经营分析☆ ◇603863 松炀资源 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
环保再生纸的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高强瓦楞纸(产品) 2.75亿 97.98 247.42万 -453.18 0.90
其他(产品) 564.91万 2.02 113.77万 -208.38 20.14
特种纸(产品) 0.00 0.00 -415.78万 761.56 ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 2.80亿 100.00 -54.60万 100.00 -0.19
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 1.75亿 62.27 168.77万 -309.12 0.97
直销商(销售模式) 1.00亿 35.72 78.57万 -143.92 0.78
其他(销售模式) 564.86万 2.02 -301.94万 553.05 -53.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 4.43亿 100.00 -4375.95万 100.00 -9.87
─────────────────────────────────────────────────
高强瓦楞纸(产品) 3.34亿 75.37 -2079.74万 47.53 -6.23
特种纸(产品) 9449.24万 21.32 -1775.27万 40.57 -18.79
其他业务(产品) 1478.18万 3.34 -446.10万 10.19 -30.18
涂布白板纸(产品) -11.97万 -0.03 -74.84万 1.71 624.98
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 2.77亿 62.61 -1923.62万 43.96 -6.93
福建地区(地区) 1.14亿 25.63 -694.89万 15.88 -6.12
其他地区(地区) 5210.44万 11.76 -1757.44万 40.16 -33.73
─────────────────────────────────────────────────
直销商(销售模式) 2.43亿 54.86 -3314.20万 75.74 -13.63
经销商(销售模式) 1.89亿 42.69 -1118.88万 25.57 -5.91
其他(销售模式) 1084.63万 2.45 57.12万 -1.31 5.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高强瓦楞纸(产品) 1.48亿 66.70 -849.40万 64.73 -5.72
特种纸(产品) 6921.02万 31.09 -494.32万 37.67 -7.14
其他业务(产品) 504.61万 2.27 43.54万 -3.32 8.63
涂布白板纸(产品) -11.97万 -0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 2.22亿 99.60 -1330.39万 101.39 -6.00
外销(地区) 89.17万 0.40 18.23万 -1.39 20.44
─────────────────────────────────────────────────
直销商(销售模式) 1.37亿 61.64 -917.16万 69.90 -6.68
经销商(销售模式) 8034.40万 36.09 -438.54万 33.42 -5.46
其他(销售模式) 504.61万 2.27 43.54万 -3.32 8.63
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 7.09亿 100.00 -4796.58万 100.00 -6.77
─────────────────────────────────────────────────
高强瓦楞纸(产品) 4.53亿 63.84 -2228.93万 46.47 -4.93
涂布白板纸(产品) 1.33亿 18.75 -1529.27万 31.88 -11.50
特种纸(产品) 1.17亿 16.43 -1071.13万 22.33 -9.19
其他业务(产品) 692.23万 0.98 32.76万 -0.68 4.73
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 4.66亿 65.68 -2633.52万 54.90 -5.66
福建地区(地区) 1.77亿 24.93 -1334.92万 27.83 -7.55
其他地区(地区) 6657.91万 9.39 -828.13万 17.27 -12.44
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 5.07亿 71.52 -3585.64万 74.75 -7.07
经销(销售模式) 1.95亿 27.55 -1242.21万 25.90 -6.36
其他(销售模式) 661.77万 0.93 31.27万 -0.65 4.73
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.20亿元，占营业收入的51.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 22029.42│ 51.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.27亿元，占总采购额的29.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 12741.52│ 29.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业定义
根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年修订），公司从事的行业属于C22造纸
和纸制品业。根据《国民经济行业分类》（GBT4754-2017），公司所属行业为“C22造纸和纸制品业”大类
下的“C222造纸”种类，具体细分为“2221机制纸及纸板制造”。
综上，公司从事的行业属于造纸和纸制品业。
（二）造纸行业2026年上半年发展现状
据国家统计局公布的数据显示，2026年1-6月份，规模以上工业企业实现营业收入69.26万亿元，同比增
长6.5%；其中，造纸和纸制品业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%。2026年上半年，造纸行业在中国
经济结构调整和全球市场波动交织的背景下，其生产活动展现出复杂多元的态势。行业整体在挑战中前行，
内部结构持续分化，技术创新与绿色发展成为引领行业变革的关键力量。
在总体产量方面，2026年上半年造纸行业的总产量相较于2025年同期呈现出小幅波动格局。在包装用纸
领域，特别是瓦楞纸板和箱纸板，其需求与国内物流运输体系的活跃度密切相关，上半年表现相对较好，但
成本压力，包括原材料价格波动和环保投入增加，依然是制约其发展的重要因素。受经济下行压力影响，部
分传统行业对纸张的需求呈现收缩态势，而电商和快递物流的持续发展则带动了包装用纸的需求增长。
在产能利用方面，行业整体保持在相对高位，但结构性差异显著。大型龙头企业在市场需求波动中展现
出更强的稳定性，其产能利用率维持在较高水平，通过规模效应和产业链整合能力，有效应对市场变化。然
而，部分中小企业，特别是那些在技术研发、环保合规、市场拓展等方面能力相对薄弱的企业，其产能利用
率受到较大影响，甚至面临闲置或转产的风险。环保政策的严格执行，对部分未能达到排放标准的企业构成
了显著的退出压力，进一步加剧了产能利用率的结构性分化。纸制品加工业则呈现出更加多元化的发展趋势
，随着市场对个性化、定制化产品需求的不断增长，该领域生产活动更加注重创新设计和柔性制造能力的提
升，以更好地满足下游客户的多样化需求。
造纸行业作为国民经济的重要基础性产业，在当前时代背景下正面临着深刻的变革和巨大的发展机遇。
从发展现状来看，原料结构多元化与本土化、环保压力促使行业绿色转型加速、智能制造与数字化转型逐步
深入等特征日益明显。在市场规模方面，国内市场规模持续扩大，国际市场影响力逐步提升，展现出强大的
发展潜力和韧性。展望未来，绿色低碳将成为造纸行业的核心发展方向，技术创新将驱动产业升级，市场需
求结构将持续优化，国际化布局将加速推进。造纸企业应顺应时代发展趋势，积极应对挑战，加大在绿色发
展、技术创新、市场拓展等方面的投入，不断提升自身的核心竞争力和可持续发展能力。
（三）公司主营业务情况
公司主要从事环保再生纸的研发、生产和销售，是一家集废纸回收、环保造纸及涂布成型于一体，形成
资源再生利用价值链的造纸企业，致力于为轻工制造、物流运输、电子商务、商业流通等下游应用领域客户
提供中高档、高性能、绿色环保的包装纸及各种功能用纸。公司主要产品包括高强度瓦楞纸、特种纸（热敏
纸等）等，已在粤东地区尤其是闽粤及周边地区形成规模化销售，并已建立起良好的品牌形象和区域市场影
响力。
公司目前拥有年产18万吨的高强瓦楞原纸生产线并配套相关废水综合处理设施，通过“广东省清洁生产
企业”的认定。公司以科技创新为基础，不断改进生产工艺，被认定为“高新技术企业”、“广东省工程技
术研究中心”、“广东省循环经济和资源综合利用协会优秀会员单位”等。
未来，公司将聚焦主业，以高强瓦楞纸为主要产品的主营业务，稳健打造第二增长曲线，不断提升公司
的市场竞争力与抗风险能力。
1、公司主要产品介绍（高强瓦楞纸）
高强瓦楞纸是一种通过特殊工艺增强强度的包装材料，其核心由V形瓦楞芯与上下层纸复合而成，具有
优异的抗压、抗冲击和耐撕裂性能。其原料通常采用红松木浆、废纸浆、竹木浆等混合纤维，并添加聚氨酯
乳液、硅藻土等增强剂，以提高硬挺度和耐磨性。
高强瓦楞纸广泛应用于物流与电商、工业包装、定制包装等场景。在物流电商领域，高强瓦楞纸用于制
作特硬快递纸箱、飞机盒、重型蜂窝纸箱，承重可达20-50kg，适应长途运输；在工业包装领域，高强瓦楞
纸用于制作如家电（冰箱、洗衣机）、汽车配件等产品的防撞包装，利用其缓冲性能保护精密部件。此外，
高强瓦楞纸外部支持印刷LOGO、个性化尺寸设计，适用于礼盒、鞋盒等各类展示场景。
高强瓦楞纸是公司的主要产品之一。公司目前拥有一条5650/700型长网多缸高强瓦楞纸生产线，年产高
强瓦楞纸18万吨，已形成定量85-135g/㎡不同规格的产品。产品外观及质量标准均达到GB/T13023-2008《瓦
楞芯（原）纸》规定的指标，获得包装行业客户的广泛认可。
近年来，受行业市场整体下行、市场竞争加剧等因素影响，松炀新材持续亏损，为了降低运营成本，减
少亏损，维护公司及全体股东利益，公司经过审慎考虑和决策，已于2025年第四季度起对松炀新材公司实施
停产。
2、公司经营模式
（1）采购模式
公司设有采购中心负责原材料的采购工作，对供应商的原材料质量和及时供货能力进行审核及评价，不
断更新、完善合格原材料供应商的资料数据，并对其综合能力进行审核。公司生产产品所需的原材料主要为
废纸。目前公司对废纸和其他原材料等采用按生产计划采购的模式，即生产中心根据公司库存和生产情况确
定主要原材料采购需求，再由采购中心结合市场行情制定采购计划，适时进行采购。
（2）生产模式
公司采用计划生产模式进行生产，即每月根据近期的销售情况及库存数量，结合销售中心在手订单及对
本月销售的预测制定生产计划，安排生产。这一生产方式有效避免了存货积压的风险，又能及时适应市场需
求的变化，有助于保持公司经营平稳性。公司设立了生产中心、PMC中心等完整的与生产环节相关的组织机
构，各生产职能部门在公司统一组织安排下开展生产活动。
（3）销售模式
公司主要采用直销模式进行销售，依据订单情况，将所生产的产品直接销售给客户。在客户开发方面，
公司会根据客户的需求量、订货周期和账期长短等因素选择重点客户有序开发。对已有客户，公司会积极听
取客户的意见，及时将客户的意见反馈至生产、研发等环节的相应部门，从而持续改进公司产品，提升客户
满意度，以优质的产品和服务保持客户关系稳定。公司的销售中心、研发工程中心、生产中心、PMC中心等
部门相互协调，以保证供货的质量和时间符合客户的要求。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司实现营业收入28030.71万元，比上年同期上升25.91%；归属于上市公司股东的净利
润-2923.72万元，比上年同期减少亏损1645.81万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-
2655.14万元，比上年同期减少亏损1925.39万元；经营活动产生的现金流量净额-1146.33万元，比上年同期
改善1000.52万元。
报告期内，公司回笼资金，聚焦主业，通过一系列降本增效的措施，使造纸板块经营成效逐步显现，亏
损幅度收窄；同时，受全资子公司汕头市松炀新材料特种纸有限公司停工停产影响，导致公司整体经营情况
虽有所改善,但仍维持亏损状态,改善幅度不大。
下半年，公司将持续优化绩效考核与激励体系，进一步打通企业发展目标与员工个人目标，凝聚全员合
力、激发队伍内生动力，推动企业持续健康、良性稳健发展；在主业方面，公司将深耕再生纸核心赛道，充
分释放高强瓦楞纸生产项目产能优势，通过满负荷稳产提产、优化生产流程、升级工艺技术等多项举措，持
续压降生产能耗与运营成本，提质增效、开源节流，全力推动产品毛利率改善，力争实现板块扭亏为盈的年
度经营目标。
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