经营分析☆ ◇688223 晶科能源 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(行业) 301.24亿 94.64 -2.94亿 46.09 -0.98
其他(行业) 10.34亿 3.25 -1.54亿 24.10 -14.88
光伏电池片(行业) 5.47亿 1.72 -1.64亿 25.64 -29.95
硅片(行业) 1.16亿 0.36 -3155.86万 4.94 -27.29
其他(补充)(行业) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 318.20亿 99.97 -6.44亿 100.78 -2.02
其他(补充)(产品) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 205.35亿 64.51 -1115.28万 1.75 -0.05
境内(地区) 112.85亿 35.45 -6.32亿 99.03 -5.60
其他(补充)(地区) 1081.52万 0.03 495.48万 -0.78 45.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 900.52亿 97.38 67.03亿 98.76 7.44
其他业务(行业) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(产品) 890.74亿 96.33 69.38亿 102.22 7.79
其他业务(产品) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
光伏电池片(产品) 8.26亿 0.89 -1.93亿 -2.85 -23.41
硅片(产品) 1.51亿 0.16 -4116.03万 -0.61 -27.24
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 289.04亿 31.26 -30.09亿 -44.34 -10.41
美洲地区(地区) 224.32亿 24.26 58.80亿 86.63 26.21
其他(地区) 137.80亿 14.90 28.79亿 42.41 20.89
欧洲地区(地区) 137.02亿 14.82 10.07亿 14.83 7.35
亚太地区(地区) 136.54亿 14.77 3134.06万 0.46 0.23
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 592.46亿 64.07 87.81亿 129.38 14.82
分销(销售模式) 308.06亿 33.31 -20.78亿 -30.62 -6.75
其他业务(销售模式) 24.20亿 2.62 8411.81万 1.24 3.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(行业) 454.39亿 96.16 39.41亿 97.34 8.67
其他(行业) 12.46亿 2.64 1.20亿 2.96 9.62
光伏电池片(行业) 4.35亿 0.92 -1205.41万 -0.30 -2.77
硅片(行业) 1.23亿 0.26 -168.56万 -0.04 -1.37
其他(补充)(行业) 870.10万 0.02 162.25万 0.04 18.65
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 472.43亿 99.98 40.47亿 99.96 8.57
其他(补充)(产品) 870.10万 0.02 162.25万 0.04 18.65
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 336.24亿 71.16 51.90亿 128.21 15.44
境内(地区) 136.19亿 28.82 -11.44亿 -28.25 -8.40
其他(补充)(地区) 870.10万 0.02 162.25万 0.04 18.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
光伏行业(行业) 1162.64亿 97.96 165.17亿 99.11 14.21
其他业务(行业) 24.17亿 2.04 1.49亿 0.89 6.15
─────────────────────────────────────────────────
光伏组件(产品) 1143.83亿 96.38 165.01亿 99.01 14.43
其他业务(产品) 24.17亿 2.04 1.49亿 0.89 6.15
光伏电池片(产品) 15.97亿 1.35 1309.42万 0.08 0.82
硅片(产品) 2.84亿 0.24 241.20万 0.01 0.85
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 443.18亿 37.34 27.30亿 16.38 6.16
欧洲地区(地区) 214.55亿 18.08 45.78亿 27.47 21.34
美洲地区(地区) 212.68亿 17.92 37.80亿 22.68 17.78
亚太地区(地区) 190.16亿 16.02 31.91亿 19.15 16.78
其他(地区) 126.26亿 10.64 23.87亿 14.32 18.90
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 750.35亿 63.22 126.54亿 75.93 16.86
经销(销售模式) 412.29亿 34.74 38.63亿 23.18 9.37
其他业务(销售模式) 24.17亿 2.04 1.49亿 0.89 6.15
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售171.73亿元，占营业收入的18.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 714838.92│ 7.73│
│客户二 │ 303009.66│ 3.28│
│客户三 │ 277809.59│ 3.00│
│客户四 │ 211027.78│ 2.28│
│客户五 │ 210625.68│ 2.28│
│合计 │ 1717311.63│ 18.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购152.13亿元，占总采购额的24.89%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 353278.13│ 5.78│
│供应商二 │ 352682.60│ 5.77│
│供应商三 │ 328450.32│ 5.37│
│供应商四 │ 248154.84│ 4.06│
│供应商五 │ 238750.81│ 3.91│
│合计 │ 1521316.70│ 24.89│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1.行业发展情况
2025年上半年全球光伏市场呈现“中国主导、新兴市场崛起”的格局。根据彭博最新的预测，2025年全
球新增光伏直流侧装机预计达695GW，同比增长16%。2025年1-6月国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107
%。中国的爆发式增长主要源于136号文政策的窗口期刺激，3-4月"430"、"531"抢装节点亦推动光伏组件签
单量激增。6月SNEC展会前后市场进入观望期，反映出政策驱动后市场的波动性特征。海外市场方面，菲律
宾、哥伦比亚和巴基斯坦等新兴市场光伏需求增长显著，而欧洲、巴西和日本等成熟市场光伏需求出现下滑
趋势。
同时，供给侧面临历史性结构调整。据中国光伏行业协会的数据，2025年一季度，仅31家A股上市光伏
主产业链企业整体净亏损便达125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3%。据不完全统计，2024年以来，有超40
家企业公告退市、破产或兼并重组。在供需错配的背景下，国内政策聚焦高质量发展转型。2025年7月，工
信部组织召开制造业企业座谈会，要求综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后
产能有序退出，实现健康、可持续发展。2025年7月中下旬，产业链价格出现企稳回升。
虽然短期光伏行业面临挑战，但中长期的市场空间依旧广阔。根据国际能源署2025年的报告，预计2025
年至2027年期间全球电力需求将以年均3.9%的速度增长，2025年至2027年期间可再生能源预计将满足全球电
力需求增长的95%，预计到2027年全球电力需求增长的约一半由光伏发电供应。此外，世界主要经济体光伏
渗透率不断提升，特别是近五年增速较快，2024年世界平均光伏发电渗透率约为6.57%。随着技术的持续进
步和新兴市场的不断崛起，光伏发电渗透率仍有较大提升空间。
其中政策引导方面，中国出台的《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》、《关于开展零碳园区
建设的通知》、《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》中对于数据中心绿电消费占比
需达80%以上的要求、《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》中明确民企可参股投
资“沙戈荒”大基地等重大项目等规定，均对中长期光伏需求构成了有力支撑。世界范围内，澳大利亚、英
国、意大利等多国也有利好分布式光储系统的政策出炉。
2.公司主要业务、主要产品或服务情况
晶科能源作为一家全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，秉承“改变能源结构，承担未来责任”的
使命，战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案提供，销量
领跑全球主流光伏市场。公司产品服务于全球近200个国家和地区的数千家客户。截至2025年第二季度，公
司组件出货量累计约350GW。综合InfolinkConsulting等多家第三方机构统计的数据，公司2025年上半年组
件出货量继续位列行业第一。公司建立了行业领先的垂直一体化产能，并持续推进产能技术升级。公司依托
自身在光伏行业的生产和渠道优势布局储能领域，积极打造光储一体化系统解决方案，致力于成为全球领先
的综合解决方案供应商。
太阳能光伏组件是公司生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，客户群体为全球范围内光
伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司光伏产品目前主要为N型单晶组件，结
合全球范围内多场景的市场需求，公司应用N型TOPCon、双面(含双玻和透明背板技术)、半片、叠焊、多主
栅、大尺寸等电池及组件工艺技术，差异化地开发并推出了多个系列光伏组件产品。公司的TigerNeo系列高
端组件产品兼具更低的衰减，更优的温度系数，更高的双面率，更优的可靠性等特点，实现了更低的LCOE，
产品为客户提供了价值最大化，当前已成为公司出货的主力产品。
二、经营情况的讨论与分析
在光伏行业深度调整期，公司始终以技术创新、全球化布局和高效管理为核心战略，持续构建差异化竞
争优势。我们在技术驱动产品升级、全球市场深耕拓展和精益运营降本增效等方面不断发力，以积极应对报
告期内行业供需失衡导致的价格低迷、各项政策变化带来的需求波动、和由此产生的经营压力。报告期内，
公司实现营业收入318.31亿元，同比减少32.63%，实现归属于上市公司股东的净利润-29.09亿元，同比减少
342.38%。截至报告期末，公司总资产为1191.00亿元，归属于上市公司股东的净资产为294.04亿元，资产负
债率较上期末上升2.08个百分点。但与此同时，公司N型技术和产品的优势得以延续和加强。截至报告发布
日，公司N型TigerNeo系列高效组件全球累计出货量约200GW，成为史上最畅销组件系列，公司也逐渐形成了
一批经过技术升级改造的高效先进产能。与此同时，公司实现全球主流光伏市场的出货领先，2025年上半年
共实现光伏组件出货41.84GW。2025年第三季度，公司组件出货预期为20-23GW。报告期内公司在以下几方面
表现较为突出：（一）技术突破，产品加速迭代助力“反内卷”近期，公司自主研发的N型TOPCon高效光伏
组件，经第三方权威机构TüV南德测试认证，最高转化效率达到了25.58%，再次刷新了全球同类组件效率新
的纪录。同时，公司182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转换效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认
证，全面积电池转换效率达到27.02%，创造了大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转换效率新的纪录。
在国家积极倡导行业“反内卷”的背景下，公司通过前沿技术创新推动产能提质升级，打造差异化竞争优势
。截至2025年上半年末，公司已具备高功率产能超20GW，预计2025年底将有40%-50%的现有产能实现主流版
型功率640w以上技术升级，2026年部分主流版型功率达到650-670w水平。
基于N型TOPCon技术的持续创新和现有产能升级，投入相对可控，不涉及新增产能，且凭借为客户带来
的更好发电收益预计可产生0.5-1美分的单瓦溢价，有利于进一步加速行业产能出清，助力行业“反内卷”
，推动行业长期健康发展。
（二）市场为王，全球市场纵深拓展
2025年上半年，中国光伏产业在“双碳”目标驱动下持续高速发展，但国内市场供需错配导致的激烈竞
争成为痛点。公司凭借前瞻性的全球布局战略，不仅深耕海外传统光伏市场，更敏锐捕捉海外高增长市场，
实现2025年上半年逾6成的海外出货。公司在日本光伏组件市场多年保持出货冠军，在沙特地区的市场份额
大幅高于同业，在中东、东南亚，拉美区域的多个光伏新兴市场实现市占率领跑。2025年上半年，公司在巴
基斯坦的组件出货量便已达到2024年全年的出货水平。
（三）数智融合，升级管理动能
公司在山西大基地创新应用先进制造技术，在行业中率先建立了从硅片、电池片到组件生产的“垂直一
体化”产能，实现一体化贯通生产时间由22天降至7天，满产后运营成本降低25%，实现制造过程快捷、柔性
、可追溯。围绕山西大基地打造的灯塔工厂项目，深度融合AI、云计算、大数据等技术，赋能各生产环境，
为海外先进制造基地提供可复制的范本，助力全球产能布局的高端化与智能化升级。公司在沙特的高效电池
及组件合作项目，从输出产品到输出技术、经验、体系和人才，搭建数智化平台能力，支撑本地供应链生态
构建和资源整合，进一步增强在中东市场的竞争力。
深化产供销数字化协同平台推广应用，统筹考虑全价值链资源匹配和交付能力，健全跨地域产供销协同
机制，提升客户自助下单比例，通过客户订单智能分配、区域备货策略智能优化，实现全球库存持续下降；
同时通过供应链数字化平台，进一步提升供应链协同和透明化管理，支撑集采优化，节约采购成本。同时加
强光伏数字化研发集成平台建设，初步实现研发全流程在线。
上半年完成AI转型规划整体设计，发布了晶科AI战略白皮书，整体上以AI驱动的范式变革为中心，通过
强化全球资源配置、打造敏捷一体化交付能力、升级内部管理效能三大主线，细分十大关键业务领域，实现
客户需求到客户满意的价值闭环，并依托组织、平台、机制和文化四大保障体系，驱动企业向智能化、全球
化、高效化方向发展。目前已经搭建AI团队，并在企业内部署主流大模型，构建起从AI人才培养、AI场景挖
掘到AI落地的系统化能力，正在加快推动首批近百个场景落地。
（四）光储一体，赋能电力市场变革
报告期内，公司持续精耕储能业务，聚焦工商业及大型储能电站等主力场景，通过自研技术突破驱动储
能产品性能与竞争力提升。上半年，SunTera大储系统&SunGiga工商业产品实现多项目交付及产品线迭代升
级，全栈自研一体化架构平台实现端-域-云协同控制，赋能储能系统智能化管理。2025年上半年，光储协同
优势见效明显，储能签单与出货的增速超预期，凭借卓越的产品性能与市场表现，公司连续多个季度荣登BN
EFTier1一级储能厂商名录，获得客户与市场的广泛认可。2025年下半年，公司将继续为全年6GWh的出货目
标努力，同步推进光储一体化解决方案的全球化部署，为能源转型提供规模化技术支撑。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
报告期内，公司持续引领光伏行业技术革新与全球化战略布局。
截至2025年6月，公司N型TOPCon电池量产效率突破26.5%，其中高效产品量产效率已达27.1%，高功率先
进产能持续导入创新提效技术工艺，通过现有产能持续升级助力行业“反内卷”，预计2025年底前形成行业
领先的640W以上高效产能规模，以及行业领先的先进产能占比，以保证公司产品技术的持续竞争力。
公司连续十一年斩获PVEL光伏组件可靠性记分卡“表现最佳”荣誉，连续六年斩获RETC“组件全面最佳
表现”大奖，五度蝉联BNEFTier1榜单，连续两年获MSCIESG评级BBB级，累计申请专利数超5500项，其中发
明专利占比达75%，持续强化技术壁垒。公司在沙特、美国等海外市场的产能布局动态调整，全球化战略迈
入新阶段。
此外，公司在报告期内的核心竞争力还包括完善的专利布局、领先的全球品牌、不断提升的ESG水准、
创新的产能模式、精进的品质管理，完善的公司治理等，内容详见公司2024年年度报告“核心竞争力分析”
部分。
(二)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）低氧N型单晶技术及产业化研究
完成直拉单晶数值模拟、同心圆机理模型建立及同心圆缺陷对应控氧技术储备，大尺寸硅棒氧含量水平
大幅下降，显著降低电池同心圆比例并提升电池效率，处于行业领先水平。
（2）N型硅片薄片化切片技术及产业化研究
开发薄片化切片工艺技术，同步匹配细径化技术，改善切片品质，提升单位出片数，匹配电池、组件适
配技术开发，确保电池效率、组件功率、组件产品隐裂、可靠性、良率的综合优化，薄片化进度处于行业领
先水平。
（3）N型HOT3.0电池技术及产业化研究
开发先进金属化增强技术、能量粒子体钝化技术、高效陷光钝化接触技术以及半片优化技术等多项适用
于大尺寸的先进技术，结合新技术应用，电池实验室最高转换效率可达27%以上，电池量产批次最高转换效
率可达26.8%以上。
（4）N型BC钝化接触全背电极电池技术
开发低复合金属化技术，匹配TOPCon电池钝化接触技术、电池背面图案化技术，形成全钝化接触BC电池
成套工艺，同步开展研发级别的中试验证和差异化提效技术开发。经第三方检测认证，N型BC电池最高转换
效率达27.2%。
（5）钙钛矿/TOPCon叠层电池技术
基于自主开发的高效TOPCon钝化接触底电池技术，开展新型中间复合层材料技术、钙钛矿界面缺陷复合
钝化材料技术和体相缺陷钝化材料技术开发，形成高效、高稳定性钙钛矿/TOPCon叠层电池成套工艺。经第
三方检测认证，叠层电池实验室最高转换效率达34.22%。
（6）TigerNeo组件量产技术研究
开发基于大尺寸硅片电池的TigerNeo组件量产技术，采用20BB、半片、新型焊带、高效玻璃、高反膜带
等技术，全面增强组件功率、能量密度和可靠性，输出功率最高可达650W（210R-66双玻）。
（7）储能应用与电力系统调节技术开发
围绕提高能源利用率、极致安全保障、降低成本、提升用户体验等方面，通过对系统集成技术、储能多
级安全技术、超静音设计、大容量长循环电芯、PCS、BMS电池管理系统、智慧能源管理技术、浸没式液冷技
术等研究创新，设计开发大储蓝鲸Suntera、工商业海豚SunGiga等系列产品，进一步为多场景下不同类型客
户提供安全、可靠、高效的储能产品和解决方案。
2、报告期内获得的研发成果
（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
1）“面向极端环境应用的超高耐候TigerNeo光伏组件”荣获第二届能源电子产业创新大赛总决赛银奖
；“沙漠场景海外大型光伏电站工程能效提升技术研发与应用”荣获2025年中国安装协会科学技术进步奖一
等奖。
2）报告期内新增省级重点研发计划项目1项。
（2）核心学术论文发表情况
公司研发人员通过参加各类学术交流活动，积极了解行业一流研究动向，同时积极参与国际技术研讨会
，与全球学术专家共探光伏技术发展，保持与国际学术界的积极交流对话。组织IECTC82WG8光伏电池国际会
议，参加的光伏学术会议包括：国际太阳能光伏论坛（SNEC）、第二十届中国（济南）国际太阳能利用大会
、CSTM团体标准春季会议等。
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