经营分析☆ ◇688032 禾迈股份 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 19.09亿 98.81 4.79亿 98.48 25.11
其他业务(行业) 2298.83万 1.19 738.66万 1.52 32.13
─────────────────────────────────────────────────
微型逆变器及监控设备(产品) 7.57亿 39.19 3.26亿 66.90 43.00
光伏发电系统(产品) 6.18亿 32.01 6583.61万 13.53 10.65
储能系统(产品) 5.03亿 26.05 7053.70万 14.49 14.01
其他(产品) 5317.01万 2.75 2474.13万 5.08 46.53
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 10.03亿 51.91 3.99亿 82.06 39.82
境内(地区) 9.06亿 46.90 7992.63万 16.42 8.82
其他业务(地区) 2298.83万 1.19 738.66万 1.52 32.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微型逆变器及监控设备(产品) 4.46亿 44.39 2.12亿 78.78 47.60
光伏发电系统(产品) 3.51亿 34.93 2700.41万 10.01 7.69
储能系统(产品) 1.88亿 18.70 2219.55万 8.23 11.80
其他(产品) 1685.98万 1.68 801.23万 2.97 47.52
其他(补充)(产品) 300.29万 0.30 39.89万 --- 13.28
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 5.51亿 54.80 2.31亿 85.56 41.88
境内(地区) 4.51亿 44.90 3892.94万 14.44 8.62
其他(补充)(地区) 300.29万 0.30 39.89万 --- 13.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 19.79亿 99.30 8.41亿 99.57 42.48
其他业务(行业) 1401.80万 0.70 365.45万 0.43 26.07
─────────────────────────────────────────────────
微型逆变器及监控设备(产品) 12.27亿 61.54 6.57亿 77.77 53.54
光伏发电系统(产品) 4.03亿 20.20 9637.44万 11.41 23.93
储能系统(产品) 3.12亿 15.68 5911.59万 7.00 18.92
其他(产品) 5129.59万 2.57 3216.87万 3.81 62.71
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 12.81亿 64.25 6.80亿 80.56 53.12
境内(地区) 6.98亿 35.04 1.60亿 19.00 22.97
其他业务(地区) 1401.80万 0.70 365.45万 0.43 26.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微型逆变器及监控设备(产品) 7.49亿 82.54 3.99亿 91.71 53.22
储能系统(产品) 1.37亿 15.12 2334.99万 5.37 17.02
其他(产品) 1858.68万 2.05 1026.87万 2.36 55.25
光伏发电系统(产品) 862.93万 0.95 239.73万 0.55 27.78
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 7.48亿 82.41 4.12亿 94.69 55.03
境内(地区) 1.58亿 17.46 1944.54万 4.47 12.27
其他业务(地区) 715.40万 0.79 363.72万 0.84 50.84
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售6.07亿元，占营业收入的31.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 30705.26│ 15.89│
│客户二 │ 10017.11│ 5.18│
│客户三 │ 7964.60│ 4.12│
│客户四 │ 7001.74│ 3.62│
│客户五 │ 5053.23│ 2.62│
│合计 │ 60741.94│ 31.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购4.46亿元，占总采购额的29.03%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 20103.63│ 13.09│
│供应商二 │ 8921.37│ 5.81│
│供应商三 │ 5799.01│ 3.78│
│供应商四 │ 4920.85│ 3.20│
│供应商五 │ 4844.73│ 3.15│
│合计 │ 44589.59│ 29.03│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况公司主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与
销售业务，提供全面光储解决方案。其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、关断系统
、组串式逆变器、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器、储能系统。
1、光伏逆变器及相关产品
光伏发电是当代新能源行业发展的核心方向之一，光伏发电系统主要由光伏组件、光伏逆变器和其他配
电设备等组成。其中，光伏逆变器的主要作用为实现电能的形式转换，主要用于将光伏组件产生的直流电转
化为电网传输和用户使用的交流电，是光伏系统的核心组成要素之一，也是光伏发电系统的“大脑”。根据
光伏发电系统应用的具体场景，光伏发电系统一般可以分为集中式和分布式两大类。公司的微型逆变器及监
控设备主要用于分布式发电场景，组串式逆变器主要用于集中式发电场景。
（1）微型逆变器及监控设备
微型逆变器及监控设备是公司的核心产品，由微型逆变器、数据采集器和其他配件组成。其中，微型逆
变器可按照所连接光伏组件数目分为一拖一逆变器、一拖二逆变器、一拖四逆变器以及一拖八逆变器，各逆
变器输出功率依次上升以适应于不同的应用需求。
为使光伏发电系统运行和维修更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套的数据采集器及监控
云服务平台，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平台，轻松实现组件级监控；运维人员亦可通过
DTU通讯精确定位故障点，高效完成售后运维与维修工作。
（2）关断系统
关断系统产品配合传统组串式逆变器、集中式逆变器使用，包含关断器、发射机等产品，可实现组件级
快速关断，确保紧急情况下光伏系统内电压降至安全水平，保障人员的生命和财产安全。
公司关断器产品包含一拖一、一拖二两个系列，最大输入电流支持15A/20A，可适配166mm/182mm/210mm
市场主流光伏组件。发射机产品包含独立安装、防水盒安装等不同形式，可满足不同的配置需求。
（3）光伏发电系统
光伏发电系统是将公司逆变器及监控设备产品、外购的光伏组件、支架等光伏零部件组装在一起的系统
，可以直接用于安装。
2、储能相关产品
（1）储能逆变器
储能逆变器是储能系统的核心装置，借助储能设备所具有的能量存储、能量时空转移的特性，储能逆变
器可以有效调节供电系统的供需平衡，并在不同应用场景发挥不同的作用。储能逆变器是公司的核心产品，
根据市场需求，针对北美市场推出了分裂相混合型储能逆变器，针对全球市场推出了单相/三相混合型储能
逆变器、单相/三相交流耦合性逆变器、第二代单相混合型储能逆变器等。2025年，根据全球市场需求，推
出了储能一体机，集成逆变器和电池部分，内置智能能量管理系统。
2024年度根据市场需求，针对储能电站的应用场景推出了系列的集中式储能变流器产品。
（2）储能系统相关产品
储能系统根据储能系统的安装位置，将储能应用场景分为发电侧、电网侧、用户侧三大主要类型。各应
用场景储能模式各异，各具应用必要性。
（3）配套产品
为使储能电站系统运维更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套的数据棒及监控云服务平台
，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平台，轻松实现家庭能源管理；运维人员亦可通过云服务平
台，高效完成售后运维与维修工作。
(二)主要经营模式
公司拥有一套完善的研发、采购、生产及销售模式和流程，以此实现对产品从研发、采购到销售各个环
节的有效控制。
1、研发模式
公司专注于光伏逆变器、储能相关产品，结合最新前沿技术及自身在行业上的积累，研发专注于硬件电
路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路上的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现
产品的落地及其他电力电子新产品新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力。
2、采购模式
公司主要原材料基本采用“以销定采”的采购模式，公司根据年度销售计划制定生产、备货计划并实施
采购，然后根据月度销售计划动态调整采购、生产计划。公司在业务开展的过程中建立了较为成熟的内部沟
通及外部对接机制，在充分分析自身订单及潜在订单情况的前提下，对于备货周期不同的原材料采取差异化
的备货时间表，合理优化库存，降低采购成本，以保证公司原材料能够持续满足生产需求。
3、生产模式
公司光伏逆变器及相关产品、储能相关产品基本采用“以销定产”的生产模式。制造中心每年根据营销
中心提供的年度销售计划制定年度生产计划，再根据营销中心每月更新细化的次月月度销售计划，结合库存
量、生产能力动态调整次月月度生产计划并落实采购、生产，以满足销售计划。
4、销售模式
公司产品销售包括境内销售和境外销售，光伏逆变器及相关产品销售路径基本通过“集成商-安装商”
或“EPC”等方式销售至终端客户或直接销售给融资租赁公司等方式实现。公司光伏逆变器及相关产品业务
的销售模式分为：设备单品销售模式、系统集成销售模式，报告期内，公司户用光伏业务通过系统集成方式
销售，主要与各类融资租赁公司合作，向其销售光伏系统，如根据双方商定的业务模式由公司对光伏电站进
行运维的，则由公司提供运维服务，同时根据签订的运维协议进行光伏电站发电量考核（如有）；储能系统
以国内销售为主，主要方式为直销，通过多年的市场开拓，公司已建立了日趋完善的境内和境外的营销体系
，与众多国内外知名客户建立了良好的合作关系。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
公司所属行业为电气机械和器材制造业；公司主要产品为光伏逆变器及相关产品、储能相关产品，主要
业务涉及光伏、储能行业。根据国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》“光伏系统
配套产品”属于战略性新兴产业重点产品。
（1）行业发展阶段
随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境问题日益突出，加快开发利用可再生能源已
成为应对日益严峻的能源环境问题的必由之路。《巴黎协定》签署后，全球掀起碳中和热潮，欧盟、美国等
发达地区、国家都将太阳能发电作为可再生能源的重要来源，东南亚各国家、各地区的新兴市场也快速启动
，因此全球太阳能开发利用规模迅速扩大，技术不断进步，成本显著降低，呈现出良好的发展前景，光伏产
业在全球逐渐演变成越来越重要的产业。
光伏技术进步使得装机成本不断降低，光伏发电性价比提升，加上平价上网在全球市场中的全面实现，
光伏行业因而持续保持稳定增长。根据国际可再生能源署（IRENA）发布的《2026年可再生能源装机容量统
计》，报告指出，截至2025年底，全球可再生能源总装机容量达到5149吉瓦（约5.14太瓦），占全球已安装
电力装机容量的49.4%，较2024年的46.3%有所提升。2025年全年，全球新增可再生能源装机容量达692吉瓦
，创下历史纪录，同比增长15.5%。在所有新增电力装机容量中，可再生能源占比为85.6%。从技术类型来看
，太阳能发电是增长的主要驱动力，2025年新增装机容量达511吉瓦（其中光伏占510.3吉瓦），同比增长27
.2%，占全部新增可再生能源的75%。中国光伏市场系全球光伏市场的主要组成部分之一，我国光伏产品在制
造规模、产业水平、市场应用等方面均达到世界领先水平，在近十年内总体保持较高速增长的状态。
随着全球可持续发展需求的不断增加，各国家、地区的政策支持，促使储能产业高速发展，储能技术已
成为新能源领域的重要组成部分。为缓解电网压力，世界上主要国家都已经将发展储能产业作为国家重要战
略，支持用户配储，促进储能发展。2022年，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于进一步推动新型储
能参与电力市场和调度运用的通知》，对新型储能在电力市场中的身份定位、电价机制、调度规则等提出要
求。2024年，国家能源局再次印发《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，对新型储能的功能定位、
调度范围、运行管理、技术要求、协调保障等提出具体要求，持续强化新型储能并网运行管理，完善了新型
储能的调度运行、市场运用模式。2025年1月国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，促进
分布式光伏发电高质量发展。2025年八部委联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》推动“光伏+
储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公共广播、“智慧车棚”等公共基础设施融合应用，鼓励构
建微型离网储能系统，发展个性化、定制化家用储能产品。
2025年，光伏与储能行业整体步入由“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段。历经前期装机高
速增长与产业链产能快速释放后，行业已进入技术迭代深化、市场结构优化、全球供应链重新布局的新周期
。从需求端看，全球新能源装机保持稳健增长，但增速趋于理性，驱动逻辑由政策补贴转向电力市场化改革
与新型电力系统建设的刚性需求；从供给端看，中低端同质化产能面临出清压力，具备核心电力电子技术、
全球化渠道布局与品牌溢价的企业竞争优势持续凸显。同时，随着各国电网准入标准趋严、构网型技术商业
化提速及“光储网一体化”应用场景普及，行业正从单一设备制造商向系统解决方案与全生命周期价值服务
商演进，迈入以电网友好性、系统安全性与度电成本优化为核心的成熟发展阶段。
（2）基本特点
绿色环保，助力碳达峰、碳中和
《巴黎协定》是全球应对气候变化行动而作出的国际法律文本，长期目标是将全球平均气温较前工业化
时期上升幅度控制在2摄氏度以内，并努力将温度上升幅度控制在1.5摄氏度之内。全球将尽快实现温室气体
排放达峰，力争到2050年实现温室气体净零排放。《巴黎协定》签署后，全球掀起碳中和热潮。
2020年9月22日，国家主席习近平于第七十五届联合国大会一般性辩论上提出中国碳中和目标，即中国
二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和；2021年9月中共中央、国务院印发
了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出：实施可再生能源替代行动，
大力发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能等，不断提高非化石能源消费比重。坚持集中式与分布
式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用。构建以新能源为主体的新型电力系统，提高电网对高比
例可再生能源的消纳和调控能力。同年10月国务院印发了《2030年前碳达峰行动方案》，进一步明确了碳达
峰、碳中和工作原则、目标、重点任务，对推进碳达峰工作作出总体部署。
光伏产业作为全球能源转型的核心引擎，正从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段。从全球市场看
，光伏装机规模持续扩大。中国光伏行业协会数据显示，2025年全球新增光伏装机在乐观情景下达570-630G
W，保持两位数增长态势。新兴市场成为重要增量来源，欧洲市场保持平稳增长，美国装机预期虽有政策扰
动但基础仍存。放眼长远，光伏行业前景依然广阔。中国光伏行业协会预计，“十五五”期间全球年均光伏
新增装机规模达725-870GW，中国市场年均238-287GW，2027年起装机预计重回上升通道，2030年全球新增装
机规模有望达881-1044GW。截至2025年底，我国太阳能发电装机容量已达12.0亿千瓦，同比增长35.4%。同
时，沙戈荒大型风光基地、“千家万户沐光行动”及农村能源革命等政策持续发力，分布式光伏与乡村振兴
深度融合，光伏在能源系统中的战略地位日益巩固。在产业端，光伏制造业正经历深刻变革。行业供给侧加
速出清，政策引导反内卷、推动落后产能有序退出。从“比规模、拼价格”转向以质量、效率与创新为核心
的高阶竞争，推动产业在全球市场上构建更可持续的竞争力。
储能行业正以前所未有的速度蓬勃发展，成为新能源产业链中最具成长确定性的细分领域。从全球市场
看，储能装机规模持续攀升。根据彭博新能源财经（BNEF）数据，2025年全球储能新增部署量达92GW，较20
24年增长23%，中国以占全球50%以上的份额继续领跑。展望2026年，BNEF预计全球储能装机将攀升至123GW
，同比增长33%。从长期趋势看，储能市场空间极为广阔。中关村储能产业技术联盟（CNESA）预计，2026至
2030年全球储能年均复合增长率在20.7%至25.5%之间。2025至2035年，全球累计储能装机预计新增1.9TW，
较2024年底水平增长约十二倍。从国内政策看，国家持续为储能产业发展注入强劲动能。2025年9月，国家
发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确提出到2027年
全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。国家能源局发布《关于促进新
能源集成融合发展的指导意见》，大力推动光储直柔、零碳园区、虚拟电厂、绿电直连等新场景加速构建。
AI算力数据中心的电力需求激增，更将储能从“备电”升级为战略基础设施。同时，欧洲、美洲等经济发达
地区以及中东、非洲、东南亚等新兴市场因缺电刚需加速光储应用，海外市场空间持续打开。
（3）主要技术门槛
公司产品的技术先进性主要体现为系统级与变流器级的结构拓扑、控制算法以及拓扑与算法的有机结合
。公司当前在微型逆变器产品线拥有微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等，储能逆变器是
具有组件、电池、电网和负载等多端口的能量转换设备，可实现能量的高效时空转移；同时结合能量管理系
统，可实现多个工作模式的自由切换以及并离网的快速切换，保障用电的灵活性和可靠性。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
目前，公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的国内龙头厂商，产品广泛应用于全球
分布式光伏发电系统领域，业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域，国内外客户认可度高、品牌优势强。在
功率密度、功率范围、转换效率等方面实力皆可比甚至略优于全球领先的厂商，同时，公司积极拓展储能市
场，优化并推出新型储能产品，成为公司新的业务增长点。由于公司研发团队通过软件算法优化和硬件电路
设计有效地提升了电子元器件利用效率，加上国内产业链齐全、人工成本较低，公司产品相对于境外竞争品
而言还具有一定的成本优势。近年来公司通过不断丰富产品矩阵，为在不同的市场环境下保持业务的稳定性
和增长潜力打下了坚实的基础。
2025年是公司的“转型年”。公司由传统的纯设备供应商路线，朝着全面光储解决方案供应商的战略高
地全速迈进。我们深知，光伏与储能在能源体系中具有天然的互补性，储能本身是电网建设的一部分，是把
电网变得更柔性、更健壮的方法。因此，公司将战略核心转变为“光伏+储能”双赛道协同推进，致力于实
现光储充全场景解决方案的布局。未来公司有望成为“世界一流的智慧能源合作伙伴”。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
随着平价上网的逐步实现及在全球范围内的逐渐普及，安装光伏系统正在不断从“绿色行为”转变为“
盈利行为”，从具有一定政策指标的集中式建设行为转变为充分市场化的商业、居民自发的分布式建设行为
。在此大背景下，发电系统、光伏建筑、智能电网和微网系统将成为未来数年光伏行业的核心发展方向。
（1）以微型逆变器为代表的组件级解决方案
光伏建筑对光伏系统的电压具有严格限制，在特定情况下光伏系统电压不应超过80V，以消除电击与火
灾风险。公司所生产的以微型逆变器为代表的组件级解决方案是光伏建筑和发电系统最佳的解决方案之一。
此外，公司已推出用于与组串式逆变器配合的关断器，提供适用于功率较大的工商业分布式光伏发电场景的
解决方案，从而实现组件级电力电子领域的更全品类供应。
（2）云监控平台
随着技术的不断发展，BIPV将很可能成为工商业分布式发电的主流方向，但BIPV天然存在监测、维修困
难的问题，因此需要运营机构持续保证精细化的监控，及时了解各光伏面板组件的运行情况，并制定具体的
运维方案。云监控平台是公司的核心增值服务，云监控平台配合微型逆变器、储能逆变器，即可实现电站的
大数据管理与精准运维，有效延长光伏建筑的整体发电寿命。
（3）储能相关产品
光伏发电系统天然存在供需高峰不匹配情况，当光伏发电系统规模到达一定程度后，白天发电的多余电
力大量输入电网且随着光照持续波动，将给电网带来较强的扰动。储能产品主要通过电池、电容等载体，能
够实现电能的储存。配置储能设备后，提高了用户自发自用率，带来更大的收益。基于自身电力电子技术基
因，公司近年来持续增加研发投入，加大储能产品的研发力度，拓展多条产品线，目前公司储能产品基本覆
盖市场小中大功率需求，未来将实现全功率段和全应用场景的全覆盖。
二、经营情况讨论与分析
2025年度，公司实现营业收入193,204.83万元，同比减少3.06%；归属于上市公司股东的净利润-16,112
.33万元，同比减少146.81%；研发投入总额34,887.30万元，同比增长31.10%。归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益的净利润-18,501.25万元，同比减少162.84%。2025年度，公司营业收入同比微减，净利润同
比大幅下降，主要原因系公司战略转型期间产品结构变化带来整体毛利率下降，同时公司大幅增加了研发与
销售方面的战略性资源投入。全球光伏、储能市场保持稳定增长态势，竞争愈加激烈，公司通过不断加大新
产品的研发和市场开拓力度、加强人才储备、优化产品和客户结构、强化品牌推广，为后续市场拓展奠定基
础。
报告期内，面对不断变化的市场环境和竞争格局，公司始终坚持以技术创新为核心发展动力，以创新引
领成长，打造新质生产力，致力于技术创新和产品优化，完善产品矩阵，确保产品具有持续竞争力；以市场
需求为导向，打造品牌特点，不断提高品牌知名度和美誉度；以全球化为发展视野，优化现有销售网络，探
索新兴的市场，巩固扩大市场份额；同时，公司注重对人才的培养，吸纳各个领域专业人才和管理人才，为
公司全面提升核心竞争力、持续稳定发展打下坚实基础，为公司持续增长蓄势赋能。
1、核心产品基本盘稳定，打造第二增长曲线
报告期内，面对激烈的市场竞争以及全球经济不确定性因素增加，公司核心产品微型逆变器及监控设备
销量保持稳定。公司微型逆变器及监控设备实现销售收入75,713.16万元，其中微型逆变器销量约68.59万台
，监控设备销量约为10.90万台。
报告期内，公司发布了HiFlow、HiFlowPro微逆与HiBatteryAC微储新品，精准回应欧洲家庭在阳台光伏
应用中的痛点与需求，进一步提升了系统效率和安全性，并且通过优化储能配置，显著增强家庭的自发自用
率，助力用户加速迈向真正的能源独立。HiFlow单机最大输出功率达800VA，内置WiFi与蓝牙双通信模块，
可直接稳定接入云平台；即插即用的设计轻松消除复杂布线困扰；峰值效率高达97%，为用户在单一朝向场
景下带来高效、稳定的发电体验。同时，HiFlow兼容主流智能电表（如Shelly），实现精准的出口管理与更
智能的电力调控。该系列产品兼顾性能与性价比，是入门家庭的理想之选。
针对拥有多朝向屋顶、追求极致效率的资深用户，公司同步推出了性能全面升级的HiFlowPro。该产品
最大输出功率可达2000VA，每台可接入四块组件，并配备独立MPPT通道，在复杂场景下依然保持99.8%的静
态效率；即使在多朝向或局部遮挡条件下，仍能智能优化功率输出，充分释放每一块组件的潜能，保障系统
实现最大发电收益。
而HiBatteryAC微储则专为阳台光储系统而生。新品采用AC耦合架构，即插即用、安装灵活，既可直接
插入家用标准插座，也可与微型逆变器无缝衔接，既满足光伏新手，也支持对现有系统的便捷升级。在性能
方面，HiBatteryAC打造业内领先的双向逆变效率96.5%，在AC耦合架构下循环效率高达86%，确保能量利用
率最大化。产品搭载AI智能TOU模式，可根据动态电价实现灵活充放电管理，帮助用户有效降低用电成本、
提升投资回报。此外，产品采用车规级电芯，电池管理系统集成48项安全保护功能，并辅以双MCU双重防护
，保障全周期稳定运行，为家庭能源自主保驾护航。
三款新品精准聚焦欧洲阳台光储应用场景，标志着公司在DIY光储生态布局上的又一次重要突破，更彰
显了公司坚持研发创新驱动不断提升产品竞争力的坚定理念。
储能产品方面，报告期内公司发布全新HIT系列三相低压储能逆变器。HIT-(5-20)L-G3系列是禾迈全新
推出的三相混合储能逆变器，安全高效，稳定可靠，覆盖5kW~20kW的功率段。集成智能化能量管理系统（EM
S），支持逆变器设置自发自用模式、经济模式、备电模式、削峰模式和定时充放电模式等多种工作模式，
灵活适配于多种应用场景。用户可通过禾迈云平台对储能系统进行远程监控管理，实时诊断并追踪系统性能
，有效提高系统发电效率。
报告期内，公司发布新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra2，以及2.5MW构网型液冷储能变流器HPCS25
00。HoyUltra2具备高效可靠、智能友好、全能适应和全面安全等优势，有效解决工商储系统安全性低、收
益不足、联动保护缺失等痛点；HPCS2500采用大功率极致设计，具有高效变换、全域构网、多元应用、安全
可靠等特性，为大型储能提供高可靠解决方案。
作为技术驱动型企业，公司始终坚持技术创新，持续推动技术迭代与产品升级，产品矩阵的不断丰富，
为公司在不同的市场环境下保持业务的稳定性和增长潜力打下了坚实的基础，未来公司将围绕MLPE、户用光
储、中大型光储实现全功率段和全应用场景的全覆盖。
2、积极布局产能，提升规模化效应
公司紧抓新能源市场需求增长机遇，加速产能布局。报告期内，公司各产品线的制造基地建设稳步推进
，将自动化生产、信息化管理、立体化仓储、智能物流等功能集于一体，让生产更加可视化，智能化。公司
将根据市场需求，进一步完善公司的产能、优化产品结构、提升智能制造水平，以领先的品质标准，为市场
竞争提供强有力的支撑，输出更多高品质、高可靠性的产品。公司在墨西哥蒙特雷市的制造基地正式投产，
有利于公司在全球经济复杂多变的环境中能更灵活地应对市场波动和政策变化，能够提升供应链的稳健性和
产品的服务响应速度，支持公司的业务扩展。公司紧抓新能源市场需求增长机遇，加速产能布局。
3、持续布局全球化运营体系与品牌建设
报告期内，公司境外销售金额人民币100,402.71万元，境内销售金额92,802.12万元,境外业务占比51.9
7%，境内业务占比48.03%。
为保持公司持续、稳健的发展动力，公司始终坚持全球化发展及国内、海外两条腿走路的发展方针。公
司目前在海外已设立荷兰、澳洲、新加坡、美国、德国等销售子公司。微型逆变器的产品认证全球已超过1,
000个，储能逆变器也先后通过德国、波兰、法国、英国、澳大利亚、奥地利、巴基斯坦等重要国家的并网
认证。在内部，公司持续加强营销服务团队的搭建，并基本完成了主要销售区域的本地化运营管理建设，包
括本地销售、技术与服务团队。在外部，公司通过举办全球经销商大会、“禾迈能源解决方案”全球巡展等
方式，展示了清晰的市场洞察与扎实的技术积累。通过多年的专注深耕，公司已在全球构建了扎实的品牌根
基。公司始终秉持客户第一的原则，为客户提供专业的市场、营销支持。
随着公司新的业务布局以及日益变化的国际形势，国内市场开始变得极为重要。首先，中国是全球单体
体量最大的光伏和储能市场，国内与海外市场共同发展，有助于公司拓宽营收来源，提高盈利能力；其次，
全面拓展国内市场也有助于公司优化市场结构，防范和化解经营风险；再次，国内市场具有产业链优势，而
海外市场具有广阔的发展空间。国内外共同发展有助于公司优化资源配置，提高综合竞争力。
4、推出股权激励计划，建立长效激励机制
为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队的积极性，有效地
将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战
略和经营目标的实现，在充分保障股东利益的前提下，按照激励与约束对等的原则，公司推出限制性股票激
励计划以及员工持股计划，目前相关计划正常推进。报告期内公司新增股份回购计划，未来将用于股权激励
或者员工持股计划。进一步保持激发核心员工的积极性和创造性，有效实现了公司利益和核心团队、个人利
益相结合。
公司将构建从“战略-流程-组织-干部与人才-文化-激励”的人力资源管理体系，将组织战略与个人目
标关联，将价值创造与价值分配链接，将培养资源向奋斗者倾斜，实现组织与人同步发展。
5、重视投资者回报，维护股东权益
公司始终高度重视投资者回报。在股份回购方面，公司自2023年至2025年期间，已先后启动四期集中竞
价交易方式回购公司股份的计划。2025年公司积极推进股份回购工作。截至2025年12月31日，公司累计回购
金额已达3.89亿元。报告期内，公司披露了控股股东杭开集团股份增持计划。杭开集团于2025年4月8日至20
25年5月26日完成增持，累计增持公司股份约220万股，占公司总股本的1.77%，增持金额合计约2.22亿元。
控股股东实际增持金额远超计划下限，并且高效完成，充分彰显了控股股东对公司基本面、核心竞争力和长
期投资价值的强烈信心，对稳定市场预期起到积极作用。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、研发优势
公司专注于电力电子技术在光伏、储能领域的应用，结合最新前沿技术及自身在行业上的积累，研发专
注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路上的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发
产品，实现产品的落地及其他电力电子新产品、新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力
。为了进一步推动产业升级和核心竞争力的提升，公司对研发体系进行了全面优化和升级，形成了更加高效
、开放的研发生态圈；继续巩固和扩大了“省级高新技术企业研究开发中心”的建设；通过与国内外知名高
校、研究机构建立合作关系，共同开展前沿技术研究和人才培养。公司的研发团队在保持博士、硕士担任团
队带头人的基础上，进一步吸纳了多位行业顶尖专家和资深工程师，形成了一个跨学科、多元化的技术研究
团队。报告期内，经人力资源和社会保障部、全国博士后管委会办公室批准，公司成功获批设立国家级博士
后科研工作站。这标志着公司在高端人才培养、产学研合作、推动科技创新等方面迈上新台阶，为公司持续
高质量发展注入强劲动力。
2、产品优势
在研发团队的通力合作下，公司各产品均已形成了一定技术优势，公司核心产品通过CSA、必维BV、TUV
北德、澳洲SAA、中国CQC等多项国际机构的权威认证。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等
核心技术指标在同类型产品中具有一定优势，产品设计寿命达20年以上，具有组件级监控能力，没有单点故
障，在发电系统市场中受终端客户欢迎。储能逆变器与当今市场上所有户用主流光伏组件无缝兼容，并可智
能运维和实时监控。快速关断器可实现组件级快速关断，在30秒内切断直流侧高压，并具备低噪稳定、实时
监控的性能。公司根据客户及市场需求进行深度分析及挖掘，使产品更贴近客户、市场，同时保证了公司产
品研发的前瞻性和连续性。
3、品牌优势
公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品价格，已经在国内外积累了良好的
品牌认知和优质的客户资源；此外公司还通过国内外专业展会、专业杂志、网络平台、线下路演等各种渠道
进行品牌宣传，提高公司品牌“Hoymiles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的企业宣传网站以介绍、
宣传公司产品和品牌，满足用户需求。报告期内，公司“浙江省新能源电力电子技术重点企业研究院”成功
获评“浙江省重点企业研究院”、获评高工储能“2025储能产业TOP50”、蝉联彭博新能源财经（BNEF)Tier
1全球一级储能厂商等荣誉。
4、全球营销服务网络
公司已在全球范围内构建完善的营销体系，核心自主品牌产品已销往美洲、欧洲、亚洲等多个区域，逐
步进入全球190多个国家和地区，在行业内享有较高的知名度和美誉度。公司将继续推进全球化发展的进程
，强化境外本土化建设，提高全球销售的影响力。
5、服务及交付优势
公司致力于成为国际光伏产品的首选供应商，公司全球营销业务以区域为单位划分各个营销大区，在主
要销售地区设立本地化服务团队，为客户提供当地服务支持以便为客户提供全方位、一体化的服务；同时，
积极开展线上、线下培训、交流活动，以便更快、更好的向客户传达公司动态、产品信息，快速响应客户需
求；搭建了面向大客户与大项目的“铁三角”作战体系——客户经理、解决方案专家、交付专家三位一体，
前端协同作战，后端全能力支撑，进一步加强了交付能力。
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）核心技术及其先进性
微型逆变器也称“组件级逆变器”，主要应用于发电规模小的分布式场景，属于组件级电力电子技术在
光伏发电系统中的典型应用。其核心特点在于每个微型逆变器一般只对应少数光伏组件，可以对每块光伏组
件的输出功率进行精细化调节及监控，并能实现每块光伏组件单独的最大功率点跟踪，再经过逆变转换以后
并入交流电网。微型逆变器是组件级电力电子的典型代表，能够对每个光伏组件进行独立的功率控制，具有
更高的安全性、发电效率、可靠性、运维便捷性。
储能逆变器是具有组件、电池、电网和负载等多端口的能量转换设备，可实现能量的高效时空转移；同
时结合能量管理系统，可实现多个工作模式的自由切换以及并离网的无缝切换，保障用电的灵活性和可靠性
。
（2）核心技术变化情况
报告期内，公司核心技术未发生变化。
2、报告期内获得的研发成果
截至报告期末，公司拥有已授权知识产权363项，其中发明专利41项、实用新型专利34项、外观设计专
利26项，软件著作权104项、其他（包含海外商标）158项。报告期内，公司新增已授权知识产权37项，其中
实用新型专利11项，外观设计专利9项，软件著作权13项，其他4项。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
报告期内，公司研发投入总额34,887.30万元，2024年度研发投入总额26,611.45万元，2025年度较2024
度增长31.10%。2025年研发投入增加主要系公司加强和完善研发人才建设，研发人员人数和薪酬增加所致。
●未来展望:
(一)公司发展战略
公司秉承“让电力能源变得更智慧”的企业使命和“诚信、责任、专业、高效”的核心价值观，坚持以
创新为驱动力，以技术为核心竞争力，以客户服务为导向，全力提供最具价值、最具安全、最具竞争力的产
品和服务。成为全球优秀的智慧光储解决方案服务商。
(二)经营计划
为实现公司经营业绩稳步增长的目标，公司将围绕以下方面开展相关工作：
1、技术研发
公司将围绕智慧能源领域，以市场为导向，进行技术开发和产品创新。以现有研发平台为基础，以光伏
逆变器的优化和升级为核心，拓展相关需求产品的研发范围，形成多样化、多功能的逆变器产品矩阵，力求
为用户提供全方位的产品和解决方案。
2、全球营销
公司将继续加大全球市场的拓展，抓住全球光储产品快速发展机遇，持续深化全球营销网络、服务网络
、境外本土化建设，提升公司品牌在全球的影响力。同时，公司以技术为引领，以品质和服务为保障，提升
现有营销区域的服务水平和客户体验。
3、人才发展
随着公司的快速发展，人才建设速度持续提升。公司将多渠道引进优秀人才，开展人才梯队建设，不断
完善对核心技术人员和人才的激励机制和保护措施，同时提升基层员工的归属感和责任感，为公司的可持续
发展提供人才保障。
4、品牌建设
公司将继续推动禾迈Hoymiles品牌的全球化。从品牌、技术、生产、服务等多个维度制作传播品牌优势
的内容，丰富品牌对外形象；持续耕耘线上品牌展示渠道，增强目标客户心目中品牌与品类的联想；继续做
好展会等线下活动及行业关系的运营，继续提升品牌在行业内知名度。
5、提升供应链建设
公司根据市场需求，结合各区域的政策导向和市场容量，对产能进行优化和升级。供应链端优化同步优
化交货流程，达到降本增效和提升客户体验的经营目标。
〖免责条款〗
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