经营分析☆ ◇603386 骏亚科技 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
印制电路板的研发、生产和销售，及印制电路板的表面贴装(SMT)
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB行业(行业) 21.96亿 93.54 2.05亿 58.10 9.34
其他业务(行业) 1.52亿 6.46 1.48亿 41.90 97.50
─────────────────────────────────────────────────
PCB(产品) 20.81亿 88.64 1.93亿 54.79 9.30
其他业务(产品) 1.52亿 6.46 1.48亿 41.90 97.50
SMT(产品) 5868.62万 2.50 1250.76万 3.54 21.31
整机(产品) 5631.39万 2.40 -81.27万 -0.23 -1.44
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 17.01亿 72.47 1.34亿 38.02 7.89
外销(地区) 4.94亿 21.07 7089.81万 20.09 14.34
其他业务(地区) 1.52亿 6.46 1.48亿 41.90 97.50
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.36亿 86.73 1.84亿 52.11 9.04
经销(销售模式) 1.60亿 6.81 2033.47万 5.76 12.72
其他业务(销售模式) 1.52亿 6.46 1.48亿 41.90 97.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB行业(行业) 22.97亿 94.62 3.70亿 75.19 16.13
其他业务(行业) 1.30亿 5.38 1.22亿 24.81 93.68
─────────────────────────────────────────────────
PCB(产品) 22.34亿 92.03 3.67亿 74.43 16.42
其他业务(产品) 1.30亿 5.38 1.22亿 24.81 93.68
SMT(产品) 3429.13万 1.41 849.83万 1.72 24.78
整机(产品) 2859.63万 1.18 -477.74万 -0.97 -16.71
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 15.98亿 65.84 2.27亿 46.15 14.23
外销(地区) 6.99亿 28.78 1.43亿 29.04 20.48
其他业务(地区) 1.30亿 5.38 1.22亿 24.81 93.68
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.38亿 88.07 3.53亿 71.56 16.49
经销(销售模式) 1.59亿 6.55 1789.25万 3.63 11.25
其他业务(销售模式) 1.30亿 5.38 1.22亿 24.81 93.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB行业(行业) 24.42亿 94.92 4.51亿 78.91 18.46
其他(补充)(行业) 1.31亿 5.08 1.20亿 21.09 92.14
─────────────────────────────────────────────────
PCB(产品) 23.40亿 90.97 4.36亿 96.74 18.63
其他(补充)(产品) 1.31亿 5.08 1.20亿 --- 92.14
SMT(产品) 7522.57万 2.92 1533.97万 3.40 20.39
整机(产品) 2642.96万 1.03 -64.84万 -0.14 -2.45
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 17.19亿 66.83 3.24亿 56.73 18.85
外销(地区) 7.23亿 28.09 1.27亿 22.18 17.53
其他(补充)(地区) 1.31亿 5.08 1.20亿 21.09 92.14
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 22.31亿 86.71 4.35亿 96.51 19.50
经销(销售模式) 2.11亿 8.21 1574.15万 3.49 7.46
其他(补充)(销售模式) 1.31亿 5.08 1.20亿 --- 92.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
PCB行业(行业) 26.02亿 95.43 4.86亿 80.34 18.66
其他(补充)(行业) 1.25亿 4.57 1.19亿 19.66 95.42
─────────────────────────────────────────────────
PCB(产品) 25.11亿 92.08 4.68亿 77.49 18.65
其他(补充)(产品) 1.25亿 4.57 1.19亿 19.66 95.42
SMT(产品) 6002.80万 2.20 1452.54万 2.40 24.20
整机(产品) 3142.45万 1.15 269.29万 0.45 8.57
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 20.13亿 73.81 4.09亿 67.67 20.32
外销(地区) 5.90亿 21.63 7654.00万 12.66 12.98
其他(补充)(地区) 1.25亿 4.57 1.19亿 19.66 95.42
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 23.77亿 87.17 4.69亿 77.63 19.74
经销(销售模式) 2.25亿 8.26 1637.37万 2.71 7.27
其他(补充)(销售模式) 1.25亿 4.57 1.19亿 19.66 95.42
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售5.17亿元，占营业收入的22.03%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 22420.89│ 9.55│
│第二名 │ 8375.04│ 3.57│
│第三名 │ 7244.17│ 3.09│
│第四名 │ 7134.07│ 3.04│
│第五名 │ 6514.06│ 2.78│
│合计 │ 51688.23│ 22.03│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购5.93亿元，占总采购额的37.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 22238.50│ 14.14│
│第二名 │ 13288.91│ 8.45│
│第三名 │ 12945.72│ 8.23│
│第四名 │ 5615.45│ 3.57│
│第五名 │ 5248.10│ 3.34│
│合计 │ 59336.68│ 37.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务情况
公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售及印制电路板的表面贴装（SMT），细分领域涵
盖印制电路板的研发样板、小批量板、中大批量板。公司产品包括刚性电路板、柔性电路板（FPC）、刚柔
结合板（RFPC）、高密度互联电路板（HDI）和PCBA，产品结构类型丰富，拥有1-108层线路板研制能力，兼
具印制电路板研发、批量生产及整机服务能力，是行业内为数不多可以为客户提供从样板到批量生产一站式
服务的PCB企业。公司产品广泛应用于能源、消费电子、工业控制及医疗、计算机及网络设备、汽车电子、
安防电子和航空航天等领域，能够满足客户不同产品组合需求、快速响应客户新产品开发，为客户提供产品
与技术一体化解决方案。
公司在惠州、珠海、江西龙南、长沙、安徽广德及越南布局生产基地，目前有8个工厂，其中珠海工厂
及广德工厂主要业务为样板，长沙工厂主要业务为中小批量，惠州（三栋）工厂、龙南三个工厂主要为中大
批量业务，惠州（小金口）工厂主要业务为SMT及整机业务。样板及小批量市场特点是单一订单规模小、客
户数量多、涉足市场领域广、短交期及相对高毛利，主要应用领域为半导体、工业控制、通信、新能源、汽
车电子、医疗器械、安防电子、航空航天、人工智能及科研院校等众多领域。中大批量板针对的是新产品定
型后的批量生产阶段，单个品种的需求量较大、毛利率相对样板较低，主要涉及能源、计算机、通信终端、
消费电子、安防、汽车电子、工业控制等领域，公司批量板业务目前主要在龙南工厂和惠州（三栋）工厂进
行。公司SMT及整机业务提供电子制造服务的主要产品包括消费电子类（显示屏、家电）、网络通讯类（OTT
、PON、ROUTER、WIFI）、车联网、工业控制等电子产品，可为公司PCB客户提供一体化PCBA服务，主要在全
资子公司骏亚数字进行。
龙南骏亚为国家企业技术中心、工业和信息化部2023年度绿色制造工厂，龙南骏亚精密为工业和信息化
部“2019年度企业上云典型案例”、江西省“5G+工业互联网”应用示范企业、江西省“智能制造标杆企业
”，龙南骏亚、龙南骏亚精密、长沙牧泰莱被工信部授予专精特新“小巨人”企业称号。公司深耕PCB领域
多年，具有丰富的PCB研发和制造经验。
根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017）的分类标准，公司主营业务所属行业为“398电子
元件及专用材料制造”之“3982电子电路制造”。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012
年修订）行业分类标准，公司主营业务所属行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”（代码C39）
。
报告期内，公司主要业务、主要产品未发生重大变化。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司制订了《供应商管理程序》《采购管理程序》《供应商及外发机构评分程序》以严格控制公司对供
应商的筛选程序及公司的原材料采购行为。针对不同特性的原材料，公司采取不同的方式进行采购：
（1）按照预计产量采购：对于通用型原材料，如覆铜板、锡球、铜球、半固化片、铜箔、化学物料和
一般辅料等，公司按照预计产量进行月度计划采购。
（2）按照实际订单需求采购：对于特殊型的覆铜板、铜箔、半固化片等材料，公司按实际订单需求采
购。公司亦根据历史数据对客户订单的数量及综合实际用量进行预测，并据此准备适量的安全库存。
报告期内，公司采购模式未发生变化。
2、生产模式
由于不同电子产品对使用的电子元器件有不同的工程设计、电器性能以及质量要求，不同客户的产品会
有所差异，公司印制电路板（含SMT）是定制化产品而非标准件产品。基于这一特点，公司的生产模式是“
以销定产”，根据订单来组织和安排生产。公司设立有计划部、物控部，对公司的生产排期和物料管理等进
行统筹安排，协调生产、采购和仓库等各相关部门，保障生产的有序进行，在公司产能无法满足客户需求时
，公司将部分订单的部分生产环节交由其他有资质的企业完成，公司对外协生产的品质和交期进行严格的把
控和管理，满足客户需求。
报告期内，公司生产模式未发生变化。
3、销售模式
公司采取直销和经销相结合的销售方式，目前绝大部分来自向终端客户的直接销售，少量通过贸易商销
售。由于印制电路板为定制化产品，公司与客户均签订买断式销售合同或订单，客户根据需求向公司发出具
体的采购订单，约定销售价格、数量、出货日期、支付条款、送货方式等，公司据此安排生产及交货。
报告期内，公司销售模式未发生变化。
（三）公司所处行业发展情况
1、行业基本情况
印制电路板（PrintedCircuitBoard，简称“PCB”）是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制
元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起中继传输作用。印制电路板是组装
电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源
供给和射频微波信号发射与接收等业务功能，绝大多数电子设备及产品均需配备。PCB产品的制造品质，直
接影响电子产品的可靠性，同时影响系统产品整体竞争力，因此PCB被称为“电子系统产品之母”。
PCB行业属于电子信息产品制造的基础产业，受宏观经济周期性波动影响较大。目前全球印制电路板制
造企业主要分布在中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国、美国、欧洲和东南亚等区域。我国是PCB产业全
球生产规模最大的生产基地，但国内印制电路板行业受国际政治经济环境变化的影响亦日趋明显。
PCB广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、服务器、工业控制、医疗器械、国防及航空
航天等领域，是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，行业周期性及成长性并存。2024年，受益于
AI推动的交换机、服务器等算力基建爆发式增长，智能手机、PC的新一轮AI创新周期，以及汽车电动化/智
能化落地带来的量价齐升，HDI、层数较高的多层板等高端品需求快速增长，PCB行业景气度持续上行，根据
Prismark数据，2024年全球PCB产值恢复增长，产值达到735.65亿美元，同比增长5.8%，面积增长约6.8%；
中国PCB产值达到412.13亿美元，同比增长9%。中长期看，科技是全球经济发展的主要动力，PCB发展与电子
科技产业密切相关，预计产业将保持稳定增长。据Prismark预测，2024－2029年全球与中国PCB的产值复合
增长率分别为5.2％和4.3％，到2029年全球PCB产值将接近950亿美元，中国PCB产值将达到500亿美元。
2、行业发展趋势
高密度化、高性能化：作为电子信息产业重要的配套，印制电路板行业的技术发展与下游电子终端产品
的需求息息相关。新一代的电子产品朝着轻薄短小、高速高频方向发展，下游的应用需求对PCB的精细度和
稳定性都提出了更高的要求，要求PCB产品向高密度化、高性能化方向发展。
行业集中度提升：一方面，受到下游应用领域技术要求提高、终端产品更新换代加速的影响，PCB厂商
面临更高的技术要求、资金需求，技术实力强、品牌声誉良好的大规模厂商更具竞争优势；另一方面，近年
来，全球范围内的供给过剩和价格侵蚀导致企业产能利用率不断下降、损失不断增加，许多中小规模PCB厂
商无法度过行业低迷期从而加速出清，而大规模厂商能够更好地抵御价格侵蚀，反而通过行业整合获得了扩
张的机会，行业集中度日益提升。根据Prismark数据，全球前五大PCB厂商的市场份额从2006年的10.80%已
增长到2024年的23.55%。
部分产能向东南亚转移：随着全球经济一体化的深入发展、供应链多元化的需求以及国际局势变化的影
响，“中国+N”的新模式逐渐成为PCB行业的新趋势，其中“N”代表东南亚等新兴市场。随着“中国+N”模
式的持续发展，以越南、泰国、印尼为代表的东南亚国家成为本轮产业转移的最主要受益者，国内外PCB厂
商普遍加大对东南亚的投资、产能扩张力度。
（四）公司所处行业地位
公司是中国电子电路行业协会（原名中国印制电路行业协会）的常务理事单位之一。根据2025年5月中
国电子信息行业联合会同中国电子电路行业协会联合发布的《2024中国电子电路行业主要企业营业》，公司
营收在综合PCB百强企业中排名第37名。
（五）主要业绩驱动因素
PCB行业的业绩受宏观经济情况、原材料价格、下游市场需求、行业竞争情况、生产经营管理及产品技
术等因素影响。PCB产品下游应用领域非常广泛，行业周期性受单一行业波动影响较小，其主要影响因素是
电子信息产业的发展状况和宏观经济的周期性波动。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司聚焦做强主业，以高质量发展为引领，提升市场拓展、研发创新、快速交付及客户
服务等核心竞争力。公司紧抓AI技术发展带动的算力与通信需求增长，汽车电动化、智能化趋势持续深化，
以及消费电子市场需求修复等机遇，加大各业务市场开发力度，报告期内，公司实现营业总收入12.64亿元
，同比增长13.54%；归属于上市公司股东的净利润3,813.06万元，同比实现扭亏。
1、各业务板块情况
样板及小批量板业务：报告期内，深圳牧泰莱充分发挥PCB样板的技术和服务优势，推动新技术、新产
品的开发，以提高企业竞争力和市场份额，密切关注新兴技术的发展趋势，如人工智能、机器人、物联网、
5G、卫星通信等，珠海工厂产能逐步释放，毛利率提高；长沙牧泰莱依靠既有研发样板和部分小批量板订单
业务，重点发展高附加值、高技术含量的特色中小批量PCB板（如刚柔结合板、厚铜板、IC测试板、高多层
板）业务，加强无人机电控系统、军工电源、工业控制系统、工业视觉系统、毫米波芯片、航空航天、卫星
通信等高端特色产品研发、生产和品质保证能力，满足客户的技术、质量和交付需求。报告期内，公司样板
及小批量板销售额及销售量均实现增长。
中大批量业务：报告期内，受消费电子市场复苏等影响，PCB行业景气度有所回升，公司计算机、汽车
电子、消费电子等领域订单实现增长，同时，公司积极调整产品结构，拓展高附加值、高技术产品订单，公
司多层板占比提升，带动中大批量产品平均单价及毛利率提升。但公司依然面临行业整体竞争激烈、行业竞
争者众多等复杂多变的行业环境，公司中大批量业务产能利用率仍未达预期。
公司SMT及整机业务：报告期内，为提升服务能力，满足客户需求，骏亚数字工厂进行设备技改及更新
，新增了高端SMT线、3D-AOI机、自动贴片机等设备，进一步增强了电子电路服务能力。报告期内，虽然下
游行业整体需求不足，行业竞争激烈，但骏亚数字进一步加强与客户的合作深度，积极拓展市场，SMT及整
机业务实现大幅增长。
2、市场开发情况
公司持续优化产品结构，不断拓展市场份额，在夯实原有客户合作关系同时，积极开拓新产品、新客户
。报告期内，公司重点拓展新老客户高多层板、HDI板业务，重点推进工业计算机、人形机器人、安防、汽
车电子、智能物联、VR眼镜等领域的订单开发。在人形机器人领域，公司成功导入国内头部客户并开始批量
供货；在汽车电子领域，产品技术持续取得突破，国内外知名Tier1/Tier2汽车厂商也陆续在打样及小批量
合作；在通信领域，积极拓展新老客户交换机、服务器订单，与国内通信行业众多优质客户保持密切合作。
综合考虑到全球宏观经济情况、产业链的发展以及市场竞争格局变化，公司积极开拓海外市场，以满足
国际客户的订单多样化需求。报告期内，公司积极参与了德国慕尼黑国际电子元器件展、日本NEPCONJAPAN
、台湾电路板产业国际博览会等境内外展会，并加入德国经济贸易协会，在欧洲、日韩台市场开拓上取得积
极进展，日本及欧洲市场能源、工业控制领域客户订单也开始稳定上量。
公司持续获得客户的认可，荣获了施耐德“优秀新晋供应商奖”、鸿富锦“最佳新秀奖”、萤石网络“
优秀供应商奖”、村田“优秀供应商奖”等荣誉。
3、技术与研发情况
报告期内，公司聚焦自身优势与产业方向，在新能源汽车及智能驾驶领域、人工智能领域、通信领域、
高端消费类电子产品等领域投入大量研发，开展了《一种汽车BMS埋铜块电路板制造技术的研究》《一种高
多层服务器板控深背钻技术研究》《一种多层HDI电路板盲孔填孔技术研究》《AI特种精细电路板制造技术
研究》《特种超厚铜电路板阻焊制造技术研究》《线路板紫铜凸台精密层压嵌合技术的研发》等多项研发项
目。报告期内，新增授权知识产权17项，其中发明专利4项、实用新型专利13项。截至目前，公司累计拥有
各类知识产权达416项，涵盖发明专利91项、实用新型专利311项、外观设计14项等，为产品结构升级奠定坚
实基础。
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