经营分析☆ ◇603351 威尔药业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(产品) 5.21亿 70.39 1.08亿 52.93 20.76
药用辅料(产品) 1.77亿 23.96 8820.26万 43.19 49.77
乳化剂(产品) 3504.25万 4.74 578.70万 2.83 16.51
其他(产品) 672.77万 0.91 214.72万 1.05 31.92
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 9.00亿 67.44 2.04亿 53.73 22.68
药用辅料(行业) 3.50亿 26.19 1.58亿 41.55 45.16
其他(行业) 8500.76万 6.37 1792.16万 4.72 21.08
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油（机械类）(产品) 6.91亿 51.72 1.75亿 46.12 25.38
药用辅料（非注射用）(产品) 2.40亿 18.00 5933.35万 15.61 24.69
合成润滑基础油（非机械类）(产品) 2.10亿 15.72 2893.14万 7.61 13.79
药用辅料（注射用）(产品) 1.09亿 8.19 9856.59万 25.94 90.15
其他(产品) 8500.76万 6.37 1792.16万 4.72 21.08
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 8.98亿 67.23 2.51亿 66.04 27.96
境外(地区) 1.03亿 7.74 2525.10万 6.65 24.44
华北地区(地区) 9763.40万 7.31 2852.89万 7.51 29.22
华中地区(地区) 7968.41万 5.97 2343.21万 6.17 29.41
华南地区(地区) 5424.97万 4.06 1664.52万 4.38 30.68
西南地区(地区) 5359.69万 4.01 1742.39万 4.59 32.51
东北地区(地区) 2383.82万 1.79 724.22万 1.91 30.38
西北地区(地区) 1535.69万 1.15 456.72万 1.20 29.74
其他业务(地区) 980.70万 0.73 594.45万 1.56 60.62
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 13.25亿 99.27 3.74亿 98.44 28.23
其他业务(销售模式) 980.70万 0.73 594.45万 1.56 60.62
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(产品) 4.64亿 68.93 1.05亿 55.46 22.59
药用辅料(产品) 1.64亿 24.32 7418.76万 39.22 45.28
乳化剂(产品) 3560.55万 5.28 495.78万 2.62 13.92
其他(产品) 985.41万 1.46 510.59万 2.70 51.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油(行业) 8.87亿 68.42 1.86亿 50.77 21.02
药用辅料(行业) 3.36亿 25.92 1.67亿 45.38 49.58
其他(行业) 7331.17万 5.65 1415.27万 3.85 19.30
─────────────────────────────────────────────────
合成润滑基础油（机械类）(产品) 6.52亿 50.31 1.52亿 41.49 23.36
合成润滑基础油（非机械类）(产品) 2.35亿 18.12 3410.14万 9.28 14.51
药用辅料（非注射用）(产品) 2.10亿 16.23 5448.18万 14.83 25.89
药用辅料（注射用）(产品) 1.26亿 9.70 1.12亿 30.54 89.20
其他(产品) 7331.17万 5.65 1415.27万 3.85 19.30
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 8.14亿 62.75 2.35亿 63.94 28.86
境外(地区) 1.15亿 8.83 2462.78万 6.71 21.50
华中地区(地区) 1.14亿 8.79 3303.98万 9.00 28.98
华北地区(地区) 9576.98万 7.39 2776.07万 7.56 28.99
华南地区(地区) 7077.79万 5.46 2107.20万 5.74 29.77
西南地区(地区) 3353.84万 2.59 986.37万 2.69 29.41
东北地区(地区) 2889.79万 2.23 863.53万 2.35 29.88
西北地区(地区) 1555.10万 1.20 473.31万 1.29 30.44
其他业务(地区) 994.31万 0.77 269.32万 0.73 27.09
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 12.87亿 99.23 3.65亿 99.27 28.33
其他业务(销售模式) 994.31万 0.77 269.32万 0.73 27.09
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.52亿元，占营业收入的33.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 45203.27│ 33.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.53亿元，占总采购额的47.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 35338.90│ 47.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主营业务情况
公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，开发了醚类精准聚合、酯类定向
合成、高效分离提纯、生物发酵等核心技术，致力于为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，
为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油，并为客户提供优质的产品解决方案与专业技术服务。
（二）公司所属行业情况
1、药辅行业
近年来，国家在宏观战略层面持续发力，大力推进现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强
，加速发展新质生产力。生物医药产业作为新质生产力发展的重要领域，受到了高度关注，一系列支持政策
相继落地，为医药产业高质量发展构筑良好环境与创新生态。
2024年2月，国家发改委新颁布的《产业结构调整指导目录》明确指出，以智能制造作为主攻方向，推
动产业技术变革与优化升级，加快智能制造新技术的推广应用，促进制造业产业模式的转变。其中，将高端
药用辅料、疫苗新佐剂、生物基材料列入鼓励类医药，为其发展注入了强劲动力。
国家药监局2025年第1号公告正式发布具有强制效力的《药品生产质量管理规范（2010年修订）》药用
辅料、药包材附录，该标准条款详尽、要求严苛，于2026年1月正式施行。新规要求相关企业须于实施前完
成设施设备升级与质量管理体系完善，实现全流程合规生产。此举将推动药用辅料行业高标准高质量发展，
促进产业链协同升级，筑牢医药质量安全防线。
同时，国家对中医药行业的扶持力度也不断加大，相继出台一系列利好政策。《关于促进中医药传承创
新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等，以及2025年3月
发布的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，重点从以提升质量为主线、以深化改革为
动力、传承与创新并重三方面发力，多举措促中医药产业提质，为中医药企业带来了新的发展机遇。
在医保支付改革不断深化与产业升级持续加速的双核驱动下，药品和高值医用耗材集中带量采购覆盖品
种已超数百个，平均降价幅度过半，医保目录动态调整机制年均谈判新增药品超百种，政策推进速度和执行
力度不断刷新市场预期。受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策影响，医药企业对原辅料的降价诉求
愈发强烈，国内原辅料企业面临着降低成本以提升竞争力的较大压力。
在严峻的成本压力下，国内辅料企业必须持续优化资源配置，提升质量管理，以满足规模化药企的新要
求。当下，药物制剂正朝着高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小的高端制剂方向发展，其也有
力推动了药用辅料的升级换代。新功能和高性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥重要作用。药用辅
料的研发速度须与药品研发速度匹配，方能在竞争中抢占先机。随着医药行业的转型升级和结构调整，以及
国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新
一轮的转型升级阶段，具备创新能力及核心技术的企业将拥有持续的竞争优势。
公司始终坚持创新驱动发展战略，持续精研工艺技术革新。全资子公司威尔药业科技遵循GMP管理规范
，精心打造了行业领先的智能化、专业化绿色药用材料产业基地，为高质量产品供给提供坚实保障。在史上
最严原辅包GMP规范落地实施前，公司已提前对标新规标准，持续健全完善质量管理体系。未来，公司将紧
抓政策机遇，坚持高质量发展，为客户持续提供品质卓越、安全可靠的产品与优质服务，为推动行业转型升
级、守护生命健康安全作出积极贡献。
2、润滑油行业
润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油基本性质。随着国
家大力发展新质生产力，推动新兴产业高质量发展，一系列支持政策接连落地，新型润滑油应用领域逐步多
元化，对合成润滑基础油提出了新要求。
2026年为“十五五”规划的开局之年，国家大力推动产业链自主可控，持续推进节能降碳。《产业结构
调整指导目录（2025年本）》将高性能合成润滑基础油及配套添加剂列为鼓励类项目；工信部产业基础再造
工程亦把高端润滑基础油、特种添加剂纳入关键基础材料攻关方向。《重点行业结能降碳改造攻坚三年行动
（2026）》提出推动钢铁、化工、风电、装备等九大高耗能行业技术改造，推广长寿命、低摩擦、高能效的
合成润滑油，将间接带动合成润滑基础油市场需求提升。
在双碳目标推动下，空调、热泵等行业正加速推进碳氢制冷剂替代，与新型制冷剂技术适配的冷冻油可
有效提升压缩机可靠性与能效，同时减少制冷剂充注量，增强系统安全性。公司多年深耕该市场，联合核心
客户迭代研发思路、突破传统配方，从化学结构维度开展基础油创新，配合下游客户推出覆盖不同应用场景
的润滑油解决方案，以适配家用空调及轻型商用设备的多元化应用需求。
中国汽车工业协会数据显示，2026年度上半年新能源汽车渗透率已攀升至49.6%（新能源汽车销量占汽
车总销量的比重），预计未来仍将保持稳定的增长态势，市场份额有望进一步扩大。国家推出新能源车专用
国标后，公司重点开发的低粘度合成酯类产品具有优异的热力学性能、良好的电学性能、润滑性能及材料兼
容性，正不断被各家润滑油企业用于新能源汽车的电驱油、减速器油、热管理液等专用润滑油的配方研发中
，为酯类基础油持续带来市场增量。
根据国家能源局数据，2026年度上半年我国风电累计并网容量达6.79亿千瓦，同比增长18.5%，当年新
增装机容量3862万千瓦。与之相关的风电润滑被纳入国家提升能源基础设施韧性的重点方向，亟待打破外资
技术绑定，工信部明确风电关键材料及添加剂本土化率不低于80%，要求央企优先采购国产认证油品，且将
风电齿轮油列入《重点新材料首批次示范目录》，中央财政最高给予30%首购风险补贴，有力推动了合成润
滑油国产化进程，也为公司合成润滑基础油的市场增长带来重大发展机遇。
在双碳目标推动下，众多行业都在积极探寻对环境更友好的润滑油。过去每年都有大量工业润滑剂因设
备渗漏、作业溢流及废弃处置不规范导致的环境污染。随着全球环保意识不断增强，如何将经济损失及对环
境造成的影响降至最低愈发重要，其也是环保型润滑油（EAL）需求持续攀升的重要原因。与传统润滑油不
同，EAL是符合生物降解性、非生物累积性以及对水生生物毒性最小等监管标准的液体配方。在此类润滑油
配方中，合成基础油发挥着重要作用，拥有广阔的应用前景。
受地缘冲突带来的供应链安全压力，各润滑油企业加快推进进口替代，为合成基础油的发展提供了更多
机遇。
二、经营情况的讨论与分析
2026年为“十五五”规划的开局之年，公司继续锚定生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽
车、绿色环保等战略性新兴产业深耕布局。
面对复杂严峻的经济形势与趋于激烈的行业竞争，公司积极应对、多措并举，市场渗透与业务外延并重
，以创新驱动、技术提升赋能，降本增效、提质增益协同，公司经营状况总体稳健。报告期内，公司实现营
业收入73,959.57万元，同比增长9.78%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润7,599.51万元，同比增长
5.19%。
（一）业绩双核驱动，量收总体稳健
1、合成润滑基础油
2026年上半年，受中东地缘冲突扰动，原油价格受到明显冲击，主要石化原料价格大幅上涨，公司所在
行业主要成本抬升，生产经营面临诸多挑战。
报告期内，合成润滑基础油销量同比增长9.52%，销售收入同比增长12.10%。主要原因如下：
（1）公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品广泛应用于终端头部用户。虽然家用空调受房地产下行影
响，需求有所下降，但是工商业制冷、新能源汽车的市场需求保持增长，公司适配的高端POE酯类合成基础
油、封端醚类基础油销量亦随其增长。
（2）公司的高分子聚醚依托先进智能制造装备与领先工艺技术，产品质量稳定可靠，入选国内外头部
企业战略供应商，市场份额持续提升。
（3）地缘冲突引发上游原料大幅波动、供给阶段性短缺。公司凭借在合成润滑基础油领域多年深耕积
累的多渠道原料布局与有效的价格预判能力，充分保障了供应安全，进一步提升了产品出口竞争力，实现营
收与利润逆势增长。
2、药用辅料
报告期内，药用辅料销量同比增长7.39%，销售收入同比增长8.17%，整体保持稳健增长态势，主要原因
如下：
（1）公司持续聚焦优势产品，部分药用辅料及原料药在国内市场销量同比增长；同时，面对国内市场
竞争加剧的态势，营销系统深入贯彻目标计划，积极开拓国际业务，出口销量保持稳定。
（2）受中药注射剂市场需求下降影响，相关注射用辅料销量相应减少，对整体业务结构产生一定影响
。
（3）随着医药集采政策的深入推进，其对药品价格的调控效应已逐步从制剂企业传导至上游原辅包供
应商。作为供应链中的重要环节，公司部分辅料产品售价承压，进而影响了销售收入的同步增长。
（4）公司坚持创新驱动发展，稳步推进储备药辅研发申报与进口辅料国产替代，泊洛沙姆与司盘系列
、二油酸甘油酯等产品取得较大进展，成为销售收入增长的重要动力。
（二）坚持创新驱动，发展新质生产力
公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断
加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制
剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
截至报告期末，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种96个（本期新增登记备案3个），其中可用
于注射给药途径的辅料品种40个、原料药3个。
公司研发投入多年保持增长态势，本期研发费用4066.05万元，同比增长4.69%，占营业收入5.50%。报
告期内，研究院在研项目70项，其中原料药项目5项，新立项项目17项，已结题项目1项。公司研发项目按计
划稳步推进，多个重点产品完成工艺验证，进入市场推广阶段，技术成果持续有效转化。2026年上半年获得
授权专利2件，新申请专利1件。
在科技项目申报方面，集团牵头承担江苏省1650产业体系补短板技术攻关项目，并获得江苏省药学会科
学技术奖（一等奖）、江苏省双创博士、江苏省科学技术奖（三等奖）；下属子公司生物科技牵头承担江苏
省1650产业体系补短板技术攻关项目、承担2026年工业重点领域设备更新项目（超长期国债设备更新项目）
，并获得江苏省企业技术中心、南京市生物可降解润滑材料工程研究中心等荣誉资质；下属子公司药业科技
获得2026年江苏省先进智能工厂等荣誉资质。公司将重点布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂
用药用辅料，加速开发疫苗佐剂、生物制品用辅料等高端辅料，通过技术创新与工艺升级，持续推出符合国
内外标准、市场竞争力强且具备成本优势的药用辅料产品，为复杂制剂及生物药的开发提供关键支撑。
（三）降本增效提质，促高质量发展
公司持续深化全面预算管理，统筹资源优化配置，强化经营过程管控，并配套适宜有效的绩效考核机制
，激发全员内驱力，子公司协同稳健发展，降本增效成果显著；同时，安环、质量、内控治理等体系均有效
实施，为企业高质量发展筑牢根基。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）技术科研优势
公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油行业，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯
、生物发酵等核心技术。经江苏省经济和信息化委员会鉴定，公司聚山梨酯80（供注射用）产品“生产技术
达到国际先进水平”，难燃液压液用酯类基础油、难燃液压液用水溶性高分子聚醚、高压乙烯压缩机油用醚
类基础油等产品“生产技术达到国内领先水平”。
公司构建了完善的产品开发体系，遵循战略导向、市场引领、小试研究、中试研究、工程放大、规模试
生产、产品应用评价、改进提升、规模生产的产品开发流程，保证产品技术的科学性、适用性。在新工艺、
新产品的产业化转化能力方面，技术团队能够在工艺参数控制、工艺设备选型、单元操作的衔接等方面提出
精准有效的初步设计方案，保证了新产品新技术放大的快速、高效推进。
公司坚持创新驱动战略，多年来持续投入资金及整合资源完善研发体系。集团下属全资子公司研究院致
力于合成润滑材料、高端药用辅料、医用高分子材料、原料药、疫苗佐剂、化妆品原料、动物保健添加剂等
产品的开发及应用研究，已形成从小试研发、质量研究、技术转化、登记注册、应用评价等完整高效的一体
化、数字化的研究院，为集团各业务板块产业的发展提供创新技术支撑。
研究院与国内科研院所、药品检验机构以及高校合作，建立多个省市级研发平台。与江苏省产业技术研
究院合作，共建JITRI—威尔药业联合创新中心；成立省级工程技术研究中心、外国专家工作室、江苏省博
士后创新实践基地以及江苏省研究生工作站等多个平台，为企业药用辅料产品的技术开发、标准提升、应用
研究等工作提供有力支撑，以创新技术赋能企业核心驱动力，不断推动企业高质量发展。
（二）产品结构优势
依托先进的技术水平、强大的研发能力，公司拥有多品种、多规格的产品矩阵，产品结构优势明显。药
用辅料方面，公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结
构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模
式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
合成润滑基础油方面，公司所生产的合成润滑基础油是美国石油协会（API）基础油分类里最高等级。
公司合成润滑基础油产品适用于高温、低温、高压、高湿等苛刻工况环境，可用于航空、航天、航海、风电
、机器人等高科技领域用润滑油。公司双封端聚醚产品消除了普通聚醚的活性基团，大幅增强了稳定性，在
高温高湿的情况下也极少分解，在冷冻压缩机油领域优势突出；高纯饱和多元醇酯具备良好的耐久性与氧化
稳定性，特别是专有结构的POE酯与制冷剂有良好互溶性，提供压缩机可靠的润滑性与高能效，可满足一般
合成酯无法适配的航空发动机和冷冻压缩机等特种润滑用油要求。
（三）客户资源优势
依托在技术、研发、质量等方面的综合优势，公司已在药用辅料和合成润滑基础油领域积累了众多优质
客户，并建立了稳固深度的合作关系。大型药企、润滑油公司出于自身产品品质保证的需求，高度重视采购
的质量和供应商的规模化供应能力，将供应商纳入其供应商管理体系，对供应商有严格的审核程序及较长的
考察周期，一旦确定不会轻易更换。同时，公司为客户开发个性化、具有针对性的产品，客户也难在较短时
间内寻到提供同类个性化产品的供应商，进而提高了客户黏性。
公司与客户建立了稳定深度的合作关系。药用辅料关联评审制度实施后，药企在申请药品注册时，需同
时申报使用的药用辅料，药企在确定药用辅料供应商后，不会轻易变更，增强了公司与药企合作的稳定性，
为公司可持续发展奠定了基础。
（四）质量保障优势
公司主要产品的生产需要通过化学合成、精制提纯等若干工艺步骤，合成反应复杂、生产工序步骤较多
。反应工艺路线的设计、用料的比例、核心催化剂的选择、反应过程参数（包括反应时间、温度、湿度等）
的控制、步骤控制等都会对产品质量产生重要影响。尤其是药用辅料，对产品质量、无菌、少杂质、稳定性
都有较高要求。公司高度重视产品质量管理，质量控制始终贯穿原材料采购、生产、仓储、物流等各环节，
建立了完备的质量保证体系，通过全员参与、全流程的质量控制保证产品质量。
公司药用辅料产品通过了众多国际知名制药公司的合格供应商审计，产品质量获得了高度认可。公司以
产品质量高标准、质量管理高要求促发展，在业内树立了良好的标杆形象。
（五）技术营销优势
公司高度重视产品售前、售中、售后全链条技术服务，建立了具备专业技术背景的营销团队，构建了以
专业技术营销为特色的营销模式。
技术营销队伍的建立，不仅强化了现有产品市场开发的效率，营销人员更具备了与客户研发人员推介、
沟通、探讨前沿产品、技术的能力，能有效促进与高端客户在前沿产品、技术研究开发等方面的合作，强化
战略性产品定制模式，确立产品开发的先发优势，为公司持续发展提供动能和方向。
（六）核心团队优势
公司管理层核心人员在药用辅料和合成润滑基础油领域，均具备丰富的产品技术研发、运营管理与市场
经验，来自行业的研发、技术、生产、营销等系统，在各自分管业务领域积累了极为丰富的经验。
公司构建了搭配合理、稳定高效的核心管理团队，主要管理者多为公司创始人并持有股份，坚定地看好
企业未来发展；同时，充分利用资本市场工具，对其他重要管理人员及技术骨干予以股权激励，将员工利益
与企业效益深度绑定，激发团队内驱力与积极性。公司持续完善治理结构与激励机制，团队凝聚力及核心员
工稳定性持续增强，为企业长远发展筑牢人才根基。
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