经营分析☆ ◇603818 曲美家居 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居(行业) 33.53亿 98.31 12.48亿 99.09 37.21
其他业务(行业) 5758.90万 1.69 1142.09万 0.91 19.83
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下产品(产品) 26.51亿 77.72 10.46亿 83.07 39.46
定制家具(产品) 4.22亿 12.36 1.49亿 11.86 35.42
成品家具(产品) 2.28亿 6.70 3824.37万 3.04 16.74
其他业务(产品) 5758.90万 1.69 1142.09万 0.91 19.83
饰品及其他(产品) 5243.91万 1.54 1420.13万 1.13 27.08
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 26.51亿 77.72 10.46亿 83.07 39.46
华北(地区) 4.19亿 12.29 1.34亿 10.63 31.94
华东(地区) 1.15亿 3.37 2838.33万 2.25 24.72
华中(地区) 7005.41万 2.05 1412.94万 1.12 20.17
其他业务(地区) 5758.90万 1.69 1142.09万 0.91 19.83
西北(地区) 5053.29万 1.48 1473.85万 1.17 29.17
东北(地区) 3154.24万 0.92 717.74万 0.57 22.75
西南(地区) 877.45万 0.26 135.47万 0.11 15.44
华南(地区) 754.80万 0.22 207.26万 0.16 27.46
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下品牌(品牌) 26.51亿 77.72 10.46亿 83.07 39.46
曲美(品牌) 7.02亿 20.59 2.02亿 16.02 28.72
其他业务(品牌) 5758.90万 1.69 1142.09万 0.91 19.83
─────────────────────────────────────────────────
经销店-海外模式(销售模式) 26.51亿 77.72 10.46亿 83.07 39.46
经销店-国内模式(销售模式) 4.28亿 12.56 1.09亿 8.63 25.36
直营、大宗及其他(销售模式) 2.74亿 8.04 9312.58万 7.40 33.97
其他业务(销售模式) 5758.90万 1.69 1142.09万 0.91 19.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes产品-分部(行业) 13.91亿 80.33 5.48亿 86.48 39.37
曲美产品-分部(行业) 3.41亿 19.67 8560.14万 13.52 25.13
─────────────────────────────────────────────────
家居产品收入(产品) 17.06亿 98.55 6.32亿 99.76 37.02
服务收入(产品) 1976.23万 1.14 -42.61万 -0.07 -2.16
租赁收入(产品) 505.77万 0.29 179.61万 0.28 35.51
材料收入(产品) 33.82万 0.02 16.29万 0.03 48.17
─────────────────────────────────────────────────
其他国家及地区(地区) 13.48亿 77.85 5.33亿 84.21 39.56
中国大陆(地区) 3.83亿 22.15 1.00亿 15.79 26.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居(行业) 34.82亿 98.02 12.38亿 99.09 35.57
其他业务(行业) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下产品(产品) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
定制家具(产品) 5.58亿 15.70 1.90亿 15.19 34.05
成品家具(产品) 3.22亿 9.07 6818.86万 5.46 21.17
饰品及其他(产品) 7087.33万 2.00 1911.82万 1.53 26.98
其他业务(产品) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
华北(地区) 5.84亿 16.43 1.85亿 14.83 31.77
华东(地区) 1.45亿 4.08 3728.43万 2.98 25.70
华中(地区) 9096.01万 2.56 2164.73万 1.73 23.80
西北(地区) 7137.33万 2.01 1921.66万 1.54 26.92
其他业务(地区) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
东北(地区) 3606.18万 1.02 780.62万 0.62 21.65
华南(地区) 1209.51万 0.34 326.48万 0.26 26.99
西南(地区) 1147.57万 0.32 254.91万 0.20 22.21
─────────────────────────────────────────────────
Ekornes旗下品牌(品牌) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
曲美(品牌) 9.51亿 26.76 2.77亿 22.18 29.15
其他业务(品牌) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
经销店-海外模式(销售模式) 25.31亿 71.26 9.61亿 76.92 37.98
经销店-国内模式(销售模式) 5.55亿 15.61 1.43亿 11.42 25.74
直营、大宗及其他(销售模式) 3.96亿 11.15 1.34亿 10.76 33.93
其他业务(销售模式) 7029.07万 1.98 1132.04万 0.91 16.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家居产品收入(产品) 17.70亿 98.19 5.68亿 99.42 32.09
服务收入(产品) 2603.18万 1.44 -9.49万 -0.02 -0.36
租赁收入(产品) 622.29万 0.35 403.36万 0.71 64.82
材料收入(产品) 42.66万 0.02 -61.58万 -0.11 -144.34
─────────────────────────────────────────────────
其他国家及地区(地区) 12.87亿 71.38 4.39亿 76.74 34.07
中国大陆(地区) 5.16亿 28.62 1.33亿 23.26 25.75
─────────────────────────────────────────────────
Stressless 产品-分部(业务) 9.76亿 54.15 3.60亿 62.97 36.85
曲美产品-分部(业务) 4.99亿 27.68 1.27亿 22.29 25.52
IMG 产品-分部(业务) 2.47亿 13.69 7019.70万 12.28 28.44
Svane 产品-分部(业务) 8070.95万 4.48 1404.29万 2.46 17.40
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.55亿元，占营业收入的13.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 45476.22│ 13.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.82亿元，占总采购额的16.81%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 18176.67│ 16.81│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司所从事的主要业务及经营模式说明
1、公司所从事的主要业务
公司主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务，为消费者提供全屋家具
和家居用品解决方案。公司以家居产品的功能性、实用性、美观度为重点，让家居产品成为传达“简约、时
尚、现代”的文化载体。曲美是行业内少数具备全品类家具产品研发、设计和生产能力的品牌家居企业。公
司的家具产品以设计美学、功能性与舒适度、健康环保、品质出众为核心竞争优势，产品线涵盖成品家具、
定制家具、软装饰品等各类家居产品。独立店模式融合了曲美对生活美学和生活方式的理解，将曲美全线产
品和全屋设计服务进行有机结合，为客户量身定制全屋家居空间和生活方式，满足消费者一站式的家具和家
居用品购物需求。
公司是国内家具企业中最早引入设计美学的品牌，强大的产品设计和研发能力是曲美的核心竞争力之一
。曲美家居以北欧家具设计风格为主，多年来逐步发展了多种风格的家具系列产品，公司注重家居产品的研
发和创新，以设计能力为核心驱动力，提升家居产品的功能性、舒适度与设计品位为重点，推进品牌转型升
级。
2023年以来，为了应对房地产市场下行对国内家具主业产生的负面影响，公司通过抖音等自媒体平台构
建创始人IP“泽龙Z”账号，提高曲美品牌曝光度，为线下门店进行引流，并尝试构建新的业务方向。
2018年8月，公司完成对挪威上市公司EkornesASA的要约收购，通过子公司持有Ekornes90.5%的股份，
成为Ekornes控股股东，2021年7月，公司进一步收购EkornesAS9.5%股权，从而成为EkornesAS的完全控股股
东。2022年末，为了提高公司资本储备，降低有息负债，减小财务费用压力，公司引入高瓴资本，在卢森堡
子公司层面持股5.88%，间接成为EkornesAS的少数股权股东。
EkornesAS是一家全球化的品牌家具研发、制造和销售企业，创立于1934年，总部位于挪威Ikornnes，
主要开发、制造舒适椅、沙发和床垫产品，并通过全球的家具商店、进口商和零售商销售旗下产品。Ekorne
sAS公司在全球拥有近7000家门店，8家工厂，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和EkornesContract等
。其中Stressless是全球知名的舒适椅品牌，被誉为“全世界最舒服的椅子”，销售规模在全球高端舒适椅
品牌中处于领先位置，Stressless品牌依靠舒适椅和沙发产品享誉全球40余年，具有丰富的历史文化底蕴。
2、公司的主要经营模式
公司主要从事现代风格中高档家居产品的研发、设计、生产和销售业务，为消费者提供全屋家具和家居
用品解决方案。
（1）生产模式
曲美家居采用订单式生产与批量式生产相结合的生产模式。曲美在北京市顺义区、河南省兰考县拥有两
大生产基地，具备生产全屋定制、定制橱柜、软体沙发、弯曲木、实木等产品的能力。
公司主要采用订单式生产模式进行成品家具和定制家具的生产。
曲美通过自主研发的ERP信息系统进行生产管理，实现了定制家具产品的柔性化生产和成品家具多个生
产环节的自动化、半自动化生产与智能排产，形成了定制家具即时报价、自动拆单及智能生产的信息化管理
体系。值得一提的是，公司通过自主研发的ERP信息系统将定制产品设计下单与工厂生产系统进行无缝对接
，实现了订单分解过程中的自动拆单。
Ekornes采用订单式生产和批量式生产相结合的生产模式，生产自动化水平极高，主要生产环节依靠数
控机器人实现了自动化生产。此外，在国内主要依靠手工操作的装订、喷漆、打磨等环节，Ekornes均已实
现了生产自动化。
Ekornes在全球拥有8家工厂，包括5家位于挪威的工厂，1家位于泰国的工厂，1家位于立陶宛的工厂和1
家位于美国的工厂。其中，挪威工厂实现了数字化、信息化、自动化生产，生产效率在业内具有明显的领先
优势；立陶宛工厂、泰国工厂具备天然的人工、土地和配套供应链的成本优势，使得公司在产品成本方面具
备更强的竞争力；北美工厂以半成品组装为主，能够帮助公司大幅缩短北美市场的交货周期，整体提升公司
在北美地区的市场竞争力，并有效降低北美关税对公司成本的影响。
（2）采购模式
曲美统一采购所有生产原材料，与主要供应商建立了ERP信息平台，实现采购数据化管理、标准化程序
，确保各项制度高效执行。同时，通过制定一系列严谨的采购制度，对采购产品质量、入库检验程序、价格
优化和招标制度等进行管理和监督。软装系列配套产品采用OEM与成品外购结合的模式，打造兼顾规模化与
独特性的产品组合。
Ekornes统一采购所有生产原材料，与供应商建立了长期稳定的合作关系。Ekornes的主要原材料包括皮
革、布料、木材、钢铁部件等，在全球拥有成熟的供应链体系，核心供应商主要分布在巴西、阿根廷、印度
、德国、东南亚、意大利等地。
（3）销售模式
曲美采取经销渠道为主、直营和线上渠道为辅，工程、出口等多渠道并存的商业模式。公司积极拥抱新
零售，加强消费业态创新，优化营销渠道，通过新零售模式将线上平台与线下体验店互相融合，形成线上引
流服务，线下深入互动的购物体验。公司与各大地产商建立了战略合作关系，以强大的制造能力和丰富的产
品结构为地产客户提供与精装房配套的家具产品和服务。
Ekornes以批销模式进行产品销售，销售区域覆盖欧洲、北美、亚太等主要大洲，近7000个零售终端形
成了发达的全球零售网络。经过多年的品牌经营与渠道发展，Ekornes与欧洲、北美、日韩等多个地区和国
家的代理商建立了稳定的销售关系，部分终端的合作时间超过30年。
（4）设计模式
公司产品设计遵循“三定五审”原则，产品设计工作以内部设计师为主导，并与众多国内和国际知名设
计师建立了稳定的长期合作关系。“三定”即定价格、定款式、定材料，“五审”即审方案、审样品、审工
艺、审图纸、审价格。依靠“三定五审”原则，公司将产品市场调研、外观设计、工艺研发、样品试制与新
产品定价环节进行有机结合，使新产品的研发方案能够兼顾设计美感、工艺品质与市场定价要求。“三定五
审”原则保证了公司新产品在外观设计竞争力、工艺品质竞争力和产品价格竞争力方面的有效统一，帮助公
司打造深受终端消费者喜爱的家具产品。
公司的店面形象设计由外聘著名设计师完成，由集团商业形象部落地执行，多年来形成了独具一格的店
面形象风格。曲美拥有20多年的大店经营历史，著名设计师的加盟与丰富的店面设计经验使得曲美具有行业
领先的店面形象设计能力，在门店外立面设计、店面动线规划、空间设计、摆场设计和产品方案设计等方面
均建立了成熟的标准化解决方案，保证公司店面形象设计理念和设计风格的持续领先。公司每年根据家具市
场流行元素，对店面形象标准进行升级，使店面形象能够持续带给消费者最好的购物体验。
（5）公司所处产业链位置和盈利模式分析
公司集家具产品研发、生产、品牌营销与产品销售于一体，占据了产品研发和品牌营销两个产业链高附
加值环节。强大的全品类成品家具订单式生产能力和定制家具柔性化生产能力是公司商业模式的有力保障，
使公司具备稳定的交付周期、齐全的产品线和行业领先的产品品质。
公司上游是原材料供应商，家具行业的原材料以实木、板材、皮革、玻璃、胶等大宗材料为主，产品同
质化，市场价格透明，供应商议价能力较弱。凭着业内领先的采购规模，公司在与供应商的谈判上占据主动
地位，在采购成本和付款周期方面均享有不同程度的政策支持。
公司下游是家具经销商、大宗交易客户和零售消费者。家具行业的经销商相对较为分散，对家具品牌的
议价能力弱，曲美以排他性方式授予经销商区域品牌经营权，向曲美经销商提供家具产品批销、门店形象设
计、门店运营管理等服务内容。曲美对下游经销商制定年度销售任务，并帮助经销商实现收入目标，对未能
实现经营目标的经销商，曲美有权收回品牌授权并停止经销业务。因此，曲美对下游经销商的掌控能力较强
。曲美的大宗交易客户以房地产企业、政府部门、大型国企为主。由于大宗客户的采购批量较大，采购需求
集中，因此大宗交易客户对品牌家具企业往往具有较强的议价能力，体现在大宗交易客户的账期和毛利水平
方面。零售消费者关注家具产品的品牌知名度、产品质量、设计美感、环保性、销售服务和性价比。曲美家
居是中国知名家具品牌，良好的品牌形象，过硬的产品质量，富有生活美学的全屋设计服务，曲美严格的环
保标准和贴心的售后服务给予消费者卓越的消费体验。
Ekornes的渠道销售采用经销模式，下游客户包括全球市场的家具连锁商、大型零售商和小型零售店等
销售终端。
（二）公司的行业地位
我国家具行业竞争格局分散，市场集中度低，具备极大的行业整合潜力。根据国家统计局数据显示，20
25年，我国规模以上家具制造企业营业收入超过6000亿元，市场空间广阔。曲美家居一直秉承“设计创造生
活”的理念和中高端的品牌市场定位，报告期内，公司营业收入34.11亿元，在国内家具品牌中名列前茅。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处的行业发展阶段
根据国家统计局2011年公布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所处行业为家具制造业
中的木质家具制造子行业（C2110）；依据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属
于家具制造业（C21）。
来自中国家具业协会、国家统计局及中国海关总署的数据统计显示，2025年全年，中国家具行业规模以
上企业累计完成营业收入6125.10亿元，累计完成利润总额328.10亿元；家具全行业累计出口金额678.10亿
美元，内需市场和出口市场共同构成了万亿级的家具行业空间，目前，我国家具业集中度仍然较低，产品创
新、渠道变革和品牌升级是头部企业抢占更多市场份额，实现持续增长的核心推动力。
2、行业周期性特点
家居产品的销售受国民经济景气程度、房地产行业发展情况及居民人均可支配收入等因素的影响。总体
来说，家居行业的周期性与宏观经济的周期性和房地产销售的周期性相关。从国内市场来看，家居行业的季
节性受中国传统风俗、消费习惯影响，家具行业在每年的一季度受春节因素的影响，相对清淡。二季度开始
逐步增长，下半年受国庆长假促销及房地产销售、婚庆消费等因素的影响，进入销售旺季。
三、经营情况讨论与分析
2025年，国内家具消费需求持续走弱；海外市场稳步回暖，EkornesAS收入恢复增长，集团整体收入保
持稳定；受原材料成本持续下行的影响，公司毛利率显著回升，带动整体盈利能力回暖。此外，随着全球利
率下行及公司海外债务置换的完成，公司财务费用预计将得到大幅改善，对公司整体的盈利能力产生积极影
响。
报告期内，公司持续深化国内与海外业务的战略调整，经营策略初见成效，持续减亏。一方面，曲美国
内主业持续推进产品创新、品牌焕新与渠道改革工作，围绕泽龙Z抖音号大力发展线上内容资产。以产品力
提升为核心、渠道改革和线下店态创新为依托，并通过线上流量赋能，持续优化线下门店的盈利能力；与此
同时，创新业务模式，发展曲美整家、曲美智家等新业务板块，结合“泽龙Z”账号带来的线上资产与流量
赋能，加速新业务成长，打造新的增长点。此外，年内持续推动降本增效工作，一方面盘活北京土地与厂房
资产，另一方面持续优化公司的成本结构，提升盈利能力。
海外业务层面，欧美市场消费持续回暖，EkornesAS全年收入恢复增长，产品毛利率持续提升，经营利
润显著增长；Stressless中国市场在宏观环境承压的背景下，收入创历史新高，得益于品牌内容的持续投入
与高端化策略的成果，经销商动销显著提升，渠道结构得到优化，更多零售渠道取得了良好的经营成果，门
店数量保持良性增长，收入与盈利能力大幅改善；全球市场方面，Stressless品牌全新“康菲”系列于年内
上市，预计将在后续报告期对收入产生积极的带动作用。与此同时，继续推进床及床垫产品在全球渠道的销
售布局，优化沙发、电动椅等非舒适椅产品竞争力。随着外部经济环境的好转以及内在改善因素的积极影响
，Ekornes全年财务表现亮眼。
（一）国内曲美家居本部业务
报告期内，国内业务通过模式创新、业务创新、产品创新，持续提升服务能力，围绕“泽龙Z”创始人I
P构建线上内容资产。打造曲美整家新模式，提高消费者在装修与家居产品购买过程中的全流程服务体验，
创新业务“曲美智家”，为消费者提供构建智慧家庭的全案服务，推出全新升级的“新B8”系列产品，提升
产品质价比。与此同时，公司持续推进北京土地与厂房资产的商业化，打造曲美新能源汽车小镇，服务北京
本土的产业升级，并为公司创收。报告期内，公司加速推进国内业务经营层面的扭亏为盈，持续降低经营风
险。
1、围绕创始人IP“泽龙Z”构建线上内容资产，并实现对国内业务的赋能
报告期内，公司紧抓新媒体流量与消费场景变革机遇，围绕创始人IP“泽龙Z”深度布局线上内容资产
，有效实现了对国内主营业务的全面赋能。截至目前，该账号粉丝规模已突破70万，累计曝光量逾10亿次，
不仅显著提升了曲美品牌在年轻消费群体中的认知度与品牌年轻化价值，更通过高信任度的自然流量有效降
低了传统付费广告的营销费比，优化了整体营销成本结构。同时，公司成功打通“线上内容种草至线下门店
体验”的营销链路，将海量线上流量精准导入线下门店，直接拉升了门店客流量。展望2026年，公司计划全
面推进该IP的商业化落地，依托抖音及全网电商平台开展常态化直播带货，并重点拓展枕头、夏凉被、香薰
等强电商属性的家居生活周边品类，进一步拓宽利润来源。
2、持续进行产品创新，提升公司产品竞争力
秉承以“一个空间，多种生活场景，多种使用功能”为核心，结合曲美强大的产品美学设计能力，公司
于2025年重磅推出“曲美新B8系列”产品，在设计美学与空间呈现上对标国际顶奢家具品牌，为大众消费者
提供越级的空间体验。定价方面，新B8系列全面对标曲美现有产品的价格带，大幅提高了产品性价比，进一
步提升公司产品竞争力。
3、同步进行降本增效与资产盘活，改善盈利能力
报告期内，公司以实现盈利为核心目标，持续推进降本增效与存量资产盘活工作。在传统主业升级与新
业务孵化的进程中，公司通过组织架构优化、费用预算统筹及人力资源精细化管控，有效压降整体运营成本
和各项费用，提升组织人效；同时，针对北京地区的存量土地与厂房资产，一方面通过北京家具产能的优化
布局，腾出更多的可供出租空间，另一方面，通过不同地块的定位规划与持续招商，打造差异化的租赁特色
，持续提高资产收益。
（二）Ekornes子公司业务
报告期内，海外市场家具消费需求有所回暖，EkornesAS经销商动销情况改善，订单温和增长；另一方
面，原材料成本持续回落，受益于此，EkornesAS的盈利能力持续回升。业务方面，Stressless品牌全新“
康菲”系列舒适椅产品于报告期内上市，有望成为新的增长点；Stressless品牌电动椅、餐椅、功能沙发等
非舒适椅品类的渠道渗透率持续提高；Stressless品牌中国市场在报告期内录得高速增长，在宏观环境承压
的背景下，收入创历史新高，渠道结构大幅优化。受到以上积极因素的影响，报告期内，EkornesAS收入恢
复增长，扭转收入持续下行的趋势，整体发展势头良好。
1、海外市场需求回暖，原材料成本持续下行
报告期内，海外家具消费需求有所回暖，经销商动销改善，订单稳中有升，EkornesAS收入恢复增长。
原材料采购价格保持下行趋势，报告期内，EkornesAS原材料成本占收入比重持续较去年同期改善，毛利率
显著回升，实现稳步发展。
2、Stressless品牌全新“康菲”系列舒适椅成功上市，非舒适椅类产品渠道渗透率持续提高
报告期内，Stressless品牌全新“康菲”系列产品经过多年研发成功上市，为Stressless产品矩阵带来
新的亮点。“康菲”系列产品对现有舒适椅架构和重力系统进行了全面的升级，采用航天级的舒适材料，进
一步提升产品舒适度。与此同时，非舒适椅类产品在Stressless品牌全球销售网点持续进行渗透，逐步提高
渠道覆盖率，截至报告期末，电动椅产品渠道渗透率超过50%，沙发产品渠道渗透率约40%，餐椅及餐厅产品
线渠道渗透率超过20%。另一方面，针对电机产品通过技术方案与产品设计优化，售后问题显著减少，性价
比有所提升，产品力明显增强。
3、中国市场在行业需求承压的背景下恢复高速增长
报告期内，Stressless品牌中国市场恢复高速增长，在家具行业需求整体承压的背景下，收入规模创历
史新高。Stressless在中国市场的品牌升级策略初见成效，渠道转型获得成功，经销商动销同比增速超过30
%，门店数量稳定增加，更多的零售业态渠道成为收入快速增长的保障，渠道质量明显提升。报告期内，得
益于品牌策略与渠道布局的持续优化，经销商动销与库存周转率明显提高，与此同时，毛利率也保持较高的
水平，盈利能力持续向好。Stressless品牌线上渠道重新收回直营管理以来，定价策略得到有力保障，品牌
溢价支撑力增强，全渠道策略收效显著，中国市场有望保持高速增长。
四、报告期内核心竞争力分析
1、品牌优势
曲美家居有接近30年的品牌历史，是国内知名的中高端家具品牌，秉承“设计创造生活”的品牌理念，
深受消费者信赖。公司先后被中国质量检验协会授予“全国家居行业质量领先品牌”、“全国产品和服务质
量诚信示范企业”“全国家居行业质量领军企业”称号，被中华人民共和国工业和信息化部评为“智能制造
试点示范”企业称号，被中国建筑装饰协会评选为“中国建筑装饰协会住宅装饰装修和部品产业分会会长单
位”。
曲美家居具有良好的消费者口碑和品牌美誉度，品牌形象深受消费者喜爱，拥有一批忠实的消费者粉丝
，是公司的核心竞争力之一。
Ekornes拥有80多年的发展历史，Stressless品牌被誉为“全世界最舒服的椅子”，是全球舒适椅品类
的销售冠军。
并购Ekornes后，公司形成了曲美时尚家居、万物和EkornesAS子公司旗下品牌的多元化矩阵。EkornesA
S子公司拥有全球知名的家具品牌，完美契合国内中产阶级消费升级趋势，与曲美品牌形成了良好的相互背
书、相互支持的效应，助力公司在国内及全球市场的快速发展。
2、产品优势
（1）过硬的产品质量和行业领先的环保标准
公司逾二十年多品类产品的制造经验，沉淀了独具匠心的生产工艺体系及严格的环保和质量管理经验。
公司是全国首家全线产品使用水性漆的家具品牌，在供应链源头管理、原材料检测管理、生产过程管理等环
节均严格执行公司自行制定的、高于国家标准水平的质量和环境标准，保证产品的环保安全和质量可靠。
（2）丰富的多品类产品线
曲美家居有强大的全品类家具产品生产能力，公司产品线包括定制家具、成品家具及家居饰品等全屋家
居用品。在产品方面，公司具备以下突出的竞争优势：其一，通过定制家具+成品家具+软装饰品，满足消费
者全屋家具的消费需求；其二，公司通过定制家具与成品家具自产，能够将定制产品与成品家具的色系、造
型、工艺打通，使全屋家具方案具备整体性，真正做到整体家居生活方案的设计，此外，公司具备板式、板
木、实木等各类材质系列的产品生产能力，能够满足消费者的多元化家具需求；其三，不同于OEM的批量式
备货采购，公司成品家具强大的订单式生产模式，给予消费者最大限度的可选择性，帮助销售终端灵活搭配
产品方案，在尺寸、颜色上具备极强的可延展性和可变性，结合定制家具，真正做到全屋定制和全屋设计；
与此同时，公司多年以来持续优化的订单池系统，能够保证以最优的批量进行产品生产，降低生产成本。
（3）丰富的家居饰品和软装配套
报告期内，公司继续丰富家居用品和家用软装产品线。一方面，在北五环曲美旗舰店的基础上不断优化
家居用品业务的供应链和零售店面管理体系，持续提高家居用品的性价比，推动自营家居用品业务的发展。
另一方面，公司持续对窗帘、壁纸等家用软装产品进行升级，通过供应链优化，提高产品的性价比。
（4）更加国际化的原创设计
公司自1997年以来，先后与近百名国内外不同领域设计师合作，创新产品和工艺，打造了“曲
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