经营分析☆ ◇603351 威尔药业 更新日期：2024-05-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 8.10亿 70.09 1.62亿 51.29 20.06
药用辅料(行业) 2.91亿 25.19 1.38亿 43.62 47.45
其他(行业) 5456.92万 4.72 1614.68万 5.10 29.59
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(机械类)(产品) 5.95亿 51.50 1.23亿 38.97 20.74
合成润滑基础油(非机械类)(产品) 2.15亿 18.59 3903.19万 12.32 18.17
药用辅料(非注射用)(产品) 1.92亿 16.65 5426.86万 17.13 28.20
药用辅料(注射用)(产品) 9876.56万 8.54 8391.18万 26.49 84.96
其他(产品) 5456.92万 4.72 1614.68万 5.10 29.59
───────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 7.14亿 61.81 2.00亿 63.21 28.03
华中地区(地区) 1.06亿 9.20 2913.21万 9.20 27.39
境外(地区) 9186.49万 7.95 1782.30万 5.63 19.40
华北地区(地区) 9053.70万 7.83 2523.73万 7.97 27.88
华南地区(地区) 7985.13万 6.91 2288.57万 7.22 28.66
西南地区(地区) 3970.16万 3.43 1120.15万 3.54 28.21
东北地区(地区) 2176.72万 1.88 611.74万 1.93 28.10
西北地区(地区) 717.26万 0.62 212.47万 0.67 29.62
其他业务(地区) 421.18万 0.36 202.33万 0.64 48.04
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 11.52亿 99.64 3.15亿 99.36 27.33
其他业务(销售模式) 421.18万 0.36 202.33万 0.64 48.04
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(产品) 3.58亿 68.49 --- --- ---
药用辅料(产品) 1.42亿 27.06 --- --- ---
乳化剂(产品) 2005.29万 3.83 --- --- ---
其他(产品) 324.21万 0.62 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 7.47亿 67.20 1.18亿 39.08 15.86
药用辅料(行业) 3.16亿 28.42 1.75亿 57.88 55.54
其他(行业) 4023.89万 3.62 762.60万 2.52 18.95
其他(补充)(行业) 835.51万 0.75 159.42万 0.53 19.08
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油（机械类）(产品) 5.40亿 48.61 9525.58万 31.43 17.64
合成润滑基础油（非机械类）(产 2.07亿 18.59 2317.96万 7.65 11.22
品)
药用辅料（非注射用）(产品) 1.97亿 17.76 7504.18万 24.76 38.04
药用辅料（注射用）(产品) 1.18亿 10.66 1.00亿 33.11 84.70
其他(产品) 4023.89万 3.62 762.60万 2.52 18.95
其他(补充)(产品) 835.51万 0.75 159.42万 0.53 19.08
───────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 6.31亿 56.83 1.76亿 57.99 27.84
华中地区(地区) 1.25亿 11.25 3416.83万 11.27 27.35
华北地区(地区) 1.13亿 10.13 3149.05万 10.39 27.97
华南地区(地区) 8701.60万 7.83 2477.03万 8.17 28.47
境外(地区) 6922.65万 6.23 1340.69万 4.42 19.37
西南地区(地区) 3366.32万 3.03 946.57万 3.12 28.12
东北地区(地区) 3350.43万 3.02 935.79万 3.09 27.93
西北地区(地区) 1036.95万 0.93 304.34万 1.00 29.35
其他(补充)(地区) 835.51万 0.75 159.42万 0.53 19.08
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 11.03亿 99.25 3.01亿 99.47 27.34
其他(补充)(销售模式) 835.51万 0.75 159.42万 0.53 19.08
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油-机械类(产品) 4.15亿 48.72 --- --- ---
合成润滑基础油-非机械类(产品) 1.62亿 19.06 --- --- ---
药用辅料-非注射用(产品) 1.43亿 16.84 --- --- ---
药用辅料-注射用(产品) 9472.54万 11.13 --- --- ---
其他(补充)(产品) 3623.62万 4.26 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售3.64亿元，占营业收入的31.50%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 36410.89│ 31.50│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购2.96亿元，占总采购额的25.12%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 29636.71│ 25.12│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
“十四五”规划中重点强调的九大战略型新兴产业生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车
、绿色环保等都是公司持续关注的战略发展方向。公司积极整合资源，加大研发投入，坚持以客户需求为中
心，以研发驱动、技术创新为引擎，以进口替代、客户定制为主线，在核心市场合成润滑聚醚及合成酯、注
射用药用辅料领域深耕细作，高效组织公司资源投入优势产品与市场，取得了稳健发展的经营成果。
报告期内，外部经营环境充满挑战，整体需求下降、竞争加剧等让公司生产经营面临较大压力。公司积
极应对外部挑战，紧紧围绕年初制定的战略规划和经营目标精心安排部署，积极参与市场竞争，拓展产品应
用领域，全力推进市场渗透与国际业务拓展，加快新品上市进程，为客户提供延伸服务等，稳定了产品销售
量与市场份额，并在国际市场和新应用领域取得了重要进展，维护了主体市场的稳定性。
报告期内，公司实现营业收入115,583.98万元，同比增加4.03%；实现归属于上市公司股东的净利润11,
219.92万元，同比增加18.07%。具体分析如下：
1、市场营销概况
（1）合成润滑基础油
2023年原材料价格较去年下降明显，市场竞争加剧，营销系统为完成年度增长目标，聚焦优势产品，根
据目标市场需求变化及市场竞争情况积极调整定价策略，持续发力拓展国际市场，较好地完成了年度目标，
保障了生产经营利润。
报告期内，合成润滑基础油销售量同比增长18.13%，销售收入同比增长8.50%，销售额与销售量增长率
的差异与原料价格显著下降致销售价格下降有关。销售增量主要来源如下：（1）东南亚国家的城市化率在
不断推进，推动了对空调和制冷的需求，公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品应用于终端头部用户，随着
客户需求的增长，相应合成基础油销售持续增长；（2）2023年虽然市场竞争激烈，价格下降明显，但也加
速了行业重塑，行业集中度显著提升，龙头企业将占有绝大部分市场份额，公司多年聚焦的醚酯产品质量与
国际知名公司品质相当，以服务龙头企业为主，不断实现进口替代，取得了较好的销售进展；（3）在国内
原料价格明显回落的情况下，公司产品的国际竞争力进一步加强，在国际市场拓展中持续增长，提高了国际
市场占有率，为企业销售带来了增量；（4）中国对风力发电的需求不断增加相应的润滑油的使用量增加。
其中风电齿轮油和润滑脂一般采用合成润滑基础油实现，这也带来公司相关产品的需求增长。
（2）药用辅料
世界经济的发展、人口总量的增加、社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，全球对药品的需
求仍然保持刚性增长。国内正处于深化医改的关键时期，集中采购、关联审评、一致性评价等一系列改革措
施大大缩短了药品的流通环节，切实有效地降低了药品及医疗服务的价格，也带动了整体医药行业的正向发
展。同时，我国颁布了一系列政策支持医药行业创新发展，如《“十四五”医药工业发展规划》提出将保障
人民群众健康作为根本目标，促进医药工业发展向创新驱动转型，提升产业链稳定性和竞争力。
报告期内，药用辅料销售量同比下降2.42%，销售收入同比下降7.79%。主要原因如下：（1）各制药企
业去年末加大制剂备货，今年处理积压库存，公司药用辅料销售量随之放缓，销售态势较往年有所下降；（
2）医药集采政策对仿制药药价的影响，从药厂延伸至上游原辅包供应商，公司作为供应链中重要环节，辅
料销售价格也受到一定影响；（3）由于原料价格下降，药用辅料的价格也随之下调，销售收入同比降幅大
于销量降幅。
另外，报告期内公司积极把握原辅料海外机会，举措参加海外医药展，与国外知名企业促成合作，公司
药用辅料的出口销量较去年明显增长。
“增品种、提品质、创品牌”，公司顺应医药行业需求，积极推动仿制药质量及疗效一致性评价工作，
与制剂生产及研发企业紧密合作，坚持创新驱动战略，加大研发投入力度，提升生产工艺，优化产品结构，
不断加快储备药用辅料的研发与上市申报进度，持续开发具有自主知识产权的新产品，通过关联审评、联合
开发等多方式完善公司产品矩阵；在创新药研发方面，公司积极与药企合力协作，加速原料药与制剂的研发
关联。2023年8月，公司聚多卡醇原料药通过CDE的技术审评，与制剂共同审评审批结果为A即已被激活，且
为国内首家可销售状态，据此营销部灵活制定营销政策，促成多家开展关联合作。
截至2024年4月24日，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种为69个，其中可用于注射给药途径的
辅料品种为25个；原料药3个。
2、技术研发工作
技术与研发创新是公司的核心竞争力之一。公司长期深耕润滑油基础油及药用辅料市场，并重点致力于
高端药用材料和原料药的研发和生产，公司坚持独立研究为主、合作研究为辅的研发战略，自行组建研发团
队，并持续投入资金和各种资源建设自有研发体系，有力地支持了公司的项目研发及创新发展。
报告期内，公司研究院继续加大自主创新力度，依托已有的技术开发、转化及应用评价平台，加强“产
学研”合作，持续加大对原料药、高分子材料和疫苗佐剂等高端材料项目投入，公司重点研发项目按计划稳
步推进，多个重点产品完成生产工艺验证，进入市场推广阶段。技术成果持续有效转化，获得受理专利28件
，授权专利6件，集团获批2023年度江苏省工业和信息产业转型升级专项资金项目，集团下属子公司获批江
苏省高新技术企业、江苏省专精特新中小企业等荣誉资质。
2023年度，研究院在研项目44项，其中原料药项目3项，新立项项目20项，年度获批原料药1个，新增原
料药产品登记备案1个，药用辅料产品登记备案7个，已结题项目4项。报告期内公司研发费用5,564.46万元
，同比增长3.30%，占营业收入4.81%。
3、安全生产与环保
报告期内，公司高度重视安全生产，加强建设高效稳定的执行团队，圆满完成年度生产任务；同时，公
司不断提升生产管理，强化全员的成本控制意识，通过培训及考核提高员工的质量意识、操作技能和综合素
质。
公司生产经营严格按照环境保护制度及内控制度执行，在业务运作流程遵循国家有关环境保护的法律和
法规。废水、废气、固体废弃物等主要污染物排放符合国家规定的排放标准。报告期内，公司未发生重大安
全生产事故，亦未发生重大环保违规事件。
二、报告期内公司所处行业情况
（1）药辅行业
“十四五”规划实施以来，医药行业政策密集出台，国家层面发布医药行业相关政策500余条，其中约
有200余条重点政策，多项政策对未来几年医药领域发展影响重大。中国医药市场需求旺盛，终端规模持续
上升，医药行业持续高增长，化药仿制药带量采购、高值耗材集采、医保目录谈判等政策持续加速推进，政
策进度及强度不断超预期。因受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策的影响，医药企业对于原辅料的
降价压力凸显，因此中国原辅料企业面临降低成本提高竞争力的压力，在严峻的成本压力之下，中国辅料企
业需持续优化资源配置、提升质量管理，以满足规模化药企的新要求。
随着政府愈加重视医药行业的规范治理，依托监管和引导的方式逐渐淘汰落后产能，鼓励药企转型升级
，同时加大医药市场规范力度，打击违法涨价和恶意控销行为，医药行业愈发规范，行业无序、恶性竞争情
况减少，产能无序扩张得到遏制，医药产业的竞争项目和范围也正从简单的数量竞争到质量竞争转变。药物
制剂向高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小高端制剂方向发展，这也推动着药用辅料的升级换
代，新功能和性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥着重要的作用。药用辅料的研发速度必须与药品
研发速度匹配，才能在这场医药赛道中取得领先位置。
中国医药行业作为一个正在高速发展的市场，受到全球跨国辅料企业的关注，国际巨头先后进入中国市
场，抢占国内医药市场。随着一致性评价工作的广泛开展，进口辅料的质量优势得到充分验证，国内的辅料
生产企业也面临较大的适用性竞争压力。药用辅料的质量安全问题日益成为中国医药行业的关键问题。药用
辅料企业必须加强质量管控，不断提高产品质量和安全性，加强生产过程的监控和管理，确保药用辅料的质
量稳定和安全可靠，才能更好地与国际辅料品牌抗衡竞争。
（2）润滑油行业
润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质。润滑
油行业的发展与宏观经济以及汽车、机械、交通运输、家用电器等行业的发展息息相关。中国经济发展进入
新常态，与润滑油产业相关度较高的产业出现发展放缓甚至下降，产业整合淘汰落后产能，高档产品普及带
来换油期延长，润滑油消费增速逐渐放缓，润滑油基础油的需求也呈现趋于平稳的态势。
国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要努力消除“卡脖子”产品。
精细化工行业要集中有限目标、集中优势力量，努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，特别是紧紧
围绕航天、大飞机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一国家战略也积极
推动了国内润滑油应用的进口替代进程，在此过程中，对于合成润滑基础油生产企业的创新研发能力与生产
能力提供了新的机遇和挑战。
2023年中国电动汽车的渗透率已超过25%，在电动汽车中，电气部件与润滑油的交互越来越密切，其中
一些电机和电气元件必须密切接触润滑油，有时候也可能浸没在润滑油中，并在静态浸没的同时与润滑油进
行反复动态接触。专用电动汽车润滑油液对实现汽车功能与可靠性的重要性将日益凸显。公司重点开发的低
粘度酯类产品具有优异的热力学性能，良好的电学性能，润滑性能和材料兼容性，正不断被各润滑油企业应
用在电动汽车专用润滑油的配方开发中，在未来一旦润滑油企业配方开发成功选用了合成酯类做为主要基础
油，这会为酯类油带来明显的市场增长。
近年来，随着充电桩的广泛应用，风电、太阳能发电等清洁能源消费的不断增长，与之相关的特高压输
变电、储能的动力电池、燃料电池以及氢燃料汽车等，对润滑油提供了新的应用领域，如风电齿轮油、储能
电池冷却液、硅片切削液润滑，氢能的压缩机油，充放电过程的绝缘油等应用，这些对合成油特色产品提出
了新的需求。
国家大力发展的东数西算工程，在全国范围内规划了8个国家级算力枢纽节点，周边配套10个国家数据
中心集群，庞大的设施体量以及日益增长的算力需求，使得传统的风冷技术已无法满足数据中心日益增长的
散热需求，液体直接冷却成为未来新型数据中心建设的主要选择。合成基础油的特定产品，以其良好的热传
导性能，优秀的击穿电压，低蒸发损失和生物可降解性成为这一新兴市场的重要选择产品。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经二十年来的
不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，为药物制剂企业提供高安全性
、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、
生产和销售。公司历经二十年来的不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技
术。随着募投项目的逐步投产，将有效提升公司经营业绩，扩大公司在药用辅料行业的领先优势。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入115,583.98万元，同比增加4.03%；实现归属于上市公司股东的净利润11,
219.92万元，同比增加18.07%。
●未来展望:
公司发展战略
在充分发掘现有生产潜能、加快新增产能的形成、积极稳妥开展投资并购的基础上，通过科技创新与卓
越运营，成为具有自动化，智能化生产平台的药用辅料和合成润滑基础油行业领先企业，并同时为全体员工
打造共谋发展的广阔平台。
经营计划
1、产品开发计划
在药用辅料方面，随着我国药物制剂行业的发展，对于药用辅料品种、技术等级、定制标准的需求不断
提升。公司将加深对现有药用辅料品种多规格的开发，补充产品系列，持续强化公司在供注射用药用辅料方
面的优势。同时，公司将紧跟行业发展趋势，把握缓控释、透皮、靶向给药等特殊制剂，以及生物制品用药
用辅料的发展需求，持续推出技术水平高、市场竞争力强、性价比高的药用辅料产品。
在合成润滑基础油方面，公司将密切关注下游润滑油行业的发展方向，结合自身技术优势，以高端市场
需求为主要方向，开发适应特殊工况条件需要的新产品，丰富产品系列。着重开发新结构及满足新需求等润
滑用高级合成润滑基础油系列产品。围绕碳中和的全球发展目标，聚焦新能源汽车和减排空调器的合成基础
油需要，持续开发创新产品。
2、市场拓展计划
公司将充分发挥技术研发和产品标准领先优势，遵循“绿色安全、专精特新”的理念，以高端产品服务
于高端客户为目标，通过定制化产品、专业化服务扩大产品市场占有率。在药用辅料领域，以普通药用辅料
为基础，重点进行注射用辅料的市场化应用开发，紧密配合国内客户做好药品一致性评价及关联评审工作，
促进国内重点客户对高标准、高安全性药用辅料的应用，进一步提高药用辅料的国内市场占有率，提升品牌
形象；同时，力争通过欧美国家的相关产品生产质量认证，实现药用辅料的全球化销售。
在合成润滑基础油领域，紧紧围绕航天，大飞机，高铁，汽车轻量化，电子信息等重大工程需要用合成
基础油产品，进行产品结构的优化调整，强化定制服务和市场开发工作。通过优质产品、定制化能力、技术
及售后服务等替代进口产品，并扩大海外市场销售规模、提高国内高端产品市场占有率。
3、研发与创新计划
公司将围绕现有核心技术，坚持自主研发为主，将自主研发与合作研发有机结合，持续开展研发与创新
。
公司将以新型研发机构和重点实验室建设为契机，充分发挥“国家药品监督管理局药物制剂及辅料研究
与评价重点实验室”、“江苏省水溶性药用辅料工程技术研究中心”、“合成润滑新材料工程技术研究中心
”、“博士后流动站”等平台优势，持续进行研发投入、加强研发基础设施建设，引进高端人才、加强研发
团队的专业培训，打造技术研发团队，完善技术研发体系，提升创新能力。同时，公司将加强与高校和院所
进行产学研合作，不断提升企业的科研创新能力。
4、资本运营计划
公司不断提高自身进行资本运作的能力，围绕加快主营业务拓展、促进科研创新等方面开展投资并购工
作，促进公司更好地发展；同时根据业务发展需要，适时通过资本市场直接融资或申请银行贷款等方式筹集
资金，满足公司各项发展规划对资金的需求。
可能面对的风险
1、市场风险
（1）药辅行业
在关联审评审批制度一致性评价政策的推动下，药用辅料市场将会重新分配，生产不规范、产品质量水
平低下、技术水平落后的企业将逐渐丧失市场竞争力而失去市场份额，而生产规范、产品质量水平较高、技
术和研发实力强的企业将在市场竞争中占据优势、快速扩张，行业集中度有望得到提高。
我国药用辅料起步较晚，整体水平较低，药用辅料在整个药品制剂中占比较低，未来我国药用辅料行业
的发展空间和市场规模巨大。随着我国相关政策和制度的出台，尤其是仿制药一致性评价和药用辅料关联审
评审批的推进，药用辅料企业的行业壁垒和准入门槛不断提高。我国药用辅料行业将进入整合阶段，行业集
中度将不断提高，竞争主要在行业内专业化大型药用辅料生产企业和国际知名药用辅料企业之间。
（2）润滑油行业
合成润滑基础油属于技术要求较高的细分市场，公司产品规格齐全，品质与国外知名品牌相当，在国内
拥有领先优势；但受全球经济下行、国内需求下降、产能过剩等综合因素影响，部分品种可能面对较大的竞
争压力，进而影响公司的利润。
围绕电子工业、新能源、数据中心等战略性新兴行业，公司研究院正在配合下游润滑油厂家积极开发新
型润滑油产品，由于外部环境变化的不确定性、技术研发项目的难度和复杂性、研发人员知识储备和能力有
限等都可能导致研发失败的风险，从而影响公司的战略布局目标实现。
2、经营风险
（1）产品及技术研发风险
目前，我国药用辅料和合成润滑基础油的产品、技术和服务水平较国外先进国家仍有较大差距。行业的
发展、下游产业的推动，必然促进药用辅料和合成润滑基础油产业升级，产品性能、质量持续提高，产品品
种和规格日益丰富。新产品及技术的研发存在一定的不确定性，加之药用辅料产品安全性要求高、监管要求
严格。如研发失败、研发成果无法实现产业化、研发产品无法获得市场认可，则可能对公司的经营业绩产生
不利影响。
公司应布局新材料和新能源方向的产品需要，深入重点客户的前沿需求，共同开发创新解决方案和产品
，持续投入较高的科研及市场费用。但是，新产品方案短期内可能与市场需求不匹配或达不到预期效果，产
品上市进程不能如期，进而影响公司的利润增长。
（2）产品质量控制风险
药用辅料是药品的重要组成部分，直接影响药品的质量和药效，关系到使用者的生命健康安全。药用辅
料产品质量直接影响产品的安全性。
国家高度重视药品的质量安全，并逐步加强药用辅料的监管。同时，公司经营规模的扩大对公司产品质
量控制水平的要求也相应提高。如公司不能持续评估和改进质量控制体系并有效执行，从技术、检验等方面
持续改进质量控制手段，则可能面临产品质量控制能力不能适应经营规模的扩大以及日益严格的监管要求的
风险，公司药用辅料产品的质量和安全性可能受到影响，将对公司的经营产生不利影响。
（3）主要原材料供应及价格波动的风险
环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料占公司原材料采购的比重较高，系公司主要原材料，其供应的充足与否
、价格波动将直接影响公司的生产经营。如因供应商停产检修、突发情况等因素导致原材料供应无法满足生
产，公司将面临开工不足、产销量下降的风险。环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料是石化行业的下游产品，其
价格与石油价格密切相关。若其价格持续发生较大幅度波动，而公司在产成品定价、成本控制等方面未能及
时有效应对，则公司将面临成本大幅波动而导致业绩波动的风险。
（4）环保及安全生产风险
公司的生产以合成工艺为主，在生产经营中会产生废水、废气和固体废弃物。政府、社会公众对环保问
题越来越重视，环保监管趋严。随着国家对环境保护的要求越来越高，如果未来环境保护的要求或监管政策
大幅提高，公司可能需要满足更高的环保要求，或追加环保投入，从而导致生产运营成本提高，可能会影响
公司的经营业绩。公司生产中使用的环氧乙烷、环氧丙烷等化学原材料，具有易燃、易爆、腐蚀性或毒性等
特质，对运输、存储、使用有着较高的要求。如公司在未来生产规模扩大的过程中，未能持续健全安全生产
体系并有效执行，或因外部不可抗因素而导致重大安全事故发生，则可能对公司生产经营产生不利影响。
（5）经营规模扩大带来的管理风险
募集资金投资项目实施后，公司的经营规模、生产能力、资产规模等方面均将大幅提高。公司规模的迅
速扩大，对技术研发、市场开拓、生产销售、财务内控、质量控制等方面的管理能力提出了更高、更精细化
的要求。如公司不能及时提高管理水平与精细化程度，则可能对公司业务产生不利影响，从而影响公司的稳
健、持续发展。
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