经营分析☆ ◇603878 武进不锈 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 7.47亿 28.16 1.19亿 29.55 15.91
电力设备制造(行业) 6.78亿 25.59 1.20亿 29.87 17.71
其它行业(行业) 5.82亿 21.96 7224.44万 17.97 12.41
机械设备制造(行业) 5.45亿 20.57 8553.68万 21.27 15.68
天然气(行业) 9890.65万 3.73 537.95万 1.34 5.44
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 19.85亿 74.87 3.17亿 78.73 15.95
焊管(产品) 5.89亿 22.23 7997.87万 19.89 13.57
其他业务(产品) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
管件(产品) 2484.95万 0.94 235.46万 0.59 9.48
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 22.65亿 85.42 3.26亿 80.97 14.37
外销(地区) 3.35亿 12.62 7333.04万 18.24 21.91
其他业务(地区) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.00亿 98.04 3.99亿 99.21 15.34
其他业务(销售模式) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 11.20亿 73.14 1.92亿 75.60 17.16
焊管(产品) 3.66亿 23.91 5746.37万 22.60 15.69
管件及其他(产品) 4509.69万 2.94 457.33万 1.80 10.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 16.35亿 46.51 2.66亿 45.49 16.29
机械设备制造(行业) 7.12亿 20.24 1.27亿 21.61 17.79
其它行业(行业) 6.50亿 18.50 1.18亿 20.11 18.11
电力设备制造(行业) 4.82亿 13.71 6354.41万 10.85 13.19
天然气(行业) 3659.26万 1.04 1136.24万 1.94 31.05
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 23.62亿 67.20 3.90亿 66.55 16.50
焊管(产品) 9.43亿 26.82 1.62亿 27.69 17.20
其他业务(产品) 1.24亿 3.53 510.70万 0.87 4.11
管件(产品) 8616.02万 2.45 2858.60万 4.88 33.18
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 31.78亿 90.40 5.39亿 91.98 16.95
外销(地区) 2.13亿 6.07 4188.75万 7.15 19.62
其他业务(地区) 1.24亿 3.53 510.70万 0.87 4.11
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 33.91亿 96.47 5.80亿 99.13 17.12
其他业务(销售模式) 1.24亿 3.53 510.70万 0.87 4.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 12.17亿 66.60 2.00亿 68.82 16.42
焊管(产品) 4.67亿 25.55 7053.71万 24.28 15.10
其他(补充)(产品) 9848.33万 5.39 541.98万 1.87 5.50
管件(产品) 4503.37万 2.46 1460.79万 5.03 32.44
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售9.36亿元，占营业收入的35.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 93564.81│ 35.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购12.19亿元，占总采购额的69.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 121930.02│ 69.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2024年，国际形势复杂动荡，不稳定、不确定因素增多。在此背景下，我国坚持稳中求进工作总基调，
着力推动高质量发展，经济运行总体平稳，全年国内生产总值比上年增长5.0%。根据国家统计局公布的数据
，全年全部工业增加值405442亿元，比上年增长5.7%。规模以上工业增加值增长5.8%。1-12月份，全国规模
以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，比上年下降3.3%，其中，黑色金属冶炼和压延加工业比去年下降5
4.6%。2024年，是钢铁行业深度调整的一年，市场供需格局弱化、行业经济效益下滑，行业运行持续呈现高
产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。
2024年，受公司主要下游行业石油化工行业下行严重的影响，公司主营业务收入和毛利率同比均有所下
滑，市场竞争加剧，价格竞争以及在订单总量减少的情况下成本分摊更多，毛利率随着下降。在严峻的市场
形势下，公司将持续推进精益化管理，在开发国内新应用市场的同时推进外贸业务，确保公司生产经营稳定
运行。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）所处行业概述
公司所处行业为工业用不锈钢管行业。根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》以及中国证
监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司行业归于“黑色金属冶炼及压延加工业”中的“钢压延加工业
”，在《上市公司行业分类指引》中属于C31。
工业用不锈钢管归属于不锈钢行业中的不锈钢管材，在不锈钢行业中，除不锈钢管材外，还有不锈钢原
料以及板材、型材、带材和不锈钢用具等各类制品子行业，而在不锈钢管材应用中还包括民用和工业用两大
类别。从产业链来看，不锈钢管材行业上游为不锈钢冶炼、辅材制造和不锈钢原材料经销行业，下游是工业
或民用用户市场，以及废钢回收行业。
（二）行业发展概况
1、工业用不锈钢管行业的上游是不锈钢冶炼及不锈钢型材行业，我国不锈钢冶炼行业近年来发展趋于
稳定。2024年，中国不锈钢粗钢产量为3944.11万吨，同比增加276.52万吨，增幅7.54%。其中，Cr-Ni钢（3
00系）2029.14万吨，同比增加177.20万吨，增幅9.57%，所占比例上升了0.95个百分点，占比51.45%；中国
不锈钢表观消费量3249.19万吨，同比增加140.97万吨，增幅4.54%。2024年，中国不锈钢进口总量为187.77
万吨，同比减少19.32万吨，降幅9.33%。2024年，中国不锈钢出口总量为504.42万吨，同比增加90.69万吨
，增幅21.92%。
注：经中国特钢企业协会不锈钢分会最终核实后，2022年中国不锈钢粗钢产量、表观消费量数据修正如
下：2022年不锈钢粗钢产量3257.53万吨，不锈钢表观消费量2811.25万吨。
2、工业用不锈钢管用途广泛，应用于相关国计民生的各个行业中，下游行业包括了石油、化工、天然
气、电力设备制造、机械制造等各类行业。这些下游行业对工业用不锈钢行业的主要影响体现在需求变化。
报告期内，公司产品的主要客户分布在石油化工、天然气、电力设备制造、机械设备制造等行业。
三、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司的主要业务、主要产品及其用途、经营模式未发生重大变化。
(一）主要业务、主要产品及其用途
公司主营业务为工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售。公司的主要产品包括工业用不锈钢无缝管
、工业用不锈钢焊接管、钢制管件和法兰等。工业用不锈钢管应用领域十分广泛，国内外工业用不锈钢管制
造企业一般选择部分工业应用领域作为市场开拓重点，本公司产品主要应用于石油、化工、天然气、电力设
备制造以及机械设备制造等行业。
（二）经营模式
公司采取“以销定产”的订单式经营生产方式，根据客户需求多品种、多规格、小批量的特点，围绕订
单进行生产，并以原材料成本为基础确定销售价格。
1.采购模式
公司采购的主要原材料为不锈钢圆钢和不锈钢板材，根据销售订单和生产计划，公司采取持续分批量的
形式向国内外合格供应商进行采购，并与多家具有规模优势和经济实力的供应商建立了长期稳定的合作关系
。公司原材料主要采购于国内，公司设立了专门的采购部门负责不锈钢圆钢、板材等原材料的采购工作，采
购部门持续对原材料的市场价格进行跟踪，并根据生产和销售部门的订单情况制定合理的采购计划，在确保
生产用料满足的同时，降低公司采购成本。
2.生产模式
公司采取“以销定产”的订单管理方式，以销售合同为基础带动生产流程。生产部门在收到由销售部门
和技术部门联合依据销售订单设计的产品技术细节后，按照交货期、产品类型、产品规格等进行归并处理，
提出原材料的计划需求量和批次生产计划，提交管理部门审定后，按照批次生产计划进行滚动生产，并与质
量管理部门一起对生产全过程进行控制，同时根据订单情况对生产计划进行及时调整，确保生产流程高效运
转。
3.销售模式
公司的工业用不锈钢管产品均采取直接销售的方式进行销售。公司与采购方签订销售合同，采购方以买
断方式购买公司产品。
四、报告期内核心竞争力分析
技术创新
公司拥有完整的科技创新体系和一流的科技人才队伍，拥有国家企业技术中心和CNAS国家认可实验室，
并与北京科技大学、东南大学、上海材料所、北京钢铁研究总院等行业知名科研机构、高等院校以及上游供
应商、下游客户进行紧密产学研合作，在电站锅炉、石化、海工、煤化工、LNG、核电等行业，开发了数十
种新产品，目前拥有专利93件，其中，PCT国际专利1件，发明专利27件，实用新型专利65件；主持或参与国
家标准、行业标准和团体标准制订修订71项，其中，2024年，参与制订修订发布国家标准3项。
装备能力
公司装备能力齐全，拥有720型穿孔机组、五机架定径机组、LG720冷轧机组、LG530冷轧机组、单连杆
两辊高速连续冷轧管机、行星高速轧机、盘管生产线、三线精密冷拔机组、JCO大口径直缝焊管生产线、SG7
11自动焊管机组、SG406自动焊管机组、SG325直缝焊管生产线、YLTA700冷推弯头成型机组、BRF型辊底式不
锈钢管全氢光亮固溶炉等大型生产装备；拥有钢管超声涡流联合自动检测设备、水压试验机、X射线胶片成
像检测系统、X射线实时成像设备、直读光谱仪、氮氧分析仪、拉伸试验机、持久蠕变仪、扫描电镜、能谱
仪（EDS）、电子背散射衍射仪（EBSD）、高低倍显微镜、慢拉伸试验机、冲击试验机等检测设备。
报告期内，新购置U型管生产线1套，大口径焊管旋转式固溶生产线1套，不锈钢管离线内外壁清洗流水
线2套，LG40多轴高速冷轧管机3台，工业焊管生产线双面焊接系统1套，酸洗环保成套设备生产线1套，精轧
盘管光亮固溶生产线1套，JZ100-16辊钢管矫直机1台，钢管6磨头修磨机2台。
产品质量
公司始终坚持“走精品之路，做品牌企业”的发展方针，实行“让所有顾客满意”的质量目标。通过贯
彻精益化生产、全面质量管理的国际制造业最新生产模式和理念，确保了产品的卓越品质。公司先后通过了
ISO9001、ISO14001、OHAS18001和SA8000等体系认证，陆续通过了挪威船级社（DNV）、韩国船级社（KR）
、美国船级社（ABS）、法国船级社（BV）、意大利船级社（RINA）、中国船级社（CCS）、英国船级社（LR
）的工厂认可、欧盟认证（PED）、API会标认证和NORSOKM650认证。
公司优异的产品质量赢得了国内外客户的一致认可。公司已成为中国石化、中国海油、中国石油、哈锅
、上锅、东锅、Sabic、BHEL、EIL、Sasol、Petrobras、KOC、KNPC、PDO、JGC、SK、LINDE等国内外知名企
业的合格供方。
2024年，公司顺利通过了多个公司认证：沙特阿美pipe管、日本TBG、俄罗斯Velosstroy、韩国SGC、新
加坡MODEC、韩国Hanwha。也获得PED焊管复证证书、DNV-GL和LR船级社复证证书、ISO45001职业健康安全体
系复证证书、CNAS实验室认可复证证书。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业总收入2651650094.54元，比上年同期下降24.57%；营业总成本2483101805.65
，比上年同期下降23.22%；实现归属于上市公司股东净利润125714250.52元，比上年同期下降64.25%；实现
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润102937610.92元，比上年同期下降68.27%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2024年是钢铁行业深度调整的一年，传统钢铁行业下行压力加大、原燃料价格易涨难跌，钢铁行业运行
持续呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。面对经济运行中的困难
，钢铁行业顶住压力、积极作为，以高质量发展为主题，不断增强新动能优势。2025年是“十四五”规划收
官之年，也是“十五五”规划谋篇之年。钢铁行业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入
贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总
基调，完整准确全面贯彻新发展理念，高质量完成好“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局
打牢基础。
2024年，钢铁行业面对钢材价格低迷、成本居高位运行、企业压力大、经营业绩不佳等挑战，不锈钢行
业知难而进，仍然取得较好成绩。2024年，我国不锈钢产量达到3944万吨，同比增长约7.5%，不锈钢出口量
突破500万大关，从产量和出口来看，都体现了不锈钢行业的竞争力和发展韧性。但同时，尽管不锈钢企业
没有亏损，存在企业利润大幅下滑的情况。2025年市场需求稳定增长，特别是高端制造领域对特钢需求量不
断增加，是行业保持持续稳健发展的重要支撑。特钢行业要走专精特新发展之路，在细分市场上发奋作为，
推进产业转型升级、高质量发展。
(二)公司发展战略
1、公司经营理念
企业信念：以“永不生锈”为持之以恒的价值观，力争“以不锈之精神，为世界所认同”。
企业使命：为客户提供高品质、差异化的不锈钢管解决方案，为社会培育的响当当、国际化的不锈钢管
民族品牌。
经营导向：守信用，客户至上。树精品，品牌至上。立文化，团队至上。
2、总体发展战略
公司坚持贯彻“走精品之路，做品牌企业”的总体方针，依托现有技术与业务基础，立足华东、辐射全
国、面向全球，积极实施“三个并举”发展战略：一是应用行业并举，即在巩固石油化工、电站锅炉用不锈
钢管细分行业的同时，并举开拓核电、煤液化等应用细分行业；二是内外市场产品并举，即在夯实国内市场
基础的同时，并举向中东、南美等国际市场拓展；三是常规产品和高端并重，即在强化普通材料、中口径等
常规不锈钢管经营的同时，并举加强特种材料、大口径、厚壁等多规格高端不锈钢管的经营力度，提升进口
替代水平。与此同时，全力构建科技创新、精益制造、募投项目、人才团队四大战略支撑体系，为总体战略
实施提供强力保障，进一步提升公司的技术先进性与品牌领导力，力争跃升成为具有国际竞争力的中高端专
业不锈钢管行业龙头企业。
3、主营业务发展目标围绕总体发展战略，未来公司将以生产经营与资本经营相结合为手段，巩固提升
现有制造与业务经营能力，提高高端产品或项目的承接能力与盈利能力，优化公司业务结构；通过加快推进
公司研发中心升级改造，构建更高水平的技术创新与人才平台，深化产学研及下游客户的技术开发合作，完
善科研成果产业化机制，提高产品的技术与品质竞争力，进而增强公司的综合优势，降低经营风险，显著提
升公司在国内外的行业地位。
(三)经营计划
2025年，公司将坚持高质量发展，充分把握市场机遇，较2024年实现主营业务收入提高10%左右，净利
润提高10%-15%左右。生产、质量管理实现：“环保领先、质量为本、安全第一”的12字方针。
需要提示的是，该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，因市场变化及一些不可控因素的影响，
公司实际经营业绩可能会与计划有一定的偏差，提请投资者对此保持足够的风险意识，并且理解经营计划与
业绩承诺之间的差异。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营业务不锈钢管的研发、生产和销售，涉及国内外市场，其下游的电站锅炉、石油化工、核电站
、造纸、医疗器械、海洋船舶等重点工程领域均与宏观经济有着一定的联系，并受到宏观经济波动的影响。
虽然公司产品有一定的技术壁垒，总体应用形势向好，但如果全球宏观经济持续下滑，将可能造成公司国内
外订单减少、回款速度减缓等状况，对公司生产经营产生直接影响。
为此，公司将继续加强精细化管理，优化生产工艺、成本管控，通过提升自身技术应对能力，在积极抓
住发展机遇的同时，以稳健的方式开拓市场。
2、汇率变动风险
公司的外汇业务主要以美元作为结算货币。汇率波动对公司生产经营的影响主要体现在汇兑损益和出口
产品价格竞争力方面。一方面，随着美元兑人民币的汇率波动幅度加大，会给公司带来汇兑损益；另一方面
，人民币如果大幅度升值，将削弱以外币计价的公司出口产品的国际竞争力。
为此，公司将注重国际和国内两个市场开发的相对平衡，打造高端产品矩阵，全面提升产品国际市场影
响力，以减少人民币汇率波动造成的不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为不锈钢圆钢、不锈钢板材。原材料价格的波动直接影响到公司产品的成本，进
而影响公司的毛利和净利水平。若原材料价格持续上涨，则将导致公司流动资金占用量增多，加剧公司资金
周转的压力；若原材料价格持续下降，则增大公司原材料库存的管理难度，由此可能引致存货跌价损失。
为此，公司将进一步完善现有的采购平台，持续对原材料的市场价格进行跟踪，并根据生产和销售部门
的订单情况制定合理的采购计划，降低公司采购成本，减少原材料成本波动的风险。
4、财务风险
①应收账款回收风险
虽然公司客户均为实力较为雄厚的大中型企业，如中石油、中石化、神华能源、上海锅炉厂、东方锅炉
厂等，但公司应收账款规模整体较大，存在应收账款回收风险。
②存货余额较大风险
存货规模较大，可能引致公司以下风险：一方面，存货规模较大不但占用了公司较多的流动资金，同时
也给公司的管理带来较大压力，若管理不善，将影响经营效率，并最终影响公司的盈利水平；另一方面，一
旦存货发生损失，或期末计提存货跌价准备，将给公司当期利润带来不利影响。
5、毛利率下降风险
公司不同产品的毛利率变动受产品运用行业、销售产品结构、原材料采购价格、下游行业发展情况及技
术等诸多因素影响，整体而言，公司不同产品毛利率的变化反映了企业的实际经营情况，具备其合理性。影
响公司未来毛利率变动的因素较多，若相关因素发生不利变化，则将导致公司毛利率下降，从而影响公司的
盈利水平。
6、实际控制人控制风险
公司实际控制人为朱国良家族，即朱国良先生、顾坚勤女士、朱琦女士和沈卫强先生。截至报告期末，
实际控制人合计持有220385574股，占公司总股本39.28%。朱国良家族如果利用其实际控制人地位，通过行
使表决权或对董事会、股东大会施加影响力，将对公司重大经营决策产生影响，公司面临实际控制人控制的
风险。
7、市场竞争加剧风险
目前，工业用不锈钢管根据使用环境的不同而面对不同的竞争态势。一方面，在常规环境中使用的不锈
钢管，产品的材质、性能、耐腐蚀、耐盐碱、耐高温高压等方面要求较低，生产厂家也较多，生产集中度较
低，竞争激烈；另一方面，在复杂环境（如电站锅炉、石油炼化、煤化工、天然气输送等环境）中使用的不
锈钢管，钢管的各项性能整体要求较高，有较高的进入门槛，国内大规模生产厂家较少，主要面对国外相关
生产厂家的竞争。今年初以来，虽然国际形势复杂多变，世界经济不稳定性、不确定性增强，但我国经济回
升向好，也使得国内市场竞争加剧。公司生产的工业用不锈钢管主要为中高端产品，根据市场需求，加强研
发、经营力度，常规产品和高端产品并重，提升我国高端不锈钢管的进口替代水平。
8、环保风险
随着钢铁行业对绿色低碳发展方向的认识和理解越来越深入，绿色钢铁正在从理念转化为行动，低碳发
展既取得新突破，又提出了新要求。对于钢铁行业环保管控政策约束性限制，使公司面临一定的环保压力，
环保治理成本面临继续增加的风险。
面对钢铁行业绿色低碳高质量的发展目标，公司践行社会责任，积极主动加大环保投入，按国家新环保
法和新排污标准改造现有环保设施，构建有效的环境保护体系。
9、募集资金项目效益无法达到预期效益风险
公司募集资金投资项目的可行性分析是基于下游市场投资规划、当前市场环境、现有技术基础、对未来
市场趋势的预测等综合因素做出的，而项目的实施则与产业政策、市场供求、客户在当地市场竞争状况、技
术进步等情况密切相关，任何一个因素的变动都会直接或间接影响项目的经济效益。如果境内外市场环境发
生重大不利变化，募投项目产品无法按预期实现销售，则存在本次募集资金投资项目无法达到预期收益的风
险，对公司经营业绩产生不利影响。
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