经营分析☆ ◇603669 灵康药业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化药处方药的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
抗感染类(产品) 9280.37万 65.60 2500.86万 39.22 26.95
其他药品类(产品) 3611.24万 25.53 3141.82万 49.28 87.00
肠外营养类(产品) 539.77万 3.82 224.21万 3.52 41.54
消化系统类(产品) 354.05万 2.50 279.78万 4.39 79.02
其他(产品) 217.27万 1.54 167.97万 2.63 77.31
其他(补充)(产品) 145.09万 1.03 61.21万 0.96 42.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 1.89亿 96.18 9043.52万 98.44 47.77
其他业务(行业) 752.10万 3.82 142.94万 1.56 19.01
─────────────────────────────────────────────────
抗感染类(产品) 9857.19万 50.08 2115.52万 23.03 21.46
其他药品类(产品) 4599.94万 23.37 4262.31万 46.40 92.66
肠外营养类(产品) 3371.63万 17.13 1739.88万 18.94 51.60
消化系统类(产品) 1102.28万 5.60 925.81万 10.08 83.99
其他业务(产品) 752.10万 3.82 142.94万 1.56 19.01
─────────────────────────────────────────────────
华中(地区) 6618.46万 33.63 2272.84万 24.74 34.34
华东(地区) 5524.24万 28.07 3501.37万 38.11 63.38
华北(地区) 3122.22万 15.86 1532.44万 16.68 49.08
华南(地区) 1750.02万 8.89 694.62万 7.56 39.69
西南(地区) 1164.78万 5.92 528.78万 5.76 45.40
其他业务(地区) 752.10万 3.82 142.94万 1.56 19.01
西北(地区) 449.77万 2.29 363.76万 3.96 80.88
东北(地区) 301.55万 1.53 149.72万 1.63 49.65
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 1.89亿 96.18 9043.52万 98.44 47.77
其他业务(销售模式) 752.10万 3.82 142.94万 1.56 19.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
抗感染类(产品) 4988.09万 44.17 1029.80万 18.55 20.65
其他药品类(产品) 2799.93万 24.80 2596.03万 46.78 92.72
肠外营养类(产品) 2381.84万 21.09 1182.29万 21.30 49.64
消化系统类(产品) 724.24万 6.41 611.30万 11.01 84.41
其他(补充)(产品) 397.98万 3.52 130.57万 2.35 32.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 2.82亿 97.42 1.94亿 98.85 68.80
其他(补充)(行业) 747.44万 2.58 226.36万 1.15 30.28
─────────────────────────────────────────────────
其他药品类(产品) 8885.87万 30.72 8338.26万 42.51 93.84
肠外营养类(产品) 8354.92万 28.88 5174.48万 26.38 61.93
抗感染类(产品) 7377.00万 25.50 2872.97万 14.65 38.94
消化系统类(产品) 3561.09万 12.31 3002.72万 15.31 84.32
其他(补充)(产品) 747.44万 2.58 226.36万 1.15 30.28
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 1.19亿 41.15 8424.02万 42.95 70.76
华北(地区) 4698.80万 16.24 3472.78万 17.70 73.91
西南(地区) 4095.55万 14.16 2348.28万 11.97 57.34
华中(地区) 3084.81万 10.66 1950.03万 9.94 63.21
东北(地区) 1750.79万 6.05 1273.33万 6.49 72.73
华南(地区) 1486.98万 5.14 985.53万 5.02 66.28
西北(地区) 1157.48万 4.00 934.46万 4.76 80.73
其他(补充)(地区) 747.44万 2.58 226.36万 1.15 30.28
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 2.82亿 97.42 1.94亿 98.85 68.80
其他(补充)(销售模式) 747.44万 2.58 226.36万 1.15 30.28
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售0.69亿元，占营业收入的36.46%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6922.10│ 36.46│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购0.76亿元，占总采购额的45.59%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 7604.53│ 45.59│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司主营化药处方药的研发、生产和销售。公司坚持市场化产品开发策略，产品品种丰富、结构合理，
多个核心产品市场地位突出，在细分产品市场领域处于龙头地位。公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药
和消化系统药三大领域。公司在不断巩固前述主要品种的同时，积极拓展高毛利新品种，并取得了较大进展
。截至目前，公司共计取得了114个品种、共221个药品生产批准文件，其中55个品种被列入国家医保目录，
13个品种被列入国家基药目录。
（二）公司经营模式
公司主要采用经销商模式开展产品销售，通过各级经销商或代理商的销售渠道和公司销售队伍实现对全
国大部分市场终端的覆盖。公司产品积极参与国家集采、联盟采购、挂网准入、医疗机构议价等，在中标后
采用经销商销售模式，即通过持有《药品经营许可证》、通过医药流通企业将产品最终销售至终端医院。
以代理分销为主，优化激励考核机制，实行精细化管理，加大学术宣传及推广力度，明确区域开发措施
和推广促销，加强对下游渠道的掌控力度，加大重点市场策划和实施增量开发。公司积极适应行业政策变化
，做好县级医院及乡镇卫生院、社区、诊所终端的开发，提升终端掌控能力。
（三）行业情况说明
党的二十大报告将“健康中国”作为我国2035年发展总体目标的一个重要方面，提出“把保障人民健康
放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策”，党的二十届三中全会提出“实施健康优先发展战略”
；2024年国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，部署了加强医改组织领导、深
入推广三明医改经验、进一步完善医疗卫生服务体系、推动公立医院高质量发展、促进完善多层次医疗保障
体系、深化药品领域改革创新、统筹推进其他重点改革等七个方面的工作任务。
医药行业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础。医药行业
作为我国国民经济的重要组成部分，对保护和增进人民健康、提高生活质量、促进经济发展和社会进步具有
十分重要的作用。医药行业为朝阳产业，未来发展的总体趋势非常明确。从人口结构上看，国内人口老龄化
程度继续加深，行业具有很大发展空间。根据国家统计局数据，2023年末，全国0-15岁人口为24,789万人，
占全国人口的17.6%；16-59岁人口为86,481万人，占61.3%；60岁及以上人口数量为29,697万人，占21.1%，
其中65岁及以上为21,676万人，占15.4%。与2022年相比，65岁及以上人口比重上升了0.6%，老龄化程度进
一步加深。（数据来源于国家统计局网站）随着我国人民生活水平的提高、老龄化加速、城市化、医疗保健
意识的增强以及慢病患病率的不断增长，医药需求持续增长，未来卫生医疗支出占比仍有较大的提升空间。
2024年1-6月，全国规模以上医药制造业实现营业收入人民币12,352.7亿元,同比下降0.9%，实现利润总
额人民币1,805.9亿元，同比增长0.7%。
（四）公司的行业与市场地位
公司经过二十余年的发展，已成为国内化学药品制剂行业的知名企业，在多个细分产品市场领域处于龙
头地位。公司产品品种丰富、结构合理，共拥有114个品种221个药品生产批准文件，主导产品涵盖了肠外营
养药、抗感染药、消化系统药等重要领域，公司在不断巩固前述重要领域的同时，积极拓展高毛利新治疗领
域。公司近年来不断加大研发投入，在研项目涵盖了抗肿瘤用药、肝病用药、营养用药、心脑血管用药、消
化系统用药等大病种领域，进一步丰富产品管线。
二、报告期内核心竞争力分析
1、产品优势
公司产品品种丰富、种类齐全，在细分产品市场领域处于龙头地位，并拥有多个市场份额居前的产品。
截至目前，公司取得了114个品种共221个药品生产批准文件，现阶段主导产品涵盖了肠外营养药、抗感染药
、消化系统药等重要领域。公司在不断巩固前述重要领域的同时，积极拓展高毛利新产品领域，并取得了较
大进展。另外，公司还将充分利用现有的营销网络及渠道，挖掘与现有销售渠道可直接对接的新品种，包括
但不限于授权引进（License-in）国内外品种、投资并购直接获取等方式，拓展公司产品管线。
同时，公司加快推进公司重点品种的一致性评价工作，目前已获得注射用奥美拉唑钠（20mg、40mg、60
mg）、注射用头孢美唑钠（1.0g）、注射用泮托拉唑钠（40mg、80mg）、注射用氨曲南（0.5g、1.0g、2.0g
）、注射用头孢呋辛钠（0.75g、1.0g、1.5g）、盐酸艾司洛尔注射液（10ml:0.1g）、盐酸多巴胺注射液（
2.5ml:50mg）、注射用拉氧头孢钠（0.25g、0.5g、1.0g）、丙氨酰谷氨酰胺注射液（100ml：20g、50ml：1
0g）、氟马西尼注射液（2ml：0.2mg、5ml：0.5mg、10ml：1.0mg）、注射用头孢唑肟钠（1.0g）一致性评
价与视同通过一致性评价批件，进一步丰富了公司产品结构，提升公司市场竞争力。
2、技术和研发优势
公司继续保持与天津大学等科研院校机构和新药研发企业的合作与交流，现已形成一支人才齐全、结构
合理的研发团队，在品种研发、工艺技术创新、知识产权保护等方面，取得多项成果。
公司坚持以市场需求为导向的研发原则，不断加大研发投入力度，研发费用呈现增长态势。公司关注重
点开发产品在医院终端的使用需求，并长期跟踪国际药品研发动态，重点聚焦有创新性、独家或首家、有技
术壁垒或政策壁垒的品种。公司设立以来，取得了114个品种共221个药品生产批准文件。公司近年来不断加
大研发投入，在研项目涵盖了抗感染用药、心脑血管用药、消化系统用药等大病种领域，进一步丰富产品管
线，将为公司的长远发展奠定坚实基础。
公司先后获得“中国创新力医药企业”、“中国药品研发综合实力百强榜”等荣誉、灵康制药“一种奥
美拉唑钠半水合物及其制备方法”专利荣获中国专利优秀奖，继续保持公司在行业内的竞争优势。
3、营销优势
公司以市场需求为导向的开发策略，以及公司产品在剂型、规格、生产工艺等方面差异化竞争特点，加
强了公司产品在各省市药品集中招标采购过程中的差异化竞争优势。公司不断细分产品线，扩充营销团队，
加大直营销售占比，加强对下游渠道的掌控力度，进一步提高利润率。
基于产品特点和公司现阶段实际发展情况，公司主要采取区域经销商的销售模式。随着国家两票制政策
的实施，公司经销商逐渐向各个区域规模大、资金实力强、网络覆盖广的医药商业公司集中。目前公司构建
了覆盖全国主要市场的营销网络，建立起遍布全国的销售团队。在长期的市场营销和管理工作中，公司建立
了完整有效的经销商选择和管理体系，充分利用经销商在不同区域、品种方面的销售优势。
4、团队优势
公司的主要管理团队成员拥有二十年以上医药行业经营管理经验，深刻理解医药行业的发展规律，在品
种研发、生产工艺管理、经销商体系建设等方面，有很强的管理能力。公司在多年经营过程中形成了高效的
管理模式，管理团队分工明确，保证了公司较高的决策效率和执行能力，为公司未来的发展奠定了良好的基
础。
5、产业布局的协同效应
公司间接参与投资的博鳌超级医院，是公司实现大健康产业链整合的重要战略布局。博鳌超级医院所在
的博鳌乐城国际医疗旅游先行区是海南省确定建设的集康复养生、节能环保、休闲度假和绿色国际组织基地
为一体的综合性低碳生态项目，享有“先行先试”政策，允许试用国内未上市新药、医疗器械和药品进口注
册审批快速和低关税、允许申报开展干细胞临床研究等重磅优惠政策。是公司对接国际先进医疗技术、国内
未上市药品及医疗器械的窗口，将成为公司整合全球医药资源、汇集前沿医药技术、推动国际战略合作的载
体平台。
通过投资大健康产业领域产业基金，借助专业投资机构的行业经验、资源优势及管理平台，寻找大健康
领域中具有核心竞争力、具备高成长性或较强增长潜质的优质企业或项目，能够为公司夯实产业基础和布局
医疗健康产业前沿、布局大健康生态圈带来积极影响，进一步拓展公司的产业布局，提升公司的盈利能力，
为公司后期打造新的利润增长点，实现公司的持续发展。
三、经营情况的讨论与分析
2024年是深入实施党的二十大战略部署的深化之年，是“十四五”规划实施的关键之年，上半年国民经
济运行稳中有进，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。面对复杂的外部环境和医药行业政策改革带来
的行业竞争格局变化，紧密围绕年度经营工作计划，深耕主业，聚焦营销，以战略为指引，以政策为导向，
加大新产品的研发投入，加强创新；不断夯实内生动力，促进资源合理配置；增强凝聚力、执行力，实现公
司的高质量发展。
1、以政策为导向，加强研发创新
以政策为导向，深入调研，审慎遴选品种，通过自主研发、加强与原料厂的合作研发、外部引进及政产
学研相结合等方式，加快所有在研和新立项潜力品种各项研发工作有序、快速推进，进一步丰富公司的品种
储备，目前有5个品种在国家药品监督管理局审评中；持续推进产品一致性评价工作，氟马西尼注射液（2ml
：0.2mg、5ml：0.5mg、10ml：1.0mg）、注射用头孢唑肟钠（1.0g）已通过仿制药质量和疗效一致性评价，
丙氨酰谷氨酰胺注射液（50ml：10g）新增规格获得批准文号；在已上市品种二次开发方面，以市场需求为
导向，不断提升产品的品质与临床应用价值；注重复杂制剂、复杂工艺和创新品种的研发，推出产品生命周
期长、有技术壁垒的品种，紧抓政策机遇，积极布局改良型新药品种，2.2类新药品种艾司奥美拉唑镁碳酸
氢钠干混悬剂（I）已获得药物临床试验批件，不断夯实公司未来核心竞争力，为公司的长期发展奠定基础
。
2、推进质量管理，实现提质增效
公司高度重视质量管理工作，持续提升质量管理水平。严格执行GMP各项要求，遵照各产品工艺标准，
对产品进行全生命周期的质量管理，对可能直接影响到药品质量的研发、物料、设备、生产、质量等各个环
节进行监督，从根本上保证药品的质量安全；持续推进工艺提升及项目技改工作，完成重点品种生产工艺攻
关、工艺提升和优化工作；充分发挥产能优势，在确保公司产品正常生产供应的同时，积极寻找CMO订单，
在盘活固定资产的同时，为公司创造收入；分析公司主要成本费用构成，持续推进精细化管理，从多方面挖
潜节流，采取有效措施有效降低控制成本开支。
3、签订战略合作框架协议，拓展国际合作战略
公司与LaboratoireBailly-Creat签署了《战略合作框架协议》，将在药品销售、药品加工以及原料采
购等领域，展开积极合作，整合双方优势资源，结成长期战略联盟，启动灵康制剂的海外销售，在互惠互利
的基础上，对公司现有品种形成“第二增长曲线”，加快公司药品生产管理水平与国际接轨，也将给公司获
得良好的社会效益和投资回报。
LaboratoireBailly-Creat的销售网络覆盖非洲、越南、柬埔寨等国家地区，公司将积极发挥国家“一
带一路”的政策优势，打造中、法医药产业合作样板，借助LaboratoireBailly-Creat的渠道资源，实现“
走出去”战略，探索实践从“借船出海”到“深海远航”的新路子，为公司的长远发展和全球化战略打下坚
实基础。
4、拓展优势品种，积极开拓市场
利用国家集采中选的优势，加强各级医院终端和临床科室的覆盖，下沉县级医共体、城市社区卫生服务
中心，实现产品覆盖率的提升；重点加强新获批品种的推广力度，加快产品市场准入，快速形成规模销售；
深入挖掘现有品种尤其是独家产品的巨大潜力，集中优势资源进行支持，并加大推广力度，全面促进产品销
量的提升；以市场为导向，持续挖掘与现有销售渠道可直接对接的新品种，达到丰富公司产品管线，以增强
公司盈利能力的目的。
5、完善绩效管理，充分调动员工积极性
根据战略规划优化组织架构，持续优化干部管理机制，完善绩效管理体系，建立可衡量、可评价的考核
指标，实现管理干部能进能出，优胜劣汰的常态化管理机制；制定多层次、高效的销售方案和绩效考核方案
，以充分调动销售人员的积极性和主观能动性；加强员工的主人翁意识、竞争意识、忧患意识教育，以积极
的心态共同面对政策变化、市场变化给公司带来的困境，与公司共渡难关。
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