经营分析☆ ◇605117 德业股份 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
逆变器、热交换器、除湿机产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 53.14亿 71.04 26.17亿 86.59 49.26
家电及其他(行业) 21.37亿 28.56 3.99亿 13.20 18.68
其他业务(行业) 2934.07万 0.39 638.49万 0.21 21.76
───────────────────────────────────────────────
逆变器(产品) 44.29亿 59.22 23.18亿 76.68 52.33
热交换器(产品) 13.45亿 17.98 1.32亿 4.36 9.81
储能电池包(产品) 8.84亿 11.82 3.00亿 9.91 33.87
除湿机(产品) 7.04亿 9.41 2.37亿 7.84 33.67
其他(产品) 1.17亿 1.57 3658.12万 1.21 31.14
───────────────────────────────────────────────
外销(地区) 43.38亿 58.00 20.79亿 68.77 47.92
内销(地区) 31.12亿 41.61 9.38亿 31.02 30.13
其他业务(地区) 2934.07万 0.39 638.49万 0.21 21.76
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
逆变器(产品) 31.40亿 64.16 --- --- ---
热交换器(产品) 9.05亿 18.49 --- --- ---
储能电池包(产品) 4.38亿 8.95 --- --- ---
除湿机(产品) 3.44亿 7.04 --- --- ---
其他(产品) 4828.98万 0.99 --- --- ---
其他业务收入(产品) 1856.29万 0.38 856.18万 0.42 46.12
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 39.57亿 66.44 19.07亿 84.17 48.18
家电及其他(行业) 19.75亿 33.16 3.57亿 15.76 18.08
其他(补充)(行业) 2406.60万 0.40 159.30万 0.07 6.62
───────────────────────────────────────────────
逆变器(产品) 39.57亿 66.44 19.07亿 84.17 48.18
热交换器(产品) 12.37亿 20.77 1.15亿 5.09 9.32
除湿机(产品) 5.79亿 9.73 1.89亿 8.32 32.55
其他(产品) 1.58亿 2.66 5312.24万 2.35 33.54
其他(补充)(产品) 2406.60万 0.40 159.30万 0.07 6.62
───────────────────────────────────────────────
外销(地区) 34.54亿 57.99 15.89亿 70.16 46.02
内销(地区) 24.78亿 41.61 6.74亿 29.77 27.21
其他(补充)(地区) 2406.60万 0.40 159.30万 0.07 6.62
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
家电及其他(行业) 29.43亿 70.62 5.08亿 53.16 17.28
光伏行业(行业) 11.98亿 28.73 4.45亿 46.56 37.19
其他(补充)(行业) 2720.30万 0.65 274.36万 0.29 10.09
───────────────────────────────────────────────
热交换器(产品) 23.28亿 55.85 3.08亿 32.20 13.23
逆变器(产品) 11.98亿 28.73 4.45亿 46.56 37.19
除湿机(产品) 5.62亿 13.49 1.81亿 18.97 32.27
其他(产品) 5330.18万 1.28 1902.05万 1.99 35.68
其他(补充)(产品) 2720.30万 0.65 274.36万 0.29 10.09
───────────────────────────────────────────────
内销(地区) 28.79亿 69.06 5.05亿 52.77 17.53
外销(地区) 12.62亿 30.28 4.49亿 46.94 35.58
其他(补充)(地区) 2720.30万 0.65 274.36万 0.29 10.09
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售36.11亿元，占营业收入的48.27%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 361079.54│ 48.27│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购15.77亿元，占总采购额的39.32%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 157728.77│ 39.32│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2023年全球光伏装机量保持高增长，伴随着能源危机缓解欧洲户储需求回落、光伏制造端产能释放而供
求关系发生变化等因素叠加，导致市场形势复杂多变。公司管理层通过差异化竞争、“走出去”的市场策略
，加速产品升级、完善产品矩阵，经营成果显著。
报告期内，公司实现营业收入747,970.57万元，较上年同期增长25.59%。归属于母公司股东的净利润17
9,098.68万元，较上年同期增长18.03%。扣除非经常损益后的归属于公司普通股股东的净利润为185,348.42
万元，较上年同期增长20.72%。截至2023年12月31日，公司总资产为1,081,738.40万元，较上年同期增长27
.15%；归属于上市公司股东所有者权益为523,143.36万元，较上年同期增长28.77%。
（一）主要经营业绩
1、逆变器系列
2023年逆变器产品实现营业收入442,949.06万元，占公司营业收入59.22%，较上年同期增长11.95%。20
23年公司采取更为积极的“走出去”的市场策略，在南非、德国、黎巴嫩等重要销售区域设立售后服务点，
以点覆面深入周边市场开辟新蓝海，积极参与全球各地展会加强品牌知名度，在影响力靠前的Linkedin、Fa
cebook、YouTube等社交平台强化新媒体内容增加曝光度，提升客户粘性。
2023年度公司逆变器主要销往南非、德国、巴西、印度等市场，总计销售88.90万台，其中储能逆变器4
0.87万台，组串式逆变器20.67万台，微型并网逆变器27.35万台。
2、储能电池包系列
2023年储能电池产品实现营业收入88,432.27万元，占公司营业收入11.82%，较上年同期增长965.43%。
由于全球户储需求的增加，储能电池与储能逆变器市场迎来快速增长，公司布局储能电池产品，与自有储能
逆变器协同发展，积极借助储能逆变器渠道向下游开拓储能电池包业务。
3、除湿机系列
2023年除湿机产品实现营业收入70,387.73万元，占公司营业收入9.41%，较上年同期增长21.51%。除湿
机国内销售稳中有增，持续深耕细分产品，公司产品连续八年在京东、天猫线上平台实现同类产品销售收入
第一。人们的消费理念更倾向于具有精致、智能、健康特质的生活家电，公司的除湿机配备配合干衣、空气
净化、3D降噪等功能，贴合市场需求，具有市场竞争力。
4、热交换器系列
2023年热交换器产品实现营业收入134,452.49万元，占公司营业收入17.98%，较上年同期增长8.69%。2
023年受宏观和消费环境好转等因素的影响，下游客户空调销售增长，热交换器销售回暖。
（二）技术研发情况
2023年公司研发端深入了解市场需求，不断探索用户场景，对原有产品进行优化升级，储能逆变器导入
碳化硅方案缩小体积，进一步优化材料成本，12KW三相低压储能逆变器使用平面变压器在原有基础上提升1%
转换效率，18KW三相低压储能逆变器采用双路低压电池输入最高到达350A等。储备新产品丰富产品矩阵，研
发阳台微型储能逆变器、储能PCS-100KW系列等产品。配合生产端改进生产工艺，进一步降低生产成本，提
升产品竞争力。
（三）生产经营方面
公司组建专门的信息化团队，建设并运行数字化平台，建立了CRM、SRM、ERP、MOM、APS、PLM以及全球
售后系统等高度集成、统一的数字化管理平台，涵盖生产经营等业务的各个方面，覆盖产品全生命周期，实
现产品数字化管理，引进全球知名自动化设备，对生产车间进行自动化升级，全力打造数字化工厂。
（四）人才团队管理
人才作为一家公司的源动力和生命力，公司高度重视人力资本管理，通过股权激励、绩效考核等举措保
证核心员工的稳定性，激励员工价值实现。与多家高校合作，招募并储备高端人才，提高公司核心竞争力。
（五）资本运作
2023年7月公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意宁波德业科技股份有限公司向特定对象
发行股票注册的批复》（证监许可﹝2023﹞1583号），公司获准向特定对象发行股票的注册申请。
基于对公司未来发展的信心及公司价值的认可，2023年11月公司实施股份回购计划并完成回购，实际回
购公司股份2,839,480股，占公司总股本的0.66%，回购最高价格75.00元/股，回购最低价格64.31元/股，回
购均价70.42元/股，使用资金总额199,965,872.33元（不含交易费用）。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所属行业为电气机械和器材制造业，主要业务涉及光伏行业及包括除湿机等在内的家电行业。
（一）光伏逆变器行业
公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业
。其中，户用储能逆变器为公司竞争力较强的产品之一。
光伏装机延续高增态势。在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的大背景下，大力发展可再生能源已成为
世界各国的共识。2023年12月。中央经济工作会议指出，加快建设新型能源体系，加强资源节约集约循环高
效利用，提高能源资源安全保障能力。而光伏以其安全可靠、建设周期短、相关产业链及技术完整成熟等优
势承担着新能源规模增长的主要任务。近年来，全球光伏产业整体呈现持续上升的较强发展态势，光伏发电
应用地域和领域逐步扩大。根据中国光伏行业协会数据，2023年度全球新增光伏装机390GW，2030年全球光
伏新增装机预计将达到512-587GW，继续呈现高速发展趋势。
储能市场厚积薄发。储能是现代电力系统的重要组成部分。储能技术可以平抑太阳能等可再生能源的间
歇性和波动性，提高消纳水平；可以通过存储多余的电能，提高整体能源利用效率，对于提高电力系统灵活
性、可靠性和可持续性具有重要作用。海内外国家频频出台政策，积极加码。德国对所有户储系统免征采购
、进口、安装过程中的增值税；英国对户用储能采取增值税减免政策；奥地利对户储持续补贴以促进户储发
展。在欧美等高电价地区，由于上网电价和销售电价的巨大价差足以覆盖储能成本，户储成为其降低用电成
本的重要方式。根据EESA预测，2023年全球新增户储装机约16.1GWh，同比增长约100%。根据海关总署数据
，2023年国内逆变器累计出口99.54亿美元，同比增加11%，逆变器出口金额月度环比改善，海外去库存化加
速，即将迎来新的需求增长。
此外，中国工业用电量需求旺盛并呈现逐年增长趋势，多省市先后发布限电通知，对企业造成巨大生产
损失，且工商业峰谷价差变化较大，为保障工商业企业的用电稳定，降低其运营成本，工商业储能应运而生
。2023年为工商业储能发展元年。
在构建以新能源为核心的新型电力系统中，新型储能可以削峰填谷，增强电网稳定性，提供应急供电，
解决发电供需不平衡。目前，以锂离子为代表的电化学储能凭借建设周期短、地理位置限制小、经济型逐渐
提升等优势，能满足用户侧多种场景的用电需求，正逐步成为新型储能装机主流。根据InfoLink预测，2024
年全球储能电芯出货增速为35%，达到266GWh。根据S&PIHS预测，预计2023-2027年，全球储能市场新增需求
年复合增长率为38.4%，预计2028年新增需求突破1TWh，迈入TWh时代。
存量市场需求可观。与光伏组件25年及以上的使用寿命不同的是，作为电气设备，逆变器的使用寿命在
10年左右，意味着十年前建成的存量光伏项目将逐步更换逆变器。在新旧能源体系转换、法规要求逐渐完善
、产品更新迭代的大背景下，运营商对于电网互联能力、效率要求和响应能力的要求随之提高，部分旧有逆
变器无法满足其要求；且逆变器售价下行，维护成本高于更新替代成本。多重因素叠加，存量市场未来需求
增长可观，将成为光伏逆变器市场的重要组成部分。根据国际市场研究机构IHSMarkit数据，预计至2025年
全球光伏逆变器新增及替换整体市场规模将有望达到401GW。
（二）家电行业
2023年上半年，受房地产持续承压、新装市场低迷和主销市场炎热少雨等因素影响，除湿机市场持续回
落。北美洲和欧洲等主要市场通货膨胀、货币贬值，欧美日韩等国家除湿机渗透率较高，消费者购买力下降
，库存高企；国内华南、华东等地区上半年“回南天”持续时间较往年略短，内外销市场短期内同步承压。
2023年下半年，随着海外市场库存消耗和“一带一路”倡议的深入推进，海外商务活动频繁，出口市场空间
进一步拓宽。在变幻莫测的市场环境下，中国除湿机企业立足自身，寻求新的增长点，不断拓展工业除湿机
的应用范围，积极丰富产品结构，提升产品更新迭代的速度。随着经济形势的逐步平稳、消费者健康意识的
觉醒和宣传力度的加大，除湿机产品将会受到更多消费者的认可，恢复向好态势。
三、报告期内主要经营情况
截至报告期末，公司资产总额1,081,738.40万元，较上期末增长27.15%，资产负债率（合并）51.64%，
较上期末下降0.29个百分点。报告期内，实现营业收入747,970.57万元，较去年同期增长25.59%；营业利润
为209,760.73万元，较去年同期增长19.42%；归属于母公司所有者的净利润为179,098.68万元，较去年同期
增长18.03%。
●未来展望:
(一)公司发展战略
未来，公司将围绕“绿色产业，美好未来”的宗旨，顺应市场需求，聚焦主业，完善产品矩阵，保持逆
变器产品核心技术行业领先。公司将发扬“每天都要有进步”的德业精神，立足新发展阶段、贯彻新发展理
念、构建新发展格局，强化创新驱动、优化产业布局、增强市场竞争力、调整资产结构、加强精益管理、推
动信息化和智能化建设，坚定不移做强做优做大新能源产业。
(二)经营计划
1、公司将继续加大新产品的研发力量，扩充功率段，加速产品更新迭代，推进差异化竞争战略，为不
同市场用户提供不同的产品服务。公司继续在研发人员引进、研发设备购置方面进一步加强投入，继续加大
技术研发、成果转化、科技人才培养的投入，不断提升公司的研发水平。
2、逆变器事业部将继续拓展市场的广度和深度，通过新产品的开发及产品应用的升级，不断挖掘客户
的差异化需求，稳固既有优势市场，开拓新兴市场，扩大公司品牌知名度和美誉度。环境电器产品依托“De
ye德业”品牌影响力，精准把握用户对产品智能、个性、精致的需求，保持线上销售竞争优势，线下渠道下
沉。
(三)可能面对的风险
1、募集资金投资项目风险
公司募投项目“年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线建设项目”、“年产3GW微型逆变器生产线建
设项目”将导致未来产能大幅扩张、未来新增折旧金额有较大规模的增长。
基于目前的国家产业政策、国际国内市场环境等因素，公司已对募投项目技术成熟性及可行性进行了充
分论证，充分考虑了产品的市场需求，但在实际运营过程中，由于投入规模大、建设周期长，公司产品的毛
利率变动大，未来整体市场环境、供求关系尚存在不确定性，上述财务预测依据可能会发生不利变化，公司
面临项目实际业绩不达预期及利润下滑的风险。
2、技术升级迭代风险
自2016年起，公司开始布局光伏逆变器业务，通过技术研发持续推出新产品，公司户用逆变器发展迅猛
，已形成储能、微型并网及组串式逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵。
但光伏等可再生能源行业呈现技术综合性强、更新快、研发投入高、技术竞争加剧等特点。逆变器作为
光伏发电系统、储能系统的核心部件，需要根据光伏行业发展趋势和市场需求不断进行技术升级和创新，增
加产品适用场景和范围，提升功率密度、功率范围及转换效率。如果公司未能准确把握行业技术发展趋势，
不能及时实现研发技术创新，新技术未能形成符合市场需求的产品或研发失败，则可能出现技术落后的风险
，造成公司产品市场占有率下降。同时，如果逆变器在转换效率等方面出现性能更好且成本更低的革命性技
术路线，而公司无法及时掌握，则公司可能面临丧失技术优势而被市场淘汰的风险，进而对公司的业务开拓
和盈利能力造成不利影响。
3、贸易政策及境外销售风险
可再生能源成为各国重要的能源结构改革方向，其中光伏产业凭借其可开发总量大、安全可靠性高、对
环境影响小、应用范围广等独特优势受到各国青睐，海外销售逐渐成为国内逆变器厂商的重要销售方向。但
是随着国际贸易环境的不断变化，部分国家开始奉行贸易保护主义政策，增加了全球价值链中生产贸易活动
的风险性与不确定性。其中，欧盟、印度、土耳其等部分国家和地区存在针对我国出口的光伏组件（未直接
针对光伏逆变器）等产品发起反倾销、反补贴调查等情形，截至目前尚未对公司生产经营产生重大不利影响
，但未来如果扩大到逆变器或所有光伏设备，将存在潜在不利影响；美国301调查的征税对象亦包括光伏逆
变器，美国政府对中国到达美国港口的逆变器加征25%的额外关税，对国内光伏产品出口美国造成一定不利
影响。
2021年、2022年及2023年，公司境外销售金额分别为126,220.19万元、345,362.31万元和433,786.06万
元，占主营业务收入的比例分别为30.48%、58.23%和58.22%，境外销售金额及占比在报告期内呈现持续提升
的变动趋势。未来如果公司境外主要销售国家或地区就光伏逆变器等产品发起贸易摩擦和争端，或者因政治
、经济环境变化出台不利于公司产品的进出口的相关贸易及关税政策，将会对公司的境外业务开拓和境外市
场销售产生不利影响。
4、新增产能消化风险
光伏行业属于各国普遍关注和重点发展的新兴产业。随着光伏行业技术的不断进步，光伏发电成本逐年
下降，但与传统能源相比，目前光伏发电成本仍有一定差距。
未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏补贴政策出现重大不利变化，如补贴大幅降低或取消，而光
伏发电成本下降的幅度显著低于补贴下降的幅度，或出于其他原因，如竞争对手扩产导致产能过剩或者恶性
竞争的情况，可能导致市场需求和整个光伏行业的发展受到较大负面影响，从而使公司面临新增产能无法充
分消化的风险，进而导致产品销量、价格及经营业绩大幅下降的风险。
5、原材料价格波动风险
报告期内，公司主要原材料包括逆变器产品电子元器件、机构件、电感电容以及铜管、铝箔和压缩机等
。其中，机构件、铜管、铝箔价格一般基于铜、铝等大宗商品价格指数确定，受市场价格指数波动影响较大
，其价格波动增加了公司成本控制的难度。虽然公司已设置相应调价机制以降低价格波动风险，但由于定价
模式的原因，公司产品的销售价格变动较原材料价格变动有一定的滞后性，无法完全锁定主要原材料的成本
。如果公司不能消化原材料价格上涨带来的成本增加，仍然面临着因原材料价格波动带来的经营业绩风险。
6、未决诉讼风险
2021年6月17日，珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）向北京知识产权法院起诉，主
要诉讼请求为：（1）判令德业电器及北京京东世纪信息技术有限公司立即停止实施侵害格力电器发明专利
权的行为；（2）判令德业电器赔偿格力电器经济损失及合理费用合计2,000万元，并承担本案的案件受理费
。本案一审德业电器已胜诉，格力电器全部诉讼请求被驳回，格力电器已向最高人民法院提起上诉，该等专
利侵权诉讼不涉及公司重要产品。截至本募集说明书签署日，本案尚未审理结案，案件审理结果存在一定不
确定性，若格力电器二审胜诉，可能对公司的经营造成一定的不利影响。
7、毛利率波动风险
受下游补贴下降、平价上网传导等因素影响，光伏、储能装机成本及逆变器产品市场价格整体呈下降趋
势。同时，公司在现有销售区域、产品品类均面临着同行业竞争对手与新进从业者扩产带来的市场竞争因素
，因而行业呈现技术竞争加剧的特点，如果公司原有产品无法持续通过技术创新维持竞争力，或新产品的推
出面临技术指标落后，进而使得公司产品无法在竞争中保持合理的利润水平，则公司主要产品的毛利率将面
临下滑风险。未来经营中，公司的成本控制能力若下降，业务构成及经营模式若发生较大变化，或行业政策
发生不利变化、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、国际运费持续高位等情况的出现，也将拉低公司的毛
利率。
8、经营业绩波动风险
报告期内，公司营业收入分别为416,793.00万元和、595,552.00万元和747,970.57万元，呈现逐步上升
趋势。公司经营业绩受到宏观经济政治环境、市场空间及下游客户需求、自身经营战略和技术水平等多种因
素影响，目前公司所处行业呈现大规模扩张状态，如未来外部经营环境发生重大变化，市场空间及下游客户
需求出现重大调整，公司新产品、新技术研发不达预期，将会对公司经营业绩产生不利影响。
9、资产负债结构风险
报告期各期末，公司合并报表资产负债率分别为32.71%、51.93%和51.64%。2022年及2023年公司资产负
债率上升主要与公司外销规模大、汇率波动显著、境内经营及投资支付需求高及存贷利差等因素相关。
报告期内公司境外销售占主营业务收入的比例分别为30.48%、58.23%和58.22%，呈现持续增长的趋势。
外销主要以美元进行结算，2022年度及2023年度公司综合考虑美元汇率波动态势、美元存款利率高于人民币
贷款利率等因素，选择持有美元并开展远期外汇合约交易对冲汇率波动风险，同时借入人民币用于日常经营
开支。受益于公司较大的经营规模和良好的商业信用，公司可以获得较低的贷款利率，形成一定的存贷利差
，公司2022年末及2023年末呈现存贷双高的情形。随着公司业务的快速发展，若未来公司经营资金出现较大
缺口，将会对公司资产负债结构的稳定性造成一定不利影响。
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