经营分析☆ ◇603350 安乃达 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电驱动系统全产业链研发制造
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
轮毂电机(产品) 8.14亿 80.67 7500.04万 47.75 9.22
中置电机(产品) 1.08亿 10.69 5290.33万 33.68 49.07
控制器及其他(产品) 7952.92万 7.88 2410.09万 15.34 30.30
其他业务收入(产品) 766.42万 0.76 505.89万 3.22 66.01
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 9.10亿 90.23 1.13亿 71.64 12.36
境外(地区) 9855.27万 9.77 4454.70万 28.36 45.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
轮毂电机(产品) 16.25亿 81.10 1.37亿 43.91 8.41
中置电机(产品) 2.29亿 11.41 1.22亿 39.14 53.28
控制器及其他(产品) 1.35亿 6.74 4898.69万 15.74 36.24
其他业务(产品) 1516.00万 0.76 375.32万 1.21 24.76
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 17.55亿 87.54 1.98亿 63.56 11.27
境外(地区) 2.35亿 11.70 1.10亿 35.23 46.74
其他业务(地区) 1516.00万 0.76 375.32万 1.21 24.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
轮毂电机(产品) 8.52亿 82.50 8313.15万 49.51 9.76
中置电机(产品) 1.05亿 10.17 5691.16万 33.89 54.24
控制器及其他(产品) 7013.39万 6.79 2554.78万 15.22 36.43
其他业务收入(产品) 552.50万 0.54 231.94万 1.38 41.98
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 9.08亿 88.01 1.10亿 65.27 12.06
境外(地区) 1.24亿 11.99 5832.33万 34.73 47.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
轮毂电机(产品) 11.66亿 76.29 9373.76万 34.79 8.04
中置电机(产品) 2.31亿 15.13 1.25亿 46.36 54.01
控制器及其他(产品) 1.20亿 7.83 4688.67万 17.40 39.17
其他业务(产品) 1138.75万 0.75 392.14万 1.46 34.44
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 12.62亿 82.60 1.42亿 52.82 11.27
境外(地区) 2.55亿 16.65 1.23亿 45.73 48.41
其他业务(地区) 1138.75万 0.75 392.14万 1.46 34.44
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售15.76亿元，占营业收入的78.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 157637.80│ 78.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.44亿元，占总采购额的53.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 84420.95│ 53.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业
公司产品主要为用于电动两轮车的各类电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统产品，是电动自行车
、电动摩托车、电助力自行车、电动滑板车等电动两轮车的核心部件之一。所属行业为“C38电气机械和器
材制造业”下的“C3813微特电机及组件制造”细分领域。
国内电动两轮车电驱动系统行业：2025年上半年，下游整车厂商为赶在新国标（GB17761-2024，2025年
9月起实施）全面落地前消化存量库存，拉动直驱轮毂电机出货量集中释放，形成较高基数；2026年以来，
新国标全面执行叠加全国性消费品以旧换新补贴退出，终端渠道进入库存消化与产品切换的过渡期，公司国
内轮毂电机出货节奏同步回归常态化水平。从中长期看，新国标对防篡改、动态安全监测等提出更高要求，
行业合规门槛的抬升正加速中小电机制造商出清，公司作为具备全链条研发能力的头部供应商，在国内市场
的份额基础有望在这一轮行业洗牌中进一步巩固。
海外E-bike电驱动系统行业：根据弗若斯特沙利文数据，2025年至2030年，全球E-bike市场出货量预计
由约750万台增长至约1,200万台，市场规模预计由约1,397亿元增长至约2,080亿元；其中中置系统作为E-bi
ke高端市场的核心动力单元，市场规模预计由约153.2亿元增长至约279.9亿元，复合增长率约12.9%。欧洲
等海外电助力自行车市场在经历2022—2024年去库存周期后，2026年上半年需求明显复苏，公司E-bike业务
中置电机、减速轮毂电机订单回升，上半年公司E-bike业务同比增长7.80%。同期，整车智能化水平提升正
推动电驱动系统从单一动力控制单元向整车功能集成平台演进，对控制器的算力架构、软件可升级性及系统
集成能力提出更高要求，公司与禧玛诺达成通信协议集成合作，顺应了行业从“电驱动系统”向”整车解决
方案”升级的方向。2026年上半年公司境外收入接近1亿元，中置电机毛利率接近50%，技术壁垒高的产品高
度契合欧洲高端客户需求。
东南亚电动摩托车电驱动系统行业：东南亚正处于燃油摩托车向电动两轮车结构性转型的关键阶段。根
据弗若斯特沙利文数据，东南亚电动两轮车出货量预计由2025年的约910万台增长至2030年的约1,600万台，
复合增长率约为12%。印尼、越南、泰国等国相继出台燃油车淘汰置换资助计划，大力推动“油改电”进程
：自2026年7月1日起，越南河内市中心11条街道率先试点低排放，分时段限制燃油摩托车行驶；印度尼西亚
正加快推动能源消费结构从燃油向电力转型，根据政府初步计划，将从2026年6月起为10万辆电动摩托车提
供补贴。2026年3月以来国际油价剧烈波动并整体大涨，纽约和布伦特原油期货价格双双突破每桶100美元关
口，进一步催化东南亚“油改电”进程。据国务院新闻办发布会数据，2026年一季度民营企业出口电动摩托
车及脚踏车增长30%；同期雅迪海外市场销量同比增长超过50%，雅迪越南工厂累计下线已突破40万辆，雅迪
越南北江基地年产能达200万台。公司越南生产基地于2025年上半年正式投产E-bike业务产品线，2026年上
半年已向多个客户批量交付产品，电摩业务产品线正在建设中，一方面有效承接东南亚市场需求释放，另一
方面可通过越南工厂向欧美市场灵活交付，增强供应链稳健性。
（二）主要业务
公司专注于电驱动系统全产业链研发制造，核心产品涵盖轮毂电机、中置电机两大动力系统，并配套自
主研发的智能控制器、高精度传感器及人机交互仪表，可提供完整电驱动解决方案。公司产品主要面向电动
自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等主流两轮出行市场，同时布局新兴业务。
依托多年技术研发积累与产业化实践，公司搭建中功率电驱动系统平台，平台覆盖电动摩托车、UTV/AT
V、低速无人车（高尔夫球车等）多类应用场景，相关产品均已立项开发。其中，电动摩托车电驱动系统作
为重点拓展产品线，受益于东南亚“油改电”趋势正加速放量；公司已在越南生产基地布局电摩电机专用产
线，就近满足东南亚客户本地化交付需求。平台产品矩阵包含侧挂三合一电控组件、中置旋变位置传感器电
机总成、中置大功率扁线电机等核心部件，同时具备向三轮车、无人农机、电动船等特种车辆延伸的系统解
决方案能力。
经过多年沉淀，公司已构建从核心部件研发到系统集成制造的垂直一体化能力，是行业内少数同时具备
电机、控制器、传感器、仪表全链条电驱动系统自主研发、设计与生产能力的企业之一。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，在国内轮毂电机业务受政策周期影响短期承压、持续夯实业务基本盘的基础上，公司多
业务增长动能持续释放：E-bike业务实现增长，东南亚电摩电机依托越南基地开启批量交付，滑板车电机、
机器人电机、智能轮椅电机等非两轮车产品实现约8,000万元销售收入。多条业务线的增量贡献，正持续优
化公司收入结构，降低对国内轮毂电机单一业务的依赖。2026年上半年，公司重点经营工作如下：
（一）研发与技术创新
公司始终坚持产品正向研发流程，覆盖产品需求定义、系统集成设计和属性分解、产品开发、测试验证
等主要环节。自2026年起，公司持续引入高端研发人才，正式启动对具身智能、下一代智能电驱动等新兴业
务方向的研究开发工作，研发费用持续攀升。报告期公司研发费用已达4,406.95万元（同比增加20%）；研
发团队240人；近五年累计研发投入超2.85亿元。
1.产品迭代与系统级升级：上半年公司推出R900自动电变内三速轮毂驱动系统，将专业级自动电变技术
融入紧凑轮毂电机，通过实时路况感知与算法自动选择最优档位，集成式设计降低维护需求的同时实现传动
效率的提升，为电驱动系统带来了突破性的智能升级。针对欧洲市场多元化的骑行文化，公司发布了基于M7
000新一代平台的中置电机新品——M7600eMTB（120N·m扭矩，2.8kg）专攻山地骑行，M7200城市中置电机
兼顾高效平顺，M7100（85N·m）主打城市通勤高性价比，以差异化的性能组合覆盖山地应用、都市骑行、
城市通勤等不同需求。M7000系列架构将多传感器数据处理、快速离合器啮合与低踏频扭矩调教，集成于统
一的实时控制平台中，骑行体验自然流畅，响应如影随形。
2.中功率系统产品线立项研发：在电动摩托车领域，公司聚焦即时配送、城市通勤、娱乐体验等多元场
景，通过优化电机磁路设计与绕组工艺，在提升峰值功率和持续输出能力的同时，延长续航里程，实现动力
与体验的双重进化。公司已立项开发覆盖城市通勤电摩（80km/h及以上）、高速电摩（120km/h及以上）、
越野电摩及电动踏板摩托车（60km/h及以上）的中功率全场景电驱动产品矩阵布局。核心产品包括72V额定4
kW、峰值8kW的旋变解码电控系统及其功率平台扩展系列、中置旋变位置传感器电机总成、侧挂三合一电控
组件和定转子组件，以及中置大功率电机的扁线定子总成与转子组件。上述产品可广泛应用于两轮车、三轮
车及特种车辆（UTV/ATV、低速无人车、无人农机、电动船等）领域，形成了从产品需求定义、设计方案评
审、测试验证到市场推广的完整开发闭环，为公司在新兴市场的高速增长奠定了坚实的产品基础。
3.战略合作纵深推进：
（1）3月，公司与英国TG0签署战略合作，获得全球两轮车应用领域的独家授权，双方将共同开展两轮
车应用领域的技术攻关和产品开发；结合安乃达的机器人战略，双方也将共同探索智能触控技术在机器人项
目中的研究与应用，联合遴选应用方向，开展技术攻关与产品开发，致力于推出具有市场竞争力的智能触控
产品。此项合作将AI智能算法、高精度触觉传感器等核心技术与公司电驱动系统深度融合，标志着公司从“
动力解决方案”向“动力与智能交互一体化解决方案”升级迈出关键一步。
（2）6月，公司与全球自行车零部件龙头企业禧玛诺达成战略合作，在M7000中置电驱动系统平台上率
先实现与禧玛诺CUESDi2系统的无缝对接，安乃达将ShimanoDi2系统接入自身电驱动解决方案中，进一步拓
展了开放生态系统的兼容边界。此次合作标志着安乃达正从“电驱动部件制造商”向“系统级方案商”跃迁
。
（二）提升智能制造水平
报告期内，安乃达智能制造项目奠基开工，项目总投资约5.23亿元，规划建筑面积约8.37万平方米，将
重点升级扩建研发中心，引进高端技术人才，建设CNAS认证实验中心，配备EMC、NVH等高规格实验室。项目
致力于打造下一代智能电驱动系统的研发基地，将持续巩固公司的技术领先优势。项目建成达产后，预计可
新增各类电机及控制器产能35万台/年，实现年均营业收入约1.66亿元。
在数字化与AI应用方面，公司对产品生命周期管理系统（PLM）进行迭代升级，构建数字化研发体系；
在生产制造领域，建成智能制造执行系统（MES）与智能仓储管理系统（WMS），实现生产全流程可视化管控
；同步强化ERP、OA、EHR等系统的深度集成，构建覆盖“研-产-供-销-服”全业务链的数字化生态平台。公
司积极探索AI技术在研发、生产及办公等场景中的应用，有效解决跨系统、跨平台的重复性工作，提升生产
效率并节省人力成本。
（三）坚定实施全球化战略
持续推进全球化是公司的核心战略，我们正从“产品出海”深化为“品牌出海、制造出海、服务出海”
。
1.产能全球化：公司相继在天津、江苏无锡、安徽六安、广东惠州和越南设立生产基地，构建起”中国
+东南亚”双枢纽制造网络。越南生产基地于2025年上半年正式投产，2026年上半年已向多个客户批量交付
产品，是公司承接东南亚电摩市场爆发式增长、实现就近配套与灵活交付的核心支点。越南工厂的布局为欧
美市场客户的订单交付提供了更高的灵活度和韧性，可通过越南工厂向欧美市场灵活交付，增强供应链稳健
性、提高客户粘性。
2.市场全球化布局：2026年上半年，公司深度把握东南亚“油改电”历史性窗口，依托越南基地的本地
化产能，与雅迪、台铃等头部整车客户的东南亚战略形成深度协同——雅迪2026年一季度海外市场销量同比
增长超50%，越南工厂累计下线突破40万辆。未来公司电摩电机产品将根据客户需求，通过越南基地实现敏
捷交付，有效对冲国内国标车客户销售不及预期带来的业绩压力。
3.品牌与服务全球化：公司通过深度参与欧洲自行车展、美国海獭展等全球顶级行业展会，结合产品展
示与试骑体验，持续向客户与消费者传递“高品质、开放、可靠”的专家形象，强化品牌全球影响力。在欧
美多地建立完善的服务体系，匈牙利欧洲服务总部作为中枢，配合荷兰、法国、意大利、波兰、美国、日本
等地的服务站，构建起“全球制造+本地服务”的网络布局，确保为品牌商与经销商提供快速的技术响应与
售后支持，为公司深度服务全球客户、抵御区域贸易风险提供了坚实基础。
（四）投资并购与新兴业务布局
“AI+电驱动”战略纵深落地：在应用场景方面，公司依托电驱动技术平台，已将产品延伸至智能电动
滑板车、智能电动轮椅、智能代步车、清洁机器人、割草机器人、扫雪机器人、高尔夫捡球机器人等新兴领
域，定制化电机及驱动系统解决方案获得市场认可，初步开辟了第二增长曲线。2026年上半年，公司非两轮
车相关电机销售额实现7,781.50万元，预计全年新业务将实现快速增长。公司规划从单一电机供应逐步向“
电机+电控”成套系统、成套移动轮式底盘方向升级，目前正与多家头部客户对接。
具身智能机器人赛道前瞻布局：公司积极投身具身智能机器人赛道，出资入股浙江智鼎机器人有限公司
；与关联方宁波迎凤一号自有资金投资合伙企业（有限合伙）共同出资设立控股子公司安德博智能科技（上
海）有限公司，建立与核心团队的利益分享机制，形成长效激励体系。
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