经营分析☆ ◇603259 药明康德 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床研发
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学业务(WuXi Chemistry)(业务) 249.86亿 86.46 141.29亿 90.70 56.55
测试业务(WuXi Testing)(业务) 24.81亿 8.58 9.41亿 6.04 37.95
生物学业务(WuXi Biology)(业务) 13.92亿 4.82 4.86亿 3.12 34.92
其他业务(Others)(业务) 3904.68万 0.14 2204.93万 0.14 56.47
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学业务（WuXi Chemistry）(行业) 364.66亿 80.22 189.23亿 87.39 51.89
测试业务（WuXi Testing）(行业) 40.42亿 8.89 11.82亿 5.46 29.26
生物学业务（WuXi Biology）(行业) 26.77亿 5.89 9.28亿 4.28 34.66
终止经营业务(行业) 20.35亿 4.48 4.19亿 1.93 20.58
其他业务（Others）(行业) 2.36亿 0.52 2.02亿 0.93 85.68
其他(补充)(行业) 74.18 0.00 16.24 0.00 21.89
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 379.54亿 83.50 196.32亿 90.66 51.73
境内(地区) 54.67亿 12.03 16.04亿 7.41 29.34
终止经营业务(地区) 20.35亿 4.48 4.19亿 1.93 20.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学业务(WuXi Chemistry)(业务) 259.78亿 79.06 --- --- ---
测试业务(WuXi Testing)(业务) 41.69亿 12.69 --- --- ---
生物学业务(WuXi Biology)(业务) 19.47亿 5.93 --- --- ---
终止经营业务(业务) 4.07亿 1.24 --- --- ---
其他业务(Others)(业务) 3.55亿 1.08 --- --- ---
其他(补充)(业务) 8.86 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学业务(WuXi Chemistry)(业务) 163.01亿 78.37 79.98亿 86.51 49.07
测试业务(WuXi Testing)(业务) 26.89亿 12.93 6.64亿 7.19 24.71
生物学业务(WuXi Biology)(业务) 12.52亿 6.02 4.39亿 4.74 35.04
终止经营业务(业务) 3.94亿 1.90 5010.99万 0.54 12.71
其他业务(业务) 1.63亿 0.79 9361.41万 1.01 57.26
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售218.68亿元，占营业收入的48.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2186830.20│ 48.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购17.39亿元，占总采购额的11.25%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 173922.06│ 11.25│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务
公司为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地
均设有运营基地。公司通过独特的“CRDMO”业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患
者带来更多突破性的治疗方案，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床研发等领
域。
公司始终恪守最高国际质量监管标准，自成立以来，凭借优异的服务纪录以及完善的知识产权保护体系
，在全球医药研发行业赢得了公认的优秀声誉。公司所形成的服务品质在业内具备极高认可度和公信力。公
司不断优化和发掘跨板块间的业务协同性以更好地服务全球客户，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模
式，并提供真正的一站式服务，满足客户从药物发现、开发到生产的服务需求。
截至本报告期末，公司共拥有35,584名员工。公司将继续通过招聘、培训、晋升、激励等方式留任优秀
人才，以维持公司高水准的服务、行业领先的专业地位，持续满足客户需求。
（二）经营模式
公司业务可以分为化学业务（WuXiChemistry）、测试业务（WuXiTesting）、生物学业务（WuXiBiolog
y）和其他业务（Others）。服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，服务区域包括中国、美国
、欧洲及全球其他区域。
（三）公司所处行业基本情况
公司属于医药研发服务行业，主要为全球医药及生命科学行业提供新药研发和生产服务。公司的主营业
务涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床研发等领域。公司是为数不多的“一体化、端到
端”的研发服务平台，能够顺应药物研发价值链，从早期药物发现阶段开始为客户提供服务，并在客户项目
不断推进的过程中，从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，不断扩大服务，获得持续的增长。
公司与全球制药行业发展以及新药研发投入密切相关，在全球制药行业蓬勃发展的推动下，公司的主营
业务有着广阔的发展空间，伴随着全球各国经济的发展、全球人口总量的增长、人口老龄化程度的提高、科
技进步、医疗开支上升以及大众对于健康生活的需求不断增强，预计全球制药市场规模以及对于医药研发服
务的需求仍然将持续增长。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，并抓住新的业务机遇，持续为客
户赋能。
公司2026年上半年实现营业收入人民币289.0亿元，同比增长38.9%，持续经营业务收入同比增长48.0%
。截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单人民币664.3亿元，同比增长25.2%。
（1）化学业务实现收入人民币249.9亿元，同比增长53.3%，主要得益于管线分子向后期稳步推进，叠
加去年新增产能逐季度释放。报告期内：
-加速前瞻性产能布局，提前启动常州新基地建设，以更好满足日益增长的客户需求。
-小分子药物发现（“R”，Research）业务持续引流。过去12个月，公司成功合成并交付超过44万个新
化合物。同时，2026年上半年R到D转化分子155个。-小分子工艺研发和生产（“D”和“M”，Developmenta
ndManufacturing）业务保持强劲增长。
i.小分子CDMO管线持续扩张。在“跟随分子”和“赢得分子”的双重驱动下，小分子CRDMO管线实现高
效转化，不断引流高质量分子，推动业务持续发展。2026年上半年，小分子D&M管线累计新增699个分子。截
至2026年6月末，小分子D&M管线总数达到3,731个，包括95个商业化项目,94个临床III期项目，394个临床II
期项目，3,148个临床前和临床I期项目。商业化和临床III期阶段项目2026年上半年增加15个。
ii.得益于业务模式不断引流高质量分子，管线向后期稳步推进，匹配前瞻性产能布局及团队高效执行
，2026年上半年小分子D&M业务收入人民币149.9亿元，同比增长72.7%。
-TIDES业务（寡核苷酸和多肽）保持快速增长。
i.2026年上半年TIDES业务收入人民币72.6亿元，同比增长44.3%；预计全年TIDES业务收入将实现约45%
同比增长。
ii.2026年上半年TIDESD&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%。
（2）测试业务实现收入人民币24.8亿元，同比增长31.5%。报告期内：
-药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位。
-赋能客户全球合作，加速新药创新。新分子种类业务持续发力，2026年上半年收入占比提升至超35%，
在核酸类、偶联类、多特异性抗体类、多肽类等领域保持领先地位。
-药物代谢与动力学业务持续精进科研与服务能力，实现7×24小时自动化、智能化运营的生物分析流程
闭环，进一步巩固在该领域的行业领先地位。
-苏州设施2026年上半年顺利完成首次韩国食品药品安全部项目检查，同时顺利完成日本医药品医疗器
械综合机构项目检查（自2024年首次以来连续第三次）。
（3）生物学业务实现收入人民币13.9亿元，同比增长11.2%，主要得益于通过药物发现体内、外业务联
动、跨区域合作和热点领域的一体化服务，高效赋能全球客户。报告期内：
-生物学业务秉持科学驱动理念，前瞻布局药物发现热点及差异化能力；积极拓展全球业务，为公司CRD
MO业务模式高效引流，持续为公司带来超20%的新客户。
-体外综合筛选平台技术加速突破，同步迭代自动化能力、提升运营效率，持续赢得新客户；体内药理
学能力持续提升，驱动收入快速增长。
-2026年上半年新分子种类业务收入占比超35%，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长。
公司持续聚焦独特的一体化CRDMO核心业务，加速推进全球布局及产能和能力建设；紧抓客户对赋能需
求的确定性，高效极致服务客户并帮助全球病患，驱动公司长期发展；深化精细化管理和运营，继续提升生
产经营效率，增强韧性，以应对复杂多变的业务环境。
得益于多个客户产品的更大成功，以及公司独特的CRDMO模式和卓越的管理与执行，公司全面上调2026
年全年业绩指引。预计2026年公司整体收入由人民币513-530亿元上调至人民币585-605亿元，持续经营业务
收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%。公司将继续推动高质量增长，稳步释放规模效益、精进运营管理能
力，高效前置管理新建产能爬坡及汇率波动等挑战。公司有信心在2026年保持稳定且有韧性的经调整非《国
际财务报告准则》之归母净利润率水平。为更好满足日益增长的客户需求，公司进一步加速全球产能布局，
并提前启动常州新基地建设，预计2026年资本开支由人民币65-75亿元上调至人民币75-85亿元。随着业务增
长及效率提升，预计2026年经调整自由现金流由人民币105-115亿元上调至人民币135-145亿元。
报告期内，公司实现毛利人民币155.8亿元，同比增长68.5%，毛利率53.9%，同比增长9.46个百分点。
（1）化学业务实现毛利人民币141.3亿元，毛利率同比增长7.48个百分点，主要得益于生产工艺持续优
化以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升。
（2）测试业务实现毛利人民币9.4亿元，毛利率同比增长11.32个百分点，主要得益于坚持差异化能力
建设和精细化运营管理。
（3）生物学业务实现毛利人民币4.9亿元，受汇率波动影响，毛利率同比下降0.12个百分点。生物学业
务持续深化业务整合与运营提效，业务紧跟市场环境，保持动态定价策略，持续释放引流价值。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台
公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于
全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“一体化、端到端”的新药研发服务平台，无论是在服务的技
术深度还是覆盖广度方面都能满足客户提出的多元化需求。公司顺应新药研发项目从早期开始向后期不断发
展的科学规律，在客户项目不断推进的过程中，从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，不断扩大服
务。公司通过在新药研发早期阶段为客户赋能，赢得众多客户的信任，在行业内享有卓越声誉，进而在产品
后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会，持续驱动业务增长。报告期内，公司充分发挥全球布局、全
产业链布局的优势，通过全球联动，助力客户持续推进新药研发进程，获得客户的广泛认可。未来，公司将
持续在全球加强能力和规模建设，更好地赋能全球医药创新。
（二）发挥行业领先优势，持续跟踪前沿科学技术，赋能创新
公司不断运用新的科学技术，赋能医药研发创新，帮助客户将新药从理念变为现实。公司的服务能力和
规模在行业处于领先地位，公司独特的一体化CRDMO业务模式，有助于公司迅速产生行业洞见，更好预测行
业未来的科技发展及新兴研发趋势，及时捕捉新的发展机遇，持续驱动公司长期发展。伴随着新技术、新机
理、新分子类型的不断突破，经过多年的发展和积累，公司拥有了多项行业领先的技术和能力。公司原料药
平台继续提高流动化学、酶催化、结晶和颗粒工程工艺研究等方面的研发能力。制剂平台能力已从口服制剂
拓展至无菌注射制剂，并持续进行难溶性药物的制剂工艺研究以及喷雾干燥、热熔挤出、脂质纳米粒等新型
技术的开发应用。此外，公司已具备全面的高活药物研发及生产能力，提供从原料药到制剂的端到端服务，
涵盖口服及注射剂。公司WuXiTIDES平台能力进一步提升，并充分利用薄膜蒸发、切向流过滤（TFF）/沉淀
，连续流纯化等创新技术，能为寡核苷酸、多肽及相关化学偶联药物提供覆盖药物发现、CMC研究及生产的
一站式服务。展望未来，公司将进一步加强对于多肽药、寡核苷酸药、靶向蛋白降解技术（PROTAC）、偶联
药物等各类新分子类型的服务能力赋能全球医药创新。
此外，公司通过持续探索可以运用于新药研发流程当中的各类创新，帮助客户提高研发效率，不断降低
新药研发的门槛。凭借对行业趋势、新兴技术的深入理解，公司可以协助客户解读、研究最新的科研发现并
将其转化为可行的商业成果，为客户赋能。
（三）基于对行业的深入理解及对客户需求的深入挖掘，通过加强能力和规模建设，完善赋能平台
公司经过了20余年的高速发展，积累了丰富的行业经验。公司为全球领先的制药公司提供服务，与其建
立深入的合作关系，在合作的过程中持续了解最新的行业发展趋势并积累满足客户需求的经验，并通过持续
加强能力和规模建设以增强自身业务服务能力，为客户提供更加优质、全面的服务。
公司加速推进全球布局和产能建设，持续提升能力和规模，并不断提升生产经营效率，以更好满足客户
需求。
未来，随着科学技术的不断创新，行业和客户对于高质量的能力、产能和服务的需求在持续增加。公司
为全球医药及生命科学行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务，公司将持续加强自身能力和规模的
建设，提升经营效率，为客户提供极致服务，造福全球病患。
（四）庞大、多样且富有黏性的客户群，构建医药健康领域的生态圈
公司拥有庞大、多样且富有黏性的客户群。公司独特的一体化赋能平台，帮助降低新药研发门槛，提高
研发效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的参与者加入新药研发行业。在这个过程中，公司持续驱动
新知识、新技术的发展，提高研发效率、降低研发成本，平台创新赋能的能力不断增强，并形成一个良性循
环的生态圈。
（五）管理层团队经验丰富，富有远见和抱负
公司拥有具备全球视野及产业战略眼光的卓越管理团队。由李革博士领导的公司管理层团队拥有丰富的
医药行业从业经历，具备极强的执行力及多年医药行业投资经验、管理经验及国际化视野，并在全球医药及
生命科学领域有较高知名度。经验丰富、视野广阔的管理团队使公司得以在全球经济运行周期及医药行业整
体发展趋势方面有独到而敏锐的认知。在公司管理层的带领下，公司有能力深入理解市场及行业发展趋势、
政策变化动向及其对客户需求的影响，迅速调整经营模式、提高决策速度和灵活性以匹配客户需求，带动公
司各板块业务快速发展，并成为全球医药健康生态圈的主要创新赋能者和行业贡献者。
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