经营分析☆ ◇603878 武进不锈 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 7.96亿 34.07 6536.53万 24.63 8.22
电力设备制造(行业) 7.12亿 30.49 1.09亿 41.01 15.29
机械设备制造(行业) 4.78亿 20.46 6079.25万 22.91 12.73
其它行业(行业) 3.19亿 13.66 2570.85万 9.69 8.06
天然气(行业) 3072.15万 1.32 470.36万 1.77 15.31
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 17.96亿 76.90 2.20亿 82.96 12.26
焊管(产品) 4.82亿 20.66 4062.46万 15.31 8.42
其他业务(产品) 3790.92万 1.62 258.30万 0.97 6.81
管件(产品) 1903.42万 0.82 202.49万 0.76 10.64
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 19.34亿 82.83 2.13亿 80.19 11.00
外销(地区) 3.63亿 15.55 5000.19万 18.84 13.77
其他业务(地区) 3790.92万 1.62 258.30万 0.97 6.81
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 22.97亿 98.38 2.63亿 99.03 11.44
其他业务(销售模式) 3790.92万 1.62 258.30万 0.97 6.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 8.44亿 75.33 1.33亿 82.32 15.75
焊管(产品) 2.42亿 21.60 2454.28万 15.19 10.14
管件及其他(产品) 3442.88万 3.07 402.37万 2.49 11.69
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油化工(行业) 7.47亿 28.16 1.19亿 29.55 15.91
电力设备制造(行业) 6.78亿 25.59 1.20亿 29.87 17.71
其它行业(行业) 5.82亿 21.96 7224.44万 17.97 12.41
机械设备制造(行业) 5.45亿 20.57 8553.68万 21.27 15.68
天然气(行业) 9890.65万 3.73 537.95万 1.34 5.44
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 19.85亿 74.87 3.17亿 78.73 15.95
焊管(产品) 5.89亿 22.23 7997.87万 19.89 13.57
其他业务(产品) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
管件(产品) 2484.95万 0.94 235.46万 0.59 9.48
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 22.65亿 85.42 3.26亿 80.97 14.37
外销(地区) 3.35亿 12.62 7333.04万 18.24 21.91
其他业务(地区) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.00亿 98.04 3.99亿 99.21 15.34
其他业务(销售模式) 5193.82万 1.96 317.25万 0.79 6.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
无缝管(产品) 11.20亿 73.14 1.92亿 75.60 17.16
焊管(产品) 3.66亿 23.91 5746.37万 22.60 15.69
管件及其他(产品) 4509.69万 2.94 457.33万 1.80 10.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.28亿元，占营业收入的48.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 32838.26│ 48.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购10.90亿元，占总采购额的70.56%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 109033.34│ 70.56│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司的主要业务、主要产品及其用途、经营模式未发生重大变化。
(一）主要业务、主要产品及其用途
公司主营业务为工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售。公司的主要产品包括工业用不锈钢无缝管
、工业用不锈钢焊接管、钢制管件和法兰等。工业用不锈钢管应用领域十分广泛，国内外工业用不锈钢管制
造企业一般选择部分工业应用领域作为市场开拓重点，本公司产品主要应用于石油、化工、天然气、电力设
备制造以及机械设备制造等行业。
（二）经营模式
公司采取“以销定产”的订单式经营生产方式，根据客户需求多品种、多规格、小批量的特点，围绕订
单进行生产，并以原材料成本为基础确定销售价格。
1.采购模式
公司采购的主要原材料为不锈钢圆钢和不锈钢板材，根据销售订单和生产计划，公司采取持续分批量的
形式向国内外合格供应商进行采购，并与多家具有规模优势和经济实力的供应商建立了长期稳定的合作关系
。公司原材料主要采购于国内，公司设立了专门的采购部门负责不锈钢圆钢、板材等原材料的采购工作，采
购部门持续对原材料的市场价格进行跟踪，并根据生产和销售部门的订单情况制定合理的采购计划，在确保
生产用料满足的同时，降低公司采购成本。
2.生产模式
公司采取“以销定产”的订单管理方式，以销售合同为基础带动生产流程。生产部门在收到由销售部门
和技术部门联合依据销售订单设计的产品技术细节后，按照交货期、产品类型、产品规格等进行归并处理，
提出原材料的计划需求量和批次生产计划，提交管理部门审定后，按照批次生产计划进行滚动生产，并与质
量管理部门一起对生产全过程进行控制，同时根据订单情况对生产计划进行及时调整，确保生产流程高效运
转。
3.销售模式
公司的工业用不锈钢管产品均采取直接销售的方式进行销售。公司与采购方签订销售合同，采购方以买
断方式购买公司产品。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）所处行业概述
公司所处行业为工业用不锈钢管行业。根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》以及中国证
监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司行业归于“黑色金属冶炼及压延加工业”中的“钢压延加工业
”，在《上市公司行业分类指引》中属于C31。
工业用不锈钢管归属于不锈钢行业中的不锈钢管材，在不锈钢行业中，除不锈钢管材外，还有不锈钢原
料以及板材、型材、带材和不锈钢用具等各类制品子行业，而在不锈钢管材应用中还包括民用和工业用两大
类别。从产业链来看，不锈钢管材行业上游为不锈钢冶炼、辅材制造和不锈钢原材料经销行业，下游是工业
或民用用户市场，以及废钢回收行业。
（二）行业发展概况
1、工业用不锈钢管行业的上游是不锈钢冶炼及不锈钢型材行业，我国不锈钢冶炼行业近年来发展趋于
稳定。2025年，中国不锈钢粗钢产量为4086.81万吨，同比增加142.70万吨，增长3.62%。其中，Cr-Ni钢（3
00系）2114.04万吨，同比增加84.90万吨，增长4.18%，所占比例上升了0.28个百分点，占比51.73%；中国
不锈钢表观消费量3346.16万吨，同比增加96.96万吨，增幅2.98%。2025年，中国不锈钢进口总量为151.92
万吨，同比减少35.84万吨，降幅19.09%。2025年，中国不锈钢出口总量为503.11万吨，同比减少1.31万吨
，降幅0.26%。
2、工业用不锈钢管用途广泛，应用于相关国计民生的各个行业中，下游行业包括了石油、化工、天然
气、电力设备制造、机械制造等各类行业。这些下游行业对工业用不锈钢行业的主要影响体现在需求变化。
三、经营情况讨论与分析
2025年，国内经济在复杂的环境变化以及多重挑战下实现预期目标，展现出“顶压前行、向新向优”的
韧性，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。初步核算，全
年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。根据国家统计局公布的数据，全年全国规模以上工业增加
值比上年增长5.9%。2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，其中，
黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0倍。2025年，钢铁行业在“十四五”收官之年持续推进供给
侧结构性改革，坚持“控总量、优供给、强基础、推转型”发展路径，行业运行总体平稳，经济效益实现增
长，发展韧性进一步增强。但也要看到，2025年钢铁行业供强需弱格局延续，产业集中度低、资源基础偏弱
仍是行业“痛点”，企业生产经营持续承压。
2025年，受行业竞争加剧的持续影响，市场需求趋于保守，报告期内公司现有订单有所缩减，新增订单
获取速度放缓，导致营业收入不及预期。同时产品平均销售价格呈下降趋势，利润空间收窄，公司经营业绩
面临一定的下行压力。在严峻的市场形势下，公司将持续推进精益化管理，深耕国内市场，确保经营态势稳
定，同步大力开拓海外市场，推动外贸业务市场份额稳中有升，实现高质量发展。
四、报告期内核心竞争力分析
技术创新
公司构建了以国家企业技术中心为核心，CNAS国家认可实验室为支撑的科技创新体系，汇聚了一支由行
业领军人才领衔的科技团队。依托北京科技大学、东南大学、太原科技大学等高校，以及上海材料所、北京
钢铁研究总院、西安热工研究院等科研机构，公司与上游供应商、下游客户建立了深度融合的产学研用协同
创新网络。
在关键技术领域，公司聚焦电站锅炉、石化、海工、煤化工、LNG、核电等战略行业，成功研发出数十
种具有自主知识产权的高新技术产品。截至2025年，公司已获得专利授权97件，其中发明专利28件、实用新
型专利68件，形成了覆盖材料研发、工艺优化、产品应用的全链条专利布局。
在标准体系建设方面，公司主持或参与制修订国家标准、行业标准及团体标准91项。2025年，公司主持
或参与国家标准制修订7项，进一步巩固了在行业技术规范制定中的话语权。通过持续的技术创新与标准引
领，公司已发展成为行业技术进步的重要推动者。
装备能力
公司构建了行业领先的全流程生产装备体系，涵盖热轧、冷轧、焊接、热处理及精密加工五大核心工艺
环节。现有主力装备包括：φ720型穿孔机组、五机架定径机组、LG720冷轧机组、LG530冷轧机组、单连杆
两辊高速连续冷轧管机、行星高速轧机、盘管生产线、三线精密冷拔机组、JCO大口径直缝焊管生产线、SG7
11自动焊管机组、SG406自动焊管机组、SG325直缝焊管生产线、YLTA700冷推弯头成型机组、BRF型辊底式不
锈钢管全氢光亮固溶炉等。
在检测能力建设方面，公司配备了国际先进的全流程质量管控设备，包括：钢管超声涡流联合自动检测
设备、水压试验机、X射线胶片成像检测系统、X射线实时成像设备、直读光谱仪、氮氢氧分析仪、高温持久
蠕变试压机、扫描电镜、能谱仪（EDS）、电子背散射衍射仪（EBSD）、高低倍显微镜、慢拉伸试验机、冲
击试验机等精湛的检测设备。
报告期内，新购置抛丸机组1台，内喷丸机组2台，大口径管外壁修磨机组2台，SG219直缝焊管生产线一
套，φ2000mm感应热处理炉1台，侧开式箱式热处理炉1台，小口径半导体管精密冷轧机组2台，高端装备用
锅炉管内外壁清洗流水线1套，高精密半导体管用探伤机组1套，五工位水压机组1台。
通过持续的技术升级改造，公司已形成覆盖“材料研发-工艺制造-质量检测”的全链条装备体系，为高
端不锈钢管材的自主研发与产业化提供了坚实保障。
产品质量
公司始终秉持“走精品之路，铸品牌典范”的发展理念，将“客户满意”作为质量核心目标，通过全面
导入精益化生产与全面质量管理（TQM）体系，构建了覆盖全流程的卓越品质管控机制。依托国际先进的制
造理念与标准化管理，公司先后通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHAS18001职业健康安
全管理体系及SA8000社会责任管理体系认证，并持续深化全球权威机构认可，陆续获得挪威船级社（DNV）
、韩国船级社（KR）、美国船级社（ABS）、法国船级社（BV）、意大利船级社（RINA）、中国船级社（CCS
）、英国船级社（LR）的工厂认证，以及欧盟CE认证（PED）、API会标认证和NORSOKM650技术规范认证，形
成了覆盖质量、安全、环境及社会责任的多维认证体系。
凭借稳定可靠的产品质量与持续的技术创新，公司赢得了国内外高端市场的广泛认可，成功跻身中国石
化、中国海油、中国石油、哈锅、上锅、东锅等国内龙头企业，以及Sabic、BHEL、EIL、Sasol、Petrobras
、KOC、KNPC、PDO、JGC、SK、LINDE等国际知名企业的合格供应商行列，构建了全球化客户网络。
在认证维护方面，公司于报告期内顺利完成NORSOK证书扩证、ABS/CCS/RINA船级社证书及API5LC认证的
复证工作，进一步巩固了在国际高端市场的技术壁垒与品牌公信力。通过持续的体系优化与标准升级，公司
已建立起以“客户导向、质量为先、创新驱动”为核心的可持续发展生态，为全球客户提供高可靠性、高附
加值的不锈钢管材解决方案。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业总收入2,335,120,113.09元，比上年同期下降11.94%；营业总成本2,270,579,
840.79元，比上年同期下降8.56%；实现归属于上市公司股东净利润79,618,917.62元，比上年同期下降36.3
7%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润57,601,753.17元，比上年同期下降44.04%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2025年，中国钢铁行业在“十四五”收官之年实现了从“量的收缩”向“质的提升”的关键转变，2025
年全国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%，尽管面临国内需求偏弱、价格下行等压力，行业通过自律控产
、成本优化与结构升级，交出了一份“稳中有进、质效双升”的答卷。2025年9月22日，为贯彻中央经济工
作会议精神，促进钢铁行业平稳运行和结构优化升级，工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案
（2025—2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。该方案以“稳增长、防内
卷”为核心，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径。展望未来，需巩固产业升级成果，
深化创新驱动，为“十五五”时期经济高质量发展奠定坚实基础。
不锈钢作为高端钢种的代表，仍保持增长，2025年中国不锈钢粗钢产量首次超过4000万吨，同比增长3.
62%至4086.81万吨。2025年，中国不锈钢进口总量151.92万吨，同比减少35.84万吨，降幅19.09%。2025年
，中国不锈钢出口总量为503.11万吨，同比减少1.31万吨，降幅0.26%。2025年中国不锈钢表观消费量为334
6.16万吨，同比增长2.98%。2025年，不锈钢行业在“十四五”收官与“十五五”谋篇布局的关键节点上，
整体呈现出产量稳步增长、需求结构分化、企业盈利承压的运行特征，行业正经历从规模扩张向质量效益转
型的深刻调整。未来，企业需以技术壁垒突破同质化困局，以绿色转型应对政策约束，以新兴需求驱动增长
，在全球竞争中构建可持续优势。
(二)公司发展战略
1、公司经营理念
企业信念：以“永不生锈”为持之以恒的价值观，力争“以不锈之精神，为世界所认同”。
企业使命：为客户提供高品质、差异化的不锈钢管解决方案，为社会培育的响当当、国际化的不锈钢管
民族品牌。
经营导向：守信用，客户至上。树精品，品牌至上。立文化，团队至上。
2、总体发展战略
公司坚持贯彻“走精品之路，做品牌企业”的总体方针，依托现有技术与业务基础，立足华东、辐射全
国、面向全球，积极实施“三个并举”发展战略：一是应用行业并举，即在巩固石油化工、电站锅炉用不锈
钢管细分行业的同时，并举开拓核电、煤液化等应用细分行业；二是内外市场产品并举，即在夯实国内市场
基础的同时，并举向中东、南美等国际市场拓展；三是常规产品和高端并重，即在强化普通材料、中口径等
常规不锈钢管经营的同时，并举加强特种材料、大口径、厚壁等多规格高端不锈钢管的经营力度，提升进口
替代水平。与此同时，全力构建科技创新、精益制造、募投项目、人才团队四大战略支撑体系，为总体战略
实施提供强力保障，进一步提升公司的技术先进性与品牌领导力，力争跃升成为具有国际竞争力的中高端专
业不锈钢管行业龙头企业。
3、主营业务发展目标围绕总体发展战略，未来公司将以生产经营与资本经营相结合为手段，巩固提升
现有制造与业务经营能力，提高高端产品或项目的承接能力与盈利能力，优化公司业务结构；通过加快推进
公司研发中心升级改造，构建更高水平的技术创新与人才平台，深化产学研及下游客户的技术开发合作，完
善科研成果产业化机制，提高产品的技术与品质竞争力，进而增强公司的综合优势，降低经营风险，显著提
升公司在国内外的行业地位。
(三)经营计划
2026年，公司将积极应对市场变化，稳定经营，防范风险，较2025年维持稳定的主营业务收入及净利润
。生产、质量管理实现：“环保领先、质量为本、安全第一”的12字方针。
需要提示的是，该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，因市场变化及一些不可控因素的影响，
公司实际经营业绩可能会与计划有一定的偏差，提请投资者对此保持足够的风险意识，并且理解经营计划与
业绩承诺之间的差异。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动风险
公司主营业务不锈钢管的研发、生产和销售，涉及国内外市场，其下游的电站锅炉、石油化工、核电站
、造纸、医疗器械、海洋船舶等重点工程领域均与宏观经济有着一定的联系，并受到宏观经济波动的影响。
虽然公司产品有一定的技术壁垒，总体应用形势向好，但如果全球宏观经济持续下滑，将可能造成公司国内
外订单减少、回款速度减缓等状况，对公司生产经营产生直接影响。
为此，公司将继续加强精细化管理，优化生产工艺、成本管控，通过提升自身技术应对能力，在积极抓
住发展机遇的同时，以稳健的方式开拓市场。
2、汇率变动风险
公司的外汇业务主要以美元作为结算货币。汇率波动对公司生产经营的影响主要体现在汇兑损益和出口
产品价格竞争力方面。一方面，随着美元兑人民币的汇率波动幅度加大，会给公司带来汇兑损益；另一方面
，人民币如果大幅度升值，将削弱以外币计价的公司出口产品的国际竞争力。
为此，公司将注重国际和国内两个市场开发的相对平衡，打造高端产品矩阵，全面提升产品国际市场影
响力，以减少人民币汇率波动造成的不利影响。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为不锈钢圆钢、不锈钢板材。原材料价格的波动直接影响到公司产品的成本，进
而影响公司的毛利和净利水平。若原材料价格持续上涨，则将导致公司流动资金占用量增多，加剧公司资金
周转的压力；若原材料价格持续下降，则增大公司原材料库存的管理难度，由此可能引致存货跌价损失。为
此，公司将进一步完善现有的采购平台，持续对原材料的市场价格进行跟踪，并根据生产和销售部门的订单
情况制定合理的采购计划，降低公司采购成本，减少原材料成本波动的风险。
4、财务风险
①应收账款回收风险
虽然公司客户均为实力较为雄厚的大中型企业，如中石油、中石化、神华能源、上海锅炉厂、东方锅炉
厂等，但公司应收账款规模整体较大，存在应收账款回收风险。
②存货余额较大风险
存货规模较大，可能引致公司以下风险：一方面，存货规模较大不但占用了公司较多的流动资金，同时
也给公司的管理带来较大压力，若管理不善，将影响经营效率，并最终影响公司的盈利水平；另一方面，一
旦存货发生损失，或期末计提存货跌价准备，将给公司当期利润带来不利影响。
5、毛利率下降风险
公司不同产品的毛利率变动受产品运用行业、销售产品结构、原材料采购价格、下游行业发展情况及技
术等诸多因素影响，整体而言，公司不同产品毛利率的变化反映了企业的实际经营情况，具备其合理性。影
响公司未来毛利率变动的因素较多，若相关因素发生不利变化，则将导致公司毛利率下降，从而影响公司的
盈利水平。
6、实际控制人控制风险
公司实际控制人为朱国良家族，即朱国良先生、顾坚勤女士、朱琦女士和沈卫强先生。截至报告期末，
实际控制人合计持有220,385,574股，占公司总股本39.27%。朱国良家族如果利用其实际控制人地位，通过
行使表决权或对董事会、股东大会施加影响力，将对公司重大经营决策产生影响，公司面临实际控制人控制
的风险。
7、市场竞争加剧风险
目前，工业用不锈钢管根据使用环境的不同而面对不同的竞争态势。一方面，在常规环境中使用的不锈
钢管，产品的材质、性能、耐腐蚀、耐盐碱、耐高温高压等方面要求较低，生产厂家也较多，生产集中度较
低，竞争激烈；另一方面，在复杂环境（如电站锅炉、石油炼化、煤化工、天然气输送等环境）中使用的不
锈钢管，钢管的各项性能整体要求较高，有较高的进入门槛，国内大规模生产厂家较少，主要面对国外相关
生产厂家的竞争。今年初以来，虽然国际形势复杂多变，世界经济不稳定性、不确定性增强，但我国经济回
升向好，也使得国内市场竞争加剧。公司生产的工业用不锈钢管主要为中高端产品，根据市场需求，加强研
发、经营力度，常规产品和高端产品并重，提升我国高端不锈钢管的进口替代水平。
8、环保风险
随着钢铁行业对绿色低碳发展方向的认识和理解越来越深入，绿色钢铁正在从理念转化为行动，低碳发
展既取得新突破，又提出了新要求。对于钢铁行业环保管控政策约束性限制，使公司面临一定的环保压力，
环保治理成本面临继续增加的风险。
面对钢铁行业绿色低碳高质量的发展目标，公司践行社会责任，积极主动加大环保投入，按国家新环保
法和新排污标准改造现有环保设施，构建有效的环境保护体系。
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