经营分析☆ ◇603588 高能环境 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
从事固废及危废污染防治技术研究、成果转化和提供解决方案
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源循环利用(行业) 118.99亿 80.77 17.37亿 62.19 14.60
环保运营服务(行业) 17.21亿 11.68 8.59亿 30.74 49.89
环保工程服务(行业) 11.12亿 7.55 1.98亿 7.08 17.78
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 146.89亿 99.71 --- --- ---
境外(地区) 4300.00万 0.29 --- --- ---
其他(补充)(地区) 25.72万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源化产品(行业) 51.90亿 77.46 6.94亿 56.84 13.36
运营服务(行业) 9.19亿 13.72 4.51亿 36.96 49.07
工程建设(行业) 6.51亿 9.71 8666.26万 7.10 13.32
其他(行业) 1710.34万 0.26 460.50万 0.38 26.92
分部间抵销(行业) -7665.77万 -1.14 -1563.03万 -1.28 20.39
─────────────────────────────────────────────────
资源化(产品) 52.05亿 77.68 6.98亿 57.20 13.41
运营服务(产品) 9.04亿 13.49 4.49亿 36.82 49.71
工程承包(产品) 5.92亿 8.83 7304.83万 5.99 12.35
─────────────────────────────────────────────────
固废危废资源化利用(业务) 52.05亿 77.68 6.98亿 57.20 13.41
环保运营服务(业务) 9.04亿 13.49 4.49亿 36.82 49.71
环保工程(业务) 5.92亿 8.83 7304.83万 5.99 12.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
固废危废资源化利用(行业) 111.37亿 76.81 10.18亿 48.67 9.14
环保运营服务(行业) 17.29亿 11.93 8.63亿 41.26 49.92
环保工程(行业) 16.33亿 11.26 2.11亿 10.06 12.89
─────────────────────────────────────────────────
资源化(产品) 111.37亿 76.81 10.18亿 48.67 9.14
运营服务(产品) 17.29亿 11.93 8.63亿 41.26 49.92
工程承包(产品) 16.33亿 11.26 2.11亿 10.06 12.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源化产品(行业) 68.27亿 90.48 5.20亿 48.24 7.61
工程建设(行业) 19.95亿 26.44 2.16亿 20.08 10.84
运营服务(行业) 9.20亿 12.20 3.57亿 33.11 38.75
其他(行业) 1214.76万 0.16 377.08万 0.35 31.04
分部间抵销(行业) -22.09亿 -29.27 -1916.76万 -1.78 0.87
─────────────────────────────────────────────────
运营服务 (产品) 65.59亿 86.92 9.13亿 84.79 13.93
工程项目(产品) 9.87亿 13.08 1.64亿 15.21 16.61
─────────────────────────────────────────────────
固废危废资源化利用(业务) 56.76亿 75.22 4.97亿 46.16 8.76
环保工程(业务) 9.87亿 13.08 1.64亿 15.21 16.61
环保运营服务(业务) 8.83亿 11.71 4.16亿 38.63 47.12
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售38.38亿元，占营业收入的26.05%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 383774.63│ 26.05│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购30.10亿元，占总采购额的22.49%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 300993.64│ 22.49│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司脱胎于中科院高能物理研究所，是国内最早专业从事固废及危废污染防治技术研究、成果转化和提
供解决方案的环境系统服务公司，也是目前国内拥有最全面产品组合、服务领域最广泛的固废及危废资源循
环利用公司。公司产品组合涵盖广泛的金属产品，主要包括基本金属、贵金属及关键金属，可回收超过14种
金属元素，并生产销售超过15种产品。公司服务领域覆盖环保全产业链，涵盖金属及非金属循环利用、垃圾
焚烧发电与填埋、固废及危废无害化处置、废水处理、有机废物处理、烟气处理、填埋场建设以及土壤及地
下水治理与修复等。公司大力发展主业同时，也积极拓展矿业及国际化业务。
经过30余年的沉潜，公司以技术创新推动产业转型及升级，形成资源循环利用、环保运营服务和环保工
程服务三大业务板块。
1、资源循环利用
资源循环利用是公司的核心业务，也是资源回收及循环经济战略的基础。此业务涵盖金属及非金属资源
循环利用，主要聚焦于金属资源循环利用。目前已建立以含铜、含铅及含镍工业废料回收为重点的三条既相
对独立、亦可协同的闭环全周期运营体系。凭借先进的生产能力，通过物理或化学工艺（如熔炼、萃取、电
解及提纯）提取有价金属，从而生产出多样化的金属产品。
金属资源循环利用业务产生的收入主要来自销售以下三类金属产品：
（1）基本金属及其合金。主要包括电解铜、电解铅、铜合金、铅合金以及主要包含低冰镍及硫酸镍的
镍基产品。
公司以生产及销售电解铜和铜合金作为主要业务，首先于熔炼车间回收产出铜合金及铅合金，例如粗铜
及粗铅，部分合金随后在电解车间进一步提炼为电解铜及电解铅。铜合金主要对外销售给有色金属、采矿及
资源循环利用行业的客户；电解铜及电解铅主要向下游铜加工商和电池制造商销售。镍基产品主要为硫酸镍
，通过上下游附属公司间的紧密合作，公司建立了含镍工业废料回收的闭环全周期营运模式。镍基产品主要
销售给汽车制造商、电池制造商及有色金属加工商。
（2）贵金属主要包括金锭、银锭及金银合金，以及包含铂、钯、铑、铱及钌的铂族金属。
公司可从合金产品中回收贵金属，其中金锭及银锭主要销售给有色金属冶炼和加工企业，铂族金属主要
销售给化学制品制造商，是汽车、电子与半导体、医疗与生物化学以及新能源产业的核心投入材料。公司是
业内少数能够回收并销售所有关键铂族金属的公司之一。
（3）关键金属主要包括精铋及锑白。
关键金属作为国家战略储备物资，广泛应用于半导体、超导体、制药及新能源材料等重点产业。铋主要
回收自有色金属废料冶炼过程中产生的铅合金中间产品，精铋主要销售给半导体产业链的从业者。锑主要回
收自熔炼车间产生的含锑阳极泥，锑白主要销售给高纯度锑产品的下游加工商。
产品组合中电解铜、电解铅、银锭、金锭、精铋及铂族金属均属于标准品，其余为非标准品。
除金属产品外，公司也回收及销售非金属产品，主要涉及：（1）由废弃轮胎等橡胶废料生产高分子材
料；（2）由源自车辆安全气囊织物及纺织品等废料生产塑料原料。
2、环保运营服务
主要包括经营垃圾焚烧发电项目及固废危废的无害化处置，其中环保运营项目主要采用BOT、TOT等特许
经营模式。
（1）生活垃圾焚烧发电运营
公司通过投资、建设、运营生活垃圾发电设施，用焚烧的方式，将生活垃圾转化为热能，并产生炉渣副
产品。产生的热能可用于发电及生产蒸汽，炉渣可进一步作为建筑材料使用，从而实现资源循环利用。
生活垃圾焚烧发电项目主要以特许经营模式为主，通过与市政管理部门等项目业主签订BOT或PPP特许经
营协议，在特许经营的范围内提供相应服务并获得利润。公司还可提供生活垃圾填埋运营服务。
（2）固废危废无害化处置
固废危废无害化处置是指通过焚烧和填埋降低废弃物容积与毒性，最终消除污染。
当工业废物不可资源化利用或可资源化利用价值低，处置企业一般以收费的形式进行收集处理，统称为
“无害化处置”。废物无害化处置产业链上游为各类型产废企业，由于无害化处置后不产生副产品，通常无
下游企业。
3、环保工程服务
公司可承接填埋场建设、土壤及地下水修复、废水处理、有机废物处理及烟气处理等环保工程项目，为
客户提供高效可持续的环境管理与污染控制解决方案，助力客户达成环境合规要求、提升环境质量，为建设
绿色可持续的未来贡献力量。
二、报告期内公司所处行业情况
1、资源循环利用行业
全球固废及危废资源循环利用市场主要受日益严格且持续完善的监管框架，以及企业重大可持续发展承
诺所推动，典型代表为欧盟及北美地区推行的ERP（生产者责任延伸）法规。
金属资源循环利用为市场最大细分板块，受全球资源安全政策与能源转型推动，市场规模近五年稳步增
长。中国金属资源循环利用市场主要受益于国家绿色发展及战略资源安全政策的实施。未来市场格局将由创
新驱动的高质量发展以及供需一体化趋势所塑造。
全球非金属资源循环利用市场受全球“经济增长与原生材料脱钩”政策升级及企业减碳承诺驱动，未来
市场将从基础回收转向高价值二次原材料供给（满足严格质量标准）。
报告期内，资源循环利用领域政策支持力度持续加大，多项指导性、扶持性政策相继发布：
（1）2025年12月国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年，重点领域固体废物专项
整治取得明显成效，大宗固废年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，构建覆
盖产生、收集、贮存、利用、处置全环节的固废闭环管理体系。（2）2025年12月31日，国家发改委等七部
门发布《再生材料应用推广行动方案》（发改环资〔2025〕1681号），提出到2030年，进一步健全废弃物循
环利用体系，完善再生材料标准与认证体系，大幅提升再生材料在工业生产、消费品制造等领域的应用比例
。（3）2025年9月28日，工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出20
25至2026年再生金属产量突破2000万吨，强化废铜、废铝等再生金属及废旧动力电池、光伏组件等新兴固废
综合利用，规范再生资源进口与利用管理。上述政策方面的推动可进一步完善固废全链条循环利用布局，推
进废弃物精细化管控与资源化优先处置；拓宽再生资源利用渠道，提升再生金属、再生材料供给规模与应用
水平；规范行业运营秩序，推动产业集聚发展与骨干企业培育；健全标准、税收、要素保障等配套机制，强
化政策协同支撑效力，为行业高质量发展指明方向、注入动能，助力实现资源高效利用与绿色低碳转型深度
融合。
2、环保运营行业
为应对城市固废增量管理与降低填埋依赖的迫切需求，全球多国引导资本投向垃圾焚烧发电设施升级及
工业脱碳领域。
截至2025年末，国内新增生活垃圾焚烧发电项目产能增速大幅放缓，行业全面告别规模扩张周期，进入
存量精益运营与整合优化新阶段，各从业企业更聚焦产能利用率提升、全流程成本精细化管控、飞灰资源化
利用及跨区域垃圾协同收运，深度挖掘存量项目运营价值。行业融合发展向纵深加速：垃圾焚烧发电行业与
能源产业、循环经济、数字经济及综合环保产业深度融合，搭建更完善的价值延伸产业链。在能源领域，垃
圾焚烧发电厂加快接入绿电交易体系，配套储能设施平抑并网波动，面向工业园区、数据中心开展直供电合
作，拓展工业蒸汽、集中供热等增值服务，构建“发电+供热+绿电增值”协同模式；在循环利用方面，推进
炉渣资源化、飞灰熔融与水泥窑协同处置，实现焚烧副产物高值化利用；在综合环保方面，与厨余垃圾处理
、污水处理、一般工业固废协同处置一体化运营，实现城乡固废统筹治理。
海外市场拓展成为行业重要增长极，中国企业在泰国、印尼等东南亚市场加速布局，凭借技术适配性与
全产业链服务优势实现突破。这些出海项目多采用BOT特许经营模式，凭借适配东南亚高水分、低热值垃圾
的技术方案及“建设-运营-融资”一体化能力，成为当地城市环境治理的重要支撑，也为中国企业开辟了可
持续的海外增长空间。
3、环保工程行业
当前我国环保工程行业呈现政策趋严、需求升级、竞争加剧的总体格局。传统市政环保项目增速有所回
落，行业增量投资放缓，市场逐步由规模扩张转向高质量发展，由单一工程建设向综合环境服务、生态环境
修复等高端领域转型。工业固危废治理、重金属污染防治、园区环保综合治理等细分需求持续释放，企业更
加注重项目质量、回款安全与风险管控。在国内市场竞争日趋激烈、投资增速放缓的背景下，积极开拓海外
新兴市场，成为行业头部企业优化布局、打开新增量、实现国际化发展的重要路径。
三、经营情况讨论与分析
2025年度，公司营业收入147.32亿元，同比增长1.60%，归母净利润8.38亿元，同比大幅增长73.94%，
实现经营活动现金流量净额11.73亿元，较去年同期增加54.50%。
报告期内，公司坚持以金属资源循环利用为核心发展战略，重点项目逐步进入稳定运营，产能负荷逐步
提升，金属回收提取能力不断增强，盈利能力大幅增加；继续挖潜生活垃圾焚烧发电业务，拓展协同处置和
供热供汽领域，运用AI技术提升运营效率，盈利能力稳中有升；精选环保工程服务业务方向，降低项目实施
和回款风险，提升综合环保服务能力。大力拓展矿业战略和国际化战略，项目落地初见成效。
（一）资源循环利用板块
报告期内，公司固废危废资源循环利用项目以金属资源循环利用为主，项目覆盖江西、甘肃、湖北、广
东、重庆等地，资源回收利用品类涵盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等14种
金属。
金昌高能项目全面投产，工艺全线贯通并逐步释放产能，对具有高附加值的贵金属尤其是铂族金属（铂
、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力已跻身行业领先水平，极大增强了行业竞争力以及盈利能力，为公司业
绩增长做出突出贡献。同时，金昌高能和高能中色相互协同，形成以含镍工业废料为主的资源化利用产业闭
环，产品由低冰镍延伸至硫酸镍、碳酸镍等镍基产品。江西鑫科调整经营团队，优化人员结构，打造高学历
、强管理、强数据、强成本、强技术理念的年轻团队；变革经营思路，调整原料结构，同时结合生产工艺优
化，拓增金属产品种类及提升分离提纯能力，经营效益逐步释放。江西鑫科作为金属资源循环利用板块的核
心项目与战略支点，与高能鹏富、珠海新虹、重庆耀辉、金昌高能等公司相互协同，建立了以含铜工业废料
为主的资源化利用产业闭环，能够有效实现废渣的资源化综合回收利用。
靖远高能已实现含铅工业废料从资源循环利用的初加工到深加工的一体化生产，形成以金属铅为主，兼
顾铜、锌、铋、锑、金、银、碲等其他金属的资源综合回收产业链闭环。其中，精铋年产6000吨的产能规模
已居全球领先。报告期内，靖远高能"精铋精深加工生产超纯微米级4N三氧化二铋项目"顺利投产，将产品从
精铋延伸至三氧化二铋，实现了从基础金属回收向高端新材料延伸的关键突破，进一步完善稀有金属高值化
利用链条，提升产品附加值与核心竞争力，为公司在全球铋产业链中巩固领先地位、抢占高端材料市场奠定
基础。
截至报告期末，公司资源循环利用板块已经形成年产电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200
吨、精铋6000吨、锑白2000吨、铂3吨、钯3吨、钌3吨、铑500公斤、铱500公斤、镍基产品20000吨的产能规
模。
报告期内，资源循环利用板块收入为118.99亿元，同比增长6.84%，同时占集团收入的比例较去年同期
进一步增长3.97个百分点，占比为80.77%，收入主要系金昌高能、珠海新虹产能逐步释放，报告期较去年同
期增加约18亿元。
报告期内，资源循环利用板块毛利率为14.60%，较去年同期增长5.46个百分点，毛利率增长主要系产能
释放及工艺优化，实现产品单位成本下降，同时金属资源价格上行的机遇，增强产品盈利能力。
（二）环保运营服务板块
公司环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电项目为主，目前在手运营：13个生活垃圾焚烧发电项目，合
计日处理能力达到11800吨/日。报告期内，公司累计处理生活垃圾409.29万吨，实现发电量15.2亿千瓦时，
上网电量较同期增长5000余万千瓦时，环保效益与经济效益同步提升。
报告期内，环保运营服务板块收入17.21亿元，同比下降0.49%，毛利率49.89%，同比减少0.03个百分点
，收入和毛利率均保持相对稳定。
生活垃圾焚烧发电项目推行精细化管理，开源节流，确保业绩的持续稳定。主要举措有：
1、通过深化设备维护，夯实运行基础，通过建立“预防性维护+状态检修”双机制，优化锅炉、汽轮机
等关键设备检修流程，设备故障率显著下降，焚烧炉运行时间同比提升50小时，为高负荷运行提供保障。
2、拓展供热市场，释放多元价值，主动对接工业园区用能需求，开展蒸汽直供业务，全年供热量接近6
0万吨。
3、强化智能应用，驱动精细运营，部署AI燃烧优化系统，实时调节炉膛温度、辅料用量等，吨垃圾发
电量提高4.1%。
除生活垃圾焚烧发电项目外，环保运营服务板块还包括12个固废危废无害化处置项目及3个水处理项目
，合计危废处置牌照量16.18万吨/年，医废处置牌照量22吨/日；有机垃圾处理项目4个。
（三）环保工程服务板块
报告期环保工程服务板块收入11.12亿元，同比下降31.90%，毛利率17.78%，同比提升4.89个百分点。
公司战略调整，专注于高品质的环保工程服务项目，收入规模进一步下滑，盈利能力较同期增强。
2025年环保工程服务板块聚焦“精准布局、风险可控、能力升级”核心经营策略。业务方向上精选高附
加值赛道，规避低毛利、长周期项目。风险管控方面，建立项目全周期风控体系，前期严格审核客户资质与
付款能力，合同明确付款节点与验收标准；留存完整结算证据链，通过跨周期锁价、分期收款等方式降低回
款风险。整合环保咨询、工程建设、运维服务等环节，打造“一站式”综合解决方案，全面提升服务竞争力
与项目盈利水平。
（四）矿业板块
报告期内，公司正式确立并实施进军矿业的发展战略，重点聚焦金矿、铜矿等优质、高价值矿产资源的
勘探与开发，重点布局国内、非洲、中亚等区域。通过布局矿业领域，公司将业务延伸至产业链上游核心资
源端，进一步丰富盈利结构，使其成为公司未来持续、稳定的重要盈利增长点。另一方面，公司可依托金矿
、铜矿开发获得稳定、可控的矿产原料、废料供给，为下游资源循环利用业务提供坚实原料保障，实现上下
游高效协同，真正打通“矿产开采—原料保障—资源再生—高值利用”的完整闭环产业链，全面提升综合竞
争力与抗风险能力。
2025年11月，公司联合自然人及关联方以8260万元收购怀化市三家矿业公司各59%股权，交易完成后，
取得湖南省青山洞、芭蕉湾、大坪、母溪四个金矿探矿权，实现矿业项目布局的首次突破。
（五）海外发展板块
报告期内，公司着手实施全面出海的国际化战略。凭借在国内环保领域三十余年的技术和经验的积累，
以及环保全产业链的综合服务和实施能力，公司在固废危废资源化利用、环保运营服务、环保工程等多个领
域加快海外市场拓展，重点布局东南亚、拉丁美洲、中东、非洲等区域。
资源循环利用领域，公司积极开拓金属和非金属资源回收的海外原料市场，已在东南亚、拉丁美洲、非
洲等多地建立了稳定的原料供应渠道。2025年12月，公司签约墨西哥废旧轮胎资源化处理项目，可将废旧轮
胎转化为燃油、炭黑及再生钢等高经济价值产品，同时实现废旧轮胎的无害化、减量化处理，解决当地废旧
轮胎堆积的环境问题。
环保运营服务领域，2025年11月，公司中标泰国北大年府亚灵县日处理500吨生活垃圾焚烧发电项目。
同月，公司入选印尼环境友好型废物转化能源项目全球供应商名单，标志着公司的技术实力、项目投建营一
体化能力与财务稳健性获得印尼主权基金与官方权威认可，正式拿到参与印尼国家级环保基建项目的入场券
。
环保工程服务领域，2025年3月，公司连续成功签约2个泰国垃圾筛分处理项目。
一系列海外项目落地与市场资质突破，充分印证了公司国际化布局已进入规模化落地、品牌化输出的新
阶段，为公司持续深耕海外市场、实现从“项目出海”到“全球立足”的跨越式发展提供了强劲支撑。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）行业引领地位与全产业链综合服务能力
公司是国内最早专业从事固废及危废污染防治技术研究、成果转化和提供解决方案的环境系统服务公司
，也是目前国内拥有最全面产品组合、服务领域最广泛的固废及危废资源循环利用公司，是中国固废及危废
资源循环利用市场的引领者之一。
公司服务领域覆盖环保全产业链，涵盖金属及非金属循环利用、垃圾焚烧发电与填埋、固废及危废无害
化处置、废水处理、有机废物处理、烟气处理、填埋场建设以及土壤及地下水治理与修复等。
（二）稀缺牌照构建的竞争护城河
公司持有众多稀缺的牌照，拥有年处理能力超过100万吨的危废经营资质，同时持有其他多项许可证，
包括危险化学品经营许可证及污染物排放许可证。鉴于监管环境日趋严格且审批流程日益严谨，取得必要的
许可证与牌照已成为新市场参与者面临的重大障碍。与此同时，中国推动“无废城市”与“双碳”行动，使
公司全面的运营牌照组合更具战略价值。这些在业界稀缺的牌照，构成了公司业务的持久竞争护城河与关键
差异化优势。
（三）全面多元的产品与高价值回收能力
公司是国内拥有最全面产品组合的固废及危废资源循环利用公司，能够回收14种金属元素及出售超过15
种产品。公司在金属资源循环利用领域达到了业界先进的回收率，实现了铂族金属、金及银约99%的回收率
，同时达到铜约98.7%的回收率，以及铋、锑、铅与镍分别超过95%的回收率。回收能力不仅提升金属循环利
用的经济效益，更保障公司盈利能力的可持续性，为企业奠定韧性十足的竞争优势。
（四）行业领先的贵金属及关键金属生产能力
公司在贵金属（尤其是铂族金属）及关键金属（尤其是铋、锑）循环利用方面拥有行业领先的生产能力
。2025年，公司分别生产4021.41吨精铋及3694.74千克铂族金属。贵金属及关键金属为先进制造业、医疗及
高科技产业的重要投入品。公司精铋的产能位于全球领先，精铋为制药、电子及半导体行业的重要原材料。
铂族金属的产能也居于行业前列。凭借公司的贵金属及关键金属的现有生产能力，公司具备战略优势，能充
分利用对该等必需原材料的持续长期需求，以服务于先进制造业、医疗及高科技产业的加速发展。
（五）高效卓越的运营效率与项目管理能力
在运营效率方面，公司是垃圾焚烧发电项目运营领域的行业领先者之一。2024年，公司所有的垃圾焚烧
炉运行时间均达8000小时以上，是固废及危废资源循环利用行业内唯一一家取得此记录的公司。依托公司在
垃圾焚烧发电运营管理方面的优势和公司平台的技术可靠性，垃圾焚烧项目的高效运营最终将提升公司项目
的资产回报率。
公司是中国领先的环保工程服务供应商，在环境工程的特定领域拥有丰富的行业经验。公司在诸如填埋
场与环境修复工程等特定领域积累了丰富经验，并荣获多项业界认可与奖项，包括“中国建设工程鲁班奖”
及“全国市政金杯示范工程奖”。公司确立的市场领导地位已赢得客户与同行的高度认可，不仅拓展了商业
版图，更强化了公司把握新机遇的能力。在市场不断强化整合力度的环境中，这些先发优势与公司稳固的市
场地位，预期将为公司提供坚实的基础，以把握未来增长中更大的份额。
（六）相互协同的产业优势
公司通过垂直整合运营模式实现差异化优势，在成本管理、抵御原材料价格波动以及稳定获取金属资源
方面竞争力显著。凭借近十年的深厚行业积淀，公司成为国内为数不多的、同时具备大规模多金属循环利用
及深加工能力的企业之一。前端回收过程中产生的部分中间产品（主要为各种合金），将成为下游高价值金
属（例如电解铜、金锭、银锭及铂族金属）深加工的原料。凭借内部上游与下游的协同效应，公司回收并生
产出更高纯度与商业价值的金属制品，从而显著提升了企业盈利能力。同时，公司已建立以含铜、含铅及含
镍工业废料回收为重点的三条既相对独立、亦可协同的闭环全周期运营体系。此外，凭借以含铜工业废料回
收为重点的闭环全周期运营体系，公司亦回收镍、锡、金、银、铂及钯等其他金属资源。凭借以含铅工业废
料回收为重点的闭环全周期运营体系，公司亦回收铜、铋、锑、金、银、碲等其他金属资源。凭借以含镍工
业废料回收为重点的闭环全周期运营体系，回收产品覆盖范围从低冰镍延伸至深加工镍基产品，如硫酸镍和
碳酸镍。
（七）AI赋能的运营及数字化转型
公司通过在业务运营中整合AI及工业自动化，积极推进智能制造转型，以提升效率和安全性，减少运营
成本。通过与阿里云合作，公司为垃圾焚烧发电业务部署AI控制系统。该系统实现了超过90%运营的自动化
，燃烧稳定性提升超过10%，发电效率亦得到提升。此外，流程优化带动环保耗材的消耗量降低约5%。公司
已从人工巡检模式转向AI智能巡检系统，大幅降低相关运营区域的人工成本。同时，公司利用AI行为识别系
统监控高价值存货。自系统部署以来，公司因物料盗窃或处理不当造成的经济损失为零，运营效率大幅提升
。
（八）企业文化与完善的人才激励机制
公司颁布的《高能环境约法》是公司企业管治的基础，界定公司的核心价值、文化及标准，指导公司的
企业行动及决策，旨在将公司确立为社会责任行业基准，确保公司的可持续长期增长。公司亦将自身定位为
技术主导型企业，以创新为主要增长引擎。借此，公司秉持以人为本的理念，重视员工的价值及成长。
公司维持多层级的薪酬与奖励架构，旨在激励员工、表彰个人与团队贡献，并使员工目标与企业绩效保
持一致。此架构确保薪酬与绩效直接挂钩，从而促进全体成员对公司成功的共同承诺。其覆盖三个明确的层
级：(1)针对高级管理层，公司培养内部创业文化，并与高级管理层协作，为公司的发展及成功作出长期贡
献；(2)针对核心管理层与技术人员，公司通过可能不时根据适用规章及规则采用的绩效挂钩的股权激励计
划，使其利益与股东保持一致；(3)针对基层员工，公司实施绩效导向的奖励制度，将个人贡献直接连接至
即时薪酬，以比例递增的奖励激励更高投入。
五、报告期内主要经营情况
2025年度，公司营业收入147.32亿元，同比增长1.60%，归母净利润8.38亿元，同比大幅增长73.94%，
实现经营活动现金流量净额11.73亿元，较去年同期增加54.50%，主要系金属资源循环利用板块盈利能力、
现金流持续改善。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、政策导向：从刚性合规约束转向全链条价值激励。国家政策从“末端管控”转向“源头赋能”，依
托“双碳”、“十五五”规划，完善资源循环利用体系，推进“无废城市”升级，三大业务均受益。金属资
源化作为核心领域获重点支持，政策通过市场化激励推动其规模化发展；环保运营行业受政策引导，规范化
运营要求提升，专业化服务需求增加；环保工程行业受益于环保设施升级，项目落地需求增长，贴合绿色低
碳导向。
2、技术演进：固废危废资源循环利用行业正以金属资源化为核心加速升级，成为保障资源安全与“双
碳”目标的关键支撑。“双碳”目标与行业规划推动再生金属产量向2000万吨突破，废有色金属及废旧动力
电池、光伏组件等新兴固废的金属回收被重点支持。铋、锑等关键金属回收利用纳入政策鼓励范畴。市场端
，新能源汽车、半导体、高端制造等产业带动铜、锂、钴、铋、锑等金属需求激增，其中铋在半导体封装、
锑在光伏材料领域的应用拓展，推动其回收价值持续攀升，铂族金属等稀缺资源亦备受关注。技术上，数字
化、智能化改造提速，AI与物联网赋能精准分选与高效提取，助力铋、锑等共伴生金属的高效分离与高值化
利用，低品位资源开发潜力持续释放。行业呈现“资源回收—精深加工—高端材料”价值链延伸趋势，龙头
企业加速布局全链条整合，金属资源化的绿色化、高值化、规模化成为核心发展方向。
3、产业形态：闭环生态协同替代单一整合成为发展主流。行业告别传统线性整合模式，转向全域生态
化协同发展。头部企业聚焦金属资源化，打造“回收—分选—提炼—再生—应用”完整体系，中小企业深耕
细分赛道，形成分工清晰、协同高效的产业生态，推动行业向价值深耕转型；环保企业通过资源整合、模式
创新，共同打造“污染治理—资源回收—循环利用”的完整协同体系，各市场主体聚焦自身核心优势精准发
力、协同互补，构建起分工合理、协同高效的产业生态，推动环保产业实现从规模扩张向质量效益提升的转
型跨越。
4、市场动力：行业整体由粗放扩张转向高质量发展，呈现“存量优化、增量聚焦”的务实格局，三大
业务板块形成差异化、可持续的增长支撑。金属资源化作为行业核心增长极，受益于工业固危废合规处置刚
需与新能源、高端制造产业链带动，铜、铅、镍、锌及铋、锑、铂族等稀贵金属回收需求持续提升，多金属
协同提取与高值化深加工成为价值释放主线。环保运营板块依托存量项目及设施提标改造、规范化运维需求
，提供稳定现金流支撑。环保工程板块转向存量治理升级、资源化配套项目等。整体增长更趋稳健、结构更
趋合理。
5、全球布局：从项目投资出海转向全产业链标准输出，我国企业海外开拓进入高质量阶段，公司三大
业务协同出海。金属资源化凭借技术优势成为核心突破口，巩固东南亚市场、布局新兴市场；环保运营同步
出海，提供本地化托管服务，提升国际影响力；环保工程配套海外项目，提供建设服务并输出技术标准，支
撑项目落地。
(二)公司发展战略
1、深化板块融合+产业收购双轮驱动，构建全链条竞争壁垒
固危废资源化与矿业板块锚定从协同到深度融合的核心战略方向，推动两大核心业务从资源互补、技术
共享的协同阶段，迈向产业链深度绑定、运营体系一体化的融合新阶段。一方面持续推动固危废资源化业务
精耕细作，深化技术迭代与工艺优化，聚焦高值化资源回收与精细化运营，夯实核心盈利根基；另一方面加
快矿业板块高效开发进程，依托探矿权布局推进优质矿产资源的科学化、绿色化开发，同步落地矿山全流程
环保治理方案。以技术、资源、运营为融合纽带，构建“矿产开发-固废处置-资源再生-矿山生态修复”的
双向协同闭环，实现矿业开发为资源化业务稳定供给原料、资源化技术为矿业开发提供绿色环保支撑的双向
赋能，最大化释放板块融合的协同价值，打造差异化核心竞争优势。
此外，为充分把握资源循环利用行业加速整合的发展机遇，公司计划推行具有针对性的收购战略，构建
三大支柱维度：垂直整合、相邻品类拓展以及地域和细分领域多元化。该方针旨在打造更具韧性、更为完整
的价值链以及高效协同的产业生态系统，进而巩固并形成持续的结构性竞争优势。
2、通过一体化及精益价值链管理提升卓越运营
公司拟将人工智能及物联网（IoT）等新兴技术系统性地整合至日常运营工作流程中。此项战略性运用
旨在简化流程、减少人工干预并优化资源配置，从而显著降低运营成本，同时提升整体效率。
该等战略举措包括在整个价值链中进一步推行精益管理原则。公司将部署人工智能驱动的智能采购平台
，并落实针对大宗原材料实施跨周期锁价的机制。该等举措旨在加快公司的存货周转、优化营运资金并提升
现金转化效率，从而增强具有竞争力的成本结构及资产负债表韧性。
公司拟推行一系列精益管理措施，以降低成本并提升运营效率。公司将聚焦于精益生产与能源效益，包
括简化生产流程、将设备调至节能模式，以及优化辅料与燃料的使用。公司亦将通过参与集中招标及联合采
购，进一步降低采购成本。公司认为，该等技术的广泛实施以及精益管理体系的落地，不仅将增强自身的竞
争地位，亦将支持长期可扩展及可持续增长。
3、加速全球扩张步伐，锁定高增长潜力市场
公司致力于打造多元化的全球生态系统，整合资源循环利用、环保运营服务及环保工程服务三大领域，
全面打响国际化攻坚战。公司计划通过推动H股上市拓宽国际融资渠道，对接全球资本资源，为海外市场拓
展、项目投建、矿业资产收购及本土化运营注入强劲资金动力，同时借助资本市场背书提升全球品牌影响力
与合作公信力。
公司的全球扩张策略锁定资源丰富的市场，这些地区因不断升级的环保标准，对公司的服务与解决方案
产生迫切需求，公司能够在当地填补环境基础设施建设的关键缺口。此外，公司的战略重点将包括收购矿业
资产，以加强整个价值链的整合，实现产业协同效应。
在资源循环利用领域，公司将凭借在关键地区已建立的战略布局及稳定的原料供应渠道，对外输出成熟
的业务模式及领先技术。公司的战略重点仍聚焦于高价值的贵金属或作为先进制造、医疗及高科技产业关键
原料的金属，例如铂族金属、铋及锑，作为核心利润增长的驱动力。公司将根据商业可行性及监管要求，实
施灵活的加工安排，包括在境外进行初级加工，在中国进行后续深加工，或在境外完成全流程加工。
(三)经营计划
2026年公司经营围绕四大核心方向纵深推进，以精准战略锚定高质量发展路径，全面激活全产业链价值
潜能：
一是锻造资源核心优势，以固危废资源化与矿业板块深度融合为突破点，实现产业链上下游无缝衔接。
在资源化端，持续深化高值化回收技术迭代，聚焦复杂固废中有价金属提取、工业危废无害化处置等核心业
务精耕细作；在矿业端，加快优质矿产资源高效开发，依托已获取的金矿探矿权及绿色矿山建设标准，推进
科学化开采与生态保护同步实施。通过技术共享、资源互补构建“矿产开发-固废处置-资源再生-矿山修复
”的双向协同闭环，矿业开发为资源化业务稳定供给优质原料，资源化技术为矿业开发提供全流程环保解决
方案，实现“开采-处置-再生”全链条价值最大化，筑牢差异化竞争根基。
二是锚定从“出海”到“立足”的转型目标，全面打响国际化攻坚战，构建分层推进、区域深耕的全球
化布局。一方面，全力巩固东南亚市场突破成果，以泰国垃圾焚烧发电等标杆项目为依托，深化本土化运营
机制，完善项目运维体系、供应链本地化配套及政企合作渠道，将东南亚打造为海外业务的核心根据地与利
润增长极；另一方面，加速开拓中亚、拉美、非洲等新兴市场，抢抓中亚基建升级与环保补短板机遇，依托
拉美资源循环产业需求与非洲市场潜力，通过技术输出、合资共建、参与多边开发项目等多元化方式实现市
场破局。同时建立国际化风险管控体系与本土化人才梯队，推动服务标准、运营模式与当地政策、市场需求
深度融合，完成从单一项目出海到品牌扎根、生态共建的关键跨越。
三是坚守高质量发展底线，以现金流安全与投资回报率为硬性约束，推动发展质量与效益双提升。在业
务结构优化上，聚焦高附加值核心业务，主动收缩低毛利、高风险项目，集中资源投向资源化高值利用、矿
业优质项目开发及海外重点市场布局；在运营风险管控上，建立全流程风险预警机制，强化项目投资前的合
规评估与收益测算，加强运营过程中的成本精细化管理，确保现金流稳定充裕；在盈利效能提升上，通过技
术技改、规模化运营降低单位成本，同时拓展生态修复、环保咨询等增值服务，构建多元盈利矩阵，实现规
模与效益的同步增长。
四是剑指全球领先，致力成为兼具资源价值重塑能力与综合环境系统服务能力的标杆企业。在资源价值
重塑方面，突破固废资源化与矿业开发的传统边界，实现从“被动处置”到“主动创造价值”的转型，让废
弃物与矿产资源发挥最大经济与生态效益；在环境系统服务方面，整合环保运营、环保工程、生态修复等多
元业务，为客户提供“一站式”综合解决方案，覆盖工业、城市、矿山等多场景环保需求，打造行业领先的
服务品牌。
2026年战略目标明确以“资源循环利用+矿业”产业双轮为核心增长引擎，以资本运作与机制创新为战
略双翼：资本层面，通过H股上市拓宽融资渠道，对接绿色金融工具为项目开发与海外扩张注入资金活力；
机制层面，深化市场化激励机制与组织架构优化，激发团队创新动能。公司将持续深耕国内市场，巩固资源
与技术优势，同时稳步拓展全球布局，通过技术输出、标准共建、本土化运营，在全球化发展征程中稳步实
现从“中国领先”向“全球领先”的跨越升级，最终成为资源循环与环境服务领域的全球标杆。
(四)可能面对的风险
1、原材料及产品价格波动风险
公司固危废资源循环利用项目中，涉及铜、铅、镍、金、银等金属产品，原材料价格受多种因素影响，
包括全球经济发展及出口国政策、原材料市场的资源可获得性、市场需求、潜在投机活动、市场干扰、自然
灾害及其他公司无法控制的因素。公司主要参考约定期限内的SMM（上海金属网）或SHFE（上海期货交易所
）价格作为金属定价基准，在产品定价及原材料采购过程中采用商定的折扣率，但该折扣率可能存在差异。
折扣率的差异反映金属含量的波动，且受公司无法控制的供需动态变化影响。大宗商品价格波动将对原材料
采购价格以及后端销售的产品价格产生一定影响。
应对措施：公司专注于资源综合利用过程，利润主要来自于加工环节，不依赖金属价格波动取得盈利。
公司通过加快生产，提高存货周转速度，尽可能缩短原材料采购与后期产品销售的时间周期，从而降低长周
期可能带来的价格波动风险；另一方面，在价格波动较大的时期，公司适时采取套期保值手段，锁定经营利
润；此外，公司将灵活运用跨周期锁价、长协采购、集中招标等方式，平滑原材料价格波动影响。依托智能
化采购平台与大数据分析体系，加强对金属价格走势的研判与预判，合理安排采购节奏与库存水平，减少大
宗商品价格波动造成的盈利能力大幅变动的风险。
2、海外业务拓展风险
政治风险：政局不稳定、政策多变、地缘政治复杂等，可能影响项目收益和运营。应对措施：开展项目
前全面调研目标国家政治局势，与当地政府等建立良好沟通，争取政策支持，还可投保政治风险保险转移风
险。
经济风险：经济形势不稳、汇率波动、物资价格上涨等，影响项目成本与收益。可利用金融工具锁定汇
率，加强成本管理，优化采购，与当地供应商合作，密切关注经济形势调整预算。技术标准差异：不同国家
技术标准不同，增加技术难度和成本。须提前研究当地标准，与当地科研机构、企业合作引进技术设备，加
强对团队的技术培训。
文化差异：文化、宗教、习俗差异可能导致沟通协作问题和当地居民抵制。对团队进行文化培训，尊重
当地文化，采用本地化管理方式，积极招聘培养当地员工。
法律风险：各国法律体系不同，易引发法律纠纷。项目前聘请当地律师咨询，了解法律体系，确保合同
合法有效，加强合同管理，明确权利义务，建立监督机制。
3、矿业领域业务开拓风险
公司开拓矿业领域面临多重风险：行业竞争激烈，大型央企、跨国矿企及区域中小矿企争夺优质资源，
推高获取成本；政策监管复杂，采矿许可、环保及税费政策变动可能增加合规成本或延缓项目进度；矿产储
量与品质存在勘探偏差风险，地质条件与开采技术适配难度大；有色金属价格受宏观经济、地缘政治影响的
剧烈波动可能影响盈利的稳定性；环保与安全生产压力突出，治理投入高且事故风险可能冲击业务连续性。
应对措施：依托公司金属回收、选矿提纯核心技术与矿业形成协同，聚焦高价值关联金属矿；加快地质
详勘，优先获取储量稳定、政策友好的优质资源；强化合规与ESG管理，健全环保安全防控机制；引入智能
开采与数字化运营技术降本增效；推动矿业与现有循环利用业务协同，构建产业链闭环；通过长期协议、期
货套保对冲价格波动风险。
4、财务风险
公司在持续经营中注重把控经营风险及财务风险，关注债务期限与投资项目及回款期限相匹配；目前公
司从事的资源化利用业务在运营过程中对资金有阶段性需求，因此需要根据具体运营情况合理规划资金使用
进度；另外，各资源化项目以子公司为载体开展业务，以子公司为主体融资时，银行通常要求母公司为其提
供担保，因此公司整体担保金额较高；且如果未来外部融资利率上涨，将给公司带来融资成本上升的风险。
应对措施：公司将根据业务开展情况合理规划安排资金需求，通过加快产供销的周转期限提高资金回流
，提高公司资金使用效率，力争节约资金成本；另一方面，公司将积极拓宽融资渠道，在确保流动资金贷款
兑付安全的基础上，增加中长期贷款的融资配比，为投资建设项目和投资并购项目提供中长期资金规划。
5、行业竞争加剧的风险
目前，公司在固废处理、环保工程等各个细分领域均面临激烈的竞争形势。由于行业内细分领域的竞争
对手众多，市场集中度较低，竞争对手在其各自擅长的领域谋求自身发展，不断地提升技术能力与管理水平
，同时也在不断地拓展和延伸业务领域和市场空间。同时，随着国家对环保投入的不断加大，大型央企、地
方国企、民间资本、产业资本等通过项目投资、合作经营、兼并收购等方式进入该领域，行业竞争将更加严
峻。
应对措施：公司在固废处理和环境修复领域具备先发优势，已经确立了较强的市场地位和品牌知名度；
公司也已通过投资和并购在固废危废资源化利用和生活垃圾焚烧发电领域完成初步布局，未来将集中优势资
源发展主业，继续巩固和拓展上述重点发展领域，增强竞争实力。此外，公司将持续通过投资、收购、合资
等多种方式，快速切入新领域，完善产业链布局。
〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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