经营分析☆ ◇603839 安正时尚 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
时装研发、生产、销售及品牌管理。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国香港(地区) 5.56亿 37.79 --- --- ---
华东(地区) 3.99亿 27.13 --- --- ---
华北(地区) 9753.57万 6.63 --- --- ---
华南(地区) 9335.80万 6.35 --- --- ---
西南(地区) 8925.99万 6.07 --- --- ---
东北(地区) 8787.35万 5.98 --- --- ---
西北(地区) 7999.95万 5.44 --- --- ---
华中(地区) 5063.91万 3.44 --- --- ---
其他(补充)(地区) 1720.23万 1.17 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线上销售(渠道) 8.55亿 58.12 2.58亿 37.25 30.20
直营店(渠道) 4.37亿 29.71 3.30亿 47.61 75.49
加盟店(渠道) 1.62亿 11.00 1.02亿 14.65 62.76
其他(补充)(渠道) 1720.23万 1.17 340.90万 0.49 19.82
─────────────────────────────────────────────────
电商服务(品牌) 5.57亿 37.87 8871.23万 12.80 15.93
JUZUI玖姿(品牌) 3.75亿 25.53 2.59亿 37.42 69.08
ANNAKRO安娜蔻(品牌) 2.28亿 15.47 1.25亿 18.07 55.02
IMM尹默(品牌) 1.17亿 7.95 9052.99万 13.07 77.48
MOISSAC摩萨克(品牌) 1.08亿 7.32 8432.29万 12.17 78.35
ANZHENG安正(品牌) 3785.33万 2.57 2767.76万 3.99 73.12
ALLO&LUGH阿路和如(品牌) 3116.44万 2.12 1372.53万 1.98 44.04
其他(补充)(品牌) 1720.23万 1.17 340.90万 0.49 19.82
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 5.99亿 40.71 --- --- ---
线上销售:电商服务(销售模式) 5.57亿 37.87 8871.23万 12.80 15.93
线上销售:服装线上(销售模式) 2.98亿 20.25 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 1720.23万 1.17 --- --- ---
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截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
服装(行业) 6.24亿 61.23 4.24亿 88.70 67.90
电商服务(行业) 3.82亿 37.48 5185.78万 10.85 13.57
其他业务(行业) 1323.98万 1.30 215.68万 0.45 16.29
─────────────────────────────────────────────────
中国香港地区(地区) 3.82亿 37.43 5649.63万 11.82 14.80
华东(地区) 2.85亿 27.90 1.83亿 38.21 64.20
华南(地区) 6719.00万 6.59 3304.37万 6.91 49.18
华北(地区) 6701.68万 6.57 4853.89万 10.15 72.43
西南(地区) 6308.29万 6.19 4775.32万 9.99 75.70
东北(地区) 5381.09万 5.28 3920.52万 8.20 72.86
西北(地区) 5131.49万 5.03 3874.52万 8.11 75.50
华中(地区) 3787.87万 3.71 2938.61万 6.15 77.58
其他业务(地区) 1323.98万 1.30 215.68万 0.45 16.29
─────────────────────────────────────────────────
线上销售(渠道) 5.96亿 58.44 1.72亿 35.94 28.83
直营店(渠道) 3.08亿 30.24 2.35亿 49.27 76.36
加盟店(渠道) 1.02亿 10.03 6853.55万 14.34 67.03
其他业务(渠道) 1323.98万 1.30 215.68万 0.45 16.29
─────────────────────────────────────────────────
电商服务(品牌) 3.82亿 37.48 5185.78万 10.85 13.57
JUZUI玖姿(品牌) 2.61亿 25.59 1.86亿 38.87 71.21
ANNAKRO安娜蔻(品牌) 1.63亿 15.96 8809.82万 18.43 54.13
IMM尹默(品牌) 7499.46万 7.35 5937.70万 12.42 79.18
MOISSAC摩萨克(品牌) 7392.10万 7.25 5827.01万 12.19 78.83
ANZHENG安正(品牌) 2927.44万 2.87 2202.68万 4.61 75.24
ALLO&LUGH阿路和如(品牌) 2230.34万 2.19 1028.73万 2.15 46.12
其他业务(品牌) 1323.98万 1.30 215.68万 0.45 16.29
FIONACHEN斐娜晨(品牌) 19.90万 0.02 11.03万 0.02 55.43
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 4.11亿 40.26 --- --- ---
线上销售:电商服务线上(销售模式) 3.82亿 37.48 5185.78万 10.85 13.57
线上销售:服装线上(销售模式) 2.14亿 20.96 --- --- ---
其他业务(销售模式) 1323.98万 1.30 215.68万 0.45 16.29
其他(补充)(销售模式) 9.88 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国香港(地区) 1.76亿 34.59 --- --- ---
华东(地区) 1.45亿 28.58 --- --- ---
华南(地区) 5043.05万 9.91 --- --- ---
西南(地区) 3912.74万 7.69 --- --- ---
华北(地区) 3655.34万 7.18 --- --- ---
东北(地区) 2662.27万 5.23 --- --- ---
西北(地区) 2513.17万 4.94 --- --- ---
其他(补充)(地区) 893.52万 1.76 --- --- ---
华中(地区) 71.80万 0.14 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
线上销售(渠道) 2.92亿 57.29 8585.58万 34.61 29.44
直营店(渠道) 1.72亿 33.72 1.29亿 52.04 75.21
加盟店(渠道) 3684.50万 7.24 2812.86万 11.34 76.34
其他(补充)(渠道) 893.52万 1.76 496.83万 2.00 55.60
─────────────────────────────────────────────────
JUZUI玖姿(品牌) 2.10亿 41.26 1.31亿 52.89 62.47
电商服务(品牌) 1.79亿 35.15 2685.34万 10.83 15.01
IMM尹默(品牌) 4253.84万 8.36 3403.64万 13.72 80.01
MOISSAC摩萨克(品牌) 3949.97万 7.76 3142.03万 12.67 79.55
ANZHENG安正(品牌) 1633.28万 3.21 1192.07万 4.81 72.99
ALLO&LUGH阿路和如(品牌) 1278.47万 2.51 764.44万 3.08 59.79
其他(补充)(品牌) 893.52万 1.76 496.83万 2.00 55.60
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 2.08亿 40.96 --- --- ---
线上销售:电商服务线上(销售模式) 1.79亿 35.15 2685.34万 10.83 15.01
线上销售:服装线上(销售模式) 1.13亿 22.14 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 893.52万 1.76 --- --- ---
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
服装(行业) 14.88亿 68.59 9.84亿 90.01 66.14
电商服务(行业) 6.71亿 30.91 1.16亿 10.60 17.29
其他业务(行业) 1102.24万 0.51 -668.29万 -0.61 -60.63
─────────────────────────────────────────────────
电商服务(产品) 6.71亿 30.91 1.16亿 10.60 17.29
上衣(产品) 4.09亿 18.83 2.86亿 26.17 70.04
皮衣、羽绒服(产品) 2.75亿 12.68 1.68亿 15.40 61.20
外套(产品) 2.53亿 11.66 1.77亿 16.19 69.98
裙类(产品) 2.23亿 10.27 1.61亿 14.72 72.24
裤类(产品) 1.97亿 9.09 1.40亿 12.80 70.97
儿童服装(产品) 1.22亿 5.60 5576.74万 5.10 45.89
其他(产品) 1410.57万 0.65 -1271.49万 -1.16 -90.14
儿童用品(产品) 665.92万 0.31 196.25万 0.18 29.47
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 6.31亿 29.08 1.01亿 9.19 15.93
华东(地区) 5.81亿 26.76 3.79亿 34.69 65.33
西南(地区) 2.06亿 9.50 1.48亿 13.57 71.97
华南(地区) 2.06亿 9.48 8486.70万 7.76 41.25
华北(地区) 1.88亿 8.64 1.30亿 11.88 69.29
西北(地区) 1.45亿 6.70 1.08亿 9.86 74.11
东北(地区) 1.37亿 6.33 9843.77万 9.00 71.67
华中(地区) 6484.71万 2.99 5091.98万 4.66 78.52
其他业务(地区) 1102.24万 0.51 -668.29万 -0.61 -60.63
─────────────────────────────────────────────────
直营(销售模式) 7.57亿 34.89 5.72亿 52.35 75.63
电商服务(销售模式) 6.71亿 30.91 1.16亿 10.60 17.29
加盟(销售模式) 3.74亿 17.26 2.25亿 20.56 60.03
电商(销售模式) 3.57亿 16.44 1.87亿 17.10 52.43
其他业务(销售模式) 1102.24万 0.51 -668.29万 -0.61 -60.63
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售6.91亿元，占营业收入的31.85%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 20082.22│ 9.26│
│客户B │ 17791.24│ 8.20│
│客户C │ 14860.47│ 6.85│
│客户D │ 8618.48│ 3.97│
│客户E │ 7750.20│ 3.57│
│合计 │ 69102.61│ 31.85│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购3.36亿元，占总采购额的31.42%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 24578.42│ 23.01│
│供应商B │ 3703.65│ 3.47│
│供应商C │ 2052.43│ 1.92│
│供应商D │ 2036.62│ 1.91│
│供应商E │ 1188.75│ 1.11│
│合计 │ 33559.87│ 31.42│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务及品牌介绍
公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾
客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦中高
端品牌时装，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集合。公司目前
拥有“JUZUI玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“Annakro安娜蔻”五大自有
时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。此外，公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&L
UGH阿路和如”。
1.JUZUI玖姿
创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JUZUI玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美丽哲学。当代中
国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世
界视野。“专注修饰女性身型，让每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JUZUI玖姿凝练中国女性
着装风格和审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之美。
目标客群：35-45岁职业女性。
2.MOISSAC摩萨克
MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，半个多世纪以来，把对生活的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活
中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩
飞裙摆。自由浪漫代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成衣系列
。
品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语言将浪漫情怀融入日常生活，
传递柔软坚韧的女性力量。
目标客群：25-35岁都市女性。
3.IMM尹默
2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，动亦静，静亦动，演
化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立
知性的时代新姿，是当代女性精神的探求者和发声者。
目标客群：35-45岁当代精英女性。
4.ANZHENG安正
创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。
ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴出中国，行于世界”的都市
生活主张。
ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品质生活着装，展现当代中国
的时尚风貌与文化自信。
目标客群：30-50岁的男性客群。
5.Annakro安娜蔻
2018年创立，2023年重新启动。Annakro安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争力，以“精致每一天”为核
心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需
求。
目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
6.ALLO&LUGH阿路和如
2005年进入中国市场，品牌致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供多品类产品的中高端儿童国际品牌，全力
打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品。
凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势，allo&lugh已成为儿童行业
知名品牌之一。
7.礼尚信息
礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品牌增长和数字化转型。其以专
业的营销和运营服务帮助海内外母婴、运动时尚、健康食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长
。礼尚信息集零售管理、全渠道分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于
一体，深刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领域。根据多年
运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，能够满足品牌客户从前到后的所有需求。
（二）经营模式
1.开发设计模式
公司中高端品牌时装为保持个性化、差异化、高质价比的品牌定位、设计风格及目标客群，公司旗下各
品牌实行独立的产品研发。产品研发过程可分为商品企划与产品设计两个主要阶段。在商品企划阶段，公司
各品牌事业部，一方面针对各自的目标消费者圈层进行大数据调研，通过数据分析洞察消费者需求、偏好，
识别时尚流行趋势，另一方面积极与国内外知名时装设计师进行合作，吸收和学习国际时尚趋势与研发经验
，同时，还聘请了多位海外知名设计师担任公司创意总监和顾问，分别参与公司各品牌的商品企划和产品设
计指导工作。在产品设计阶段，公司各品牌事业部，一方面根据商品企划，在品牌事业部总经理、创意总监
主导下完成面辅料的选择，组织完成产品创意、设计、定价，另一方面在设计主题选择与色彩花型创作方面
，也会积极与国际知名色彩趋势研究机构进行合作，引入和学习国际前沿的色彩流行趋势案例。
2.生产模式
公司中高端品牌时装目前主要采取自主生产、委托加工及成衣采购相结合的成衣供应模式，由公司供应
链中心统一负责组织、实施和管理各品牌产品的生产活动。在合作方式上，公司与供应商实行排他性的定制
化生产，并在采购协议中明确约定，对于由公司开发的产品，签约供应商不得自行生产或泄露给其他第三方
。公司实施柔性供应链策略，利用多品牌战略、全渠道布局、DTC模式、突出的研发能力以及一体化的供应
链体系，以使整个产品生产体系能够快速响应市场变化。
3.销售模式
公司中高端品牌时装实行线下直营、联营和加盟模式与新零售相结合的全渠道销售模式。其中，公司主
品牌“JUZUI玖姿”线下渠道在全国各地均有分布，2024年以来，JUZUI玖姿推行销售模式改革，主要合作客
户由加盟改联营模式，形成了以直营、联营为主的渠道结构；“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHEN
G安正”作为公司陆续经营的品牌则采取以直营为主、加盟为辅的销售模式策略，公司合资品牌allo&lugh阿
路和如目前以加盟代理业务、品牌IP授权为主。公司不断完善直营门店、联营门店等销售渠道结构，积极拓
展市场份额。公司重点加强电商渠道建设，积极拓展直播电商、兴趣电商等新营销平台，完善各品牌全渠道
零售布局。
4.电商服务模式
公司控股电商服务公司礼尚信息主要经营模式为基于品牌方的授权，在天猫、京东等第三方电商平台运
营品牌旗舰店，提供品牌定位、供应链管理、店铺运营、整合营销等综合服务；以及基于品牌方授权，在国
内主要电商平台经销国际头部保健品、食品等品牌产品。礼尚信息还提供电商推广、互动营销和网络分销渠
道优化等服务，旨在为中国日益增长的消费需求提供更多的高品质产品和帮助更多国外品牌进入中国市场。
基于国外消费市场增长需求，礼尚信息积极与国内品牌合作，探索品牌出海增量市场。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服饰板块
1.风格互补的品牌矩阵
公司拥有的“JUZUI玖姿”、“MOISSAC摩萨克”、“IMM尹默”、“Annakro安娜蔻”、“ANZHENG安正
”品牌，构建了一个风格互补而又相辅相成的品牌矩阵，凭借精准的市场洞察与差异化的产品策略，精准对
接并满足了消费者日益多元化的时尚追求。公司品牌产品渠道覆盖全国各地市场，在国内消费者中有良好口
碑。
今年以来，JUZUI玖姿亦取得了非凡成绩。2024年2月，JUZUI玖姿作为纽约时装周官方日程中唯一代表
中国的品牌登陆2024秋冬纽约时装周，在国内外广受赞誉，海外媒体的总覆盖影响力更是高达18亿。2024年
6月，JUZUI玖姿又启新程，品牌启动新的零售模式，探索更丰富业态。
2.全面提升品牌质价比
近几年来，在收入增速放缓的背景下，越来越多的中产群体在追求高品质和悦己消费的同时，拒绝虚假
高溢价和价格泡沫，理性消费已悄然蜕变为主流消费观念的风向标，“高品质、高性价比”已成为服装行业
的趋势。
公司以JUZUI玖姿为代表，持续推进供应链优化升级，提高供应链的效率和响应速度，以生产新时代“
高质价比”产品为导向，优化面料结构，提升面料品质，以更好满足消费者需求。公司Annakro安娜蔻品牌
瞄准质价比赛道，风格持续年轻化，推出低倍率品牌产品，营收快速增长。
（二）电商服务板块
构建“品牌+平台”能力
礼尚信息与众多国内外知名品牌建立合作关系。礼尚信息通过引进海外优质品牌，满足国内消费者对高
品质商品的需求，通过尝试帮助国内品牌拓展海外市场，探索品牌出海业务服务机会。
礼尚信息拥有平台资源整合能力。礼尚信息整合天猫、京东、抖音等主流电商平台资源，积极拓展品牌
经销/服务机会，为品牌提供全渠道的电商解决方案,并获得增长机会。
礼尚信息还拥有专业的内容营销团队，先进的数据分析系统，完善的供应链布局，以及建全的售后服务
体系。
礼尚信息构建的“品牌+平台”能力，不仅提升了自身的市场竞争力，也为合作品牌创造了更大的价值
。
三、经营情况的讨论与分析
2024年，公司推进落实以中高端女装品牌服饰为主、电商服务业务稳健发展的新发展战略。2024年上半
年，公司实现主营业务收入100,654.14万元，同比下降21.66%，其中：服装板块主营业务收入62,437.31万
元，同比下降17.42%（品牌服饰板块主营业务收入60,206.97万元，同比下降7.60%；童装板块主营业务收入
2,230.34万元，同比下降78.66%,主要系2023年6月上海蛙品出表，本期不再纳入合并报表范围。）；电商服
务板块主营业务收入38,216.83万元，同比下降27.72%。
2024年上半年，公司主营业务毛利率为47.27%，同比上升2.24个百分点。
2024年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为-1,210.96万元，同比下降143.34%；归属于上市公
司股东扣除非经常性损益的净利润为-1,845.90万元，同比下降249.71%。主要系营业收入下降导致净利润下
降。
2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5,052.25万元，同比下降198.49%，主要系销售收
入减少，经营现金流入减少。
回顾上半年工作，公司管理层重点开展以下几方面工作：
（一）全域零售战略
推进2024年上半年，公司顺利实施了以JUZUI玖姿品牌为核心的全域零售战略。这一战略转变标志着公
司从传统的批发加盟模式向零售运营型组织的转型。通过聚焦门店在地化需求，品牌能够更精准地满足消费
者的期望。此外，公司还积极探索DTC模式，以提高经营效率和消费者体验。
（二）内容营销与电商渠道发展
公司高度重视全域内容营销体系的构建，并不断完善电商渠道。通过全面开通全国门店直播间和建立“
1+8+N”的品牌账号矩阵，公司加强了与消费者的互动和品牌传播。同时，公司开放了经销商的电商经营权
，促进了线上流量的捕捉与线下转化变现。
（三）智能化商品运营体系
为了提升商品运营效率，公司打造了智能化商品运营体系。通过优化内部数据分析逻辑和建立科学的策
略制定机制，公司实现了对货品的统一调配和流动性管理。这些措施显著提高了商品门店商品满足率和动销
率。
（四）品牌国际化与文化内涵
JUZUI玖姿品牌在国际舞台上展现了其独特的文化内涵。作为唯一登录纽约时装周的中国品牌，JUZUI玖
姿以“繁花”为主题，展示了以芍药为灵感的产品系列，赢得了国际嘉宾的关注和赞誉。
（五）打造品牌生活体验馆与产品多样化
公司致力于满足消费者全生活场景需求，通过打造JUZUI玖姿生活体验馆，提供了一个全新的购物体验
。这些体验馆不仅提供了高品质的产品，还引入了会客中心、私人订制等服务，以及家居服、洗护、生活方
式等系列产品，丰富了消费者的生活体验。
（六）正价电商的发展
2024年，JUZUI玖姿正价电商正式上线，并取得了显著的成绩。随着流量和GMV的持续上升，公司计划通
过直播引流和增加高质价比款等方式，进一步扩大线上市场的影响力。
（七）电商服务业务提质增量，快速发展
1.快速拓展合作品牌及品类
礼尚信息在巩固垂直领域竞争优势基础之上，快速切入其他品牌品类获取新增长，逐渐覆盖健康保健品
、科技生活等多元品类，丰富运营品牌矩阵。
2.加大渠道拓展，探索出海合作
礼尚信息高度重视抖音和私域运营，成为内容+电商生态共建者。礼尚信息重视跨境业务，进行出海业
务的探索和合作。
3.推出股权激励，激励核心团队
礼尚信息根据业务升级进行组织迭代，引进行业人才，升级“内部合伙人计划”；推出两期股票期权激
励计划，以业绩为导向，激发管理团队、核心骨干活力，促进业务效能提升。
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