经营分析☆ ◇605555 德昌股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
家电业务、汽车零部件业务及新兴业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家电业务(业务) 19.73亿 85.43 --- --- ---
汽车零部件业务(业务) 3.37亿 14.59 --- --- ---
其他(补充)(业务) 29.35 0.00 --- --- ---
平衡科目(业务) -45.55万 -0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 43.79亿 97.39 5.42亿 94.45 12.38
其他业务(行业) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
吸尘器(产品) 21.04亿 46.78 2.23亿 38.77 10.58
小家电(产品) 15.25亿 33.90 1.77亿 30.80 11.60
汽车电机(产品) 6.04亿 13.43 1.23亿 21.41 20.36
其他(产品) 2.64亿 5.88 5180.38万 9.02 19.59
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 37.67亿 83.77 4.62亿 80.39 12.26
内销(地区) 6.13亿 13.62 8075.48万 14.06 13.18
其他业务(地区) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.79亿 97.39 5.42亿 94.45 12.38
其他业务(销售模式) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家电业务(业务) 17.43亿 84.30 --- --- ---
汽车零部件业务(业务) 2.81亿 13.59 --- --- ---
其他业务(业务) 4400.00万 2.13 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 39.76亿 97.09 6.78亿 95.41 17.06
其他业务(行业) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
吸尘器(产品) 21.24亿 51.87 3.33亿 46.82 15.67
小家电(产品) 13.86亿 33.86 2.47亿 34.70 17.80
汽车电机(产品) 4.12亿 10.07 8928.54万 12.56 21.65
其他(产品) 1.72亿 4.20 4212.79万 5.92 24.50
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 35.60亿 86.94 5.99亿 84.25 16.83
内销(地区) 4.15亿 10.14 7937.98万 11.16 19.11
其他业务(地区) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 39.76亿 97.09 6.78亿 95.41 17.06
其他业务(销售模式) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售39.51亿元，占营业收入的87.87%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│ECOVACS │ 17437.47│ 3.88│
│合计 │ 395130.23│ 87.87│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.14亿元，占总采购额的15.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 51427.53│ 15.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、公司主营业务情况
德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省智能工厂、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业、
宁波市政府质量创新奖企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省企业研究院、浙江省博士后工作站。
作为电机技术领域的领先企业，公司深度布局小家电和汽车零部件领域，并锚定“全球智能电机系统技
术商，新能源汽车与新产业驱动发展”的中期成长核心目标，制定并落地“稳固基本盘、壮大增长极、布局
新赛道、整合外资源”的四维一体策略，通过系统性举措优化业务结构，推动公司从制造型企业向技术型平
台企业转型，为高质量发展注入强劲动能。
（一）家电业务小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商
以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。
通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI
）、海伦特洛伊（HOT）、尚科宁家（SharkNinja）、科沃斯、添可等国际家电品牌商形成了战略合作，产
品覆盖地面清洁电器（包括吸尘器水机、干机等）、环境家居电器（包括加湿器、电风扇、空气净化器等）
、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）、厨房电器（包括烤炉）等，合作的Hoover、DirtDevil、Vax、
ORECK、Revlon、HotTools、Honeywell、drybar、vicks、Shark、Ninja、ECOVACS、TINECO等品牌产品，在
国际市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
（二）汽车零部件业务及新兴业务公司自2017年正式布局汽车零部件领域，专注汽车底盘电机相关产品
研发与制造，核心产品涵盖EPS无刷电机、制动电机、空悬电机等，致力于成为全球领先的汽车底盘电机解
决方案提供商。
经过多年技术深耕与客户开拓，公司行业影响力持续提升，已成功进入耐世特、采埃孚、捷太格特、舍
弗勒、大陆等国内外知名转向及制动系统供应商供应链。伴随国内外市场拓展与定点项目陆续量产，公司底
盘电机业务规模效应加速显现，成长空间持续打开。
公司依托高精度电机研发能力、快速响应机制与成本优势，不断巩固国产替代先发优势，加大技术创新
与规模化扩张力度，积极推进线控转向、后轮转向、线控制动等智能驾驶核心技术落地，构筑高端技术壁垒
。同时紧抓新能源汽车发展机遇，加快全球化市场布局与新项目量产，推动底盘电机业务规模与行业地位实
现跨越式突破。
依托汽车电机核心技术积累，公司同步向新兴产业相关电机核心关节领域延伸，积极布局高成长性新兴
产业，为长期增长储备动能。
2、所属行业情况
（一）汽车底盘电机行业汽车转向系统是控制车辆行驶与倒退方向、保障行驶安全的核心装置，按照动
力来源可分为机械转向、液压助力转向、电子液压助力转向、电动助力转向以及线控转向五大类别。当前电
动助力转向系统已成为行业绝对主流，凭借能耗低、响应快、易于集成以及适配自动驾驶等优势，实现了对
传统液压转向系统的全面替代。
EPS电机作为电动助力转向系统的核心动力源，主要分为有刷电机与无刷电机两类，其中有刷电机技术
成熟、成本较低，但受转子绕组结构影响存在惯性大、灵敏度偏低、使用寿命较短等问题，正逐步被市场淘
汰；无刷电机采用定子绕组与永磁转子结构，有效解决了惯性力矩问题，具备稳定性强、效率高、寿命长等
特点，随着技术不断成熟和成本持续下降，目前EPS电机已基本以无刷电机为主。由于无刷电机结构复杂，
且需要在设计阶段完成多工况仿真验证，行业技术壁垒较高，国内市场曾长期处于技术空白状态，近年来随
着汽车产业国产化进程不断深化，国内已逐步涌现出在技术水平上可与国际龙头企业对标竞争的本土厂商。
根据权威市场数据，2022年全球EPS电机市场规模为22.4亿美元，至2024年已增长至24.9亿美元，保持
稳健增长态势；2022年国内EPS电机市场规模达48.43亿元，市场需求量约1894.8万台，而国内产量仅667.7
万台，供需缺口显著，国产替代空间广阔。2024年我国汽车产量达到3155.9万辆，同比增长4.9%，叠加新能
源汽车渗透率持续提升，EPS电机作为新能源车型转向系统的首选方案，行业需求持续释放。
制动电机是电子制动系统的核心执行部件，广泛应用于电子驻车、电子制动力分配、线控制动、电子机
械制动以及再生制动等场景，是保障汽车安全性能与实现智能化控制的重要基础。据QYResearch2024年数据
显示，全球制动电机市场销售额达13.72亿美元，预计2025至2031年复合年均增长率为7.10%。中国作为全球
汽车产业最重要的增长引擎，在新能源汽车普及与智能驾驶技术快速渗透的推动下，线控制动系统渗透率持
续提升，带动制动电机市场需求呈现双位数增长。从技术趋势来看，制动电机正朝着双冗余、高响应、低延
迟、集成化方向发展，以全面满足L2至L4级自动驾驶的安全性能要求。
空悬电机也作为主动悬架系统的核心执行元件，能够实时调节车辆防侧倾扭力，显著提升车辆高速行驶
稳定性、操控性与乘坐舒适性，目前已成为高端燃油车型与新能源智能车型的重要配置。电动主动空悬渗透
率快速提升，为底盘电机行业带来新的增长动力。
在汽车产业智能化、电动化转型以及无人驾驶技术加速落地的背景下，智能底盘作为高阶自动驾驶的核
心执行基础，被视为汽车智能化的关键环节，对底盘电机行业形成全面且持续的正向驱动。自动驾驶的普及
推动转向、制动、悬架等系统全面实现线控化，传统机械结构逐步被替代，底盘电机从可选配置转变为必备
配置，且多冗余设计进一步提升了单车搭载价值量，单车价值提升幅度可达3至5倍。同时，自动驾驶对控制
系统提出毫秒级响应、微米级控制精度、全生命周期高可靠性以及双冗余或三冗余安全设计等更高要求，推
动无刷电机向伺服化、高精度、高功率密度方向升级，行业技术壁垒与盈利空间同步提升。随着底盘域控制
器的逐步应用，转向、制动、悬架系统实现统一协同控制，催生出多电机一体化与深度集成化发展趋势，为
企业打开系统级解决方案与高附加值产品市场。新能源汽车与智能驾驶的协同发展，进一步放大了电控制动
、电控转向、电控悬架等系统的应用优势，再生制动、四轮独立控制等功能持续拓展底盘电机需求空间，我
国凭借全球领先的智能新能源汽车渗透率，为本土底盘电机企业创造了良好的国产替代机遇。据市场测算，
2025年我国乘用车智能底盘市场规模约700亿元，2030年有望突破千亿元，底盘电机作为核心执行层部件，
增速高于行业平均水平，已成为汽车电子领域高景气度的黄金赛道。
总体而言，以EPS无刷电机、制动电机、空悬电机为代表的汽车底盘电机产品，已从传统分散零部件升
级为智能底盘系统的核心执行单元。在汽车电动化与智能化双重驱动下，全球EPS、制动、空悬电机市场复
合年均增长率保持在4%至7%，国内市场更是实现双位数增长，行业具备高成长属性。自动驾驶的普及使得全
线控底盘成为刚需，底盘电机单车搭载数量与价值量持续提升，行业需求刚性显著。伴随本土企业在核心技
术上不断突破，叠加快速响应服务与成本控制优势，国产替代进程持续加速，正逐步实现对国际一级供应商
的替代与突破。随着L3至L4级自动驾驶逐步落地以及智能底盘全面普及，底盘电机行业高景气态势有望持续
十年以上，具备长期且确定的发展空间。
（二）小家电行业家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较
大。一般而言，家用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白
色家电、厨房家电、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护
理类、环境家居类等。公司当前主要产品吸尘器、洗地机、吹风机、卷发梳、空气净化器、风扇等属于小家
电范畴。公司当前小家电业务的主要产品为环境家居电器、头发护理家电、厨房家电。环境家居电器、头发
护理家电的共性主要为以各类型注塑件为结构与外饰单元、以电机作为动力单元。由于其原材料及生产工艺
具有一定的共通性，全球及国内主要小家电厂商一般会同时涉猎多个细分产品领域，利用产品的多样性及持
续更新来保证自身经营能力的持续稳定。
在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经
历了稳定增长，其零售额由2019年的1,508亿美元增至2023年的1,759亿美元，复合年增长率为3.9%。公共卫
生事件影响下，更多居民习惯于留在家中并减少社交聚会，致使2020年、2021年全球对小家电的需求增加。
2022年，随着公共卫生事件逐步解决，以及受到地缘政治紧张和全球宏观经济不景气等因素的影响，全球小
家电行业零售额2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球小家电行业将维持
稳定增长，由2024年的1,840亿美元增加至2028年的2,203亿美元，复合年增长率为4.6%。
全球小家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康以及可持续性的需求不断增加的推动下，各类
产品均显著增长。厨房小家电占市场最大份额，零售额由2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元，复合
年增长率3.2%。家居生活及环境小家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长
率为4.0%。与此同时，由于个人保健、美容趋势及智能便携式个人护理技术的应用日益受到重视，个人护理
小家电在过去几年经历了快速增长，其零售额由2019年的312亿美元增至2023年的384亿美元，复合年增长率
为5.3%。随着行业向前发展，厨房小家电零售额预计将由2024年的742亿美元增加至2028年的875亿美元，复
合年增长率为4.2%。
随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计以及品牌影响力，逐渐将开发、制造、
物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电
商等渠道迅速拓展，促进了中国小家电的出口。经过多年发展，中国的小家电行业已从简单的组装发展到精
益生产，成为世界领先的生产基地之一。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司坚持锚定“全球智能电机系统技术商，新能源汽车与新产业驱动发展”的中期成长
核心目标，制定并落实“稳固基本盘、壮大增长极、布局新赛道、整合外资源”的四维一体策略，积极应对
挑战、把握机遇，持续强化精益运营和创新能力，为企业长期发展奠定坚实基础。
报告期内，公司实现营业收入23.10亿元，同比增长11.70%；归母净利润0.34亿元，同比下降69.67%，
剔除汇兑收益影响后的净利润为0.90亿元，同比下降12.16%。其中，2026年第二季度剔除汇兑收益影响后的
净利润为0.52亿元，同比增长71.72%。剔除汇兑收益影响，公司主营业务经营持续恢复，2026年第二季度经
营业绩较去年同期、2026年一季度环比均实现修复向好。盈利现金回款质量良好，报告期内公司经营活动产
生的现金流量净额达1.02亿元。报告期内，公司全年各板块营收仍保持增长，展现了强劲韧性：家电业务实
现营业收入19.73亿元，同比增长13.20%；汽车零部件业务实现营业收入3.37亿元，同比增长19.93%。
1、聚焦汽车智能底盘电机业务，市场开拓与技术研发稳步推进
随着智能底盘线控化升级，线控转向、电子机械制动、主动空气悬架等新兴执行机构对电机响应速度、
使用寿命、控制精度提出更高标准，无刷电机替代传统有刷电机成为行业明确趋势。公司精准把握产业升级
机遇，深耕汽车底盘电机核心赛道，业务发展质效稳步提升。
报告期内，汽车电机业务实现营业收入3.37亿元，同比增长19.93%。依托自研研发实力、精密制造以及
供应链配套优势，公司稳步推进国内市场深耕和海外市场拓展工作。
报告期内，公司获得新定点项目5个，对应全生命周期金额超过8亿元。定点项目储备持续扩充，多个新
项目顺利落地，为后续业绩释放筑牢订单基础。
前沿产业化方面，国内线控转向相关电机项目已经顺利实现量产落地；海外业务取得关键性进展，适配
北美终端L4级自动驾驶项目的配套电机产品完成量产交付，打开高端自动驾驶供应链市场空间，现阶段仍有
多款新项目处在研发攻坚阶段，持续丰富智能底盘技术储备。
硬件研发实力层面，公司顺利获评国家级专精特新重点小巨人企业，实验室取得CNAS国家级认可，产品
测试、品质管控能力得到权威认证。
后续公司将持续立足底盘电机主业，跟进行业技术迭代节奏，落地现有定点项目、推进前沿项目研发，
夯实国产化供应能力，稳步推进海外市场渗透，保障汽车底盘零部件业务维持良性的增长节奏。
2、夯实家电基本盘，客户拓展与新品迭代提质增效
家电业务作为公司稳健经营的核心基石，报告期内，公司秉持审慎稳健的经营策略，立足现有基本盘、
积极破局增量市场，通过拓展优质客户、迭代新品品类、完善全球化产能布局，持续增强抗风险能力，稳固
订单体量与经营现金流，保障家电主业平稳向好发展。报告期内，公司家电业务实现营业收入19.73亿元，
同比增长13.20%，主业经营韧性持续凸显。
客户拓展与产品创新成效显著。报告期内，公司持续优化海外客户结构，成功开拓多家新增优质客户，
开启新项目合作；与北美吹风机头部客户首期合作项目顺利量产落地；园林工具品类布局提速，割草机器人
、翻土机等新品顺利推进量产。
全球化产能布局稳步落地，规模效应持续释放。越南生产基地产能规模实现稳步提升，有效支撑海外订
单交付；泰国生产基地土建工程按规划有序推进。公司依托多点位海外产能布局，可灵活调配生产资源，有
效对冲国际贸易及市场波动风险，缩短交付周期、提升海外客户配套服务能力，进一步夯实主业核心竞争力
。
3、开启外延发展新模式，战略转型迈出关键步伐
为落地“布局新赛道、整合外资源”的发展策略，公司积极推进由内生增长向“内生+外延”双轮驱动
的战略转型。报告期内，公司与地方政府合作的产业投资基金已完成备案并进入投资阶段，有序开展优质项
目筛选与储备工作，推进产业链资源整合，依托外延平台赋能主业升级，助力企业向智能电机科技平台型企
业稳步迭代。
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