经营分析☆ ◇603991 至正股份 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电线电缆、光缆用绿色环保型聚烯烃高分子材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
橡胶和塑料制品业(行业) 2.42亿 66.50 869.53万 15.92 3.59
半导体专用设备(行业) 1.22亿 33.43 4633.80万 84.83 38.02
其他业务(行业) 25.88万 0.07 -40.60万 -0.74 -156.87
─────────────────────────────────────────────────
电网系统电力电缆用特种绝缘高分子材 1.57亿 42.96 218.00万 3.39 1.39
料(产品)
半导体专用设备(产品) 1.15亿 31.59 4226.87万 65.76 36.70
光通信线缆、光缆用特种环保聚烯烃高 4342.52万 11.91 483.35万 7.52 11.13
分子材料(产品)
电气装备线用环保型聚烯烃高分子材料 4239.43万 11.63 1044.47万 16.25 24.64
(产品)
半导体设备配件及服务(产品) 671.84万 1.84 495.44万 7.71 73.74
其他业务(产品) 25.88万 0.07 -40.60万 -0.63 -156.87
─────────────────────────────────────────────────
华东区(地区) 2.96亿 81.25 4940.63万 76.87 16.68
其他区(地区) 3262.11万 8.95 127.43万 1.98 3.91
华南区(地区) 2149.99万 5.90 666.87万 10.38 31.02
国外(地区) 1396.93万 3.83 733.20万 11.41 52.49
其他业务(地区) 25.88万 0.07 -40.60万 -0.63 -156.87
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.64亿 99.93 5503.33万 100.74 15.11
其他业务(销售模式) 25.88万 0.07 -40.60万 -0.74 -156.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
线缆用环保高分子材料(产品) 6484.16万 66.00 934.25万 41.83 14.41
半导体设备(产品) 3152.63万 32.09 1232.02万 55.16 39.08
半导体配件及服务(产品) 168.06万 1.71 64.26万 2.88 38.23
其他(产品) 20.37万 0.21 2.99万 0.13 14.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
橡胶和塑料制品业(行业) 1.62亿 67.63 1601.93万 39.83 9.89
半导体专用设备(行业) 7742.89万 32.34 2415.29万 60.05 31.19
其他业务(行业) 7.77万 0.03 4.70万 0.12 60.43
─────────────────────────────────────────────────
电网系统电力电缆用特种绝缘高分子材 1.15亿 48.10 861.47万 19.56 7.48
料(产品)
半导体专用设备(产品) 7074.25万 29.55 2126.25万 48.28 30.06
光通信线缆、光缆用特种环保聚烯烃高 2666.88万 11.14 588.44万 13.36 22.06
分子材料(产品)
电气装备线用环保型聚烯烃高分子材料 2007.82万 8.39 532.44万 12.09 26.52
(产品)
半导体设备配件及服务(产品) 668.64万 2.79 290.71万 6.60 43.48
其他业务(产品) 7.77万 0.03 4.70万 0.11 60.43
─────────────────────────────────────────────────
华东区(地区) 1.90亿 79.21 3409.68万 77.42 17.98
其他区(地区) 2618.12万 10.94 424.61万 9.64 16.22
华南区(地区) 1935.43万 8.08 515.11万 11.70 26.61
国外(地区) 417.08万 1.74 49.91万 1.13 11.97
其他业务(地区) 7.77万 0.03 4.70万 0.11 60.43
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 2.39亿 99.97 4017.23万 99.88 16.78
其他业务(销售模式) 7.77万 0.03 4.70万 0.12 60.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售分部(行业) 9274.65万 100.00 1075.63万 100.00 11.60
─────────────────────────────────────────────────
线缆用环保高分子材料(产品) 7869.47万 84.85 --- --- ---
设备(产品) 1261.17万 13.60 --- --- ---
配件(产品) 137.91万 1.49 --- --- ---
提供劳务收入(产品) 3.67万 0.04 --- --- ---
其他(产品) 2.42万 0.03 2.28万 0.21 94.12
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售1.36亿元，占营业收入的37.18%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 13555.73│ 37.18│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.17亿元，占总采购额的44.60%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│苏州佳泽塑业有限公司 │ 1453.71│ 5.54│
│上海建期能源科技有限公司 │ 1010.21│ 3.85│
│合计 │ 11702.76│ 44.60│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
公司是一家以电线电缆、光缆用绿色环保型聚烯烃高分子材料的研发、生产和销售，及半导体专用设备
的研发、生产和销售的企业。面对激烈的市场竞争，公司灵活地调整经营策略，努力扩大销售力度，不断挖
掘新客户，2024年线缆用高分子材料业务持续稳步发展，市场规模有所恢复，半导体专用设备业务全面融入
上市公司，并带来新的活力，半导体设备业务2024年全年营收占上市公司营收的比例达到33.43%。公司全年
实现营业收入36456.27万元，较2023年增长52.27%；归属于上市公司股东的净利润-3053.38万元，归属于上
市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3558.68万元，亏损较上年同期收窄。报告期内主要工作重点完成
情况如下：
（一）线缆用高分子材料业务营收规模扩大
2024年，子公司至正新材料继续深耕电线电缆、光缆用绿色环保型聚烯烃高分子材料的研发、生产和销
售，坚持“以市场为导向，靠创新求发展”的经营理念，严格落实提高产能利用率、增加销售收入目标，加
大了市场推广力度，恢复部分毛利率较低产品的生产和销售，线缆用高分子材料业务市场规模同比扩大。20
24年线缆用高分子材料业务实现营业收入24242.72万元，较2023年增长49.73%。
（二）半导体专用设备业务快速发展
子公司苏州桔云从事半导体专用设备的研发、生产和销售，2024年受半导体下行周期影响减弱，半导体
后道设备市场需求逐渐恢复，下游客户需求有所增长，同时公司扩大了销售力度，半导体专用设备销售情况
较去年有所好转。2024年半导体专用设备业务实现营业收入12187.67万元，较2023年增长57.40%。
（三）筹划重大资产重组，落实聚焦半导体产业链的战略转型目标
2024年10月，公司筹划重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易。通过
本次交易，公司将置入半导体引线框架的研发、设计、生产与销售业务，并置出原有的线缆用高分子材料业
务，交易完成后，公司将专注于半导体封装材料和专用设备，落实公司聚焦半导体产业链的战略转型目标，
有利于增强上市公司持续经营能力、抗风险能力和综合竞争实力，扭转持续亏损局面，维护上市公司及全体
股东的利益。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）线缆用高分子材料业务行业情况
公司线缆用高分子材料业务，为电线电缆行业的上游行业，线缆用高分子行业与电线电缆行业的发展有
着密切的关联性。电线电缆被喻为国民经济的“血管”和“神经”，广泛应用于电力、轨道交通、建筑工程
、新能源、冶金化工、通信及海洋工程等领域，在国家发展战略中起着至关重要的作用。随着国家大力推进
“双碳”战略、“5G”通信网络建设、轨道交通建设、新能源市场爆发式增长以及新基建投资的兴起，我国
电线电缆行业的需求持续增长，线缆用高分子行业发展也将受益。同时新兴应用场景的不断涌现，对产品的
技术、性能、质量稳定性提出了更高的要求，进一步促进了线缆用高分子行业的发展。
近年来，虽然随着线缆用高分子材料行业国内市场不断成熟，相关产品在细分品种、性能指标水平、产
品质量稳定性方面得到了较大的提升，但同样面临着市场竞争加剧，毛利率普遍偏低，产品议价能力较弱的
困境，尤其是低端产品市场混乱，企业生存压缩，优胜劣汰明显，导致行业进一步向头部集中，行业集中度
不断上升。
公司子公司至正新材料“以市场为导向，靠创新求发展”的经营理念，积极实践“客户为先、创新驱动
、诚信务实、协作担当”的核心价值观，深耕于中高端线缆用绿色环保型特种聚烯烃高分子材料市场，经过
二十年发展，公司“至正”、“Original”品牌已经成为环保电缆材料行业的知名品牌，在中高端线缆用高
分子材料市场具有一定的竞争力。
（二）半导体专用设备业务行业情况
半导体产业是信息技术发展的核心基础，是支撑社会经济发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导
性产业。2022年下半年至2023年，受全球宏观经济、各国贸易政策及国际局势等多重影响，半导体行业发生
周期性下行。2024年，随着全球经济回暖和人工智能、新能源汽车、物联网等领域的发展，半导体行业呈现
复苏态势。根据全球半导体贸易统计协会WSTS的数据，2024年全球半导体销售额达到6276亿美元，与2023年
的5268亿美元相比增长19.1%，年销售额首次超过6000亿美元。
半导体设备是半导体产业的基础，是完成晶圆制造、封装测试环节和实现技术进步的关键。
半导体设备行业是典型的技术密集、资金密集型行业，具有较高的技术和资金门槛，半导体行业客户对
半导体专用设备的质量、技术参数、稳定性等有严苛的要求，尤其是对新设备供应商的选择也较为慎重，一
般选取行业内具有一定市场口碑和市占率的供应商，并对其设备开展周期较长的验证流程，通过验证难度大
。
公司子公司苏州桔云专注于后道先进封装领域设备的研发，围绕清洗设备、烘箱设备等持续深耕细作，
形成自身独特的产品及技术优势，能够生产清洗设备、腐蚀设备、涂胶显影设备、去胶设备、烘箱设备、分
片设备等产品，产品线较为丰富，并凭借其较高的性价比优势和定制化、快速响应的客户服务不断扩展市场
，与江阴长电、通富微电、浙江禾芯、江苏芯德等厂商建立稳固的合作关系。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务。
（一）线缆用高分子材料业务及产品
公司子公司至正新材料继续专注于中高端线缆用绿色环保型特种聚烯烃高分子材料的研发、生产和销售
。公司产品广泛应用于电线电缆及光缆的生产过程中，在国内外市场享有较高的品牌知名度和客户认可度，
（二）半导体专用设备业务及产品
公司子公司苏州桔云主要从事半导体后道先进封装专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括清洗设
备、烘箱设备、腐蚀设备、涂胶显影设备、去胶设备、分片设备等。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）线缆用高分子材料业
1、技术优势
公司研发和检测能力出众。公司设立了研发中心及检测中心，不断加强研发和检测队伍梯队建设与持续
的研发投入，确保公司研发能力在行业内能够持续保持领先地位。截至2024年12月31日，公司发明专利42项
，实用新型专利2项。公司检测中心拥有试验设备180余套，包括材料加工、样品制备、工艺性能检查设备等
多台常规测试仪器，以及拥有UL和IEC等标准的烘箱、热变形测试仪、红外光谱仪、氙灯老化箱等多台高端
检测仪器。检测中心能够覆盖所用原材料的检测，具备整个生产过程中的产品监控能力，能够满足客户终端
的质量检测需求。
2、生产优势
公司拥有全球先进的BUSS生产线，能够及时根据市场需求情况，组织安装符合自身生产需要的生产线并
形成多种生产工艺。公司还配有自动化仓储系统，能够实现原材料和产品的全程追溯，全面提高生产及销售
物流响应速度，大幅提升公司仓储物流管理水平，实现产品从进仓、储存到出仓的全自动化作业和监控管理
。
3、市场优势
公司拥有强有力的销售团队，在全国建立了完善的销售网络。“高科技的产品、高品质的人才、高品位
的服务”是公司的生存基础，与客户实现双赢、求得共同发展是公司的营销策略。公司根据客户的不同需求
进行定制化服务，并且提供优质的售后服务，客户满意度高。公司“至正”、“Original”品牌已经成为环
保电缆材料行业的知名品牌，荣获“上海市著名商标”，在行业内拥有较大影响力。公司拥有强有力的销售
团队，在全国建立了完善的销售网络，公司根据客户的不同需求进行定制化服务，提供优质的售后服务，与
主要客户建立了良好稳定的合作关系。
（二）半导体专用设备业务
1、产品种类布局较广
公司生产和销售半导体后道先进封装所需的包括清洗机、烘箱、刻蚀机、涂胶显影机、去胶机、分片机
等大部分设备，产品线较为丰富，能够为客户提供一整条先进封装后道产线设备（除光刻机等部分设备外）
的整体规划和定制化服务。
2、具有较强的设计研发能力
公司拥有自主研发的核心技术，并形成了一系列新型技术研发专利，截至2024年12月31日，公司发明专
利5项，实用新型专利20项。其中自主研发的清洗机在集成电路后道先进封装领域技术水平相对领先；自主
研发的全自动烘箱可实现烘烤流程全自动化，大幅提升生产效率，具有一定的竞争优势；此外苏州桔云在定
制化服务、交货周期等方面有一定竞争优势，能够深度绑定知名客户。
3、客户资源丰富
公司与国内主流半导体封装厂商建立了合作关系，包括江阴长电、浙江禾芯、江苏芯德等厂商。在核心
客户地位稳固的情况下，随着公司产品覆盖率的增加及技术的不断完善，逐步实现向通富微电、佰维存储等
半导体厂商的销售。
五、报告期内主要经营情况
2024年，公司实现营业收入36456.27万元，较上年同期增加52.27%；归属于上市公司股东的净利润-305
3.38万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3558.68万元，较上年同期亏损有所减少。
截至2024年12月31日，公司总资产63601.89万元，较上年同期增加5.87%；归属于上市公司股东的净资
产22580.81万元，较上年同期减少11.91%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、线缆用高分子材料行业
随着国内外经济的复苏以及国家对民营经济的支持力度加大，加之新能源、新材料、高端装备、新能源
汽车、绿色环保、5G通信以及航空航天、海洋装备等领域的需求增长，电线电缆行业迎来新的发展机遇，线
缆用高分子材料行业作为电线电缆、光通信线缆、光缆行业的重要上游行业，发展空间同样巨大。
国家出台了一系列政策支持电线电缆及线缆用高分子材料行业的发展，如《关于新形势下配电网高质量
发展的指导意见》《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力
建设的指导意见》等，推动电力及电缆行业的健康、快速发展。此外，《“十四五”信息通信行业发展规划
》《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》等政策也推动了通信网络基础设施的升级，为线缆用高分
子材料行业带来了新的市场需求。
然而，线缆用高分子材料行业也面临产品同质化严重、企业竞争激烈、产品毛利率下降等问题，行业正
不断向规模化和企业集中的趋势发展。同时，新兴应用场景的涌现，对产品的技术、性能、质量稳定性提出
了更高的要求，线缆用高分子材料企业的市场定位更为急迫，企业需要通过提供极致性能、特色的产品、品
牌价值和客户价值传递来脱颖而出。
2、半导体专用设备行业
半导体产业作为信息技术发展的核心基础，是支撑社会经济发展和保障国家安全的战略性、基础性和先
导性产业。随着下游5G通信、人工智能、汽车电子、AI算力等领域的快速发展，全球半导体市场正迎来新一
轮发展机遇。同时新兴应用领域的快速发展将继续推动技术革新，对先进封装工艺的需求不断增加，为行业
带来更广阔的发展空间。
然而，半导体专用设备行业也面临复杂的国际形势、技术更新换代快等挑战，行业竞争激烈，企业需要
不断提升技术创新能力和市场竞争力，以适应行业的发展变化。
(二)公司发展战略
公司将继续贯彻“以市场为导向，靠创新求发展”的经营理念，坚定执行“客户为先、创新驱动、诚信
务实、协作担当”的核心价值观。在业务布局上，公司拟置出线缆用高分子材料业务，将专注于半导体封装
材料和专用设备，落实聚焦半导体产业链的战略转型目标。
半导体业务已成为公司未来发展的核心方向。公司拟收购AAMI，进入半导体材料行业，与苏州桔云业务
形成协同效应。公司将充分利用AAMI和苏州桔云的技术专长与客户资源，整合优势，提升产品交付能力与质
量，积极开拓新客户，扩大市场份额，从而增强公司的盈利能力，确保公司战略转型的顺利推进，实现可持
续发展。
(三)经营计划
2025年度公司将围绕年度经营目标主要开展以下工作：
1、积极推进公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，努力
完成对全球知名半导体封装材料企业AAMI的收购，同时剥离线缆用高分子材料业务，全面聚焦半导体设备和
材料业务。
2、继续着重发展半导体专用设备业务，通过技术创新更新开发新产品，开发新客户，提升产品交付能
力与盈利能力，提高产品的市场竞争力。
3、完善子公司管理体系，加强合规与风险控制，推动AAMI与原有业务的资源整合及技术协同，实现业
务的高效整合与协同发展，保障公司全面战略转型。
(四)可能面对的风险
1、核心竞争力风险
（1）核心技术泄密风险和关键技术人员流失风险
公司产品的核心配方和制造工艺主要体现在公司的专利技术和核心非专利技术。高新技术及产品的研发
依赖于专业人才，特别是核心技术人员。若公司出现核心技术人员流失的状况，有可能影响公司的持续研发
能力，甚至造成公司的核心技术泄密。
公司的核心技术及制造工艺由整个技术研发团队掌握，不同技术人员依据专业分工分别掌握不同技术环
节，避免集中于单一人员，且采取了严格的保密措施，提供了颇具竞争力的薪酬。然而随着同行业人才争夺
的加剧，公司仍存在核心技术人员流失与核心技术泄露的风险。
（2）技术更新风险
苏州桔云所处的半导体专用设备行业属于技术密集型行业，涉及微电子、电气、机械、材料、化学工程
、流体力学、自动化、图像识别、通讯、软件系统等众多学科领域，具有较高的技术研发门槛。随着全球半
导体行业的蓬勃发展，半导体行业技术日新月异，清洗设备对晶圆表面污染物的控制要求越来越高，以避免
杂质影响芯片良率和产品性能。此外，客户对清洗设备清洗表面污染物的种类、清洗效率、腔体数量、适用
技术节点等需求也随之不断变化。若不能继续保持充足的研发投入，将可能对公司的经营业绩造成不利影响
。
2、经营风险
（1）原材料价格波动的风险
公司生产所需的主要原材料包括EVA树脂、E类共聚物、PE树脂、POE聚烯烃弹性体等，这些原材料构成
了公司产品的主要成本，大部分属于石油化工产品，一定程度上受国际原油市场的影响。尽管公司通过优化
原材料库存管理、改进生产工艺等方式降低不利影响，但如果未来原材料价格波动明显，将对公司经营业绩
的稳定性产生一定影响。
（2）产品单一风险
公司的核心产品环保型低烟无卤聚烯烃电缆高分子材料符合国家产业政策，为众多知名线缆生产企业所
认可，同时，公司成立以来一直持续进行新产品系统的研发、生产和销售，但相对于综合性线缆材料生产企
业，公司的现有产品仍较为单一，如未来出现市场竞争加剧、下游需求下降、产品种类发生显著变化等外部
环境恶化的情况，将会对公司的经营产生不利影响。
（3）产品质量风险
公司产品广泛运用于电力、船舶、轨道交通、通信、电气装备、建筑、新能源等众多领域，公司产品的
性能不仅直接影响到相关系统、设施、设备的正常运行，而且关系到广大人民群众生命和财产的安全，若产
品质量不合格或产品设计有缺陷将可能造成较大的损失。公司一贯视产品质量为生命线，未发生因产品质量
问题给客户带来重大损失的情形，但若公司产品出现重大质量缺陷，将会给公司经营带来不利影响。
（4）经营规模较小带来的稳定性风险
公司的经营规模较小，抗风险能力相对较弱，未来如外部经营环境发生重大不利变化，公司的经营业绩
可能受到较大的影响。
3、财务风险
（1）应收账款坏账的风险
公司应收账款余额较高，虽然公司应收账款客户主要为行业内优质企业，但仍然存在因客户的财务状况
恶化或信用状况发生重大变化而发生坏账的风险。公司已严格依据企业会计准则要求评估应收账款信用风险
并计提坏账准备，未来进一步加强对客户资信情况的掌握，强化应收账款回款监督考核，降低应收账款额较
高带来的财务风险。
（2）汇率波动风险
报告期内，公司部分原材料、零部件采购及产品销售以美元计价，人民币对美元的汇率将会对公司的经
营成果造成影响。人民币汇率随着国际政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性。随着公司业务
规模的持续扩大，若未来人民币对美元汇率发生剧烈波动，将对公司的业绩带来一定的不确定性，可能导致
汇兑损失的产生，从而对公司的经营成果和财务状况造成不利影响。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|