经营分析☆ ◇605090 九丰能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源业务(产品) 108.24亿 96.07 9.59亿 88.49 8.86
能源服务业务(产品) 3.10亿 2.75 8053.21万 7.43 25.97
特种气体业务(产品) 1.33亿 1.18 4407.45万 4.07 33.23
其他业务收入(产品) 55.84万 0.00 11.00万 0.01 19.70
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 48.56亿 43.10 5.14亿 47.39 10.58
境内华南以外地区(地区) 32.30亿 28.67 3.11亿 28.69 9.63
国外地区(地区) 31.51亿 27.97 2.50亿 23.03 7.92
中国港澳台地区(地区) 2965.76万 0.26 959.34万 0.89 32.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
清洁能源(行业) 245.65亿 92.47 16.21亿 78.02 6.60
能源服务(行业) 18.40亿 6.93 3.91亿 18.81 21.24
特种气体(行业) 1.60亿 0.60 6556.06万 3.16 40.85
其他业务(行业) 110.77万 0.00 21.39万 0.01 19.31
─────────────────────────────────────────────────
LNG(产品) 146.87亿 55.28 10.70亿 51.49 7.28
LPG(产品) 88.09亿 33.16 4.90亿 23.57 5.56
能源作业服务(产品) 15.58亿 5.86 3.00亿 14.46 19.28
其他化工产品(产品) 10.69亿 4.02 6150.41万 2.96 5.75
能源物流服务(产品) 2.82亿 1.06 9048.46万 4.36 32.05
氢气及其他(产品) 1.11亿 0.42 2422.84万 1.17 21.79
氦气(产品) 4929.29万 0.19 4133.22万 1.99 83.85
其他业务(产品) 110.77万 0.00 21.39万 0.01 19.31
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 150.07亿 56.49 11.15亿 53.65 7.43
境外(地区) 115.58亿 43.51 9.63亿 46.34 8.33
其他业务(地区) 110.77万 0.00 21.39万 0.01 19.31
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
天然气及作业 (产品) 61.73亿 55.88 --- --- ---
液化石油气 (产品) 42.32亿 38.31 --- --- ---
特种气体及其他化工产品 (产品) 5.07亿 4.59 --- --- ---
能源物流服务 (产品) 1.34亿 1.21 --- --- ---
其他业务收入 (产品) 51.76万 0.00 10.70万 0.01 20.67
─────────────────────────────────────────────────
华南地区 (地区) 43.88亿 39.72 --- --- ---
国外地区 (地区) 39.10亿 35.40 --- --- ---
境内华南以外地区 (地区) 25.69亿 23.26 --- --- ---
中国港澳台地区 (地区) 1.80亿 1.63 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
天然气(行业) 125.68亿 52.47 8.72亿 55.98 6.93
石油气(行业) 103.67亿 43.28 5.26亿 33.82 5.08
化工及其他(行业) 7.47亿 3.12 6007.53万 3.86 8.04
能源物流服务(行业) 2.69亿 1.12 9765.71万 6.27 36.32
其他(补充)(行业) 203.92万 0.01 107.88万 0.07 52.91
─────────────────────────────────────────────────
LNG、PNG及作业(产品) 125.68亿 52.47 8.72亿 55.98 6.93
LPG(产品) 103.67亿 43.28 5.26亿 33.82 5.08
甲醇、二甲醚、氦气等(产品) 7.47亿 3.12 6007.53万 3.86 8.04
LNG船运、LNG槽运、码头仓储等(产品) 2.69亿 1.12 9765.71万 6.27 36.32
其他(补充)(产品) 203.92万 0.01 107.88万 0.07 52.91
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 124.33亿 51.91 6.36亿 40.86 5.12
境外(地区) 115.18亿 48.09 9.20亿 59.07 7.98
其他(补充)(地区) 203.92万 0.01 107.88万 0.07 52.91
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售108.04亿元，占营业收入的40.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1080418.71│ 40.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购96.00亿元，占总采购额的40.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 959996.97│ 40.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况
公司核心主业主要涉及清洁能源行业、能源服务行业、特种气体行业。
1、清洁能源行业
（1）天然气/LNG行业
①我国天然气行业基本情况
我国天然气行业产业链分为上游、中游、下游三个核心领域。其中上游主要涉及国内天然气（含常规天
然气及非常规天然气）勘探、开发等，具有资金投入大、技术密集、风险高等特点，参与主体主要包括中石
油、中石化、中海油等央企；此外，PNG进口和LNG进口构成国内天然气供应的重要补充。中游主要涉及天然
气输送领域，随着我国天然气行业“X+1+X”模式推进及“全国一张网”改革思路的确立，预计在未来较长
时期内，我国将逐渐形成以国家管网公司为核心的主干管网资产运营主体，与省级管网公司、区域管网公司
并存的局面，共同推动中游天然气输配的高效率实施；此外，进口LNG相关的船舶和接收站等基础设施，以
及天然气储气设施等也是中游环节重要的核心资产。下游主要涉及天然气的应用，包括工业燃料、城镇燃气
、化工原料、燃气发电、交通燃料等，参与主体主要包括城市燃气公司、燃气运营商、LNG汽车加气站等，
市场竞争较为充分。
②我国天然气需求持续提升，LNG表观消费量高速增长
受经济持续增长、能源结构转型以及相关政策支持影响，国内天然气需求呈现持续提升态势，2010-202
3年天然气表观消费量复合增长率达10.51%。2024年上半年，受国内宏观经济稳步增长、国际气价下降等因
素影响，我国天然气消费保持快速增长态势。根据国家发改委统计数据，2024年上半年全国天然气表观消费
量为2,137.5亿立方米，同比增长10.1%。
根据国家统计局、隆众资讯等数据，自2015年至2023年，我国LNG表观消费量复合增长率达17.76%。未
来随着清洁能源的推广使用，LNG消费量有望进一步提升。
③国内自产天然气严重不足，进口LNG增速较快；国产LNG稳步增长
目前，我国正处于能源低碳化转型的关键阶段，天然气消费需求呈现出较强的增长态势，国产天然气保
障涉及国家能源安全，发挥着能源供应压舱石作用。近年来，国内天然气增产势头良好，通过“老井稳产、
措施增产、新井上产”等措施，有效推动了国产天然气增储上产。2010-2023年，国内天然气产量的复合增
长率为6.90%。受制于我国“富煤、缺油、少气”的能源国情，国产天然气规模长期不能满足消费需求增长
，天然气对外依存度从2010年的10%快速上升至2023年的42.28%。根据国家能源局数据，2024年上半年，我
国天然气产量为1,235亿立方米，同比增长4.4%。图4：2010-2023年中国天然气产量、进口、消费及对外依
存度（数据来源：国家统计局、BP、兴业证券经济与金融研究院）国产天然气与国内消费需求的缺口主要由
进口天然气进行补充。目前，我国已形成PNG进口、LNG进口的进口资源保障格局。2010年以来，我国天然气
进口规模持续提升。2017年开始，LNG的进口量超过PNG，并在我国天然气供应中占比越来越高。根据国家能
源局数据，2024年上半年，我国天然气进口量合计达902亿立方米，其中PNG进口为377亿立方米，LNG进口为
525亿立方米。图5：2010年-2023年我国天然气供应情况
国产LNG方面，随着天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂产能逐步提升，国产LNG产量实现
稳步增长。根据国家统计局数据，2015-2023年，我国LNG产量逐年递增，复合增长率达18.82%，2024年上半
年我国LNG累计产量为1,143.2万吨，同比增长23.36%。图6：2015年-2023年国内LNG产量
④进口LNG市场与国产LNG市场相互补充
进口LNG主要采用长约或现货方式在境外直接采购LNG产品，通过国际LNG船运，进入国内沿海地区的LNG
接收站，在接收站码头卸载并存储，以“液进液出”或“液进气出”的方式输送到应用市场，该市场以工业
燃料、城镇燃气、化工原料、燃气发电需求为主，交通燃料需求为辅。在市场区域分布方面，进口LNG下游
市场主要分布在沿海接收站液态经济运输半径范围内的区域及进入管网的管道气市场；在市场竞争方面，该
领域涉及境外LNG供应的稳定性、国际结算、远洋运输、接收与仓储、下游客户等环节，业务链条较长，具
有较高进入壁垒，市场竞争相对缓和。
国产LNG主要采购境内天然气田的井口原料气或采购管道气，通过“分离、净化、液化”等主要工序生
产LNG产品，应用市场以LNG汽车加气站、船舶加气等交通燃料市场需求为主，工业燃料、城镇燃气、化工原
料、燃气发电市场需求为辅。在市场区域分布方面，国产LNG下游市场受液态经济运输半径限制，主要分布
在西北、华北、西南地区；在市场竞争方面，该市场竞争较为充分，但在特定区域内，先进入企业凭借先发
优势，在市场竞争中会占据相对有利的地位。
（2）LPG行业
①我国液化石油气消费量持续稳步增长
2010年以来，我国LPG表观消费量保持稳步增长态势，2010年至2023年年均复合增长率为10.45%。2023
年，我国LPG表观消费量8,350万吨，同比增长11.43%。
②化工原料用气需求增长是带动LPG消费增长的主导因素
我国LPG的用途包括化工原料、民用燃料、商用燃料、工业燃料和车用燃料等。目前，化工原料用气已
成为占比最高的LPG消费领域，亦为我国LPG市场的主要增量。受近年来我国化工原料向轻质化方向发展影响
，LPG相比石油脑、煤等的经济性及环保性优势凸显，用于化工原料的LPG消费量持续增长。此外，随着我国
城镇化和乡村振兴战略的稳步推进，LPG民用气消费量将保持基本稳定。
③我国LPG供需缺口扩大，进口依存度提高
我国LPG供给来源主要为国产和进口，其中国产LPG主要来自于石油炼厂，主要成分包括丙烷、丁烷、丙
烯、丁烯等；进口LPG通常以丙烷和丁烷成分为主，纯度高、杂质少，并可根据实际需求进行不同比例配比
。
近年来，随着国内LPG深加工装置产能的不断扩张，诸多石油炼厂将产出的液化气用于LPG深加工领域，
导致国内燃料用气供应下降，需要进口LPG进行填补；此外，PDH等LPG深加工项目的拓展也需要依赖大量的
进口LPG作为原料气，故国内LPG需求对进口量及依赖度逐渐提升。根据卓创资讯数据，2024年上半年我国LP
G进口总量1,747.29万吨，同比增长11.94%。图8：2015-2023年我国液化石油气进出口数量
2、能源服务行业
（1）能源作业服务行业能源作业服务行业紧密围绕国家能源安全，助力实现天然气资源“增储上产”
“颗粒归仓”，对国内天然气的稳产增产具有重要意义，近年来发展较快。
①能源作业服务行业基本情况
能源作业服务行业产业链通常分为上游（勘探、开发、工程）、中游（生产、运营）、下游（终端、应
用）三个环节。公司开展的能源作业服务主要聚焦中游环节，即天然气生产运营领域，主要为上游资源方提
供天然气井全生命周期综合治理服务，现阶段主要包括低产低效天然气井辅助排采服务及天然气（主要涉及
三类气井）回收处理配套服务等，具有技术、资本、劳动力密集型特征。图9：天然气作业服务行业产业链
产业链上游基本情况：主要涉及传统天然气勘探开采业务，具体包括天然气井物探、测录井、钻完井及
工程建设等，参与者主要为国有大型油服公司（如中海油服、石化油服、中油工程等）及国内外油田服务与
设备公司（如斯伦贝谢、贝克休斯、杰瑞股份等）。该类作业受国际原油及天然气价格影响较大，呈现出较
强的周期性。
产业链中游基本情况：主要涉及天然气井的全生命周期生产运营服务领域，具体包括排采作业、辅助排
采作业、回收处理作业等。
排采作业主要为中高产天然气井的正常采气，参与者主要为上游油气公司（如中石油、中石化及中海油
等），较为集中，所采天然气主要通过天然气管网输送到下游需求市场。
辅助排采主要涉及低产低效天然气井，天然气井正常采气5年以后，一般会面临不同程度的低压、低效
、低产情况，需要采取辅助排采技术工艺，如泡排、间开、速度管柱、井下节流、负压采气、柱塞气举、ES
P气举、射流泵排采等，实现低产低效井稳产上产。该业务呈现技术、资本、劳动密集型特征，主要参与者
以中小型能服公司为主，竞争格局较为分散。
回收处理主要涉及三类气井，由于三类气井配套的天然气管网尚未建成或管网建设难度较大，以及相关
气井远离天然气主管网及其联络线或铺设管网的经济价值不高等原因，天然气的回收处理配套服务应运而生
，解决方案主要是在天然气井口及其周边建设整套分离、净化、液化装置，将气态天然气进行液化，解决资
源消纳和经济性输送问题。该业务呈现技术、资本密集型特征，主要参与者以能源服务商和油服公司为主，
具有区位优势和先发优势的企业在市场竞争中会占据相对有利地位。
产业链下游基本情况：主要涉及中游生产运营环节产品的终端及应用，具体包括PNG应用、LNG应用、CN
G应用、氦气应用及其他应用。其中PNG、LNG、CNG主要应用于城市燃气、工业燃料、化工原料、燃气发电、
交通燃料等领域；氦气为资源性气体，主要应用于航空航天、半导体、核磁共振、光纤等领域。
②国家能源安全和增储上产是支撑能源作业服务行业发展的重要支撑
我国是世界第一大能源消费国，能源发展面临着需求、资源、环保等诸多硬性约束，加强国内重要能源
资源的增储上产是经济高质量发展的坚强保障。
习近平总书记早在2014年提出能源安全战略，并指出“能源的饭碗必须端在自己手里”。为进一步响应
号召，近年来国家颁布系列政策，多措并举推动天然气增储上产。
随着我国天然气开发力度加大，能源作业服务需求快速增长，可有效促进天然气稳产增产，解决天然气
零散资源收集与消纳问题，实现天然气资源“增储上产”“颗粒归仓”，具有节约资源、保护环境及良好的
社会效益。
③四川、新疆、内蒙古、陕西地区能源作业服务领域迎来重要发展机遇期
四川、新疆是我国天然气增储上产的主阵地，主要涉及四川盆地、塔里木盆地。四川盆地天然气资源量
位列我国第一，总资源量约40万亿立方米，是国内最具潜力的天然气勘探开发盆地。目前，四川盆地正加快
建设川渝天然气（页岩气）千亿立方米级产能基地，打造中国“气大庆”。新疆塔里木盆地是中国最大的沉
积盆地之一，拥有丰富的油气资源，其天然气资源储量约8.39万亿立方米。内蒙古、陕西产气区域主要涉及
陕甘宁盆地，在地质学上称鄂尔多斯盆地，包括内蒙古南部、陕西北部、甘肃东部、宁夏东部及山西西部等
，鄂尔多斯盆地素有“半盆油，满盆气”之称，其天然气资源总量约11亿立方米。
随着四川、新疆、陕西、内蒙古地区持续提升增储上产能力，对应地区的能源作业服务领域同步迎来重
要发展机遇。
（2）能源物流服务行业
公司能源物流服务业务主要涉及LNG、LPG船舶运力服务、LNG接卸与仓储服务、LNG槽运服务等领域。
①LNG、LPG船舶运力服务
1）全球LNG、LPG船运服务需求整体呈上升趋势
LNG船舶是国际公认的高技术、高难度、高附加值的“三高”产品，是国际LNG运输的唯一载体，具有较
强的稀缺性。随着全球LNG贸易由“点对点”供应向流向更加灵活多元化的趋势发展，特别地，2025年后美
国、卡塔尔等多个LNG出口项目集中投产，LNG运力需求将大幅增长，受此影响，2022年度，全球LNG新船订
单量超过170艘，较2021年激增95%，订单规模393.31亿美元，创下最近数十年来的新高。相关信息显示，截
至2022年底，全球在运营的10万立方米以上LNG船舶规模达612艘，在建船舶317艘，并将于2023年至2028年
交付，到2028年全球10万立方米以上LNG船舶将超过900艘。LPG船舶方面，从LPG供需角度看，以中国、日本
、印度、韩国、印度尼西亚为第一梯队的采购需求持续增长，中东、北美供给量陆续释放，全球LPG市场长
期处于供需两旺的格局，对LPG船舶及运力需求不断增长。根据克拉克森统计，截至2023年10月，全球LPG船
舶手持订单量为1,106.30万立方米，2020-2022年，年平均交付量为242.60万立方米，LPG船舶手持订单保障
系数为4.6年，LPG船造船产能供给紧张。同时，受配套设备及材料价格上涨、人工成本提升等因素影响，LP
G新船价格指数处于历史最高点。整体来看，全球LNG与LPG较高的流通量推动LNG、LPG船舶及运力需求整体
呈上升趋势。
2）全球船龄上升与船运绿色转型，促进了LNG船舶未来换代加速
截至目前，LNG船舶船龄持续上升，推动老船更新替代需求提升。据不完全统计，全球现有LNG船舶748
艘，上一轮交付数量提升主要发生在2000-2008年，船舶的一般使用寿命为30年，2025-2038年船舶老龄化带
来的老船退出将集中出现。此外，航运正在迎来绿色转型，在“双碳”背景下，国际海事组织（IMO）提出
的环保新规（如主机功率限制、减速航行以降低燃油消耗、拆解报废等）于2023年生效。当前绝大多数船龄
在18年及以上的船只均不满足环保要求，环保新规实施将进一步加快船舶更新换代需求。
②LNG接卸与仓储服务
LNG接收站是“海气登陆”的唯一窗口，对于我国进口LNG市场而言，LNG接收站是关键性基础设施和中
转加工设施，LNG在接收站码头卸载并进入储罐存储后，通过“液进气出”或“液进液出”方式输送到应用
市场。
LNG接收站相关设施行业准入壁垒及监管要求较高。根据GasTank气库统计数据，截至2024年6月底，我
国进口LNG设施共计29座（含小型储运站、不包括中国台湾、中国香港），合计接收能力达13,714万吨/年。
随着国家管网公司相关LNG接收站基础设施全面向准入的托运商开放，LNG接收站与LNG储罐的市场化服务水
平进一步提升。
3、特种气体行业
工业气体广泛应用于各个行业，被誉为“工业血液”，根据制备工艺和应用领域的不同，工业气体可区
分为大宗气体和特种气体。特别地，特种气体是新兴技术产业的必备品。21世纪以来，随着半导体、航空航
天、液晶面板、光伏等高端产业快速发展，我国特种气体市场规模迅速扩大。公司特种气体业务主要涉及氦
气、氢气，并锚定航空航天特气发展方向。
（1）氦气行业
①氦气是战略性稀有气体资源，被称为“气体芯片”
氦气是用途广泛的资源性气体，是一种无色无味、不可燃的稀有气体，也是已知沸点最低的气体，其具
有特殊的物理化学性质，以及不易液化、稳定性好、扩散性强、溶解度低等特点。氦气在国家安全和高新技
术产业领域应用广泛且不可替代，是战略性稀有气体资源，被称为“气体芯片”“气体黄金”。近年来，在
航空航天、半导体、医疗、光纤等关键下游领域快速发展的推动下，氦气市场需求高速增长。
氦气具有较强的资源属性。氦气的生产方法包括天然气提氦，空气分离法、合成氨尾气分离法和铀矿石
法。天然气中氦含量最高可达7.5%，是空气中氦含量的1.5万倍。目前全球已发现的规模氦气储量均为天然
气伴生气，因此天然气提氦是当前商业氦获取的唯一来源，解决方案主要包括BOG提氦、管道气提氦等。由
此可见，拥有BOG资源或富氦天然气资源是氦气获取的关键。②我国是“贫氦”国家，氦气供需缺口巨大
根据美国地质调查局对氦资源的估计，全球氦气资源总量约519亿立方米。其中，美国拥有206亿立方米
、卡塔尔拥有101亿立方米、阿尔及利亚拥有82亿立方米、俄罗斯拥有68亿立方米，前述四国资源量总和占
全球总量的88%。中国氦气资源量约11亿立方米，占全球氦气资源总量的2.12%。因此，我国是氦资源量短缺
严重的“贫氦”国家。
图11：2020年全球氦气资源分布格局
近几年，我国氦气年消费量均在3,800吨（折合2,128万方）以上，占全球氦气消费总量的12%左右，并
与2.12%的全球氦气资源占比形成鲜明对比。根据卓创资讯数据，2023年，我国氦气消费量约4,587吨（折合
2,569万方），较2022年增长7.68%，在供应方面，国产氦气约536吨（折合300万方），进口氦气为4,102吨
（折合2,297万方），对外依存度高达89.43%，主要进口国为卡塔尔、美国、澳大利亚等。
③氦气国产化进程加快，进口替代空间巨大
近年来，随着技术进步国产替代加快，我国提氦项目逐步进入投产期。根据卓创资讯数据，2019年至20
23年我国氦气产能呈现持续增长态势，截至2023年底我国氦气产能达到1,182吨（折合661万方），较2022年
增长92.5%，2019年至2023年年均复合增长率高达159.92%。但氦气供需缺口仍难以弥合，我国作为“少气”
的“贫氦”国家，同时也是世界上最大的氦气消费国之一，存在着氦产量相对氦需求量较小、进口依赖度较
高的问题，供需矛盾十分突出。考虑到下游需求持续增长，我国正不断加强勘探工作和提氦技术攻关。根据
隆众资讯数据，2024年1-6月，中国氦气产量约
192.31万方，随着国产氦气产能将继续释放，未来进口替代空间巨大。
（2）氢气行业
①我国氢气产业链完整，氢气供应多样化在我国。
目前我国已成为世界上最大的氢气生产国。根据中国煤炭工业协会数据，2022年我国氢气产量达4,004
万吨，同比增长32%。此外，我国可再生能源装机量全球第一，在清洁低碳的氢气供给上具有巨大潜力。
②上游传统制氢技术较为成熟，绿氢技术进步较快
从制氢技术来看，主要区分为三种技术路线，包括灰氢、蓝氢、绿氢。其中灰氢主要利用石油、天然气
、煤等化石能源重整制氢；蓝氢是在灰氢制备的基础上进行碳捕捉、利用、封存，可有效减少制氢过程中的
碳排放。两种制氢技术较为成熟，并得到较多应用。绿氢主要利用光伏、风电、水电等可再生能源发电，进
行电解水制氢，在制取过程中基本不会产生碳排放，实现“零碳氢气”，电解水制氢技术路线主要包括碱性
水电解制氢技术（ALK）、质子交换膜水电解制氢技术（PEM）、阴离子交换膜水电解制氢技术（AEM）、固
体氧化物水电解制氢技术（SOEC）等，并在材料、性能、效率和成本方面不断取得突破，技术进步较快。
现阶段，在全球范围内，天然气制氢、煤制氢、工业副产氢是氢气制取的主要方式。我国制氢则主要依
赖化石能源以及工业副产氢，其中通过煤化工制取氢气的比例达到61%，天然气制氢比例约19%。
③氢气下游应用较为广泛，发展空间巨大
氢气兼具气体属性和能源属性。在气体属性方面，氢气是重要的工业气体，可广泛应用于航空航天、半
导体、化工等领域。在航空航天领域，氢气是重要燃料和推进剂；在半导体领域，高纯度氢气作为还原气、
携带气和保护气；在化工领域，氢气是合成氨、甲醇等的主要原料之一。在能源属性方面，氢气特别是绿氢
作为清洁的交通能源，应用于加氢站为燃料电池汽车加注能源。
（3）航空航天特气产业进入快速发展期目前，随着商业卫星产业需求推动以及火箭发射与回收技术的
进步，商业航天产业进入了发展的快车道，由此带动航空航天特气市场快速发展。
2024年3月5日，国务院总理李强在2024年政府工作报告提出，积极培育新兴产业和未来产业，积极打造
生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。从“战略性新兴产业”到“新增长引擎”，商业航天在我国
数字经济发展中的定位进一步明晰，其重要性也进一步凸显。2024年上半年共成功实施5次商业航天发射活
动，商业卫星和火箭应用领域均呈现出蓬勃的生机和活力。在具体应用方面，液体火箭发动机是可回收火箭
的主流技术路径，推进剂在火箭起飞重量中约占80-90%。商业航天的大运力、可回收发展趋势，带来液体推
进剂需求的大量增加。液氧、液氢、高纯液态甲烷、航天煤油可组合用于液体火箭推进剂。此外，氦气可用
于火箭液体燃料和氧化剂增压及输送、清洗增压液氢罐和管道系统；液氮可作为火箭贮箱、输送系统、发动
机系统的增压，以及用于发动机系统的气密性检查和低温推进剂加注系统的绝热性检查。在卫星生产制造过
程中，液氮被用于航空航天试验，低温液氮可以提供所需的超低温度和高度可控的试验环境，氮气亦用于生
产、焊接工序的保护气。氪气、氙气是卫星离子发动机的主要电离推进剂，用于实现卫星的轨道位置保持和
机动控制。
（二）公司从事的业务情况公司定位为“具有价值创造力的清洁能源服务商”，立足于天然气等清洁能
源产业，经过30余年的发展，目前已涵盖清洁能源、能源服务、特种气体三大业务板块，形成“一主两翼”
的业务发展格局。其中清洁能源业务是公司大力发展的核心主业，通过构建“海气+陆气”双资源池，为广
大客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的LNG、LPG产品及服务；能源服务和特种气体业务是公司积极
布局和重点发展的新赛道业务，也是清洁能源业务纵向一体化的延伸，对实现公司持续高质量发展意义重大
。
1、清洁能源业务
公司清洁能源业务主要经营模式为“一体化顺价模式”。经过多年的上下游一体化布局，已逐步形成以
中游核心资产链条为中轴，资源端、客户端（“两头”）有机成长的“哑铃型”业务发展模式。
（1）“哑铃型”业务结构
①资源端
在资源端，公司通过构建“海气+陆气”双资源池，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力。
海气资源主要包括长约采购和现货采购。长约采购方面，公司与马石油和ENI已签订LNG长期采购合同，
约定年度基础提货量、计量方式、价格计算公式、结算方式等，LNG气源为马来西亚及印度尼西亚本土井口
气，能有效实现与终端客户的匹配，并最大程度保证公司资源供应的稳定性及资源价格的可预测性。现货采
购方面，公司与国际市场诸多知名能源供应商达成合作协议，凭借良好的国际信用、自有船舶运力，根据国
内外气价变动情况及需求缺口，灵活进行LNG与LPG的国际现货采购。长约与现货采购在资源保障上相互补充
，在定价模式上形成差异化，能有效提升天然气长周期视角下采购成本的稳定性。
陆气资源主要包括自产LNG和外购气。自产LNG方面，公司通过布局天然气回收处理配套服务项目及传统
LNG液化工厂，合计自主控制的LNG产能规模达70万吨。外购气方面，公司根据需求缺口及价差，灵活采购部
分LNG、PNG、CNG作为补充。根据资源保障程度和成本优势差异，海气长约和自产LNG为公司资源池的核心资
源，海气现货和国内外购气为公司资源池的调节资源。
②核心资产
中游核心资产是公司清洁能源业务打通从资源端到客户端的关键支撑，也是实现稳定顺价能力的重要保
障，主要体现在自有可控的船舶运力、接收站、储罐及槽车等资产。
船舶运力方面，截至期末，公司通过购建、购买、租赁等方式持续优化船队，自主控制多艘船舶运力。
接收站与储罐方面，公司在东莞市立沙岛拥有一座LNG/LPG接收站，码头岸线301米，海域面积16.59公顷，
最大可靠5万吨级船舶，共设有3个泊位，同时配套16万立方米LNG储罐、14.4万立方米LPG储罐，可实现LNG
年周转能力150万吨、LPG年周转能力150万吨。槽车方面，截至期末，公司在运营LNG槽车超百台。中游核心
资产的持续布局，强化了清洁能源业务的自主性、可控性、灵活性，进而实现高效率周转、低成本运营，形
成了业务发展壁垒。
③客户端
在客户端方面，公司实行不同资源匹配不同客户的基本业务逻辑。
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