经营分析☆ ◇603530 神马电力 更新日期：2025-11-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
变电站复合外绝缘(产品) 4.92亿 69.78 2.31亿 73.93 47.04
橡胶密封件(产品) 1.18亿 16.79 6394.41万 20.44 54.06
输配电线路复合外绝缘(产品) 7512.13万 10.66 767.53万 2.45 10.22
其他(产品) 1947.55万 2.76 990.57万 3.17 50.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 13.11亿 97.50 5.72亿 97.46 43.60
其他业务(行业) 3368.22万 2.50 1491.95万 2.54 44.29
─────────────────────────────────────────────────
变电站复合外绝缘(产品) 8.79亿 65.38 4.13亿 70.42 46.98
橡胶密封件(产品) 2.23亿 16.55 1.04亿 17.78 46.86
输配电线路复合外绝缘(产品) 2.09亿 15.57 5432.63万 9.26 25.95
其他业务(产品) 3368.22万 2.50 1491.95万 2.54 44.29
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 7.50亿 55.77 3.25亿 55.43 43.35
境外(地区) 5.61亿 41.72 2.47亿 42.03 43.94
其他业务(地区) 3368.22万 2.50 1491.95万 2.54 44.29
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 13.11亿 97.50 5.72亿 97.46 43.60
其他业务(销售模式) 3368.22万 2.50 1491.95万 2.54 44.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
变电站复合外绝缘(产品) 3.85亿 69.88 1.94亿 74.41 50.35
橡胶密封件(产品) 1.00亿 18.22 4693.70万 18.00 46.72
输配电复合外绝缘(产品) 5705.86万 10.35 1619.10万 6.21 28.38
其他(产品) 857.94万 1.56 359.00万 1.38 41.84
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 9.40亿 98.03 3.76亿 97.91 40.04
其他业务(行业) 1892.91万 1.97 804.88万 2.09 42.52
─────────────────────────────────────────────────
变电站复合外绝缘(产品) 6.53亿 68.05 2.76亿 71.78 42.29
橡胶密封件(产品) 1.95亿 20.34 8446.17万 21.97 43.29
输配电线路复合外绝缘(产品) 9240.61万 9.63 1598.62万 4.16 17.30
其他业务(产品) 1892.91万 1.97 804.88万 2.09 42.52
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 4.81亿 50.18 1.98亿 51.42 41.08
境内(地区) 4.59亿 47.84 1.79亿 46.49 38.95
其他业务(地区) 1892.91万 1.97 804.88万 2.09 42.52
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 9.40亿 98.03 3.76亿 97.91 40.04
其他业务(销售模式) 1892.91万 1.97 804.88万 2.09 42.52
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.86亿元，占营业收入的51.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 68569.96│ 51.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.13亿元，占总采购额的66.05%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 21332.50│ 66.05│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况说明
公司主要从事电力系统外绝缘系列产品的研发、生产与销售。
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C制造业”大类下的“C38电气机
械及器材制造业”。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》的规定
，公司所属行业为“C制造业”大类下的“CH38电气机械及器材制造业”；行业主管部门为国家发改委和工
信部；行业协会为中国电器工业协会下属的绝缘子避雷器分会。
绝缘子作为电力系统的基础器件，主要包括输配电线路用绝缘子和电站电气用绝缘子，在电网中承担着
机械连接与电气绝缘的双重机能。绝缘子一般由固体绝缘材料制成，安装在不同电位的导体之间或导体与接
地构件之间，可同时起到电气绝缘和机械支撑作用，实现不同电位导体间或导体与地电位构件间的有效绝缘
，能在变电站、架空输电线路中耐受电气与机械应力作用，是电力输送的重要部件之一，作为输配电及电力
设备制造业的重要部分，与国家的电网建设密切相关，属于国家基础建设的一部分，其规模与增长率受宏观
经济周期、电网投资、电力工程等因素影响。
“双碳战略目标”为电力系统提出了更高的低碳化要求，也指明了绿色化的发展方向。与此同时，电力
系统还要面对土地资源获取越发困难，以及用户对供电的可靠性和经济性越发敏感的问题。因此，以安全可
靠和经济高效为基础的绿色低碳转型必将成为未来电力复合外绝缘乃至整个电网的发展方向，新材料技术的
应用也将会继续在其中起到引领作用。以新能源为主体的新型电力系统将发生革命性变革，可再生能源和分
布式技术不断整合到电网中，将会带来电网公司对输、变、配电基础设施的扩张，从而导致未来数十年内对
电力外绝缘产品需求的增加。新型电力系统建设的全面推进将会为电力外绝缘带来新的增长点和历史发展机
遇。
（二）公司主营业务情况说明
1、公司的主营业务
公司自成立以来立足电力行业，聚焦行业问题，通过自主创新先后研发出技术填补国内国际空白的输变
电橡胶密封件、变电站复合外绝缘产品、输配电线路复合外绝缘产品等九大类创新型产品，提升国家输变电
装备技术的水平，并引领着全球输变电外绝缘的深刻变革。公司主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配
电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售；其中，公司的变电站复合外绝缘产品在特高压
交流工程和特高压直流工程上的应用打破了国际厂商对我国高端变电站用绝缘子市场的垄断。
目前，公司是国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业与国内电力设备用橡胶密封件龙头企业。
2、公司的主要产品
变电站复合外绝缘产品主要包括变电站复合绝缘子（空心复合绝缘子、支柱复合绝缘子）、变压器复合
套管、开关复合套管等；输配电线路复合外绝缘产品主要包括线路复合绝缘子和复合横担（输电塔复合横担
和配电网复合横担）；同时，公司通过对电气设备密封结构、密封件材质和密封件安装工艺的深入研究，研
发出电力设备用整体密封解决方案。此外，公司通过电气设计创新、结构创新和安装工艺创新，研发出防闪
络解决方案，用于电力系统传统瓷、玻璃外绝缘产品的闪络事故治理。
（三）公司的主要经营模式
1、采购模式
公司采购部根据生产计划，确定最佳采购和存储批量，统一编制采购计划，经授权后直接向供货商进行
采购。
公司为了保证采购的原材料品质稳定，根据ISO9001：2000质量管理标准的程序，对采购流程进行严格
管理，并建立了严格的合格供应商管理制度，采购部门负责根据原材料需求组织公司的技术、质量等部门一
起对新供应商或新的原材料进行认定。公司将产品品质好、供应稳定、信誉度高的供应商认定为合格供应商
，建立长期的合作关系。公司建立了合格供应商名册，批量采购的原材料均从合格供应商中选择采购。公司
在采购时根据库存消耗情况和市场状况与供应商定期协商、以议价或线上竞价的方式确定价格，对于需求量
相对较大且稳定的大宗材料采用招标的方式确定价格和供应商。采购部每季度会对供应商进行一次评价，根
据考评流程，组织技术、质量等部门一起对合格供应商的质量、价格、交货期、服务和产品交付能力等方面
进行综合考评，根据考评结果要求供应商进行相应的整改，剔除不合格供应商。
为严格控制公司产品的质量，使之符合客户的要求和标准，对于部分零部件材料，公司会向供应商提供
相关的图纸及工艺文件，供应商据此进行生产。交货后，公司质检部门会对全部采购原材料进行质量检验，
并出具检验报告。公司为了保证各类采购物资供应安全，一般对于每一种物料和服务都会确定1-2家备选供
应商，以确保在主要供应商供货无法满足的情况下，公司各类物资供给正常。
2、生产管理模式
公司采用精益化、单件流线化生产模式，按照客户订单进行生产安排，生产组织主要分为方案设计、获
得订单、订单分解、原材料采购入库、实际排产、生产、成品入库等环节。公司在取得订单并评审确认后，
即将订单进行分解，查验库存以明确是否有足够原材料可供生产，然后再向采购部门提出采购申请，采购部
门将原材料采购到位后，生产部门即可进行生产并将产成品入库。
公司通过在生产线导入SAP、SRM信息化建设系统及自主开发的APS（高级计划与排程系统）、MES（生产
信息跟踪及质量追溯系统）等系统进行生产订单的管理、安排及跟踪，实现了对每个产品从原材料到生产制
造及成品发货全过程关键性能参数及信息的永久记录，构筑了高效、弹性、可追溯性的供应链系统，以实现
快速、高品质的全球交付。
公司在供应链中心设立了集成交付管理部，负责订单交付履约管理，通过拉通前端年度、季度和月度滚
动预测，计算设备和人员产能，明确各产品线产出目标以及物料采购需求，日清通报客户订单履约情况、生
产目标达成情况以及物料到位及消耗进度、差距分析和闭环措施，从而控制原材料、半成品和成品的库存，
调度各产品、各工序的产能利用，有效控制制造成本及交付。公司高度重视安环工作，优化安全管理体系，
先后通过了ISO9001、ISO14001、ISO45001、ISO50001和国家二级安全标准化认证。公司也坚持“低碳、节
能、环保”的可持续发展理念，积极助推双碳落地，并通过了国家级绿色工厂认证。公司通过采用绿色环保
的高性能配方和新型成型工艺提升了生产效率，并有效降低生产过程中碳排放和耗能，公司厂区采用分布式
光伏发电供能，大大减少温室气体排放。
3、销售模式
公司主要的国内客户为国家电网公司、中国南方电网公司及其各省电网公司、内蒙古电力（集团）有限
责任公司，以及大型电力设备生产商。对于电网公司，公司主要通过招投标获取订单；对于电力设备生产商
，公司主要根据合同、订单向其供货。公司主要国际客户为以HitachiEneregy、GE集团、Siemens集团为代
表的大型电力设备生产商及国际电网客户。对于HitachiEneregy集团、GE集团、Siemens集团等客户，公司
一般与其签订年度框架协议或规范采购的通用合作条款，客户按月下达具体订单。对于其他国际客户，公司
采用一事一议的方式，逐笔进行商业谈判并签订销售合同。
二、经营情况的讨论与分析
公司紧紧围绕年度战略目标和“提质增效重回报”行动方案，积极开展和落实相关工作，通过优化事业
部经营模式，同时积极推进工厂智能化、精益化和数字化的建设，持续优化产品结构、工艺技术创新等降本
增效措施，不断加强内部管控，实现经营业绩的持续提升。报告期内，公司实现营业收入7.04亿元，同比上
升27.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比上升13.60%。具体经营情况如下：
1、优化和提升经营管理模式，持续提升价值创造能力
公司建立以“客户为中心、战略导向、流程型组织”的事业部经营新模式，事业部分为对内事业部和对
外事业部，各事业部独立经营、自负盈亏；事业部聚焦行业和客户需求，实施铁三角营销模式，精准发力，
快速提升市场份额和客户满意度。
报告期内，公司实现合同收入（即新增订单）9.78亿元，较上年同期增长34.46%。其中，国内合同收入
为5.15亿元，同比增长30.24%；海外合同收入为4.62亿元，同比增长为39.50%。当前在手订单储备充足，为
后续业绩释放奠定坚实基础。
2、聚焦核心主业，持续开拓国际市场
公司变电站复合外绝缘产品，经过全球大量电网公司二十多年来的应用，尤其在更注重产品品质的欧美
国家，深受国际大型电力设备客户的青睐，公司与HitachiEneregy、西门子、GE已形成了扎实的合作基础。
报告期内，公司中标中国电力技术装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站项目，该项目是目前除我国
以外全球电压等级最高、输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目。本项目是公司在中东地区的首个中标项
目，打破了公司跨区域市场壁垒，为公司在中东后续业务拓展奠定基础，有助于提升公司全球市场份额，树
立区域标杆，是公司市场拓展进程中的重要突破。
3、持续稳定分红，重视股东回报
自2019年上市以来，公司牢固树立回报股东意识，不断完善治理结构，提升治理水平，强化投资者回报
，通过现金红利、股份回购等方式，多措并举提高股东回报水平，为投资者带来长期、稳定的投资回报，不
断增强投资者的获得感。
上市以来，公司累计现金分红、回购总额近7亿元，其中，公司于2025年6月4日实施完成2024年年度权
益分派，合计派发现金红利约2亿元。
公司于2025年7月披露了《江苏神马电力股份有限公司2025年股票期权激励计划（草案）》及《关于以
集中竞价交易方式回购股份的预案》。公司在未来12个月内将使用不低于人民于30000万元（含），不高于
人民币40000万元（含）的资金实施股份回购，用于股权激励及/或员工持股计划。
4、加强投资者沟通，提高信息披露质量
报告期内，公司修订了《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》《舆情管理制度》等一系列制度
，以提高公司信息披露质量，充分保护中小投资者的权益。此外，公司还通过召开股东会、业绩说明会等方
式加强与投资者的互动交流。
5、持续坚持规范运作，不断提升治理水平
公司高度重视董事、高级管理人员等“关键少数”的职责履行和风险防控。报告期内，公司修订了《公
司章程》《内幕信息知情人登记管理制度》《总经理轮值管理制度》《总经理工作细则》等相关治理制度，
进一步完善了公司治理结构，提升公司管理水平。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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