经营分析☆ ◇688148 芳源股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、球形氢氧化镍、高纯电子化学品等产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
计算机、通信和其他电子设备制造业( 22.13亿 97.13 9223.87万 65.51 4.17
行业)
其他业务(行业) 6531.68万 2.87 4857.08万 34.49 74.36
─────────────────────────────────────────────────
前驱体(产品) 8.99亿 39.47 3642.36万 25.87 4.05
硫酸盐(产品) 8.94亿 39.26 1.17亿 83.35 13.12
碳酸锂(产品) 2.97亿 13.04 -1508.13万 -10.71 -5.08
其他(产品) 1.32亿 5.79 923.30万 6.56 7.01
加工服务(产品) 3694.68万 1.62 -754.23万 -5.36 -20.41
球形氢氧化镍(产品) 1864.04万 0.82 41.04万 0.29 2.20
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 22.12亿 97.13 9214.76万 65.44 4.16
其他业务(地区) 6531.68万 2.87 4857.08万 34.49 74.36
境外(地区) 10.88万 0.00 9.12万 0.06 83.77
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 22.13亿 97.13 9223.87万 65.51 4.17
其他业务(销售模式) 6531.68万 2.87 4857.08万 34.49 74.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
硫酸盐(产品) 4.23亿 46.96 962.74万 -37.24 2.28
前驱体(产品) 2.68亿 29.77 -122.24万 4.73 -0.46
碳酸锂(产品) 1.27亿 14.07 -2257.97万 87.35 -17.84
其他(产品) 7104.54万 7.90 -1136.89万 43.98 -16.00
球形氢氧化镍(产品) 1179.65万 1.31 -30.74万 1.19 -2.61
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 8.93亿 99.27 -3232.50万 125.04 -3.62
境外(地区) 653.23万 0.73 647.40万 -25.04 99.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
计算机、通信和其他电子设备制造业( 18.86亿 87.27 -8387.44万 75.06 -4.45
行业)
其他业务(行业) 2.75亿 12.73 -2787.59万 24.94 -10.13
─────────────────────────────────────────────────
前驱体(产品) 7.93亿 36.69 5365.81万 -48.02 6.77
硫酸镍(产品) 5.21亿 24.12 -2412.59万 21.59 -4.63
碳酸锂(产品) 3.64亿 16.85 -1329.98万 11.90 -3.65
其他(产品) 3.40亿 15.74 -8908.03万 79.71 -26.18
硫酸钴(产品) 9063.36万 4.19 -3357.16万 30.04 -37.04
球形氢氧化镍(产品) 5202.82万 2.41 -533.08万 4.77 -10.25
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 18.86亿 87.27 -8392.85万 75.10 -4.45
其他业务(地区) 2.75亿 12.73 -2787.59万 24.94 -10.13
境外(地区) 7.35万 0.00 5.41万 -0.05 73.59
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.86亿 87.27 -8387.44万 75.06 -4.45
其他业务(销售模式) 2.75亿 12.73 -2787.59万 24.94 -10.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
前驱体(产品) 4.76亿 45.76 5262.51万 119.25 11.06
其他(产品) 2.38亿 22.88 -2340.52万 -53.04 -9.84
硫酸镍结晶(产品) 1.83亿 17.59 3234.00万 73.28 17.67
碳酸锂(产品) 9720.44万 9.35 -239.10万 -5.42 -2.46
球形氢氧化镍(产品) 2367.51万 2.28 -686.92万 -15.57 -29.01
硫酸钴结晶(产品) 2225.00万 2.14 -822.49万 -18.64 -36.97
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 10.40亿 99.99 4404.69万 99.81 4.24
境外(地区) 3.83万 0.00 2.79万 0.06 72.76
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售14.17亿元，占营业收入的62.22%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 39282.32│ 17.25│
│客户二 │ 37994.57│ 16.68│
│客户三 │ 29172.15│ 12.81│
│客户四 │ 19053.10│ 8.36│
│客户五 │ 16227.77│ 7.12│
│合计 │ 141729.91│ 62.22│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.11亿元，占总采购额的42.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 24763.17│ 13.06│
│供应商二 │ 20631.03│ 10.88│
│供应商三 │ 13598.82│ 7.17│
│供应商四 │ 11516.96│ 6.07│
│供应商五 │ 10589.79│ 5.59│
│合计 │ 81099.77│ 42.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、球形氢氧化镍、高纯电子化学品等产品的研
发、生产和销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“制造业”中的
“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代码为C39。
公司以有色金属资源综合利用为基础，以现代分离技术和功能材料制备技术为核心，已建立起完整的产
业链：将氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料、三元电池废料、硫酸锂溶液等资源作为原材料，利用分离提纯技
术制备高纯硫酸镍结晶、高纯硫酸钴结晶、电池级硫酸锰结晶、电池级锂盐等，或可进一步合成NCA/NCM/NC
前驱体、球形氢氧化镍等产品，实现有色金属综合利用。公司前驱体、锂盐、硫酸盐等产品，主要应用于三
元、磷酸铁锂、钴酸锂等锂电池正极材料的生产；球形氢氧化镍主要用于镍电池正极材料的制造；高纯硫酸
钴溶液、高纯硫酸铜溶液、高纯硼酸溶液等高纯电子化学品，主要用于芯片制作过程中的电镀、清洗及缓冲
剂等工艺环节。上述产品最终广泛应用于新能源汽车动力电池、电动工具、机器人、储能设备及消费电子等
领域。
(二)主要经营模式
公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，具体模式如下：
1、研发模式
公司设立了研究院，并根据自身业务特点分设有色冶金研究所和新材料研究所，分别对技术、研发、设
计等方面工作实施管理。公司实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产品持续优化”的研发策略；加强专
利布局，形成知识产权保护体系；培养掌握创新文化的科技人才和团队，积极融入全球的创新体系。公司以
自主研发为主，借助“产学研合作”、“市场需求开发”、“联合定制开发”等多种模式，充分利用前沿科
技资源，推动企业创新发展，满足产业化需求，提升公司资源综合利用和电池正极材料上游关键原料的研发
制造水平：
（1）基础预研开发：基础预研项目是研发体系可持续发展的基本保障，也是研发体系的底蕴所在，公
司制定了新产品开发的短期、中期和中长期战略规划，并每年滚动更新，定期总结基础研发成果及预研项目
的进展情况。
（2）“产学研”合作：公司高度重视产学研合作，与中南大学形成长期合作关系，建立了博士后联合
培养机制，并成立了“新能源材料及有色金属资源综合利用校企联合研究中心”。此外，公司也与湘潭大学
建立了博士后联合培养机制，与五邑大学建立了研究生联合培养机制，引入高校科研资源、实现优势互补。
（3）市场需求开发：公司管理层和市场销售团队敏锐把握市场及技术变化趋势，第一时间将客户产品
需求信息反馈给研究院，紧跟市场变化进行集中攻关，为客户在最短时间内开发出新工艺、新产品。
（4）为客户提供产品定制化服务：公司与产业链上下游紧密合作，根据客户的需求提供定制化服务，
为客户提供符合要求的产品，及时高效地提供符合市场主流以及能够引导市场潮流的产品。
2、采购模式
公司建立了完整的采购审批流程、供应商管理体系和成本控制措施，保证原材料的及时供应与品质稳定
。
（1）采购审批流程
公司金属镍、钴、锂等主原料由经营中心采购部负责采购，根据生产中心制定的生产及原材料采购计划
，选择符合条件的供应商，向供应商进行询价、议价，并报经部门相关负责人、总裁审批后执行采购。根据
公司制定的材料标准，品质中心和生产中心分别负责对原料进行检测和评估，严格执行来料检验程序，以确
保符合质量条件。
公司原辅料、设备、工程及其他物料由供应部负责采购，根据相关需求部门制定的采购计划或提出的采
购申请，执行供应商选择、报价、议价等程序，经分管领导、相关部门负责人审批后执行采购。
（2）供应商管理体系
公司在与上游供应商建立长期合作关系的同时，建立了合格供应商管理体系，对供应商的供货能力、产
品质量及售后服务等方面进行综合考评，通过评估后列入合格供应商名录。公司对供应商定期进行评估，动
态调整合格供应商名录，确保原辅料供应持续稳定、质量合格、价格合理。
（3）成本控制措施在成本控制方面，根据公司采购流程，由采购部门向供应商进行询价、议价，保证
原材料品质的同时尽量降低采购成本。
3、生产模式
公司采用“以销定产”为主的生产模式，以客户订单为基础、综合考虑客户需求预期，合理制定生产计
划和组织生产。
在生产组织方面，生产中心根据客户订单、实际库存量、安全库存量、上月出货量、车间生产能力等情
况，并综合考虑市场开发进展和客户需求预期，合理制定下月的生产计划，并编制相应原材料辅料等采购计
划，确保生产计划按时完成、准时发货，以满足客户需求。
在生产作业方面，生产中心严格执行产品技术标准，并根据生产过程中各工序的控制要求，编制生产过
程作业指导书、规定操作方法和要求。实际生产中，监督各生产工序中的操作人员按各自工艺要求和作业指
导严格执行，并根据不同产品性能要求和相关工艺设立关键控制点；由专人全程负责原材料进厂检验、产品
生产制造过程中的工序检验、以及产品最终的出厂检验，确保产品质量满足客户需求。
4、销售模式
公司产品以直接销售至下游生产厂商即直接销售为主，存在少量产品销售给贸易商客户即间接销售的情
况。
公司与主要客户建立了良好的合作关系。在日常生产经营中，公司与客户进行深入、持续的沟通，以确
定相关产品的工艺、型号、技术指标等事项，确保产品质量和技术指标满足客户需求；向客户按时交付产品
后，公司持续提供高质量的客户服务工作，进一步探索客户需求，在保持工艺技术先进性的同时，推动产品
性能和质量的持续提升。
公司的营销策略是“以技术开拓市场”，积极参与下游应用领域的技术交流，成功与一批国内外知名的
下游客户建立了稳定的合作关系，并保持与客户在新技术和新产品等方面的开发合作，提高持续获取新业务
机会的能力。公司依据市场竞争格局、行业发展趋势和企业实际情况，持续加强市场营销网络建设，不断完
善市场推进策略。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
（1）行业发展情况及基本特点
2025年，锂电池正极材料行业整体呈现出货量快速增长以及核心原材料价格阶段性上涨的发展态势。一
方面，动力电池及储能电池需求的持续爆发，成为行业增长的核心驱动力，EVTank数据显示，2025年中国正
极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%，带动行业总产值同比增长30.9%至2743.9亿元，摆脱了
连续两年产值下滑的局面；另一方面，碳酸锂、钴盐等核心原材料价格自下半年起进入阶段性快速上行通道
，成本压力从上游资源端向下游电芯环节传导，行业竞争格局也从产能规模竞争逐步向技术创新、供应链韧
性、成本控制等维度转变。
1）正极材料整体发展情况
2025年，正极材料各细分品类出货呈现差异化增长态势，具体情况如下：
磷酸铁锂材料持续占据主导地位，EVTank数据显示2025年出货量达394.4万吨，同比增长62.5%，在新能
源汽车市场快速扩容以及储能需求激增的双重拉动下，出货量大幅增长，出货量占正极材料总体的比例进一
步提升至79.1%。
三元材料出货量实现了增长，EVTank数据显示2025年出货量达78.6万吨，同比增长22.2%，主要得益于
中镍高电压产品需求提升以及数码消费领域需求走高的拉动。产品结构持续优化，6系材料渗透率持续提高
，5系材料受性能与成本等因素影响需求进一步回落，高镍三元材料凭借性能优势仍是高端动力电池的核心
适配选择，市场需求维持稳定。
钴酸锂材料依托高能量密度的优势，主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品领域
。EVTank数据显示，2025年钴酸锂出货量达11.9万吨，同比增长20.2%，受益于数码产品需求旺盛及电池能
量密度要求提升的双重驱动，行业稳步发展，整体向高电压、高压实方向迭代升级。
锰酸锂出货增速相对平缓，需求集中于传统小型电池领域，EVTank数据显示，锰酸锂2025年出货量13.8
万吨，同比增长12.2%。
2）公司核心产品对应细分材料行业情况
三元前驱体作为三元材料的核心原料，其行业发展与三元材料深度绑定，同时受上游硫酸盐等原材料价
格波动影响较为显著，2025年整体呈现“产量稳步增长、价格分阶段上行、产品结构向中高镍升级”的特征
。ICC鑫椤锂电统计数据显示，2025年中国三元前驱体产量达91.8万吨，同比增长7.9%，产品结构向中高镍
方向升级趋势显著，契合下游三元材料的发展需求。2025年，国内碳酸锂市场总体呈下行后回升的阶段性走
势。上半年，受国内锂矿产能集中释放、关税贸易摩擦等多重因素影响，碳酸锂价格承压下行；下半年，随
着储能需求持续释放、国内锂资源供应端出现扰动，碳酸锂价格逐步震荡回升，年末较年初低点实现大幅上
涨。从供给端来看，据ICC鑫椤锂电统计，2025年国内碳酸锂产量达到92.6万吨（含回收），同比增长约34%
。作为三元材料和磷酸铁锂材料的核心原料之一，碳酸锂价格的波动直接影响整个正极材料行业的成本格局
，下半年价格回升后，进一步推动下游企业向成本控制和供应链韧性提升方向发力。硫酸钴作为核心硫酸盐
原料，主要应用于三元前驱体制造和钴酸锂电池生产，其行业走势与三元材料、钴酸锂需求及上游钴资源供
应深度关联。2025年，受全球最大钴生产国刚果（金）钴出口政策调整影响，全球钴资源供应收紧，带动硫
酸钴价格呈现显著上行态势，年末市场价格达9.25万元/吨，对下游相关产品成本形成一定压力。
硫酸镍主要用于三元锂电池正极材料制造，尤其适配中高镍三元材料的制备需求。2025年，得益于三元
市场中镍高电压材料高速放量，以及小动力、新兴行业需求的良好表现，镍盐整体需求实现增长，SMM预计2
025年三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%。整体来看，硫酸镍的供需格局与价格走势，受新能源汽
车产业政策及镍金属整体市场波动的影响较为显著。
3）电池回收领域发展情况
2025年，全球锂电池回收市场迎来快速发展期，再生材料价值凸显，逐步成为正极材料行业的重要补充
力量。根据SMM新能源数据，2025年全球锂电池黑粉处理量约65.6万吨，同比增长约18.2%，伴随处理量的提
升，行业规模持续扩容；同时，行业头部企业加速布局海外回收基地、拓宽回收渠道，加大技术研发投入推
动梯次利用与再生利用技术迭代升级，助力再生材料绿色溢价效应逐步显现、市场认可度持续提升。
在动力电池规模化退役提速、全球低碳政策持续推进及原生原材料价格波动等多重因素驱动下，再生材
料行业迈入发展新阶段，为正极材料领域注入重要增长动力。伴随回收产业链日趋完善，行业已初步形成“
回收—拆解—再生—应用”闭环体系，由粗放式再生向精细化、高品质化转型，绿色低碳成为核心竞争力，
与矿端原料形成互补且兼具竞争的产业格局，共同推动正极材料行业向绿色化、可持续化方向发展。
（2）主要技术门槛
公司与所在行业的技术发展紧密围绕正极材料制备与回收资源循环利用两大关键环节，行业普遍存在较
高的技术壁垒，具体如下：
在三元前驱体材料制备领域，目前行业主流采用共沉淀法。该工艺技术壁垒较高，研发周期较长、反应
流程复杂、过程控制严格，如盐碱浓度、氨水浓度、进料速率、反应温度、pH动态控制、磁性异物控制、反
应时间、批次稳定性保障等关键参数均需要深厚的技术研发与生产实践积累。同时，生产过程对生产环境、
生产设备和环保配套设施的要求也相对较高。
制备电池级碳酸锂，特别是以三元电池废料作为原料生产时，技术门槛主要体现在超高纯度控制以及提
高回收率、降低回收成本方面。微量杂质如钠、镁、钙、钾、铁的含量，是影响正极材料和锂离子电池循环
寿命的关键杂质指标，其含量越低，循环寿命越长；磁性物质的含量关系到电池的安全性能，含量越低，电
池安全性能越好。同时，回收路线最大的难点在于锂与镍、钴、锰的高效分离，需要在传统工艺上进行较大
突破。因此，如何精准控制各类杂质及磁性物质含量，攻克三元电池废料中锂与镍钴锰的分离难题，实现高
纯度、高回收率与低成本，是以三元废料制备电池级碳酸锂的核心技术挑战。
在回收资源循环利用领域，电池废料作为富含钴、镍、锰、锂等有价金属的二次资源，其高效回收是实
现资源闭环的关键。当前主流回收技术主要包括湿法冶炼、火法冶炼以及直接重生三大方向，其中直接重生
技术主要针对结构完整的电池废料，适用范围有限；火法冶炼虽工艺成熟，但具有较高的能耗和成本消耗。
因此，湿法冶炼成为行业主流路径。然而，传统湿法冶炼工艺仍面临诸多技术门槛，主要会使固定资产投资
与运营成本高企，同时金属回收率与产品纯度仍有优化空间。当前资源回收技术的核心挑战在于如何通过技
术革新，在保证金属高回收率、产品高纯度的前提下，显著降低生产成本、简化工艺流程，并实现多金属的
高效、精准分离提纯，推动电池回收产业走向更经济、更绿色、更具规模效益的方向发展。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
公司自成立以来即专注于可循环资源的综合再生利用。依托湿法冶炼核心技术，公司构建了完善的资源
综合利用体系，具备将镍钴锂等有色金属资源“无害化”及“资源化”处理的技术和能力。以现代分离技术
和功能材料制备技术为支撑，公司在分离提纯与材料合成两大工艺环节持续实现多项创新突破。2024年，公
司锂萃取新工艺实现产业化，该技术以短流程、高收率、低成本及高纯度为核心优势，处于行业领先水平；
2025年，公司新一代回收料分离提纯新技术实现规模化应用，该技术以电池回收料作为主要原料，兼具成本
、效率、纯度等多重优势，契合行业“城市矿山”回收利用趋势，有效强化公司技术壁垒与核心竞争力。
公司以高镍三元前驱体为核心优势产品，自2017年起实现向客户稳定供货，较早完成产业化布局，并在
高镍NCA前驱体领域占据先发优势。2023年下半年以来，公司中间品硫酸镍、硫酸钴等硫酸盐类产品产销量
大幅增长，硫酸钴在品质提升后已应用于四氧化三钴生产，成功切入钴酸锂电池制造体系，应用领域持续向
高端正极材料延伸。近年来公司还根据市场发展趋势及自身技术优势，开拓了电池级碳酸锂产品线，形成正
极材料前驱体、硫酸盐、碳酸锂多元化产品矩阵，全面覆盖三元电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池等关键中
间体环节。通过产品结构调整与高端化升级，公司从高镍三元前驱体细分优势供应商逐步发展为锂电关键中
间体综合型供应商，产品影响力显著增强。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
（1）锂电行业
2025年，中国锂电产业开启了供给侧“反内卷”改革，行业发展逻辑从以往粗放式规模扩张，逐步转向
产能优化出清与质量自律提升，落后产能加速退出市场，产业发展更加聚焦质量与价值。政策层面持续发力
，一方面通过修订《矿产资源法》将锂列为战略性矿产、注销部分地区中小采矿权等举措，进一步收紧资源
开采门槛，强化资源合理开发与管控；另一方面通过政策引导与行业规范，倡导遏制行业恶性竞争，推动企
业摒弃“以价换量”的粗放发展模式，逐步转向以价值为核心、以质量为导向的良性竞争轨道。
需求侧同步迎来结构性跃升，储能市场成为年度产业增长的最大增量引擎。在国内电力市场化改革持续
深化、海外多元应用需求释放的共同影响下，储能锂电池出货量创下新高，有效拉动锂电产业增长曲线持续
向好。动力电池领域，受新能源乘用车渗透率处于高位的影响，增速虽有所放缓，但单车带电量提升以及磷
酸铁锂电池技术路线的集中应用，有效对冲了增速放缓压力，保障了动力电池板块的稳定发展。与此同时，
中国锂电企业全球化布局战略进入新阶段，逐步实现从产品输出向产能与技术双重输出的进阶，深度融入海
外本土供应链体系，提升全球市场核心竞争力。
产业技术发展路线同步回归理性竞速轨道。固态电池行业标准取得关键突破，全固态电池进入工程化验
证阶段，半固态电池已实现商业化落地。市场生态同步优化，下游客户需求导向发生转变，从单纯追逐低价
，逐步转向锁定长期稳定的供应链合作，推动行业盈利水平修复。整体来看，锂电产业竞争逻辑已从规模扩
张转向高质量竞合，技术自主可控、全球化布局能力与产业链垂直协同水平，成为企业构筑核心竞争力的关
键维度。
（2）动力电池回收行业
2025年，中国动力电池回收利用行业在政策引导、市场驱动与产业协同的多重驱动下，正式步入体系化
、规范化、全球化的新业态发展阶段，产业发展质量与可持续性显著提升。在政策与标准层面，2025年2月
，国务院审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，明确提出加快构建规范、安全、高
效的回收利用体系，为行业发展指明了方向；2025年6月，生态环境部等六部门联合发布了《关于规范锂离
子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确符合标准的锂离子电池用再生黑粉
原料不再被视为固体废物，可实现进口，标志着我国对锂离子电池用再生黑粉进口解封，有效拓宽了电池回
收原料的来源渠道；2025年12月，国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，明确降低锂离子电
池用再生黑粉等资源性商品的进口关税，对进一步拓展原材料供应渠道、提升资源循环利用水平、保障锂电
产业链安全稳定具有积极意义。
在市场格局层面，行业规范化水平显著提升，随着政策法规不断收紧、数字化溯源体系全面落地以及非
正规回收渠道监管强度持续提升，以往行业内存在的非法回收、低价恶性竞争等乱象得到有效遏制；与此同
时，正规企业产能利用率偏低、实际利用产能分散等结构性短板，逐步进入行业治理核心视野，相关优化举
措有序推进，推动行业逐步摆脱“小散乱”的初期发展格局，向集约化、规范化方向转型。
在产业生态层面，动力电池产业链协同发展的态势愈发明显，行业内企业间合作愈发紧密，逐步向市场
化主体联合发展过渡。各类企业积极联动产业链上下游各环节力量，主动推动构建从电池制造、废旧电池回
收、到再生利用的锂电全生命周期循环体系，有效提升了资源循环利用效率，助力行业从分散竞争逐步走向
合作共赢，推动动力电池回收产业实现高质量、可持续发展。
二、经营情况讨论与分析
（一）核心产品发力，经营业绩稳健增长
2025年，公司坚持稳健经营、提质增效，积极推进各项生产经营工作，实现主营业务收入221256.65万
元，较上年同期增长17.29%，主要得益于前驱体及硫酸盐类产品市场拓展成效显著、销量稳步提升。各核心
产品经营情况如下：
前驱体作为公司核心战略产品，报告期内扭转下滑态势，实现恢复性增长。依托在高端产品领域的深厚
技术积淀，公司持续巩固高镍产品的市场优势，报告期内前驱体产品以8系、9系等高镍及超高镍产品为主，
高镍产品出货占比达70%，核心优势进一步巩固。同时，公司于2022年前瞻布局的NC高镍二元前驱体已形成
规模化出货，受益于机器人、储能、3C产品、小动力等多元应用场景需求的快速增长，报告期内二元前驱体
出货量实现数倍增长，市场认可度持续提升。硫酸盐类产品主要包括硫酸钴、硫酸镍及硫酸锰类产品，报告
期内，公司硫酸盐类产品整体保持了稳定增长态势。分产品来看，得益于工艺技术改进带来的产品品质提升
，公司硫酸钴产品满足钴酸锂电池的生产需求，应用领域从汽车动力电池拓展至高端数码产品等更广泛的场
景，在市场需求的支撑下，硫酸钴出货量实现翻番；同时，受益于金属钴市场价格上行，硫酸钴产品销售收
入及毛利率均实现显著提升，盈利能力持续增强。硫酸镍产品2025年出货量较上年同期有所下降，主要系公
司前驱体产品销售态势良好，为提升整体盈利水平，公司灵活调整策略，将镍原料优先投入至毛利更高的前
驱体产品生产，相应缩减硫酸镍出货量，实现生产资源的优化配置及利润最大化。硫酸锰产品得益于开发稳
定的下游客户，报告期内出货量及销售收入均实现翻番。公司碳酸锂原料主要采用矿产原料与回收原料，上
半年，受锂行业周期性下行影响，碳酸锂市场价格持续承压，上游提锂企业普遍面临利润倒挂困境。受此影
响，公司对矿端原料（硫酸锂溶液）的采购策略趋于谨慎，采购节奏有所放缓。面对市场变化，公司积极调
整经营策略，加大废旧电池回收料的使用比例，以优化原料成本结构、降低对单一原料来源的依赖。下半年
，随着市场价格逐步回暖，公司有序恢复了硫酸锂溶液原料的采购，但受上半年行业周期性波动及公司原料
结构调整等多重因素的综合影响，全年出货量未能实现预期增长。
（二）研发创新赋能，技术成果持续突破
公司多年来深耕资源综合利用领域，以推动资源高效、绿色、循环利用为目标，通过持续技术投入，不
断探索行业技术优化方向，稳步提升技术应用水平。近年来，公司在回收料循环利用技术方面取得显著成效
，新一代回收料分离提纯技术实现了关键性突破。该技术以电池废料、含镍钴锂回收料（黑粉）为主要处理
原料，通过工艺优化与技术革新，有效降低生产成本，提升资源回收效率及产品品质，产出的镍钴锰锂盐均
能达到电池级标准，为业务持续发展提供了有力的技术支撑。报告期内，公司加快技术成果转化，推动新技
术规模化应用，对部分现有产线进行技术改造，顺利接入回收料处理端口，同时加大回收料的采购与使用，
实现技术与生产深度融合，助力公司实现原料供给的多元化布局，提升利润水平。
报告期内，公司新增获得发明专利授权7项，其中1项涉及锂回收与电池级碳酸锂制备技术领域，1项属
于废水处理技术领域，其余5项主要聚焦于电子级产品的除杂、提纯与制备领域。新增的专利成果进一步筑
牢了公司在高纯材料方向的技术壁垒，并为相关核心技术构筑了有力的知识产权保障体系。在研项目方面，
前驱体产品重点研发高镍四元前驱体、固态电池包覆用高镍三元前驱体、高镍小动力电池用超高镍二元前驱
体以及三元正极包覆用纳米级β-CoOOH材料等，贴合行业发展方向与客户需求，着力提升产品竞争力；在工
艺技术方面，公司围绕高纯材料制备开发相关技术，开展高纯溶液除杂研究，锂相关研究涵盖母液再利用、
锂钠萃取分离等多个环节，旨在持续提升产品品质与金属回收效率，全面支撑资源可循环利用的战略目标。
（三）国际合作拓展，技术输出成效显现
公司聚焦核心技术优势，稳
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