经营分析☆ ◇688223 晶科能源 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
光伏组件、硅片及光伏电池片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏产品(产品) 228.86亿 92.55 6.36亿 75.57 2.78
其他(产品) 18.34亿 7.42 2.05亿 24.37 11.19
租赁(产品) 757.39万 0.03 49.53万 0.06 6.54
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 185.49亿 75.01 10.44亿 123.91 5.63
境内(地区) 61.79亿 24.99 -2.01亿 -23.91 -3.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 635.93亿 97.10 -5.16亿 132.27 -0.81
其他业务(行业) 18.98亿 2.90 1.26亿 -32.27 6.63
─────────────────────────────────────────────────
光伏产品(产品) 625.28亿 95.47 -5.14亿 131.91 -0.82
其他(产品) 29.64亿 4.53 1.24亿 -31.91 4.20
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 207.20亿 31.64 -23.66亿 606.78 -11.42
亚太地区(地区) 134.17亿 20.49 -3.77亿 96.76 -2.81
美洲地区(地区) 122.97亿 18.78 19.63亿 -503.49 15.96
其他(地区) 104.54亿 15.96 -1.55亿 39.75 -1.48
欧洲地区(地区) 86.03亿 13.14 5.45亿 -139.81 6.34
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 426.20亿 65.08 4.36亿 -111.92 1.02
分销(销售模式) 209.74亿 32.02 -9.52亿 244.19 -4.54
其他业务(销售模式) 18.98亿 2.90 1.26亿 -32.27 6.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(行业) 301.24亿 94.64 -2.94亿 46.09 -0.98
其他(行业) 10.34亿 3.25 -1.54亿 24.10 -14.88
光伏电池片(行业) 5.47亿 1.72 -1.64亿 25.64 -29.95
硅片(行业) 1.16亿 0.36 -3155.86万 4.94 -27.29
其他(补充)(行业) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 318.20亿 99.97 -6.44亿 100.78 -2.02
其他(补充)(产品) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 205.35亿 64.51 -1115.28万 1.75 -0.05
境内(地区) 112.85亿 35.45 -6.32亿 99.03 -5.60
其他(补充)(地区) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 900.52亿 97.38 67.03亿 98.76 7.44
其他业务(行业) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(产品) 890.74亿 96.33 69.38亿 102.22 7.79
其他业务(产品) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
光伏电池片(产品) 8.26亿 0.89 -1.93亿 -2.85 -23.41
硅片(产品) 1.51亿 0.16 -4116.03万 -0.61 -27.24
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 289.04亿 31.26 -30.09亿 -44.34 -10.41
美洲地区(地区) 224.32亿 24.26 58.80亿 86.63 26.21
其他(地区) 137.80亿 14.90 28.79亿 42.41 20.89
欧洲地区(地区) 137.02亿 14.82 10.07亿 14.83 7.35
亚太地区(地区) 136.54亿 14.77 3134.06万 0.46 0.23
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 592.46亿 64.07 87.81亿 129.38 14.82
分销(销售模式) 308.06亿 33.31 -20.78亿 -30.62 -6.75
其他业务(销售模式) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售82.11亿元，占营业收入的12.54%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 193751.59│ 2.96│
│客户二 │ 176011.67│ 2.69│
│客户三 │ 165171.59│ 2.52│
│客户四 │ 149672.49│ 2.29│
│客户五 │ 136448.35│ 2.08│
│合计 │ 821055.69│ 12.54│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购147.95亿元，占总采购额的30.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 553771.07│ 11.23│
│供应商二 │ 248382.17│ 5.04│
│供应商三 │ 235360.21│ 4.77│
│供应商四 │ 231128.27│ 4.69│
│供应商五 │ 210843.83│ 4.27│
│合计 │ 1479485.55│ 30.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、行业发展情况
2026年上半年，全球光伏行业持续深度调整，我国光伏产业及企业面临内外双重承压的复杂局面，行业
运行呈现"国内需求收缩、出口通道受阻、价格底部震荡"的特征。
从行业发展看，目前正受到多重结构性难题制约。一是下游装机需求明显收缩。受电力市场化交易改革
深化及去年同期"430"、"531"抢装高基数影响，据国家能源局电力统计数据显示，2026年1–6月国内光伏新
增装机约72.07GW，同比大幅下滑。央企收紧新能源投资节奏，暂缓低效项目审批，行业订单普遍萎缩，整
体产能利用率偏低。二是供给侧出清滞后，供需严重失衡。据中国光伏行业协会数据，当前全产业链整体供
需比例超过2:1，尾部产能出清缓慢，行业自律减产效果有待体现，产业链价格持续低位运行，终端组件产
品以及部分高效组件产品价格也不断下探，组件一体化各环节普遍陷入亏损，部分企业开始主动将经营重心
转向降本增效与现金流管理。三是成本刚性压力凸显。2025年末以来国际白银价格大幅飙升，银浆已替代硅
料成为组件最大成本项，而银价上涨带来的成本压力难以通过内部消化或向下游传导，进一步挤压了制造端
利润空间。
从外部环境看，海外市场贸易壁垒全面升级，传统出口通道面临重塑。一是美国贸易壁垒持续加码。除
对华双反复审外，美国将双反限制范围延伸至东南亚中企产能，叠加专项歧视性法案及反规避调查，我国光
伏产品输美路径全面受阻。二是印度加速本土产业链培育。通过ALMM强制采购、PLI生产补贴及高额关税组
合，印度大力扶持本土制造，逐步释放替代产能，在全球市场形成直接竞争。三是欧洲市场准入门槛系统性
抬升。《净零工业法案》及拟议中的《工业加速器法案》对非欧盟原产产品设置本地化产能要求与公共采购
限制，意大利、法国等国已在招标中加入针对中国制造组件的排除条款，制度性出口壁垒显著增强。
出口数据已充分反映上述压力。据中国光伏行业协会（CPIA）相关统计数据显示，2026年1–6月我国光
伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，但增量几乎全部由4月1日增值税出口退税取消前的集中
抢出口贡献；5月起硅片、电池、组件出口量环比分别下降33%、35%及26.7%，政策调整与外部壁垒的叠加效
应集中显现。欧洲市场进入库存消化期，新增订单放缓；中东、非洲、拉美等价格敏感市场成本转嫁难度较
大。
行业部分环节如储能及逆变器呈现结构性亮点。受益于海外户用及工商业储能需求拉动，多家企业储能
业务实现较快增长，成为行业重要增长极。
作为光伏最重要的市场，2026年上半年国内发电市场呈现“集中式回落、分布式突围”的特点。受《关
于深化新能源上网电价市场化改革、促进新能源高质量发展的通知》[2025]136号文推动新能源全面入市、
固定保障电价向“机制电价+市场化电价”过渡影响，项目收益模型生变，但分布式凭借“自发自用、就近
消纳”的天然属性展现出更强韧性。据国家能源局及行业机构数据，2026年上半年全国光伏新增装机约71.7
6GW，其中分布式光伏合计约42.19GW、占比首次突破五成（58.8%），历史性地首次超过集中式；户用光伏
新增约16.85GW，同比逆势大增约89%，成为上半年唯一正增长的装机赛道，整县推进、地方补贴与稳定收益
驱动农户持续装机；工商业分布式新增约21.55GW，虽受企业用电波动与电价市场化影响同比回落，但6月单
月备案项目达3,751个，以小容量、高韧性项目为主。政策端持续为分布式松绑：6月18日实施的新版《分布
式电源接入电力系统承载力评估导则》取消“变压器反向负载率不超过80%”限制，通过动态承载力评估与
配储提升接入能力，释放区县新增并网空间；浙江发布工业领域光伏开发建设指导意见（征求意见稿）、山
东明确支持新建分布式光伏与配建新型储能“光储一体”备案，为零碳园区、虚拟电厂、农村微电网等场景
打开空间。在“工商业配储成热潮”与现货价格低位运行的背景下，分布式光伏正从单一发电收益向“降低
用能成本+提升消纳+光储融合”的综合价值演进，“自发自用+储能+负荷管理”成为新阶段主流模式，也为
具备场景化产品与光储协同能力的头部企业提供了差异化突围机遇。
当前，光伏行业正从规模扩张向质量效益转型。2027年1月1日能效强标实施在即，将加速低效产能退出
，引导竞争从规模导向转向能效导向。国内分布式光伏配套机制逐步完善，绿证交易价格回升、CCER国家核
证自愿减排量机制重启进一步强化了优质项目的环境溢价。中长期看，全球能源转型趋势未改，光伏发电渗
透率仍有较大提升空间，电算协同、零碳园区、源网荷储等新业态为行业开辟了增量空间，但规模化放量仍
需时日。
2、公司主要业务、主要产品或服务情况
晶科能源作为一家全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，秉承“改变能源结构，科创智能未来”的
使命，战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案，销量领跑
全球主流光伏市场。公司产品服务于全球近200个国家和地区的数千家客户。截至2026年上半年，公司组件
全球累计出货量突破420GW。综合InfoLink等多家第三方机构统计的数据，公司2026年上半年组件出货量继
续位列行业第一。公司建立了行业领先的垂直一体化产能，并持续推进产能技术升级。公司依托自身在光伏
行业的生产和渠道优势布局储能领域，积极打造光储一体化系统解决方案，致力于成为全球领先的综合解决
方案供应商。
太阳能光伏组件是公司生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，客户群体为全球范围内光
伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司光伏产品目前主要为N型单晶组件，结
合全球范围内多场景的市场需求，公司应用N型TOPCon、双面、半片、叠焊、多主栅、大尺寸等电池及组件
工艺技术，差异化地开发并推出了多个系列光伏组件产品。公司的TigerNeo系列高端组件产品兼具更低的衰
减、更优的温度系数、更高的双面率、更优的可靠性等特点，实现了更低的平准化度电成本（LCOE），产品
为客户提供了价值最大化，当前已成为公司出货的主力产品。截至报告发布日，公司N型TigerNeo系列高效
组件全球累计出货量已超250GW，持续巩固其作为史上最畅销组件系列的市场地位。
在产品迭代方面，2026年上半年公司持续推进高功率产品升级，主流产品功率已全面跃升至650W以上，
部分型号达670W。2026年6月SNEC展会期间，公司正式发布新一代旗舰产品飞虎5（TigerNeo5.0），采用66
片四分片低电流架构，功率跃升至700W，组件效率达25.91%，正式引领TOPCon步入700W+新时代。公司已搭
建起覆盖六大细分领域的专用组件体系，实现光伏全赛道、全场景精准布局。
在场景化产品布局方面，公司顺应行业从“通用型组件”向“定制化场景解决方案”演进的趋势，围绕
细分赛道构建差异化产品矩阵，推动从组件制造商向场景化解决方案提供商转型。依托TigerNeo3技术平台
，公司推出“不沾灰”、“AIDC专用”、“安全卫士”、“不眩光”、“轻金刚”和“泰山”等六款场景专
用组件，标志着公司产品从“发电工具”升级为“场景共生”的价值载体，精准匹配集中式电站、工商业屋
顶、户用、交通、数据中心及沙戈荒等多元场景的差异化需求。
在储能业务领域，公司持续精耕储能市场，聚焦工商业及大型储能电站等主力场景，通过自研技术突破
驱动储能产品性能与竞争力提升，光储协同优势明显。2026年上半年公司储能业务保持倍数级增长，2026年
SNEC展会期间发布了蓝鲸SunTeraG5大容量储能系统，在全球在标准20尺集装箱储能系统中处行业领先水平
。公司连续多个季度荣登BNEFTier1一级储能厂商名录。
在技术研发方面，公司N型TOPCon电池效率已刷新至27.79%，钙钛矿/TOPCon叠层电池效率突破34.82%，
累计打破33次世界纪录。
二、经营情况的讨论与分析
在光伏行业深度调整期，公司始终以技术创新、全球化布局和高效管理为核心战略，持续构建差异化竞
争优势。我们在技术驱动产品升级、重要市场深耕拓展和数智融合降本增效等方面不断发力，以积极应对报
告期内行业供需失衡导致的价格低迷、各项政策变化带来的需求波动和由此产生的经营压力。报告期内，公
司实现营业收入247.27亿元，同比减少22.32%，实现归属于上市公司股东的净利润-30.76亿元。截至报告期
末，公司总资产为1,145.85亿元，归属于上市公司股东的净资产为241.18亿元，资产负债率较上期末下降1.
03个百分点。2026年上半年，公司实现光伏组件出货29.64GW，保持行业领先。储能方面，公司上半年实现
储能系统产品交付3.1GWh。2026年第三季度，公司组件出货预期为15-17GW。考虑到部分市场需求的变化，
公司将更加注重出货规模与盈利、现金流和订单质量之间的平衡，因此相应将2026年全年组件出货指引调整
为60-70GW。
报告期内公司在以下几方面表现较为突出：
(一)持续引领技术创新，打造产品差异化优势
在国家积极倡导规范光伏行业竞争秩序，产业升级发展的背景下，公司通过前沿技术创新推动产能提质
升级，打造差异化竞争优势。报告期内，经中国科学院上海微系统与信息技术研究所权威认证，公司自主研
发的基于N型TOPCon钙钛矿叠层电池转换效率突破34.82%。公司发布全新一代TOPCon技术飞虎5组件，产品通
过高纯硅基底、广谱陷光、全域钝化、无隙晶阵封装等多项核心工艺优化，实现25.91%的量产效率与700W以
上超高组件功率，全生命周期发电量较行业同类产品提升3%，再度刷新TOPCon量产产品性能标杆。此外，公
司通过技术升级扩大差异化优势，预计年底具备超40GW的TOPCon3.0产能，可满足光伏能耗能效强制性国家
标准的一级能效标准，高功率产品的年化产能规模行业领先。公司银包铜技术量产导入进度和规模行业领先
，2026年二季度末完成近30GW产能的贱金属工艺改造，进一步降本增效。
(二)巩固海外渠道壁垒，对抗市场波动风险
2026年全球光伏需求预计维持整体稳定；其中中国市场存在调整压力，海外市场稳中略增。公司搭建覆
盖近200个国家和地区的营销网络、35个全球服务中心，形成难以复制的海外渠道壁垒。在光伏行业调整期
，公司主动优化销售结构，适度收缩低价亏损市场出货，加大高盈利市场资源投入。依靠深耕多年的本地化
分销渠道，在澳大利亚、中东、中亚等海外市场维持领先市占率。2026年上半年，在毛利率相对更高的海外
市场出货占比约七成。公司坚持全球化本土化渠道建设，搭建大型电站投资商、本地集成商、分布式经销商
多层次客户体系。持续巩固欧美成熟市场，加速开拓拉美、中亚、中东等新兴潜力市场，依靠海外区域领先
优势对冲国内需求波动风险。
（三）数智融合全面推进，提效降本深化转型
报告期内，公司正式发布《AI转型蓝图规划2.0》，围绕“面向技术、面向交付、面向管理、面向客户
”四大战略方向，聚焦十三大重点领域任务，系统推进AI战略落地。公司发布了数字化人才2.0体系，构建
覆盖全员、分层分类的人才培养与认证机制，启动L1/L2/L3数智化人才赋能与认证，持续培养数智化应用、
技术和管理人才，为转型提供坚实的人才支撑。AI公共平台的光储资讯整合多源数据，赋能市场洞察与前瞻
分析。流程智能审批提效降本成效显著，数字员工平台，“晶科大脑”知识中台、数字员工平台等全面赋能
日常办公、项目管理与协同协作。运营领域累计开展数智化项目172个，研发联合晶泰共建AI实验室。AI赋
能公司合规管理与行政差旅降本，为管理提效与风险识别夯实了基础。报告期内，公司各业务体系AI项目年
化总收益突破9,000万元，AI应用正从单点提效迈向全局组织效能提升，数智化转型价值持续释放。此外，
公司聚焦组织效能提升，持续升级全球化人才体系和数智化人才体系，打造敏捷组织，促进技能型组织和人
才的成长，整体运营效率实现同比提升。
（四）储能业务“量利并举”，不断开拓创新场景
报告期内，公司储能业务迈向“量利并举”的发展阶段，围绕源网侧大型储能、工商业储能及新兴高耗
能场景，持续迭代产品方案、完善全生命周期服务，推动光储协同向更高效、更安全、更智能演进。2026年
上半年储能系统出货量延续高增，核心零部件自研量产能力增强，蓝鲸SunTeraG5大容量储能系统、海豚Sun
GigaG2Plus工商业储能系统及“晴天365”AIDC光储系统解决方案等新品发布；公司凭借产品性能、品质保
障与全球化服务网络，连续多季度荣登BNEFTier1一级储能厂商名录，品牌影响力与竞争力获客户与行业广
泛认可。未来，公司将在出货量高增基础上，加大海外市场与高价值场景开拓，深度布局零碳园区、微电网
及面向人工智能算力爆发的智算中心等场景；同时，依托公司在光伏领域的全球龙头优势，积极探索创新业
务模式与商业化路径，打造高效、智能、可靠的绿色能源系统解决方案，赋能社会绿色低碳转型，为全球能
源可持续发展贡献力量。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
报告期内，在行业持续处于供需失衡、价格低迷的背景下，公司坚持技术引领、全球化经营、高效管理
为核心理念，持续夯实差异化长期竞争优势，巩固全球组件龙头地位，加速构建面向未来的可持续竞争壁垒
。
截至2026年6月，公司N型TOPCon电池量产效率持续突破，高功率先进产能持续导入创新提效技术工艺，
通过产能持续升级促进低效产能加速淘汰，助力行业“反内卷”。其中，飞虎3高效产品电池效率突破27.9%
，量产功率最高可达670W，预计2026年底前形成行业领先的达到国家一级能效标准的产能规模达40GW以上，
保证公司产品技术的持续竞争力。公司深耕储能系统技术与AI赋能电力系统调节技术开发，持续提升蓝鲸Su
nTera（大型储能）与海豚SunGiga（工商业储能）两大系列产品的全球市场竞争力。基于电池技术研发与AI
能源大模型开发，公司可为客户提供全生命周期内稳定运行且可创造价值的储能资产。
此外，公司在报告期内的核心竞争力还包括完善的专利布局、领先的全球品牌、不断提升的ESG水准、
创新的产能模式、精进的品质管理，完善的公司治理，以及面向集中式、工商业、户用、交通、数据中心及
沙戈荒等多元场景的差异化产品矩阵与光储协同能力等。
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