经营分析☆ ◇605339 南侨食品 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售，深耕烘焙应用油脂领域近30年，并逐步将业务拓展
到淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域以及预制烘焙领域。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烘焙油脂(行业) 30.59亿 99.82 5.85亿 99.38 19.11
其他业务(行业) 548.87万 0.18 364.78万 0.62 66.46
─────────────────────────────────────────────────
烘焙应用油脂(产品) 14.05亿 45.85 3.54亿 60.21 25.21
乳制品(产品) 6.39亿 20.86 8060.45万 13.70 12.61
淡奶油(产品) 5.15亿 16.79 1.21亿 20.59 23.54
预制烘焙品(产品) 4.80亿 15.67 3266.46万 5.55 6.80
馅料(产品) 1898.35万 0.62 -501.54万 -0.85 -26.42
其他(产品) 657.49万 0.21 473.04万 0.80 71.95
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 9.62亿 31.40 1.84亿 31.19 19.07
华东(地区) 6.43亿 20.99 9867.59万 16.77 15.34
华中(地区) 6.22亿 20.29 1.28亿 21.80 20.63
华北(地区) 2.64亿 8.61 5417.32万 9.21 20.53
西南(地区) 2.58亿 8.43 5238.18万 8.90 20.27
东北(地区) 1.77亿 5.77 3850.80万 6.54 21.79
西北(地区) 1.05亿 3.43 2467.68万 4.19 23.45
泰国(地区) 1145.44万 0.37 159.30万 0.27 13.91
其他(地区) 774.17万 0.25 419.51万 0.71 54.19
中国港澳台地区(地区) 577.36万 0.19 100.35万 0.17 17.38
加拿大(地区) 375.30万 0.12 79.66万 0.14 21.23
马来西亚(地区) 344.28万 0.11 39.67万 0.07 11.52
越南(地区) 52.09万 0.02 16.46万 0.03 31.61
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 16.81亿 54.84 3.92亿 66.65 23.33
直营(销售模式) 13.78亿 44.96 1.93亿 32.72 13.97
其他(销售模式) 608.94万 0.20 373.17万 0.63 61.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烘焙应用油脂(产品) 7.01亿 45.07 1.71亿 55.35 24.33
乳制品(产品) 3.46亿 22.28 4708.99万 15.29 13.59
淡奶油(产品) 2.71亿 17.44 7493.94万 24.33 27.64
预制烘焙品(产品) 2.23亿 14.33 1749.94万 5.68 7.85
馅料(产品) 1065.36万 0.69 -252.01万 -0.82 -23.65
其他(补充)(产品) 252.59万 0.16 160.42万 --- 63.51
其他(产品) 52.05万 0.03 52.05万 0.17 100.00
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 4.66亿 29.96 8890.81万 28.71 19.09
华东地区(地区) 3.33亿 21.44 5741.20万 18.54 17.22
华中地区(地区) 3.20亿 20.58 6672.06万 21.55 20.85
华北地区(地区) 1.37亿 8.84 3023.77万 9.77 22.00
西南地区(地区) 1.34亿 8.64 2864.37万 9.25 21.32
东北地区(地区) 9908.33万 6.37 2193.21万 7.08 22.14
西北地区(地区) 5237.51万 3.37 1252.04万 4.04 23.91
泰国(地区) 397.13万 0.26 59.34万 0.19 14.94
其他(补充)(地区) 252.59万 0.16 160.42万 0.52 63.51
加拿大(地区) 196.88万 0.13 41.37万 0.13 21.01
中国港澳台地区(地区) 187.50万 0.12 41.35万 0.13 22.05
马来西亚(地区) 162.10万 0.10 14.68万 0.05 9.06
其他(地区) 65.37万 0.04 9.14万 0.03 13.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烘焙应用油脂(产品) 3.64亿 46.09 --- --- ---
乳制品(产品) 1.84亿 23.29 --- --- ---
淡奶油(产品) 1.28亿 16.27 --- --- ---
预制烘焙品(产品) 1.07亿 13.53 --- --- ---
馅料(产品) 504.19万 0.64 --- --- ---
其他(补充)(产品) 130.97万 0.17 --- --- ---
其他(产品) 12.53万 0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 2.32亿 29.35 --- --- ---
华东(地区) 1.66亿 20.99 --- --- ---
华中(地区) 1.66亿 20.97 --- --- ---
华北(地区) 7320.05万 9.27 --- --- ---
西南(地区) 6892.64万 8.73 --- --- ---
东北(地区) 5458.71万 6.91 --- --- ---
西北(地区) 2494.08万 3.16 --- --- ---
境外(地区) 354.99万 0.45 --- --- ---
其他(补充)(地区) 130.97万 0.17 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 4.57亿 57.87 --- --- ---
直营(销售模式) 3.31亿 41.90 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 130.97万 0.17 --- --- ---
其他(销售模式) 48.08万 0.06 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烘焙油脂(行业) 31.54亿 99.84 7.60亿 99.57 24.09
其他业务(行业) 519.05万 0.16 329.54万 0.43 63.49
─────────────────────────────────────────────────
烘焙应用油脂(产品) 15.42亿 48.80 4.02亿 52.65 26.06
乳制品(产品) 6.87亿 21.75 1.43亿 18.75 20.82
淡奶油(产品) 5.23亿 16.56 1.69亿 22.09 32.22
预制烘焙品(产品) 3.80亿 12.02 4750.56万 6.22 12.51
馅料(产品) 1827.35万 0.58 -500.33万 -0.66 -27.38
其他(产品) 903.41万 0.29 713.88万 0.94 79.02
─────────────────────────────────────────────────
华南(地区) 8.99亿 28.46 2.02亿 26.44 22.44
华东(地区) 6.78亿 21.45 1.60亿 20.96 23.60
华中(地区) 6.45亿 20.42 1.64亿 21.46 25.39
华北(地区) 2.95亿 9.34 7349.32万 9.63 24.92
西南(地区) 2.91亿 9.21 7638.79万 10.01 26.26
东北(地区) 2.09亿 6.61 4918.00万 6.44 23.56
西北(地区) 1.14亿 3.60 3046.09万 3.99 26.81
泰国(地区) 896.57万 0.28 158.18万 0.21 17.64
其他业务(地区) 779.70万 0.25 380.51万 0.50 48.80
中国港澳台地区(地区) 430.63万 0.14 97.83万 0.13 22.72
马来西亚(地区) 377.27万 0.12 70.71万 0.09 18.74
加拿大(地区) 351.37万 0.11 75.47万 0.10 21.48
越南(地区) 81.76万 0.03 26.13万 0.03 31.96
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 17.51亿 55.44 4.94亿 64.80 28.23
直营(销售模式) 14.02亿 44.39 2.65亿 34.77 18.92
其他(销售模式) 549.34万 0.17 335.27万 0.44 61.03
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.81亿元，占营业收入的18.99%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 58106.59│ 18.99│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购11.00亿元，占总采购额的55.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 109969.47│ 55.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
(一)公司的主要业务
公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售，深耕烘焙应用油脂领域近30年，并逐步将业务拓
展到淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域以及预制烘焙领域。公司始终秉持追求设备第一、技术第一
、品质第一、服务第一的目标和使命，服务广大烘焙食品消费市场。
公司旗下产品线丰富，产品品类众多，能够满足烘焙、餐饮、茶饮、咖啡、商超、便利店、团膳、游乐
休闲、食品工业等不同类型下游客户的多种需求。公司目前于天津、广州、上海三地设有五座生产工厂，客
户遍及中国主要城市。凭借先进的研发技术、丰富的产品品类、高端的品质管理、360度顾问式全方位服务
，加之多年的努力耕耘，公司已成为国内烘焙油脂市场的领军企业。
(二)公司的主要产品及用途
公司的产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、预制烘焙品、馅料等五大系列，产品范围涵盖200多
个品种。
1、烘焙应用油脂系列
烘焙油脂是烘焙食品最主要的生产原料之一，也是公司发展最早、最主要的产品系列。目前包括了南侨
经典系列、南侨维佳系列、南侨澳仕系列、南侨欧仕系列、南侨发酵大黄油系列、王牌系列、玉峰系列、侨
饼家汉饼专用油系列、鲜牛奶烤焙油系列以及侨百乐发酵黄油系列等品类。产品品质高端、品类齐全，按照
功能性又可分为搅拌类、裹油类、液态类、夹心类、汉饼类、馅料类等，能够充分满足烘焙、食品工业、餐
饮等不同领域客户的多样需求。南侨烘焙应用油脂经过多年发展，持续推陈出新，完善产品组合以满足市场
需求，在烘焙市场上有较高的知名度，是烘焙应用油脂领域头部品牌之一。
2、淡奶油系列
淡奶油系列主要产品包含侨艺800淡奶油、侨艺淡奶油（蛋糕专用）、吉悦淡奶油、侨百乐稀奶油、维
特利稀奶油、艾易纯稀奶油、JoyQ霜享、霜艺奶浆等；
（1）侨艺800淡奶油：一款含乳脂冷藏型复合淡奶油产品。兼具稀奶油乳香醇厚和植脂奶油塑型能力强
的优点，相较稀奶油更具价格优势，相较植脂奶油更健康且口感更好，近年来市场需求稳定。该产品奶香浓
郁、细腻丝滑，同时耐酸性强。不仅适用于蛋糕，也广泛应用于奶茶及蛋挞、慕斯等多种西点产品的制作。
（2）侨艺淡奶油（蛋糕专用）：基于近年来蛋糕市场的发展以及消费者对于蛋糕品质更高的追求，公
司推出针对蛋糕应用的侨艺淡奶油产品。侨艺淡奶油（蛋糕专用）以新鲜牛奶为主原料，口感细腻、打发量
高、稳定性强、抹面顺滑，更适合用于蛋糕抹面。
（3）吉悦淡奶油：公司针对下沉市场推出的一款含乳脂冷藏型复合淡奶油。吉悦淡奶油操作性好、打
发率高、塑形性好，同时性价比高，将更好地服务于各类细分市场及下沉市场，满足不同客户群体的需求。
（4）侨百乐稀奶油：公司首款自主研发的高端稀奶油，采用独特的欧洲特色发酵工艺原料，品质卓越
，2024年5月上市后已在市场上得到良好反馈。随着奶油市场不断演变及升级，稀奶油预计将是奶油产品中
最具有成长性的细分赛道。公司作为非乳制品企业率先布局，不仅展现了公司在产品创新上的不断探索，也
体现了公司强大的研发及生产能力。
（5）维特利稀奶油：公司自主研发的国产稀奶油，带有差异化的轻奶酪风味,入口即化、操作性好,为
客户蛋糕西点产品增添附加值。2024年12月上市后市场表现稳步提升。随着消费趋势和大环境变化，奶油应
用业态及产品更加丰富,对国产稀奶油需求不断增加，公司布局该细分赛道，有利于满足不同客户的需求，
提高市场份额。
（6）艾易纯稀奶油：基于发展国产纯乳脂稀奶油，快速抢占国产替代的市场策略，公司于2025年12月
新推出艾易纯稀奶油。该产品符合新国标稀奶油标准,以生牛乳鲜制,乳脂含量36%,乳香浓郁,配料清洁,成分
简单，同时具备卓越操作性能，能有效助力公司把握市场升级及国产替代进口的需求趋势。
（7）JoyQ霜享系列：针对近年来现制茶饮、咖啡市场的蓬勃发展，公司推出JoyQ霜享系列产品，其中
奶油顶、奶盖、基底乳产品能为茶饮客户提供便捷高效的全方位解决方案，有效提升门店效率。同时，伴随
近年来植物基风潮盛行，植物奶也成为茶饮咖啡新选择，公司推出主打健康营养低负担的开心果燕麦奶油及
开心果燕麦奶，两款产品0蔗糖、0胆固醇、0乳糖、0反式脂肪酸，含膳食纤维，符合当下消费者追求健康的
趋势。
（8）霜艺奶浆：一款制作软冰淇淋的奶浆产品。随取随用、操作便利省时、口感温润绵密，可服务于
烘焙店、餐厅、游乐园、电影院等众多休闲娱乐领域具有冰激凌消费场景的客户。
3、乳制品系列
公司从欧洲引进多款高端乳制品烘焙原料，目前已形成奶油、黄油、芝士的产品矩阵。奶油产品包括米
勒奶油系列，黄油产品包括加得兰、富比威、米勒三款黄油，芝士产品则是引进了嘉瑞吉奶油芝士。公司未
来计划开发更多不同产地的乳制品烘焙原料，以应对国内烘焙行业更丰富多样的升级需求；
（1）米勒稀奶油系列：随着西式甜点、下午茶、私房蛋糕和网红蛋糕等高端烘焙热潮崛起，业界对于
奶油的品质要求不断提高，进口纯乳脂稀奶油受到烘焙从业者及爱好者的大力追捧。公司从英国进口的米勒
奶油系列口感细腻、乳香醇厚、定位高端，广泛应用于五星级酒店、高端烘焙店、网络蛋糕、私房烘焙等高
端客户，也受到新中式点心、茶饮等客户青睐。其中蓝米勒更是国内目前最受欢迎的进口稀奶油品牌之一。
（2）加得兰黄油、富比威黄油、米勒黄油：近年来黄油在国内餐饮和烘焙领域需求量逐渐增加，但由
于国内黄油产能的限制，目前国内使用的黄油高度依赖进口。公司引进来自三个国家的黄油系列，希望服务
于烘焙产品中有乳脂升级需求的客户。加得兰黄油来自英国北爱尔兰，金黄色泽、具新鲜牛乳风味；富比威
黄油来自比利时，发酵工艺带来独特乳香风味；米勒黄油来自北爱尔兰，采用与蓝米勒稀奶油同等品质的优
质奶油制作而成，脂肪含量达82%，浓郁顺滑。三款具有风味特色差异的黄油产品，能满足不断升级且多元
的烘焙客户需求。
（3）嘉瑞吉奶油芝士：奶油芝士是制作芝士蛋糕、半熟芝士、轻乳酪蛋糕等芝士甜品的重要烘焙原料
，也可作为抹酱搭配贝果等烘焙品。随著国内饮食多元化的发展，奶油芝士不仅应用于烘焙，在奶盖饮料、
咸食等领域也大量使用，奶油芝士的进口量也因此逐年增加。公司从西班牙引进的嘉瑞吉奶油芝士，具有质
地柔软、轻盈自然乳酸风味、易涂抹的差异化特色，为国内客户提供高品质进口奶油芝士的更多选择。
4、预制烘焙品系列
预制烘焙品是指在烘焙过程中完成部分或全部工序后进行冷冻处理得到的半成品，后续只需简单二次加
工或加热便可完成烘焙成品的制作，从而节约使用者手工制作的成本和时间。公司预制烘焙品目前主要分为
两大类：冷冻面团产品和预烤焙产品。冷冻面团为生制品，解冻后仅需进行发酵或醒发、烘烤等工序后即可
得到成品，公司具体产品包括菠萝系列、可颂系列、丹麦系列、起酥系列、汤种系列、欧包系列、美点系列
、多拿滋系列、基础面团系列等。预烤焙产品在生产过程中已完成所有工序，产品在解冻后进行简单二次烘
烤即可使用，具体产品包括贝果系列、欧包系列及丹麦系列等。
预制烘焙经过近几年的市场教育，在国内的需求不断增加。通过使用预制烘焙，不仅可以解决客户研发
难、生产技术人员短缺、人工成本增加、门店坪效低等问题，还能最大程度保证产品品质、口味的稳定。预
制烘焙为客户提供了高效便捷、高附加值的解决方案，也满足了消费者追求新鲜现烤烘焙产品的消费趋势。
公司预制烘焙客户涵盖国内外烘焙业者、高端酒店、餐饮业者、新中式点心、茶饮、咖啡、商超量贩、
空厨、公司、学校、团膳、休闲乐园以及食品加工厂等众多不同业态。除现有品类，公司团队还可以根据客
户的不同现烤环境、设备与人力条件，为客户设计、供应不同工序所需的定制化产品，以提高客户粘性。
5、馅料系列
为让烘焙客户实现一站式采购，公司开发焙可诗、焙可芯两个馅料系列，可作为夹心、内馅等搭配各种
烘焙产品。焙可诗为即食奶油馅料，焙可芯为焙烤前后皆可使用的卡仕达馅料。两者均有多种口味，易与公
司各系列产品进行搭配。
(三)公司主要经营模式
1、采购模式
公司采购工作严格按照公司制定的采购管理办法、采购控制程序、供应商评审程序等规章制度执行。同
时公司建立了完善的原物料类采购计划、乳制品采购计划、供应商选定机制、供应商管理、询价、议价、采
购以及物资到货验收等机制。每年根据各事业部年度销售计划制定采购计划，再由各子公司根据每月滚动三
至六个月的供应计划进行实际采购。
2、生产模式
公司建立了以市场需求为导向，以销定产、计划性与机动性有效平衡的生产模式。生产部门根据年度计
划作出费用预算、产销计划，并每月发出滚动三个月的预测，以便生产管理部门精确排程，根据各产线需求
安排人力。生产过程中严格遵守作业标准，以确保产品质量。不同批次油品分开储存，先进先出，可溯源。
罐区采用自动化管理系统，控制收发油量、品种、批号、油温。
3、销售模式
（1）直销和经销的销售模式
公司采取直营和经销两种模式。直营渠道主要以品牌知名度较高的连锁客户及食品工业客户为主。公司
为该类客户及时提供新烘焙产品的研发、技术支援、人员培训、门店营运管理咨询等附加服务，以建立长期
稳定的合作关系。
对于三、四线城市范围内物流配送不便的中小型客户，公司通过经销模式，借助经销商广阔的辐射网络
和影响力扩大市场覆盖范围，同时进一步提升南侨品牌在烘焙市场的知名度。公司向经销商的销售均为买断
式销售，依据经销商销量、行为等进行考核，定期判定经销商等级。
此外，为了服务更多的烘焙业者，也为了触达青睐公司产品的C端消费者，公司在天猫平台也开设了南
侨食品旗舰店，在线上开展零售业务。未来，公司也将继续努力研究、开拓新渠道，提高公司整体销售水平
。
（2）国内和国外销售情况
报告期内，公司主要在国内进行销售。
公司已正式开拓海外渠道，通过新加坡、香港及泰国子公司，成功销售烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙品
至新加坡、泰国、马来西亚、越南、印尼等东南亚国家；并有少量冷冻面团产品出口至日本、加拿大以及中
东等地区。目前虽然海外销售占比依然较低，但随着公司持续的资源投入及业务拓展，海外业务预计将有较
大的成长空间。未来公司将依托“一带一路”及RCEP等政策支持，以东南亚为起点，建立高品质、高标准的
贸易渠道和生产基地，从而释放业务潜能，提升品牌在海外的知名度及市场占有率。
（3）全方位顾问式服务
公司始终秉承“全方位顾问式”的服务理念，利用自身先进的研发技术和市场经验向客户提供关于产品
、技术、门店等全面的指导和建议，与客户保持积极良性的互动，为客户创造特有的竞争优势，以此提高客
户粘性。
报告期内公司于全国各地持续增设客户服务中心，截至2025年底，公司在全国23个城市建立了客户服务
中心，一方面可以为当地客户提供更快速、更便捷的售后服务，展现不同产品的应用优势，提供烘焙专业领
域的辅导和技术培训课程。另一方面，还可以结合当地饮食文化特色自主创新，开发地域化的烘焙产品供客
户参考和使用。
（四）业绩驱动因素
1、政策引领经济向好，烘焙食品行业稳步发展
中国经济持续增长，韧性与潜力同在，预计在十五五规划纲要引领下，未来消费将成为拉动经济增长的
主引擎。在人均收入不断提升、居民的生活水平不断提高的大背景下，居民消费观念进一步转变，对烘焙食
品的认知度不断提高。烘焙食品消费呈现加速、细分及升级的趋势，带动整个行业收入和利润不断增长，从
而带动下游客户对公司烘焙原料及预制烘焙品的需求增长。
2、烘焙场景进一步多元化
烘焙行业销售渠道和消费场景日渐多元，虽然传统烘焙门店仍是烘焙品消费的主要场景，但比例呈下降
趋势；商超、便利店、餐饮、茶饮咖啡店、线上等非传统烘焙渠道销售烘焙品的占比逐年提升，烘焙产品也
成为这些非传统烘焙渠道追求创新和差异化、获取新客、拉动复购的重要抓手之一。这些丰富的新兴业态进
一步拓展了烘焙市场的成长空间，更直接推动了烘焙原料行业及预制烘焙行业的活跃与发展。公司的客户也
从烘焙门店客户逐步多元化，为公司业务带来更多增长空间。
3、预制烘焙品渗透率加速提升
伴随消费趋势多样化，预制烘焙品的应用场景迎来进一步扩展：
（1）头部高端会员店、精品超市近年来越发重视烘焙区，运用现烤面包通过试吃引流、气味营销等方
式成功打造爆品，推动商超烘焙区迅速崛起。加之国内环境对消费习惯的改变，消费者更习惯“一站式购足
”并追求健康新鲜的现烤烘焙，在超市购买烘焙品的概率大幅提升。商超渠道由于自身不会自建烘焙中央工
厂，且烘焙后厨空间有限，其现烤产品主要依赖预制烘焙的现场再加工。预制烘焙为商超渠道提供了供应链
整体能力的解决方案，随着越来越多的商超积极跟进设立现烤烘焙区，预制烘焙在商超渠道的应用率还将进
一步提升。
（2）随着房租、人力等成本增加，前店后厂的烘焙店降本增效需求迫切，预制烘焙能为烘焙门店提供
有效解决方案，预计将逐渐受到烘焙门店的欢迎。
（3）咖啡店、新式茶饮店的盛行也催生了预制烘焙的需求。大部分咖啡店与茶饮店后厨面积较小，无
法放置烘焙生产设备，而随着茶饮+烘焙热潮兴起，越来越多咖啡或茶饮店开始搭配烘焙产品，带动对预制
烘焙品尤其是预烤焙产品的需求提升。
（4）预制烘焙目前在我国餐饮渠道应用程度较低，但在餐饮业集中度提升、连锁化、供应链社会化逐
渐成为我国餐饮业发展趋势的大背景下，预制烘焙预计将与冷冻米面、预制菜、调理包等标准化产品一样，
成为餐饮渠道的重要环节。
（5）家庭烘焙逐渐流行，预制烘焙能协助消费者在家中轻松动手，无需专业技术也能制作出安心便捷
的现烤烘焙美味，家庭烘焙渗透率具有一定的提升空间。
4、消费诉求升级，带动淡奶油和乳制品烘焙原料需求提升
过去蛋糕产品多为生日蛋糕，消费者需求频次低且对口感要求不高。如今随着消费需求的升级，下午茶
、甜品等休闲方式逐渐流行，蛋糕等烘焙品成为日常化消费；外加家庭烘焙借助互联网兴起，进一步提升了
消费者对于奶油口感和品质的要求。含乳脂淡奶油或纯乳脂稀奶油开始取代植物奶油成为主流，黄油和奶油
芝士等其他乳制品烘焙原料应用也日益广泛，推动公司的淡奶油和高端乳制品系列需求空间进一步扩大。
5、中式点心行业稳步增长
近年来中式点心在国潮风口带动下沉淀出一批优质品牌，推动中式点心从过去仅在春节、端午或中秋等
特定节日的消费场景，向日常零食化场景转变。基于口味创新化、营销潮流化等特征，中式/新中式点心逐
渐受到各年龄层消费者青睐。中点行业经过多年发展，新中式品牌已从此前受资本投机影响下的快速爆发与
衰退，逐渐转变为优质品牌平稳发展的阶段，并进一步从大陆延伸至海外市场。而各类烘焙老字号品牌也顺
应趋势推出国潮新品，公司积极与这些品牌开展“一城一饼”合作。随着国家加强传统文化宣传、鼓励老字
号走向国际市场，中式糕点的发展预计将迎来新机遇。
二、报告期内公司所处行业情况
(一)烘焙行业概况
国内烘焙食品行业起步较晚，于20世纪80年代由我国香港、台湾地区率先引入。近年来，随着我国人均
可支配收入提升、国内人均消费水平增长、居民餐饮消费结构改变，及年轻一代更为多样化的饮食习惯，共
同推动烘焙行业市场规模持续增长。面包、蛋糕、糕点等不仅作为主食，也作为休闲零食、节日食品，甚至
作为一种时尚的生活方式，逐渐成为消费者饮食结构的重要组成部分。消费者对产品品质和消费体验的要求
提高，推动烘焙行业多样化、高端化发展，将助力烘焙行业量价齐升。
从消费层面看，我国烘焙行业已进入稳定增长期。根据Euromonitor的数据，2020年至2025年，中国烘
焙行业年复合增速约2.2%，较2010-2020期间11.1%的高增速有较大幅度回落，行业已从此前高速成长期过渡
到平稳发展阶段。2025年中国烘焙食品行业零售市场规模为2,595亿元，预计2030年市场规模将达3,022亿元
，行业增长空间仍在。从人均消费角度看，尽管我国人均烘焙食品消费量一直呈增长状态，但与发达国家和
地区相比仍有一定差距。根据欧睿的数据，2023年中国人均烘焙消费为25.9美元，人均烘焙消费占人均可支
配收入比不足0.5%，远不及欧美以及饮食习惯相近的亚洲发达国家水平，提升空间较大。从消费场景看，山
姆盒马等商超烘焙以及咖啡茶饮等消费场景的崛起，带动烘焙市场渠道结构改变，同时也对上游烘焙原料供
应商的创新研发能力、市场趋势洞察能力提出了更高的要求。
(二)烘焙食品原料行业
公司所生产的烘焙油脂、淡奶油、馅料等是烘焙食品的主要生产原料，位于烘焙食品产业链上游，主要
面向烘焙食品加工企业、现烤烘焙门店等中下游客户。近年来，我国烘焙产业的蓬勃发展，也带动了上游烘
焙原料行业快速发展。
从竞争格局看，当前消费者对烘焙产品的质价比关注度越发提升的大背景下，下游烘焙企业对上游烘焙
原料企业也有同样诉求。而国内烘焙原料除了规模化企业外，还存在大量中小企业，行业竞争格局仍较为分
散、竞争激烈且同质化。预计2026年3月起，稀奶油等品类的新国标结束过渡期正式实施后，行业整体竞争
烈度有望改善。未来，品牌知名度高、研发能力强、具有规模效应、能提供定制化服务的头部企业将拥有更
大的营收提升空间。随着国内收入水平的提升和消费观念的转变，消费者更加注重烘焙产品的品质与口感，
也会影响下游烘焙企业对原料的选用，推动中高端烘焙油脂的市场占比提升。以南侨食品为代表，产品具有
较高品质、能够适应市场变化，且可以不断调整产能、渠道和单品策略，兼具研发硬实力及终端服务软实力
的专业优质企业，更能得到
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