经营分析☆ ◇603398 *ST沐邦 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
单晶硅棒、硅片的研发、生产与销售；益智玩具业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片和硅棒(产品) 1.50亿 89.21 -9528.03万 93.81 -63.53
其他(产品) 1184.05万 7.04 -26.12万 0.26 -2.21
日用品(产品) 365.93万 2.18 20.62万 -0.20 5.64
玩具(产品) 143.12万 0.85 -467.74万 4.61 -326.82
模具(产品) 120.04万 0.71 -155.27万 1.53 -129.34
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 1.57亿 93.18 -1.01亿 99.06 -64.22
其他业务(地区) 1123.68万 6.68 -32.14万 0.32 -2.86
国外地区(地区) 22.20万 0.13 -63.60万 0.63 -286.55
─────────────────────────────────────────────────
直营(销售模式) 1.00亿 59.69 -6502.04万 64.02 -64.80
经销(销售模式) 5652.71万 33.63 -3622.35万 35.67 -64.08
其他业务(销售模式) 1123.68万 6.68 -32.14万 0.32 -2.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏(行业) 2.97亿 76.24 -1.03亿 70.19 -34.82
其他(行业) 4764.25万 12.24 -1256.46万 8.54 -26.37
玩教具(行业) 3376.31万 8.68 -2993.23万 20.34 -88.65
日用品(行业) 752.80万 1.93 -27.68万 0.19 -3.68
模具(行业) 353.15万 0.91 -109.47万 0.74 -31.00
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片和硅棒(产品) 2.97亿 76.24 -1.03亿 70.19 -34.82
其他(产品) 4764.25万 12.24 -1256.46万 8.54 -26.37
玩教具(产品) 3376.31万 8.68 -2993.23万 20.34 -88.65
日用品(产品) 752.80万 1.93 -27.68万 0.19 -3.68
模具(产品) 353.15万 0.91 -109.47万 0.74 -31.00
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 3.41亿 87.76 -1.33亿 90.10 -38.83
其他业务(地区) 4426.07万 11.38 -1357.06万 9.22 -30.66
国外(地区) 335.81万 0.86 -100.25万 0.68 -29.85
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.91亿 49.09 -3874.24万 26.33 -20.29
经销(销售模式) 1.54亿 39.54 -9483.46万 64.45 -61.65
其他业务(销售模式) 4426.07万 11.38 -1357.06万 9.22 -30.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片和硅棒(产品) 1.14亿 80.87 -9690.90万 96.08 -85.02
其他(产品) 1560.48万 11.07 -81.69万 0.81 -5.24
玩具(产品) 737.23万 5.23 -347.30万 3.44 -47.11
模具(产品) 142.09万 1.01 -2.17万 0.02 -1.53
日用品(产品) 139.96万 0.99 3.53万 -0.04 2.52
单晶炉及配件(产品) 116.81万 0.83 32.62万 -0.32 27.93
─────────────────────────────────────────────────
国内地区(地区) 1.27亿 89.89 -9902.14万 98.18 -78.16
其他业务(地区) 1305.75万 9.26 -196.37万 1.95 -15.04
国外地区(地区) 119.36万 0.85 12.60万 -0.12 10.56
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 9457.60万 67.10 -6977.16万 69.18 -73.77
直营(销售模式) 3331.18万 23.63 -2912.38万 28.88 -87.43
其他业务(销售模式) 1305.75万 9.26 -196.37万 1.95 -15.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏(行业) 2.19亿 79.13 -1.44亿 91.73 -65.76
其他(行业) 2881.00万 10.40 -73.31万 0.47 -2.54
玩教具(行业) 2481.91万 8.96 -1179.23万 7.50 -47.51
模具(行业) 417.25万 1.51 -49.23万 0.31 -11.80
日用品(行业) 2.92万 0.01 1.16万 -0.01 39.76
─────────────────────────────────────────────────
光伏硅片和硅棒(产品) 2.19亿 79.13 -1.44亿 91.73 -65.76
其他(产品) 2881.00万 10.40 -73.31万 0.47 -2.54
玩教具(产品) 2481.91万 8.96 -1179.23万 7.50 -47.51
模具(产品) 417.25万 1.51 -49.23万 0.31 -11.80
日用品(产品) 2.92万 0.01 1.16万 -0.01 39.76
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2.49亿 89.78 -1.54亿 97.88 -61.86
其他业务(地区) 2445.68万 8.82 -313.85万 2.00 -12.83
国外(地区) 387.75万 1.40 -19.05万 0.12 -4.91
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1.58亿 56.91 -1.00亿 63.67 -63.47
经销(销售模式) 9495.50万 34.26 -5399.23万 34.34 -56.86
其他业务(销售模式) 2445.68万 8.82 -313.85万 2.00 -12.83
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.11亿元，占营业收入的54.15%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│悦达通（江苏）科技发展有限公司 │ 10439.47│ 26.83│
│扬州点能新能源有限公司 │ 4031.46│ 10.36│
│江苏林洋光伏科技有限公司 │ 3431.39│ 8.82│
│汕头市天泰经贸有限公司 │ 1879.02│ 4.83│
│安徽仕净光能科技有限公司 │ 1287.79│ 3.31│
│合计 │ 21069.13│ 54.15│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.62亿元，占总采购额的41.55%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│江苏利朗新能源有限公司 │ 6656.13│ 17.06│
│奇美集团（包括：漳州奇美化工有限公司，镇江奇美│ 3691.88│ 9.46│
│化工有限公司） │ │ │
│内蒙古鑫元硅材料科技有限公司 │ 2271.19│ 5.82│
│内蒙古电力（集团）有限责任公司包头供电局 │ 1930.50│ 4.95│
│共青城和峰新能源科技有限公司 │ 1660.84│ 4.26│
│合计 │ 16210.54│ 41.55│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司实行以光伏新能源为主、益智玩具为辅的双主业经营布局，两大业务板块分属光伏新能源高端制造
、文教玩具消费品制造两大行业，报告期内主营业务未发生重大变更。
（一）所属行业发展情况
1、光伏硅片行业
2026年上半年，光伏行业处于供需深度调整周期，短期受2025年国内抢装高基数、电网消纳约束、产业
链产能阶段性过剩影响，国内装机同比回落，产业链各环节产品价格持续下行，行业盈利普遍承压。长期看
全球能源转型趋势不变，光伏仍是最具经济性清洁能源，海外出口成为产业链重要缓冲，行业竞争由规模扩
张转向技术结构、成本控制、客户结构的综合竞争。
（1）终端装机需求：国内装机阶段性下滑，全球中长期保持增长
国家能源局公开数据显示，2026年1-6月份光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW，同比下降约
66.04%。虽然同比大幅回落，但上半年装机规模仍高于2021–2024年同期均值。CPIA中性预测：2026年国内
全年光伏新增装机区间180–240GW；SolarPowerEurope预计2026年全球光伏新增装机中性值612GW。全球各
国持续出台可再生能源支持政策，叠加光伏度电成本持续下降，中长期全球新增装机增长逻辑未发生改变。
但欧洲库存高企、印度贸易政策调整、部分新兴市场电网配套不足，短期海外需求释放节奏存在不确定性。
（2）制造端产出情况：产业链主动降产去库存，行业开工维持低位
2026年1–6月，国内多晶硅产量53.8万吨，同比减少9.8%；硅片产量293GW，同比减少7.3%；电池片产
量260.7GW，同比减少21.9%；组件产量201.3GW，同比减少35.1%，产业链各环节主动下调开工、进入去库存
周期。截至2025年末，全球硅片有效产能达到1,318.9GW，对应全年全球装机需求仍存在明显供给富余，行
业整体开工率维持低位。
（3）价格走势：呈波动下降趋势
上半年产业链价格震荡下行，截至7月监测数据，多晶硅价格指数较年初下滑42.3%，硅片价格指数较年
初下降28.7%，大量中小产能运行在现金成本线下方，行业逐步进入产能优胜劣汰阶段，低效产能加速出清
。
（4）进出口表现：硅片呈现“量增价跌”，海外贸易壁垒持续加剧
根据海关总署公开统计，2026年上半年我国光伏全品类产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3%。
其中硅片出口特征分化明显：硅片出口量41.97亿片，同比增加36%；出口额7.89亿美元，同比下降17.6%，
典型“量增价跌”。印度、东南亚为硅片最主要流入区域。
同时全球贸易保护升温，多国出台进口关税、本地制造、溯源核查等限制性政策，直接增加国内硅片企
业海外拓展成本与市场风险。
（5）技术迭代趋势：N型渗透率快速提升，大尺寸薄片化为主流方向
N型电池持续快速渗透，2026年一季度N型电池市场占比突破50%，行业机构预计年末渗透率有望提升至7
0%以上；适配N型路线的大尺寸、薄片化、高纯度硅片需求持续提升。182mm、210mm大尺寸硅片合计市占率
维持80%以上，成为市场主流规格，下游客户持续加大N型硅片采购比重，推动硅片企业加快产品结构升级，
P型老旧产能逐步被市场淘汰。
2、益智玩具行业
国内积木益智玩具市场进入存量竞争阶段，行业增速放缓，市场呈现总量平稳、结构分化特征。根据中
国玩具和婴童用品协会预测，2026年国内积木玩具整体市场规模接近500亿元，年度增速回落至8%–12%区间
；传统低单价儿童积木赛道价格竞争激烈，而面向成年群体的潮玩积木、国风IP积木、编程智能积木细分赛
道保持较快增长，成人消费群体占比提升至35%左右，行业“全龄化”趋势明确。
渠道结构方面，线上渠道贡献超过60%销售额，直播电商持续拉动新品销售，但线上流量成本持续抬升
；线下母婴、商超渠道增长乏力。原材料端ABS树脂价格波动持续挤压制造企业利润；市场资源持续向具备
自主设计、自有精密模具、稳定品牌渠道、IP开发能力的头部企业集中，缺乏研发能力、同质化代工企业竞
争压力持续加大。
（二）主营业务
1、光伏业务
公司光伏板块业务主要为光伏产业链上游单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产与销售，由全资子公司内蒙
古豪安能源实施，是面向下游电池、组件厂商的上游硅材料供应商。核心产品覆盖182mm、210mm主流大尺寸
及183N等矩形规格硅片，适配N型TOPCon高效电池技术路线，亦兼容成熟P型电池技术路线；产品主要供给国
内头部光伏电池、组件制造企业，终端应用于地面集中式光伏电站、工商业分布式光伏、户用光伏发电系统
等清洁能源场景。
公司具备拉晶、切片全流程自主生产能力，配套完善工艺研发、质量检测体系，可根据客户需求定制差
异化规格硅棒、硅片产品，同时配套少量硅料回收加工业务，完善原材料循环利用链条。
2、益智玩具业务
益智玩具业务是公司传统核心主业之一，产品以塑料拼装积木、STEAM科教玩具为核心，覆盖婴幼儿、
青少年全年龄段产品线，包含科普编程、城市模型、科教机器人等二十余个系列两百余款产品，兼具教育属
性与文娱属性。业务涵盖自主研发设计、模具开发、生产制造、线上线下渠道销售，同时可面向品牌方、教
育机构提供定制化玩具开发代工服务，形成稳定消费业务基本盘，对冲光伏行业周期波动风险。
（三）经营模式
1、光伏业务经营模式
（1）采购及外协加工模式
对于生产单晶硅棒所需的硅料及辅料，常规采购流程为：由生产部门结合生产计划及实际库存情况提报
采购需求后，公司向相关供应商进行询价、比价，对供应商提供的样品进行分析检测，综合考量产品质量、
生产能力、交付能力、技术实力等多方面因素，严格遴选合格供应商，采购合同经管理层评审通过后签订。
报告期内，公司新增期货市场采购硅原材料的采购方式，构建“长协现货采购+期货套期保值采购”相结合
的硅料多元采购体系；公司结合中长期生产排产、硅料价格走势预判及库存管控目标，在合规套期保值框架
内通过期货市场锁定硅料采购成本，对冲现货市场价格大幅波动风险，期货采购操作严格执行公司衍生品交
易内控制度，规范交易额度、风控止损、实物交割全流程管理，交割硅料统一纳入原料入厂检验流程，与现
货采购硅料执行同等质量验收标准。公司按照各类采购合同约定货期跟进供应商交货进度，到货后及时通知
并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验，检验合格后方可办理验收入库手续。
公司利用硅料及辅料生产出符合标准尺寸及纯度要求的硅棒后，部分硅棒通过外协加工方式切割成客户
所需规格的硅片。公司根据市场销售情况及订单需求确定委托加工计划，并与受托方签订加工合同，同时向
受托方提供半成品硅棒；硅片生产完成后，公司委托外协厂商将产品直接发货至客户。对于外协厂商的筛选
，除确保其具备齐全的相关证照外，公司会委派专业人员赴厂考察，通过核查其生产场所、生产工艺及质量
控制体系等情况，评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的合作主体，尽力确保其生产的产品
符合公司质量要求及行业相关标准。
（2）生产模式及工艺流程
公司采用结合在手订单、市场需求合理排产的生产模式，根据订单情况制定生产计划，督导生产进度，
协调解决生产过程中出现的异常问题；生产部门负责物料领用、组织生产、按期交货等相关工作。
（3）销售模式
公司光伏产品采用直销模式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同
中关于硅片交付数量和价格机制的约定，签订月度订单。产品交货后，客户根据公司提供的产品合格证（或
质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等，对批次合格的来料硅片进行验收，验收合格后方完成交付
确认。
2、益智玩具业务经营模式
（1）采购模式
公司根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等多种因素，综合考量后制定采购
计划，力求保障原材料供应的稳定性，同时合理控制库存水平。
（2）研发模式
公司以客户需求为导向，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈的需求信息，自主开展新产品的
研发设计工作。围绕全龄化、成人化、情绪消费的核心用户需求变化，公司努力提升产品的潮玩性、教育性
、智能性，研发效果及市场接受度存在一定不确定性。
（3）生产模式
公司玩具业务生产模式主要根据销售订单安排生产，结合销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度，
提前制定生产计划，力求保障订单按期交付，同时合理控制生产损耗。
（4）销售模式
目前，公司益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式，公司将根据市场变化及业务发展情
况，适时优化调整销售模式。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司两大核心主业呈现差异化发展态势，光伏行业供需失衡持续、市场竞争激烈，益智玩具
行业受行业环境等因素影响，较上年同期小幅下滑，但整体业务基本保持稳定。公司硅片及硅棒业务、玩具
业务等营业收入168,109,512.47元，同比增长19.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-220,561,924.44
元。具体情况如下：
（一）光伏业务
报告期内，公司实现硅片、硅棒等营业收入154,201,113.88元，净利润-144,756,532.51元。
（二）益智玩具业务
报告期内，公司玩具业务实现营业收入13,908,398.59元，净利润-19,543,123.69元。
〖免责条款〗
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