经营分析☆ ◇603533 掌阅科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
衍生业务(行业) 18.55亿 57.20 12.61亿 56.29 68.00
数字阅读平台(行业) 12.56亿 38.73 8.91亿 39.75 70.92
版权产品(行业) 1.29亿 3.96 8828.04万 3.94 68.69
其他(行业) 330.64万 0.10 30.09万 0.01 9.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字阅读平台(行业) 16.47亿 63.75 13.17亿 69.47 79.97
衍生业务(行业) 7.76亿 30.02 4.72亿 24.90 60.87
版权产品(行业) 1.58亿 6.12 1.04亿 5.47 65.63
其他(行业) 297.84万 0.12 288.62万 0.15 96.91
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字阅读平台(行业) 22.23亿 80.00 18.12亿 87.06 81.51
衍生业务(行业) 2.67亿 9.63 1.05亿 5.06 39.41
版权产品(行业) 2.61亿 9.41 1.59亿 7.66 60.97
其他(行业) 2688.45万 0.97 462.63万 0.22 17.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数字阅读平台(行业) 22.29亿 86.30 16.67亿 88.32 74.81
版权产品(行业) 3.15亿 12.21 1.96亿 10.37 62.05
其他(行业) 3833.78万 1.48 2489.42万 1.32 64.93
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售15.50亿元，占营业收入的47.80%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第五名 │ 4051.97│ 1.25│
│合计 │ 155013.20│ 47.80│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购14.62亿元，占总采购额的49.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 53618.43│ 18.23│
│第二名 │ 48002.38│ 16.32│
│第三名 │ 19799.02│ 6.73│
│第四名 │ 12955.88│ 4.41│
│第五名 │ 11836.33│ 4.03│
│合计 │ 146212.04│ 49.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务为短剧等衍生业务、互联网数字阅读平台服务、版权产品等。短剧等衍生业务：公司围绕
优质IP资源，进行短剧等视频内容生产、制作与运营，并获取相关收益；互联网数字阅读平台服务中，公司
以出版社、版权机构、文学网站、作家为正版图书数字内容来源，对数字图书内容进行编辑制作和聚合管理
，利用“掌阅”、“得间”等数字阅读平台面向互联网用户发行数字阅读产品，通过用户充值付费或者利用
其流量价值为各类客户提供多样的商业化增值服务来获取收益；版权产品中，公司通过运营原创网络文学版
权，向阅读、影视、动漫等各类文化娱乐类客户输出其内容价值和IP价值，从而获取版权相关收益。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内，短剧和数字阅读行业在产业政策引导支持下，呈现创新活跃、结构优化、高质量发展的整体
态势。其中短剧行业依托AI技术赋能实现爆发式增长，成为数字视听领域核心增长极；数字阅读行业在全民
阅读体系建设与AI技术融合的双重驱动下，内容价值与IP商业价值持续释放。
（一）短剧行业
短剧已成为数字文化领域最具活力的视听新业态，在政策引导、需求增长、AI赋能的多重驱动下，实现
供给、用户、商业价值的全方位突破。
用户与内容供给双扩容，形成全渠道传播格局。据中国互联网络信息中心（CNNIC）第57次发布的《中
国互联网络发展状况统计报告》，截至2025年12月，国内短剧用户规模达6.64亿人，占网民整体的59.0%。
内容供给端，据中国网络视听协会发布《中国微短剧行业发展白皮书（2025）》（以下简称“微短剧发展白
皮书”），2025年1-8月，短剧应用人均单日使用时长120.5分钟，较年初增长25.9%，已超过传统长视频应
用；2025年1-8月主流视频平台横屏短剧上线量同比增长24.52%，竖屏短剧上线量超14万部；大屏端爆发式
增长，前三季度全国卫视频道短剧播出量同比增长261.5%，累计收视人次超21.6亿，形成“小屏+大屏”全
渠道协同传播格局。商业模式不断优化，海外市场成为重要增长点。微短剧发展白皮书中指出，行业商业模
式实现结构性升级，预估2025年免费微短剧市场规模占比约66.3%，推动行业竞争核心从“投流效率”向“
内容质量”回归，商业闭环更趋可持续。海外市场保持高速增长，2025年1-8月海外微短剧市场总收入15.25
亿美元，同比增长194.9%，总下载量7.3亿次，同比增长370.4%，出海已成为行业重要的第二增长曲线。
AI技术重构行业工业化生产体系。据中国互联网络信息中心（以下简称“CNNIC”）发布的《生成式人
工智能应用发展报告（2025）》，截至2025年6月，我国生成式AI用户规模达5.15亿人，普及率36.5%，其中
33.0%的用户使用AI生成图片、视频内容，AI技术已全面渗透微短剧剧本创作、素材生产、后期制作全流程
，大幅降低生产成本、提升生产效率。
（二）数字阅读行业
报告期内，在全民阅读体系持续完善、“人工智能+”全面深化的背景下，数字阅读行业用户基础保持
稳定，IP全链路开发模式持续成熟，AI技术全场景融合为行业注入全新增长动力。
行业发展的用户与产业基础持续夯实。CNNIC发布的第57次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，
截至2025年12月，我国网民规模达11.25亿人，互联网普及率80.1%，手机网民占比99.6%，为数字阅读提供
了坚实的用户基础；我国网络文学用户规模达5.26亿人，占网民整体的46.7%，用户规模长期保持稳定。行
业层面，根据CNNIC发布的《数字消费发展报告（2025）》，2025年上半年全国规模以上文化及相关产业企
业营收同比增长7.4%，其中文化新业态营收同比增长13.6%，显著高于行业平均增速，数字技术与文化产业
的融合释放出强劲动能。
IP全链路开发体系持续成熟，商业价值持续释放。行业已形成以文学IP为源头，覆盖短剧、影视、动漫
、文创衍生等多领域的“多端协同、一体开发”商业化体系，其中，文学IP向微短剧的改编转化已成为行业
高效主流的IP变现路径，打通了数字阅读与视听业态的产业壁垒，实现IP价值最大化释放。AI技术全场景赋
能，重构行业生产与服务模式。生成式AI技术已全面渗透数字阅读行业的内容创作、多语言翻译、智能导读
、多模态衍生开发全场景，既大幅提升了内容生产效率、降低了全球化内容适配成本，也通过AI讲书、智能
阅读助手、沉浸式阅读体验等创新模式，全面升级了用户阅读体验，为行业长期发展注入了全新增长动力。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司坚定推进业务结构转型，大力发展短剧等衍生业务，公司已从“互联网时代的数字阅读平
台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”。公司整体实现营业收入324273.53万元，较
上年同期增长25.53%，其中短剧等衍生业务实现营业收入185494.02万元，与上年同期增长139.19%，占公司
营业收入的57.20%，已经成为公司第一大业务板块；销售费用207856.89万元，较上年同期增长38.55%；归
属于上市公司股东的净利润-17645.36万元，较上年同期下降457.98%；归属于上市公司股东扣除非经常性损
益的净利润-19428.08万元，较上年同期下降699.68%。报告期内，短剧等衍生业务快速发展，已经构建起“
国内扩张、海外突破”的双轮驱动格局，国内外双线发展模式带来短期投入的大幅增加，报告期内对公司整
体盈利能力形成一定拖累，但短剧等衍生业务的快速发展为公司中长期的发展奠定了良好基础。同时，数字
阅读平台业务收入下滑，但短期相关成本仍保持刚性，进一步对公司盈利能力形成负面影响。
（一）大力发展短剧等衍生业务
报告期内，短剧等衍生业务在“国内扩张、海外突破”双轮驱动下，已成为公司第一大业务板块，并通
过“泡漫”平台开启AI短剧的工业化、规模化布局。
国内短剧方面，依托人工智能技术构建全链路智能化生产运营系统，产能规模大幅扩张，在国内短剧市
场稳居行业第一阵营。公司全年共上线800余部剧集，代表作有《出鞘》、《她比月光更耀眼》、《绛色栀
子》、《海棠瘦尽春未晚》等多部爆款作品，涉及都市、玄幻、校园、推理、历史、言情等多种题材。公司
发挥平台优势，通过数据分析深入了解用户需求和偏好，为短剧的创作和传播提供数据支持；同时根据数据
分析结果优化推荐算法，提高优质作品的曝光率和点击率，实现用户群体的精准推送。
海外短剧方面，公司积极响应国家“文化走出去”战略部署，海外短剧平台iDrama推出了英语、日语、
韩语、西班牙语、葡萄牙语、法语、德语、泰语、印尼语及繁体中文等多语种版本，市场覆盖面持续扩大；
内容方面，AI真人剧与AI漫剧的内容比例持续提升，内容生产效率和内容丰富度持续提升；核心指标已看齐
行业头部竞品，展现出良好的商业化潜力。
公司发挥“AI+IP”综合优势，推出“泡漫”——AI漫剧一站式生成平台，战略布局AI短剧工业化生产
。在IP资源方面，泡漫已接入公司自有及行业优质版权库，涵盖玄幻、都市、悬疑、末世等热门题材，未来
将持续扩充版权库，努力打造行业最大的AI漫剧版权供给基地；在生产运营方面，泡漫将剧本—角色—场景
—分镜—视频打造成工业化流水线，一站式AI生成解说漫、动态漫、AI真人剧等多种短剧类型，联手优质AI
大模型，大幅压缩内容生产周期，可实现「剧本进、分镜出」的一站式交付；在流量分发上，通过公司自研
全自动投放Agent，打通了从素材上传、计划搭建、预算控制到效果优化的全媒体自动化投放全链路，构建
了从版权—创作—分发—盈利的完整生态闭环。报告期内，通过泡漫制作的《莽山迷踪》登陆抖音漫剧热榜
，展现泡漫“IP+工具+分发”三位一体模式的爆款孵化潜力。
（二）持续优化数字阅读业务
报告期内，公司持续优化数字阅读业务，充分发挥数字阅读业务的内容源头价值，为短剧等衍生业务的
可持续发展提供坚实的IP资源支撑。
稳步推进数字阅读平台内容生态建设，持续提升优质内容生产与聚合能力，不断增强平台内容竞争力。
报告期内，新引入数万部精品数字图书，新增数十万小时优质有声内容，进一步筑牢了公司全品类、高品质
的正版内容核心壁垒。优质内容斩获多项行业荣誉，旗下作品《问稻》、《非遗传奇：彩灯缘未央》及与漓
江出版社联合出品的《阿萨玛的灯》，荣获第八届中国“网络文学+”大会“可转化微短剧网络文学作品”
奖，《非遗传奇：彩灯缘未央》成功入选韬奋基金会“韬奋好书”。
依托iReader等海外数字阅读平台，持续深化阅读出海战略。内容供给方面，公司持续丰富海外内容生
态，扩充短篇、长篇全品类内容供给，进一步提升内容丰富度与本地化适配能力；商业变现方面，落地纯订
阅与“内购+订阅”混合模式，更好适配不同区域用户的付费习惯；市场拓展方面，新增葡萄牙语、西班牙
语等多语言版本支持，持续拓宽海外市场覆盖范围，海外业务增长韧性持续增强。
将AI技术与数字阅读平台全场景融合应用，用户阅读体验全面升级。在掌阅APP已有的书童导读、速览
群书、书籍摘要、一键速读、逐句精读、思维导图等AI辅助阅读功能基础上，全新推出“AI讲书电台”，通
过双人虚拟角色对话的创新形式，打造更具沉浸感和多元表达力的智能听书体验，为用户在不同阅读阶段提
供陪伴式、交互式的内容服务，全面升级了用户全周期阅读体验。
四、报告期内核心竞争力分析
1、庞大而稳定的用户群体
公司自成立以来，专注于数字阅读和衍生业务领域，凭借产品体验和先发优势，逐步成为数字阅读和短
剧等衍生业务领域中的领先者。公司运营的数字阅读和短剧等衍生业务平台已积累庞大的用户规模，用户已
经形成相对稳定的数字内容消费习惯。
2、丰富而优质的内容资源
公司通过多年的积累，数字内容资源丰富，品类众多，包括图书、有声读物、杂志、漫画、自出版、视
频等多种类型，能够满足用户多种类别和场景的阅读和娱乐需求。数字阅读方面，持续引进精品数字内容，
大力发展“掌阅文学”内容孵化生态体系，通过挖掘、签约、培养、推荐、衍生增值等手段输出了大量优质
内容，不断丰富内容创作生态圈；短剧等衍生业务方面，主要针对年轻用户群体，开发能引发强烈情感共鸣
的短剧题材，满足用户的情感和娱乐需求，与此同时，融入励志、生活纪实、社会热点等内容，提升短剧的
文化内涵和社会影响力。
3、强大的技术创新能力
历经付费阅读、免费阅读、短剧和AI短剧等不同的行业发展阶段，公司坚定贯彻技术驱动战略，持续加
大研发投入。在AI短剧领域，公司已经实现了从内容生产到商业变现的全链路技术闭环：在内容生产端，创
新性地研发了AI解说漫及动态漫自动化生成工具，通过多模型接入与混用架构，灵活调度不同模型的优势能
力，实现了从剧本情节生成、角色塑造到视觉呈现的高效协同，特别是在AI短剧领域，通过深度融合多模态
生成、动态捕捉及推理效率优化等前沿技术，显著提升了内容产出的质量与速度；在商业化端，依托对海量
数据的深度理解，构建了投流素材智能生产系统，并结合自动化投放能力，成功打通了“漫剧生产—精准获
客—商业变现”的全链路。同时，在底层工程化支持方面，利用大模型自动生成代码与智能调试故障，持续
优化系统架构，为业务的高效运转与技术落地提供了坚实保障。
4、基于海量用户及丰富内容的深度运营开发能力
公司数字阅读平台和短剧等衍生业务聚合了海量用户和丰富的数字内容资源。公司坚持精品理念，制作
和精选优质的文学和短剧等数字内容，充分满足用户的阅读和娱乐体验，同时通过大数据技术和算法体系，
高效精准地将优质数字内容触达用户，形成了以内容挖掘和用户行为为导向的高效数字内容运营体系，并在
此基础上搭建商业化平台，实现商业化增值与用户体验的结合。
●未来展望:
(一)公司发展战略
以“让创作点亮美好时光”为使命，成为全球领先的以数字阅读为基础、IP衍生开发为核心、人工智能
技术为支撑的多模态内容生产运营平台。以“自驱敢为、客观坦诚、简单高效、追求极致”的“掌阅范”为
行为准则，为全球用户提供数字阅读、短剧等优质文化产品和服务。
(二)经营计划
1、全面推进AI短剧工业化布局，实现内容生态规模化突破。
以AI短剧为核心增长引擎，全面打通剧本创意生成、视觉制作、成片交付的全流程智能化生产链路，实
现内容产能与精品化水平的双重提升。在持续巩固国内短剧行业第一阵营地位的基础上，将AI短剧工业化生
产的成熟模式向海外市场复制推广，搭建覆盖多语种、多区域的全球化内容生产与分发体系，推动公司内容
生态实现从国内领先到全球布局的跨越式突破。
2、深化AIAgent全流程融合，构建AI时代的敏捷型组织运营体系。
将AIAgent深度融入业务全链路，系统性重塑组织运营与管理模式。通过多智能体协同体系，全面覆盖
内容生产、投放运营、数据决策、用户服务等核心业务环节，以“精英小团队+AIAgent”的敏捷化组织架构
，替代传统人力密集型运营模式，实现组织运营效率的跨越式提升，构筑公司面向AI时代的核心组织竞争力
。
3、显著加大资源投入力度，加码海外市场战略布局。
将海外市场作为公司核心战略增长极，显著加大资源投入力度，推动数字阅读、精品短剧、AI漫剧等多
内容形态协同出海。依托公司多年积累的产品运营能力、AI技术优势与IP内容储备，加速实现技术能力与本
地化运营的深度融合，显著提高海外收入在公司整体营收中的占比，成为全球领先的多模态内容生产运营平
台。
(三)可能面对的风险
1、行业监管政策调整的风险
公司主营业务所属的数字阅读、短剧等IP衍生行业，属互联网与数字出版交叉细分领域，国内受工信部
、国家广电总局、文旅部、国家版权局等多部门监管。近年来，国家持续推动数字文化产业高质量发展，针
对网络出版、网络视听、AI服务、数据安全等领域的监管体系也在不断完善。若未来行业监管政策调整，公
司未能及时优化业务模式与合规管理体系，导致经营不符合监管要求，可能对业务稳定性与持续经营能力造
成不利影响。同时，公司全球化业务覆盖多个国家和地区，不同市场在内容准入、数据安全、外资监管、税
收征管等方面的合规要求差异显著，若公司未能及时适配海外各地监管规则变化，可能面临业务受限、监管
处罚、市场准入受阻等风险，对整体经营业绩造成不利影响。
2、市场竞争加剧的风险
随着数字化转型持续推进，大型互联网企业持续加码数字阅读赛道，短剧等衍生行业的市场参与者也持
续增多，行业竞争已从内容储备向技术应用、渠道运营、全球化布局等多维度延伸，市场竞争日趋激烈。若
公司未能有效落地发展规划、巩固核心竞争优势，可能在市场竞争中处于不利地位，出现市场份额下滑、用
户流失、盈利能力下降等问题，进而影响经营业绩与长期发展潜力。海外市场方面，数字阅读、网络视听领
域已存在成熟的本土头部企业与国际互联网巨头，行业竞争壁垒较高，若公司海外业务未能构建差异化竞争
优势、适配区域市场环境，可能面临市场拓展不及预期、商业化效率低下等风险，影响全球化战略落地。
3、市场推广成本上升导致盈利水平下滑的风险
随着互联网流量红利持续消退，国内线上获客成本呈攀升趋势，行业竞争进一步推高渠道投放与市场推
广成本。公司为实现用户规模渗透与业务市场拓展，需持续投入推广费用，若未来流量成本持续上升，或公
司投放策略优化、存量用户精细化运营不及预期，可能导致投入产出比下降，对公司整体盈利水平造成不利
影响。同时，海外市场拓展过程中，渠道投放、本地化营销、品牌推广等成本存在显著区域差异，部分市场
流量成本随行业竞争快速上升，若公司海外推广策略优化不及预期，可能出现投入持续增加而商业回报不达
预期的情况，进一步加剧盈利下滑风险。
4、数字内容盗版侵权的风险
版权是公司核心经营资源与核心竞争力的重要组成部分。尽管国内数字版权保护机制持续完善，但数字
内容易复制、易传播的属性，叠加技术快速迭代，使得盗版侵权仍存在取证难、维权成本高等问题，尤其短
剧非法搬运、AI新型侵权行为时有发生，不仅会分流公司正版流量、侵蚀经营收入，还会损害IP商业价值、
破坏内容生态，对公司长期发展造成不利影响。同时，公司海外业务覆盖区域的版权保护体系、执法力度差
异较大，部分区域盗版违法成本低、跨境维权难度大，针对公司内容的跨境盗版、非法搬运、未经授权改编
等行为，可能直接导致海外收入流失、IP价值受损，对全球化业务发展造成不利影响。
5、业务模式转型与创新不及预期的风险
数字文化行业技术迭代快，AI应用正持续重塑行业生产模式、商业逻辑与用户需求，行业业态快速变化
，公司能否持续适配行业趋势、实现技术与业务创新突破存在不确定性。若公司对行业趋势判断出现偏差、
战略落地不及预期，或业务转型创新未能匹配市场节奏，可能无法实现预期经营目标，对公司市场竞争力与
长期成长性构成不利影响。此外，不同海外市场的用户消费习惯、内容偏好、付费模式差异显著，若公司无
法针对区域市场实现业务模式的本地化创新与适配，或国内成熟业务模式在海外复制不及预期，无法形成可
持续的本地化商业闭环，同样会对公司全球化战略落地与长期成长性造成不利影响。
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