经营分析☆ ◇603818 曲美家居 更新日期：2025-05-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高档民用家具的设计、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居(行业) 34.82亿 98.02 12.38亿 99.09 35.57
其他业务(行业) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下产品(产品) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
定制家具(产品) 5.58亿 15.70 1.90亿 15.19 34.05
成品家具(产品) 3.22亿 9.07 6818.86万 5.46 21.17
饰品及其他(产品) 7087.33万 2.00 1911.82万 1.53 26.98
其他业务(产品) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
华北(地区) 5.84亿 16.43 1.85亿 14.83 31.77
华东(地区) 1.45亿 4.08 3728.43万 2.98 25.70
华中(地区) 9096.01万 2.56 2164.73万 1.73 23.80
西北(地区) 7137.33万 2.01 1921.66万 1.54 26.92
其他业务(地区) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
东北(地区) 3606.18万 1.02 780.62万 0.62 21.65
华南(地区) 1209.51万 0.34 326.48万 0.26 26.99
西南(地区) 1147.57万 0.32 254.91万 0.20 22.21
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下品牌(品牌) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
曲美(品牌) 9.51亿 26.76 2.77亿 22.18 29.15
其他业务(品牌) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
经销店-海外模式(销售模式) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
经销店-国内模式(销售模式) 5.55亿 15.61 1.43亿 11.42 25.74
直营、大宗及其他(销售模式) 3.96亿 11.15 1.34亿 10.76 33.93
其他业务(销售模式) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居产品收入(产品) 17.70亿 98.19 5.68亿 99.42 32.09
服务收入(产品) 2603.18万 1.44 -9.49万 -0.02 -0.36
租赁收入(产品) 622.29万 0.35 403.36万 0.71 64.82
材料收入(产品) 42.66万 0.02 -61.58万 -0.11 -144.34
─────────────────────────────────────────────────
其他国家及地区(地区) 12.87亿 71.38 4.39亿 76.74 34.07
中国大陆(地区) 5.16亿 28.62 1.33亿 23.26 25.75
─────────────────────────────────────────────────
Stressless 产品-分部(业务) 9.76亿 54.15 3.60亿 62.97 36.85
曲美产品-分部(业务) 4.99亿 27.68 1.27亿 22.29 25.52
IMG 产品-分部(业务) 2.47亿 13.69 7019.70万 12.28 28.44
Svane 产品-分部(业务) 8070.95万 4.48 1404.29万 2.46 17.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居(行业) 39.60亿 98.33 12.83亿 100.06 32.40
其他业务(行业) 6743.55万 1.67 -71.81万 -0.06 -1.06
─────────────────────────────────────────────────
Stressless(产品) 21.02亿 52.18 8.05亿 62.76 38.30
定制家具(产品) 6.51亿 16.17 2.02亿 15.78 31.06
IMG(产品) 5.31亿 13.17 1.49亿 11.60 28.02
成品家具(产品) 4.09亿 10.16 7783.16万 6.07 19.02
Svane(产品) 1.69亿 4.20 2453.83万 1.91 14.50
饰品及其他(产品) 9834.50万 2.44 2478.00万 1.93 25.20
其他业务(产品) 6743.55万 1.67 -71.81万 -0.06 -1.06
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 28.01亿 69.55 9.78亿 76.28 34.92
华北(地区) 6.35亿 15.76 1.94亿 15.12 30.54
华东(地区) 2.18亿 5.42 4847.06万 3.78 22.18
华中(地区) 1.14亿 2.83 2069.50万 1.61 18.15
西北(地区) 9690.31万 2.41 2211.71万 1.72 22.82
其他业务(地区) 6743.55万 1.67 -71.81万 -0.06 -1.06
东北(地区) 5614.76万 1.39 1148.83万 0.90 20.46
华南(地区) 2264.22万 0.56 540.35万 0.42 23.86
西南(地区) 1585.16万 0.39 285.08万 0.22 17.98
─────────────────────────────────────────────────
门店:经销店(销售模式) 35.31亿 87.66 11.31亿 88.20 32.03
门店:直营店(销售模式) 2.66亿 6.61 9831.99万 7.67 36.92
大宗业务(销售模式) 1.12亿 2.79 4137.44万 3.23 36.85
其他(销售模式) 9637.80万 2.39 571.05万 0.45 5.93
线上销售(销售模式) 2188.37万 0.54 584.71万 0.46 26.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
Stressless产品-分部(行业) 10.84亿 55.68 3.83亿 64.04 35.33
曲美产品-分部(行业) 5.40亿 27.72 --- --- ---
IMG产品-分部(行业) 2.40亿 12.33 --- --- ---
Svane产品-分部(行业) 8302.33万 4.26 790.48万 1.32 9.52
─────────────────────────────────────────────────
家居产品收入(产品) 19.17亿 98.46 6.01亿 100.00 31.32
服务收入(产品) 2932.94万 1.51 --- --- ---
材料收入(产品) 61.75万 0.03 --- --- ---
租赁收入(产品) 1.21万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
其他国家及地区(地区) 13.70亿 70.35 --- --- ---
中国大陆(地区) 5.77亿 29.65 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售4.28亿元，占营业收入的12.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 42825.20│ 12.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.82亿元，占总采购额的15.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 18168.48│ 15.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2024年，国内房地产市场持续下行，家具行业需求偏弱，境外市场仍然受到俄乌冲突及美联储加息影响
，需求呈现疲软态势。海外融资成本保持高位，对公司盈利能力造成负面影响。报告期内，公司持续深化战
略布局，改善经营质量，提升盈利能力，亏损金额较去年大幅收窄。国内业务方面，曲美家居本部持续推进
业务改革；一方面，通过产品优化和研发创新持续提高产品竞争力，打造曲美在“抖音”、“小红书”等新
媒体平台的线上内容资产，提高品牌曝光度和全渠道流量，持续为经销商赋能；另一方面，持续推动内部降
本增效工作和新业务孵化工作，在盈利能力逐步恢复的同时，打造新的业务增长点。
海外业务方面，受到美联储加息及俄乌冲突的影响，欧美市场家具消费需求持续疲软，公司海外业务收
入有所降低。公司在市场下行阶段积极推进降本增效工作，一方面通过裁减冗员和业务优化降低运营成本，
另一方面，随着2023年储备的高价原材料库存逐步消化完毕，公司毛利率显著回升，2024年EkornesAS净利
润较23年明显回升。
2024年下半年以来，海外市场逐步回暖，公司订单储备企稳回升，从目前储备的订单情况分析，我们预
计2025年EkornesAS收入将有望恢复增长。
（一）国内曲美家居本部业务
1、持续构建线上内容资产，提高曲美品牌话题度和全渠道流量。
报告期内，公司在“抖音”、“小红书”等自媒体平台通过个人IP方式成功构建品牌相关内容资产，以
优质内容为核心驱动力，提升曲美品牌线上流量与曝光度。2024年，曲美家居自媒体平台相关话题短视频播
放量超过2亿次，相关账号粉丝数量快速增长，大大提高了曲美品牌在全国范围内的知名度与话题度。
2、以使用功能和应用场景为核心，结合外观设计优势，持续提升产品力。
报告期内，公司持续以“一个空间，多种生活场景，多种使用功能”为核心，结合曲美强大的产品美学
设计能力，推动产品力持续提升。2024年，公司结合线上、线下渠道的产品需求特点，对产品进行升级焕新
，通过对原材料和产品尺寸的调整，使得产品能够满足多元化的消费者需求，提升产品竞争力。
此外，公司在报告期内推出了“曲美Pro”系列新品，以模块化、结构创新、部件创新等多方式实现了
家具产品在消费者不同家庭时期的“可成长性”，兼具功能性和设计美学。
3、创新业务模式，推出“曲美整家”、“曲美智家”业务，打造新的增长点
报告期内，公司推出“曲美整家”和“曲美智家”业务，打造新的业务增长点。曲美整家迎合了当下消
费者在装修与家具购置过程中的需求变化趋势，以“整家全案”、“拎包入住”为核心理念，为消费者提供
包含硬装、定制与成品家具、软装与家居用品的一站式服务。曲美整家业务融合了公司全品类的家具产品优
势和多年的直营整装经验，有利于公司进一步抢占前端流量，有效提升客单值和客户粘性。
“曲美智家”以智能空间为核心卖点，打造智能家庭产品线，构建智能产品销售、部署实施的服务能力
，结合线上自媒体流量，为更多的消费者提供专业、快捷的智能空间解决方案。“曲美智家”业务与“曲美
整家”业务实现了良好的结合，智家业务为整家业务打造出智能化、科技化的产品优势，整家业务则增加了
智家业务的销售场景，为智家业务直接引流，相得益彰。
4、持续增强经销商渠道帮扶与赋能
经销商是曲美家居品牌的亲密伙伴，近年来，随着上游地产行业景气度下行，公司经销商收入承压。报
告期内，公司持续细化经销商帮扶措施，对不同经销商提供差异化的帮扶政策。与此同时，随着公司在“抖
音”、“小红书”等自媒体平台的内容浏览量和粉丝数量持续提高，公司免费为经销商助力多场线下签售活
动，取得了良好的效果。未来，随着公司线上流量和粉丝数量的持续提高，公司将持续提升对经销商的帮扶
能力，为全渠道进行流量赋能。
5、持续推进业务流程再造与组织架构优化，控费降本增效。
报告期内，公司持续推进业务流程再造与组织架构优化工作，通过改良业务流程和管理方式进行降本增
效。在这一行动的作用下，公司2024年人均产值较2023年有所提升，办公费用、管理费用、运营成本等较20
23年明显下降。
（二）Ekornes子公司业务
1、持续提升产品力，推进舒适椅产品创新和产品多元化策略
报告期内，公司持续进行Stressless产品升级；其一，全面进行内架和传动结构设计的舒适椅新品“Co
mfy”系列经过前期多年的技术研发和产品测试，在2024年逐步完成市场测试和经销商评价，有望于2025年
全面推向市场；其二，公司持续对现有舒适椅产品进行优化升级，对外观、配色与表面处理方案进行调整，
提高SKU的销售效率，优化产品组合；其三，在电动椅、沙发、餐椅等非舒适椅品类的研发方面持续推陈出
新，并针对智能床垫、智能床等新兴品类进行深入研究，不断优化非舒适椅产品组合，在不影响生产规模效
应及成本可控的前提下进一步丰富产品矩阵。
2、中国业务聚焦“思特莱斯”品牌力升级策略，线上线下同步发力打造高端舒适椅品牌
报告期内，EkornesAS中国业务聚焦“思特莱斯”品牌力升级，通过多种方式提升“思特莱斯”品牌在
舒适椅领域的品牌竞争力。其一，公司在2024年聚焦线下门店形象升级和旗舰店的打造工作，将门店形象、
店面运营、产品内涵与品牌营销视为一个有机整体，大力提高线下渠道的形象和消费者服务能力；其二，聚
焦品牌内容创新与品牌形象升级，提升品牌市场投放预算，优化品牌故事与内容资产，增加事件营销的频次
和曝光度，提高“思特莱斯”品牌在中国市场的美誉度；其三，公司在报告期内收回了中国电商的线上运营
权，规范线上定价与折扣管理，进一步优化中国市场的价格管控机制。
通过多种策略实施的共振，公司希望能够将“思特莱斯”品牌在中国市场打造成舒适椅领域的“奢侈”
品牌，助力思特莱斯品牌在中国市场的长期发展。
3、毛利率与海运费改善，盈利能力回升
报告期内，随着高价原材料库存在2023年消化完毕，EkornesAS毛利率得到显著提升。公司原材料成本
占收入比重明显下降，虽然公司收入有所降低，导致直接人工和期间费用占比提升，但毛利率依然呈现出较
强的增长态势。随着2024年下半年以来销售订单的持续回暖以及原材料成本的持续下行，我们预计2025年公
司盈利能力将进一步回升。
与此同时，海运费在报告期内得到持续改善，逐步恢复到正常水平，对EkornesAS盈利能力产生了积极
影响；此外，为了对冲收入下行带来的不利影响，EkornesAS在2024年上半年持续推动包括裁减冗员在内的
各项降本增效工作。以上各因素对EkornesAS的盈利能力产生了积极的作用，使公司在收入下降的背景下，
净利润水平较2023年取得明显提升，取得了显著的成效，也为下一年度盈利能力的持续回升打下了坚实的基
础。
4、现金储备和债务水平持续优化，债务杠杆逐步降低。
报告期内，公司通过经营现金流持续提升现金储备，净负债水平不断降低。截止2024年末，EkornesAS
在手现金较2023年末提升1.7亿挪威克朗，上层母公司EkornesQMHoldingAS有息负债较2023年末降低1亿挪威
克朗，现金储备和债务水平持续得到优化。在公司境外有息负债余额较高，财务费用拖累公司盈利能力的背
景下，公司现金储备的提升为后续进行债务结构优化创造了有力的条件。
（三）财务费用与其他收入
报告期内，受到海外市场高利率水平的影响，公司境外有息负债利息成本维持高位，对公司盈利情况造
成较大的负面影响。公司于2024年一季度完成了定向增发工作，有效提升了资本规模，降低财务杠杆水平和
债务风险。随着公司自有资金的不断提高，公司计划于2025年对海外债券进行偿还并整体优化海外债务结构
，这一工作完成后，公司利息成本将大幅降低，盈利水平将得到直接改善。
此外，公司在报告期内持续对北京市辖区内的闲置土地与厂房进行出租，在保障工厂生产交付工作有序
开展的前提下，逐步提高租金和物业管理费收入。这一做法一方面能够响应政府号召，利用闲置土地资源进
行招商引资，带动当地就业和税收创收，另一方面，也能帮助上市公司盘活存量资产，提升自身盈利能力，
改善现金流状况。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处的行业发展阶段
根据国家统计局2011年公布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所处行业为家具制造业
中的木质家具制造子行业（C2110）；依据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属
于家具制造业（C21）。
来自中国家具业协会、国家统计局及中国海关总署的数据统计显示，2024年全年，中国家具行业规模以
上企业累计完成营业收入6771.50亿元，累计完成利润总额372.40亿元；家具全行业累计出口金额678.80亿
美元，内需市场和出口市场共同构成了万亿级的家具行业空间，目前，我国家具业集中度仍然较低，产品创
新、渠道变革和品牌升级是头部企业抢占更多市场份额，实现持续增长的核心推动力。
（二）行业周期性特点
家居产品的销售受国民经济景气程度、房地产行业发展情况及居民人均可支配收入等因素的影响。总体
来说，家居行业的周期性与宏观经济的周期性和房地产销售的周期性相关。从国内市场来看，家居行业的季
节性受中国传统风俗、消费习惯影响，家具行业在每年的一季度受春节因素的影响，相对清淡。二季度开始
逐步增长，下半年受国庆长假促销及房地产销售、婚庆消费等因素的影响，进入销售旺季。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司所从事的主要业务及经营模式说明
1、公司所从事的主要业务
公司主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务，为消费者提供全屋家具
和家居用品解决方案。公司以家居产品的功能性、实用性、美观度为重点，让家居产品成为传达“简约、时
尚、现代”的文化载体。曲美是行业内少数具备全品类家具产品研发、设计和生产能力的品牌家居企业。公
司的家具产品以设计美学、功能性与舒适度、健康环保、品质出众为核心竞争优势，产品线涵盖成品家具、
定制家具、软装饰品等各类家居产品。独具一格的独立店模式融合了曲美对生活美学和生活方式的理解，将
曲美全线产品、全屋设计服务和新零售模式进行有机结合，为客户量身定制全屋家居空间和生活方式，满足
消费者一站式的家具和家居用品购物需求。
公司是国内家具企业中最早引入设计美学的品牌，强大的产品设计和研发能力是曲美的核心竞争力之一
。曲美家居以北欧家具设计风格为主，多年来逐步发展了多种风格的家具系列产品，公司注重家居产品的研
发和创新，以设计能力为核心驱动力，提升家居产品的功能性、舒适度与设计品味为重点，推进品牌转型升
级。
2018年8月，公司完成对挪威上市公司EkornesASA的要约收购，通过子公司持有Ekornes90.5%的股份，
成为Ekornes控股股东，2021年7月，公司进一步收购EkornesAS9.5%股权，从而成为EkornesAS的完全控股股
东。2022年末，为了提高公司资本储备，降低有息负债，减小财务费用压力，公司引入高瓴资本，在卢森堡
子公司层面持股5.88%，间接成为EkornesAS的少数股权股东。
EkornesAS是一家全球化的品牌家具研发、制造和销售企业，创立于1934年，总部位于挪威Ikornnes，
主要开发、制造舒适椅、沙发和床垫产品，并通过全球的家具商店、进口商和零售商销售旗下产品。Ekorne
sAS公司在全球拥有超过7000家门店、8家工厂，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和EkornesContract
等。其中Stressless是全球知名的舒适椅品牌，被誉为“全世界最舒服的椅子”，销售规模在全球高端舒适
椅品牌中处于领先位置，Stressless品牌依靠舒适椅和沙发产品享誉全球40余年，具有丰富的历史文化底蕴
。
2、公司的主要经营模式
公司主要从事现代风格中高档家居产品的研发、设计、生产和销售业务，为消费者提供全屋家具和家居
用品解决方案。
（1）生产模式
曲美家居采用订单式生产与批量式生产相结合的生产模式。曲美在北京市顺义区、河南省兰考县拥有两
大生产基地，按照产品类别划分为定制工厂、橱柜工厂、沙发工厂、曲木工厂、万物工厂（实木）。
公司主要采用订单式生产模式进行成品家具和定制家具的生产，报告期内。
曲美通过自主研发的ERP信息系统进行生产管理，实现了定制家具产品的柔性化生产和成品家具多个生
产环节的自动化、半自动化生产与智能排产，形成了定制家具即时报价、自动拆单及智能生产的信息化管理
体系。值得一提的是，公司通过自主研发的ERP信息系统将定制产品设计下单与工厂生产系统进行无缝对接
，实现了订单分解过程中的自动拆单。
Ekornes采用订单式生产和批量式生产相结合的生产模式，生产自动化水平极高，主要生产环节依靠数
控机器人实现了自动化生产。此外，在国内主要依靠手工操作的装订、喷漆、打磨等环节，Ekornes均已实
现了生产自动化。
Ekornes在全球拥有8家工厂，包括5家位于挪威的工厂，1家位于泰国的工厂，1家位于立陶宛的工厂和1
家位于美国的工厂。其中，挪威工厂实现了数字化、信息化、自动化生产，生产效率在业内具有明显的领先
优势；立陶宛工厂、泰国工厂具备天然的人工、土地和配套供应链的成本优势，使得公司在产品成本方面具
备更强的竞争力；北美工厂以半成品组装为主，能够帮助公司大幅缩短北美市场的交货周期，整体提升公司
在北美地区的市场竞争力，并有效降低北美关税对公司成本的影响。
（2）采购模式
曲美统一采购所有生产原材料，与主要供应商建立了ERP信息平台，实现采购数据化管理、标准化程序
，确保各项制度高效执行。同时，通过制定一系列严谨的采购制度，对采购产品质量、入库检验程序、价格
优化和招标制度等进行管理和监督。软装系列配套产品采用OEM与成品外购结合的模式，打造兼顾规模化与
独特性的产品组合。
Ekornes统一采购所有生产原材料，与供应商建立了长期稳定的合作关系。Ekornes的主要原材料包括皮
革、布料、木材、钢铁部件等，在全球拥有成熟的供应链体系，核心供应商主要分布在巴西、阿根廷、印度
、德国、东南亚、意大利等地。
（3）销售模式
曲美采取经销渠道为主、直营和线上渠道为辅，工程、出口等多渠道并存的商业模式。公司积极拥抱新
零售，加强消费业态创新，优化营销渠道，通过新零售模式将线上平台与线下体验店互相融合，形成线上引
流服务，线下深入互动的购物体验。公司与各大地产商建立了战略合作关系，以强大的制造能力和丰富的产
品结构为地产客户提供与精装房配套的家具产品和服务。Ekornes以批销模式进行产品销售，销售区域覆盖
欧洲、北美、亚太等主要大洲，超过7000个零售终端形成了发达的全球零售网络。经过多年的品牌经营与渠
道发展，Ekornes与欧洲、北美、日韩等多个地区和国家的代理商建立了稳定的销售关系，部分终端的合作
时间超过30年。
（4）设计模式
公司产品设计遵循“三定五审”原则，产品设计工作以内部设计师为主导，并与众多国内和国际知名设
计师建立了稳定的长期合作关系。“三定”即定价格、定款式、定材料，“五审”即审方案、审样品、审工
艺、审图纸、审价格。依靠“三定五审”原则，公司将产品市场调研、外观设计、工艺研发、样品试制与新
产品定价环节进行有机结合，使新产品的研发方案能够兼顾设计美感、工艺品质与市场定价要求。“三定五
审”原则保证了公司新产品在外观设计竞争力、工艺品质竞争力和产品价格竞争力方面的有效统一，帮助公
司打造深受终端消费者喜爱的家具产品。
公司的店面形象设计由外聘著名设计师完成，由集团商业形象部落地执行，多年来形成了独具一格的店
面形象风格。曲美拥有20多年的大店经营历史，在全国拥有多家大型独立门店，著名设计师的加盟与丰富的
店面设计经验使得曲美具有行业领先的店面形象设计能力，在门店外立面设计、店面动线规划、空间设计、
摆场设计和产品方案设计等方面均建立了成熟的标准化解决方案，保证公司店面形象设计理念和设计风格的
持续领先。公司每年根据家具市场流行元素，对店面形象标准进行升级，使店面形象能够持续带给消费者最
好的购物体验。
（5）公司所处产业链位置和盈利模式分析
公司集家具产品研发、生产、品牌营销与产品销售于一体，占据了产品研发和品牌营销两个产业链高附
加值环节。强大的全品类成品家具订单式生产能力和定制家具柔性化生产能力是公司商业模式的有力保障，
使公司具备稳定的交付周期、齐全的产品线和行业领先的产品品质。公司上游是原材料供应商，家具行业的
原材料以实木、板材、皮革、玻璃、胶等大宗材料为主，产品同质化，市场价格透明，供应商议价能力较弱
。凭着业内领先的采购规模，公司在与供应商的谈判上占据主动地位，在采购成本和付款周期方面均享有不
同程度的政策支持。
公司下游是家具经销商、大宗交易客户和零售消费者。家具行业的经销商相对较为分散，对家具品牌的
议价能力弱，曲美以排他性方式授予经销商区域品牌经营权，向曲美经销商提供家具产品批销、门店形象设
计、门店运营管理等服务内容。曲美对下游经销商制定年度销售任务，并帮助经销商实现收入目标，对未能
实现经营目标的经销商，曲美有权收回品牌授权并停止经销业务。因此，曲美对下游经销商的掌控能力较强
。曲美的大宗交易客户以房地产企业、政府部门、大型国企为主。由于大宗客户的采购批量较大，采购需求
集中，因此大宗交易客户对品牌家具企业往往具有较强的议价能力，体现在大宗交易客户的账期和毛利水平
方面。零售消费者关注家具产品的品牌知名度、产品质量、设计美感、环保性、销售服务和性价比。曲美家
居是中国知名家具品牌，良好的品牌形象，过硬的产品质量，富有生活美学的全屋设计服务，曲美严格的环
保标准和贴心的售后服务给予消费者卓越的消费体验。
Ekornes的渠道销售采用经销模式，下游客户包括全球市场的家具连锁商、大型零售商和小型零售店等
销售终端。
（二）公司的行业地位
我国家具行业竞争格局分散，市场集中度低，具备极大的行业整合潜力。根据国家统计局数据显示，20
24年，我国规模以上家具制造企业营业收入超过6000亿元，市场空间广阔。曲美家居一直秉承“设计创造生
活”的理念和中高端的品牌市场定位，报告期内，公司营业收入35.52亿元，在国内家具品牌中名列前茅。
四、报告期内核心竞争力分析
1、品牌优势
曲美家居有接近30年的品牌历史，是国内知名的中高端家具品牌，秉承“设计创造生活”的品牌理念，
深受消费者信赖。报告期内，公司先后被中国质量检验协会授予“全国家居行业质量领先品牌”、“全国产
品和服务质量诚信示范企业”、“全国家居行业质量领军企业”称号，被中华人民共和国工业和信息化部评
为“智能制造试点示范”企业称号，被中国建筑装饰协会评选为“中国建筑装饰协会住宅装饰装修和部品产
业分会会长单位”。
曲美家居具有良好的消费者口碑和品牌美誉度，品牌形象深受消费者喜爱，拥有一批忠实的消费者粉丝
，是公司的核心竞争力之一。
Ekornes拥有80多年的发展历史，Stressless品牌被誉为“全世界最舒服的椅子”，是全球舒适椅品类
的销售冠军。
并购Ekornes后，公司形成了曲美时尚家居、万物和EkornesAS子公司旗下品牌的多元化矩阵。EkornesA
S子公司拥有全球知名的家具品牌，完美契合国内中产阶级消费升级趋势，与曲美品牌形成了良好的相互背
书、相互支持的效应，助力公司在国内及全球市场的快速发展。
2、产品优势
（1）过硬的产品质量和行业领先的环保标准
公司逾二十年多品类产品的制造经验，沉淀了独具匠心的生产工艺体系及严格的环保和质量管理经验。
公司是全国首家全线产品使用水性漆的家具品牌，在供应链源头管理、原材料检测管理、生产过
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