经营分析☆ ◇603977 国泰集团 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
民爆一体化；军工新材料；轨交自动化及信息化
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
民爆一体化(行业) 15.47亿 65.53 6.60亿 76.90 42.66
军工新材料(行业) 3.93亿 16.66 5741.59万 6.69 14.60
其他业务(行业) 2.34亿 9.92 6524.17万 7.60 27.85
轨交自动化及信息化(行业) 1.77亿 7.51 7551.61万 8.80 42.59
─────────────────────────────────────────────────
工业包装炸药(产品) 7.17亿 30.37 3.34亿 38.97 46.63
爆破工程(产品) 4.41亿 18.68 1.22亿 14.17 27.56
工业起爆器材(产品) 3.37亿 14.25 1.97亿 23.00 58.66
钽铌氧化物(产品) 3.25亿 13.75 3670.07万 4.28 11.30
其他业务(产品) 2.34亿 9.92 6524.17万 7.60 27.85
智能供电系统及运维服务(产品) 1.16亿 4.92 4473.14万 5.21 38.52
其他军工材料(产品) 6858.41万 2.91 2071.52万 2.41 30.20
信息化业务(产品) 6117.20万 2.59 3078.47万 3.59 50.32
民爆产品经销(产品) 5238.89万 2.22 657.69万 0.77 12.55
─────────────────────────────────────────────────
省外(地区) 11.71亿 49.60 3.93亿 45.84 33.59
省内(地区) 9.47亿 40.10 4.00亿 46.56 42.20
其他业务(地区) 2.34亿 9.92 6524.17万 7.60 27.85
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 15.69亿 66.45 5.18亿 60.32 32.99
经销(销售模式) 5.49亿 23.25 2.75亿 32.07 50.15
其他业务(销售模式) 2.34亿 9.92 6524.17万 7.60 27.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业炸药(产品) 3.32亿 31.38 --- --- ---
爆破工程(产品) 2.10亿 19.88 --- --- ---
其他(补充)(产品) 1.57亿 14.83 --- --- ---
电子雷管(产品) 1.44亿 13.55 --- --- ---
自产氧化钽(产品) 6374.97万 6.02 --- --- ---
高氯酸钾(产品) 6149.68万 5.81 --- --- ---
自产氟钽酸钾(产品) 5887.84万 5.56 --- --- ---
自产氧化铌(产品) 2128.98万 2.01 --- --- ---
工业导爆索(产品) 701.30万 0.66 --- --- ---
代加工氟钽酸钾(产品) 203.79万 0.19 --- --- ---
代工氧化铌(产品) 110.09万 0.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
民爆一体化(行业) 16.46亿 69.89 6.62亿 76.75 40.24
军工新材料(行业) 2.69亿 11.41 3773.70万 4.37 14.05
其他业务(行业) 1.97亿 8.38 4672.97万 5.42 23.67
轨交自动化及信息化(行业) 1.45亿 6.14 7228.29万 8.38 49.99
其他(补充)(行业) 9831.39万 4.18 4386.35万 5.08 44.62
─────────────────────────────────────────────────
工业包装炸药(产品) 7.59亿 32.25 3.12亿 36.18 41.11
爆破工程(产品) 4.38亿 18.59 1.15亿 13.37 26.36
工业起爆器材(产品) 3.92亿 16.65 2.28亿 26.38 58.07
钽铌氧化物(产品) 2.30亿 9.79 2770.46万 3.21 12.02
其他业务(产品) 1.97亿 8.38 4672.97万 5.42 23.67
智能供电系统及运维服务(产品) 1.02亿 4.32 4856.54万 5.63 47.76
其他(补充)(产品) 9831.39万 4.18 4386.35万 5.08 44.62
民爆产品经销(产品) 5653.40万 2.40 705.42万 0.82 12.48
信息化业务(产品) 4289.59万 1.82 2371.75万 2.75 55.29
其他军工材料(产品) 3813.15万 1.62 1003.24万 1.16 26.31
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 10.99亿 46.68 4.20亿 48.63 38.17
省外(地区) 9.60亿 40.76 3.53亿 40.87 36.75
其他业务(地区) 1.97亿 8.38 4672.97万 5.42 23.67
其他(补充)(地区) 9831.39万 4.18 4386.35万 5.08 44.62
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.53亿 61.69 4.93亿 60.24 33.96
经销(销售模式) 6.06亿 25.75 2.79亿 34.06 46.01
其他业务(销售模式) 1.97亿 8.38 4672.97万 5.71 23.67
其他(补充)(销售模式) 9831.39万 4.18 4386.35万 --- 44.62
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
民爆一体化(行业) 17.45亿 68.68 6.24亿 68.45 35.77
其他业务(行业) 2.45亿 9.62 8044.34万 8.82 32.89
轨交自动化及信息化(行业) 2.43亿 9.57 9602.00万 10.53 39.48
军工新材料(行业) 1.73亿 6.81 3350.53万 3.67 19.36
其他(补充)(行业) 1.35亿 5.32 7771.93万 8.52 57.52
─────────────────────────────────────────────────
工业包装炸药(产品) 7.89亿 31.05 2.95亿 32.34 37.38
爆破工程(产品) 4.61亿 18.14 1.15亿 12.59 24.91
工业起爆器材(产品) 4.28亿 16.83 2.02亿 22.11 47.13
其他业务(产品) 2.45亿 9.62 8044.34万 8.82 32.89
智能供电系统及运维服务(产品) 1.80亿 7.07 6995.66万 7.67 38.94
钽铌氧化物(产品) 1.50亿 5.92 2585.02万 2.83 17.20
其他(补充)(产品) 1.46亿 5.75 8532.04万 9.36 58.41
民爆产品经销(产品) 6751.73万 2.66 1282.29万 1.41 18.99
信息化业务(产品) 6356.08万 2.50 2606.34万 2.86 41.01
钨合金弹芯(产品) 1177.48万 0.46 5.41万 0.01 0.46
─────────────────────────────────────────────────
省内(地区) 13.22亿 52.04 4.82亿 52.84 36.44
省外(地区) 8.39亿 33.02 2.72亿 29.81 32.40
其他业务(地区) 2.45亿 9.62 8044.34万 8.82 32.89
其他(补充)(地区) 1.35亿 5.32 7771.93万 8.52 57.52
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.97亿 58.93 5.07亿 55.62 33.87
经销(销售模式) 6.64亿 26.13 2.47亿 27.04 37.13
其他业务(销售模式) 2.45亿 9.62 8044.34万 8.82 32.89
其他(补充)(销售模式) 1.35亿 5.32 7771.93万 8.52 57.52
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售10.95亿元，占营业收入的46.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 109537.78│ 46.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.15亿元，占总采购额的17.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 31515.69│ 17.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）从事的主要业务
公司主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化，同时积极拓展军工新材料、轨交
自动化及信息化等战略性新兴产业，构建了“两主一培育”产业发展格局。
民爆一体化产业：公司是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一，是江西省唯一民爆生产企
业集团，拥有工业炸药生产许可18.8万吨/年、工业雷管生产许可3027万发/年。公司坚持以发展民爆一体化
业务为核心，不断开拓民爆、泛民爆领域，形成了“研、产、销、爆”全产业链发展模式。公司主要产品为
工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务。
报告期内，公司多措并举推进降本增效，在采购、生产、管理各环节深挖潜力，有效对冲市场下行压力
。爆破服务领域，全资子公司北矿爆锚加快整合，资产价值有效释放，全资子公司新余爆破实现矿山总承包
业务零突破，公司爆破服务综合实力持续增强。技术改造方面，公司下属多个民爆生产厂点产线技改有序推
进，为公司产能优化升级奠定坚实基础。
军工新材料产业：公司聚焦钽铌稀有金属、钨基材料及小型固体火箭发动机助推器等军工新材料领域。
全资子公司三石有色专注于钽铌氧化物研发、生产与销售，生产线具备较强的柔性切换能力，可快速响应客
户个性化需求。控股子公司澳科新材在钨合金领域拥有多项自主知识产权，成功研发出十余种钨基新型毁伤
材料，性能处于行业领先水平。全资子公司新余国泰在小型固体火箭发动机助推器领域合作客户达40余家，
形成“助推发射+回收解锁”一体化配套产品体系。轨交自动化及信息化产业：控股子公司太格时代深耕轨
道交通电气化领域，业务覆盖全国多省市铁路、城际轨道、城市地铁、智慧厂区等领域，核心产品在重点工
程中保持较高渗透率。控股子公司国泰利民持续深耕电子政务核心领域及安全生产数字化业务，依托成熟的
技术解决方案与服务体系，持续拓宽业务落地场景。
（二）行业发展情况
民爆行业：民用爆炸物品行业是国民经济和社会发展必不可少的重要基础性行业，产品广泛应用于煤炭
、金属、非金属等矿山开采，公路、铁路、水利等基础设施建设。民爆行业的发展高度依赖采矿、基建等下
游领域需求，由于下游行业景气度与宏观经济周期密切相关，民爆行业的市场波动呈现显著的周期性特征。
依据工信部发布的《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》，到2030年，民爆行业安全水平进一
步提高，创新能力持续增强，民用爆炸物品供给能力稳步提升，产业结构、产品结构、产能布局更加优化，
治理效能进一步提高，企业经营效益稳中有进。一是安全基础更加巩固。企业全员安全生产责任制有效落实
，现场安全管理水平显著提高，先进设备加快应用，本质安全水平大幅提升。二是创新能力持续增强。科技
创新和产业创新深度融合，智能在线检测、数字化车间、智能工厂标杆形成辐射样板，无人化生产线成为主
流。标准体系更加健全，引领支撑作用明显提升。三是供给能力稳步提升。产能布局持续优化，产品质量不
断提高，产品结构呈现多品种、场景化发展趋势，民用爆炸物品需求得到充分保障。四是行业治理成效显著
。企业重组整合有序推进，产业集中度持续提高，形成3~5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。
国际合作日益深化，企业海外服务能力显著提升。
据中国爆破器材行业协会统计，2026年上半年，受经济环境影响，我国民爆行业主要统计指标呈下行态
势。民爆产品产量降幅收窄，但受原材料价格波动等因素影响，企业利润端承压明显，降幅有所扩大。上半
年，我国民爆生产企业累计完成生产总值166.52亿元，同比下降11.47%；累计完成销售总值165.64亿元，同
比下降11.19%。细分产品来看，民爆生产企业工业炸药累计产、销量分别为195.05万吨和193.41万吨，同比
分别下降6.73%和6.72%，现场混装炸药累计产量为74.84万吨，同比减少5.98%。我国民爆生产企业工业雷管
累计产、销量分别为2.75亿发和2.92亿发，同比分别减少11.34%和6.04%。从收入情况来看，我国民爆生产
企业累计实现主营业务收入177.98亿元，同比下降12.12%，其中工业炸药销售收入119.76亿元，雷管销售收
入31.05亿元；累计实现利润总额33.60亿元，同比下降24.65%；累计实现爆破服务收入156.48亿元，同比下
降9.56%。
军工新材料行业：军工新材料是我国现代先进装备的关键，能够满足武器材料强韧化、轻量化、多功能
化与高效化发展需求。在全球装备升级与地缘安全需求驱动下，军工新材料已成为各国竞争的核心领域，市
场呈现稳步扩张态势。在装备迭代升级以及产业链自主可控战略共同驱动下，国内军工新材料市场需求保持
高速增长。军工新材料市场竞争激烈，上游和中游市场化程度较高，但也面临技术创新能力不足、产业链上
下游协同不够紧密等挑战。
轨交自动化及信息化行业：国家铁路方面，根据中国国家铁路集团有限公司统计，2026年上半年全国铁
路固定资产投资完成3632亿元，同比增长2.1%。城市轨道交通方面，根据中国城市轨道交通协会统计，截至
2026年6月末，中国内地累计有58个城市投运城轨交通线路386条，线路长度累计13268.30公里，其中上半年
新增运营线路200.41公里。轨道交通行业的稳健发展为轨交自动化及信息化产业提供了持续的市场空间。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，全球地缘局势持续动荡，国际大宗商品与金融市场波动加剧。受中东地缘冲突影响，国
际油价冲高，对化工等相关产业的成本端形成阶段性压力。与此同时，受下游矿山产能释放节奏放缓、区域
基建投资需求不及预期等多重外部因素叠加影响，使得民爆行业在成本传导受阻与需求疲软的双重夹击下面
临严峻局面，行业竞争日趋激烈。
报告期内，面对民爆行业产能过剩、市场竞争加剧、政策调控收紧等多重挑战，公司经营层紧紧围绕年
度经营目标，聚焦“两主一培育”产业体系，统筹推进稳经营、拓增量、强创新、深改革、防风险各项工作
，公司运行基本平稳。
截至报告期末，公司总资产68.66亿元，较上年末增长1.93%；净资产38.84亿元，较上年末增长0.66%。
报告期内，公司实现营业收入11.55亿元，较上年同期增长9.11%；归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，
较上年同期下降19.21%。其中民爆一体化业务营业收入61527.12万元；军工新材料业务营业收入39916.91万
元；轨交自动化及信息化业务营业收入4458.41万元；其他业务营业收入9621.54万元。
（一）民爆一体化产业“基本盘”持续巩固
报告期内，公司坚持深耕省内、拓展省外，全力稳住民爆一体化产业基本盘。一是市场开拓与产销协同
实现新突破：积极应对民爆行业“内卷式”竞争，攻坚克难稳住省内市场基本盘，同时精准开拓省外市场，
成功中标西藏200万发电子雷管订单，承接弋南高速等一批重点项目，开拓黑龙江等省外销爆业务，积极拓
展增量空间。二是爆破服务一体化能力实现升级：全资子公司新余爆破获得矿山施工总承包二级资质应急安
全生产许可证，并实现矿山总承包业务零突破，全资子公司北矿爆锚加快整合，资产价值有效释放。三是产
能扩充有序推进：公司民爆多个生产点技改产线进入试生产，公司民爆产业综合实力持续增强。
（二）军工新材料产业质效双收
报告期内，全资子公司三石有色受益于钽铌行业下游应用领域需求旺盛推动，公司钽铌产品销量、价格
同比增长，钽铌产品产销量大幅提升，营业收入同比增长近200%、净利润同比增长超800%。同时，坚持“技
术引领”战略，在高纯化技术上持续投入，依托自有生产线成功完成高纯氧化铌的产业化制备，产品纯度、
杂质含量等关键指标取得新突破。2026年上半年，控股子公司澳科新材报告期内新增科研项目17项，进一步
巩固了公司在钨基新材料领域的技术领先优势。全资子公司新余国泰小型固体火箭发动机助推器市场开拓取
得新进展，客户数量稳步增长，年产1000万发安全气囊用点火具自动生产线建设项目（一期）已通过试生产
安全条件考核。
（三）轨交自动化及信息化产业稳步发展
报告期内，控股子公司太格时代新产品推广实现多点突破。可视化局放定位分析仪产品成功落地广州地
铁10号线及南昌供电段等项目，并在十余个路局供电段及综合段开展推广试用；兰州局电力主站国产化替代
等重点项目有序推进。控股子公司国泰利民深耕应急管理、基层治理等优势赛道，成功中标非煤矿山、危险
化学品、烟花爆竹等安全生产重点行业风险监测预警系统项目，进一步拓宽业务应用场景，为实现安全生产
数字化全域覆盖奠定坚实基础。
（四）科技创新发展成果显著
报告期内，公司持续加大研发投入，在技术攻关、成果转化、平台建设多点开花。科研项目斩获佳绩，
在工信部发布的民爆行业基础科研重点项目中，公司独立承担2项、参与1项，上榜数量位居全国民爆企业前
列。新品研发成果丰硕，5款省级新产品完成立项，“GTKC-1型工业数码电子雷管”获评2025年度省工信厅
优秀新产品三等奖。成果产业化加速推进，公司电子雷管无线起爆系统完成国内首次无中继长距离成功试爆
，打破国外技术垄断。年产5万发小型固体火箭发动机助推器、年产1000万发安全气囊点火具等高附加值新
品产线相继试产。深化产学研协同，联合高校开展无人化生产线、智能识别等前沿技术攻关，电子雷管无线
起爆系统、电解高氯酸钠降碳提效等重点研发项目有序推进。数字化转型全面提速，启动AI多智能体平台、
抚州国泰卓越工厂、新余国泰起爆药无人化智能制造等重点项目，“一企一策”推进数智工厂升级，为公司
高质量发展注入新动能。
（五）安全绿色发展根基牢固
报告期内，公司严格履行安全生产与生态环保主体责任，安全形势稳定向好。系统部署全年重点工作，
分层级压实岗位职责；统筹推进治本攻坚三年行动，落实双重预防机制，全方位开展风险再辨识与分级评估
；从严隐患排查整治，逐级推动动态清零；升级安全监管数字化平台，试点智能化视频监控系统改造；严格
方案评审论证与“三同时”制度，夯实本质安全基础；践行绿色低碳发展，推进“三废”设施升级改造及纸
塑包装绿色化替代，持续提升环保治理水平。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）科技创新优势
公司拥有国家级博士后科研工作站，建有江西省民爆器材与爆破技术产业技术工程化中心、江西省民爆
器材工程技术研究中心、江西省爆破工程技术研究中心、江西省研究生工作站、省级企业技术中心等多个省
级创新平台。
截至报告期末，公司共拥有专利数量646件，其中发明专利152件，2026年上半年新增专利46件，其中发
明专利11件。
截至报告期末，公司下属国家高新技术企业25家、江西省专精特新中小企业19家，其中所属新余国泰是
国务院国资委“科改示范企业”，公司与国内多家具备行业优势的高等研究院校建立了产学研联动，累计获
得省部级科学技术进步奖8项。
（二）数字化转型与智能制造优势
公司坚持以数字技术赋能产业升级，数字化转型成果加速落地。一是深入推进数转智改。依托国家级双
跨平台开展民爆行业大模型研发工作，落地AI、数字孪生应用场景；启动AI多智能体平台等重点项目，按照
“一企一策”要求编制数智工厂升级方案，推动多家企业数字化等级提档升级。二是成功建成并投用覆盖全
级次的统一司库系统，实现公司资金的集中、可视与高效管控，显著提升资金运作效率与风险防范能力，为
全面提升公司的智能化、精细化管控水平奠定了坚实的财务数据与流程基础。
（三）产业布局优势
公司已构建“民爆一体化+军工新材料+轨交自动化及信息化产业”两主一培育产业格局，各板块协同发
展，形成差异化竞争优势。
民爆一体化板块根基稳固。公司是江西省唯一民爆生产企业，深耕民爆行业多年，拥有省内第一家同时
持有矿山工程施工总承包和营业性爆破作业单位“双级”资质的企业，业务辐射江西省内及周边多省。目前
拥有工业炸药生产许可能力18.8万吨，其中现场混装许可产能占比达到35%。公司不断深化产销协同，强化
销爆联动，以销带爆、以爆促销，推动民爆一体化产业稳健发展。民爆行业下游约70%应用于矿山开采，公
司地处江西，省内矿产资源丰富，拥有“世界钨都”“稀土王国”“有色金属之乡”的美誉，丰富的矿产资
源开采需求以及长赣高铁等基础建设投资将带来持续稳定的民爆需求。
军工新材料板块向好发展。公司依托全资子公司三石有色、控股子公司拓泓新材（钽铌氧化物）、控股
子公司澳科新材（钨基材料）、全资子公司新余国泰（小型固体火箭发动机助推器），布局发展军工新材料
业务。报告期内，全资子公司三石有色依托自有生产线成功完成高纯氧化铌的产业化制备，产品纯度、杂质
含量等关键指标取得新突破；全资子公司新余国泰小型固体火箭发动机推进器及配套产品产销、客户、订单
均实现正向增长，业务发展势头向好。
轨交信息化板块特色鲜明。控股子公司太格时代深耕铁路、城市轨道交通领域，主营电气化与信息化服
务，已实现智慧运维全产品解决方案，逐步建立轨道交通建设、运营、维护三阶段综合化产品体系。控股子
公司国泰利民在智慧党建、智慧安监、基层治理等领域持续沉淀大数据和人工智能技术，积累丰富的行业解
决方案与落地场景，构建起稳固的技术竞争壁垒。依托成熟的产品体系，安全生产监管平台已服务2万余家
企业、覆盖37万余名政企用户。
（四）人才资源优势
公司坚持以人为本的人才战略，以多元化招聘、完善培训体系和科学晋升机制吸引与留住人才。公司打
造了一支经验丰富的管理团队与专业技术人才队伍，涵盖民爆器材、爆破工程等领域，为产业链延伸提供有
力支撑。公司持续推动自动化、智能化转型升级，在提升生产运营效率的同时，培养储备了一批适应智能制
造需求的新型技术人才。人才优势为公司构建“两主一培育”产业格局提供持续动能，助力公司在行业转型
升级中保持领先优势。
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