经营分析☆ ◇605555 德昌股份 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
吸尘器业务；多元小家电业务；EPS电机业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 43.79亿 97.39 5.42亿 94.45 12.38
其他业务(行业) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
吸尘器(产品) 21.04亿 46.78 2.23亿 38.77 10.58
小家电(产品) 15.25亿 33.90 1.77亿 30.80 11.60
汽车电机(产品) 6.04亿 13.43 1.23亿 21.41 20.36
其他(产品) 2.64亿 5.88 5180.38万 9.02 19.59
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 37.67亿 83.77 4.62亿 80.39 12.26
内销(地区) 6.13亿 13.62 8075.48万 14.06 13.18
其他业务(地区) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 43.79亿 97.39 5.42亿 94.45 12.38
其他业务(销售模式) 1.17亿 2.61 3186.20万 5.55 27.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家电业务(业务) 17.43亿 84.30 --- --- ---
汽车零部件业务(业务) 2.81亿 13.59 --- --- ---
其他业务(业务) 4400.00万 2.13 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 39.76亿 97.09 6.78亿 95.41 17.06
其他业务(行业) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
吸尘器(产品) 21.24亿 51.87 3.33亿 46.82 15.67
小家电(产品) 13.86亿 33.86 2.47亿 34.70 17.80
汽车电机(产品) 4.12亿 10.07 8928.54万 12.56 21.65
其他(产品) 1.72亿 4.20 4212.79万 5.92 24.50
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 35.60亿 86.94 5.99亿 84.25 16.83
内销(地区) 4.15亿 10.14 7937.98万 11.16 19.11
其他业务(地区) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 39.76亿 97.09 6.78亿 95.41 17.06
其他业务(销售模式) 1.19亿 2.91 3260.85万 4.59 27.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
家电业务(产品) 16.44亿 88.28 --- --- ---
汽车零部件业务(产品) 1.48亿 7.95 --- --- ---
其他业务(产品) 7041.82万 3.78 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售39.51亿元，占营业收入的87.87%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│ECOVACS │ 17437.47│ 3.88│
│合计 │ 395130.23│ 87.87│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5.14亿元，占总采购额的15.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 51427.53│ 15.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省智能工厂、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业、
宁波市政府质量创新奖企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省企业研究院、浙江省博士后工作站。
作为电机技术领域的领先企业，公司深度布局小家电和汽车零部件领域，并锚定“全球智能电机系统技
术商，新能源汽车与新产业驱动发展”的中期成长核心目标，制定并落地“稳固基本盘、壮大增长极、布局
新赛道、整合外资源”的四维一体策略，通过系统性举措优化业务结构，推动公司从制造型企业向技术型平
台企业转型，为高质量发展注入强劲动能。
（一）家电业务
小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖
企业构建稳定、双赢的合作模式。
通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI
）、海伦特洛伊（HOT）、尚科宁家（SharkNinja）、科沃斯、添可、追觅科技等国际家电品牌商形成了战
略合作，产品覆盖地面清洁电器（包括吸尘器水机、干机等）、环境家居电器（包括加湿器、电风扇、空气
净化器等）、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）、厨房电器（包括烤炉）等，合作的Hoover、DirtDe
vil、Vax、ORECK、Revlon、HotTools、Honeywell、drybar、vicks、Shark、Ninja、ECOVACS、TINECO、Dr
eame、MOVA等品牌产品，在国际市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
（二）汽车零部件业务及新兴业务
公司自2017年正式布局汽车零部件领域，专注汽车底盘电机相关产品研发与制造，核心产品涵盖EPS无
刷电机、制动电机、空悬电机等，致力于成为全球领先的汽车底盘电机解决方案提供商。
经过多年技术深耕与客户开拓，公司行业影响力持续提升，已成功进入耐世特、采埃孚、捷太格特、舍
弗勒、大陆等国内外知名转向及制动系统供应商供应链。伴随国内外市场拓展与定点项目陆续量产，公司底
盘电机业务规模效应加速显现，成长空间持续打开。
公司依托高精度电机研发能力、快速响应机制与成本优势，不断巩固国产替代先发优势，加大技术创新
与规模化扩张力度，积极推进线控转向、后轮转向、线控制动等智能驾驶核心技术落地，构筑高端技术壁垒
。同时紧抓新能源汽车发展机遇，加快全球化市场布局与新项目量产，推动底盘电机业务规模与行业地位实
现跨越式突破。
依托汽车电机核心技术积累，公司同步向新兴产业相关电机核心关节领域延伸，积极布局高成长性新兴
产业，为长期增长储备动能。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）汽车底盘电机行业
汽车转向系统是控制车辆行驶与倒退方向、保障行驶安全的核心装置，按照动力来源可分为机械转向、
液压助力转向、电子液压助力转向、电动助力转向以及线控转向五大类别。当前电动助力转向系统已成为行
业绝对主流，凭借能耗低、响应快、易于集成以及适配自动驾驶等优势，实现了对传统液压转向系统的全面
替代。
EPS电机作为电动助力转向系统的核心动力源，主要分为有刷电机与无刷电机两类，其中有刷电机技术
成熟、成本较低，但受转子绕组结构影响存在惯性大、灵敏度偏低、使用寿命较短等问题，正逐步被市场淘
汰；无刷电机采用定子绕组与永磁转子结构，有效解决了惯性力矩问题，具备稳定性强、效率高、寿命长等
特点，随着技术不断成熟和成本持续下降，目前EPS电机已基本以无刷电机为主。由于无刷电机结构复杂，
且需要在设计阶段完成多工况仿真验证，行业技术壁垒较高，国内市场曾长期处于技术空白状态，近年来随
着汽车产业国产化进程不断深化，国内已逐步涌现出在技术水平上可与国际龙头企业对标竞争的本土厂商。
根据权威市场数据，2022年全球EPS电机市场规模为22.4亿美元，至2024年已增长至24.9亿美元，保持
稳健增长态势；2022年国内EPS电机市场规模达48.43亿元，市场需求量约1894.8万台，而国内产量仅667.7
万台，供需缺口显著，国产替代空间广阔。2024年我国汽车产量达到3155.9万辆，同比增长4.9%，叠加新能
源汽车渗透率持续提升，EPS电机作为新能源车型转向系统的首选方案，行业需求持续释放。
制动电机是电子制动系统的核心执行部件，广泛应用于电子驻车、电子制动力分配、线控制动、电子机
械制动以及再生制动等场景，是保障汽车安全性能与实现智能化控制的重要基础。据QYResearch2024年数据
显示，全球制动电机市场销售额达13.72亿美元，预计2025至2031年复合年均增长率为7.10%。中国作为全球
汽车产业最重要的增长引擎，在新能源汽车普及与智能驾驶技术快速渗透的推动下，线控制动系统渗透率持
续提升，带动制动电机市场需求呈现双位数增长。从技术趋势来看，制动电机正朝着双冗余、高响应、低延
迟、集成化方向发展，以全面满足L2至L4级自动驾驶的安全性能要求。
空悬电机也作为主动悬架系统的核心执行元件，能够实时调节车辆防侧倾扭力，显著提升车辆高速行驶
稳定性、操控性与乘坐舒适性，目前已成为高端燃油车型与新能源智能车型的重要配置。电动主动空悬渗透
率快速提升，为底盘电机行业带来新的增长动力。
在汽车产业智能化、电动化转型以及无人驾驶技术加速落地的背景下，智能底盘作为高阶自动驾驶的核
心执行基础，被视为汽车智能化的关键环节，对底盘电机行业形成全面且持续的正向驱动。自动驾驶的普及
推动转向、制动、悬架等系统全面实现线控化，传统机械结构逐步被替代，底盘电机从可选配置转变为必备
配置，且多冗余设计进一步提升了单车搭载价值量，单车价值提升幅度可达3至5倍。同时，自动驾驶对控制
系统提出毫秒级响应、微米级控制精度、全生命周期高可靠性以及双冗余或三冗余安全设计等更高要求，推
动无刷电机向伺服化、高精度、高功率密度方向升级，行业技术壁垒与盈利空间同步提升。随着底盘域控制
器的逐步应用，转向、制动、悬架系统实现统一协同控制，催生出多电机一体化与深度集成化发展趋势，为
企业打开系统级解决方案与高附加值产品市场。新能源汽车与智能驾驶的协同发展，进一步放大了电控制动
、电控转向、电控悬架等系统的应用优势，再生制动、四轮独立控制等功能持续拓展底盘电机需求空间，我
国凭借全球领先的智能新能源汽车渗透率，为本土底盘电机企业创造了良好的国产替代机遇。据市场测算，
2025年我国乘用车智能底盘市场规模约700亿元，2030年有望突破千亿元，底盘电机作为核心执行层部件，
增速高于行业平均水平，已成为汽车电子领域高景气度的黄金赛道。
总体而言，以EPS无刷电机、制动电机、空悬电机为代表的汽车底盘电机产品，已从传统分散零部件升
级为智能底盘系统的核心执行单元。在汽车电动化与智能化双重驱动下，全球EPS、制动、空悬电机市场复
合年均增长率保持在4%至7%，国内市场更是实现双位数增长，行业具备高成长属性。自动驾驶的普及使得全
线控底盘成为刚需，底盘电机单车搭载数量与价值量持续提升，行业需求刚性显著。伴随本土企业在核心技
术上不断突破，叠加快速响应服务与成本控制优势，国产替代进程持续加速，正逐步实现对国际一级供应商
的替代与突破。随着L3至L4级自动驾驶逐步落地以及智能底盘全面普及，底盘电机行业高景气态势有望持续
十年以上，具备长期且确定的发展空间。
（二）小家电行业
家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较大。一般而言，家
用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白色家电、厨房家电
、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护理类、环境家居类
等。公司当前主要产品吸尘器、洗地机、吹风机、卷发梳、空气净化器、风扇等属于小家电范畴。公司当前
小家电业务的主要产品为环境家居电器、头发护理家电、厨房家电。环境家居电器、头发护理家电的共性主
要为以各类型注塑件为结构与外饰单元、以电机作为动力单元。由于其原材料及生产工艺具有一定的共通性
，全球及国内主要小家电厂商一般会同时涉猎多个细分产品领域，利用产品的多样性及持续更新来保证自身
经营能力的持续稳定。
在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经
历了稳定增长，其零售额由2019年的1508亿美元增至2023年的1759亿美元，复合年增长率为3.9%。公共卫生
事件影响下，更多居民习惯于留在家中并减少社交聚会，致使2020年、2021年全球对小家电的需求增加。20
22年，随着公共卫生事件逐步解决，以及受到地缘政治紧张和全球宏观经济不景气等因素的影响，全球小家
电行业零售额2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球小家电行业将维持稳
定增长，由2024年的1840亿美元增加至2028年的2203亿美元，复合年增长率为4.6%。
全球小家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康以及可持续性的需求不断增加的推动下，各类
产品均显著增长。厨房小家电占市场最大份额，零售额由2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元，复合
年增长率3.2%。家居生活及环境小家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长
率为4.0%。与此同时，由于个人保健、美容趋势及智能便携式个人护理技术的应用日益受到重视，个人护理
小家电在过去几年经历了快速增长，其零售额由2019年的312亿美元增至2023年的384亿美元，复合年增长率
为5.3%。随着行业向前发展，厨房小家电零售额预计将由2024年的742亿美元增加至2028年的875亿美元，复
合年增长率为4.2%。
随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计以及品牌影响力，逐渐将开发、制造、
物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电
商等渠道迅速拓展，促进了中国小家电的出口。经过多年发展，中国的小家电行业已从简单的组装发展到精
益生产，成为世界领先的生产基地之一
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司坚持锚定“全球智能电机系统技术商，新能源汽车与新产业驱动发展”的中期成长核心目
标，制定并落实“稳固基本盘、壮大增长极、布局新赛道、整合外资源”的四维一体策略，积极应对挑战、
把握机遇，持续强化精益运营和创新能力，为企业长期发展奠定坚实基础。
报告期内，公司实现营业收入44.97亿元，同比增长9.81%；归母净利润1.63亿元，同比下降60.40%，剔
除汇兑收益影响后的净利润为1.74亿元，同比下降53.85%。
报告期内，公司全年各板块营收仍保持增长，展现了强劲韧性：家电业务实现营业收入38.81亿元，同
比增长10.54%；汽车零部件业务实现营业收入6.16亿元，同比增长49.51%。净利润承压主要系以下综合因素
影响：1）美国市场关税政策及家电行业价格下行压力导致成本增加；2）规模发展费用增加。海外新产能开
始投产运营，尚处于爬坡阶段，摊销费用同比有所增加；3）汇兑收益及利息收益减少。受美元汇率波动影
响，本期公司汇兑损失约1154万元，较上年同期减少约5344万元。4）因整体销售规模增长以及海外产量上
升，本期备货规模扩大，结合存货周转、库龄情况，出于谨慎性核算，本期计提存货跌价准备3512.32万元
，较上年同期增加2421.38万元。
1、底盘电机主业强劲增长，全球化与国产化双突破
受益于汽车电动化、智能化浪潮，汽车底盘电机业务保持高速增长。公司作为国内EPS电机领军企业，
凭借研发、品质、成本与服务优势，持续打破外资垄断，加速国产化替代，致力成为全球领先的EPS电机、
制动电机企业，以高性能“中国芯”赋能智能电动汽车安全可靠发展。
报告期内，汽车零部件业务营收稳步攀升，同比实现增长49.51%；制动电机成功进入全球电子制动系统
TOP3龙头供应链，客户层级与批量交付能力显著提升；全年新增定点项目20个，全生命周期金额为25亿左右
，项目体量充足，增长确定性强；海外市场开拓提速，多项海外定点实现量产，量产规模超过50万台，全球
化布局进入落地收获期。
产品矩阵持续完善，在EPS电机、制动电机基础上，成功开发空悬电机，形成第三大核心产品，成长空
间进一步打开。线控转向系统项目顺利落地，SBW、EMB等在研项目有序推进，技术储备行业领先。
2、开启外延发展新模式，战略转型迈出关键步伐
2025年是公司从内生增长向“内生+外延”双轮驱动的战略转型元年。公司以“补短板、强协同、促转
型”为导向，围绕智能电机系统核心，聚焦汽车科技、新兴产业电机、智能供应链等领域，积极开展产业投
资与资源整合。公司于2026年2月与盐城政府达成合作设立产业基金，沿产业链整合技术、渠道与产能，推
动各业务板块协同发展，加快公司从代工制造企业向智能电机科技平台转型，为中长期高质量发展注入新动
能。
3、研发创新持续加码，关键技术攻关进行时
公司坚守技术研发核心战略，持续加大创新投入，完善研发体系，以技术迭代赋能产品升级与业务拓展
。全年研发投入1.62亿元，同比增长17.39%，研发硬实力持续夯实。
报告期内，公司深化产学研协同，两大市级重大科技专项取得关键突破：与南京航空航天大学联合攻关
的SBW线控转向电机项目作为市级科技创新计划“揭榜挂帅”项目顺利推进；与浙江大学、浙江工业大学协
同研发的自动驾驶汽车高性能线控制动电机项目也成功入选2025宁波创新创业大赛重大专项。
公司依托高精度电机核心技术，实现跨领域技术迁移，持续强化专利布局与技术储备，巩固差异化竞争
壁垒，有力支撑高端产品国产化替代与市场突破。
4、数智化建设扎实推进，运营效率持续提升
2025年，公司围绕数智化重构运营体系开展重点工作，进一步推进业务流程数字化改造，推动管理模式
由人工协同向数据贯通转变。在供应链管理方面，上线SRM供应商管理系统，实现供应商准入、订单下达、
标签统一、对账结算全流程线上化，并与ERP系统打通集成，简化重复工作，提升采购与财务协同效率。在
生产管理方面，推进MES制造执行系统落地应用，完成PCBA车间与成品组装车间上线，实现生产过程透明化
管控与生产数据实时采集。通过系统集成与流程优化，公司初步建成三条核心数据链路，打通采购、生产、
仓储各环节数据壁垒，实现信息高效流转与业务协同。公司将继续聚焦深度集成、智能提效、体系完善，推
进各基地系统全覆盖，加快自主系统开发，引入AI与BI数据分析能力，完善信息化架构，以数智化手段持续
提升运营管理水平。
四、报告期内核心竞争力分析
1、高度聚焦的客户服务
一般而言，OEM/ODM厂商往往需要通过不断的商务拜访、展会推广等多类型市场开拓手段，逐步开拓渠
道市场、沉淀制造能力、提升业务竞争力，并最终实现对行业内核心品牌商/渠道商的业务覆盖。公司主要
选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定、双赢的合作
模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会，通过前瞻性
的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设计、销售交期
等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成
了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足
客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、
技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务管理能力达到了国际水平。
2、规模化、全环节的制造能力
首先，公司具有规模化的制造优势。规模化生产优势，一方面能够降低公司产品的生产成本，另一方面
有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强了公司的议价能力。其次，公司具有整机全环
节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目
前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。公司一
贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的核心技术和关键环节，一方面
保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽车电机等提供了必备条件。
3、专业务实的研发能力
公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术
基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领
先水平；在整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延。目前，公司所申请的专利不仅包括整机
、电机以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括家电方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳
刷架部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多
年EPS电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行EPS电机相关的技术研发创
新工作，并投资建成了EPS电机及制动电机数字化无人车间。
4、稳定可靠的交付能力
对于ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批
量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对
接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够
迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化
因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实现价值。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司全年实现营业收入44.97亿元，较上年同期增长9.81%；归属于上市公司股东的净利润为
1.63亿元，较上年同期下降60.40%；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为1.59亿元，较上年
同期下降59.68%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、汽车底盘电机行业的格局与趋势
汽车底盘电机以EPS电机、制动电机、空悬电机为核心，是智能底盘的关键执行部件，行业在电动化与
智能化双重驱动下呈现高成长、高壁垒、国产替代加速的格局。
1）行业格局
市场规模稳步扩容，全球增速稳健、国内增长更快。全球EPS电机市场规模由2022年22.4亿美元增至202
4年24.9亿美元；国内2022年EPS电机市场规模48.43亿元，需求量1894.8万台，产量仅667.7万台，供需缺口
显著，国产替代空间广阔。全球制动电机2024年销售额13.72亿美元，预计2025-2031年复合增速7.10%。国
内电动主动空悬渗透率也在快速提升。
竞争格局呈现外资主导、本土突围态势。高端市场长期由国际一级供应商占据，国内曾存在技术空白；
伴随产业国产化深化，本土企业技术逐步对标国际龙头，凭借成本与服务优势快速崛起，持续抢占外资份额
。产品结构上，EPS电机完成从有刷向无刷的全面切换，无刷电机因高效长寿命成为主流，行业技术壁垒显
著提升。
产业定位上，底盘电机已从传统零部件升级为智能底盘核心执行单元，全线控化使其从选配变为标配，
单车搭载量与价值量大幅提升，增速高于汽车电子行业平均水平，国内智能底盘市场2025年约700亿元，203
0年有望突破千亿元，底盘电机成为高景气黄金赛道。
2）发展趋势
技术向高性能、高安全、集成化升级。为适配L2-L4级自动驾驶，产品朝着双冗余、高响应、低延迟、
高精度方向迭代，无刷电机持续伺服化、高功率密度升级；底盘域控制器普及推动转向、制动、悬架系统协
同控制，多电机一体化与深度集成成为主流方向。
需求端刚性增长，价值量持续抬升。新能源汽车渗透率提升与智能驾驶渗透，带动EPS、线控制动、电
控悬架需求爆发，再生制动、四轮独立控制等功能进一步拓展市场空间；自动驾驶普及推动单车电机价值量
提升3-5倍，行业需求刚性凸显。
国产替代进程全面加速。本土企业在核心技术持续突破，叠加快速响应、成本控制与本土车企深度合作
优势，加速对国际供应商的替代；中国凭借全球领先的新能源与智能网联产业生态，为底盘电机企业提供规
模化落地与技术迭代的最优场景，行业高景气态势有望持续。
2、小家电行业的格局与趋势
家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较大。一般而言，家
用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白色家电、厨房家电
、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护理类、环境家居类
等。公司当前主要产品吸尘器、洗地机、吹风机、卷发梳、空气净化器、风扇等属于小家电范畴。公司当前
小家电业务的主要产品为环境家居电器、头发护理家电、厨房家电。环境家居电器、头发护理家电的共性主
要为以各类型注塑件为结构与外饰单元、以电机作为动力单元。由于其原材料及生产工艺具有一定的共通性
，全球及国内主要小家电厂商一般会同时涉猎多个细分产品领域，利用产品的多样性及持续更新来保证自身
经营能力的持续稳定。
在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经
历了稳定增长，其零售额由2019年的1508亿美元增至2023年的1759亿美元，复合年增长率为3.9%。公共卫生
事件影响下，更多居民习惯于留在家中并减少社交聚会，致使2020年、2021年全球对小家电的需求增加。20
22年，随着公共卫生事件逐步解决，以及受到地缘政治紧张和全球宏观经济不景气等因素的影响，全球小家
电行业零售额2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球小家电行业将维持稳
定增长，由2024年的1840亿美元增加至2028年的2203亿美元，复合年增长率为4.6%。
全球小家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康以及可持续性的需求不断增加的推动下，各类
产品均显著增长。厨房小家电占市场最大份额，零售额由2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元，复合
年增长率3.2%。家居生活及环境小家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长
率为4.0%。与此同时，由于个人保健、美容趋势及智能便携式个人护理技术的应用日益受到重视，个人护理
小家电在过去几年经历了快速增长，其零售额由2019年的312亿美元增至2023年的384亿美元，复合年增长率
为5.3%。随着行业向前发展，厨房小家电零售额预计将由2024年的742亿美元增加至2028年的875亿美元，复
合年增长率为4.2%。
随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计以及品牌影响力，逐渐将开发、制造、
物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电
商等渠道迅速拓展，促进了中国小家电的出口。经过多年发展，中国的小家电行业已从简单的组装发展到精
益生产，成为世界领先的生产基地之一
(二)公司发展战略
作为电机技术领域的领先企业，公司锚定“全球智能电机系统技术商，新能源汽车与新产业驱动发展”
的中期成长核心目标，制定并落地“稳固基本盘、壮大增长极、布局新赛道、整合外资源”的四维一体策略
，通过系统性举措优化业务结构，推动公司从制造型企业向技术型平台企业转型，为高质量发展注入强劲动
能。
(三)经营计划
1、公司将通过培育海外本地供应链、提升核心部件自制率降低成本，同步迭代创新智能产品、开拓多
元市场、多元客户，在稳固营收基本盘的同时积累智能化技术基础，提升家电业务盈利能力，为其他业务发
展提供稳定现金流支撑；
2、同时，深耕新能源汽车转向电机（EPS）、刹车电机、空悬电机汽车底盘电机领域，凭借“高精度电
机研发+快速响应+成本优势”巩固国产替代先发优势，加大科技赋能与规模扩张，推动智能驾驶的线控转向
系统、线控制动等前沿技术项目落地，构筑技术壁垒。规模端，紧抓新能源汽车市场机遇，加速全球市场开
拓与项目量产，推动业务占比向更高水平突破，以“汽车科技+高增长+高确定性”属性优化公司整体利润结
构。
3、基于家电、汽车电机的核心技术积累，聚焦新兴产业相关核心关节，坚定布局新兴产业，为长期增
长储备动能。
4、在内生增长基础上，公司以“补短板、强协同、促转型”为导向推进外延投资，为提质增效与技术
型平台转型注入外部动能。围绕“智能电机系统”核心，瞄准汽车科技、新产业供应链等产业链上下游优质
资源，坚守主业外延原则，通过投资并购整合技术、渠道、产能资源，推动三大业务在技术、客户上的协同
发展，进一步优化业务结构，加速公司从“代工制造企业”向“智能电机科技平台”转变，确保战略目标落
地。
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