经营分析☆ ◇605266 健之佳 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医药零售、便利零售、医药批发、为医药、便利供应商提供专业服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药零售(行业) 38.13亿 91.16 13.75亿 90.54 36.05
为医药、便利供应商提供专业服务(行 2.06亿 4.93 1.17亿 7.73 56.96
业)
便利零售(行业) 1.62亿 3.88 2581.12万 1.70 15.90
医药批发(行业) 143.34万 0.03 36.77万 0.02 25.65
─────────────────────────────────────────────────
零售(产品) 39.75亿 95.04 14.01亿 92.24 35.23
服务及其他(产品) 2.06亿 4.93 1.17亿 7.73 56.96
批发(产品) 143.34万 0.03 36.77万 0.02 25.65
─────────────────────────────────────────────────
云南地区(地区) 24.72亿 59.10 8.84亿 58.25 35.78
河北地区(地区) 5.98亿 14.31 2.06亿 13.60 34.50
重庆地区(地区) 4.03亿 9.63 1.57亿 10.34 38.96
四川地区(地区) 2.64亿 6.30 1.03亿 6.78 39.02
广西地区(地区) 2.17亿 5.19 7357.20万 4.85 33.89
辽宁地区(地区) 2.11亿 5.04 8835.74万 5.82 41.93
贵州地区(地区) 1091.21万 0.26 319.15万 0.21 29.25
中国香港地区(地区) 697.74万 0.17 246.47万 0.16 35.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药零售(行业) 19.14亿 91.54 6.76亿 91.20 35.32
为医药、便利供应商提供专业服务(行 9200.33万 4.40 5134.98万 6.93 55.81
业)
便利零售(行业) 8395.76万 4.02 1365.09万 1.84 16.26
医药批发(行业) 100.79万 0.05 18.43万 0.02 18.29
─────────────────────────────────────────────────
中西成药(产品) 15.52亿 74.20 5.10亿 68.85 32.89
非药品(产品) 4.44亿 21.25 1.79亿 24.10 40.19
其他(补充)(产品) 9301.12万 4.45 5153.41万 6.95 55.41
体检服务(产品) 192.57万 0.09 77.00万 0.10 39.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药零售(行业) 80.46亿 90.19 28.66亿 88.88 35.62
为医药、便利供应商提供专业服务(行 5.14亿 5.76 3.03亿 9.38 58.92
业)
便利零售(行业) 3.51亿 3.94 5361.49万 1.66 15.25
医药批发(行业) 1029.31万 0.12 222.93万 0.07 21.66
─────────────────────────────────────────────────
中西成药(产品) 64.66亿 72.48 22.09亿 68.50 34.16
非药品(产品) 19.20亿 21.53 7.06亿 21.90 36.78
其他业务(产品) 5.14亿 5.76 3.03亿 9.38 58.92
体检服务(产品) 1087.28万 0.12 441.89万 0.14 40.64
其他(补充)(产品) 1029.31万 0.12 222.93万 0.07 21.66
─────────────────────────────────────────────────
云南地区(地区) 52.56亿 58.92 18.86亿 58.50 35.88
河北地区(地区) 11.63亿 13.03 4.40亿 13.66 37.87
重庆地区(地区) 9.05亿 10.14 3.24亿 10.05 35.79
四川地区(地区) 5.74亿 6.44 2.05亿 6.36 35.69
辽宁地区(地区) 4.98亿 5.58 1.94亿 6.01 38.87
广西地区(地区) 4.77亿 5.35 1.54亿 4.79 32.38
中国香港(地区) 2722.47万 0.31 1138.75万 0.35 41.83
贵州地区(地区) 2028.81万 0.23 932.78万 0.29 45.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药零售(行业) 59.20亿 90.39 21.11亿 89.23 35.66
为医药、便利供应商提供专业服务(行 3.46亿 5.28 2.14亿 9.05 61.96
业)
便利零售(行业) 2.77亿 4.23 3999.77万 1.69 14.43
医药批发(行业) 650.62万 0.10 68.16万 0.03 10.48
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处方、非处方（中西成药）:非处方药( 25.91亿 39.56 9.37亿 43.56 36.17
产品)
处方、非处方（中西成药）:处方药(产 21.67亿 33.10 6.60亿 30.71 30.47
品)
医疗器械(产品) 5.02亿 7.66 2.39亿 11.10 47.61
其他(补充)(产品) 3.52亿 5.38 2.15亿 --- 61.01
保健食品(产品) 3.19亿 4.88 1.10亿 5.09 34.28
生活便利品(产品) 3.15亿 4.81 7914.84万 3.68 25.15
中药材(产品) 2.15亿 3.29 9896.07万 4.60 45.95
个人护理品(产品) 8080.07万 1.23 2464.10万 1.15 30.50
体检服务(产品) 660.68万 0.10 234.54万 0.11 35.50
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.07亿元，占营业收入的0.07%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 651.66│ 0.07│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购34.39亿元，占总采购额的58.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│云南白药集团股份有限公司 │ 185923.76│ 31.67│
│华润医药控股有限公司 │ 65263.09│ 11.12│
│九州通医药集团股份有限公司 │ 45490.65│ 7.75│
│国药控股股份有限公司 │ 30768.46│ 5.24│
│重庆化医控股(集团)公司 │ 16427.98│ 2.80│
│合计 │ 343873.94│ 58.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务概述
针对顾客日益增长的对健康和美好生活的需求与尚不平衡、不充分的服务水平之间的矛盾和差距，公司
以顾客需求为核心，长期专注于差异化定位的药品零售、便利零售行业，依托西南、华北7个省市建设的社
区专业药房、便利店实体服务网络为基石，构建起以会员为核心的全渠道、专业化服务体系。
公司围绕中老年以及年轻目标顾客对全生命周期、高质量健康生活的需求，提供除严肃医疗之外的慢病
和常见病用药、预防和健康管理类产品，以差异化的商品结构和全渠道、专业化服务持续提升竞争力，形成
可信赖的药品零售连锁品牌。
（二）主要经营模式
公司的盈利主要来源于零售业务的综合毛利，包括两个方面：①通过商品进销差价获得盈利，系盈利的
主要来源；②为供应商提供商品促销、市场推广、仓储配送等商业服务和技术支持获得的商业服务收入，是
盈利的重要组成部分。
如何为目标顾客提供亲切、专业、稳重和值得信赖的全渠道、专业化、差异化服务，持续满足顾客需求
，公司主要通过开展如下核心工作、构建核心支柱来实现：
1、公司坚持以“中心城市为核心向下渗透”的扩张策略，通过自建+并购的方式，开立“健康+专业+便
利”的健之佳药店和“品质+时尚+快捷”的之佳便利店。
2、以药学专业服务为根基，学习借鉴商超、便利零售同行成熟经验，规划并与工业企业共同打造GB商
品品类船长，挖掘和塑造高品质PB商品提升毛利率，使商品“拉力”与专业“推力”相结合，构建起以品类
管理为核心驱动，营采一体化的品类规划和营销体系。
3、借助医药改革推进、院外药品零售渠道价值凸显的机遇，把握顾客不断迭代的健康需求。除中西成
药外，重点把握银发、悦己、增强免疫力、健康美丽等产生的非药市场长期需求。细化组织管理，投资于人
，强化执业药师执业能力、员工合规专业服务水平，加强非医保依赖创新药、非药品类、OEM品牌品类的长
期规划和差异化营销，强化公司在非药健康品类长期深耕形成的差异化定位及竞争优势。
在本报告“第三节管理层讨论与分析”“二、经营情况的讨论与分析”及“三、报告期内核心竞争力分
析”中，将进一步阐述公司开展上述核心工作，构建核心支柱能力所作出的努力，构筑的核心竞争优势等。
（三）行业情况说明
1、人口老龄化加剧和顾客健康期许提升
随着医疗健康水平的提升，人均寿命持续增长。《“十五五”规划纲要》明确，我国人均预期寿命将突
破80岁，人口老龄化程度日趋加深。国家统计局数据显示，截至2025年底，全国60周岁及以上人口3.23亿，
占全国人口的比重为23%。据测算，到2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%，逐步
进入重度老龄化阶段。老年群体多病共存、慢病高发的特征突出，慢性病用药需求持续释放，为医药零售行
业带来稳定的基础客流与药品消费空间。此外，顾客健康意识提升、个人健康主体责任时代开启，健康消费
人群、场景、地域全方位拓展且更趋于主动，健康管理的需求由治疗向预防延伸，健康改善型消费正在崛起
。根据国家卫健委《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》，2015年至2024年，全国卫生总费用由40,587
.7亿元增至90,895.5亿元，个人卫生支出由12,164.0亿元增至25,007.5亿元，人均卫生费用由2,952元增至6
,454.4元，均呈持续增长态势，居民在健康领域的意愿与投入持续增加。
《“健康中国2030”规划纲要》明确，2030年健康服务业总规模将由2022年的9万亿扩大至16万亿，同
时商品结构发生明显变化，非疾病治疗类市场占比扩大到40%，行业发展将迎来新机遇。
公司药店扎根于社区，是15分钟便民健康服务圈的重要载体，坚守“家庭医生、健康顾问、社区好邻居
”的经营服务定位，向更加专业化、全面健康的“健康服务驿站”转型。
2、医药卫生体制改革政策带来发展机遇
“十五五”规划明确加快建设健康中国：实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系，提升爱
国卫生运动成效，推动从以治病为中心向以健康为中心转变，为人民群众提供公平可及、系统连续的健康服
务，提高人民健康水平。
以及分级诊疗、医保个账改革、门诊统筹等医药卫生体制改革深入，医药分业的重大政策方向逐步清晰
，重塑院外销售模式以及医院医生、药企、零售渠道和患者的四方互动方式，加速医药零售行业迭代升级。
2026年1月，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确药品零售行业是
国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全。要求强化药品零售行业专业服务、健康促进
、应急保供等功能，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”：对完善药事服务（提升药学服务能力
、促进处方流转、优化门诊统筹服务）、创新健康服务（提升服务体验、丰富业态）、强化应急服务、优化
行业结构（支持零售药店兼并重组、鼓励批零一体化发展）、规范行业秩序（促进智慧监管、促进行业公平
竞争）确定原则、指引。
《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》、《国务院办公厅印发<关于加快建设分级诊
疗体系的若干措施>的通知》、《中共中央办公厅国务院办公厅关于加快建立长期护理保险制度的意见》等
国家和各部委重要政策确定，将《“十五五”规划纲要》中健全医疗医保医药协同发展和治理机制、深化医
药卫生体制改革的工作推向深入，医药分业政策持续落地，改革进入深水区，医药零售重塑专业价值和服务
价值，必将迎来更广阔的增长空间。
3、市场结构优化，行业集中度和连锁化率仍有待提升
2022年以来，医药分业改革持续探索，医药零售行业进入调整期。
根据国家药监局《药品监督管理统计年度数据（2024）》，截至2024年底，全国药店总数为68.37万家
，连锁率57.04%；根据中国医药商业协会编撰的《中国药品零售业发展报告》，2024年药品零售百强企业销
售额2,470.3亿元，占全国零售市场总额的38%，分别较商务部提出的十四五末70%的连锁化率、65%的行业集
中度目标存在较大差距。
与美国药店连锁化率71.1%，2021年美国、日本前三大药房在连锁店中87%、30%的市占率相比，由于中
国经济社会发展的不平衡性和地域化特点、监管环境、行业特点，医药零售连锁企业的连锁化率、行业集中
度难以达到美国、日本水平，但仍有较大提升空间。
此外，商务部等九部门2026年1月发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确支持行业兼
并重组，推动连锁化提升。
根据中康科技发布数据，2026年第一季度全国零售药店总数约为67.3万家，较上年末环比下降0.5%，市
场集中度进一步向头部企业集聚。在医保政策持续承压、医保定点零售药店资源配置规划政策趋严以及市场
竞争激烈的多重背景下，相较于门店数量这一行业竞争核心优势，单店经营效率与精细化运营能力逐渐成为
决定企业生存与发展的突出关键变量。与此同时，合规门槛提升促使部分难以满足监管要求、市场竞争能力
较弱的中小连锁、门店加速退出，行业整体结构得以优化。调整过程中，具备经营合规性、规模与品牌优势
、财务稳健性、全渠道专业服务能力以及坚定转型执行力的大型连锁药房，展现出更为突出的竞争优势与抗
风险能力。
二、经营情况的讨论与分析
（一）在连锁门店服务网络建设方面
1、公司门店变动情况
2026年，在市场低迷、强监管、政策探索期等综合影响下，公司以存量门店提质增效为导向持续优化门
店结构，将运营管理重心调整为存量门店效率的提升。
高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质“腾笼换鸟”迁址。
门店规模稳定，结构持续优化，期末门店总数为5,413家。
2、医药零售门店区域分布和坪效
省会级城市的门店坪效因营收受冲击下降，随着公司业务向专业化、健康相关商品多元化转变，地市级
、县级、乡镇级坪效相对平稳或改善。
4、医药门店取得医保资质情况
报告期末，公司拥有医保资质的门店4,967家，占药店总数96.84%，其中双通道资质门店245家，门诊统
筹资质门店1,292家，慢病资质门店558家，特病资质门店249家。其中，因政策调整，拥有慢病资质门店数
量较2024年末的780家减少222家。
在医药分业的集客红利显现前，以慢性病医保统筹结算为代表的原有业务收入不仅未能实现增长，反而
因政策过渡原有资质被取消导致回落，公司业绩承压。部分区域试点线上医保支付，公司积极支持开通，为
顾客基于门店的线上购药提供便利，社区药房线下实体门店的网络价值逐步呈现。
（二）商品品类规划
2026年，公司坚持“家庭医生、健康顾问、社区好邻居”的经营服务定位，推动零售药店从传统的“药
品销售终端”向更加专业化、全面健康的“健康服务驿站”转型，除场景化的专业服务外，进一步丰富健康
相关的产品。
持续强化公司营采一体化的品类规划管理及专业服务为核心的营销体系，为医药工业企业在院外市场日
渐重要的专业推广、商品营销持续提供专业服务，其他业务收入占营业收入比重4.93%相对稳定。
（1）公司围绕顾客需求由严肃治疗向消费类健康的转变，优化中西成药商品结构、提升销售，加快从
传统药品品类向较少依赖统筹处方和医保结算的创新药品转型。
报告期，公司重点打造的司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽等GLP-1糖尿病及体重管理类药品销售近1.6
亿，用于改善成人睡眠的非精神类药品达利雷生销售额突破800万，转型效果逐步呈现，部分弥补传统药品
受政策冲击所带来的业绩缺口，结构占比提升1.14%。
公司长期以来塑造的商品力、专业力的核心竞争优势，让公司在转型探索期成为行业内创新药在零售药
店落地的标杆。
（2）中药材通过加强供应链管理，毛利率提升2.4%。
（3）非药品类进一步强化商品规划，通过加强新品、OEM商品引入，不断优化商品结构、管控内卷式竞
争，毛利率提升4.47%。
继续探索“健康与美丽”服务，强化与品类船长战略合作，重点挖掘潜力品牌和品种增长潜力：
公司持续加强个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划，强化与龙头企业贝泰
妮在薇诺娜等舒敏产品中的战略合作，加强可复美、芙医研等产品营销，持续塑造“健之佳”贴牌商品组合
；引进、推广欧洲LSI系列独家产品，通过一般贸易引进国内以扩大销售，发挥该产品创新、高效、安全的
专业解决方案优势。系统拓展、培育品类商品组合，塑造健之佳在顾客心中“健康与美丽”的形象，报告期
公司通过跨境购及线下零售门店渠道销售LSI系列达1,000万元。
探索通过直接进口、跨境购等方式引入独家、优势商品，在珮夫人小儿愈美那敏、爱司盟高含量保健食
品、LSI系列功效性护肤品引进、热销的基础上，规划、引进日本等海外优质商品。
（4）挖掘供应链优势持续优化商品结构，依托公司自身的品牌知名度、构建用户信任，加大OEM品牌的
研发、塑造力度，打造药品、医疗器械、个人护理品、保健食品、生活便利品等系列独家产品，提升毛利率
的同时为顾客提供高质价比的差异化选择。坚定强化与品牌战略合作，打造贴牌“健之佳”药、械，“品健
”保健食品，“健佳人”个人护理品的OEM品牌及商品组合。
2026年上半年，贴牌商品销售额占主营业务收入的比例为15.11%。
（三）基于实体门店的全渠道线上业务
顾客对全渠道、泛在性的健康服务便利提出更高要求，公司通过用户画像，分层级解析其消费需求和习
惯。通过数据赋能基于实体门店的线上药房精细化运营，通过营运、商品、专业综合构建信任，改善排名，
防范“内卷式”恶性竞争，使其成为零售端持续增长的重要助力。
公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业服务优势，“网订店取”、“网订店
送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等药学专业服务，以提升
顾客的健康便捷体验。
第三方平台B2C业务，由低价竞争转向价格、产品和专业服务的相对平衡，进入价值增长阶段。
第三方平台O2O业务，通过合理布局区域中心门店、延伸线上服务时间，提升供应链能力、满足顾客“
急懒夜专私”及日常购买的差异化需求。
细化营运管理，线上经营模式从省会级城市向地级、县级渗透策略的执行。重点跟进24小时、夜班门店
，夜间销售额持续增长；深入拆解商品品类数据，寻找部类、单品增长机会点；数据分析颗粒度由面及点逐
步细化，门店产出效能持续改善。营业收入较上年同期增长5.63%，占营业收入比重为15.01%。
自营O2O平台业务，佳E购通过加强商品规划，积极承接院内外流顾客的需求，完善专科长疗程用药解决
方案，满足顾客专业、长尾商品需求；强化直播新模式的探索，通过加强与供应链资源整合获得更丰富产品
、专业支持和溯源信任等方式吸引消费者，以到店自提等低成本或快递等便捷方式送达，为顾客创造价值。
报告期内，全渠道线上业务实现营业收入总计119,603.81万元，占营业收入比重为28.59%，线上线下全
渠道服务模式运营稳健。
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