经营分析☆ ◇605555 德昌股份 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
家电业务-吸尘器业务(产品) 7.68亿 57.19 --- --- ---
家电业务-其他小家电业务(产品) 4.33亿 32.23 --- --- ---
汽车零部件业务(产品) 8750.05万 6.52 --- --- ---
其他(补充)(产品) 5446.14万 4.06 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 18.59亿 95.94 3.00亿 87.13 16.15
其他(补充)(行业) 7868.26万 4.06 4437.12万 12.87 56.39
───────────────────────────────────────────────
吸尘器(产品) 13.83亿 71.34 2.24亿 65.01 16.21
小家电(产品) 3.79亿 19.54 6774.30万 19.65 17.89
其他(补充)(产品) 7868.26万 4.06 4437.12万 12.87 56.39
EPS电机(产品) 7420.43万 3.83 115.15万 0.33 1.55
其他(产品) 2384.76万 1.23 733.59万 2.13 30.76
───────────────────────────────────────────────
外销(地区) 18.57亿 95.81 3.01亿 87.22 16.19
其他(补充)(地区) 7868.26万 4.06 4437.12万 12.87 56.39
内销(地区) 257.77万 0.13 -31.53万 -0.09 -12.23
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.59亿 95.94 3.00亿 87.13 16.15
其他(补充)(销售模式) 7868.26万 4.06 4437.12万 12.87 56.39
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 27.06亿 95.24 4.81亿 87.48 17.76
其他(补充)(行业) 1.35亿 4.76 6877.99万 12.52 50.85
───────────────────────────────────────────────
洗地机(产品) 12.20亿 42.95 2.44亿 44.50 20.03
吸尘器干机(产品) 9.54亿 33.58 1.49亿 27.13 15.62
头发护理家电(产品) 4.38亿 15.42 7959.59万 14.49 18.17
其他(补充)(产品) 1.35亿 4.76 6877.99万 12.52 50.85
吸尘器配件及其他(产品) 6998.22万 2.46 653.21万 1.19 9.33
其他(产品) 1508.14万 0.53 53.15万 0.10 3.52
电机(产品) 476.57万 0.17 -41.31万 -0.08 -8.67
EPS无刷电机(产品) 370.65万 0.13 86.04万 0.16 23.21
───────────────────────────────────────────────
外销(地区) 27.00亿 95.04 4.80亿 87.30 17.76
其他(补充)(地区) 1.35亿 4.76 6877.99万 12.52 50.85
内销(地区) 579.47万 0.20 96.84万 0.18 16.71
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 27.06亿 95.24 4.81亿 87.48 17.76
其他(补充)(销售模式) 1.35亿 4.76 6877.99万 12.52 50.85
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2020-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
环境家居电器-吸尘器水机(产品) 8.70亿 42.15 2.32亿 41.57 26.61
环境家居电器-吸尘器干机(产品) 7.35亿 35.58 1.94亿 34.83 26.42
头发护理家电(产品) 3.50亿 16.93 9667.25万 17.35 27.66
环境家居电器-配件等其他(产品) 5884.35万 2.85 1864.83万 3.35 31.69
其他业务收入(产品) 2589.97万 1.25 1199.41万 2.15 46.31
电机(产品) 1336.62万 0.65 128.09万 0.23 9.58
其他(产品) 1209.78万 0.59 286.67万 0.51 23.70
───────────────────────────────────────────────
美国(地区) 16.29亿 78.92 --- --- ---
英国(地区) 3.00亿 14.55 --- --- ---
加拿大(地区) 6189.86万 3.00 --- --- ---
其他国家(地区) 4063.62万 1.97 --- --- ---
其他业务收入(地区) 2589.97万 1.25 1199.41万 2.15 46.31
中国(地区) 644.44万 0.31 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售27.01亿元，占营业收入的97.34%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 270122.85│ 97.34│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购2.82亿元，占总采购额的16.24%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 28179.38│ 16.24│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务
德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业，建有浙江省企业工
程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，
聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元
小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线
，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕
细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI）、海伦特洛伊（H
OT）等国际龙头家电品牌商形成了战略合作，产品覆盖环境家居电器（包括吸尘器水机、干机、加湿器、电
风扇等）、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）等，合作的Hoover、DirtDevil、Vax、Revlon、HotToo
ls等品牌产品，在美国、欧洲市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
2017年，公司创办“德昌科技”，正式切入汽车零部件领域，从事汽车EPS无刷电机、制动电机的研发
生产，致力于成为具有国际竞争力的国内EPS电机行业领导企业。经过多年的技术攻坚和客户沉淀，公司行
业影响力不断提升，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同驭、上海利氪等国内外知名转向/
制动系统供应商，随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产，汽车零部件业务逐步形成规模效应，有
望持续成长。
（二）所处行业基本情况
1、以吸尘器为主的清洁小家电行业
公司系以吸尘器为主的小家电产品生产商及出口商，公司小家电业务线产品主要为吸尘器相关产品，包
括干机和水机（即洗地机），目前主要销售市场为欧美地区。
以吸尘器为主的家居清洁小家电在欧美的应用起步早，市场相对成熟。吸尘器作为欧美国家家庭必备的
清洁电器，在高渗透率的市场环境下，需求量较为稳定。相对于中国市场，美国吸尘器市场历年销售额维持
在较高水平，以便携、功能齐全、方便快捷、高效等产品特点，成为欧美地区居民主要的家庭清洁工具，主
要的全球吸尘器市场品牌包括TTI、Dyson、Midea、Electrolux、Bissell、SharkNinja、SEB、Haier等。
行业的蓬勃发展为公司的主营业务提供了发展空间：
A.中国吸尘器出口优势明显。从国内产业发展趋势看，主要品牌商都已采取代工生产模式。中国在全球
吸尘器制造产业链中处于不可替代的地位，中国企业凭借长期地产业链建设及研发投入，已经在成本、技术
和产业配套等方面的形成了突出优势。
B.市场需求多元化，驱使产品创新。消费者对家庭清洁和卫生标准的要求日益提高，吸尘器行业也在不
断发展以满足这些需求。每一次的产品升级迭代的背后，都是技术进步与设计创新：电池技术的改进增强了
续航能力，使产品无绳化和轻量化成为可能；电机制造技术的发展使得过去高能耗低效率的电机逐渐迭代升
级为高效率低能耗产品；人工智能技术的兴起和发展则开创性地带来了扫地机器人等新产品。在无线、便捷
、智能产品成为市场主流的当今，企业将在新品研发与技术创新上面临更大挑战。
2、EPS电机行业
电子助力转向系统（EPS）是当前主流应用的汽车转向系统，EPS电机基本以无刷电机为主。EPS电机是
汽车转向的核心精密安全件，汽车件安全等级仅次于燃油车发动机和电动车的驱动电机，从转向系统到整车
验证需要1.5年-2年左右，且需通过IATF1694/VDA6.3认证体系，在正式量产前所花费的周期较长。而无刷电
机结构更为复杂，精度要求严格，且需要在设计阶段进行各种工况的仿真，其生产技术要求亦极其复杂，若
外部竞争者缺乏相关专业背景的技术管理人员及成熟的工艺流程，也将难以进入该行业。国内在过去相当长
的一段时间内处于技术空白状态。当前随着国内整车行业国产化的不断加深，国内逐步涌现了少数与国际EP
S电机龙头厂商在技术上处于可比水平的公司。
全球电动助力转向系统（EPS）市场规模巨大，新能源汽车的持续爆发式增长、EPS产品的渗透率提升，
带动转向系统销量持续增长。EPS电机市场目前主要由外资企业主导，随着国产供应商技术的成熟，EPS电机
国产替代趋势明显，为公司EPS业务发展提供了良好的机遇。
二、报告期内核心竞争力分析
1、高度聚焦的客户服务
一般而言，OEM/ODM厂商往往需要通过不断的商务拜访、展会推广等多类型市场开拓手段，逐步开拓渠
道市场、沉淀制造能力、提升业务竞争力，并最终实现对行业内核心品牌商/渠道商的业务覆盖。
公司主要选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定
、双赢的合作模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会
，通过前瞻性的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设
计、销售交期等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。
通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等
诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客
户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务
管理能力达到了国际水平。
2、规模化、全环节的制造能力
首先，公司具有规模化的制造优势。公司是行业内最大的吸尘器制造企业之一。虽然从营收规模上，公
司与业内上市公司存在一定差距，但公司产品类型更加聚焦，产品主要为立式吸尘器。规模化生产优势，能
够一方面降低公司产品的生产成本，另一方面有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强
了公司的议价能力。
其次，公司具有整机全环节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供
应链，增强自我配套能力，目前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组
装等完整的业务体系。公司一贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的
核心技术和关键环节，一方面保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽
车电机等提供了必备条件。
3、专业务实的研发能力
公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术
基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领
先水平；在吸尘器整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延，2018年至2022年连续五年获得中
国机电产品进出口商会颁发的中国十大吸尘器出口企业称号。目前，公司所申请的专利不仅包括整机、电机
以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括吸尘器方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳刷架
部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多年EP
S电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行EPS电机相关的技术研发创新工
作，并投资建成了EPS电机及制动电机数字化无人车间。
4、稳定可靠的交付能力
对于ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批
量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。
首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管
理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，
公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实
现价值。
三、经营情况的讨论与分析
2023年上半年，公司专注深耕小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化
、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业
务”的发展战略。报告期内，公司实现营业收入134,208.30万元，较去年同期增长13.34%；实现归属于上市
公司股东的净利润171,49.42万元，较去年同期增长2.16%，剔除汇率影响，同比增长22.64%。
（一）家电业务
得益于家电下游市场需求的逐步恢复增长以及引入战略新客户的订单增量，报告期内，公司家电业务实
现营业收入120,012.11万元，相比去年同期增长6.45%。其中：吸尘器业务实现营业收入76,754.63万元，相
比去年同期降低12.04%；其他小家电业务实现收入43,257.48万元，相比去年同期增长69.83%。
公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定
、双赢的合作模式。报告期内，公司持续“拓展新客户、扩展新品类”，凭借长期积累的技术沉淀和规模化
先进制造等综合优势，引进国际知名小家电公司作为战略客户，正式开启深度合作，未来将逐步扩大在家电
领域的合作范围。公司始终紧跟行业发展趋势，与客户保持密切沟通积极挖掘市场需求，同时针对不同业务
类型匹配资源，提升客户的精细化管理水平，力求尽最大努力让客户满意。
公司始终以需求为导向进行研发创新，持续丰富研发项目管线，多品类发展以满足客户多元化需求。报
告期内，公司创新研制一款厨电新产品智能洗碗机，具备创新的喷淋系统和蒸汽消杀等功能，计划下半年完
成产线建设，预计明年可实现量产。新项目的陆续投产将为公司带来新的利润增长点。
为匹配客户业务增长需求，公司持续推进国内外小家电产能建设，通过构建规模化竞争力，奠定未来增
长基础。报告期内，越南生产基地新增80万台/年的产能，截至报告期末，可实现380万台的年产规模。越南
生产基地产能的逐步投产，加快推进国际业务开拓及全球化制造进程，丰富了公司的全球服务网络。国内“
年产734万台小家电产品建设项目”按计划推进，目前，新建工厂主体工程已建设完成，进入验收阶段。
（二）汽车零部件业务
受益于新能源行业的快速发展及公司行业影响力的不断提升,新项目定点和量产持续落地,公司汽车零部
件业务继续保持快速增长趋势。报告期内，公司汽车零部件业务实现营业收入8,750.05万元，相比去年同期
增长633.50%。
报告期内，公司获取EPS电机和刹车电机新定点项目2个，生命周期4-5年，生命周期总销售金额约人民
币5.15亿。截至报告期末，公司已累计实现28个汽车电机项目的定点，其中，已实现量产项目16个。2023年
-2026年定点金额超过23亿，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同驭、上海利氪等国内外知名转向/
制动系统供应商。随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产，汽车零部件业务逐步形成规模效应，有
望持续放量。
报告期内，公司首个应用于全球车型的耐世特EPS电机项目推进顺利，已于2023年5月实现量产。这是公
司汽车零部件业务迈出海外市场的重要一步，有利于加速推进公司国际市场的开拓进程。
公司始终坚持创新驱动发展，紧跟行业前沿技术发展趋势。报告期内，部分One-box线控制动电机项目
顺利量产，EMB电子机械制动项目A样件开发完成并通过主机车厂的整车验证，可满足L3以上级别自动驾驶场
景的应用要求。
为满足日益增长的业务需求，公司有序推进汽车EPS电机、制动电机生产线的投资建设。
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