经营分析☆ ◇603518 锦泓集团 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
Teenie Weenie(行业) 33.17亿 78.94 21.89亿 76.76 66.00
VGRASS(行业) 6.85亿 16.31 4.98亿 17.46 72.67
云锦(行业) 1.12亿 2.66 8399.67万 2.94 75.20
其他业务(行业) 8805.57万 2.10 8093.00万 2.84 91.91
─────────────────────────────────────────────────
Teenie Weenie-女装(产品) 21.01亿 49.99 13.77亿 48.26 65.54
Teenie Weenie-童装(产品) 7.26亿 17.27 4.78亿 16.75 65.84
Teenie Weenie-男装(产品) 4.34亿 10.33 2.78亿 9.76 64.11
VGRASS-上衣(产品) 2.47亿 5.89 1.86亿 6.51 75.00
VGRASS-裙子(产品) 2.12亿 5.05 1.52亿 5.32 71.62
VGRASS-外套(产品) 1.24亿 2.96 9034.36万 3.17 72.60
云锦-织锦(产品) 1.12亿 2.66 8399.67万 2.94 75.20
VGRASS-其他(产品) 1.01亿 2.41 7024.69万 2.46 69.25
其他业务(产品) 8805.57万 2.10 8093.00万 2.84 91.91
IP授权(产品) 5672.39万 1.35 5650.22万 1.98 99.61
─────────────────────────────────────────────────
线上(地区) 16.26亿 38.70 10.19亿 35.74 62.68
华东(地区) 10.81亿 25.73 7.17亿 25.13 66.28
西南(地区) 3.38亿 8.05 2.49亿 8.71 73.48
华北(地区) 2.22亿 5.29 1.63亿 5.71 73.22
华中(地区) 2.17亿 5.17 1.61亿 5.63 73.92
西北(地区) 2.11亿 5.03 1.57亿 5.50 74.21
东北(地区) 1.88亿 4.48 1.24亿 4.36 66.00
华南(地区) 1.72亿 4.10 1.26亿 4.40 72.93
其他业务(地区) 8805.57万 2.10 8093.00万 2.84 91.91
其他-IP授权(地区) 5672.39万 1.35 5650.22万 1.98 99.61
─────────────────────────────────────────────────
直营店(销售模式) 20.47亿 48.71 14.70亿 51.55 71.82
线上(销售模式) 16.26亿 38.70 10.19亿 35.74 62.68
加盟店(销售模式) 3.84亿 9.14 2.25亿 7.89 58.61
其他业务(销售模式) 8805.57万 2.10 8093.00万 2.84 91.91
IP授权(销售模式) 5672.39万 1.35 5650.22万 1.98 99.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
TEENIEWEENIE(品牌) 22.18亿 78.27 14.89亿 76.57 67.13
VGRASS(品牌) 4.93亿 17.41 3.59亿 18.44 72.69
云锦(品牌) 7901.04万 2.79 5931.24万 3.05 75.07
其他(补充)(品牌) 4350.30万 1.54 3774.59万 1.94 86.77
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 17.37亿 61.28 12.34亿 63.45 71.05
线上(销售模式) 10.54亿 37.19 6.73亿 34.61 63.86
其他(补充)(销售模式) 4350.30万 1.54 3774.59万 1.94 86.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
TEENIEWEENIE-女装(产品) 10.11亿 50.73 6.72亿 48.88 66.46
WEENIE-童装(产品) 3.34亿 16.74 2.26亿 16.44 67.74
TEENIEWEENIE-男装(产品) 1.93亿 9.66 1.29亿 9.37 66.93
VGRASS-裙子(产品) 1.42亿 7.11 1.03亿 7.52 72.97
VGRASS-上衣(产品) 1.24亿 6.21 9380.61万 6.82 75.74
云锦-织锦(产品) 5156.77万 2.59 3864.42万 2.81 74.94
VGRASS-外套(产品) 4454.91万 2.23 3282.50万 2.39 73.68
VGRASS- 其他(产品) 4121.74万 2.07 2847.17万 2.07 69.08
其他业务(产品) 3034.32万 1.52 2798.82万 2.04 92.24
IP 授权(产品) 2278.62万 1.14 2265.14万 1.65 99.41
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 12.25亿 61.43 8.74亿 63.58 71.37
华东(地区) 5.66亿 28.40 3.86亿 28.04 68.09
西南(地区) 1.60亿 8.04 1.20亿 8.73 74.81
华北(地区) 1.09亿 5.48 8280.33万 6.02 75.74
西北(地区) 1.05亿 5.25 7848.59万 5.71 75.04
华中(地区) 1.04亿 5.20 7759.26万 5.64 74.84
东北(地区) 9074.13万 4.55 6303.76万 4.59 69.47
华南(地区) 8983.68万 4.51 6664.57万 4.85 74.19
平衡项目(地区) -4.56亿 -22.86 -3.73亿 -27.16 81.91
─────────────────────────────────────────────────
TEENIEWEENIE(品牌) 15.60亿 78.27 10.50亿 76.35 67.27
VGRASS(品牌) 3.51亿 17.63 2.59亿 18.81 73.58
云锦(品牌) 5156.77万 2.59 3864.42万 2.81 74.94
其他业务(品牌) 3034.32万 1.52 2798.82万 2.04 92.24
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 12.25亿 61.43 8.74亿 63.58 71.37
线上(销售模式) 7.39亿 37.05 4.73亿 34.39 64.01
其他业务(销售模式) 3034.32万 1.52 2798.82万 2.04 92.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
TEENIE WEENIE(品牌) 8.90亿 80.10 6.14亿 78.59 68.92
VGRASS(品牌) 1.82亿 16.35 1.36亿 17.36 74.60
云锦(品牌) 2401.57万 2.16 1746.77万 2.24 72.73
其他(补充)(品牌) 1545.74万 1.39 1416.12万 1.81 91.61
─────────────────────────────────────────────────
直营店(其他) 5.93亿 53.36 4.43亿 56.69 74.63
其他(其他) 4.02亿 36.15 2.60亿 33.29 64.69
加盟店(其他) 1.01亿 9.09 6402.78万 8.20 63.34
其他(补充)(其他) 1545.74万 1.39 1416.12万 1.81 91.61
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 6.94亿 62.46 5.07亿 64.89 72.98
线上(销售模式) 4.02亿 36.15 2.60亿 33.29 64.69
其他(补充)(销售模式) 1545.74万 1.39 1416.12万 1.81 91.61
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.58亿元，占营业收入的18.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 75755.28│ 18.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.90亿元，占总采购额的12.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 18953.58│ 12.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主要业务
公司成立于2003年，于2014年12月登陆上海证券交易所主板上市（股票代码603518），主营业务涵盖中
高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端零售。旗下拥有多个自有品牌，包括：
1、TeenieWeenie
品牌起源与定位
TeenieWeenie品牌是公司旗下定位中高端的新复古学院风格的标志性品牌，2004年进入中国市场，2017
年后由公司完成全资收购，并形成以“小熊家族”原创IP为核心的品牌资产体系。TeenieWeenie品牌的灵感
来自于1950年代经典的常春藤学院风，使用卡通形象诠释精英阶层年轻人的生活方式与穿着守则。
客群、产品与渠道
TeenieWeenie品牌精准定位Z世代消费群体及儿童，在经典复古学院风格基础上融入潮流设计元素，为
顾客提供适合休闲、通勤、社交、户外等多场景的高品质服配饰；产品线包括女装、男装、童装、配饰及IP
授权周边产品。在线下渠道方面，品牌已在全国100余座城市设立982家零售终端，覆盖核心商圈优质购物中
心及百货渠道，店铺设计突出品牌IP形象，持续巩固中高端品牌调性。在线上渠道方面，品牌已完成在天猫
、抖音、京东、唯品会等电商平台布局，与线下渠道衔接，形成全渠道运营体系。
TeenieWeenie品牌小熊家族IP
TeenieWeenie品牌IP资产包含以William和Katherine为代表的18只卡通形象及小熊家族故事等要素。公
司依托该IP，将品牌LOGO、商标使用权等对外授权，并与家纺、家居服、女包、童鞋等品类的供应商进行独
家授权合作，形成与服饰主业相衔接的生活方式类业务板块。该项业务在维护品牌形象与授权商品品质的前
提下，审慎拓展新的品类，并在已有品类中向细分生活方式场景与细分市场产品线延伸。
2、VGRASS
品牌起源与定位
VGRASS品牌是公司旗下高端女装品牌，创立于1997年，以“修身”为品牌DNA；公司于2015年收购南京
云锦研究所后，品牌持续以人类非遗云锦织造技艺为文化根基之一推进产品创新。VGRASS品牌从云锦文化中
获取灵感，融合现代生活美学，呈现云锦的高级浪漫与技艺。
客群、产品与渠道
VGRASS品牌面向都市精英女性，强调修身剪裁与东方美学，为目标客群提供舒适自在的穿着体验。在研
发与设计方面，品牌持续挖掘云锦馆藏资源，自主研发面料花型，并依托自有的多个研发设计中心支撑产品
持续迭代。在面料与工艺方面，品牌精选面料并与国际供应商合作，采用蕴含中国文化元素的定制化进口面
料；工艺上融合传统云锦织造技艺与苏绣、钉珠等手工工艺，形成具有文化辨识度的高端场合装系列。在线
下渠道方面，品牌已进驻北京SKP、南京德基、济南恒隆等国内核心商圈高端购物中心及百货商场，在全国
开设176家自营及加盟门店，覆盖国内一线城市、省会城市及重点经济圈内的二、三线城市。在线上渠道方
面，品牌已完成在天猫、抖音、京东、唯品会等电商平台布局，与线下渠道协同，完善全渠道零售网络。
3、元先
品牌起源与定位
元先品牌是公司在2015年全资收购南京云锦研究所后打造的高端国货精品品牌，以2009年被联合国教科
文组织（UNESCO）列入《人类非物质文化遗产代表作名录》的云锦织造技艺为核心，产品覆盖高端装饰艺术
品、服配饰及博物馆文创。
云锦历史悠久
距今已超过1600年历史，在元、明、清三朝均为皇家御用品。云锦织造技艺于2006年被列入我国首批《
国家级非物质文化遗产名录》，2009年被联合国教科文组织列入《人类非物质文化遗产代表作名录》。前述
历史纵深与皇室御用渊源，与手工织造技艺及中国优秀丝织文化代表性相结合，共同为「元先」高端国货精
品品牌建设与国际市场拓展，提供了独特的文化禀赋与竞争优势。
南京历代云锦博物馆
云锦博物馆隶属于全国唯一的云锦专业研究机构——南京云锦研究所，为国家二级博物馆、爱国主义教
育基地，面向社会公众免费开放，承担云锦历史传述、技艺传承及传世品与文物复制品展示等职能。
客群、产品与渠道
元先品牌面向包括高净值客群、资深中产及新锐白领等在内的国潮文化爱好者，以“云锦+”模式开展
市场化运营。产品方面，元先品牌以人类非遗云锦织造技艺与云锦元素为核心，兼顾艺术性与实用性；产品
体系包括以镜框挂画、卷轴为代表的高端装饰艺术品，以围巾、马甲、汉服等为代表的高端服配饰；以及以
腰扇、摆件、书签等为代表的博物馆文创产品，推动中华优秀传统文化进入更广阔的消费市场。在渠道方面
，线下渠道以云锦博物馆展厅为主、部分代销点为辅；线上渠道已完成在天猫、淘宝、抖音、京东、小红书
等平台布局，线上销售占比超过50%且持续提升，全渠道协同触达消费者。
（二）经营模式
1、多品牌集团化运营
公司现有的三大自有品牌：TeenieWeenie品牌、VGRASS品牌、元先品牌，覆盖了中高端和高端产品线。
各品牌以事业部制独立运营，在保持独立性的同时，又形成了相互协调与资源共享的良性竞争生态圈，共同
推动公司的创新发展。
多品牌模式有助于公司扩大目标客群覆盖，满足消费者多元化与个性化需求，提高客户黏性，丰富品牌
文化内涵与公司影响力，为业绩增长与抗风险能力提供支撑。
2、产业链一体化运营
公司拥有在服饰时尚领域从研发设计、生产制造、品牌推广、终端零售等全产业链的一体化运营能力。
公司自成立以来一直坚持自主研发设计，在韩国首尔、中国上海和南京设有国际化设计团队，拥有丰富
的国际化设计运营经验，自主研发设计能力持续提升。
公司产品主要依托代工厂加工生产，同时在南京还设有自营工厂。自营工厂拥有多项实用新型专利，不
仅承担各种新技术新工艺的研发、验证和样品制作，也能承接双面呢、刺绣等复杂工艺产品的批量加工生产
，同时也保持整条供应链的贯通和快速反应能力，产品大货准交率和追单平均周期处于行业领先水平。
公司融合线上线下终端零售渠道开展营销。线下渠道以直营店和加盟专卖店为主，分布于国内城市购物
中心及百货商场。公司坚持自主选址、自主设计装修与自主管理，落实品牌战略与定价策略，及时响应消费
需求。线上渠道覆盖平台电商、直播电商、小程序等，与线下协同开展品牌推广与销售。
3、全渠道新零售模式
公司推行线上线下融合的新零售模式，并以云仓等系统提升跨渠道商品调度与库存周转效率。
线下直营模式下，公司在国内核心商圈商场及购物中心开设专卖店，直接向顾客销售产品并提供服务；
加盟模式下，公司按各品牌策略向加盟商供货或开展联营，由加盟商门店完成零售。
在线上渠道方面，公司已进驻抖音、天猫、京东、唯品会、小红书、得物等平台，并布局小程序、自媒
体等，用于品牌传播、顾客互动与交易承接。
公司通过整合线下直营与加盟门店、线上货架与直播等平台，形成多触点、全时段的顾客连接；云仓商
品管理系统支持商品跨渠道共享与调配，以更好匹配移动互联时代分散化、个性化的消费需求。
4、IP开发与授权运营
TeenieWeenie品牌IP授权业务以轻资产方式开展，授权类商品的生产与销售由被授权方承担，公司聚焦
IP资产的维护、合作规则管理与分阶段商品规划。
在传播内容方面，公司根据年轻消费者审美变化，更新小熊家族卡通形象及相关衍生设计，并通过短视
频、跨界联名等方式补充可传播素材，提升授权商品的关注度与转化率。
在品类与供应商选择上，公司根据公开市场数据评估各品类与品牌调性的匹配程度，每个品类仅选择一
家供应商作为合作伙伴，明确授权范围、品质标准与渠道分工；在巩固家纺、家居服等现有品类的同时，向
更多熊粉消费场景延伸。
在与主业协同方面，IP授权业务与服饰研发、电商运营及视觉规范相衔接，统一品牌表达与顾客认知，
并与集团全渠道商品管理配合，保持授权商品与主业商品在形象与体验上的一致。
二、报告期内公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类》，公司所属行业为纺织服装、服饰业（行业代码C18）。报告期内，公司主
营业务范围未发生重大变化。
根据国家统计局数据，报告期内国内生产总值达到1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%；全
年社会消费品零售总额为501202亿元，比上年增长3.7%，消费市场规模突破50万亿元、同比增速较上年略快
。其中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额为15215亿元，同比增长3.2%。全年全国网上零售额
为159722亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额为130923亿元，同比增长5.2%，占社会消费品零售
总额比重为26.1%，在实物商品网上零售额中穿着类商品增长1.9%。
从中高端服饰细分市场看，2025年消费总体稳中向好，结构分化同步加深。服务消费方面，服务零售额
增速继续高于商品零售，文旅、演艺、体育与数字娱乐等场景带动关联消费，文化IP等内容要素在服务消费
热点培育中的作用上升。商品消费方面，在以旧换新等政策带动下，汽车、家电等大宗耐用品销售对商品零
售形成支撑，服装鞋帽等品类增长更取决于品牌、渠道与产品供给的匹配程度。消费需求方面，“质价比”
与情绪体验类支出更受关注，兴趣消费与新业态、新场景迭代加快。线上渠道方面，实物商品网购占社零比
重连续两年回落，大型促销节点的集中拉动效应减弱；穿类商品在网上实物零售中的增速明显低于实物网购
整体水平，内容传播、直播与私域经营对成交效率的影响更加突出。线下渠道方面，旗舰店、奥特莱斯店及
复合型商业综合体、社区与场景化零售等形态并行发展，体验与空间组织成为线下引流与转化的重要抓手。
市场环境方面，也要看到，居民消费意愿总体仍偏弱，收入与就业预期分化、资产价格与食品等刚性支出等
因素对预算形成约束，服饰等可选品类的回暖节奏存在不确定性。对品牌企业而言，更需要在清晰价值主张
下统筹产品叙事、渠道效率与组织响应能力，以应对结构分化带来的竞争压力。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，公司围绕既定战略推进多品牌运营与全渠道布局，经营成果主要体现在以下方面：
（一）经营表现与投资价值亮点
1、IP授权业务延续高增长
报告期内，IP授权业务延续高增长，终端零售额（GSV）约9.77亿元，同比增长64%；IP授权费收入5672
万元，同比增长69%，为集团贡献可验证的持续增长模式。公司依托小熊家族原创IP，以轻资产方式拓展家
纺、家居服、童鞋、女包等生活方式品类，持续深化与头部供应链及经销商的授权合作，将品牌LOGO、形象
与故事体系转化为终端销售规模；通过IPD（集成产品开发）与数据驱动选品，在巩固家纺基本盘的同时向
其他场景和赛道延伸。2025年，IP授权业务在复盘上一年度家纺品类快速增长有效做法基础上，将商品规划
、供应链协同与渠道运营等优秀实践复制推广至家居服品类，带动家居服销售增速明显提升。同时，家纺品
类继续保持快速增长，助力IP授权业务实现了年初制定的整体业绩目标。报告期内，IP授权已从验证期进入
放量期，延续高速增长态势。随着品类结构优化、运营效率提升及新品类拓展，IP授权业务对公司业绩增长
的贡献度进一步提高。
产品与营销方面，报告期内IP授权围绕品类深耕与营销精准化推动增长落地。产品侧，家纺品类聚焦高
客单价路线，与兰精天丝等优质供应链合作提升面料品质；家居服品类整合供应链并拓展保暖等细分需求，
承接家纺品类已验证的选品与运营方法；童鞋、女包品类结合开发与销售数据迭代产品，通过鞋底私模、「
痛包」系列（展示徽章玩偶的潮流包袋）及尼龙饺子包系列等差异化单品带动增长。营销侧，公司深化与头
部达人合作并参与各主要电商平台的购物节与推广活动；2025年「双十一购物节」期间，家纺品类在抖音、
天猫、唯品会等平台相关类目的榜单中总体位居前列，内衣家居服获得2025年天猫品类突破奖，体现平台对
品类成长性的关注与认可。
2、元先品牌延续快速增长，非遗与博物馆价值持续释放
报告期内，元先品牌业务延续快速增长，主营业务收入同比增长37%，利润同比增长67%，文化资源的商
业转化能力进一步验证。元先品牌以南京云锦研究所及南京云锦博物馆为载体，依托人类非遗云锦织造技艺
、学术研究积淀与博物馆文化展示与公众服务资源，将文化资源转化为高端装饰艺术品、服配饰及博物馆展
览与零售等可销售、可延伸的供给；线上网店与线下博物馆零售协同，提升收入规模与品牌溢价，为公司在
文化消费领域提供增量。
报告期内，元先品牌业务线上渠道销售延续较快增长，结合内容电商、货架电商及达人合作等协同带动
销售规模持续扩大，线上销售占比持续提升；线下渠道以云锦博物馆展厅零售等为主，销售随客流与体验升
级稳步提升，博物馆展厅单店年销售额突破4000万元。此外，云锦博物馆新馆拟于2026年下半年开业，新馆
在场馆总体面积、接待能力、周边配套等方面较老馆均有明显提升，有望对品牌线下销售形成较强带动。
产品与文化传播方面，产品结构上高端装饰工艺品类收入占比约60%，服配饰收入占比约30%，其余为博
物馆文创及复定制业务；报告期内服配饰占比快速提高，通过开发主力销售价格带在5000—6000元的高端围
巾以及3000—4000元价位的新中式马甲等国潮新品，使云锦元素更多融入日常穿戴与生活使用场景，便于消
费者在可负担的品类中接触和使用云锦产品。公司依托IPD等机制推进新品上市与品类组合优化，拓展限量
联名与场景化产品。营销侧，短视频、直播与网店销售相互配合，带动销售与顾客复购。传播侧，公司围绕
国际博物馆日、文化和自然遗产日等重大节点策划主题传播与限量新品发布，与央媒及央视重点栏目报道、
进博会与消博会等国家级展会亮相、云锦作品在大阪世博会中国馆展出等相互衔接，提升云锦文化与元先品
牌的社会能见度。
3、TeenieWeenie品牌新店态变革取得有效验证
报告期内，TeenieWeenie品牌以新店态变革为主线推进线下门店焕新，单店模型和未来拓展方向得到验
证，渠道结构与核心卖场竞争力同步改善。
店态与消费体验方面，自2024年9月起推进线下新店态变革，已落地品牌概念店、城市旗舰店、奥莱旗
舰店、复合店等11类新型店态。其中品牌概念店、城市旗舰店、奥莱旗舰店、品牌复合店等新店态店铺扩大
经营面积、升级店铺形象，融合购物休闲、社交打卡、咖啡生活等元素，提升一站式购物体验。上海武康路
品牌概念店、武汉汉街旗舰店、苏州中心旗舰店、西安赛格旗舰店等开业以来，门店在新复古学院风基调下
强化小熊家族IP的主题陈列与互动体验，并设置“千金衣橱”主题陈列区，集中展示品牌代言人赵露思同款
及主推系列服饰，同时打造造雪互动及主题打卡区；同步优化空间布局、购物动线与分区标识，提升顾客进
店意愿、延长店内停留时间，带动门店客流与销售的提升。
运营成效与渠道治理方面，新店态的51家店铺平均“年店效”超700万元，远高于2024年度平均“年店
效”168万元。新店态门店整体客流与销售表现明显优于其他店型，为后续复制拓展提供依据。2025年5月开
业的苏州中心旗舰店，在报告期内月平均店效达223万元，形成可复制的购物中心旗舰样板店。公司依据商
圈、客群与渠道类型匹配店态，在购物中心、百货及奥特莱斯等渠道推进分层治理与卖场运营优化，并依据
店态匹配商品组合与营销活动，持续优化直营正价、直营奥莱与加盟业务的结构组合。开设新店态同时关停
长期低效门店并优化存量结构；新店态店铺进入商场同层销售前列的门店大幅增加，与新店态拓展及存量门
店治理相互印证，线下经营效率持续改善。
4、持续提升现金分红与股东回报力度
2022—2024年，公司现金分红金额分别为3425万元、9022万元和10747万元；股息率分别为0.99%、2.57
%和3.06%。现金分红总额及股息率均逐年提升。公司重视投资者回报，在统筹考虑长期发展、盈利水平、现
金流状况及股东回报的基础上，近三年来持续实施现金分红。
未来，随着公司经营业绩的提升，公司将结合经营实际、资本开支安排及股东回报诉求，依法合规实施
利润分配，在保持分红政策持续稳定的基础上，逐步提升对股东的回报。
5、有息负债压降与财务结构优化
截至报告期末，公司可转债已全额兑付，期末已无存续可转债；并购贷款余额已降至2.25亿元，并购贷
款利率较前期也略有下降；利息负担与综合融资成本得到进一步压缩，有息负债规模与期限结构持续改善。
公司近年来推进可转债兑付、并购贷款偿还及融资结构优化，财务费用与资产负债率呈现改善态势。近
三年来，公司包括并购贷款和可转债在内的债务余额、资产负债率、贷款利率持续下降，为公司财务结构的
优化和利润弹性的释放提供了更为坚实的基础，增强了企业经营韧性与抗风险能力。
（二）公司报告期内重点工作及成果
1、品牌整合营销与全渠道传播
报告期内，公司统筹推进各品牌整合营销与全渠道协同。传播上落地主题战役与高势能活动、代言人推
广及核心商圈非遗与文化场景体验，并结合小熊IP、云锦国潮文化主题深化表达。公司同步借助央媒、重点
展会与跨界合作提升影响力，联动多平台内容种草与货架电商促进销售转化，强化各品牌差异化心智。
TeenieWeenie品牌以代言人矩阵拓展与标志性整合营销战役为主线，联动重点购物节与内容平台，巩固
学院风与小熊IP心智并放大转化。
代言人方面，品牌在延续赵露思女士代言的基础上，首次引入男性品牌代言人王星越，完善男女装代言
人矩阵，提升男装品类传播声量。
整合战役与节点营销方面，落地「LIVETOSHINE」「千金可露丽」「双栖彩壳」等主题战役。「千金可
露丽」串联货盘与全域传播，线上内容种草与线下“痛店”（明星IP主题快闪店）沉浸体验及互动打卡场景
协同，全网曝光与讨论热度提升，带动电商渠道同比快速增长；公司同步拓展天猫、抖音等多个平台的官方
自播，完善自播渠道组合。重点购物节及品牌日直播等活动期间，销售达到阶段性高点。
分品类营销方面，女装侧重抖音场景化直播与代言人联动，并在天猫等平台依托爆款机制与内容投放强
化心智；男装结合代言人声量与「POLO专家」等品类运营，巩固休闲社交与通勤场景渗透。童装执行「云锦
国风联名系列」整合营销，联合云锦IP、紧扣民俗与开学等节点，围绕书包、卫衣等核心SKU组织话题传播
与内容投放。
渠道协同方面，公司统一各渠道促销规则与到手价，减少价格冲突；天猫与小红书内容联动，抖音侧以
多账号矩阵、达人合作与平台流量与曝光资源拓宽触达。公司持续沉淀可在多品类复用的新品上市与主题传
播方法。
VGRASS品牌以高势能品牌事件、核心商圈非遗体验与视觉内容为主线，联动天猫、小红书等平台放大品
牌声量。
标志性活动方面，2025年6月推出「一城焰火」夏季度假联名系列，联合生活方式与人文时尚类媒体“
上城士”在泉州海滨举办品牌家宴，并与天猫合作品牌大秀直播；赵雅芝、韦唯、谭卓、唐诗逸等十余位艺
人身着该系列服饰出席，获主流媒体与行业媒体报道，全网传播及微博话题热度较高。春夏与秋冬形象大片
继续与上城士合作发布，并结合七夕、中秋等节庆节点安排投放，形成贯穿全年的视觉与传播节奏。
核心商圈与非遗体验方面，9月参与上海前滩太古里四周年非遗主题活动「Let'sCHICwell似锦好生活」
，于商场核心中庭呈现云锦艺术空间，展出大花楼木织机与云锦珍品并邀请传承人讲解；VGRASS品牌与南京
云锦博物馆联袂呈现的四件高定礼服首次同台展出。
内容平台与电商协同方面，依托小红书「小红星」「红猫计划」等投放，以测评与场景化穿搭种草，向
天猫旗舰店引流；天猫侧主推畅销款与正价策略，与站外内容衔接，推进「百万
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