经营分析☆ ◇603587 地素时尚 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
设计研发、品牌推广以及终端销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
DA(品牌) 2.69亿 53.00 2.11亿 53.46 78.12
DZ(品牌) 2.11亿 41.59 1.61亿 40.91 76.19
DM(品牌) 2400.06万 4.72 1980.24万 5.03 82.51
RA(品牌) 289.55万 0.57 223.28万 0.57 77.11
其他(品牌) 60.05万 0.12 15.28万 0.04 25.45
─────────────────────────────────────────────────
线下:直营(销售模式) 2.40亿 47.13 1.94亿 49.28 80.99
线下:经销(销售模式) 1.50亿 29.43 1.04亿 26.40 69.49
线上:电商(销售模式) 1.19亿 23.32 9560.82万 24.28 80.65
其他(销售模式) 60.05万 0.12 15.28万 0.04 25.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
服装(行业) 21.32亿 99.81 15.99亿 99.94 75.00
其他业务(行业) 395.55万 0.19 91.69万 0.06 23.18
─────────────────────────────────────────────────
上衣(产品) 8.97亿 41.98 6.79亿 42.46 75.77
外套(产品) 4.72亿 22.08 3.47亿 21.67 73.50
裤类(产品) 3.94亿 18.47 2.94亿 18.35 74.44
裙类(产品) 3.42亿 16.01 2.62亿 16.40 76.72
皮草(产品) 1830.44万 0.86 1272.31万 0.80 69.51
其他(产品) 1294.02万 0.61 523.11万 0.33 40.43
─────────────────────────────────────────────────
华东区(地区) 10.18亿 47.65 7.75亿 48.42 76.12
西南区(地区) 3.53亿 16.52 2.55亿 15.91 72.12
华中区(地区) 2.07亿 9.70 1.50亿 9.34 72.13
华南区(地区) 2.01亿 9.42 1.60亿 9.98 79.41
华北区(地区) 1.74亿 8.15 1.33亿 8.31 76.32
东北区(地区) 9238.05万 4.32 6846.43万 4.28 74.11
西北区(地区) 6940.09万 3.25 4736.87万 2.96 68.25
海外(地区) 1703.47万 0.80 1186.08万 0.74 69.63
其他业务(地区) 395.55万 0.19 91.69万 0.06 23.18
─────────────────────────────────────────────────
DA(品牌) 11.37亿 53.21 8.61亿 53.79 75.73
DZ(品牌) 8.71亿 40.77 6.38亿 39.87 73.26
DM(品牌) 9854.01万 4.61 8041.93万 5.03 81.61
RA(品牌) 2610.54万 1.22 2003.23万 1.25 76.74
其他业务(品牌) 395.55万 0.19 91.69万 0.06 23.18
─────────────────────────────────────────────────
直营(其他) 9.54亿 44.66 7.60亿 47.49 79.65
经销(其他) 7.11亿 33.30 4.82亿 30.10 67.71
电商(其他) 4.67亿 21.86 3.58亿 22.36 76.62
其他业务(其他) 395.55万 0.19 91.69万 0.06 23.18
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 16.65亿 77.96 12.41亿 77.59 74.55
线上(销售模式) 4.67亿 21.86 3.58亿 22.36 76.62
其他业务(销售模式) 395.55万 0.19 91.69万 0.06 23.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
DA(品牌) 8.15亿 52.74 6.23亿 53.36 76.43
DZ(品牌) 6.28亿 40.66 4.64亿 39.78 73.89
DM(品牌) 7628.45万 4.94 6230.62万 5.34 81.68
RA(品牌) 2270.44万 1.47 1751.74万 1.50 77.15
其他(品牌) 296.98万 0.19 25.33万 0.02 8.53
─────────────────────────────────────────────────
线下:直营(销售模式) 6.90亿 44.63 5.48亿 46.95 79.46
线下:经销(销售模式) 5.19亿 33.61 3.63亿 31.14 70.00
线上:电商(销售模式) 3.33亿 21.57 2.56亿 21.89 76.65
其他(销售模式) 296.98万 0.19 25.33万 0.02 8.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
上衣(产品) 4.70亿 44.10 3.62亿 44.47 76.88
裙类(产品) 2.08亿 19.47 1.59亿 19.61 76.78
裤类(产品) 2.04亿 19.11 1.53亿 18.85 75.21
外套(产品) 1.70亿 15.95 1.29亿 15.89 75.90
皮草(产品) 790.00万 0.74 559.60万 0.69 70.84
其他(产品) 670.01万 0.63 396.99万 0.49 59.25
─────────────────────────────────────────────────
华东区(地区) 5.12亿 48.00 3.93亿 48.36 76.81
西南区(地区) 1.73亿 16.20 1.28亿 15.69 73.84
华南区(地区) 1.03亿 9.69 8315.28万 10.23 80.43
华中区(地区) 1.02亿 9.55 7566.83万 9.31 74.27
华北区(地区) 8538.60万 8.01 6636.96万 8.16 77.73
东北区(地区) 4612.75万 4.32 3473.90万 4.27 75.31
西北区(地区) 3429.69万 3.22 2467.89万 3.04 71.96
海外(地区) 892.05万 0.84 716.45万 0.88 80.31
其他业务(地区) 187.65万 0.18 52.75万 0.06 28.11
─────────────────────────────────────────────────
直营(销售模式) 4.90亿 45.98 3.93亿 48.32 80.12
经销(销售模式) 3.41亿 31.94 2.39亿 29.40 70.15
电商(销售模式) 2.34亿 21.90 1.81亿 22.22 77.34
其他业务(销售模式) 187.65万 0.18 52.75万 0.06 28.11
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.34亿元，占营业收入的6.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 13428.25│ 6.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.66亿元，占总采购额的30.42%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 16583.04│ 30.42│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主要业务及品牌概述
地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团
。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂
美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表
达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化
的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时
尚行业树立了独特的品牌形象。
作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通过匠心追求、非凡
创意、艺术格调以及触及心灵的美好生活体验，助力中国审美多元化，成为最具品牌价值和影响力的时尚集
团。
我们深信：“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”的使命
，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“LOVECREATES”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦
想的方向生长！
DAZZLE，以“LoveCreates”为品牌信仰，传递“赤诚、自信、勇敢”的情感价值和“拥抱主义”的社
会价值。坚持“一种美拥抱另一种美”的品牌主张和“矛盾冲突美学”的设计理念，为当代女性提供丰富的
时装衣橱。
DIAMONDDAZZLE，从艺术中汲取灵感，结合精湛工艺与精良材质，以细腻的时装语言叙述东方审美，呈
现高品质的当代时装技艺。
d’zzit，d’zzitgirl在不同文化、不同风格之间穿梭，以一次次的轻盈出场，向世界展现灵动的锋芒
。——beyou,beflying乘风而上，做自己。
（二）公司经营模式
1、设计研发模式
公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据以及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开
始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，探讨全球最新时装潮流趋势、客户喜好及需求
变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格区间、上市波段等要素。公司注重产品面料的
质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行相关试
验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作关系，共同合作开
发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。
2、采购模式
公司采购的类别主要包括面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为
基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相
应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时
间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理
中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。
3、生产模式
公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以此最大程度地降低运营成本，并将主
要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工和完全委托加工两种。根据不同模
式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最
合适的生产模式组织生产。
公司两种生产模式的具体情况如下：
（1）部分委托加工模式
公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发和采购环节，公司向供
应商提供款式图或参照样、面辅料，指导监督其按要求完成加工，供应商根据公司要求完成指定产品的加工
生产，公司在指定产品验收合格入库后对外销售。
（2）完全委托加工模式
公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发环节，向完全
委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺单，完全委托加工商根据公司的指示采购特定的面辅料，
按照公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。
4、销售模式
公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：
直营模式下，公司目前主要通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。
经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向
客户销售公司的产品。
公司营销管理中心下的直营零售部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。这种直营
和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的重要因素。凭借强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和
地区接触广大的客户群，确保产品的销售效率。
除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、微商城等电商平台
上销售。
二、报告期内公司所处行业情况
服装行业主要分为服装设计研发、生产制造、品牌推广、终端销售等环节，公司涉及其中的设计研发、
品牌推广以及终端销售环节，主要通过直营或者经销的品牌专卖店向最终消费者销售公司设计研发的中高端
品牌女装。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017）以及《中国上市公司协会上市公司行业统
计分类指引》，本公司属于“C制造业”大类下的“C18纺织服装、服饰业”。
2025年，面对国际需求持续疲弱、美国关税政策多变等复杂严峻的外部形势，叠加国内消费增长动力不
足、市场预期偏弱等现实挑战，我国服装行业持续深化转型升级，稳定释放发展韧性和创新活力，在宏观经
济稳中有进、各项存量增量政策协同发力的支撑下，行业经济运行呈现“基本稳定、承压前行”的发展态势
。根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额累计11044.5亿元，同比增长2
.8%，增速比2024年同期加快2.7个百分点；穿类商品网上零售额同比增长1.9%，增速较2024年同期加快0.4
个百分点。
同时，2025年作为“十四五”规划收官之年，国家出台多项扩内需，促消费政策，对服装消费市场实现
稳定增长起到决定性作用。此外，在品牌升级、品质提升、营销创新、节日效应等多重市场因素的共同推动
下，限额以上单位服装零售额增势良好，增速有所加快，全国重点大型零售企业服装零售额持续恢复，降幅
明显收窄。服装消费价格在供需两端的双重驱动下，持续处于相对较高的上涨水平，重点大型零售企业各品
类服装基本呈现量减价增的市场特点。情绪价值成为年度消费关键词，服装品牌从多维度满足消费者对情感
、体验的需求，能够充分展现情绪价值的服装品类，穿搭风格以及零售渠道得到市场关注。
2026年是“十五五”规划开局之年，坚持内需主导，建设强大国内市场是经济工作的首要任务。国家已
经对构建现代化产业体系以及时尚产业发展提出明确的发展要求，在以新需求引领新供给，以新供给创造新
需求的市场格局下，服装消费市场将朝智能化、绿色化、融合化、高端化方向持续提质扩容，服装行业将迎
来新的发展机遇。
三、经营情况讨论与分析
近年来，受宏观经济增速放缓、地缘政治不确定性加剧及贸易逆全球化扩大影响，我国服装行业呈现多
维承压但韧性发展的态势。公司所处的中高端细分市场中，消费者意愿、行为更趋理性，信心与潜力尚待恢
复。报告期内，公司主营业务未发生重大变化，2025年实现营业收入213617.55万元，较上年同期下降3.72%
；归属于上市公司股东的净利润26042.38万元，较上年同期下降14.20%。报告期内，公司围绕五个关键领域
开展工作：
1、持续强化品牌内核，优化品牌定位
（1）DAZZLE：深耕品牌文化，拥抱多元的叙事表达
DAZZLE品牌于2025年初发布全新“时钟花”品牌标识，以“爱在你身边”的花语印证了品牌对于拥抱的
定义。DAZZLE始终持续融合文化传承与社会责任，在延续2024熊猫公益胶囊系列中对野生大熊猫和传统非遗
蜀绣的保护基础上，2025年再度携手一个地球自然基金会推出雪豹公益胶囊系列，从与牦牛绒生产基地的合
作、到牦牛相关环保产品的选择，立足时装品类，通过对在地化工艺和原生态材料的运用，以不同角度将参
与公益的初心化为时装生产的动力。2025年末，DAZZLE发布马年青绿系列，并宣布于适为DAZZLE品牌文化代
言人，通过其导演的新年广告、创作及演唱的影片主题曲《一瞬间》，进一步诠释“LoveCreates”的品牌
信仰和“一种美拥抱另一种美”的品牌主张。
（2）d’zzit：梳理d’zzit品牌定位，引领情绪共鸣
d’zzit品牌于2025年通过深入的市场分析和消费者行为调研后，重新审视并梳理品牌定位，聚焦年轻
消费群体的审美趋势和生活方式，官宣刘浩存为代言人以强化市场连接，并同步完成品牌视觉形象与门店全
面升级。与此同时，d’zzit品牌通过系列IP联名深化情绪共鸣，2025年初与泡泡玛特旗下Nyota联名，诠释
独特而自由的d’zzit女孩，在探索世界的过程中恣意生长，成为更好的自己；年中与经典复古风格的Littl
eLulu联名，带来了时髦、调皮、古灵精怪的全新系列；年末则携手中国艺术家IP奈美兔，融合标志性“蝴
蝶”元素，以趣味化设计满足年轻群体个性化需求，持续强化品牌吸引力。
2、深耕高质量会员运营，攻坚新老并重增长新局
报告期内，公司围绕会员运营质量提升与规模结构优化两大核心方向，构建精细化、差异化全渠道会员
运营体系，推动会员业务稳健发展。
（1）会员权益升级与双品牌差异化运营
公司于2025年4月完成全集团品牌会员权益体系的全面升级，进一步夯实会员价值主张，为差异化运营
奠定制度基础。在此基础上，公司深化DAZZLE与d’zzit品牌差异化会员运营策略：DAZZLE品牌以明星赋能
为核心引流手段，d’zzit品牌以专属礼赠实现精准触达，并据此制定覆盖新老会员的分层运营方案，着力
提升人均消费效能，持续扩大高价值会员群体贡献占比。
（2）首届“地素会员节”落地实施
2025年下半年，公司创新打造并成功落地首届“地素会员节”，综合运用全渠道分阶段精细化运营、差
异化积分权益设计、社交裂变拉新及线下门店专属礼遇等多元化举措，有效带动活动期间门店销售业绩显著
提升。本次会员节成功构建并验证了“全域联动—精准触达—场景转化”会员营销闭环模型，形成可复制、
可推广的标准化运营范式。
（3）全渠道数据贯通与运营体系夯实
公司持续推进全渠道会员数据打通与运营流程优化，协同效率稳步提升，会员客单价及消费频次保持上
行态势，会员终身价值（LTV）运营成效逐步显现，为后续会员运营体系的迭代升级奠定坚实基础。
3、聚焦四大核心方向，商品运营效率全面提升
2025年，公司商品管理围绕“提深度、促快反、系列化、冬季战役”四大核心方向，实现了商品效率、
结构与冬季大件品类的全新突破：
（1）提深度：精准运营提升商品效能
构建深度模型，聚焦核心头部商品，提升冬季主力款货品深度与投放力度，带动全年新品售罄率及折扣
率同比双提升。
（2）促快反：供应链响应能力显著增强
追单效率及准确率大幅提升，快反业务量实现高速增长，有效支撑了市场需求的快速响应。
（3）系列化：差异化产品矩阵初步成型
DAZZLE青绿系列及素系列销售份额稳定，形成清晰品牌心智，验证了系列化运营的可行性。
（4）冬季大件战役：核心品类实现规模与盈利双增
羽绒品类在驱动冬季业绩增长的同时，其折扣率也稳步提升，实现了品类规模与盈利能力的同步优化。
4、线上线下齐发力，全渠道打破圈层，实现整合传播
报告期内，公司坚持线上线下双渠道协同发力，依托重点活动节点与精准运营策略，有效实现业绩增长
与用户规模扩容。
（1）线下渠道布局：店铺形象升级翻新，丰富消费者购物体验
公司持续深耕品牌终端形象，将资源聚焦于高势能旗舰店的开设与运营。2025年4月，MaisonDAZZLE上
海新天地旗舰店正式开业，集合DIAMONDDAZZLE与DAZZLE两大核心品牌，以独特设计理念与高端购物环境，
为消费者构建沉浸式购物体验；2025年7月，MaisonDAZZLE深圳万象城店优雅启幕，以品牌美学融合深圳湾
潮流基因，进一步强化公司在华南核心商圈的品牌势能。
与此同时，受公司终端形象升级带动，经销渠道亦呈现积极变化。报告期内，经销客户重新启动店铺扩
张，并同步推进既有门店的新形象翻新改造，有效提升顾客线下购物体验。
（2）线上渠道深化：多平台布局，以大型活动为抓手激发直播渠道潜力
公司持续扩大线上渠道覆盖，在各主要电商平台增设直播店铺，重点加强天猫平台旗舰店运营能力建设
。报告期内，公司围绕DAZZLE冬季青绿系列发布，以“拥抱青绿，逛江山”为主题策划线上超级会员日及超
级时装发布等大型联动活动，于上海朱家角水乐堂举办VIP私享音乐会，并在天猫官方旗舰店直播间首次举
办直播大秀，特邀著名作曲家及指挥家谭盾等重量级嘉宾参与，以“线下私享活动+主题走秀+天猫直播”的
创新形式，有效传递品牌文化内涵，精准触达消费者与品牌粉丝。活动期间，DAZZLE品牌当日直播销售额首
次跻身平台榜单TOP8。
（3）平台大促节点：强化平台合作，品牌排名显著跃升
报告期内，公司把握618与双11两大年度核心大促节点，与天猫深度合作，旗下各品牌积极参与小红书
与阿里联合推出的“红猫计划”，持续在小红书平台开展种草预热，构建“内容引流—平台承接—转化成交
”的完整链路。两大促销节点期间，公司旗下品牌店铺平台排名均实现显著跃升，品牌影响力与线上销售竞
争力得到有效验证，充分体现了公司多平台协同运营策略的持续成效。
5、人才引领高质量发展，高效组织建设驱动未来增长
2025年，公司进一步夯实以“使命+数据”为核心的双驱动市场导向型组织，引领市场品牌价值，重点
打造公司的核心竞争力，并积极吸引具备高绩效六项素质（内驱力、判断力、影响力、学习力、抗压力、创
新力）的人才。
（1）在人才发展方面，公司紧密围绕战略方向，聚焦关键岗位对外引进行业里一流的高绩效潜力人才
，对内加强文化价值观为核心的管理胜任力提升，着力培养高潜力人才。2025年，公司围绕提升产品力和运
营力，对外引进行业内的优秀经营管理人才，以加强和稳固公司销售管理、商品企划和电商运营管理等关键
职位。同时，公司对内聚焦提升干部的管理能力，通过干部必修课和评估中心双管齐下，搭建完成了直营零
售的内部评估体系，建立干部评估中心和内部晋升机制，并采用情景式能力测评严格选拔，形成基于价值的
人才管理闭环。2025年下半年，为了达成公司业绩目标及提升销售管理团队的战略思维和业务规划能力，公
司举办了跨部门的策略解码落地共创会，旨在助力特许经销团队和零售直营团队通过深入讨论和共创，找到
业务机会点，落地业务策略和关键行动。2025年年底，公司制定和完善了总部员工薪资调整制度和直营零售
晋升政策，吸引、激励和保留优秀人才，支持公司战略目标的实现，同时引导员工不断提高工作绩效和能力
素质，促进员工与公司的共同成长。
（2）在组织运作方面，公司紧扣战略重点，对营销管理中心进行组织架构调整。通过进一步整合渠道
资源、合并品牌，公司有效提升运营效率，充分发挥各个渠道的优势。2025年下半年，公司将商品企划与商
品运营分设，通过专业化分工分别提升两大板块能力，持续强化商品的市场导向，构建更加高效的商品与销
售闭环体系。在直营零售板块，根据公司战略规划，公司开始探索线下直播的运营模式，以拓展销售渠道并
提升品牌影响力。在特许经销板块，公司合并拓展和运营职能，旨在提升对特许经销销售管理的专业赋能，
增强合作伙伴的支持力度。在电商板块，公司将业务细分为货架电商和内容电商，集中各渠道的优势，推动
业绩增长。
四、报告期内核心竞争力分析
1、品牌影响力
经过多年的积累，公司的品牌影响力、市场竞争力逐渐增强，市场占有率处于行业前列，品牌风格和时
尚内涵得到市场的广泛认可。2011年度至2024年度，根据中国服装协会发布的服装行业百强企业名单，公司
连续14年入选行业百强企业（按利润总额及销售利润率排名），其中2024年度位居营业收入利润率排行榜的
第9名及利润总额排行榜第20名。2020年公司获评“金牛最具投资价值奖”和“大消费产业最具成长上市公
司”奖项，还获得“2020年度市级设计引领示范企业”和“2020年度市级工业设计中心”，2021年公司荣获
上海设计100+，上海市首发经济引领性本土品牌，赢商网百强榜-2021年度中国领军品牌TOP100，「金鼎奖
」年度购物中心人气品牌奖，新经济风云榜-最具投资价值上市公司，鲸潮奖-国潮领军者最具投资价值奖等
。2022年，公司入围2022中国纺织服装品牌竞争力优势企业、工业和信息化部办公厅重点培育纺织服装百家
品牌名单、获得财联社致远奖“社会责任先锋企业奖”、全景网投资者关系金奖最佳新媒体运营奖与中小投
资者关系互动奖，DAZZLE荣获2022年度上海市首发经济服饰鞋帽类引领性本土品牌等奖项。2023年公司荣获
“上海市时尚引领示范企业”、“上海设计100+卓越合作伙伴”、“2023年上海市首发经济引领性本土品牌
”称号，入围2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业，提名服装行业组“知鹰奖-最佳行业共治奖”，荣登
《2022-2023年度中国消费品市场高质量发展优选品牌推荐名录》。2024年，公司入围2024中国纺织服装品
牌竞争力优势企业，入选2023时尚100+时尚服饰，加入上海市消费品召回直通车。2025年公司荣获“2025年
度上海设计100+”、“2024年上海市首发经济引领性本土品牌”，入围2025年度“上海时尚出品”创新产品
名单，DAZZLE品牌荣获“2025时尚100+时尚服饰”。
2、设计研发能力
公司设计研发团队具备丰富的行业积累与深刻的品牌理解，作为公司品牌与产品的灵魂及业务模式的核
心环节，截至2025年12月31日，设计研发中心共拥有131名成员，主设计师均具备多年时装设计行业经验，
团队整体经验丰富、富有活力与创新精神且稳定性较高。公司始终严格筛选并全方位自主培养设计人才，打
造出兼具国际时尚触觉与本土化审美理解的设计队伍，同时通过核心设计人员持股、专业培训等激励举措保
障团队稳定，核心成员长期任职，在持续培养下深刻领会品牌精神、理念与内涵。依托这支专业高效的设计
研发队伍及较高的研发投入，公司持续推出贴合当下潮流的各季产品，款式推陈出新、风格鲜明独特，具备
时尚引领力；设计研发流程从面料海选与开发起步，团队大胆选用工艺独特、色彩与风格出众的面料，并据
此打造各品牌服装款式，以独特面料选择、丰富设计与款型满足目标消费者个性化需求，报告期内每季度设
计近千款服饰，充分彰显强劲设计能力。相较于一般服装企业，公司设计研发具备更高创新性与独特性，每
季上市产品均为自主研发款式，原创性与独立性获得行业认可，从面料、工艺到全品类产品均坚持自主设计
研发，既保障了每季新品的独特性与创新性，又在整体风格上始终贯彻统一的品牌精神。
3、渠道建设能力
为把握中国迅速增长的中高端服装市场，公司根据自身的发展策略采取以直营和经销相结合的销售模式
，经过多年的发展，已经建立了三大品牌互为支撑、资源共享的营销网络体系，多年来与国内主要的高档百
货商场、大型购物中心建立了良好的合作关系。公司的零售终端绝大多数位于国内各大城市的重要商圈。快
速成长的营销网络带动了公司营业收入的增长，有利于公司更好地把握中高端服装市场快速成长的行业契机
，增强公司产品对全国各地目标消费人群的渗透率，并在很大程度上提升公司品牌的知名度。
公司在市场拓展过程中，会综合考量特定地区的经济实力、消费能力及零售业发展情况，据此制定相应
业务拓展模式与市场发展计划，重点布局消费潜力与市场需求较高的城市。截至2025年12月31日，公司共拥
有793个零售终端，其中直营终端229家、经销终端564家，已覆盖全国绝大部分省、自治区和直辖市，并在
中国澳门及日本开设门店；公司通过策略性引入优质经销商，有效填补直营终端暂未覆盖的市场区域，逐步
构建起“一二线城市为核心，三四线城市并举”的全国性营销网络，中高端销售终端布局合理、分布广泛，
实现了对全国主要发达区域市场的全面覆盖，产品销售与市场开拓能力持续提升。依托中高端品牌女装的市
场定位，公司销售终端主要入驻中高端商业物业，报告期内已与北京SKP、王府井、银泰、久光等高端百货
及华润、恒隆、德基、九龙仓、太古集团等知名商业地产集团建立稳定合作关系。
4、运营效率能力
公司专注于设计研发、品牌推广、终端销售等品牌时装产业链上附加值较高的核心业务环节，同时将生
产、配送等附加值相对较低的环节外包于专业供应商，从而形成专注、高效、轻资产的业务模式。公司的这
种业务模式一方面可以充分降低资本投入，尤其是生产领域大量的固定资产投入和劳动力投入；另一方面通
过该业务模式，公司形成了以品牌、设计、供应链管理以及营销网络为核心的竞争力。
公司的这种高效的轻资产业务模式和管理能力有利于发挥公司在设计研发、品牌推广以及营销网络方面
的比较优势，形成公司资金、产品、信息的高效周转和良性循环。同时，公司的这种业务模式突破了传统服
装企业以制造加工为核心的业务模式，通过致力于产品设计、品牌推广及终端营销等高附加值环节，为公司
带来了较高的毛利率和净利率水平。凭借公司在业务模式上的独特优势，公司得以实现较快的成长和较高的
资本回报率。
5、供应链管理能力
作为中高端品牌服装企业，公司不仅在设计研发能力上拥有强大的竞争力，还在供应链质量和信息化管
理上建立了竞争优势。首先，公司在面料上严格把关，选择中国、意大利、日本等国的优质厂家作为其丝、
棉、毛等高品质纤维的供应商，让消费者拥有既舒适又时尚的着装享受。
其次，公司在供应商生产过程中严格把控各环节，确保产品质量的稳定和可靠，长期委派公司跟单人员
做全程的技术指导，及时处理技术难点并监督产品质量，对产品质量和交期进行严格控制。最后，产品在生
产完成后将送至公司内部专业的检品部门对产品质量做更进一步的逐件查验，通过流水线的检品方式检验产
品细节，进一步提高产品质量，确保将优质的产品及时交到客户的手中。
在供应链信息化管理方面，公司及时有效地汇总处理数据信息，并不断地提升完善信息管理系统，处理
采购、物流、仓储等多方面随业务高速增长的数据信息量。供应链管理中心在日常工作中根据实际需求建立
了较为完善的信息管理平台，能实现公司内部各业务部门之间的数据传输、交换和信息处理，有效地增强各
部门之间的协调运作能力，大大提高供应链的反应速度。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司主营业务未发生重大变化，实现营业收入213617.55万元，较上年同期减少3.72%；归属
于上市公司股东的净利润26042.38万元，较上年同期减少14.20%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
国家“十五五”规划建议把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”放在战略任务的第一条，
为锚定强国建设、推进产业体系现代化明确了方向和路径。2026年，面对全新的发展环境，我国服装行业将
立足“科技、时尚、绿色、健康”发展定位，扎实推进产业高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级，以
新模式、新业态、新场景激活增长新动能，持续提升产业敏捷柔性能力、组织协调能力和价值创造能力，推
动服装产业体系向现代化跃升。
1、强大国内市场建设，为服装行业高质量发展注入新支撑
全球经济调整与外部不确定性加剧背景下，我国正从外需依赖向内需驱动转型，扩大内需成为经济增长
核心动力。2025年12月中央经济工作会议明确，“坚持内需主导，建设强大国内市场”是2026年首要重点任
务。通过统一市场规则、打破区域壁垒、完善流通网络，激活内需潜力，同时培育首发经济、“人工智能+
消费”等消费热点，适配不同群体多元需求。这为服装企业品牌首发、IP联名、智能穿戴等创新提供政策支
撑，助力企业优化供应链与渠道布局，推动行业高质量、可持续发展。
2、绿色转型深化，为服装行业升级催生新机遇
绿色低碳已成为全球制造业转型核心方向与国际竞争新赛道。2026年1月工信部等五部门联合印发《关
于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推动重点行业减碳增效、培育新质生产力，助力我国2030年前碳达
峰目标实现。当前我国正加速构建全生命周期绿色制造体系，国际主流服装品牌均已布局碳中和与循环经济
。中国服装行业需以绿色转型为战略机遇，全面升级理念与实践，通过低碳材料、清洁生产等提升国际竞争
力，适配全球绿色发展趋势。
3、需求分层背景下，服装行业以有效需求牵引高质量发展
当前服装消费需求分层、代际分化明显，核心转向情绪价值与场景适配。服装行业以激活有效需求为牵
引，推进数转智改、绿色发展与业态创新，推动高质量发展。其中，男装聚焦个性、功能与品质，深化产学
研合作与数字化转型，深耕细分兴趣圈层；女装依托文化赋能与精细化运营，完善内容营销闭环，聚焦新中
式等文化融合与新技术应用；童装借助政策红利，强化数字赋能，拓展产品边界与市场布局；休闲运动服装
向专业化、时尚化、绿色化升级，适配多元场景，深化数字技术与文化赋能。
4、聚焦文化表达，文化营销成为服装品牌建设核心路径
消费升级与文化自信推动服装需求向文化表达延伸，文化营销成为品牌差异化竞争关键。服装企业需挖
掘东方文化与非遗元素，转化为现代设计。同时，打破传统营销模式，构建线上线下全渠道传播矩阵：线上
依托主流平台传递文化内容，运用VR/AR技术创新体验；线下打造文化主题门店，开展体验式活动与跨界合
作。此外，需沉淀文化资产、打造文化IP，深化与消费者的情感联结。
5、场景创新引领，驱动服装新品类迭代升级与市场拓展
场景创新正从泛覆盖向微场景深耕、跨领域融合演进，成为服装新品类增长核心引擎。行业聚焦细分场
景打造差异化产品。即时零售的常态化也为服装场景创新提供支撑，2026年其市场规模预计突破1万亿元。
此外，跨界融合成为重要趋势，浙江传统服装企业结合传统工艺与潮流打造国潮娃衣，推动产业转型与市场
拓展。
6、服装企业出海迈入新阶段，多元赋能拓展新兴市场
2026年服装企业出海进入高质量、多元化、品牌化新阶段，政策、产业、市场多重利好支撑企业拓展拉
美、东南亚等新兴市场。企业需深化本地化运营，推动出海模式从产品输出向“品牌+文化双输出”转型。
渠道方面，线上跨境电商仍是主力，独立站、社交电商快速发展，线下并购合作持续推进；同时，企业可通
过跨国合作引进优质资源，打造国际化品牌矩阵。
7、聚焦现代化产业体系，服装行业以创新引领全品类高质量发展
随着互联网、物联网、人工智能等新技术融合应用，居民消费向场景、情感消费升级，2025年服装行业
以全面创新为核心，从制造、营销、供应链多维度发力，深化智能化、绿色化、融合化转型，推进现代化产
业体系建设。企业以产品创新为基石、渠道创新为支撑、供应链数智转型为保障，构建全渠道生态与柔性制
造模式。各细分品类稳步发展：男装集中度提升，马太效应显著，优质品牌布局多品牌矩阵，中小品牌差异
化突围；女装整体稳定，原创品牌份额提升，企业聚焦精细化运营与数字化转型；童装平稳发展，品牌化、
数字化趋势明显，头部品牌发力创新与全球化，贴合“90后”“Z世代”父母需求；休闲运动服装稳健增长
，泛运动化趋势显著，企业聚焦场景化开发与技术创新，覆盖多元细分赛道。
(二)公司发展战略
公司的愿景是“成为最具品牌价值和影响力的时尚集团”，公司的使命是“创造美学的多重体验，让更
多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”，为了实现这个目标，公司未来将在以下方面进行战
略实施：
1、深化品牌价值提升，内生外延式打造时尚集团
公司现有核心品牌已在业内享有一定知名度和市场份额，公司未来将继续全力推行卓越零售支持，不断
加强市场推广力度以提升品牌美誉度，优化终端店铺形象和购物环境，加强会员精细化管理。同时，公司将
进一步探索构建智慧供应链，延伸品类设计，提升品牌附加值，积极践行可持续时尚理念，推动绿色环保工
艺创新与负责任生产，践行社会责任，引领可持续消费理念；并围绕大时尚概念，尝试自创或引入新的品牌
和业务，扩展商业赛道、促进多品牌协同发展，以责任与创新赋能长期发展，不断地为客户创造价值。
2、坚守创新和品质DNA，提升品牌力
设计是时尚品牌的灵魂，公司始终坚守创新和品质DNA，严格甄选并持续优化设计师团队，同时注重全
方位设计人才的培养，致力于打造一支与公司共同成长的专业设计研发团队。公司也将持续加大对产品研发
投入，通过聚焦“核心产品深度化+基础产品规模化”的经营策略，全力推进产品分层研发与推广，加速研
发创新，以研究心态和匠人精神为指引，不断优化产品结构，提升产品在工艺、功能和设计感上的卓越表现
，通过独特的设计创意、丰富的内涵故事，触动消费者内心，引领时尚潮流。
3、全域数字化运营升级，构建以消费者为中心的零售新体系
报告期内，公司以“全域围绕消费者视角”为核心理念，以数字化为基础工具，系统性推进“人、货、
场”三大维度的运营能力升级，持续提升消费者全链路服务水平。
在“人”的维度，公司深化消费者数据资产建设，推进全渠道会员数据打通与标签体系完善，实现对消
费者需求的精准识别与分层运营，以数据驱动替代经验驱动，持续提升消费者触达效率与互动质量，推动客
单价、消费频次及会员终身价值（LTV）的稳步提升。
在“货”的维度，公司将数字化能力深度嵌入商品企划、研发及供应链各环节，推动商品数据的全流程
贯通，以消费者需求为导向优化货品结构与上市节奏，提升精准备货能力与商品响应效率，实现从“经验选
品”向“数据选品”的系统性转变。
在“场”的维度，公司持续推进线上线下场景的数字化升级与协同联动，依托智能化工具优化各触点的
消费者体验，强化全渠道场景的统一服务标准与运营效能，构建以消费者为中心的一体化零售场景体系。
通过上述“人、货、场”全域数字化能力的系统性构建，公司旨在将技术与数据的价值最终转化为消费
者服务体验的持续提升，推动公司从传统零售模式向以消费者为核心的全域数字化运营模式稳步跃迁，为公
司长期可持续发展筑牢坚实基础。
(三)经营计划
1、深耕品牌文化内核，升级双品牌形象定位
（1）DAZZLE：强化品牌文化，深耕核心品类
2026年，DAZZLE品牌将持续聚焦“青绿系列”等重点产品系列，延续自身“矛盾冲突美学”的设计理念
和“LoveCreates”的品牌信仰，坚持企业社会责任的担当与东方美学的文化传承。品牌将从核心品类出发
，配合优质的代言人矩阵，强化品牌形象和视觉记忆，提升品牌影响力。同时，DAZZLE将通过不同类型的艺
术联名持续延展美学价值，进一步深化品牌的高端形象，彰显出对品质与美学的极致追求。
（2）d’zzit：完善品牌定位，进一步升级品牌形象
2026年，d’zzit将正式发布全新“蝴蝶”品牌标识，并通过全新品牌视觉短片及一系列推广活动，推
动品牌形象升级。通过重新梳理d’zzit品牌定位，精准把握年轻消费群体的审美需求与生活方式，提升品
牌在年轻市场中的吸引力和竞争力。同时，公司将加大对d’zzit品牌线上线下融合的力度，优化全渠道购
物体验，确保品牌形象的一致性和连贯性，通过精准的数据分析和用户反馈，不断迭代产品和服务，满足年
轻消费者多元化、个性化的需求。
2、优化会员增长结构，推进全域一体化会员运营升级
2026年，公司将推动会员业务增长结构优化升级，由以老客价值深耕为主，向“新客扩量与老客深耕并
重”的健康发展模式转型，以双品牌会员业绩持续实现两位数增长为核心目标，全力推进会员业务高质量、
规模化、可持续发展，具体包括：
（1）公司将结合市场环境与消费趋势，灵活布局全年营销节奏。通过整合全域流量资源、探索多元化
的跨界合作机会，稳步提升品牌在目标客群中的渗透率。同时，公司将持续优化获客成本与新客结构，为业
务发展注入高质量的新生动力。
（2）公司将进一步完善会员权益与服务体系，通过精细化的运营管理，提升会员的品牌体验与忠诚度
。依托多品牌战略，公司将打造更具差异化和针对性的服务体系，有效激发存量用户的复购活力与长效价值
。
（3）公司计划稳步推进会员运营体系的数字化与一体化建设。通过打通多渠道资源与场景链路，探索
创新的消费互动场景，持续提升系统的智能化运营能力，构建更加高效协同、全域贯通的会员增长生态。
3、持续优化商品管理，提升全链路运营效能
2026年，公司将围绕商品全生命周期管理，重点推进以下核心目标：
（1）供需匹配与渠道协同
公司将进一步强化市场洞察与数据应用能力，持续优化产品投放策略，提升全渠道（特别是线上平台）
的供需匹配效率与市场综合响应速度。
（2）研发协同与供应链优化
深化研发、企划、生产与采购各环节的协同机制。通过统筹规划底层研发资源，稳步优化供应链综合成
本，全面提升前端备料与后方生产的周转效率。
（3）优化产品矩阵结构
聚焦核心产品矩阵的建设与升级。在巩固优势产品市场地位的同时，积极稳妥地培育创新产品线，统筹
配置营销推广资源，打造具备持久生命力与市场竞争力的产品组合。
4、深化全渠道运营，强化渠道协同与市场覆盖
2026年，公司将围绕直营、经销、电商三大渠道协同发力、高效联动，持续推进渠道结构优化与终端竞
争力提升。
（1）线下直营：聚焦体验升级，夯实品牌势能
公司将根据市场环境与消费趋势，动态优化线下实体网络布局。重点推进品牌零售终端的形象迭代与体
验升级，在核心商业区打造高质量的标杆门店，稳步提升品牌在核心市场的渗透力与影响力。
（2）经销网络：深化合作机制，稳步拓宽市场
基于互利共赢的原则，公司将持续优化合作伙伴赋能体系。通过提供更有竞争力的商业支持策略，携手
合作伙伴稳步推进网络延伸与渠道下沉，共同提升整体业务规模与渠道健康度。
（3）线上电商：聚焦精细运营，提升综合效能
公司将持续强化线上渠道的数字化精细运营能力。通过灵活适配平台资源与营销节奏，不断优化资产周
转效率与运营质量，巩固并稳步拓展品牌在数字化渠道的市场份额与竞争优势。
5、聚焦全域数字化建设，驱动决策智能化与运营高效化
在零售行业数字化转型持续深化的行业背景下，公司精准把握行业发展趋势，确立以构建全域数字化运
营体系为核心战略，通过技术基建升级与数据价值深度挖掘双轮驱动，持续强化品牌核心竞争力，为公司高
质量发展提供有力支撑。从战略支撑层面，公司将重点打造企业级智能平台，全面整合内外部全域数据资源
，为公司战略规划、经营决策提供专业化、智能化的分析、推演及预判支撑，构建“数据采集—模型构建—
策略自动化生成—落地执行—反馈优化”的全流程智能决策闭环，有效提升决策的科学性、精准性与高效性
。从内部运营层面，公司聚焦内部各职能部门，全面推进各业务环节的数字化升级与智能化赋能。着力打破
各职能部门间的数据壁垒，对研发、供应链、营销、品牌推广等核心职能部门的业务流程进行系统性数字化
重构，搭建高效协同的跨部门数字化管理平台；同时，为各职能部门配备适配的智能化工具，实现核心业务
流程的自动化、精准化运营，推动各部门实现数据驱动式分析、策略智能化生成、业务精细化管控，促进各
职能部门协同高效运转，实现内部管理模式从传统经验驱动向数据驱动、智能驱动的根本性转变。
(四)可能面对的风险
1、市场竞争日益激烈的风险
整体而言，中国服装行业市场需求规模较大，但是也呈现出激烈的市场竞争格局。对于公司所处的中高
端品牌女装行业而言，其核心竞争实力主要体现在综合品牌影响力及设计研发能力、营销渠道覆盖、供应链
管理等方面，往往需要较长的品牌培育期、具有较高的进入壁垒。但是，由于中高端品牌女装行业整体仍处
于成长前期，呈现出企业数量多、单个企业规模较小、市场集中度较低等情形，仍处于市场竞争较为激烈的
阶段。另一方面，随着中国消费能力的日益提升以及服装消费需求的升级，国际品牌女装企业对中国市场日
益重视并不断加强渠道建设力度，对于国内中高端品牌女装企业产生一定的竞争压力。
作为中国领先的中高端品牌服装企业，如果公司无法持续巩固并提升核心竞争实力，将无法应对来自于
国内外定位类似的品牌服装企业日益激烈的竞争，从而将对公司产品的销售规模、市场份额以及利润率等产
生不利影响。
2、维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力的风险
对于中高端品牌服装企业而言，综合的品牌影响力是最为核心的竞争力之一，并且往往需要较长的经营
时间进行培育。尤其是在激烈的市场竞争中，品牌形象、风格和文化等因素往往是与其他竞争对手进行有效
区分的重要标志，系中高端品牌服装取得消费者认可的重要因素之一。
自成立以来，公司高度重视创设自有品牌及维持该等品牌的良好形象，通过多品牌战略、差异化定位、
独立的品牌设计师团队等品牌运营方式以及包括品牌形象推广活动、社会活动、媒体投放及广告推广、跨界
合作等在内的品牌整合营销推广方式，有效丰富公司的品牌形象和覆盖人群，持续提升该等品牌的市场影响
力，成为公司持续发展的重要基础。但是，公司继续维持良好的品牌形象或成功提升品牌影响力取决于多方
面因素的影响，包括采取合适的品牌整合营销推广策略、保持良好的产品设计能力、加强供应链整合管理、
提升终端渠道管理及运营能力等。若不能持续满足该等条件，将对公司维持良好的品牌形象或持续提升品牌
影响力产生不利影响。
3、设计研发能力无法把握和创造时尚潮流的风险
公司所在的中高端品牌服装行业具有较强的时尚性和潮流性因素，消费者的品味及需求持续动态变动。
因此，中高端品牌服装企业往往需要具有较强的产品设计研发能力，除了需要对于产品图案、面料、辅料等
重要产品构成要素进行持续跟踪、研发外，还需要一批能够深刻理解并呈现公司品牌理念、兼具设计研发灵
感及时尚潮流敏感度的专业设计师团队，以把握甚至创造时尚潮流。
长期以来，公司持续加强设计研发团队的建设，培养品牌独立的设计师团队，分工配置配饰、面料开发
、图案设计等专业设计研发岗位，在追踪国际时尚潮流的过程中，持续推进独立、自主的研发能力创新。此
外，公司加强对销售数据的收集分析及反馈，确保较好的产品适销性。尽管如此，如果公司未能持续准确把
握或者有效创造时尚潮流信息，将无法保证公司产品得到消费者的认可，从而将对公司产品销售、甚至品牌
形象等产生不利影响。
4、经销商管理及稳定合作的风险
经销模式是公司主要销售模式之一。截至2025年12月31日，公司经销终端为564家，2025年经销模式收
入占公司主营业务收入的33.36%。由于优质的经销商有助于公司在有效控制自有资金投入以及直营终端数量
增长过快风险的情况下填补直营终端尚未达到的市场区域，因此经销模式未来仍将是公司主要销售模式之一
。
在经营过程中，公司对于合作经销商的经营理念、行业经验、资金实力、商业资源等提出了相应标准，
合理甄选符合条件的经销商，并给予日常经营管理指导。尽管如此，由于经销商的经营管理独立于本公司，
因此其在日常经营中仍可能存在未能充分理解公司的产品理念、未完全符合公司制定的经营标准或者未能持
续获得理想的中高端商业渠道资源等情况，从而将对公司的品牌形象、持续发展等造成不利影响。
报告期内，公司与主要经销商建立了较为稳定的合作关系，但是，出于自身发展战略、销售业绩等因素
的考虑，存在公司主动与经销商终止合作或者经销商主动选择退出的情况，并由公司在相应区域中选择其他
符合条件的经销商进行替代。尽管公司对于单个经销商的销售占比未超过主营业务收入的5%，但是若发生经
销商变动并且在短期内无法找到符合条件的经销商替代，仍将对公司经营业绩以及品牌覆盖等产生一定影响
。
5、经营业绩受季节性波动影响的风险
服装消费存在着较为明显的季节性波动的情况，尤其是对于中高端品牌女装行业，更是由于其时尚性因
素较为突出，因此往往存在较为突出的换季置装的需求。例如，秋冬季服装由于面料、质地等因素，往往具
有较高的销售价格，使得公司在第四季度往往能够实现较高的销售收入及利润，从而导致公司的经营业绩出
现相应的季节性波动。因此，一季度、半年度以及三季度的经营业绩情况及有关财务数据指标并不能完全反
映公司全年的经营情况，从而可能对投资者判断公司价值产生影响。
6、宏观经济波动引致业绩波动的风险
宏观经济等因素会对社会经济的发展带来直接冲击和间接影响，服装相比于食品等其他日常消费品，消
费弹性更大。目前，国内经济增长放缓，国际形势不明朗，消费者预期收入下降，将会影响消费者对服饰消
费的意愿和频次，减少服饰消费金额，制约服饰类产品的市场需求，进而影响公司财务状况和经营业绩。
7、极端天气频出，业绩不及预期的风险
近几年，极端反常气候频出（如暖冬、台风频繁、极端降雨等），暖冬会导致客户置装需求与公司产品
上市销售的安排出现不匹配，可能直接影响当季产品的销售情况，也可能会导致前一季的销售时间拉长，出
现产品备货不足的情况。另外，台风频繁和极端降雨会导致消费者出行受限和物流受阻，导致销售滞后现象
。
8、消费复苏不及预期、消费疲软的风险
经济回暖尚需时日，消费者信心修复仍需时间，经济增长放缓导致就业率的下降和可支配收入的下调，
居民储蓄意愿增强，购买力进一步减弱。同时，消费者对未来经济形势的担忧也使得消费意愿降低，在消费
者中普遍出现了消费降级的现象，未来可能会出现消费复苏不及预期的风险。
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