经营分析☆ ◇603687 大胜达 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸箱纸板产品收入(业务) 5.67亿 55.26 4861.81万 24.49 8.58
烟标产品收入(业务) 2.58亿 25.19 7901.92万 39.81 30.59
酒包产品收入(业务) 1.38亿 13.41 5340.71万 26.91 38.83
其他业务收入(业务) 3913.35万 3.82 2111.37万 10.64 53.95
可降解纸浆环保餐具收入(业务) 1863.30万 1.82 -415.50万 -2.09 -22.30
高端装备收入(业务) 511.08万 0.50 48.33万 0.24 9.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸包装行业(行业) 20.43亿 95.87 3.24亿 84.56 15.88
其他业务(行业) 6341.50万 2.98 5348.08万 13.94 84.33
高端装备行业(行业) 2460.86万 1.15 576.63万 1.50 23.43
其他(补充)(行业) 32.17 0.00 6.35 0.00 19.74
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞纸箱(产品) 12.74亿 59.76 1.07亿 27.98 8.43
精品烟包(产品) 4.09亿 19.20 1.19亿 31.13 29.20
高端酒包(产品) 2.75亿 12.92 9875.35万 25.74 35.88
其他(产品) 1.09亿 5.13 5767.72万 15.03 52.71
环保餐具(产品) 3761.03万 1.76 -539.55万 -1.41 -14.35
高端装备(产品) 2460.86万 1.15 576.63万 1.50 23.43
瓦楞纸板(产品) 153.08万 0.07 7.66万 0.02 5.00
其他(补充)(产品) 32.17 0.00 6.35 0.00 19.74
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 13.40亿 62.87 1.91亿 49.77 14.25
西南地区(地区) 4.23亿 19.84 1.07亿 27.93 25.35
其他地区(地区) 3.43亿 16.07 7884.26万 20.55 23.01
境外地区(地区) 2602.36万 1.22 673.54万 1.76 25.88
其他(补充)(地区) 32.17 0.00 6.35 --- 19.74
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.68亿 97.02 3.30亿 86.06 15.97
其他业务(销售模式) 6341.50万 2.98 5348.08万 13.94 84.33
其他(补充)(销售模式) 32.17 0.00 6.35 0.00 19.74
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸箱纸板产品收入(产品) 6.61亿 67.58 4868.45万 30.37 7.36
烟标产品收入(产品) 1.63亿 16.65 4536.51万 28.30 27.84
酒包产品收入(产品) 1.25亿 12.79 4157.77万 25.94 33.22
其他业务收入(产品) 2914.97万 2.98 2467.31万 15.39 84.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
纸包装行业(行业) 19.53亿 96.97 2.87亿 84.13 14.70
其他业务(行业) 6110.25万 3.03 5415.95万 15.87 88.64
─────────────────────────────────────────────────
瓦楞纸箱(产品) 13.55亿 67.27 1.20亿 35.26 8.88
高端酒包(产品) 2.79亿 13.87 9138.17万 26.78 32.71
精品烟包(产品) 2.60亿 12.93 7319.70万 21.45 28.11
其他(产品) 1.17亿 5.79 5743.32万 16.83 49.27
环保餐具(产品) 208.11万 0.10 -108.06万 -0.32 -51.92
瓦楞纸板(产品) 67.37万 0.03 -100.00 0.00 -0.01
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 12.83亿 63.72 1.79亿 52.44 13.95
西南地区(地区) 5.05亿 25.06 1.05亿 30.84 20.85
其他地区(地区) 2.10亿 10.44 5016.93万 14.70 23.86
境外地区(地区) 1569.03万 0.78 688.01万 2.02 43.85
─────────────────────────────────────────────────
纸箱纸板产品收入(业务) 13.57亿 67.41 1.19亿 34.94 8.78
酒包产品收入(业务) 3.03亿 15.06 9299.83万 27.25 30.66
烟标产品收入(业务) 2.92亿 14.50 7485.40万 21.94 25.64
其他业务收入(业务) 6110.25万 3.03 5415.95万 15.87 88.64
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 19.53亿 96.97 2.87亿 84.13 14.70
其他业务(销售模式) 6110.25万 3.03 5415.95万 15.87 88.64
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售6.62亿元，占营业收入的31.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 7083.15│ 3.32│
│合计 │ 66191.43│ 31.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购5.25亿元，占总采购额的40.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 4946.05│ 3.78│
│合计 │ 52526.49│ 40.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）纸包装业务
1、主营业务
公司是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一，是中国包装联合会认定的“中国纸包装龙头
企业”之一，公司主要从事纸包装产品的研发、生产、印刷和销售，主要产品涵盖瓦楞纸箱、纸板、高端酒
包、精品烟包、可降解纸浆环保餐具等，能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、
物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。
公司主要产品瓦楞纸箱广泛地应用于啤酒、饮料、烟草、白酒、电子、家电、家具、机械、快递物流、
化工、服装等行业的内外包装。凭借多年的纸包装行业经验、雄厚的技术研发实力、先进的生产工艺、优质
的产品质量和及时响应的供应链整合能力，公司与华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、美的电器、苏
泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、TCL、华润怡宝、维达纸业、浙江大华、博世（BOSCH）、正泰新能
、天合光能、晶澳科技、百事食品等国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系。
在继续深耕瓦楞纸箱业务的同时，公司近年来也积极通过收购、新建等多种方式拓展纸包装产品系列，
进一步向更高端的精品烟酒包装、绿色环保包装领域延伸。其中，子公司爱迪尔主要产品为精品烟包、精品
卡片、礼品包装、真空镀铝包装材料等，为“利群”、“南京”等知名卷烟品牌提供商标及条盒，部分礼品
包装产品间接出口至欧美市场；而子公司四川大胜达中飞的主要产品为高端酒包，为茅台股份、贵州习酒、
泸州老窖等下游白酒品牌客户生产精品酒盒；子公司海南大胜达的主要产品为可降解纸浆环保餐具，主要利
用甘蔗渣、竹浆等植物纤维为原材料，经过一定工艺而制成纸浆环保餐具，具有绿色健康、可快速降解、无
污染、不含重金属、塑化剂、荧光粉等有害物质等优点。
自成立以来，公司专注于纸包装产品的研发、生产、印刷和销售，瓦楞纸箱一直是公司的核心产品，主
营业务和主要产品未发生重大变化。
2、经营模式
（1）采购模式
公司原材料分为主要原材料和辅料，主要原材料为原纸、纸张，其中最主要的原材料为瓦楞纸、牛卡纸
和白板纸，辅料包括油墨、淀粉、扁丝、各类包装附件、机修配件等。公司制定了严格的合格供应商标准，
对供应商的规模、行业或地区排名、管理体系、供应半径、产品环保达标、资质认证、社会责任等均做出了
具体评审要求，重要物资原纸的供应商在进入《合格供方名录》前需进行现场评审。
公司瓦楞纸箱、纸板业务的原材料采购采取集中采购与分散采购相结合的采购模式，江浙地区生产基地
所需原纸和辅料由公司采购部统一负责价格谈判，通过集中采购提高议价能力。在具体下达订单时，萧山地
区生产基地由公司采购部下达订单，集中采购；江苏地区生产基地（含浙江大胜达包装苏州有限公司、江苏
大胜达概念包装研发有限公司）由总部负责价格谈判，各生产基地独立向供应商下达订单；四川大胜达智能
包装有限公司、湖北大胜达包装印务有限公司、新疆大胜达包装有限公司由于地处华东以外地区，距离公司
总部较远，其原材料的价格谈判和具体订单下达均由各子公司独立负责。除此之外，爱迪尔、四川大胜达中
飞及其子公司、海南大胜达的原辅料采购由各子公司下设的采购部门独立负责。
公司总部采购部设采购主管1名，主要负责原纸和辅料的统筹安排、供应商管理及重大价格谈判等，另
设3-5名采购员负责具体杭州总部各基地的原辅料采购工作。在原纸采购方面，公司主要采取招投标、议价
、比价的定价机制；在辅料采购方面，公司采取了议价、竞价的定价机制。
在具体采购流程上，一般由各生产基地制造部门整理原纸需求，计划部结合库存情况提出原纸采购需求
，辅料由原料部提出采购需求，设备配件耗材由设备部提出采购需求，经内部审批后，采购部向供应商询价
、比价、谈价，价格确定后下达具体订单，由品管部负责物料检验，由仓储部门负责入库管理。
（2）生产模式
1)生产基地布局
由于纸包装产品销售具有明显的“运输半径”，跨区域业务扩张是纸包装龙头企业发展壮大的必经之路
。经过多年的稳健经营，公司目前已拥有位于浙江、江苏、四川、湖北、新疆、贵州、海南等多个生产基地
。
2)生产流程
公司纸包装产品主要用于配套特定客户的特定产品，具有定制化生产的特点，因此公司生产主要采用“
以销定产、备有少量库存”的方式确定生产计划。由于纸箱常具有多规格、多批次、少批量的特点，公司根
据客户下达的订单以柔性生产的方式组织生产。长期合作、订单量较大的家电、快消、快递物流等行业客户
如松下电器、农夫山泉和顺丰速运按月提供月度生产计划，销售部门根据客户提供的月度计划备有少量库存
。
一般来说，在客户下达初次订单后，由技术中心根据客户订单要求制作图纸、样箱，图纸或样箱需经客
户确认，客户确认后的图纸或样箱交与工艺组进行生产准备，同时采购部按照客户要求采购所需原纸和其他
辅料。技术中心制作《生产通知单》，明确产品规格型号、数量、交货对象及交货期等信息，生产部门根据
生产通知单和送货计划编制生产计划，进行订单排程，领用物料，一般经纸板生产、印刷、模切、成型、打
包等工序完成生产后，由品管部门进行质量检查，办理产成品入库手续。
（3）销售模式
公司销售主要采取“产品直销、以销定产”的模式，公司设立了营销中心，配备了专业的销售团队，负
责开拓客户资，不断推广完善销售网络。公司对销售团队制定了与绩效奖励挂钩的考核措施，每季度根据不
同楞型的各类纸箱产品的销售量、销售回款、售后服务等各项指标进行考核和激励。
公司制定了规范、成熟的客户开发流程，以持续开发客户，拓展销售网络，促进与客户的合作。
（二）高端装备产业
1、主营业务
杭州思密得主要为薄膜光伏（主要为碲化镉薄膜、钙钛矿等）、锂电池、功能玻璃（主要是真空玻璃）
及显示、半导体、新材料等领域的客户提供定制化的精确热处理（退火、干燥、冷却等）及镀膜控制设备，
同时也可基于自身技术储备，根据客户技术和工艺要求协助开发新设备。
在镀膜控制设备方面，杭州思密得在近空间升华（CSS）设备以及化学气相沉积（CVD）设备具有成熟产
品，且具备量产能力，主要用于薄膜光伏领域；同时，在近空间沉积（CS）设备、等离子增强化学气相沉积
（PE-CVD）设备、等离子体增强/近空间原子层沉积（PE-sALD）设备方面具备技术基础或已经研发中试设备
，可用于薄膜光伏、智能玻璃、柔性电子显示等领域。
2、经营模式
（1）采购模式
杭州思密得采购的原材料主要分为机械部件、电气部件及其他辅料等，由供应链根据详细设计图纸释放
的物料清单向生产厂家或其代理商直接采购。定制化的部件和模块，由杭州思密得提供技术图纸或者规格要
求，供应商按照要求生产杭州思密得的原材料。
杭州思密得原材料采购工作由供应链负责，供应链获取经设计和生产部门审核通过的物料需求单后，在
合格供应商名录中选择合格供应商数名，进一步审核和谈判，确认供应商后签订采购合同。杭州思密得以生
产计划为依据进行采购，针对不同的原材料类别进行物料管控，并保有非常有限的零部件库存。对于属于战
略产品或瓶颈产品的零部件，会采取保持合理库存的策略。
杭州思密得在采购方面对供应商进行严格的管理，根据供应商提供物料的品质、价格、交付期限和服务
进行考察、评价，确保其提供的货品符合公司的生产要求。
（2）生产模式
杭州思密得产品主要为定制化的高端设备，为客户提供完整的定制化设备解决方案，根据客户提出的产
品规格要求进行产品定制化设计与生产，以满足客户的差异化要求。因此，杭州思密得设备的生产主要采用
“以销定产”的生产模式，根据客户订单组织产品开发、设计、生产、测试，最终测试合格后发运产品。
杭州思密得制定了专门的生产管理制度，各部门协同生产部门开展生产工作，通过内部管理、有效地控
制生产进度，保证交货期，同时在保证产品质量的基础上满足客户对技术指标、工艺等的需求。
（3）销售模式
杭州思密得的销售模式为面对客户的“直销”模式，主要通过直接接洽、展会推广、客户需求挖掘、高
校或机构实验室合作推广、积极参与招投标等方式进行市场开拓，与客户签订销售合同，约定销售价格、交
货时间、付款条件、技术指标等内容。杭州思密得设计生产的真空镀膜及热处理设备是集材料、物理、化学
、机械、软件自动控制等多学科为一体的较为复杂的机器设备，不同行业的客户对真空镀膜的基材、靶材、
蒸发、技术标准、功能性要求、应用场景不尽相同，这一特点决定了杭州思密得生产的设备具有较高的定制
化属性。
杭州思密得充分重视大客户销售战略，对于战略新兴、技术革新、上升趋势明显的下游产业龙头企业，
杭州思密得可向其提供设备销售、技术开发、运维、升级等综合服务，有利于与该类客户保持长期稳定合作
关系。
（4）服务模式
杭州思密得生产设备属于智能制造装备，需要相应的配套服务。杭州思密得坚持以客户为中心的经营理
念，始终践行“以顾客需求为导向，以顾客满意为目标”的原则，致力于为客户提供优质服务。杭州思密得
尤其重视建立和客户的顺畅沟通渠道，实时了解客户的个性化需求，使产品能够与客户的具体需求相契合。
公司在销售过程中会指派专业的工程师进驻客户的现场，在设备安装调试过程中持续跟进并提供技术指导服
务，确保产品达到客户的预期要求。杭州思密得设有专门的技术服务部门，进行客户的售后维护，包括远程
指导、现场检测及操作培训等，并及时地将客户的使用信息和需求反馈给研发设计部门，给设计部门的设计
迭代提供数据上的支撑。
（三）公司所属行业
1、纸包装行业
2025年上半年，中国瓦楞包装行业呈现供需博弈加剧、价格震荡下行的趋势，主要受季节性因素、关税
政策调整及成本波动影响。受益于国内消费市场的稳步复苏以及环保政策的深化推进，瓦楞纸包装市场呈现
出“需求结构优化、供给侧改革深化、绿色创新加速、头部企业集中度提升”的特点。然而，原材料价格波
动、市场竞争加剧以及外部环境不确定性等因素仍对行业发展构成挑战。据国家统计局网站公布的数据显示
，2025年1-6月，规模以上造纸和纸制品业实现营业收入6,812.1亿元，同比下降2.3%，实现利润总额175.7
亿元，同比下降21.4%。
（1）行业竞争格局
在国内纸包装领域，低端瓦楞纸箱市场主要由规模较小、技术实力不足的企业组成，这些企业生产的产
品档次不高，同质化竞争严重，市场竞争尤为激烈。相对而言，中高端瓦楞纸箱市场则为技术先进、工艺精
湛、经验丰富的行业龙头企业所主导。这些企业主要服务于下游消费品行业的领军企业，提供高品质的瓦楞
纸箱产品及整体的包装服务方案，依靠卓越的产品质量和增值服务来实现产品溢价。随着下游行业对纸箱包
装需求的升级，这些在产品、技术、客户资和商业模式上具备领先优势的龙头企业，将更有机会扩大市场份
额，巩固其市场地位。
与瓦楞纸箱相比，精品纸包装产品则专为高端商业包装设计，选用质地优越的白卡纸、特种纸等材料，
其显著特征在于印刷工艺通常更为复杂，包括烫金、浮雕、UV印刷等，使得包装在视觉和触觉上都能给消费
者留下深刻印象。这类产品常见于高端白酒、卷烟包装、高端化妆品、奢侈品等客单价高、体积小的商品包
装。由于下游行业如烟酒、奢侈品等集中度较高和客户资的高壁垒，精品纸包装市场竞争者相对较少，因此
其利润率通常高于外包装纸箱市场。总体而言，外包装纸箱市场因进入门槛低而竞争激烈，而精品纸包装产
品市场则凭借其行业壁垒和客户资优势，呈现出竞争相对缓和的态势。
纸浆环保餐具，作为一种绿色环保产品，正逐渐成为传统塑料餐具的重要替代品。随着环保政策的不断
推动和消费者环保意识的逐渐转变，纸浆环保餐具的市场需求日益旺盛。各国政府为了减少塑料污染，纷纷
出台限塑、禁塑政策，这为纸浆环保餐具的发展提供了良好的政策环境。同时，消费者对于环保产品的接受
度也在不断提高，特别是在餐饮外卖、航空、铁路等领域的需求日益增长。未来，随着环保政策的进一步收
紧和消费者环保意识的持续提高进一步推动了行业的发展和竞争。
（2）行业发展趋势
1.我国包装行业存在较大的增长空间
据美国独立瓦楞纸箱协会（AICC）的统计，我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日
本等发达国家水平，未来仍存在较大的提升空间。虽然目前国内经济正面临经济转型带来的增速放缓等问题
，但经济驱动力正逐步由出口、投资主导转向消费主导，有利于瓦楞纸箱行业增长。瓦楞纸箱主要面向的食
品饮料、家电、IT电子等行业消费升级趋势明显，下游龙头客户包装需求升级的趋势将促使中高端瓦楞纸箱
市场规模持续增长。随着网购市场的持续发展，电商、物流行业对纸箱需求的提振作用明显，此类纸箱将成
为纸箱需求的快速增长点。
随着中国经济的发展和诸多白酒产品的不断改良，白酒产品逐渐走进大众消费者的日常生活，成为逢年
过节的必备良品，同时，随着群众消费水平的提高，健康意识的深化，对品质的追求不断提升，白酒产品逐
渐朝着高端化发展。在政策利好、优质资本不断涌入、消费升级的市场环境及背景下，以酱酒为代表的高端
白酒的发展将迎来新阶段，其市场规模及产量将进一步扩大，这将对高档白酒包装产生庞大的市场需求。此
外，随着对正品品质的愈发关注，酒企对包装防伪提出了更高的要求，因此高档白酒包装产业将迎来广阔的
发展前景。
随着国内外“禁塑、限塑”政策逐步落实，纸浆模塑行业在较长时期内将处于高速发展阶段。从全球市
场规模来看，据GrandViewResearch数据，预计到2030年，全球纸塑市场将扩大至91.10亿美元，年均复合增
速7.4%。纸浆环保餐具行业在环保意识提升、政策支持、技术创新以及市场需求增长等多重因素的推动下，
呈现出持续增长的趋势。
2.我国纸包装行业集中度将进一步提升
我国前十大纸包装企业合计市场份额低于10%，而美国前五大纸包装企业占到国内市场份额超过70%，国
际间行业集中度比较的结果显示我国纸包装行业集中度偏低。
伴随着下游终端行业消费升级趋势，下游企业对于纸包装产品质量、印刷内容精良程度、交货时间、配
套服务的要求也会逐步上升，仅适用低速、低质、窄幅瓦线设备和落后印刷及后道设备的中小纸箱厂将难以
适应发展趋势。同时，逐年提高的环保成本将使得行业门槛逐步提高，有资金、技术实力的纸包装企业将逐
渐占据市场主导地位，而无法在逐渐缩小的行业利润空间中生存的企业将面临淘汰。在未来一段时间，我国
纸包装行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式使行业集中度提高，进入规模化、集团化发展阶段。
3.龙头纸包装企业跨区域、跨国家多点布局生产基地
由于瓦楞纸箱的单价较低，对运输成本较为敏感，纸箱的运输半径一般在300公里范围以内，因此广泛
设立生产基地，满足客户需求是瓦楞纸箱企业实现产能扩张的主要方式。在选择包装供应商时，下游行业的
龙头企业往往要求覆盖其多个生产基地的包装需求。广泛布局的瓦楞纸箱企业在争取这类优质客户时就拥有
了巨大的优势。通过多点布局生产基地，瓦楞纸箱企业能及时响应下游客户包装需求，扩大生产规模，提高
市场份额。
目前，纸包装行业的龙头企业，都开始通过新建生产线、兼并收购等方式，布局属于自己的全国乃至全
球生产网络，尤其是近年来伴随着制造业出海的趋势，许多龙头企业开始在全国及全球投资设厂。
4.纸包装产品向中高档化、绿色环保、智能化方向发展
伴随着消费升级的趋势，下游消费品厂商也逐渐提高对外包装配套的需求，低克重、高强度、轻量化纸
包装逐步成为优质下游客户的普遍要求，微细纸包装近年来得到快速的发展，产品升级迭代趋势明显。除此
之外，下游高端客户对包装印刷的要求也不断提高，除储运、保护、防潮、抗压等功能性作用外，他们对纸
包装的产品展示、品牌强化、消费引导的增值性作用需求提升。纸包装产品逐步向中高档化发展，从“简单
包装”走向“消费包装”。
随着国家环保政策的日趋严格以及社会环保意识的不断普及和深入，传统的印刷包装已经无法满足市场
需求，积极研发绿色环保型包装正成为行业的重要发展趋势。包装产品从原料投入，到包装产品的设计、制
造，再到产品的回收利用，每一个环节都将更加节能、高效、无害，符合我国节能、减排的目标，产品全生
命周期资能消耗和环境负荷最小。
通过智能化提高纸包装行业的生产效率，智能化应用是包装印刷生产行业未来的主轴。数字化印刷、一
体化包装印刷技术、自动化检验技术等先进技术正逐步应用于行业产品生产和质量管理的各环节中，大大提
高了生产效率，缩短了生产周期，节约人力成本。智能化技术、一体化包装印刷技术以及数字印刷的应用将
会成为印刷包装行业技术的未来发展方向，从订单下达、设计、生产计划安排、物流配送到收货确认的全流
程彻底打通。
5.纸包装企业从生产商向包装解决方案提供商转变
当前我国大部分纸包装企业都只扮演了生产商的角色，即仅在客户提供了设计方案后，负责纸包装产品
的加工生产，利润空间较小。而包装解决方案提供商的商业模式是在客户完成了某项新产品的研发后主动介
入，为客户提供最合适的新产品包装解决方案，涵盖设计、优化、测试、生产、库存管理、JustinTime（JI
T）配送、售后服务等全流程，提供“一条龙服务”。这种模式使得包装设计、库存管理、JIT配送成为了瓦
楞纸箱企业提供的增值服务，成为新的盈利增长点。国际包装业巨头国际纸业和WestRock早已由包装产品的
生产商转变为了包装解决方案提供商。我国瓦楞纸箱行业中的龙头企业也正开始往这方面靠拢，为纸包装行
业发展提供了新思路。
2、高端装备行业
薄膜沉积是指在基底上沉积特定材料形成薄膜，使之具有光学、电学等方面的特殊性能。薄膜沉积设备
的设计制造涉及化学、物理、工程等多门学科的跨界综合运用，按工艺原理的不同可分为物理气相沉积（PV
D）、化学气相沉积（CVD）和原子层沉积（ALD）设备，广泛用于光伏、半导体等领域。
热处理是一种对金属或者材料进行加工的工艺。热处理过程通常会采用适当的方式将金属或者材料在固
态下于一定的介质中加热到一定的温度，并在此温度中保持一定时间后，又以一定的速度冷却下来，热处理
是影响材料整体质量和使用寿命的一项关键工艺。通过适当的热处理技术，能最大限度发挥材料潜力，保证
和提高产品所要求的力学性能和工艺性能。由相同成分的材料所制成的零件，通过热处理，其寿命和性能将
会有数倍、数十倍甚至数百倍的提高。
随着制造业的升级和精密工业的需求增加，对热处理和镀膜设备的需求不断增长，尤其是在新能、半导
体、航空航天、电子等高端制造领域，对设备的性能和精度要求尤为严格。针对热处理设备，技术创新主要
集中在提升设备的精确度、自动化水平和处理效率上；而真空镀膜设备例如物理气相沉积（PVD）、化学气
相沉积（CVD）等技术不断改进，以提供大面积、良好均匀性、高稼动率、节拍更快的镀膜能力。同时，设
备的数字化、智能化程度不断提高，控制及软件系统持续升级，能够实现更精细的膜厚控制和更高的生产稳
定性。
作为当前杭州思密得的主要下游应用领域——光伏核心设备领域，光伏薄膜沉积设备和热处理设备主要
应用于光伏电池片的制造环节，属于核心光伏设备之一。随着薄膜电池等第三代光伏电池产业化前景越来越
明确，其对薄膜沉积设备投资占比更高，可达到设备总投资的50%，因为工艺差异，甚至可能更高，进一步
打开了薄膜沉积设备的市场空间。在当前的各类薄膜电池技术中，发展势头较好的主要有碲化镉、钙钛矿电
池。其中，碲化镉电池是目前为止商业化最成功的薄膜电池，在薄膜电池中占据绝对主导。除了建筑一体化
BIPV大量使用，并有望在汽车、电子设备等多个领域得到应用。根据客户的定制化差异，公司的镀膜设备单
GW碲化镉产线的价值可达3-4亿元左右。单结钙钛矿极限效率可达33%、叠层钙钛矿理论效率可达45%，相较
于晶硅电池理论效率上限更高，未来应用前景更大。而钙钛矿电池具有制备成本低、光电转换效率高、可柔
性化等优势，是目前最具产业化前景的新型薄膜太阳能电池。2022年至2023年，钙钛矿电池行业初步显露市
场，百MW中试线密集落地。经过两年多稳定运行和小规模出货，2025年钙钛矿迈向GW线逐步落地投产的新阶
段，单GW钙钛矿电池产能投资约5-7亿元，其中镀膜设备价值最高，占设备总投资占比超过50%。根据客户的
定制化差异，公司的镀膜设备单GW钙钛矿产线的价值量可达2-4亿元左右。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司董事会紧紧围绕年初提出的“应对挑战发展年、降本控耗达标年”的总体战略要求
，有序推动各项工作。报告期内，公司实现营业收入102,531.02万元，同比上升4.77%，实现归属于上市公
司股东的净利润为5,914.65万元，同比上升22.30%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利
润3,823.62万元，同比上升19.63%。
1、深耕包装核心领域，数字赋能拓新局
面对复杂多变的市场环境，报告期内，公司始终聚焦包装主业，坚定不移地深耕核心领域。公司持续优
化产品结构与客户矩阵，积极拓展新能、休闲食品、运动装备等优质赛道，推动食品、医药等传统优势板块
实现显著增长。通过深入推进精细化管理与智能化改造，各生产基地有效控制原材物料及能消耗，库存周转
效率进一步提升。
报告期内，公司自主研发的E-packET工业互联网平台覆盖加速，累计上线企业突破10,000家包装工厂，
实现区域性产能动态调配，供需匹配效率显著提升，并被工业和信息化部评为“数字三品”典型案例；“X-
FUN”小方智能品牌包装设计平台累计用户数突破25万，覆盖食品、美妆、电子等20+行业，并成功开创跨境
服务新模式，开拓印尼、泰国等东南亚市场，为当地300+企业提供AI设计SaaS服务，入选2024年中国工业互
联网大赛最具商业价值奖，成为唯一入选的包装行业解决方案。
2、紧抓精品包装业务，积极应对外部挑战
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