经营分析☆ ◇603915 国茂股份 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
减速机的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
减速机(产品) 12.49亿 96.87 2.38亿 90.27 19.07
配件其他(产品) 4040.20万 3.13 2568.00万 9.73 63.56
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 12.84亿 99.55 2.62亿 99.17 20.39
外销(地区) 584.50万 0.45 217.88万 0.83 37.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 25.57亿 98.77 5.23亿 95.64 20.46
其他业务(行业) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
齿轮减速机(产品) 19.51亿 75.34 3.69亿 67.50 18.93
摆线针轮减速机(产品) 3.56亿 13.75 8938.44万 16.34 25.11
摩多利减速机(产品) 9715.71万 3.75 2841.31万 5.19 29.24
GNORD减速机(产品) 8867.40万 3.42 1072.32万 1.96 12.09
配件其他(产品) 6491.21万 2.51 2543.41万 4.65 39.18
其他业务(产品) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 25.35亿 97.90 5.15亿 94.10 20.31
其他业务(地区) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
国外销售(地区) 2232.15万 0.86 847.50万 1.55 37.97
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 13.82亿 53.38 3.07亿 56.20 22.24
经销商(销售模式) 11.75亿 45.39 2.16亿 39.45 18.36
其他业务(销售模式) 3194.32万 1.23 2382.72万 4.36 74.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
减速机(产品) 12.19亿 96.17 2.76亿 92.55 22.65
配件及其他(产品) 3133.46万 2.47 1166.17万 3.91 37.22
其他业务(产品) 1724.49万 1.36 1056.59万 3.54 61.27
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 12.37亿 97.58 2.83亿 94.92 22.89
其他业务(地区) 1724.49万 1.36 1056.59万 3.54 61.27
外销(地区) 1348.23万 1.06 460.41万 1.54 34.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通用设备制造业(行业) 26.31亿 98.89 6.65亿 96.09 25.28
其他业务(行业) 2960.32万 1.11 2707.54万 3.91 91.46
─────────────────────────────────────────────────
齿轮减速机(产品) 20.52亿 77.15 5.18亿 74.92 25.26
摆线针轮减速机(产品) 3.85亿 14.47 9411.36万 13.60 24.46
GNORD减速机(产品) 1.21亿 4.54 2653.23万 3.83 21.97
配件其他(产品) 7283.12万 2.74 2585.37万 3.74 35.50
其他业务(产品) 2960.32万 1.11 2707.54万 3.91 91.46
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 26.13亿 98.23 6.58亿 95.14 25.19
其他业务(地区) 2960.32万 1.11 2707.54万 3.91 91.46
国外销售(地区) 1736.53万 0.65 654.53万 0.95 37.69
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 13.76亿 51.73 3.80亿 54.90 27.61
经销商(销售模式) 12.55亿 47.16 2.85亿 41.19 22.72
其他业务(销售模式) 2960.32万 1.11 2707.54万 3.91 91.46
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售2.51亿元，占营业收入的9.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 25070.82│ 9.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购2.61亿元，占总采购额的15.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 26060.52│ 15.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、主要业务、主要产品及其用途
公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。
公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工
作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工
作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、
电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料
、制药、机床、机器人等行业。
公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机。
2、经营模式
（1）采购模式
公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主要供应商签订年度采购框架
合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送采购订单。
公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过成本核算及合理利润加成的
方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料价格行情判断采购价格是否需要调整。询价采购指的是向多
个符合条件的供应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括铸件、锻件等。
通过询价采购的产品包括轴承、电机等。
（2）生产模式
从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的生产模式。从生产的组织形
式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。
（3）销售模式
公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经销。公司的客户中，贸易型
企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的客户，称为终端客户，归类为直销客户。经销模式是指
公司与经销商签署买断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行销售。直销模式是指公司直
接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端客户。
3、行业发展情况
减速机作为工业传动系统的核心部件，广泛应用于国民经济各行业。减速机行业的发展与国家固定资产
投资尤其是制造业投资的发展情况紧密相关。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国固定资产投资同比
增长2.8%，其中制造业投资同比增长7.5%。减速机行业呈现底部企稳向好态势，市场需求有所回暖，行业景
气度逐步回升。
减速机下游应用领域中，锂电设备、工程机械、工业自动化生产线、物流等市场需求有所增长，带动减
速机市场持续扩容。未来，随着中国基建和制造业的回暖，叠加新兴产业如人工智能机器人、工业自动化生
产线、智能仓储等领域对高精度、高性能减速机的需求增长，减速机行业将迎来新的发展机遇，行业整体也
将向智能化、中高端化转型。具备数字化智能化运营能力的龙头企业，凭借自身品牌、技术、规模、资源等
优势进一步巩固市场地位，扩大市场份额，增强综合竞争力。
公司在国内通用减速机企业中具备规模领先优势，通过强大的营销网络、卓越的智能制造及柔性生产能
力、齐全的产品矩阵以及优异的研发创新能，不断提升产品市场占有率，巩固竞争优势。
二、经营情况的讨论与分经营经营情况的讨论与分析
2025年上半年，国内经济在挑战中稳步前行，经济结构持续优化，新动能不断壮大，中国经济整体彰显
出强劲的韧性与增长潜力。报告期内，国内减速机行业呈现底部企稳向好态势，市场需求有所回暖，行业景
气度逐步回升。
2025年上半年，公司坚定不移地锚定高质量发展目标，在稳健运营过程中持续提升经营效率与质量，全
面加快数字化、智能化的转型升级步伐，不断深化管理创新工作，大力推动新兴业务板块的发展。公司的发
展韧性与内生动力持续增强，业务领域不断拓展，综合竞争力进一步提高。报告期内，公司营业收入为1,28
9,601,179.21元，同比增长1.71%；归属于上市公司股东的净利润为106,841,992.91元，同比下降26.97%。
（一）主营业务情况
1、传统优势业务与新兴业务竞相发展
报告期内，公司全力加速构建传统优势业务与新兴业务协同演进、竞相发展的良好格局，不断巩固“稳
”的基础，激发“进”的动能。
（1）工业传动用减速机业务
公司传统优势业务板块统筹速度与质量，行稳致远推动高质量发展，在激烈的市场竞争中补短提能增效
，继续发挥顶梁柱和压舱石的作用。在市场竞争加剧的行业下行周期，公司工业传动用减速机业务（不含精
密减速机）逆势而上，其产品销量在2023年、2024年同比连续增长约7%、5%的基础上，2025年上半年延续增
长态势，同比增长约5%，进一步巩固了公司在国内通用减速机企业中的龙头地位。分类别来看，报告期内公
司拳头产品模块化减速机销量同比增长约15%，市场份额持续提升；大功率减速机销量同比增长约13%；传统
的工业摆线针轮减速机销量同比下滑约8%，但毛利率维持在约25%。受益于锂电行业需求的复苏以及产品应
用领域的多元化布局，捷诺销售订单金额同比增长约32%，其作为国产高端品牌，已受到越来越多客户的关
注与认可。
（2）精密减速器业务
基于对具身智能、高端机床、自动化等应用领域广阔市场前景的看好，近年来公司积极布局以精密减速
器产品为核心的新兴业务，目前已拥有国茂精密及摩多利传动两家控股子公司，专注于谐波减速器、精密行
星减速器的研发、生产及销售。2025年上半年，得益于国内自动化行业的复苏以及机器人行业的快速发展，
叠加公司产品在市场端的有效开拓，国茂精密的产品销量同比增长较快；摩多利在智能搬运、中高端机床、
机器人、全自动折弯机、新能源设备等下游领域不断斩获订单，其品牌影响力进一步扩大。同时，公司的销
售渠道对摩多利的赋能效果进一步增强。
报告期内，公司紧抓具身智能产业发展关键期的机遇，立足谐波减速器、精密减速器等产品，积极与
主机厂开展商务对接、样品试制和试机等工作，初步构建了与机器人配套的减速机业务的生态连接。目前该
部分业务产生的收入在公司整体收入的占比很小，敬请投资者注意投资风险。
此外，公司于2025年7月与上海克来机电自动化工程股份有限公司、杭州三相科技有限公司、杭州艾利
斯企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等联合成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，其中公司出资400万
元，持股比例为20%。股东各方将充分发挥各自在具身智能零部件及应用领域的技术优势和市场资源，在机
器人、机械臂的关节模组领域展开深度合作，以期提升合资公司的综合效益，助推具身智能机器人产业的快
速发展。
2、国内市场与海外市场齐发力
国内市场方面，公司在港口、物流、海工等外资品牌的强势领域不断开拓客户并逐步形成订单，实现国
产替代；潜心挖掘附加值较高的细分赛道，在微风发电、电梯曳引机、电动注塑机等下游应用领域不断取得
业务突破，开辟利润增长点。国外市场方面，在东南亚、印度、俄罗斯等市场不断壮大经销商队伍，提升其
服务能力，同时将市场布局逐步辐射到南美、欧洲等新市场。在欧洲，除借助摩多利传动的法国合营公司Re
ckon开展销售业务外，公司在比利时、波兰等国家亦实现了销售突破。
（二）练内功，强管理，自我革新谋发展
报告期内，公司持续推进管理创新工作，致力于实现卓越的生产运营与营销管理。
1、加强销售管理，积聚营销动能
报告期内，公司以“抵制内耗、提高效率、创造价值”为导向，进一步加强销售管理，重塑营销团队凝
聚力。其一，全面梳理完善销售管理相关制度。借助更健全的业务规范、更完备的客户报备流程、更严苛的
违规处罚，严防业务员、经销商之间的内部恶性竞争，同时保护其合规合理权益；其二，进一步升级CRM(客
户关系管理)系统、全面推广“数字国茂”APP，通过数字化的便捷应用及全方位的数据采集，进一步提高市
场透明度，提升销售团队的工作效率，同时有助于公司精准把握市场动向、控制业务风险。
2、聚焦数字化与智能化建设
在推动生产管理数字化转型进程中，公司通过与多家人工智能公司的深度合作，使新质生产力与公司生
产各领域实现深度融合创新。升级优化后的APS高级计划管理系统在全面融合贯通了其他子系统（MES\EMS\C
RM等）的基础上，通过进一步规范业务流程，对制造板块的均衡化生产具备更为切实的指导效能，有效避免
了生产过程中的漏单、错单，并极大提升了订单响应速度。
在市场营销方面，“数字国茂”APP于2025年上半年正式上线，目前开通了订单管理、客户管理、知识
库等功能，未来计划新增更多功能，为统筹协调市场资源、规范市场运作流程提供数字化支撑。
在前沿应用方面，2025年上半年完成首个AI垂直应用的测试与验证，该测试项目旨在融合国茂私有数据
建立国茂私有模型。截至目前，该系统尚处于测试阶段。
3、提质增效降本
在内部生产运营方面，公司持续推进精益与高效运营。随着精益智造理念的持续深入推行，各类优化项
目与改善活动有序开展，进一步增强了对成本、效率与质量等板块的赋能作用。报告期内，公司针对刀具、
油品的优化、清洗工序作业改善、产线人机比优化、能源管理优化等分别成立专项优化项目组，开展了一系
列工艺优化、成本控制、能源管理的活动。同时，进一步完善成本管理体系，生产部联合财务、工艺技术部
、采购部等多个部门，全流程挖掘降本潜力，积极推动成本管理从“事后核算”向“事前预测、事中控制”
转变。
2025年上半年，公司通用减速机事业部完成现场改善事例56例,推进公司级QC改善项目70项，其人均产
量同比提升约6.5%，千台维修率同比明显下降。
（三）重视研发投入，不断丰富产品矩阵
报告期内，公司加大研发投入，加强研发能力，加快新产品开发进程，不断丰富产品谱系。报告期内，
通用减速机事业部技术中心紧跟客户需求，完成订制化产品设计约3,650个。捷诺研发出高端大型立式车床
、立式钻床专用减速机系列产品，成功替代进口品牌，并已实现批量出货；在DHI电预塑齿轮箱广受好评的
基础上，捷诺新开发出更具性价比的MDHI电预塑齿轮箱系列，为电预塑注塑机市场推广奠定坚实基础。工程
行星事业部针对俄罗斯制糖设备的客户，研发出国内首款超大型回转驱动系统，成功替代外资品牌。该款产
品采用多点驱动，系统总输出扭矩高达2300万牛米；同时，该事业部开展了矿山专用乘人车辆系统、电动叉
车车桥驱动系统专用减速机的研发试制工作。重载事业部为日本某知名公司专项研发的卧式碾环机传动系统
，创新采用主动力减速机与锥辊减速机双模块结构，其噪音控制性达欧盟CE标准。工业齿轮箱部进一步升级
HBQZ系列产品，该产品在HB高模块化的基础上，通过优化双入轴结构、输入密封结构等，有效解决了起重设
备减速机输入轴故障频发的痛点。摩多利传动进一步优化了用于并联机器人的MAFTB系列减速器，升级后的
产品采用特殊加工制造工艺，凭借结构紧凑、刚性高、负载大等特点，获得客户好评。国茂精密开发出高精
度、高刚性的定制化谐波减速器，助力客户推出“双曲面凸轮加谐波减速器”五轴转台新产品，此外正配合
主机厂开发旋转关节模组。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）营销网络多维布局
自成立之初，公司便确立了直销与经销并重的营销管理战略。历经三十余载的持续建设，公司已构建起
一个横向覆盖范围广、纵向下沉力度深的市场布局，形成了强大的销售网络，有效地构筑了市场壁垒。截至
本报告期末，公司拥有89家专门销售公司产品的A类经销商，以及数量众多的B类经销商和一般经销商。这些
经销商覆盖中国绝大多数省份，并延伸至东南亚、俄罗斯、印度等海外地区和国家，他们凭借对客户需求的
前瞻性洞察，借助本地资源优势深度挖掘客户资源，同时建立高效响应机制，深挖客户需求并提供专业完善
服务。其中，A类经销商作为销售体系的核心力量，多数与公司保持长期战略合作，表现出卓越的合作忠诚
度与业务稳定性。同时，公司配置专业直销团队，直接负责客户关系开发与维护。公司通过经销和直销的双
轮驱动，彰显强大业务拓展能力和多层次营销网络覆盖优势，为公司构建了显著的竞争优势。在拓展新产品
、新应用领域时，公司充分借助营销网络优势，加速战略规划落地实施，提升市场占有率。
（二）丰富的产品矩阵，周到的定制化服务
通用减速机行业的下游市场需求呈现长尾化的特征。客户基于减速机的安装方式、速比、扭矩以及应用
场景等提出差异化需求，减速机企业必须持续研发创新、完善供应链、提高生产管理能力、不断丰富产品系
列。经过多年的积累与发展，公司已成为国内通用减速机领域产品线最齐全的企业之一，其产品覆盖摆线减
速机、减速电机、工业齿轮箱、橡塑设备专用减速机、工程行星减速机、重载非标减速机、谐波减速机、精
密行星减速机等众多中高端系列。
2025年上半年，根据客户多样化需求，通用减速机事业部生产出的产品型号总计约6.8万种。多样化的
产品、定制化的服务极大程度满足了客户一站式采购需求，提升客户采购效率，从而增强客户粘性。
（三）卓越的智能制造与柔性生产
公司基于人工智能、电信5G、大数据、边缘计算、云网协同等前沿技术和核心能力，探索5G+工业互联
网的融合创新，建设具有明显竞争优势的个性定制化减速机5G工厂。
公司运营管理系统（英文缩写“GOS”）全面集成了MES、WMS、APS、CRM、SRM、ERP等子系统，覆盖协
同设计、精益智造、智慧仓储、供应链协同等多环节多应用场景的建设，进一步实现公司管理的规范化、高
效化、系统化和集成化，持续推动公司经营业务深度优化和高度集成化发展。公司加快推动数字化与运营融
合，深度赋能产业数字化转型，通过不断的技术创新和产业升级，以数字化赋能新型工业化，为减速机行业
的高质量发展注入新动力。在智能制造、柔性生产方面形成了独特的核心竞争力，为产品多样化提供了有力
支持。
2025年1月，公司“大规模定制+智能工厂”模式被纳入《江苏省制造业数字化转型指南》，并被认定为
“离散型制造转型标杆”；同月，公司凭借“大规模个性化定制减速机智能工厂”入选国家工信部首批卓越
级智能工厂名单，成为减变速机行业中唯一入选的企业。这些成就标志着公司在数字化和智能化建设方面已
达到行业领先水平。
（四）品牌价值稳步增长
公司聚焦驱动领域，自上而下贯彻执行“以客户为中心、以奋斗者为本、团结协作、务实创新、公平公
正、共享成功”的核心价值观，匠心打造销售、制造、研发“三核引擎”，恪守“传递力量、驱动世界”的
使命，深耕品牌塑造与价值传播。
“国茂”品牌在我国减速机行业具有较高知名度和影响力，为公司巩固和开拓市场提供有力支撑。“国
茂”商标为“中国驰名商标”、“江苏省高知名商标”，并成功入选“江苏省重点商标保护名录”。公司连
续获得“五星级明星企业”、“机械工业质量诚信企业”、工信部“2021年度绿色工厂”、“2023年度江苏
省质量信用AAA级企业”、中国机械工业联合会颁发的“中国机械工业百强”以及“2024年机械工业大型重
点骨干企业”等荣誉，并荣获“江苏省机械行业优秀品牌奖”、工信部“第六批制造业单项冠军”、“江苏
省机械行业质量管理奖”、“中国重型机械行业AAA企业信用等级”等多项重要奖项。
（五）强大的研发创新能力
公司深耕减速机行业30余年，在基础理论与前沿技术研究层面建立了系统的知识体系，构建了丰富的研
发数据库，掌握了多项减速机核心关键技术，对行业技术要求、下游应用领域的痛点及需求具有深刻认识。
在核心技术层面，公司具备模块化设计、离心密封结构应用、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料开
发、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副设计、锥面迷宫密封结构等关键技术能力。基于核心技术的产业化应用，公司
在减速机产品的研发效率、制造工艺及市场推广方面形成了显著竞争优势。
知识产权方面，公司为“国家知识产权优势企业”、“国家知识产权示范企业”。截至2025年6月30日
，公司及下属子公司拥有境内专利366项，其中发明专利75项。
此外，公司积极参与行业重要技术团体标准、国家标准的制定工作，包括作为主起草单位编制《模块化
电动减速机通用技术要求》《HR系列齿轮减速器通用技术规范》，参与起草国家标准《智能制造应用互联》
，致力成为具有国际一流竞争力的行业标杆型传动机械制造企业。
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