经营分析☆ ◇603806 福斯特 更新日期：2025-09-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
光伏封装材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏封装材料行业(行业) 73.90亿 92.85 8.33亿 86.12 11.27
电子材料行业(行业) 3.87亿 4.86 8491.40万 8.78 21.95
其他行业(行业) 8761.10万 1.10 3369.02万 3.48 38.45
功能性材料行业(行业) 7046.32万 0.89 426.95万 0.44 6.06
光伏发电行业(行业) 2385.80万 0.30 1138.53万 1.18 47.72
─────────────────────────────────────────────────
光伏胶膜(产品) 72.15亿 90.65 8.22亿 85.03 11.40
感光干膜(产品) 3.25亿 4.08 8048.32万 8.32 24.78
光伏背板(产品) 1.75亿 2.20 1049.04万 1.08 5.99
其他(产品) 1.56亿 1.96 3494.27万 3.61 22.43
铝塑膜(产品) 6441.74万 0.81 744.77万 0.77 11.56
太阳能发电系统(产品) 2385.80万 0.30 1138.53万 1.18 47.72
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 58.74亿 73.81 5.62亿 58.09 9.57
国外(地区) 20.28亿 25.48 3.67亿 37.90 18.08
其他业务(地区) 5659.12万 0.71 3872.77万 4.00 68.43
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 77.55亿 97.44 9.04亿 93.43 11.65
经销(销售模式) 1.47亿 1.85 2481.77万 2.57 16.87
其他业务(销售模式) 5659.12万 0.71 3872.77万 4.00 68.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏封装材料行业(行业) 181.11亿 94.59 26.02亿 92.18 14.37
电子材料行业(行业) 7.19亿 3.75 1.46亿 5.16 20.26
功能性材料行业(行业) 1.42亿 0.74 480.35万 0.17 3.39
其他行业(行业) 1.35亿 0.71 4869.65万 1.73 35.96
光伏发电行业(行业) 4024.05万 0.21 2155.45万 0.76 53.56
─────────────────────────────────────────────────
光伏胶膜(产品) 175.04亿 91.42 25.76亿 91.25 14.72
光伏背板(产品) 6.07亿 3.17 2622.12万 0.93 4.32
感光干膜(产品) 5.93亿 3.10 1.42亿 5.02 23.90
其他(产品) 2.71亿 1.41 4684.18万 1.66 17.31
铝塑膜(产品) 1.33亿 0.69 1058.37万 0.37 7.97
太阳能发电系统(产品) 4024.05万 0.21 2155.45万 0.76 53.56
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 154.02亿 80.44 20.15亿 71.38 13.08
境外(地区) 36.25亿 18.93 7.37亿 26.12 20.34
其他业务(地区) 1.21亿 0.63 7072.80万 2.51 58.50
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 186.40亿 97.35 26.83亿 95.03 14.39
经销(销售模式) 3.86亿 2.02 6942.34万 2.46 17.96
其他业务(销售模式) 1.21亿 0.63 7072.80万 2.51 58.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏封装材料行业(行业) 102.93亿 95.63 16.74亿 93.21 16.26
电子材料行业(行业) 3.31亿 3.08 6958.43万 3.88 21.01
功能膜材料行业(行业) 6357.05万 0.59 265.33万 0.15 4.17
其他业务(行业) 5744.97万 0.53 4132.24万 2.30 71.93
光伏发电行业(行业) 1809.59万 0.17 842.35万 0.47 46.55
─────────────────────────────────────────────────
光伏胶膜(产品) 98.79亿 91.78 16.56亿 92.21 16.76
光伏背板(产品) 4.15亿 3.85 1780.91万 0.99 4.29
感光干膜(产品) 2.75亿 2.56 6632.27万 3.69 24.08
其他(产品) 1.18亿 1.10 4139.95万 2.31 35.09
铝塑膜(产品) 5890.02万 0.55 584.40万 0.33 9.92
太阳能发电系统(产品) 1809.59万 0.17 842.35万 0.47 46.55
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 86.97亿 80.80 13.25亿 73.80 15.24
国外(地区) 20.10亿 18.67 4.29亿 23.90 21.35
其他业务(地区) 5744.97万 0.53 4132.24万 2.30 71.93
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 104.84亿 97.40 17.17亿 95.60 16.37
经销(销售模式) 2.22亿 2.06 3772.34万 2.10 16.99
其他业务(销售模式) 5744.97万 0.53 4132.24万 2.30 71.93
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏封装材料行业(行业) 218.08亿 96.54 31.16亿 94.22 14.29
电子材料行业(行业) 5.20亿 2.30 1.03亿 3.11 19.74
功能膜材料行业(行业) 1.15亿 0.51 1055.53万 0.32 9.17
其他业务(行业) 9414.88万 0.42 5179.30万 1.57 55.01
光伏发电行业(行业) 5108.37万 0.23 2614.19万 0.79 51.17
─────────────────────────────────────────────────
光伏胶膜(产品) 204.81亿 90.67 29.90亿 90.41 14.60
光伏背板(产品) 13.27亿 5.87 1.26亿 3.81 9.50
感光干膜(产品) 4.54亿 2.01 1.06亿 3.19 23.29
其他(产品) 1.62亿 0.72 4856.58万 1.47 30.02
铝塑膜(产品) 1.14亿 0.51 1085.34万 0.33 9.49
太阳能发电系统(产品) 5108.37万 0.23 2614.19万 0.79 51.17
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 182.65亿 80.86 24.62亿 74.44 13.48
国外(地区) 42.29亿 18.72 7.94亿 24.00 18.77
其他业务(地区) 9414.88万 0.42 5179.30万 1.57 55.01
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 219.49亿 97.17 31.82亿 96.21 14.50
经销(销售模式) 5.46亿 2.42 7365.17万 2.23 13.50
其他业务(销售模式) 9414.88万 0.42 5179.30万 1.57 55.01
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售73.77亿元，占营业收入的38.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│新增客户1 │ 128573.85│ 6.71│
│合计 │ 737733.43│ 38.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购52.27亿元，占总采购额的36.36%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│新增供应商1 │ 60496.58│ 4.21│
│合计 │ 522740.49│ 36.36│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光伏行业和PCB行业：
（一）光伏行业
报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场
化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和
降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益
，海外新兴市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025年国内和全球
的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企业亏损的情况尚未全面改善。虽然当前
光伏行业属于经历前期爆发式增长后的阶段性调整阶段，并且本轮调整阶段持续的时间预计会比较长。随着
全球用电需求的增长，特别是AI算力等新兴产业对用电量的巨大需求等影响，光伏发电凭借其低成本和应用
灵活等特性，未来在全球能源产业发展中仍将发挥巨大的作用，成为全人类可以自主选择和灵活应用的新能
源。
（二）PCB行业
从PCB行业的表现来看，AI相关公司的业绩最为突出，与人工智能、高速网络、数据存储密切相关的公
司经营状况良好。从产品结构上看，HDI板和高多层高速板市场表现出色，增长迅速，而常规多层板和封装
基板市场则表现不佳，面临需求不足、竞争加剧和价格下行的挑战。
从区域市场表现来看，出海逻辑依旧明显，进入欧美大客户（如AI领域的英伟达、AMD、亚马逊和汽车
领域的特斯拉）供应链的公司收入和利润均表现良好，国内市场竞争激烈，面临类似的需求不足、激烈竞争
和价格压力。
从长远来看，预计到2028年全球PCB行业市场规模将达到904.13亿美元，2023至2028年的复合增长率为5
.4%。特高层高速板（18层及以上）、高阶HDI板和封装基板领域预计将实现高于行业平均水平的增长，预期
到2028年市场规模分别为27.80亿、153.26亿和180.65亿美元，复合增长率分别为10.0%、7.8%和7.6%。高速
、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，也是AI行业发展的主要趋势。
因此，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇：
1、产业布局
公司自2013年对电子材料开展市场调研和实验室小试开始，一直以来对电子材料业务寄予厚望，投入大
量人力物力财力深耕十余年，构建了从原材料自供、华东华南双基地覆盖、海内外分切基地建设、专业销售
团队的组建等全套完善的业务体系，目标是成为全球领先的电子材料供应商。
2、研发实力
公司组建了专业的研发团队，历经多年的产品开发经验积累，从配方研发到生产工艺控制，自主掌握了
核心技术，具备强大的研发实力。作为全球为数不多的全品类电子材料供应商，公司在感光干膜、FCCL和感
光覆盖膜产品之间形成了客户协同效应，致力于为PCB客户提供全系列的制成材料，尤其是中高端领域的制
成材料。
3、经营业绩
■2020年第一期量产产能投放后，感光干膜销量大幅增长；
■2021至2023年，全球消费电子需求下滑，导致PCB产业陷入停滞，并且在2023年全球PCB产业同比下降
15%，但公司感光干膜产品销量保持稳定，体现了公司作为新进入者的强大的市场竞争力；
■2023年下半年，全球消费电子需求开始复苏，叠加汽车智能化的发展，PCB产业走出低谷，中高端线
路板的需求开始增长，公司感光干膜产品销量继续恢复大幅增长；
■未来，随着AI技术的发展和应用，PCB产业的天花板被打破，高速、高密度和高集成将是行业未来发
展的主要驱动力，公司将充分发挥多年积累的技术基础和产能优势，完成产品的技术升级，提升在全球头部
PCB客户中的供应占比，公司的电子材料业务将进入量利齐增的发展阶段。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收795,851.37万元，较上年同期下降26.06%；归属于上市公司股东的净利润49
,575.17万元，较上年同期下降46.60%。
报告期内，公司主要完成以下工作：
1、光伏材料事业部
公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用
于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜
销售量138,609.38万平方米，与上年同期基本持平，营业收入721,460.53万元，同比下降26.97%。公司光伏
背板销售量3,369.94万平方米，同比下降50.28%，营业收入17,510.73万元，同比下降57.78%。
相较于2024年光伏行业增量不增利的情况，2025年光伏行业则面临着更多的困难，全球光伏装机容量同
比增速放缓、国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等，导致各类光伏产品的价格持续处于底部，多家光伏
企业继续发生亏损。作为光伏行业的一份子，报告期内公司的经营压力也持续提升，上半年受国家能源局发
布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展
的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，公司积极组织国内各基地紧抓生产满足客户需求，同时公司
加快泰国基地光伏胶膜扩产项目建设，报告期内投放部分产能，满足海外客户高速增长的需求。虽然上半年
国内光伏新增装机容量好于市场预期，但由于光伏胶膜销售价格同比大幅下降，报告期内公司的营业收入和
净利润均呈现同比下降态势，相较于其他亏损的光伏胶膜企业，公司仍然体现了龙头企业的综合竞争优势，
保持了正向盈利。未来公司将继续加大研发投入，通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为XBC组
件、TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最佳的封装方案；公
司将加快海外光伏胶膜产能的扩张满足新兴市场高景气度的市场需求，继续稳定公司光伏材料的全球市场份
额。公司将通过差异化的产品开发和海外销售占比提升，努力降低行业因素带来的影响，平稳的穿越光伏行
业周期，力争在下一轮行业景气度提升的阶段获得更好的盈利表现。
2、电子材料事业部
公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。报告期内，公司感光干膜销售量8,95
9.48万平方米，同比增长21.62%，营业收入32,474.52万元，同比增长17.93%。
PCB在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输
、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础
必需品。随着消费电子需求的复苏，以及AI应用的加速演变，PCB将进入一个新的增长周期，尤其是在AI服
务器和汽车智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展。公司在2013年即开始卡位PCB制成的核心电子化学材
料，历经多年的产业化开发周期，已经取得核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、
研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企业导入供应等众多成果，电子材料业务即将进入高速发展期。公
司目前客户已经覆盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、建滔集
团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工
艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需求，并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应
用领域。
3、功能膜材料事业部
公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量665.84万平方米，同比增长
18.77%，营业收入6,441.74万元，同比增长9.37%。
报告期内，公司对功能膜材料事业部的业务范围进行调整，将RO支撑膜业务并入股份公司，未来功能膜
材料事业部将主要从事铝塑膜的研发、生产和销售。铝塑膜主要用于锂电池的外包装，在液态锂电池的技术
时代，国产铝塑膜主要应用于消费电池，售价偏低并且市场竞争激烈。随着锂电池技术向半固态和固态电池
发展，以宁德时代为代表的国内电池企业加快相关的产业布局，未来中国的电池企业将引领全球半固态和固
态锂电池的技术发展和产业化进程，作为适用于半固态和固态锂电池封装的铝塑膜，也将迎来全新的市场机
遇，公司的铝塑膜业务有望继电子材料业务之后，为公司贡献新的营收和利润的增长点。
4、其他新材料产品部
作为一家平台型的材料公司，公司秉承“成熟一代、发展一代、储备一代”的新材料业务发展理念，除
上述已经形成规模的光伏材料、电子材料和功能膜材料以外，公司在体系内设立了各种类型的新材料产品部
，目前已有RO支撑膜产品部、汽车材料产品部等。随着各种类型的材料产品部不断发展壮大，未来会成长为
新的材料事业部，进而成为独立运营的新材料子公司。目前，公司已经建立一套科学有效的管理体系，可以
同时进行多种新材料的研究开发，降低内部沟通成本，提高新产品开发效率，助力公司实现长期的可持续发
展。
三、报告期内核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配方之外，还包括对设
备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院和电子材料研发技术中心，配备先进的实验仪器和检测设备
，具备浙江省重点企业研究院、浙江省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心
、浙江省高企研发中心等资质。截至2025年6月30日，公司及子公司申请的发明专利和实用新型专利分别为7
97项和198项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为310项和146项，核心技术覆盖光伏材料、电
子材料、功能膜材料、工艺优化及设备创新等领域。同时，公司重视国际专利的布局，重点在欧美日韩等目
标市场开展专利保护，为全球化技术壁垒的构建提供了有力支撑。强大的研发平台及研发团队，有效保障公
司长期具备技术研发优势，助力公司不断横向拓展业务。
2、行业格局优势
公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持50%左右，大幅领先于竞争对手，在光伏产业链中是极少数
的单一龙头环节。在过去的5年，光伏行业经历一轮大幅的周期波动，产业链中产品价格也经历了暴涨暴跌
。公司已经向市场充分证明了控制行业格局的能力，行业高景气度阶段公司能获取更高的利润，行业景气度
下行阶段公司能够保持合理的盈利水平。公司稳健的经营风格，进一步加深了海内外组件客户对公司的信任
和认可，增加了客户粘性，相信随着光伏行业走过本轮周期底部，在下一个行业景气度上行阶段，公司将收
获更好的经营成果。
3、装备自制优势
公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可控交联、高分子异质
界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能
力、生产及品质控制全流程自主开发能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向
供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新
能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
4、产品质量优势
公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深化、方案能力提升、
产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务
得到客户广泛好评，形成了良好的口碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下
游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及提升速度快，
可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将朝着高端的产品加快开展技术研发，不断拓展公司产品序列
。
5、成本控制优势
凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司推动了主要产
品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长
期积累形成的生产控制经验，可以做到超高的原材料使用率和产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市
场竞争优势。公司已经在电子材料领域布局上游原材料碱溶性树脂、聚酰亚胺胶和特种薄膜，原材料自供可
以在行情波动时有效控制电子材料的生产成本，并且有利于公司掌握产品的核心技术。
6、客户资源优势
公司在光伏封装材料领域深耕20多年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外
主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根据第三方市场机构InfoLink数据，中国光伏企
业2025年上半年组件出货量排名前十的企业中，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威太阳能、
正泰新能、一道新能、阿特斯、协鑫集成、英利发展均为公司长期合作的大客户，同时具备影响力的海外光
伏组件企业Firstsolar（美国）、韩华QCell（韩国）、RelianceIndustries（印度）等也是公司的核心客
户。公司通过自主研发生产的高品质电子材料产品，已经成功覆盖健鼎电子、鹏鼎控股、东山精密、沪电股
份、深南电路、景旺电子、生益电子、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、超颖、安捷利美维等行业知名客
户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客户。
7、全球化布局优势
公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，目前分别在泰国和越南建有生产基地。
公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数
量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南
基地的生产经营情况良好，助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能
扩张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的可行性和必要性，顺应
光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。同时
，公司的新业务电子材料已经在泰国建有分切基地，更好的满足海外PCB客户就近配套供应的需求。
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