经营分析☆ ◇688121 *ST卓然 更新日期：2026-09-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
大型炼油化工专用装备的模块化、集成化制造业务，覆盖研发设计、产品开发、生产制造、智能运维、工
程总包的全链条业务体系
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石化专用设备(产品) 3.37亿 97.82 4321.40万 95.35 12.82
其他产品及服务(产品) 750.78万 2.18 210.87万 4.65 28.09
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 3.45亿 100.00 4532.28万 100.00 13.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造(行业) 18.49亿 100.00 2.37亿 100.00 12.79
其他(补充)(行业) 24.43 0.00 14.65 0.00 59.97
─────────────────────────────────────────────────
其他产品及服务(产品) 11.81亿 63.87 1.71亿 72.20 14.46
EPC(产品) 4.69亿 25.39 2512.01万 10.62 5.35
石化专用设备(产品) 1.79亿 9.69 3622.13万 15.31 20.22
炼油专用设备(产品) 1955.13万 1.06 441.87万 1.87 22.60
其他(补充)(产品) 24.43 0.00 14.65 0.00 59.97
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 16.92亿 91.49 2.01亿 84.77 11.85
外销(地区) 1.57亿 8.51 3603.55万 15.23 22.90
其他(补充)(地区) 24.43 0.00 14.65 0.00 59.97
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 18.49亿 100.00 2.37亿 100.00 12.79
其他(补充)(销售模式) 24.43 0.00 14.65 0.00 59.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
设备及配件类(行业) 9.03亿 93.50 2.03亿 94.30 22.49
工程类(行业) 1.21亿 12.57 1227.68万 5.70 10.11
抵销(行业) -5870.40万 -6.08 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
其他产品及服务(产品) 8.02亿 83.00 1.98亿 91.95 24.70
工程总包服务(产品) 1.21亿 12.57 --- --- ---
石化专用设备(产品) 2317.10万 2.40 106.60万 0.49 4.60
炼油专用设备(产品) 1955.13万 2.02 400.00万 1.86 20.46
其他(补充)(产品) 10.86 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 9.66亿 100.00 2.15亿 100.00 22.30
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
专用设备制造(行业) 28.38亿 100.00 5.00亿 100.00 17.60
─────────────────────────────────────────────────
其他产品及服务(产品) 10.63亿 37.45 1.98亿 39.60 18.61
EPC(产品) 10.27亿 36.20 2.15亿 42.95 20.89
石化专用设备(产品) 6.04亿 21.29 8030.92万 16.08 13.29
炼油专用设备(产品) 1.44亿 5.06 686.43万 1.37 4.78
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 27.15亿 95.65 4.77亿 95.53 17.58
外销(地区) 1.23亿 4.35 2234.12万 4.47 18.09
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 28.38亿 100.00 5.00亿 100.00 17.60
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2026-06-30
前5大客户共销售3.42亿元，占营业收入的99.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 34176.24│ 99.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.65亿元，占总采购额的33.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中建安装集团有限公司 │ 21418.21│ 9.39│
│浙江创轶达机电设备有限公司 │ 15852.13│ 6.95│
│中化二建集团有限公司 │ 13871.64│ 6.08│
│上海第一建筑服务有限公司 │ 13207.55│ 5.79│
│上海华仕睿能源信息科技有限公司 │ 12100.72│ 5.30│
│合计 │ 76450.25│ 33.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司主营大型炼油化工专用装备的模块化、集成化制造业务，同时布局绿色低碳化工一体化配套服务。
公司业务发展路径以关键工业炉核心装备技术研发为起步基础，逐步形成大型成套装置模块化设计制造、核
心装备全链条全国产化的核心竞争优势，当前正有序推进从传统石化装备领域龙头，向绿色新能源、低碳循
环利用、生物基材料、可降解材料等新兴赛道的业务延伸与结构优化。公司以技术创新能力为核心支撑，服
务国家“双碳”战略目标与能源化工行业高质量发展需求，专业为石油化工、炼油、天然气化工领域客户提
供覆盖设计、制造、安装、后续服务的一体化解决方案。
(二)主要经营模式
公司所在炼油、化工专用设备制造行业生产模式主要是以销定产、按订单组织生产为主。行业内的企业
经过客户的资格认证后，根据客户订单要求的产品规格、型号、质量参数、功能需求以及交货期，快速响应
客户需求，按照排产计划进行原料的采购。
由于产品一般以定制化大型炼化项目为主，产品交货期较长，公司一方面需要通过与原材料供应商建立
长期稳定的合作关系，保证原材料供应，并降低原材料价格上涨风险；另一方面需要加强存货管理能力，合
理控制主料及辅料库存，降低仓储成本。同时，企业研发设计部门需要根据客户要求针对新产品进行设计开
发，并根据实际情况持续优化设计方案；待方案确定后，公司需要设计生产工艺流程，并组织生产制造。产
品组装完成并检验合格后，公司需提供运输服务和售后服务支持。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
1．公司所属行业
公司主营大型炼油化工专用装备的模块化、集成化制造，面向石油炼化、天然气化工、新能源低碳化工
、生物基新材料等领域，提供工艺研发、装备制造、工程总包、智能运维一体化解决方案。根据《国民经济
行业分类与代码》（GB/T4754－2017），公司归属“C3521炼油、化工生产专用设备制造业”，属于高端装
备制造、绿色低碳制造两大战略性新兴产业范畴。
2．所属行业的发展情况
（1）所属行业的发展阶段
2026年是“十五五”规划全面落地的攻坚元年。3月，工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行
业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，明确到2029年完成存量老旧装置改造任务，减污降碳协
同取得实质进展；6月，国家能源局发布《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，提出推动炼油
行业电驱替代、绿电绿氢规模化应用和CCUS规模化部署。两项政策叠加，直接拉动存量装置技改和低碳装备
投资，石化装备行业由此前的绿色转型探索期进入低碳改造规模化落地阶段。
从行业运行看，2026年上半年石化全行业实现营业收入8.05万亿元，同比增长7.8%；利润总额5,713.9
亿元，同比增长54.9%，利润扭转了连续四年下滑态势，为近五年同期最好水平。行业回暖带动装备投资意
愿回升，叠加政策驱动，装备需求呈现以下结构性特征：
一是存量技改成为需求底盘。国内严控新增传统炼化产能，千万吨级炼化一体化、乙烯、PDH装置的节
能降碳、安全升级、数字化改造全面放量。高能耗老旧炉管、反应器的淘汰置换需求持续释放，节能型模块
化装备、CCUS配套装置、绿氢适配装备从可选配置变为刚需。
二是新能源低碳化工进入产业化阶段。绿氢耦合炼化、CCUS成套装备、可持续航空燃料（SAF）、废塑
料化学循环、PBAT生物降解材料、高端聚烯烃新材料六大赛道陆续完成中试验证，批量EPC总包项目开始落
地。3月工信部、财政部、发改委联合启动氢能综合应用试点，单个城市群最高奖励16亿元，明确氢基化工
原料替代方向，进一步倒逼化工企业加快低碳装备投资。
三是高端装备国产替代从“补短板”转向“引领创新”。百万吨级乙烯裂解成套装置、国产ADHO丙烷脱
氢工艺包、高氢分压加氢反应器、高温特种耐热材料逐步实现全链条自主可控，国内企业开始具备成套装备
技术出海和整炉出口能力。首台套政策和产业基础再造工程持续为核心装备攻关提供支持。
四是全球产业格局重构，国产装备出海加速。“一带一路”高质量发展持续深化，中东、东南亚、中亚
的新能源炼化和低碳产业园投资提速。中国模块化石化装备凭借工期短、成本可控、全流程服务的优势抢占
海外增量市场；同时欧美收紧高端装备技术出口壁垒，也促使国内企业加快构建完全自主的工艺—装备—材
料体系。
行业竞争逻辑也在发生变化：过去比拼产能规模，现在看低碳工艺包自研能力、极端工况装备适配技术
、数字孪生全生命周期运维和模块化集成交付效率。缺乏低碳核心技术的传统散件制造产能继续出清，掌握
绿氢、碳捕集、生物化工成套解决方案的企业向价值链上端移动。行业同时面临原材料价格波动、海外贸易
壁垒、高端复合型人才短缺、低碳技术研发投入大、项目交付周期长（18—36个月）等约束，但老旧装置改
造、新能源化工、国产替代、海外出口四条增量赛道对冲了周期波动，行业增长的确定性比以往更强。
（2）所属行业的基本特点
石化专用设备行业作为支撑石化产业发展的核心基础，具有以下显著特点：
①技术壁垒呈“工艺+材料+装备”三重复合属性
石化装备长期耐受1500℃高温、30MPa以上高压、强腐蚀、高氢分压等极端工况，加氢反应器、裂解炉
、碳捕集核心设备需通过ASME、API、劳氏等国际安全认证。低碳场景进一步抬高了门槛：绿氢装备要解决
氢脆腐蚀，CCUS装备要适配高低温碳捕集循环工况，生物降解装置要耐受有机酸持续侵蚀。行业研发投入强
度高于通用制造业，核心攻关方向覆盖特种耐热/耐蚀合金、超高压密封、低碳催化配套装备、AI仿真设计
，成熟技术体系通常需要10年以上的项目数据沉淀。
②大型集成化与细分定制化并行
炼化装置规模继续向大型化发展，新建乙烯装置普遍向150—200万吨/年升级；同时生物基材料、SAF航
油、废塑料循环等细分赛道工艺路线差异大，装备必须按原料和催化体系定制开发。行业主流模式是标准化
核心模块加定制化工艺单元并行预制，工厂预制比例越高，现场工期、施工成本和安全风险的优势越明显，
模块化率已成为企业核心竞争力指标。
③全生命周期安全与碳管控双重约束
石化生产工况复杂、介质易燃易爆，设备故障可能引发火灾、爆炸及污染事故，关键动设备、静设备的
全周期运行可靠性要求维持在较高水准。在此基础上，全生命周期碳足迹管理要求逐步落地，设备从设计、
制造到运维的碳排放纳入管控，推动特种低碳材料和节能型制造工艺的应用。
④周期弱化、结构性分化加剧
行业传统景气度受国际油价和炼化资本开支周期影响，但低碳技改和新能源化工的新增需求持续对冲传
统周期下行压力，增长动力从传统炼油装备转向低碳成套装备。市场分层清晰：头部企业手握工艺包、模块
化制造和EPC总包全链条能力，承接千万吨级一体化大型项目；中小厂商只能承接低端散件和单一设备，盈
利空间持续收窄。
⑤高端市场国产替代加速，全球化竞争格局重塑
全球高端市场过去由海外百年工程寡头主导，占据80%以上成套装置份额。2026年国内头部企业实现乙
烯裂解整炉、CCUS装备批量出口，在东南亚、中东海外项目中标率提升。国内企业通过产学研联合攻关、自
主工艺正向开发、数字化研发平台三条路径实现技术突围，商业模式延伸至远程智能运维、碳资产优化等增
值服务。
⑥全域数智融合成为产业升级主线
行业数字化从单一设备数字化镜像升级为全流程数字孪生体系，覆盖研发仿真、模块化预制、现场施工
、远程预测性运维。AI大模型、5G云边协同、智能巡检机器人、自主可控工业控制系统开始规模化落地。行
业企业由单纯装备制造商向“智能装备供给+工业低碳运营服务商”转型，一体化数字化解决方案成为项目
竞标中的重要加分项。
（3）主要技术门槛
①复合型跨领域人才壁垒
行业人才需要同时掌握化学工艺、机械结构、特种材料、数字化仿真、低碳碳管理等多领域知识，成熟
研发人才通常需要5—7年专业理论学习加5年以上一线大型项目实操，培育周期长。头部企业通过院士工作
站、博士后科研平台、校企联合实验室，配套双通道晋升和专项研发激励，形成人才集聚效应；新进入企业
难以吸引高端工艺、材料和数字化复合型人才。
②全链条自主核心技术研发壁垒
行业技术沉淀具有长周期、高投入、重验证的特点，核心壁垒分为三层：基础材料层面，稀土耐热炉管
、抗腐蚀衬里材料等关键金属材料的研发、冶炼、成型工艺需要闭环；工艺装备层面，裂解炉、ADHO丙烷脱
氢、碳捕集、生物化工成套工艺包需要自主仿真和成套设备正向设计；低碳数智层面，碳足迹测算模型、数
字孪生运维平台、AI能效优化算法需要持续迭代。头部企业持续大额研发投入，牵头国家级重大装备攻关项
目，拥有完整自主知识产权矩阵；新玩家缺乏中试装置和项目运行数据积累，短时间内难以完成技术验证与
产业化落地。
③重资产模块化制造壁垒
行业属于资金和技术双密集型领域，大型重装制造基地单基地前期投入达数亿元，重型精加工设备、特
种焊接、无损检测、大型模块吊装配套设施投入门槛高，单个大型项目交付周期长达18—36个月，现金流占
用规模大。头部企业掌握特种材料焊接、超大模块并行预制、全流程质量管控体系，模块化生产成熟，较传
统现场散件施工可大幅缩短工期；新进入者在供应链、工艺和项目经验上存在明显差距，难以承接千万吨级
一体化总包项目。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
公司是国内石化模块化成套装备和低碳新能源工程总包领域的头部企业，可提供研发设计、高端装备制
造、模块化预制、EPC工程总包、智能低碳运维全产业链服务，业务逐步向“传统炼化+新材料+绿氢/CCUS低
碳装备”三大业务板块延伸。
全球化业务规模持续扩张。业务覆盖国内27个省级行政区、海外19个国家，韩国海外子公司实现稳定盈
利，中东、东南亚低碳炼化项目持续推进。
行业标准与产学研话语权提升。公司积极参与石化低碳装备、模块化建造、设备碳足迹核算等行业标准
制定，与华东理工大学、华南理工大学等高校共建装备联合实验室。
报告期内，面对传统炼化市场产能过剩、行业竞争加剧的环境，公司依托“聚链智造、绿色产融、全球
拓展”发展战略，主动优化订单结构，技术端新增低碳和数字化专利，产业端搭建“炼化—新材料—零碳能
源”装备产业生态。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
2026年上半年，石化行业“四新”发展围绕政策落地和技术产业化两条主线推进。
新技术方面，绿电裂解、电驱蒸汽透平替代、特种耐氢脆合金、低能耗催化反应器等前沿技术加速从实
验室走向中试和工程应用。国家能源局《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》明确提出推动炼油
行业电驱系统替代蒸汽透平驱动、鼓励绿电绿氢规模化替代、开展CCUS规模化应用，为相关技术装备提供了
明确的政策需求。氢能综合应用试点将氢基化工原料替代列为重点方向，绿氢耦合炼化装备的技术验证和示
范项目建设提速。
新产业方面，可持续航空燃料（SAF）、废塑料化学循环、PBAT等生物降解材料、高端聚烯烃新材料等
产业从技术验证阶段进入项目批量落地阶段。碳交易市场扩容和ESG投融资政策趋严，倒逼化工企业将低碳
装备投资从“可选”转为“必选”，低碳专用装备成为行业增长最快的细分领域。
新业态方面，设备全生命周期碳足迹管理开始从概念走向实操。部分龙头企业已在项目投标中要求装备
供应商提供碳足迹核算报告，碳足迹管理能力逐步成为装备企业的准入门槛。远程智能运维、碳资产优化等
增值服务从附加项变为独立业务板块，装备企业的收入结构从单一设备销售向“装备+服务”延伸。
新模式方面，“工艺包+模块化制造+EPC总包+低碳运维”一体化交付模式在大型项目中渗透率提升。客
户更倾向于选择具备全链条能力的总包商，以缩短项目周期、降低接口风险。模块化预制比例持续提高，部
分项目的工厂预制率已超过70%，现场施工周期大幅压缩。
公司在报告期内的“四新”布局：技术上，围绕绿氢适配、CCUS成套、废塑料化学循环等方向开展研发
；业态上，探索设备碳足迹核算服务和远程低碳运维服务；模式上，在新项目中推广一体化交付模式，提高
模块化预制比例。
未来发展趋势：一是低碳装备替代传统装备的速度将进一步加快，零碳炼化示范项目建设全面推进，氢
能、CCUS、绿电裂解等装备需求持续增长；二是化工新材料装备需求保持旺盛，茂金属聚烯烃、高性能工程
塑料、先进电子化学品等配套装备市场快速扩容；三是AI、数字孪生、工业互联网技术在石化装备领域实现
全产业链应用，AI辅助设计、预测性维护、智能巡检规模化落地；四是海外炼化与低碳项目投资持续增长，
“一带一路”沿线为国内石化装备企业提供广阔市场；五是产业链协同深化，龙头企业构建更完善的产业生
态，实现研发、制造、服务全链条协同。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，石化行业经济运行明显好转炼化一体化龙头企业业绩改善尤为明显，部分企业上半年净
利润同比大幅增长。行业回暖带动装备投资意愿回升，叠加老旧装置更新改造行动方案和能源领域节能降碳
行动计划的政策驱动，存量技改和低碳装备需求释放。
（一）经营业绩分析
报告期内，公司实现营业收入34,459.49万元，较上年同期下降64.32%；实现归属于上市公司股东的净
利润-9,861.10万元，较上年同期下降；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-13,509.11
万元，较上年同期下降。
2026年1-6月，公司石化专用设备实现营业收入33,708.71万元，较上年同期上升1,354.78%，占主营业
务收入比例为98.86%;炼油专用设备实现营业收入0.00万元，较上年同期下降100.00%;其他产品及服务实现
营业收入390.03万元，较上年同期下降99.51%，占主营业务收入比例为1.14%;EPC总包服务实现营业收入0.0
0万元，较上年同期下降100.00%。
综合行业发展环境、市场需求结构判断，国内炼油化工专用装备行业在技术创新、产业升级、海外市场
拓展层面具备广阔长期发展空间，公司对中长期生产经营发展保持乐观预期。报告期内，公司重点工作如下
：
（1）抢抓老旧装置改造政策窗口，存量技改业务放量
《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》印发后，公司成立专项工作组
，对接存量炼化企业的节能降碳和安全升级改造需求。报告期内，公司在乙烯裂解炉节能改造、老旧反应器
置换、装置数字化升级等方向承接多个项目，模块化节能炉管和高效传热组件在相关项目中得到应用。公司
依托既有项目经验和模块化制造能力，在存量技改市场中形成竞争优势。
（2）推进低碳新能源项目落地，业务边界持续延伸
公司陆续承接多套生物降解材料及装置升级改造项目，积极参与氢能综合应用试点相关项目对接，探索
氢基化工原料替代装备的工程化方案。
（3）深化数智化管理平台建设，提升项目交付效率
公司围绕战略管理、项目管理、创新管理、成本管理、资金管理五大核心模块，持续完善“规则引擎+
数据智能”的数字化治理基础模型。全生命周期项目管理平台在设计、采购、施工、运维环节深化应用，以
项目进度计划为核心驱动的管理机制逐步落地，成本动态管控和多参建主体协同效率改善。数字化工具在多
个业务场景落地，运营响应速度和决策信息支撑完备性提升。
（4）拓展海外市场，推进全球化布局
公司依托韩国海外子公司的稳定运营，持续拓展东南亚、中东市场。报告期内，公司积极参与海外低碳
炼化项目，整合海外技术资源，提升全球化运营和服务能力。
五、报告期内主要经营情况
2026年1-6月公司营业总收入34,459.49万元，较上年同期96,587.25万元减少62,127.76万元，下降64.3
2%；归属于母公司所有者的净利润-9,861.10万元，较上年同期-21.90万元，减少9,839.20万元；归属于母
公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-13,509.11万元，较上年同期170.64万元减少13,679.75万元。截
止2026年6月30日，公司总资产747,195.06万元，较年初824,197.37元下降9.34%；总负债508,804.48万元，
较年初574,508.48万元下降11.44%；资产负债率为68.10%。
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