经营分析☆ ◇688148 芳源股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
前驱体(产品) 4.76亿 45.76 5262.51万 119.25 11.06
其他(产品) 2.38亿 22.88 -2340.52万 -53.04 -9.84
硫酸镍结晶(产品) 1.83亿 17.59 3234.00万 73.28 17.67
碳酸锂(产品) 9720.44万 9.35 -239.10万 -5.42 -2.46
球形氢氧化镍(产品) 2367.51万 2.28 -686.92万 -15.57 -29.01
硫酸钴结晶(产品) 2225.00万 2.14 -822.49万 -18.64 -36.97
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 10.40亿 99.99 4404.69万 99.81 4.24
境外(地区) 3.83万 0.00 2.79万 0.06 72.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
计算机、通信和其他电子设备制造业( 19.34亿 91.97 5121.34万 92.65 2.65
行业)
其他业务(行业) 1.69亿 8.03 406.03万 7.35 2.41
─────────────────────────────────────────────────
NCA三元前驱体(产品) 12.88亿 61.24 1.40亿 252.97 10.86
NCM三元前驱体(产品) 3.51亿 16.71 -89.01万 -1.61 -0.25
其他(产品) 2.51亿 11.95 -3568.86万 -64.57 -14.21
硫酸镍(产品) 1.72亿 8.16 -2980.11万 -53.92 -17.37
球形氢氧化镍(产品) 2942.04万 1.40 -232.21万 -4.20 -7.89
硫酸钴(产品) 1131.94万 0.54 -1584.95万 -28.67 -140.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 19.34亿 91.97 5120.69万 92.64 2.65
其他业务(地区) 1.69亿 8.03 406.03万 7.35 2.41
境外(地区) 1.97万 0.00 6446.25 0.01 32.67
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 19.11亿 90.88 6191.39万 112.01 3.24
其他业务(销售模式) 1.69亿 8.03 406.03万 7.35 2.41
经销(销售模式) 2306.57万 1.10 -1070.06万 -19.36 -46.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
NCA三元前驱体(产品) 9.24亿 64.73 --- --- ---
NCM三元前驱体(产品) 2.65亿 18.59 --- --- ---
其他(产品) 2.23亿 15.61 --- --- ---
球形氢氧化亚镍(产品) 1516.38万 1.06 --- --- ---
其他(补充)(产品) 9.58万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.27亿 99.99 --- --- ---
其他(补充)(地区) 9.58万 0.01 --- --- ---
境外(地区) 1.97万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气机械和器材制造业(行业) 26.93亿 91.74 3.25亿 100.00 12.05
─────────────────────────────────────────────────
NCA三元前驱体(产品) 21.41亿 72.93 3.10亿 95.51 14.48
NCM三元前驱体(产品) 3.13亿 10.65 -1036.99万 -3.20 -3.32
硫酸镍结晶(产品) 9535.71万 3.25 -735.38万 -2.27 -7.71
硫酸钴(产品) 7187.61万 2.45 1600.46万 4.93 22.27
球形氢氧化镍(产品) 4114.17万 1.40 806.09万 2.48 19.59
其他(产品) 3092.67万 1.05 822.28万 2.53 26.59
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 26.93亿 91.74 3.24亿 99.99 12.05
境外(地区) 8.55万 0.00 2.22万 0.01 25.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.90亿 91.64 3.23亿 99.49 12.00
经销(销售模式) 300.91万 0.10 164.81万 0.51 54.77
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售18.13亿元，占营业收入的86.24%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 84438.79│ 40.16│
│客户B │ 72855.44│ 34.65│
│客户C │ 8469.87│ 4.03│
│客户D │ 8412.48│ 4.00│
│客户E │ 7145.38│ 3.40│
│合计 │ 181321.96│ 86.24│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购13.13亿元，占总采购额的79.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 72152.98│ 43.93│
│供应商B │ 37755.97│ 22.99│
│供应商C │ 14750.58│ 8.98│
│供应商D │ 4096.79│ 2.49│
│供应商E │ 2529.44│ 1.54│
│合计 │ 131285.76│ 79.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业发展情况
2024年上半年，正极材料市场在上游原材料价格波动和市场需求双重因素的影响下，不同材料表现较为
不一致。高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2024年上半年国内正极材料出货量134万吨，同比增
长23%，其中磷酸铁锂材料出货93万吨，同比增长32%；三元材料出货30万吨，较去年同期基本持平。
三元材料方面，根据鑫椤资讯统计数据显示，2024年上半年，在国内需求的主要驱动下，国内三元材料
产量达到30.6万吨，同比增长15.4%；全球三元材料产量为47.9万吨，同比增长1.9%；中国企业贡献了全球6
3.9%的三元材料产量，集中度相较于2023年全年继续上行。从具体型号来看，2024年上半年高镍型三元在国
内的市场占比为44%，较2023年略有下降；凭借6系高电压产品在下游客户的持续放量，6系三元在国内的市
场占比为28%，较去年实现了跃升，与5系三元基本持平。出口方面，受海外新能源汽车市场不及预期、头部
企业出海建厂等因素影响，三元材料出口量下降加快，根据海关总署数据统计，2024年1-6月三元正极材料
累计总出口量3.6万吨，较上年同期下降34.17%。
碳酸锂方面，据SMM调研，受终端需求带动以及扩产锂盐企业投产的推动，2024年上半年国内碳酸锂总
产量为29.8万吨，同比上涨46.8%。从原料上看，锂辉石供应占比约占43.6%，锂云母供应约占26.8%，盐湖
供应约占19.1%，回收端供应约占10.7%，锂辉石提锂增量较大且占比接近总产量的一半。
（二）主要业务及产品情况
公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、镍电池正极材料等产品的研发、生产和销售
。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“制造业”中的“计算机、通信
和其他电子设备制造业”，行业代码为C39。
公司以有色金属资源综合利用为基础，以现代分离技术和功能材料制备技术为核心，已建立起完整的产
业链：将氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料、三元电池废料、硫酸锂溶液（卤水）等资源作为原材料，利用分
离提纯技术制备高纯硫酸镍结晶、高纯硫酸钴结晶、电池级硫酸锰结晶、电池级锂盐等，或可进一步合成NC
A/NCM三元前驱体、球形氢氧化镍等产品，实现有色金属综合利用。公司产品主要用于锂电池和镍电池的制
造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
（三）主要经营模式
公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，具体模式如下：
1、研发模式
公司设立了研究院，并根据自身业务特点分设有色冶金研究所和新材料研究所，分别对技术、研发、设
计等方面工作实施管理。公司2016年被评为广东省博士后科研创新实践基地，2017年被评为广东省新能源电
池材料工程技术研究中心，2018年被评为广东省博士工作站，2019年被评为广东省博士和博士后创新样本单
位，2020年被评为国家级博士后科研工作站，2021年被评为广东省知识产权示范企业，2022年被认定为广东
省专精特新中小企业，2023年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业；2024年8月凭借“NCA三元电池正极
材料前驱体”产品通过了2024年广东省省级制造业单项冠军企业的认定。
公司实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产品持续优化”的研发策略；加强专利布局，形成知识产
权保护体系；培养掌握创新文化的科技人才和团队，积极融入全球的创新体系。公司以自主研发为主，借助
“产学研合作”、“市场需求开发”、“联合定制开发”等多种模式，充分利用前沿科技资源，推动企业创
新发展，满足产业化需求，提升公司资源综合利用和电池正极材料上游关键原料的研发制造水平：
（1）基础预研开发：基础预研项目是研发体系可持续发展的基本保障，也是研发体系的底蕴所在，公
司制定了新产品开发的短期、中期和中长期战略规划，并每年滚动更新，定期总结基础研发成果及预研项目
的进展情况。
（2）“产学研”合作：公司高度重视产学研合作，与中南大学形成长期合作关系，建立了博士后联合
培养机制，并成立了“新能源材料及有色金属资源综合利用校企联合研究中心”。此外，公司也与湘潭大学
建立了博士后联合培养机制，引入高校科研资源、实现优势互补。
（3）市场需求开发：公司管理层和市场销售团队敏锐把握市场及技术变化趋势，第一时间将客户产品
需求信息反馈给研究院，紧跟市场变化进行集中攻关，为客户在最短时间内开发出新工艺、新产品。
（4）为客户提供产品定制化服务：公司与产业链上下游紧密合作，根据客户的需求提供定制化服务，
为客户提供符合要求的产品，及时高效地提供符合市场主流以及能够引导市场潮流的产品。
2、采购模式
公司建立了完整的采购审批流程、供应商管理体系和成本控制措施，保证原材料的及时供应与品质稳定
。
（1）采购审批流程
公司金属镍、钴、锂等主原料由经营中心采购部负责采购，根据生产中心制定的生产及原材料采购计划
，选择符合条件的供应商，向供应商进行询价、议价，并报经部门相关负责人、总裁审批后执行采购。根据
公司制定的材料标准，品质中心和生产中心分别负责对原料进行检测和评估，严格执行来料检验程序，以确
保符合质量条件。
公司原辅料、设备、工程及其他物料由供应部负责采购，根据相关需求部门制定的采购计划或提出的采
购申请，执行供应商选择、报价、议价等程序，经分管领导、相关部门负责人审批后执行采购。
（2）供应商管理体系
公司在与上游供应商建立长期合作关系的同时，建立了合格供应商管理体系，对供应商的供货能力、产
品质量及售后服务等方面进行综合考评，通过评估后列入合格供应商名录。公司对供应商定期进行评估，动
态调整合格供应商名录，确保原辅料供应持续稳定、质量合格、价格合理。
（3）成本控制措施
在成本控制方面，根据公司采购流程，由采购部门向供应商进行询价、议价，保证原材料品质的同时尽
量降低采购成本。
3、生产模式
公司采用“以销定产”为主的生产模式，以客户订单为基础、综合考虑客户需求预期，合理制定生产计
划和组织生产。
在生产组织方面，生产中心根据客户订单、实际库存量、安全库存量、上月出货量、车间生产能力等情
况，并综合考虑市场开发进展和客户需求预期，合理制定下月的生产计划，并编制相应原材料辅料等采购计
划，确保生产计划按时完成、准时发货，以满足客户需求。
在生产作业方面，生产中心严格执行产品技术标准，并根据生产过程中各工序的控制要求，编制生产过
程作业指导书、规定操作方法和要求。实际生产中，监督各生产工序中的操作人员按各自工艺要求和作业指
导严格执行，并根据不同产品性能要求和相关工艺设立关键控制点；由专人全程负责原材料进厂检验、产品
生产制造过程中的工序检验、以及产品最终的出厂检验，确保产品质量满足客户需求。
4、销售模式
公司产品以直接销售至下游生产厂商即直接销售为主，存在少量产品销售给贸易商客户即间接销售的情
况。
公司与主要客户建立了良好的合作关系。在日常生产经营中，公司与客户进行深入、持续的沟通，以确
定相关产品的工艺、型号、技术指标等事项，确保产品质量和技术指标满足客户需求；向客户按时交付产品
后，公司持续提供高质量的客户服务工作，进一步探索客户需求，在保持工艺技术先进性的同时，推动产品
性能和质量的持续提升。
公司的营销策略是“以技术开拓市场”，积极参与下游应用领域的技术交流，成功与一批国内外知名的
下游客户建立了稳定的合作关系，并保持与客户在新技术和新产品等方面的开发合作，提高持续获取新业务
机会的能力。公司依据市场竞争格局、行业发展趋势和企业实际情况，持续加强市场营销网络建设，不断完
善市场推进策略。
二、核心技术与研发进展
1.核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）自主创新的现代分离技术
公司依托“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术，形成了行业领先的现代分离技术体系，通过对萃取槽的结构优
化、萃取级数的合理选取、不同萃取剂的组合运用，实现低成本、高效率地去除杂质，在生产中获得高品质
、低成本的高纯硫酸镍和高纯硫酸钴等硫酸盐溶液。
同时，公司以现代分离技术为基础，将金属提纯技术用于包括氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料、三元电
池废料等资源，可全面利用其中的镍、钴、锰、锂等元素，最终得到高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、电池级硫酸
锰、电池级锂盐等，实现有色金属综合利用。
此外，公司锂回收技术实现了从三元电池料、磷酸铁锂回收料及含锂矿石浸出液等原料中回收锂元素，
由于采用了先进的锂萃取回收技术，具有工艺流程简单、生产成本低、环境友好、适宜工业化大规模生产等
优势，有效提升了锂的回收率，减少对锂原生矿资源的需求。
（2）领先的功能材料制备技术
公司自2004年开始进行镍电池用球形氢氧化镍共沉淀结晶合成技术的开发，至今已有十多年共沉淀结晶
技术产业化的积累，形成了以共沉淀技术为基础的合成工艺条件、合成机理、合成装备等完整的功能材料制
备核心技术，解决了NCA三元前驱体生产过程中镍、钴、铝均相共沉淀，一次颗粒形貌调控，粒度分布调控
等关键问题，生产具有成本优势、可调控形貌、品质优异的三元前驱体产品。
2.报告期内获得的研发成果
报告期内，公司新增专利申请3项，获得专利授权4项。公司在报告期内新增的3项发明专利申请分别为
“一种硫酸镍、硫酸锂的分离提纯方法”“一种同时去除含氟废水中F、P、COD的方法”“一种同时深度去
除废水中F、P、COD的方法”。
截至报告期末，公司累计获得发明专利授权23项、实用新型专利授权59项、软件著作权6项、商标1项。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、技术创新与研发体系优势
公司拥有稳定、高素质和专业化的技术团队，专业覆盖化学、材料、工程、分析等多学科领域。以公司
创始人、实际控制人罗爱平教授为代表的核心技术人员及技术团队，多年来专注于镍、钴、锂等可循环资源
的综合利用，具有丰富的研发经验。
公司通过持续的研发投入与技术创新，形成多项核心工艺技术。公司“萃杂不萃镍”技术改进了国内镍
湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本；自主研发的均相共沉淀技术、一次颗粒形貌调控
技术和粒度分布调控技术，构建了完备的功能材料合成技术体系，提高了三元前驱体的电化学性能、烧结活
性、一致性和稳定性，提高锂电池产品的能量密度、安全性能及循环性能；锂回收技术实现了低成本从低含
锂三元废料中回收锂元素，有效提升锂的回收率，实现资源有效综合利用。
2、高品质控制优势
公司针对各项复杂的生产流程，建立了严格的生产质量控制体系，对技术开发、工艺设计、设备研发以
及对生产环节全流程进行精细化管理，确保对产品的质量管控，公司已获得ISO9001:2015质量管理体系认证
。
公司在2019年还通过了国际汽车行业质量管理标准IATF16949的认证，即公司的研发、生产、产品质量
等各方面均满足全球汽车供应链质量管理体系标准，确保公司产品质量能够满足全球汽车行业标准。
3、多渠道原材料供应布局
公司从事镍、钴、锂等资源综合利用业务，建立了多渠道、完善的原材料供应体系，与五矿集团下属公
司等大型供应商建立了长期、稳定的合作关系，同时与众多镍湿法冶炼中间品（MHP）、镍钴料、硫酸锂溶
液（卤水）、回收料等原料供应商建立了友好合作关系，并随着业务规模的扩大逐步探索境外回收料渠道，
进一步丰富公司原材料供应体系。
4、高镍产品的先发优势
2015年，公司凭借球形氢氧化镍高镍化的技术积累，正式进入高镍NCA三元前驱体领域，针对客户的产
品需求，成功解决了镍钴铝难以共沉淀的技术难题，实现三元前驱体合成技术的突破；2017年底，公司开始
向客户批量供应高镍三元前驱体NCA87；2019年底，开始向客户批量供应高镍三元前驱体NCA91。公司目前高
镍三元前驱体产品还包括NCM83、NCM88等，主要在研产品包括NCM9系、NC9系等，产品种类不断丰富，能够
满足客户的需求。
在新能源汽车市场已转向充分竞争及需求导向的背景下，高端新能源汽车向长续航里程方向发展，将进
一步提升高能量密度动力电池的市场需求，带动三元正极材料前驱体高镍化的发展趋势。公司已实现高镍三
元前驱体系列产品的量产与销售，与行业内其他竞争对手相比具有一定的先发优势。
5、客户资源及品牌优势
主流锂电池生产企业对供应商实行严格的认证制度，对研发、生产和销售等各个环节进行细致的考察。
公司深耕镍电池正极材料和高镍三元正极材料前驱体多年，以领先的行业技术、严苛的品质控制和高效的响
应速度，获得世界知名动力电池制造商松下的品质认证，在行业内拥有一定的品牌知名度。此外，公司还积
累了丰富的客户资源，与国内外领先的正极材料及电池制造商建立了良好的合作关系，为公司进一步提高市
场份额奠定了稳固的基础。
四、经营情况的讨论与分析
（一）多元化经营策略效果显现
报告期内，公司实现营业收入103,999.46万元，较上年同期下降27.12%。从各季度情况来看，受2023年
镍钴锂金属价格下跌、下游需求增速放缓并主动去库存等因素的持续影响，2024年第一季度公司营业收入同
比下降47.66%；但随着主要客户采购需求逐步恢复，以及公司产品、客户多元化经营策略的效果显现，第二
季度公司营业收入与去年同期基本持平。具体情况如下：
前驱体方面，在NCA三元前驱体受海外市场需求不及预期以及地缘政治、贸易保护等因素影响导致出货
量下降的情况下，公司一方面加深与原有客户的良好合作关系，另一方面积极开拓国内前驱体客户，NCM三
元前驱体出货量环比上涨超过80%，二元前驱体出货量也快速增长。中间品硫酸盐方面，自2023年下半年起
公司已逐步开拓国内数家知名正极材料产业链客户，硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰产销量均实现了大幅上升，20
24年上半年出货量（不含受托加工服务）均已超过2023年全年数量，中间品占营业收入的比重逐步提升。锂
盐方面，公司已加快推进产能爬坡节奏，上半年已开始向下游正极厂商及贸易商出货，随着产能的不断增加
以及原材料供应渠道的铺设，预计下半年锂盐产销量将持续提升。
（二）合理调配产能项目投建节奏
报告期内，公司结合外部市场环境变化、自身产能布局规划和发展战略等因素，终止了拟在广西投建的
三元正极材料前驱体项目，以及终止了2023年度向特定对象发行A股的再融资方案，并放缓了电池级碳酸锂
生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目的投建节奏，集中资源提升现有产能的产能利用率。
碳酸锂是公司今年的发力点之一。目前公司碳酸锂原材料主要为硫酸锂溶液（卤水），部分来自黑粉（
含镍钴锂废电池料），原材料的供应存在渠道分散、运输成本高、供应量不稳定等问题，对生产存在一定的
制约。为保证原材料供应，除积极拓展其它如粗制氯化锂、粗制碳酸锂等原料的使用以外，公司计划延长产
业链往碳酸锂上游开拓，目前已筹划通过控股子公司建设熟料浸出车间，建成后可使用采购锂矿委外焙烧后
的熟料或者直接采购锂矿熟料生产制得卤水，以增加碳酸锂原料的来源、降低采购成本，推动碳酸锂业务的
发展。
（三）坚持自主创新提升技术水平
公司重视研发创新工作，通过持续开展研发工作提升自身技术水平。截至2024年上半年，公司研发投入
金额为4,702.87万元，占营业收入的比例为4.52%；截至2024年6月底，公司累计获得发明专利授权23项、实
用新型专利授权59项。
高镍三元前驱体为公司核心产品，近年来在三元正极材料前驱体高镍化的发展趋势下，公司持续在高镍
、超高镍产品上进行研发，报告期内公司在开发的新产品包括NCM90、NCM94、NCM96等动力型NCM超高镍产品
以及NC94等动力型NC超高镍产品，积极围绕客户需求以及市场发展趋势做好产品技术储备。此外，经过多年
的技术积累，公司具备成熟的高镍NCA三元前驱体合成技术，根据广东省工业和信息化厅发布的公示信息，2
024年8月公司凭借“NCA三元电池正极材料前驱体”产品通过了2024年广东省省级制造业单项冠军企业的认
定。
公司多年来专注于可循环资源的综合利用，多年前已实现了粗制原料中镍、钴、锰等资源的循环利用。
近年来公司重视对锂回收方面的技术研发，目前公司的锂回收技术已实现了低成本从低含锂三元废料中回收
锂元素，报告期内公司在研项目也包含了多项提锂除杂技术开发以及废旧磷酸铁锂电池提锂的相关研究，持
续加深在资源循环利用方面的技术研发力度，实现资源的有效综合利用。
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