经营分析☆ ◇688190 云路股份 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
磁性材料行业(行业) 18.67亿 98.23 5.67亿 97.61 30.38
其他业务(行业) 3368.26万 1.77 1386.79万 2.39 41.17
─────────────────────────────────────────────────
非晶合金薄带及其制品(产品) 14.20亿 74.71 5.07亿 87.18 35.68
纳米晶产品(产品) 3.05亿 16.07 5035.94万 8.67 16.49
磁性粉末及其制品(产品) 1.42亿 7.45 1026.93万 1.77 7.25
其他业务(产品) 3368.26万 1.77 1386.79万 2.39 41.17
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 13.00亿 68.42 3.65亿 62.88 28.10
境外(地区) 5.66亿 29.81 2.02亿 34.73 35.63
其他业务(地区) 3368.26万 1.77 1386.79万 2.39 41.17
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.67亿 98.23 5.67亿 97.61 30.38
其他业务(销售模式) 3368.26万 1.77 1386.79万 2.39 41.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
磁性材料行业(行业) 17.37亿 98.00 5.28亿 97.67 30.39
其他业务(行业) 3537.63万 2.00 1259.07万 2.33 35.59
─────────────────────────────────────────────────
非晶合金薄带及其制品(产品) 13.68亿 77.18 4.68亿 86.58 34.20
纳米晶产品(产品) 2.27亿 12.79 4404.35万 8.15 19.43
磁性粉末及其制品(产品) 1.42亿 8.03 1587.74万 2.94 11.16
其他业务(产品) 3537.63万 2.00 1259.07万 2.33 35.59
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 10.85亿 61.21 3.05亿 56.54 28.17
境外(地区) 6.52亿 36.80 2.22亿 41.13 34.08
其他业务(地区) 3537.63万 2.00 1259.07万 2.33 35.59
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 17.37亿 98.00 5.28亿 97.67 30.39
其他业务(销售模式) 3537.63万 2.00 1259.07万 2.33 35.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
磁性材料行业(行业) 14.43亿 99.70 3.88亿 99.90 26.86
其他(补充)(行业) 431.87万 0.30 40.49万 0.10 9.37
─────────────────────────────────────────────────
非晶合金薄带及其制品(产品) 11.01亿 76.05 3.36亿 86.58 30.52
纳米晶产品(产品) 2.15亿 14.85 4945.96万 12.75 23.01
磁性粉末及其制品(产品) 1.27亿 8.81 221.02万 0.57 1.73
其他(补充)(产品) 431.87万 0.30 40.49万 0.10 9.37
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 9.72亿 67.18 2.41亿 62.02 24.75
境外(地区) 4.71亿 32.52 1.47亿 37.87 31.23
其他(补充)(地区) 431.87万 0.30 40.49万 0.10 9.37
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.43亿 99.70 3.88亿 99.90 26.86
其他(补充)(销售模式) 431.87万 0.30 40.49万 0.10 9.37
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
磁性材料行业(行业) 9.32亿 99.58 2.17亿 99.14 23.27
其他(补充)(行业) 392.11万 0.42 187.97万 0.86 47.94
─────────────────────────────────────────────────
非晶合金薄带及其制品(产品) 6.36亿 68.02 1.42亿 64.77 22.26
纳米晶产品(产品) 2.12亿 22.61 6971.41万 31.87 32.96
磁性粉末及其制品(产品) 8380.95万 8.96 546.17万 2.50 6.52
其他(补充)(产品) 392.11万 0.42 187.97万 0.86 47.94
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 6.10亿 65.14 1.53亿 69.76 25.03
境外(地区) 3.22亿 34.44 6426.31万 29.38 19.94
其他(补充)(地区) 392.11万 0.42 187.97万 0.86 47.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 9.32亿 99.58 2.17亿 99.14 23.27
其他(补充)(销售模式) 392.11万 0.42 187.97万 0.86 47.94
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售7.77亿元，占营业收入的40.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 30544.98│ 16.08│
│客户2 │ 16557.81│ 8.71│
│客户3 │ 14994.30│ 7.89│
│客户4 │ 10834.29│ 5.70│
│客户5 │ 4751.86│ 2.50│
│合计 │ 77683.24│ 40.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购6.66亿元，占总采购额的54.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 24521.66│ 19.93│
│供应商2 │ 24439.04│ 19.86│
│供应商3 │ 12093.21│ 9.83│
│供应商4 │ 2835.29│ 2.30│
│供应商5 │ 2712.98│ 2.20│
│合计 │ 66602.18│ 54.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处的行业及主营产品
公司自设立以来一直专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、纳米晶合金
、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售，产品主要应用于电力配送领域，同时向新能源汽车、5G新基建、
轨道交通、数据中心、消费电子、家电、重离子科学研究领域等下游行业领域延伸。
1.非晶合金板块
公司非晶合金板块主要产品包括非晶合金薄带及其制品非晶铁心，非晶铁心是非晶变压器的核心部件，
主要应用于电力配送领域。作为非晶合金材料行业的龙头企业，报告期内，公司始终保持国内市场份额的领
先地位，同时着力布局印度、韩国、越南等电力需求旺盛的海外国家和地区，非晶合金产品良好的节能环保
特性，得到下游客户的充分认可。
（1）非晶合金薄带
非晶合金又称“液态金属或金属玻璃”，其主要制品非晶合金薄带是采用急速冷却技术将合金熔液以每
秒百万度的速度快速冷却，得到厚度约0.03mm的非晶合金薄带，其物理状态表现为金属原子呈长程无序的非
晶体排列。得益于上述极端生产工艺形成的特殊原子结构，使得非晶合金具有低矫顽力、高磁导率、高电阻
率等良好的性能。
非晶合金薄带20世纪60年代在美国、日本首次产业化，国内产业化始于20世纪80年代。非晶合金材料的
全球产业化历程只有60年左右，因此非晶合金薄带未来在技术和应用方面拥有广阔的空间。相较于传统材料
硅钢，非晶合金的低矫顽力、高磁导率、高电阻率等特性使得材料更易于磁化和退磁，可显著降低电磁转换
损耗，是中、低频领域电能传输优选材料。目前非晶合金薄带主要应用于全球配电变压器领域。
除非晶合金之外，配电变压器使用的另一种主要材料是硅钢材料。与硅钢材料相比，非晶合金材料具有
突出的节能环保特性，是“制造节能、使用节能、回收节能”的全生命周期可循环绿色材料。
依托于公司自主研发并掌握的“小流量熔体精密连铸技术”、“极端冷凝控制技术”等极端制造核心技
术，公司所生产的非晶合金薄带厚度可达25±2μm，宽度规格均在100mm以上，主要包括142mm、170mm、213
mm等，可满足下游客户的产品需求；公司单条生产线可实现连续生产20吨以上非晶合金薄带产品，在极端制
造条件下仍能保持生产全流程及产成品的稳定性、一致性。
（2）非晶铁心
非晶铁心是非晶合金薄带经过剪切、成型、热处理等工艺而制作的产品，是非晶变压器的核心部件。非
晶变压器按照冷却方式分为干式变压器和油浸变压器，按照卷绕结构分为平面卷铁心变压器、立体卷铁心变
压器。
为助推非晶合金薄带能有更广阔、更优质的下游应用，公司从非晶合金薄带的材料生产供应商逐渐向下
游制品及全产业链综合方案提供商延伸。报告期内，公司非晶铁心产品主要为油浸式配电变压器和干式配电
变压器所用的平面卷铁心。
为解决非晶合金变压器噪音较大、抗突短能力较差、易碎片化的行业痛点问题，公司成功研发非晶立体
卷铁心产业化技术，让非晶材料更安全、更安静地应用在配电变压器中；目前，公司与上海置信合作的产线
已量产非晶立体卷铁心，非晶立体卷变压器已在全国多地实现挂网运行，非晶立体卷变压器凭借优异性能、
低损耗优势，得到终端用户广泛认可，尤其在一级、二级能效的配电变压器领域中，市场份额持续提升。
2.纳米晶合金板块
纳米晶合金是将含铁、硅、硼、铌、铜等元素的合金熔液，通过急速、高精度冷却技术，在非晶基础上
形成弥散、均匀纳米岛屿结构的材料，具有较高的饱和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性，广泛
应用于中、高频领域的能量传输与滤波。
纳米晶超薄带产品是制造电感、电子变压器、互感器、传感器、无线充电模块等磁性器件的优良材料，
主要应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车、家电、粒子加速器等领域，满足电力电子技术向大电流、
高频化、小型轻量、节能等发展趋势的要求，目前已在智能手机无线充电模块、新能源汽车等产品端实现规
模化应用。
与铁氧体软磁材料相比，纳米晶超薄带因其高饱和磁度、低矫顽力、高初始磁导率等材料特性可以缩小
磁性器件体积、降低磁性器件损耗。目前，公司生产的纳米晶超薄带宽度可达142mm，能够满足大功率的中
高频磁性器件的性能和尺寸要求；公司生产的纳米晶超薄带厚度达到14~18μm，拥有较高的技术门槛和壁垒
，自2019年量产以来着重在新兴行业领域进行市场拓展、逐步替代传统磁性材料例如铁氧体等的市场空间，
未来市场应用前景广阔。
公司与中国科学院近代物理研究所开始合作研发基于纳米晶材料制成的高性能大尺寸液冷磁合金环，该
类型磁环可以用于生产强流重离子加速器的高频系统，打破了国外企业在该领域的垄断和封锁，解决了加速
器领域长期以来的“卡脖子”问题，未来在“加速器联盟”应用前景广阔。
3.磁性粉末板块
磁性粉末是通过机械破碎、雾化喷射等工艺制作的类球形、球形等形貌的颗粒状磁性材料。将磁性粉末
颗粒经绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺制作的磁粉芯是电能转换设备的核心元件之一，主要应用
于新能源发电、新能源汽车、消费电子、家电等领域。
目前，公司磁性粉末板块主要包括雾化粉末和破碎粉末产品，以及使用磁性粉末所加工生产而成的磁粉
芯。
雾化粉末是用高压气雾化、水雾化等方式将金属熔液进行雾化得到的球形、类球形等形貌的颗粒状磁性
材料。公司目前生产的雾化粉末主要包括铁硅铝粉末、铁硅粉末、铁镍粉末等。
破碎粉末是将非晶或纳米晶合金薄带在一定的温度下进行脆化处理，利用机械破碎将脆化后的薄带加工
成符合技术要求的粉末。目前，公司生产的破碎粉末主要包括非晶破碎粉和纳米晶破碎粉。
（二）主要经营模式
1.研发模式
公司自成立以来，一直将产品、技术研发与储备放在提升公司核心竞争力的重要地位。公司建立了完善
的研发及研发项目管理体系，制定了适应公司创新的研究与开发管理制度。公司实施以自主研发为主、合作
研发为辅的研发模式，搭建了以市场为导向、以创新为驱动的研发体系，辅以质量效率成本为核心的科学的
项目管理体系，集中科研资源，推动关键技术在材料端、工艺端和应用端的创新突破，促进具有商业化价值
的科技成果转化生产，提升公司的核心技术水平。公司研发基本流程包括提出开发需求、立项评审、样品制
作、小批试制、工艺输出等流程，具体如下：
公司在自主研发以外，从项目研发所需资源、成本等方面综合考虑，在部分项目研发过程中，采取与大
学和科研院所（如清华大学、中国科学院、山东大学、北京科技大学等）展开合作研发的方式，提高公司的
综合研发实力。此外，公司取得了国家发展和改革委批复的国家企业技术中心、山东省发展和改革委员会批
复的山东省铁基非晶材料及装备工程研究中心、山东省工业和信息化厅批复的山东省“一企一技术”研发中
心。累计承担国家重点研发计划等国家级各类项目6项；获得国家和省部级科技成果奖2项。
2.采购模式
（1）采购原则及流程
公司采购的物料主要包括工业纯铁、硼铁、硅铁、铌铁等生产用原材料以及耐火材料、喷嘴等生产辅助
材料。
公司采取“以产订采”模式，综合考虑客户订单需求、生产计划、公司库存量、在途数量以及供应商的
送货周期等因素与供应商确定交货数量和周期。目前公司与主要供应商签署了年度采购框架协议，建立了长
期稳定的合作关系，拥有稳定的原材料供货渠道。
（2）供应商管理
公司采购部门建立了完整的供应商管理体系，对供应商的引进、考核、淘汰作出了明确规定。
当公司进行新产品研发、工艺改善、质量提高、降成本或产能扩大时，采购部门根据需求搜索满足需求
的供应资源，通过初步沟通了解及审查，将满足需求的供方概况进行概述，与工艺、品质和生产等相关部门
进行沟通评审，评审通过后进行样品确认、小批试制、结果评定、审厂、添加合格供方、转批量采购。
公司持续对供应商所供应物资的质量、价格、交期、诚信以及服务进行综合评定和考核，根据考核结果
区分供应商等级进行分级管理，建立供应商的激励及淘汰机制。当供应商发生重大质量问题或者评定不符合
公司内控要求时，采购部门召集工艺和品质等相关部门商议决定，填写供方淘汰申请备案，经相应主管和领
导审批后淘汰，更新合格供方名单。
（3）入库流程与质量保证
公司在原材料的入库以及质量保证方面，建立了严格的产品入库检验制度以及不合格原材料批退、改进
制度。
公司仓管员在收到送货单后，确认数量或重量并暂收。暂收原材料后，仓管员及时将送货单发送至品质
部门并通知其进行产品检验。品质部门依据相关检验标准进行检验后最终确认合格数量或重量入库，并将合
格物料运输至规定区域。
检验中若发现不合格品，按要求进行标识并转移到不合格品区域，同时进行记录。同时将不合格产品的
信息反馈供应商，要求供应商进行分析及纠正，并建立预防措施。
3.销售模式
（1）销售流程
公司建立了新客户开发流程，与客户签订合同前会对客户购买能力、信用等级和风险进行评估，通过评
估后进行批量供货。
公司与客户建立业务合作关系后，通常与客户签订年度框架合同，后续根据客户实际的采购合同/订单
需求安排发货；对于零散客户，一般是双方签署订单，并根据订单约定向客户供货。
公司客户主要为生产型企业，主要为非晶铁心、非晶变压器、电子器件等生产企业，自公司购入货物后
用于生产或进一步加工。
（2）定价模式
公司的产品定价由销售部门发起，经生产、采购及财务等部门对原材料成本、生产运营成本、税费成本
及合理利润等成本利润进行核定形成定价，并在与下游客户协商的基础上确定最终销售价格。
销售价格由公司结合市场竞争状况、市场平均价格以及自身生产成本等因素根据市场和自身产销量变化
情况不断调整。
（3）售后管理
公司制定了退货管理制度和流程，对于存在质量瑕疵或运输受损的产品，经与客户协商一致后进行退换
货。报告期内，公司未发生大规模产品退换货的情况，未发生因产品质量问题终止合作的情况。
4.生产模式
公司坚持以市场为导向，以面向订单生产为主，合理、适量、预测性备货为辅。制造部根据客户对产品
性能、规格、型号以及数量、交货期限等方面的要求进行生产，同时在产能富余时，对于标准型号或市场需
求较大的产品，公司会进行适量的储备生产。公司品质部门负责对公司产品质量进行监督管理，验收合格后
对外进行销售。报告期内，公司主营产品以自主生产为主，同时存在少量的外协生产。
5.采用目前经营模式的原因、影响经营模式的关键因素以及经营模式和影响因素在报告期内的变化情况
及未来变化趋势
公司目前采用的经营模式是结合所处行业特点、产业政策、主要产品及特点、市场竞争格局、产业链上
下游发展情况、公司资源禀赋等因素综合考量后，根据多年经营管理经验形成的，符合公司所处行业的客观
情况。
（三）下游应用行业发展情况
公司的主营业务为非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售，主要应用于电力配
送、新能源汽车、光伏、数据中心、轨道交通、家电等领域。在国家政策大力支持、以“碳中和”为核心的
绿色低碳发展理念的引领下，新材料行业作为高端制造和节能减排的坚实基石，正步入历史性的战略发展机
遇。
二、经营情况的讨论与分析
全球电气化的推进，为软磁材料行业注入了强劲发展动能，市场规模持续扩大、行业景气度不断攀升。
而这种向好态势，也吸引了众多参与者纷纷入局，使得近年来行业内的市场竞争日趋激烈。2025年上半年，
公司坚守战略方针，着重强化企业根基，深度挖掘降本提质，公司三大业务板块稳中有进，销量均实现同比
提升，实现营业收入同比增长8.28%，归母净利润同比增长1.51%。报告期累计研发投入5,686.72万元，研发
人员数量同比增长25%，新增发明专利6项，专利布局不断完善，研发投入规模延续历史同期高位，研发人员
数量创同期新高。
公司非晶产品通过绿色材料+绿色成套工业方案协同推广，不断完善全球化销售渠道布局，已远销40余
个国家，成为全球高效节能配电变压器的重要软磁材料方案，同时非晶干式变压器在工业、建筑、轨道交通
、数据中心等领域实现非晶产品规模化应用突破。在技术迭代方面，公司首次实现宽度300mm的非晶带材可
批量化生产，为大功率配电变压器及新能源汽车驱动电机等应用场景提供了基础材料保障。纳米晶产品、软
磁粉末产品通过不断提升稳定性和可靠性，在光储、得到了光储、新能源汽车等领域客户的认证、市场开拓
有序推进，软磁粉末迭代的新一代材料料铁硅、铁硅铝、铁镍产品，综合软磁性能较上一代提升10%，不断
提升在新能源汽车、光伏、服务器等领域用电感的材料竞争力。
公司持续推进法人治理现代化建设，通过优化"三会一层"权责配置体系，形成决策科学、执行高效、监
督制衡的治理机制。2025年上半年，公司顺利完成第三届董事会换届工作，董事会继续保持外部董事占多数
的多元化成员结构，新增董事具备丰富且多元的背景与经验，为公司科学决策提供了坚实保障。
下半年，公司将继续秉持稳中求进的发展方针，密切关注市场动态，敏锐捕捉市场机遇。公司将持续深
耕技术创新，不断提升产品性能和质量，进一步推动先进软磁材料在全球范围内的广泛应用与推广，为实现
公司的可持续发展和行业的进步贡献力量。
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