商实现小批量订单。同时，公司持续跟踪前沿技术需求，推进新产品的前沿布局。
（二）强化管理，降本增效，实现高质量发展公司围绕“精益运营、价值创造”为核心目标，以管理提
升为抓手，推动全员参与技术能力提升，系统性推进工艺与制程优化，全方位提升公司的营运能力，实现降
本增效及高质量发展。报告期内，公司推行全面质量管理体系，以客户为导向，通过强化全员质量意识的培
训，积极提倡员工参与全流程质量管理。同时，公司通过推行工厂质量专项审核、体系管理的质量提案征集
、客诉及失败成本管理、供应商精简计划等一系列专项工作，优化生产和服务流程的各个环节，强调生产过
程管控及规范流程的执行，推进质量系统建设，严守质量底线。
公司将工艺与制程能力纳入公司战略体系，强调工艺与制程能力是公司战略基石。报告期内，公司全面
推行对工艺与制程能力的提升工作，通过对现有工艺流程、设备状态、制程环节等进行分析评估，有效识别
现有流程中的风险点、瓶颈与改进机会点等，通过优化配方结构、工艺标准、工艺制程参数和标准作业流程
（SOP）等方式，积极推行生产过程控制，实现工艺与制程的优化和改进。
（三）数字化升级，助力公司精益管理报告期内，公司进一步深化全面数字化战略，对公司现有的业务
流程进行重塑与优化，为精益运营注入新动能。
公司重点推进了对青山湖和珠海工厂的数字化二次升级，建立跨部门诉求响应机制，通过收集各部门在
项目流程环节遇到的问题、需求及反馈，对工厂现有的管理系统进行流程规划和梳理，并据此重新绘制报告
蓝图并进行配置开发，实现了流程资产的可视化，助力精细化成本管控。同时，公司对SAP系统进行了进一
步的梳理和优化，以数据化能力支撑业务和管理目标的实现，通过数据可视化、分析、挖掘实现数字化对经
营管理的决策支撑，推动了业务优化升级和提质增效。
此外，公司逐步推进业务场景的全面数字化，为启动AI技术在公司业务管理的应用探索奠定基础。
（四）人才与组织效能提升公司始终秉持“人格独立、持续奋斗、共创共赢、坚持卓越”的企业价值观
，致力于构建一支创新、卓越、高效且凝聚力强的团队。报告期内，公司对现有组织结构、沟通机制及决策
流程等进行全面审视与诊断，有效识别关键岗位，并对现有岗位设置与当前业务需求匹配度进行细致评估。
在此基础上，公司对岗位职责进行再梳理，优化了组织结构，提升组织运营效能，全力构建敏捷高效的企业
组织。
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