经营分析☆ ◇603351 威尔药业 更新日期：2025-09-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(产品) 4.64亿 68.93 1.05亿 55.46 22.59
药用辅料(产品) 1.64亿 24.32 7418.76万 39.22 45.28
乳化剂(产品) 3560.55万 5.28 495.78万 2.62 13.92
其他(产品) 985.41万 1.46 510.59万 2.70 51.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 8.87亿 68.42 1.86亿 50.77 21.02
药用辅料(行业) 3.36亿 25.92 1.67亿 45.38 49.58
其他(行业) 7331.17万 5.65 1415.27万 3.85 19.30
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油（机械类）(产品) 6.52亿 50.31 1.52亿 41.49 23.36
合成润滑基础油（非机械类）(产品) 2.35亿 18.12 3410.14万 9.28 14.51
药用辅料（非注射用）(产品) 2.10亿 16.23 5448.18万 14.83 25.89
药用辅料（注射用）(产品) 1.26亿 9.70 1.12亿 30.54 89.20
其他(产品) 7331.17万 5.65 1415.27万 3.85 19.30
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 8.14亿 62.75 2.35亿 63.94 28.86
境外(地区) 1.15亿 8.83 2462.78万 6.71 21.50
华中地区(地区) 1.14亿 8.79 3303.98万 9.00 28.98
华北地区(地区) 9576.98万 7.39 2776.07万 7.56 28.99
华南地区(地区) 7077.79万 5.46 2107.20万 5.74 29.77
西南地区(地区) 3353.84万 2.59 986.37万 2.69 29.41
东北地区(地区) 2889.79万 2.23 863.53万 2.35 29.88
西北地区(地区) 1555.10万 1.20 473.31万 1.29 30.44
其他业务(地区) 994.31万 0.77 269.32万 0.73 27.09
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 12.87亿 99.23 3.65亿 99.27 28.33
其他业务(销售模式) 994.31万 0.77 269.32万 0.73 27.09
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(产品) 4.81亿 69.95 1.10亿 54.99 22.75
药用辅料(产品) 1.74亿 25.32 8134.81万 40.85 46.68
乳化剂(产品) 2536.47万 3.69 547.04万 2.75 21.57
其他(产品) 716.85万 1.04 282.07万 1.42 39.35
运杂费(产品) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 8.10亿 70.09 1.62亿 51.29 20.06
药用辅料(行业) 2.91亿 25.19 1.38亿 43.62 47.45
其他(行业) 5456.92万 4.72 1614.68万 5.10 29.59
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(机械类)(产品) 5.95亿 51.50 1.23亿 38.97 20.74
合成润滑基础油(非机械类)(产品) 2.15亿 18.59 3903.19万 12.32 18.17
药用辅料(非注射用)(产品) 1.92亿 16.65 5426.86万 17.13 28.20
药用辅料(注射用)(产品) 9876.56万 8.54 8391.18万 26.49 84.96
其他(产品) 5456.92万 4.72 1614.68万 5.10 29.59
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 7.14亿 61.81 2.00亿 63.21 28.03
华中地区(地区) 1.06亿 9.20 2913.21万 9.20 27.39
境外(地区) 9186.49万 7.95 1782.30万 5.63 19.40
华北地区(地区) 9053.70万 7.83 2523.73万 7.97 27.88
华南地区(地区) 7985.13万 6.91 2288.57万 7.22 28.66
西南地区(地区) 3970.16万 3.43 1120.15万 3.54 28.21
东北地区(地区) 2176.72万 1.88 611.74万 1.93 28.10
西北地区(地区) 717.26万 0.62 212.47万 0.67 29.62
其他业务(地区) 421.18万 0.36 202.33万 0.64 48.04
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 11.52亿 99.64 3.15亿 99.36 27.33
其他业务(销售模式) 421.18万 0.36 202.33万 0.64 48.04
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售4.05亿元，占营业收入的31.22%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 40481.81│ 31.22│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购3.48亿元，占总采购额的46.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 34753.87│ 46.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主营业务情况
公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，开发了醚类精准聚合、酯类定向
合成、高效分离提纯等核心技术，致力于为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企
业提供性能卓越的合成润滑基础油，并为客户提供优质的产品解决方案与专业技术服务。
（二）公司所属行业情况
1、药辅行业
近年来，国家在宏观战略层面持续发力，大力推进现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强
，加速发展新质生产力。生物医药产业作为新质生产力发展的重要领域，受到了高度关注，一系列支持政策
接连落地，为医药产业高质量发展构筑良好环境。
2024年2月，国家发改委新颁布的《产业结构调整指导目录》明确指出，以智能制造作为主攻方向，推
动产业技术变革与优化升级，加快智能制造新技术的推广应用，促进制造业产业模式的转变。其中，将高端
药用辅料、疫苗新佐剂、生物基材料列入鼓励类医药，为其发展注入了强劲动力。
2025年1月，国家药监局正式发布《关于发布〈药品生产质量管理规范（2010年修订）〉药用辅料附录
、药包材附录的公告》。对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严
标准迈进，有力促进产业链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
同时，国家对中医药行业的扶持力度也不断加大，相继出台了一系列利好政策。《关于促进中医药传承
创新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等，以及2025年3
月发布的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，重点从以提升质量为主线、以深化改革
为动力、传承与创新并重三方面发力，多举措促中医药产业提质，为中医药企业带来了新的发展机遇。
在医保支付改革不断深化与产业升级持续加速的双核驱动下，药品和高值医用耗材集中带量采购已超数
百品种，平均降价幅度过半，医保目录动态调整机制年均谈判新增药品超百种，政策推进速度和执行力度不
断刷新市场预期。受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策影响，医药企业对原辅料的降价诉求愈发强
烈，国内原辅料企业面临着降低成本以提升竞争力的巨大压力。
在严峻的成本压力下，国内辅料企业必须持续优化资源配置，提升质量管理，以满足规模化药企的新要
求。当下，药物制剂正朝着高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小的高端制剂方向发展，其也有
力推动了药用辅料的升级换代。新功能和高性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥重要作用。药用辅
料的研发速度须与药品研发速度匹配，才能在竞争中抢占先机。
随着医药行业的转型升级和结构调整，以及国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政
密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新一轮的转型升级阶段，具备创新能力及核心技术的企业将拥
有持续的竞争优势。
公司坚持创新驱动发展战略，持续精研工艺技术革新。全资子公司威尔药业科技遵循GMP管理规范，精
心打造了行业领先的智能化、专业化的绿色药用材料产业基地。未来，公司将紧抓机遇，坚持高质量发展，
为客户持续提供品质卓越、安全可靠的产品与优质服务，为行业转型升级与生命健康安全作出积极贡献。
2、润滑油行业
润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质。随着
国家大力发展新质生产力，推动新兴产业高质量发展，一系列支持政策接连落地，新型润滑油应用领域逐步
多元化，对合成润滑基础油提出了新要求。
2024年7月，工业和信息化部等九部门颁布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》（
工信部联原〔2024〕136号）明确提出，至2027年，石化化工产业精细化延伸取得积极进展。围绕经济社会
发展需求，攻克一批关键产品，对重点产业链供应链保障能力进一步增强；突破一批绿色化、安全化、智能
化关键技术，能效水平显著提升，挥发性有机物排放总量大幅降低，本质安全水平显著提高。
国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要努力消除“卡脖子”产品。
精细化工行业应集中有限目标、集中优势力量，努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，尤其航天、
大飞机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一国家战略也积极推动了国内
润滑油应用的进口替代进程。绿色、节能、环保，低用量是润滑油发展的重点方向，合成润滑基础油生产企
业的创新研发与稳定供应能力也迎来了全新机遇与挑战。
在双碳目标推动下，空调、热泵等行业正加速推进碳氢制冷剂替代，与新型制冷剂技术适配的冷冻油可
有效提升压缩机可靠性与能效，同时减少制冷剂充注量，增强系统安全性。空调制冷行业是个长坡厚雪赛道
，公司将持续深耕这一市场。
中国汽车工业协会数据显示，2025年6月新能源汽车渗透率已攀升至45.8%（新能源汽车销量占汽车总销
量的比重），较2024年度的40.9%显著跃升。预计未来仍将保持稳定的增长态势，市场份额有望进一步扩大
。公司重点开发的低粘度合成酯类产品具有优异的热力学性能、良好的电学性能、润滑性能及材料兼容性，
正不断被各家润滑油企业用于新能源汽车专用润滑油的配方研发中，待研发成功正式应用后，将为酯类基础
油继续带来市场增量。
近年来，随着充电桩的广泛应用以及风电、太阳能发电等清洁能源消费的不断增长，与之相关的特高压
输变电、储能动力电池、燃料电池以及氢燃料汽车等为润滑油提供了新的应用领域，如风电齿轮油、储能电
池冷却液、硅片切削液润滑、氢能压缩机油，充放电过程的绝缘油等应用，对合成油特色产品提出了新的需
求。
当前，众多行业都在积极探寻对环境更友好的润滑油。过去每年都有大量工业润滑剂因设备渗漏、作业
溢流及废弃处置不规范导致的环境污染。随着全球环保意识不断增强，如何将经济损失及对环境造成的影响
降至最低愈发重要，其也是环保型润滑油（EAL）需求持续攀升的重要原因。与传统润滑油不同，EAL是符合
生物降解性、非生物累积性以及对水生生物毒性最小等监管标准的液体配方。在此类润滑油配方中，合成基
础油发挥着重要作用，拥有广阔的应用前景。
二、经营情况的讨论与分析
2025年度系“十四五”规划的收官之年，公司继续锚定生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源
汽车、绿色环保等战略型新兴产业深耕布局。面对复杂严峻的经济形势与趋于激烈的行业竞争，公司积极应
对、多措并举，市场渗透与业务外延并重，以创新驱动、技术提升赋能，降本增效、提质增益协同，公司经
营状况总体稳健，发展态势持续向好。
报告期内，公司实现营业收入67372.30万元，同比下降2.10%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利
润7224.89元，同比增长4.12%。
（一）业绩双核驱动，量收总体稳健
1、合成润滑基础油
2025年上半年，除部分脂肪酸产品受棕榈油原料紧张价格上涨外，主要石化原材料价格下降，醚类润滑
基础油的出海竞争力进一步提升，而国内竞争加剧，市场需求多元化，营销系统灵活应对，业绩总体稳健。
报告期内，合成润滑基础油销量同比增长3.18%，销售收入同比下降3.52%。主要分析如下：（1）公司
持续深耕冷冻压缩机油领域，产品广泛应用于终端头部用户，随着工商业制冷、新能源汽车的市场需求增长
，冷冻压缩机产销两旺，适配的酯类合成基础油销量持续增长。（2）公司为钻井工程新开发的配套抗高温
高效润滑剂，凭借独特应用性能与卓越产品质量，实现销售业绩显著增长。（3）主要原材料价格下降，部
分产品售价顺价下调。（4）在复杂多变的市场环境下，国际需求波动频繁，国内产销竞争激烈。公司坚持
以用户需求为导向，重视产品稳定性与性价比，国际竞争力与品牌美誉度逐步提升。
2、药用辅料
随着世界经济的发展、社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，全球对药品需求呈刚性增长态
势。国内正处于深化医改的关键时期，关联审评、一致性评价、集中带量采购等诸多政策落地，促进了医药
行业健康发展。
2025年1月，国家药监局正式发布《药品生产质量管理规范（2010年修订）》药用辅料附录、药包材附
录，对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严标准迈进，促进产业
链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
报告期内，药用辅料销量同比增长8.42%，销售收入同比下降5.97%。主要分析如下：（1）持续聚焦优
势产品，国内市场部分药辅产品及原料药销量同比增加。（2）国内市场竞争加剧，营销系统深入贯彻目标
计划，积极开拓国际业务，出口销量较为稳定。（3）中药注射剂市场需求同比下降，相关注射用辅料销量
随之减少。（4）医药集采对药价的影响，从药企传导至上游原辅包供应商，公司作为供应链中重要环节，
辅料售价受其影响。
（二）坚持创新驱动，发展新质生产力
公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断
加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制
剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
截至报告期末，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种90个（本期新增登记备案9个），其中可用
于注射给药途径的辅料品种34个、原料药3个。
公司研发投入多年保持增长态势，本期研发费用3883.73万元，同比增长22.01%，占营业收入5.76%。报
告期内，研究院在研项目48项，其中原料药项目7项，新立项项目11项，已结题项目0项。公司研发项目按计
划稳步推进，多个重点产品完成工艺验证，进入市场推广阶段，技术成果持续有效转化。2025年上半年获得
授权专利3件，新申请专利10件。在科技项目申报方面，集团下属子公司获批南京市瞪羚企业、南京市专利
导航项目等荣誉资质，聚乙二醇系列产品入选江苏省重点推广应用的新技术（新产品）目录。
公司将重点布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂用药用辅料，加速开发疫苗佐剂、生物制
品用辅料等高端辅料，通过技术创新与工艺升级，持续推出符合国内外标准、市场竞争力强且具备成本优势
的药用辅料产品，为复杂制剂及生物药的开发提供关键支撑。
（三）技改新增产能，试生产稳步运行
基建指挥部高效推进5800t/aPOE酯扩容技改等关键项目，2025年4月至今，试生产稳步运行，正式投产
后新增5800吨润滑基础油产能，为业务拓展提供产能保障。
（四）降本增效提质，促高质量发展
报告期内，公司统筹调配资源，全力攻克工艺技术项目难题，为实现稳定供应与效益增长注入强劲动能
；通过建立适宜有效的绩效机制，激发全员内驱力，子公司并驾齐驱，深化精益管理与智慧运营，降本增效
成果显著；安环质量、内控治理等体系均得以有效实施，为企业高质量发展筑牢根基。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）技术科研优势
公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油行业，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯
等核心技术。经江苏省经济和信息化委员会鉴定，公司聚山梨酯80（供注射用）产品“生产技术达到国际先
进水平”，难燃液压液用酯类基础油、难燃液压液用水溶性高分子聚醚、高压乙烯压缩机油用醚类基础油等
产品“生产技术达到国内领先水平”。
公司构建了完善的产品开发体系，遵循战略导向、市场引领、小试研究、中试研究、工程放大、规模试
生产、产品应用评价、改进提升、规模生产的产品开发流程，保证产品技术的科学性、适用性。在新工艺、
新产品的产业化转化能力方面，技术团队能够在工艺参数控制、工艺设备选型、单元操作的衔接等方面提出
精准有效的初步设计方案，保证了新产品新技术放大的快速、高效推进。
公司坚持创新驱动战略，多年来持续投入资金及整合资源完善研发体系。集团下属全资子公司研究院致
力于高端药用辅料、原料药、医用高分子材料、润滑新材料、生物基材料等方向的开发与应用研究，已形成
从小试研发、质量研究、技术转化、登记注册、应用评价等完整高效的一体化、数字化的研究院，为集团各
业务板块产业的发展提供创新技术支撑。
研究院与国内科研院所、药品检验机构等成立联合实验室，建立多个国家级及省市级研发平台。与中国
药科大学药用辅料及仿创药物研发评价中心、江苏省食品药品监督检验研究院联合成立“国家药品监督管理
局药物制剂及辅料研究与评价重点实验室”；与江苏省产业技术研究院合作，共建JITRI—威尔药业联合创
新中心；成立省级工程技术研究中心、外国专家工作室、江苏省博士后创新实践基地以及江苏省研究生工作
站等多个平台，为企业药用辅料产品的技术开发、标准提升、应用研究等工作提供有力支撑，以创新技术赋
能企业核心驱动力，不断推动企业高质量发展。
（二）产品结构优势
依托先进的技术水平、强大的研发能力，公司拥有多品种、多规格的产品矩阵，产品结构优势明显。药
用辅料方面，公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结
构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模
式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
合成润滑基础油方面，公司所生产的合成润滑基础油是美国石油协会（API）基础油分类里最高等级。
公司合成润滑基础油产品适用于高温、低温、高压、高湿等苛刻工况环境，可用于航空、航天、航海、风电
、机器人等高科技领域用润滑油。公司双封端聚醚产品消除了普通聚醚的活性基团，大幅增强了稳定性，在
高温高湿的情况下也极少分解，在冷冻压缩机油领域优势突出；高纯饱和多元醇酯具备良好的耐久性与氧化
稳定性，特别是专有结构的POE酯与制冷剂有良好互溶性，提供压缩机可靠的润滑性与高能效，可满足一般
合成酯无法适配的航空发动机和冷冻压缩机等特种润滑用油要求。
（三）客户资源优势
依托在技术、研发、质量等方面的综合优势，公司已在药用辅料和合成润滑基础油领域积累了众多优质
客户，并建立了稳固深度的合作关系。大型药企、润滑油公司出于自身产品品质保证的需求，高度重视采购
的质量和供应商的规模化供应能力，将供应商纳入其供应商管理体系，对供应商有严格的审核程序及较长的
考察周期，一旦确定不会轻易更换。同时，公司为客户开发个性化、具有针对性的产品，客户也难在较短时
间内寻到提供同类个性化产品的供应商，进而提高了客户黏性。
公司与客户建立了稳定深度的合作关系。药用辅料关联评审制度实施后，药企在申请药品注册时，需同
时申报使用的药用辅料，药企在确定药用辅料供应商后，不会轻易变更，增强了公司与药企合作的稳定性，
为公司可持续发展奠定了基础。
（四）质量保障优势
公司主要产品的生产需要通过化学合成、精制提纯等若干工艺步骤，合成反应复杂、生产工序步骤较多
。反应工艺路线的设计、用料的比例、核心催化剂的选择、反应过程参数（包括反应时间、温度、湿度等）
的控制、步骤控制等都会对产品质量产生重要影响。尤其是药用辅料，对产品质量、无菌、少杂质、稳定性
都有较高要求。公司高度重视产品质量管理，质量控制始终贯穿原材料采购、生产、仓储、物流等各环节，
建立了完备的质量保证体系，通过全员参与、全流程的质量控制保证产品质量。
公司药用辅料产品通过了众多国际知名制药公司的合格供应商审计，产品质量获得了高度认可。公司以
产品质量高标准、质量管理高要求促发展，在业内树立了良好的标杆形象。
（五）技术营销优势
公司高度重视产品售前、售中、售后全链条技术服务，建立了具备专业技术背景的营销团队，构建了以
专业技术营销为特色的营销模式。
技术营销队伍的建立，不仅强化了现有产品市场开发的效率，营销人员更具备了与客户研发人员推介、
沟通、探讨前沿产品、技术的能力，能有效促进与高端客户在前沿产品、技术研究开发等方面的合作，强化
战略性产品定制模式，确立产品开发的先发优势，为公司持续发展提供动能和方向。
（六）核心团队优势
公司管理层核心人员在药用辅料和合成润滑基础油领域，均具备丰富的产品技术研发、运营管理与市场
经验，来自行业的研发、技术、生产、营销等系统，在各自分管业务领域积累了极为丰富的经验。
公司构建了搭配合理、稳定高效的核心管理团队，主要管理者多为公司创始人并持有股份，坚定地看好
企业未来发展；同时，充分利用资本市场工具，对其他重要管理人员及技术骨干予以股权激励，将员工利益
与企业效益深度绑定，激发团队内驱力与积极性。公司持续完善治理结构与激励机制，团队凝聚力及核心员
工稳定性持续增强，为企业长远发展筑牢人才根基。
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