经营分析☆ ◇688302 海创药业 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
药品的研发、生产、销售以及技术咨询、技术转让
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 2046.99万 100.00 2018.70万 100.00 98.62
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 2019.25万 98.65 2015.02万 99.82 99.79
医药中间体等(产品) 27.73万 1.35 3.68万 0.18 13.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 2046.61万 99.98 2018.80万 100.00 98.64
境外(地区) 3732.08 0.02 -966.40 0.00 -25.89
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 2019.25万 98.65 2015.02万 99.82 99.79
其他(销售模式) 27.73万 1.35 3.68万 0.18 13.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 1306.88万 99.25 1305.25万 99.60 99.88
材料及研发中间体销售(产品) 9.84万 0.75 5.20万 0.40 52.81
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 1316.71万 100.00 1310.45万 100.00 99.52
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
材料及研发中间体(产品) 36.68万 100.00 3.09万 100.00 8.43
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 36.68万 100.00 3.09万 100.00 8.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
材料(产品) 10.97万 100.00 1.32万 100.00 12.04
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 10.97万 100.00 1.32万 100.00 12.04
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.14亿元，占营业收入的67.92%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 455.78│ 22.27│
│客户二 │ 380.66│ 18.60│
│客户三 │ 198.98│ 9.72│
│客户四 │ 183.61│ 8.97│
│客户五 │ 171.29│ 8.37│
│合计 │ 1390.32│ 67.92│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.27亿元，占总采购额的28.24%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 1000.22│ 10.36│
│供应商二 │ 522.23│ 5.41│
│供应商三 │ 436.74│ 4.52│
│供应商四 │ 385.74│ 3.99│
│供应商五 │ 381.89│ 3.95│
│合计 │ 2726.82│ 28.24│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
1、主要业务
海创药业是一家创新驱动型的国际化创新药企业。公司依托靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTA
C技术、分子胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台等核心平台，聚焦癌症、代谢性疾病
及自身免疫性疾病/慢性炎症等具有重大市场潜力、临床需求迫切的治疗领域，深耕创新药物从早期药物研
发到后期商业化落地的全周期研发。秉持“创良药，济天下”的使命，公司以患者为中心，坚守安全、有效
、可及可负担的药物研发初心，专注研发、生产及商业化拥有全球自主权益、填补重大临床空白的创新药物
。
公司核心技术团队汇聚跨国制药企业资深专家，覆盖创新药研发、临床研究、注册申报、产业化生产、
商业化运营全产业链环节，主导或参与国内外多款创新药的研发、上市与规模化落地，积淀了深厚的行业经
验与实战能力。
分子胶蛋白降解平台为公司本年度新增重要技术平台，专注分子胶类药物研发，聚焦分子胶类创新药物
研发。报告期内，公司成立新技术创新中心，围绕分子胶蛋白降解、AI/CADD赋能药物发现等前沿方向，系
统推进技术能力建设与人才储备，已组建兼具国际化视野与多学科交叉能力的高水平研发团队。公司培养并
引进生物方向博士研究员三名（其中两名具有美国博士及博士后研究经历，一名毕业于北京大学）、药物化
学方向博士研究员一名（毕业于中国科学技术大学）、AI/CADD方向博士工程师一名（毕业于北京大学），
为平台持续创新提供了坚实的人才支撑。技术体系建设方面，公司整合结构生物学、计算机辅助药物设计（
CADD）、人工智能（AI）、生物化学与细胞生物学等关键能力，建立了面向早期研发的AI赋能药物发现平台
，持续完善分子胶发现、机制解析、构效关系优化及候选化合物筛选评价等核心技术模块，着力突破分子胶
药物理性设计的关键瓶颈。依托上述平台，公司已在多个靶点上实现候选分子发现与优化，初步形成具有自
主特色的分子胶研发能力体系，并将进一步增强公司在靶向蛋白降解领域的技术壁垒与核心竞争力。
2、主要产品
公司依托于上述核心技术平台，以自主创新为主，在癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症领
域重点布局，公司产品管线全球竞争力逐步提升。报告期内，公司首款核心产品治疗前列腺癌症的氘恩扎鲁
胺软胶囊（海纳安）获得NMPA批准上市，并成功纳入国家医保药品目录。为进一步丰富公司的产品管线，公
司不断推进新的产品或适应症研究项目。
截至本报告披露日。
1、氘恩扎鲁胺软胶囊（海纳安）（项目号：HC-1119）中国NDA已于2025年5月获NMPA批准。HC-1119拟
用于早期前列腺癌适应症的研究目前处于临床III期准备阶段。
2、《关于首次公开发行股票部分募投项目延期的议案》已经公司2025年1月3日召开的第二届董事会第
八次会议、第二届监事会第七次会议审议通过。
3、《关于首次公开发行股票部分募投项目子项目调整的议案》已经公司2025年8月13日召开的第二届董
事会第十一次会议、第二届监事会第十次会议、2025年10月30日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过
。
4、《关于首次公开发行股票部分募投项目延期的议案》已经公司2025年12月24日召开的第二届董事会
第十六次会议审议通过。
以下为已经上市或处于临床阶段的主要在研药品的进展情况：
1、AR抑制剂：氘恩扎鲁胺软胶囊（海纳安）
氘恩扎鲁胺软胶囊是基于公司核心氘代药物研发平台自主开发的雄激素受体（AR）抑制剂，
2025年5月获得国家药监局批准上市，用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)成人患者。
根据GLOBOCAN2022数据，前列腺癌是常见的泌尿系统恶性肿瘤，位居全球男性癌症发病率的第
二位和癌症死亡率的第五位，2022年全球前列腺癌新发病例数达到146.7万。近年来，中国前列
腺癌的发病率呈现上升趋势，2022年中国前列腺癌新发病例数达到13.4万人。对于转移性去势
抵抗性前列腺癌，内分泌治疗仍是推荐的首选治疗方式。
氘恩扎鲁胺软胶囊是公司自主研发的、用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)的1类
新药，已获得国家重大新药创制科技重大专项支持。氘恩扎鲁胺（HC-1119）中国Ⅲ期临床研究达
到主要终点，数据显示，相较于对照组，氘恩扎鲁胺显著延长患者无进展生存期（PFS），并将疾
病进展或死亡风险降低42%（HR=0.58，95%CI：0.439-0.770；p=0.0001）。氘恩扎鲁胺（HC-1119）在
中国开展的Ⅲ期临床数据入选2023年6月美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，氘恩扎鲁胺的HC-1119-04注册研
究纳入了2023版CSCO前列腺癌诊疗指南。2026年4月，氘恩扎鲁胺用于转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）
的关键性III期随机对照临床试验HC-1119-04研究结果，已正式发表于NaturePortfolio旗下期刊《SignalTr
ansductionandTargetedTherapy》（STTT），该研究由复旦大学附属肿瘤医院叶定伟教授担任通讯作者，复
旦大学附属肿瘤医院吴应龙教授、顾成元教授和海创药业首席科技官李兴海博士共同担任第一作者。氘恩扎
鲁胺软胶囊是国内首款获批上市治疗该适应症的国产创新药物，相较于其他新型内分泌药物，氘恩扎鲁胺软
胶囊在安全性方面表现优异，可显著降低中枢神经系统不良事件（如癫痫、跌倒等）发生率，且无皮疹相关
不良反应，同时减少老年患者常见并发症风险。氘恩扎鲁胺软胶囊有望填补该治疗领域的空缺市场，解决患
者未满足的临床需求。同时，氘恩扎鲁胺软胶囊具有治疗早期阶段的前列腺癌（如转移性激素敏感性前列腺
癌mHSPC、非转移性去势抵抗性前列腺癌nmCRPC等）的潜力，氘恩扎鲁胺软胶囊拟用于早期前列腺癌适应症
的研究目前处于临床III期准备阶段。
报告期内，公司积极开展商业化准备工作，已制定“医学-市场-准入-销售”四轮驱动的商业化策略，
通过学术推广活动塑造品牌形象和治疗观念。公司采取自建团队和外部合作相结合的模式进行产品的市场推
广，力争实现产品的快速覆盖和市场准入。公司积极推进商业化布局，在产品上市前提前建立了一支在行业
中有竞争力的商业化团队，其核心成员均具备国内外头部制药公司背景，同时具有在国内创新药公司从零到
一全程主导新药上市及学术推广的商业化经验。自营团队重点覆盖全国学术重点省份、重点医院和TOPKOL，
通过专业化的学术推广，以循证医学证据为核心，通过构建“临床价值叙事”将药品信息转化为医生可信赖
的学术话语，在合规框架内实现科学传播与商业目标的精准耦合，塑造“氘恩扎鲁胺”品牌知晓度，从而影
响和带动自营和代理商合作地区品牌观念的建立。招商团队的合作对象均为在当地具备终端准入和市场覆盖
优势的代理商，这些代理商同时在特药及泌尿外科有丰富推广经验，与自营团队形成优势互补。报告期内，
公司快速建立商业化渠道网络，2025年6月实现产品全国上市首批发货并开出全国首张处方，患者凭医生开
具的处方即可在全国各大省会城市DTP药店购买到氘恩扎鲁胺软胶囊，标志着公司这款具有自主知识产权的
国产创新药物正式进入临床应用阶段，为中国前列腺癌患者提供了新的治疗选择。
报告期内，在学术推广方面，氘恩扎鲁胺亮相2025浦江前列腺癌学术大会、第三十二届中华医学会泌尿
外科学分会（CUA）学术会议、2025华东六省一市泌尿外科学术年会暨江西省医学会泌尿外科分会、2025上
海市医师协会泌尿外科医师分会等学术活动，累计参加各级学术交流220余场；通过学术交流形式，客观传
递药品临床价值与研究成果，助力临床医生了解产品特性。报告期内，在医学方面，氘恩扎鲁胺已纳入《CS
CO前列腺癌诊疗指南》（2025版）中，氘恩扎鲁胺获得多重推荐，CSCO指南给与氘恩扎鲁胺高级别推荐，不
仅是对其临床价值与创新性的权威认可，更将为产品的临床处方与市场准入提供坚实的学术支撑，有助于增
强临床用药信心，推动药品在前列腺癌治疗领域的广泛应用。公司通过开展IIT/RWE，积累真实世界数据，
探索前列腺癌全病程（如围手术期或mHSPC）的一些初步疗效。
报告期内，在市场准入方面，公司积极筹备并参与2025年国家医保谈判，经过充分准备和有序推进，氘
恩扎鲁胺已成功通过国谈，正式纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》(自2
026年1月1日起执行)。后续，公司将积极配合医保政策落地，加速推进各省市招采挂网及双通道药房准入工
作，持续拓宽购药渠道，提升患者用药可及性。公司也将继续开展专业学术推广，持续塑造产品品牌知晓度
和临床认可度，惠及更多中国前列腺癌患者。图：氘恩扎鲁胺软胶囊
2、口服PROTAC药物：HP518
（1）HP518用于治疗前列腺癌HP518是公司基于PROTAC核心技术平台，自主研发的针对新型内分泌治疗
（NHA）失败的晚期前列腺癌的PROTAC分子。HP518作用机制是通过PROTAC分子的靶点识别部分和E3连接酶识
别部分分别同时识别和连接靶点AR和E3连接酶，通过拉近靶点蛋白和E3连接酶，促使泛素蛋白转移至靶点蛋
白，从而对靶点蛋白进行泛素化标记，促使靶点蛋白通过蛋白酶体途径降解。基于PROTAC技术自身特性，HP
518将有望解决前列腺癌耐药性这一长期困扰前列腺癌治疗的难点，成为新一代前列腺癌治疗药物。
目前，NHA仍然是晚期前列腺癌的主要治疗手段，但在治疗过程中，AR易产生包括点突变及剪切突变在
内的多种突变，从而导致患者耐药。有研究报道通过液态活检循环肿瘤细胞和ctDNA1，2检测发现，大约有5
%-30%左右的CRPC患者存在AR突变，而其中与临床治疗有效性相关的点突变主要集中在配体结合区（ligand-
bindingdomain,LBD）的8号外显子区域。8号外显子的突变可能会改变现有AR拮抗剂药物与AR的结合，从而
导致耐药，这是巨大的未满足的医疗需求。HP518能同时降解野生型AR和点突变型AR，目前研究数据表明其
具有以下优势：①稳定性好；②具有良好的口服生物利用度；③降解AR活性高，DC50达到pmol级；④肿瘤组
织暴露量高，成药性强；具有解决晚期前列腺癌症患者因AR突变导致耐药性的潜力；同时由于PROTAC的药物
作用机制为通过AR降解完全消除AR功能，对AR的抑制作用更强。截至本报告披露日，HP518用于治疗转移性
去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的中国Ⅰ/Ⅱ期临床试验申请于2023年11月获中国NMPA批准，并于2023年12月
完成首例受试者给药，中国Ⅰ期耐受性研究已完成，2024年12月完成中国Ⅱ期首例受试者入组，目前已完成
中国Ⅱ期临床试验全部参与者入组。此外，HP518同适应症临床试验申请已于2023年1月获美国FDA批准，澳
大利亚同适应症的Ⅰ期临床试验已完成，澳大利亚临床研究结果入选2024年1月美国临床肿瘤学会泌尿生殖
系统肿瘤研讨会（ASCO-GU），并入选2024年美国ASCO年会，2025年5月，HP518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果
在国际期刊《InvestigationalNewDrugs》发表。临床数据显示，HP518拥有良好的安全性和耐受性，在mCRP
C患者中表现出有效性信号。2025年11月，HP518片联合抗肿瘤药物开展用于治疗晚期前列腺癌的Ⅰb/Ⅱ期临
床试验获中国NMPA批准。HP518是国内首个进入临床试验阶段的口服ARPROTAC在研药物。
（2）HP518用于治疗AR阳性三阴乳腺癌公司自主研发的PROTAC分子HP518通过降解AR蛋白，可以用于治
疗AR阳性三阴乳腺癌。根据GLOBOCAN2022发布的数据显示，2022年全球乳腺癌的年新发病例数达231万，死
亡病例数达67万，是全球女性发病率最高的癌症。在中国，2022年乳腺癌年新发病例数达35.7万，死亡病例
数达7.5万，分别占全球病例数的15.5%和11.2%。其中，三阴乳腺癌约占所有乳腺癌的10%至15%，具有侵袭
性强、复发率高和预后较差的特点。AR在乳腺癌患者中普遍表达，阳性率约为70%-90%，AR阳性三阴乳腺癌
患者约占三阴乳腺癌患者的15%-50%。
公司利用转化医学技术平台研究发现AR在三阴乳腺癌发病机理中的重要作用，证明AR降解剂能够抑制AR
阳性三阴乳腺癌的生长。AR通过非配体依赖的全新机理调节三阴乳腺癌细胞生长，导致AR抑制剂疗效欠佳。
HP518片作为高活性、高选择性的ARPROTAC药物，能够降解AR和其突变体，阻断AR在三阴乳腺癌中的信号通
路。临床前体外和体内药效学研究结果发现，HP518片显示出了显著的抗肿瘤活性并具备联合三阴乳腺癌一
线用药的潜力。体外和体内的安全药理学研1RomanelA,etal.,PlasmaARandAbiraterone-ResistantProstate
Cancer.SciTranslMed.2015Nov4;7(312):312re10.
2AzadAA,etal.,AndrogenReceptorGeneAberrationsinCirculatingCell-FreeDNA:BiomarkersofTherape
utic
ResistanceinCastration-ResistantProstateCancer.ClinCancerRes.2015May15;21(10):2315-24.究结
果表明，在测试剂量下HP518片具有良好的安全性，对神经系统、心血管系统和呼吸系统均无明显影响。HP5
18片在临床前体外和体内药效学研究中显示出了显著的抗肿瘤活性的潜力，有望成为治疗AR阳性三阴乳腺癌
的新一代治疗药物。
HP518片于2024年6月收到美国食品药品监督管理局（以下简称“FDA”）授予“快速通道认定”（“Fas
tTrackDesignation”，以下简称“FTD”）用于治疗雄激素受体（AR）阳性三阴乳腺癌。截至本报告披露日
，国内外均无同类靶点产品获批上市。
3、THR-β激动剂：HP515
（1）HP515用于MASHHP515片是公司自主研发的一种口服高选择性THR-β（甲状腺激素受体β亚型）激
动剂，HP515片能直接作用于THR-β激活下游基因转录，通过增强肝细胞脂质代谢活性、提高肝脏脂肪代谢
、降低脂毒性达到对代谢相关脂肪性肝炎的改善效果。
非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）是一种与胰岛素抵抗和遗传易感密切相关的代谢性肝损伤，疾病谱包括
非酒精性肝脂肪变性、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、NASH相关的肝硬化和肝细胞癌（HCC）3。非酒精性脂
肪性肝炎（NASH）是非酒精性脂肪性肝病的较严重亚型，是一种潜在的进展性肝病，患者肝脏肿大，肝脏脂
肪变性，炎症反应增加，肝纤维化增加，进一步可发展为肝硬化、肝细胞4癌及死亡。非酒精性脂肪性肝病
，是全球最常见的慢性肝病，普通成人患病率在6.3%-45%，其中10%-30%为NASH。中国在内的亚洲多数国家
非酒精性脂肪性肝病患病率处于中上水平（＞25%）。5全球范围内NASH的患病率为3%-5%，死亡率25.56%。
患病率变化与肥胖症、2型糖尿病、代谢综6
合征流行趋势相平行，预计到2030年，中国NASH患者数量将达到4830万。
临床前研究结果显示，HP515是一种具有高选择性的THR-β激动剂，药物在肝脏分布高，安全性好，并
在消退MASH和改善肝纤维化方面具有显著效果。根据HP515临床前研究结果，可以预期HP515是治疗MASH的有
效药物，具有重要的临床价值。HP515目前已完成中国Ⅰ期临床试验，初步数据表明药物的安全性、暴露量
良好，且药效动力学符合预期。截止本报告披露日，HP515已完成中国IIa期临床试验全部参与者入组。HP51
5用于治疗MASH的临床试验申请于2024年9月获得美国FDA批准。
截至本报告披露日，国内无同类靶点产品获批上市。
（2）HP515联合GLP-1R激动剂用于MASH和肥胖症HP515是公司自主研发的口服高选择性THR-β激动剂，
与GLP-1R激动剂联合使用明显进一步改善肝生化和血生化指标，并且在增强减重同时保持瘦体重/体重比方
面显示出良好的潜力。联3中华医学会肝病分会脂肪肝和酒精性肝病学组，非酒精性脂肪性肝病防治指南（2
018年更新版）.4ZobairM.Younossi.Non-alcoholicfattyliverdisease–Aglobalpublichealthperspective
[J].JournalofHepatology,
2019vol.70:531–544.
5YOUNOSSIZM,KOEINGAB,ABDELATIFD,etal.Globalepidemiologyofnonalcoholicfattyliverdisease-met
a-
analyticassessmentofprevalence,incidence,andoutcomes[J].Hepatology,201664(1):83-84.6药融咨
询《NASH治疗领域市场和研发格局分析报告》.
合HP515可以提高GLP-1R激动剂的疗效，减少所需剂量，并将不良反应最小化，为肥胖和MASH提供了一
种新的治疗方法。
全球肥胖率持续上升，尤其是在欧洲、美洲和亚洲。两种GLP-1受体激动剂—司美格鲁肽和替尔泊肽通
过增强胰岛素敏感性和促进饱腹感，在减重方面表现出良好的效果。然而，由于恶心、肌肉流失以及停药后
体重反弹等副作用，它们的应用受到一定限制。THRβ激动剂为代谢性疾病提供了一种新方法，通过激活肝
脏和脂肪组织中的基因转录，促进脂质代谢和能量平衡。
《柳叶刀》发表的全球疾病负担研究2021（GBD2021）的一项研究成果显示，2021年，全球≥25岁成年
人中，估计有21.1亿为超重/肥胖；中国是全球超重/肥胖成年人数最多的国家，达到4.02亿。预计到2050年
，全球超重/肥胖人数达到38.0亿，将超过成人总数的一半。根据StratisticsMarketResearchConsulting数
据，2023年全球减重及肥胖管理市场规模为28297
亿美元，预计2030年将增至5549亿美元，年复合增长率达10.5%。
临床前研究数据显示，在食物诱导的代谢相关脂肪性肝炎（MASH）小鼠模型中，HP515降低了小鼠肝脏
重量、肝脏与体重比、血清甘油三酯（TG）、总胆固醇（TC）、低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）和肝脏脂质
水平，并改善了非酒精性脂肪性肝病活动评分（NAS），减少了肝脏纤维化。在食物诱导的肥胖小鼠模型中
，司美格鲁肽（30nmol/kg）组小鼠体重下降17.1%，30nmol/kg司美格鲁肽与3mg/kgHP515联用组和30nmol/k
g司美格鲁肽与30mg/kg的HP515联合用药组小鼠体重分别下降30.2%和35.4%。与司美格鲁肽单药组相比，HP5
15与司美格鲁肽联合用药组体重下降的比例增加。司美格鲁肽（30nmol/kg）与3mg/kg或30mg/kg的HP515联
合用药组的瘦体重/体重比分别为62.3%和68.8%，与正常饮食组63.6%的瘦体重/体重比接近，而司美格鲁肽
单药组的瘦体重/体重比为52.3%，表明HP515与GLP-1R激动剂联用能达到促进脂肪的减少并保持瘦体重/体重
比的效果。此外，HP515与司美格鲁肽联合用药组还降低了小鼠肝脏TG、TC以及血浆TC、TG和LDL-C水平以及
NAS评分，表明HP515与GLP-1R激动剂联用能增强MASH治疗效果。RNA测序结果显示，HP515单药和联合用药组
均能通过上调脂肪酸代谢基因（CYP2E1和UCP1）促进白色脂肪棕色化及升热作用。在食物诱导的肥胖小鼠模
型中，替尔泊肽（10nmol/kg）组小鼠体重下降24.4%，10nmol/kg替尔泊肽与10mg/kgHP515联用组小鼠体重
下降42.2%。与替尔泊肽单药组相比，HP515与替尔泊肽联合用药组体重下降的比例增加。正常饮食组小鼠的
瘦体重/体重比为56.9%，替尔泊肽（10nmol/kg）单药组的瘦体重/体重比为53.5%，而10mg/kg的HP515联合
用药组的瘦体重/体重比为67.0%。以上数据表明HP515与GLP-1R激动剂联用能达到促进脂肪的减少并保持瘦
体重/体重比的效果。
2025年5月，公司自主研发的1类新药口服THR-β激动剂HP515联合GLP-1R激动剂用于肥胖症的临床前研
究数据在2025欧洲肥胖症大会（ECO）上以口头报告形式亮相发布，并于2025年7GBD2021AdultBMICollabora
tors.Global,regional,andnationalprevalenceofadultoverweightandobesity,1990–
2021,withforecaststo2050:aforecastingstudyfortheGlobalBurdenofDiseaseStudy2021[J]Lancet.20
25Mar
8;405(10481):813-838.
6月入选The3rdObesity&WeightLossDrugDevelopmentSummit(“第三届年度肥胖与减重药物开发峰会”)
壁报展示。这标志着相关研究数据得到国际顶级学术会议认可。
4、p300/CBP抑制剂：HP537
HP537片是公司独立自主研发的p300/CBP（E1A-bindingproteinP300/CREB-bindingprotein,p300/CBP）
抑制剂小分子抗肿瘤药物，HP537片通过结合p300/CBP溴结构域（brominedomain,BRD）阻断p300/CBP信号通
路。p300/CBP参与细胞周期调控和细胞生长、分化和发展，在肿瘤中高度表达和激活，是肿瘤细胞生长的关
键调控因子。HP537通过抑制p300/CBP酶的活性，从而使肿瘤细胞的生长受到抑制，达到抗肿瘤的效果。根
据中国国家药品监督管理局《关于发布化学药品注册分类及申报资料要求的通告》，HP537片属于化学药品1
类。HP537片主要用于治疗血液系统恶性肿瘤，包括但不限于多发性骨髓瘤（multiplemyeloma,MM）、非霍
奇金淋巴瘤（non-Hodgkin’slymphoma,NHL）、急性髓系白血病（acutemyeloidleukemia,AML）及骨髓增生
异常综合征（myelodysplasticsyndromes,MDS）。
根据GLOBOCAN统计，全球2022年血液系统恶性肿瘤新发病例超131万例，中国2022年血液系统恶性肿瘤
新发病例超21.5万例。
HP537片具有较好的化学稳定性和生物活性。临床前研究显示HP537具有良好的有效性及安全性，其具有
高活性、高选择性，同时具有良好的口服暴露量和生物利用度。根据临床前体内外药效学研究结果，预期HP
537可在血液系统恶性肿瘤治疗领域发挥重要的临床价值。HP537片中国临床试验申请于2024年2月获NMPA批
准,美国临床试验申请于2024年7月获FDA批准。
5、VAV1降解剂：HP570
HP570是公司自主研发的一种靶向VAV1（VavGuanineNucleotideExchangeFactor1）的口服分子胶降解剂
，目前处于临床前开发阶段。VAV1主要在造血系统细胞中表达，是T细胞受体（T-cellreceptor,TCR）及B细
胞受体（B-cellreceptor,BCR）信号通路中的关键调控蛋白，在T细胞和B细胞的发育、活化及免疫应答过程
中发挥重要作用。VAV1同时具有鸟嘌呤核苷酸交换因子（guaninenucleotideexchangefactor,GEF）活性和
衔接蛋白功能，参与调控下游多条免疫信号通路，影响淋巴细胞增殖、分化及效应功能。HP570通过诱导VAV
1蛋白选择性降解，有望同时抑制其GEF活性及衔接蛋白功能，从而较单纯抑制单一功能实现更全面的通路调
控。作为T/B细胞关键信号节点，VAV1在多种免疫介导性疾病中具有广泛的开发潜力。基于其作用机制及已
获得的临床前研究结果，VAV1靶向降解策略有望应用于多种T细胞和/或B细胞驱动的自身免疫及慢性炎症性
疾病。
临床前研究显示，HP570在体外可高效、选择性降解VAV1蛋白，并显著抑制TCR/BCR相关信号通路活性，
表现出优异的药理活性。蛋白质组学结果提示，HP570具有较好的选择性，未见明显其他VAV家族蛋白及CRBN
新底物（neo-substrates）降解。与同靶点在研分子相比，HP570显示出更强的降解活性。动物药效研究进
一步表明，HP570在实验性自身免疫性脑脊髓炎（experimentalautoimmuneencephalomyelitis,EAE）、T细
胞驱动性炎症性肠病（inflammatoryboweldisease,IBD）及胶原诱导性关节炎（collagen-inducedarthriti
s,CIA）等多个免疫炎症模型中均表现出良好的疾病控制作用，并在较低药物暴露水平下实现与对照分子相
当或更优的药效，显示出较好的体内药效优势。
此外，HP570在临床前研究中表现出良好的药代动力学和初步安全性特征。动物研究结果显示，HP570具
有较好的口服暴露和生物利用度；在大鼠和食蟹猴初步毒理研究中总体耐受性良好，未见明显与给药相关的
严重毒性信号。HP570作用机制明确，临床前药效及安全性研究结果积极，具备进一步开发为免疫介导及慢
性炎症性疾病创新治疗药物的潜力。
截至本公告披露日，国内外尚无VAV1同靶点药物获批上市。HP570相关IND-enabling研究正在推进中，
公司计划积极推动其后续开发进程。
6、STAT6
HC-X049是公司围绕STAT6（SignalTransducerandActivatorofTranscription6）靶点布局的创新小分子
项目，采用PROTAC与小分子抑制剂（inhibitor）双技术路径并行推进，拟用于多种Th2炎症（Type2inflamm
ation）驱动疾病的治疗，目前处于临床前研究阶段。STAT6是白细胞介素-4（Interleukin-4，IL-4）和白
细胞素-13（Interleukin-13，IL-13）信号通路的关键转录因子，在Th2细胞分化、IgE类型转换重组、嗜酸
性粒细胞相关炎症反应、上皮屏障功能异常及黏液高分泌等病理过程中发挥核心调控作用，是Th2炎症反应
的关键下游信号节点。异常激活的IL-4/IL-13–STAT6通路与多种Th2炎症驱动疾病密切相关，包括特应性皮
炎、哮喘、慢性阻塞性肺病、嗜酸性食管炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等。目前，针对IL-4/IL-13上游通路的生
物制剂已在相关疾病中显示出明确临床获益，充分验证了该通路的成药价值，但现有治疗仍普遍存在注射给
药依从性受限、部分患者应答不足或应答不持久、长期治疗成本较高等未满足临床需求，临床上仍亟需兼具
高效性、便利性和可及性的口服创新疗法。
基于STAT6作为IL-4/IL-13通路核心转录调控因子的关键生物学作用，公司围绕该靶点同步推进STAT6PR
OTAC和STAT6inhibitor两类口服小分子药物开发。其中，STAT6PROTAC通过诱导STAT6蛋白降解，从源头降低
靶蛋白水平，有望实现对通路更深度、持续的抑制；STAT6inhibitor则通过直接抑制STAT6功能活性，提供
差异化的分子设计与开发路径。双路径并行布局有助于提高项目整体开发成功率，并为不同适应症场景和临
床需求提供更灵活的产品策略。HC-X049临床前研究结果显示，公司开发的STAT6PROTAC和STAT6inhibitor均
表现出良好的靶点活性，其中STAT6PROTAC具有显著的STAT6降解活性，两类化合物均可有效抑制IL-4/IL-13
–STAT6相关信号通路，并展现出高选择性。在体内药效研究中，相关候选化合物在较低给药剂量下即表现
出与度普利尤单抗（dupilumab）相当的药效水平，显示出良好的体内活性和转化潜力。与此同时，项目化
合物初步药代动力学性质良好，并在早期安全性评价中表现出较好的耐受性，具备进一步优化和开发基础，
有望成为该领域具有竞争力的Best-in-Class（BIC）口服创新药物。
(二)主要经营模式海创药业的经营模式是典型的研发驱动型创新药模式：
1.研发模式
新药研发过程包括药物发现、临床前研究、临床试验和新药申报等阶段，新药研发周期长、技术壁垒高
、风险高，公司通过专业、国际化的研发思路，搭建了靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术、
分子胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台等技术平台，自主研发多个创新药。通过立项
管理、新药发现、开发研究、上市后监测等关键环节，实现药物研发全生命周期的闭环管理。公司针对疾病
细分领域，聚焦于癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症等领域，对特定靶点开发具有潜在临床价
值，且具有国际竞争力的创新药。与此同时，公司加强国际化能力建设，商务团队不断拓展商务活动外延，
积极寻找商务发展机会。
公司核心产品均为自主研发获得，出于资源调配、监管要求等因素考虑，在具体实施时，公司会将临床
前研究和临床研究的部分非核心工作外包于第三方服务公司，包括药物发现阶段的部分化合物合成工作、临
床前的药理及毒理试验、临床试验的CRO及SMO（临床试验现场管理）服务等。
2.采购模式
公司属于创新驱动型企业，2025年采购模式围绕研发创新、商业化生产双主线展开，坚持“合规、高效
、优质、协同”原则，结合年度经营目标，建立了标准化、全流程可控的采购管理体系，保障了研发推进与
核心产品商业化供应的稳定安全，同时严控成本、提升供应链协同效率。随着公司核心产品氘恩扎鲁胺软胶
囊获批上市，采购内容在原有研发相关物料及服务基础上，新增了商业化生产物资，形成了“研发采购+生
产采购”双驱动结构。采购范围主要包括研发物料、临床前及临床试验相关CRO、SMO服务、委托生产相关CM
O/CDMO服务，以及商业化生产原料、辅料等，其中CRO、CMO/CDMO服务及研发物料为采购核心。
供应商管理方面，公司建立了完善的评估、准入、考核及动态管理体系，确保采购物资及服务符合研发
、生产及合规要求。供应商遴选以“资质齐全、技术过硬、服务优质、合作稳定”为核心标准，优先选择行
业内经验丰富、口碑良好的合作伙伴，通过常态化综合考核实行“优胜劣汰”，持续优化供应商结构，保障
供应链安全。
采购计划与执行遵循“年度预算、季度规划”原则，结合经营预算、研发进展、生产需求及市场变化制
定采购计划，确保与经营活动精准匹配。公司建立了规范的采购审批流程，对采购全流程进行管控，保障采
购行为合规透明。针对CRO等专业服务择优遴选供应商、明确交付标准并跟踪进展；针对物料采购严格把控
质量检验，确保符合相关标准。
成本与风险管控方面，公司通过集中采购、长期战略合作、优化供应商结构等方式严控采购成本、提升
性价比，同时建立风险预警机制，关注供应商产能、价格波动、政策变化等潜在风险，制定应对预案，保障
供应链稳定连续，为公司发展提供支撑。
3.生产模式
为满足产品商业化生产需求，公司已建成符合GMP标准的现代化制剂生产工厂，配备自动化生产设备、
精密检测仪器、完善的质量控制体系及标准化仓储物流设施。报告期内，公司已完成研发生产基地的软胶囊
生产线及多功能生产线设备的调试、试生产与工艺验证工作，并稳步推进质量管理体系（GMP）建设。
2026年1月底，公司研发生产基地抗肿瘤药氘恩扎鲁胺软胶囊的生产车间及相关生产线顺利通过药品GMP
符合性检查，标志着该车间生产质量管理体系符合《药品生产质量管理规范》及相关附录的要求，能够持续
稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品，为患者用药安全与疗效提供可靠保障。
同期，公司完成《药品生产许可证》（A证）相关生产范围的变更，进一步拓展了生产资质与能力范围
，有利于优化生产结构、保障稳定供应，更好地满足未来市场需求。
研发生产基地建设方面，报告期内，公司完成了研发生产基地高低压配电、环保（含土壤及地下水）、
排污许可、雷电装置、环境噪音、空气质量检测、项目安全评价、多测合一、废气治理、电梯特种设备等多
项专项验收。截至到本报告披露日，研发生产基地已完成质量验收及消防初步验收。
4.销售模式
公司采取自建团队和外部合作相结合的模式进行产品的市场推广，积极推进商业化布局，力争实现产品
的快速覆盖和市场准入。自建团队方面，公司在产品上市前提前建立了一支在行业中有竞争力的商业化团队
，其核心成员均具备国内外头部制药公司背景，同时具有在国内创新药公司从零到一全程主导新药上市及学
术推广的商业化经验。自营团队重点覆盖全国学术重点省份、重点医院和TOPKOL，通过专业化的学术推广，
以循证医学证据为核心，通过构建“临床价值叙事”将药品信息转化为医生可信赖的学术话语，在合规框架
内实现科学传播与商业目标的精准耦合，塑造“氘恩扎鲁胺”品牌知晓度，从而影响和带动自营和代理商合
作地区品牌观念的建立。外部合作方面，公司与当地具备终端准入和市场覆盖优势的代理商进行合作，这些
代理商同时在特药及泌尿外科有丰富推广经验，能与公司自营团队形成优势互补。同时，公司已经为产品制
定了详细的市场活动推广计划，各项学术活动正按计划逐步落地。报告期内，氘恩扎鲁胺已纳入《CSCO前列
腺癌诊疗指南》（2025版），也成功通过2025年国家医保谈判，正式纳入《国家基本医疗保险、生育保险和
工伤保险药品目录（2025年）》(自2026年1月1日起执行)。后续，公司将积极配合医保政策落地，加速推进
各省市招采挂网及双通道药房准入工作，持续拓宽购药渠道，提升患者用药可及性。公司也将继续开展专业
学术推广，持续塑造产品品牌知晓度和临床认可度，惠及更多中国前列腺癌患者。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为医药制造业中
的化学药品制剂制造（C272）。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》的行业目
录及分类原则，公司所属行业为医药制造业（C27）。
在老龄化加剧、社会医疗卫生支出增加和研发投入增加等因素的共同影响下，全球医药市场在过去保持
着稳定增长，2020年全球医药市场规模为12988亿美元，根据相关数据分析，全球医药市场规模整体呈现增
长趋势，2019年至2023年，全球医药市场规模从13245亿美元上升至14723美元，预计到2026年、2030年将分
别达到17667亿美元和20694亿美元。
随着中国经济发展水平、人口老龄化速度较高、诊疗意识增强、人均医疗支出的增长，2020年，中国医
药市场规模达到约人民币14480亿元，根据相关市场数据预测，中国医药市场仅次于美国医药市场，位居全
球第二，在2023年达到2315亿美元，预计到2026年、2030年将分别增长至2911亿美元、和3732亿美元。
癌症是目前人类面临的最大的医疗卫生问题之一，也是最恶性的人类疾病。癌症拥有死亡率高、预后差
、治疗费用昂贵的特点，癌症患者通常需要承受巨大的生理痛苦，是目前最急需解决的人类医疗卫生问题之
一。癌症的治疗方法主要分为五大类：手术、放射治疗、化疗、靶向治疗以及免疫疗法。手术适用于存在于
身体局部位置的恶性实体瘤，无法应用于白血病或已经扩散的癌症。随后，放射治疗以及化疗带来癌症疗法
的第一次变革，两种方法可以单独使用或者联合使用，然而放射治疗和化疗还会影响癌细胞附近的正常细胞
，往往伴随着不可避免的副作用。随着疾病基础研究的不断深入和精准医学的不断发展，癌症发展的基因和
通路不断被揭示，不同分子分型及基因突变的深入研究，推动药物研发从针对病变器官的治疗向针对疾病的
分子亚型及靶向突变基因的个性化治疗转变，促进靶向治疗和免疫治疗的发展。同时，联合用药已经成为药
物研发和临床应用的趋势，包括化疗与靶向治疗或免疫治疗联用，以提高治疗效果、降低肿瘤的耐药性，肿
瘤发展历程如下：
目前，全球抗肿瘤药物以靶向药物为主导，占整体市场的60％以上，免疫治疗药物占比超过化疗药物，
市场占比达23.4％。预计到2030年，免疫治疗的份额将接近44.0％，而靶向药物的份额将达到49.5％。2024
年中国的抗肿瘤药物市场化疗药物占整体市场的46.3％，靶向药物包括小分子靶向药物，生物药等占42.3％
，其余11.3％为免疫治疗药物。随着相关有利政策的推动，新药上市及患者负担能力的提高，到2030年靶向
治疗和免疫治疗将分别占据市场的43.5%和43.9%。代谢类疾病有多种类型，其中常见的代谢类疾病包括：①
代谢相关脂肪性肝炎（MASH）,既往又称非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、②慢性肾脏疾病（CKD）、③肥胖症
等。非酒精性脂肪性肝病，是全球最常见的慢性肝病，普通成人患病率在6.3%-45%，其中10%-30%为NASH。
中国在内的亚洲多数国家非酒精性脂肪性肝病患病率处于中上水平（＞25%）。全球范围内NASH的患病率为3
%-5%，死亡率25.56%。患病率变化与肥胖症、2型糖尿病、代谢综合征流行趋势相平行，预计到2030年，中
国NASH患者数量将达到4830万，美国NASH患者数量将达到2700万。2025年3月3日，《柳叶刀》发表了全球疾
病负担研究2021（GBD2021）的一项研究成果，2021年，全球≥25岁成年人中，估计有21.1亿为超重/肥胖；
中国是全球超重/肥胖成年人数最多的国家，达到4.02亿。预计到2050年，全球超重/肥胖人数达到38.0亿，
将超过成人总数的一半。根据StratisticsMarketResearchConsulting数据，2023年全球减重及肥胖管理市
场规模为2829亿美元，预计2030年将增至5549亿美元，年复合增长率达10.5%。
自身免疫性疾病由免疫系统功能异常引起，即人体的免疫系统错误地攻击其正常细胞及组织。目前，约
有百种不同类型的自身免疫疾病，包括系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿性关节炎（RA）、强直性脊柱炎（A
S）等，几乎可以影响身体的任何部位，许多自身免疫性疾病均为需接受终身治疗的慢性疾病。自身免疫疾
病药物主要包含生物药与化学小分子药。近年来，全球自身免疫性疾病药物市场规模由2019年的1169亿美元
增至2023年的1338亿美元。中国拥有庞大的人口基数且自身免疫性疾病患者数量众多，存量市场大，临床需
求的持续增加，自身免疫性疾病药物市场规模呈稳步增长，2023年中国自身免疫性疾病药物市场规模约为40
亿美元，用药方案逐步从化学制剂向生物制剂/新一代靶向药升级，市场提升空间较大。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
海创药业是一家具备全球竞争力的创新驱动型医药企业。公司拥有一支凝聚技术和全球视野优势的核心
管理及研发团队，在癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症等领域重点布局，以为患者提供安全、
有效、可负担的药物为重点，致力于研发与生产满足重大临床需求、具有全球权益的创新药物。公司自主研
发能力覆盖了从早期发现到后期研发的全部创新药开发技术环节，形成了领先的研发优势和丰富的技术储备
。公司自主搭建靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术、分子胶降解技术等）、氘代药物研发平
台及转化医学技术平台等技术平台确保了可持续的创新能力，以及完整的创新药研发能力。公司治疗前列腺
癌症的氘恩扎鲁胺软胶囊新药上市申请已于2025年5月获得批准，同时多项产品处于临床前及临床试验的不
同研究阶段。其中，氘恩扎鲁胺软胶囊和HP518可用于前列腺癌的靶向治疗，HP515可用于MASH或联合GLP-1R
激动剂用于MASH/肥胖症的治疗，HP570可用于自身免疫性疾病/慢性炎症的治疗，所处细分市场为癌症靶向
创新药物市场、代谢疾病创新药物市场及自身免疫性疾病创新药物市场。具体产品情况及对应市场分析参见
本报告“第三节管理层讨论与分析”之“一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明”
之“（一）主要业务、主要产品或服务情况”之“2、主要产品”。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
公司重点布局3个领域：癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症领域。
中国抗肿瘤药物驱动力及发展趋势：①庞大且不断扩大的患者群体；国家癌症中心数据显示，2022年我
国新发恶性肿瘤约482.47万例。受人口老龄化、环境污染、吸烟、运动缺乏、高热量饮食等不健康的生活方
式影响，预期中国癌症新发病例数将保持增长，到2030年将达到581.2万人。中国庞大且不断扩大的癌症患
者群体预示着抗肿瘤药物的需求不断增长。②医疗支出及负担能力提高；随着中国居民收入增加、国家城市
化程度提高及国家医疗保障体系进一步完善，预计中国的整体医疗支出将会持续增加。《国家基本医疗保险
、工伤保险和生育保险药品目录》的扩展有望使肿瘤治疗的可及性提升，进一步提升肿瘤药物的市场规模。
③药品审批流程的有利政策；于2017年10月9日，国务院厅发布了《关于深化审评审批制度改革鼓励医药品
医疗器械创新的意见》（以下简称“意见”），以改革中国药物市场的监管制度。意见旨在加快药物在中国
的开发及审评过程，并鼓励通过以下途径加大药物及医疗器械的创新力度：1）改革临床试验管理；2）加快
上市审评审批；3）提高中国在全球临床试验的参与度及对国外临床数据的接纳度；4）促进药品创新和仿制
药发展。药品审批流程等一系列利好政策的推出，促进了抗肿瘤药物市场的蓬勃发展。④创新疗法的渗透率
提升；2024年中国的抗肿瘤药物市场化疗药物占整体市场的46.3％，靶向药物包括小分子靶向药物，生物药
等占42.3％，其余11.3％为免疫治疗药物。随着相关有利政策的推动，新药上市及患者负担能力的提高，到
2030年靶向治疗和免疫治疗将分别占据市场的43.5%和43.9%。⑤肿瘤早期筛查比例不断提高；随着雇主对员
工健康状况的日益关注、癌症早筛技术的发展以及公众对癌症早筛意识的不断提高，癌症早筛行业有望快速
发展。随着前列腺癌PSA筛查项目的逐渐普及，国内临床上早期前列腺癌患者的比例也在升高。前列腺癌患
者的生存期、手术预后得到较大改善。
中国代谢类药物驱动力及发展趋势：①代谢性疾病患病率的提升；中国代谢性疾病的患病人数呈稳定增
长趋势，非酒精性脂肪性肝病，是全球最常见的慢性肝病，普通成人患病率在6.3%-45%，其中10%-30%为NAS
H。中国在内的亚洲多数国家非酒精性脂肪性肝病患病率处于中上水平（＞25%）。全球范围内NASH的患病率
为3%-5%，死亡率25.56%。患病率变化与肥胖症、2型糖尿病、代谢综合征流行趋势相平行，预计到2030年，
中国NASH患者数量将达到4830万，美国NASH患者数量将达到2700万。2025年3月3日，《柳叶刀》发表了全球
疾病负担研究2021（GBD
2021）的一项研究成果，2021年，全球≥25岁成年人中，估计有21.1亿为超重/肥胖；中国是全球超重/
肥胖成年人数最多的国家，达到4.02亿。预计到2050年，全球超重/肥胖人数达到38.0亿，将超过成人总数
的一半。根据StratisticsMarketResearchConsulting数据，2023年全球减重及肥胖管理市场规模为2829亿
美元，预计2030年将增至5549亿美元，年复合增长率达10.5%。人口老龄化和不健康的生活方式催生了不断
扩大的代谢疾病患者群体，而早诊早筛的推进也将提高轻症或者早期患者的治疗率，改善预后，进一步促进
代谢性疾病药物市场。②有利政策驱动；代谢疾病的疾病负担较重，已成为制约国民健康预期寿命的重要因
素，政府相关部门对此予以高度重视。同时，由于收入增加、城市化持续推进及政府大力支持，预计中国的
整体医疗支出将会持续增加。国家医保目录的扩展有望使代谢性疾病的治疗可及性提升，惠及更多患者。③
大量未满足的临床需求；代谢性疾病的治疗手段有限，目前存在大量未满足的临床需求。代谢性疾病大量未
满足的临床需求鼓励着医药企业的创新药研发，推动更加安全有效的创新疗法获批，进一步推动了代谢疾病
治疗药物市场的发展。④生活水平提高，饮食结构失衡；随着经济发展，人民生活水平提高，摄入高糖、高
脂肪食物以及高嘌呤食物明显增加，近年来我国代谢性疾病发病率均呈上升趋势。
中国自身免疫性疾病/慢性炎症类药物驱动力及发展趋势：①临床需求巨大且日益增长；全球流行病学
调查数据显示，自身免疫性疾病/慢性炎症已成为严重威胁人类健康的重大公共卫生问题。根据现有统计，
全球约有5亿人罹患各类自身免疫性疾病，占总人口比例的5%-8%，其发病率呈现持续上升态势。目前，该类
疾病已成为仅次于心血管疾病和恶性肿瘤的第三大常见疾病类型。2023年发表于《柳叶刀》杂志的一项英国
大规模队列研究（样本量超过2200万，随访时间跨度近20年）揭示，19种主要自身免疫性疾病的总体患病率
从2000-2002年间的7.7%（经年龄和性别标准化）显著上升至2017-2019年的11.0%。研究期间，约10.2%的研
究人群被诊断为自身免疫性疾病（女性13.1%，男性7.4%）。②纳入慢性病管理体系，类风湿关节炎、强直
性脊柱炎等已被纳入国家慢性病管理体系，推动了筛查和规范治疗，进一步释放治疗需求。③国家政策驱动
与支付环境优化；随着药物被纳入国家医保目录，患者的支付门槛大幅降低，加速了市场渗透和放量。创新
药审评审批加速，国家药监局（NMPA）的药审改革（如优先审评、突破性疗法认定）显著缩短了全球创新药
在中国的上市时间差，让中国患者能更快用上新药。④诊断技术进步与精准医疗的快速发展，国内三甲医院
已普遍开展自身抗体、特异性细胞因子等检测，生物标志物检测、基因分型等技术的普及，使得“精准分型
、靶向治疗”成为可能，有助于识别最可能从特定疗法中获益的患者，提升治疗成功率。
二、经营情况讨论与分析
报告期内，公司各项工作顺利推进，取得多项里程碑进展，重点工作情况如下：
1.首款新药氘恩扎鲁胺软胶囊获批上市，商业化进程取得关键突破
报告期内，公司持续与监管机构保持积极沟通，全力推进新药上市申请的审评审批工作，并于2025年5
月迎来重要里程碑——自主研发的1类新药“氘恩扎鲁胺软胶囊”正式获得国家药品监督管理局批准上市，
用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）。该产品是国内首款获批上市治疗该适应症的国产创新药物
，其成功上市标志着公司在创新药商业化道路上实现了关键性跨越。
临床研究数据表明，氘恩扎鲁胺（HC-1119）中国Ⅲ期临床研究达到主要终点，相较于对照组，氘恩扎
鲁胺显著延长患者无进展生存期（PFS），并将疾病进展或死亡风险降低42%（HR=0.58，95%CI：0.439-0.77
0；p=0.0001）。相较于其他新型内分泌药物，氘恩扎鲁胺软胶囊在安全性方面表现优异，可显著降低中枢
神经系统不良事件（如癫痫、跌倒等）发生率，且无皮疹相关不良反应，同时减少老年患者常见并发症风险
。
报告期内，公司同步积极推进商业化落地工作。通过制定“医学-市场-准入-销售”四轮驱动策略，并
采取自建团队与外部合作相结合的模式，公司快速构建了覆盖全国的商业化渠道网络。2025年6月，产品实
现全国上市首批发货并开出全国首张处方，患者凭医生开具的处方即可在全国各大省会城市DTP药店购买到
该药品，标志着这款具有自主知识产权的国产创新药物正式进入临床应用阶段，为中国前列腺癌患者提供了
新的治疗选择。
截至报告期末，氘恩扎鲁胺软胶囊已实现药品销售收入2019.25万元，商业化进程有序推进。
2.建立专业商业化体系，加速市场渗透
报告期内，公司系统性推进商业化能力建设。在产品上市前，已组建了一支具备行业竞争力的商业化团
队，其核心成员均具备国内外头部制药公司背景，同时具有在国内创新药公司全程主导新药上市及学术推广
的商业化经验。公司采取“自营+招商”合作模式，快速覆盖核心市场。自营团队重点覆盖全国学术重点省
份、重点医院和TOPKOL，通过专业化的学术推广，以循证医学证据为核心，通过构建“临床价值叙事”将药
品信息转化为医生可信赖的学术话语，在合规框架内实现科学传播与商业目标的精准耦合，塑造“氘恩扎鲁
胺”品牌知晓度，从而影响和带动自营和代理商合作地区品牌观念的建立。招商团队的合作对象均为在当地
具备终端准入和市场覆盖优势的代理商，这些代理商同时在特药及泌尿外科有丰富推广经验，与自营团队形
成优势互补。报告期内，在学术推广方面，氘恩扎鲁胺亮相2025浦江前列腺癌学术大会、第三十二届中华医
学会泌尿外科学分会（CUA）学术会议、2025华东六省一市泌尿外科学术年会暨江西省医学会泌尿外科分会
、2025上海市医师协会泌尿外科医师分会等学术活动，累计参加各级学术交流220余场；通过学术交流形式
，客观传递药品临床价值与研究成果，助力临床医生了解产品特性。报告期内，在医学方面，氘恩扎鲁胺已
纳入《CSCO前列腺癌诊疗指南》（2025版）中，氘恩扎鲁胺获得多重推荐，CSCO指南给与氘恩扎鲁胺高级别
推荐，不仅是对其临床价值与创新性的权威认可，更将为产品的临床处方与市场准入提供坚实的学术支撑，
有助于增强临床用药信心，推动药品在前列腺癌治疗领域的广泛应用。公司通过开展IIT/RWE，积累真实世
界数据，探索前列腺癌全病程（如围手术期或mHSPC）的一些初步疗效。
报告期内，在市场准入方面，公司积极筹备并参与2025年国家医保谈判，经过充分准备和有序推进，氘
恩扎鲁胺已成功通过国谈，正式纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》(自2
026年1月1日起执行)。后续，公司将积极配合医保政策落地，加速推进各省市招采挂网及双通道药房准入工
作，持续拓宽购药渠道，提升患者用药可及性。公司也将继续开展专业学术推广，持续塑造产品品牌知晓度
和临床认可度，惠及更多中国前列腺癌患者。
3.研发管线有序推进，核心项目取得里程碑进展
2025年，公司持续聚焦创新药研发，优化研发流程和管理效率。在全年研发投入调整的背景下，公司核
心在研管线仍保持有序推进，多个重点项目实现关键里程碑。其中，公司核心产品氘恩扎鲁胺软胶囊获国家
药品监督管理局批准上市，标志着公司在创新药自主研发与转化方面取得重要成果。其余在研管线亦进展顺
利，逐步形成有序的产品梯队：2025年5月，HP518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果在国际期刊《Investigationa
lNewDrugs》发表，HP518用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的中国Ⅱ期临床试验已完成全部参
与者入组，2025年11月，HP518片联合抗肿瘤药物开展用于治疗晚期前列腺癌的Ⅰb/Ⅱ期临床试验获中国NMP
A批准，进一步拓展了该药物的临床开发路径。HP515已完成用于治疗代谢相关脂肪性肝炎（MASH）的中国Ⅰ
期临床试验，初步数据表明药物的安全性、暴露量良好，且药效动力学符合预期。截止本报告披露日，其中
国IIa期临床试验全部参与者入组。此外，在肥胖症领域，HP515联合GLP-1R激动剂用于肥胖症的临床前研究
数据在2025欧洲肥胖症大会（ECO）上以口头报告形式亮相发布，并在The3rdObesity&WeightLossDrugDevel
opmentSummit(“第三届年度肥胖与减重药物开发峰会”)上进行了壁报展示，获得了国际学术界的关注与认
可。
在推动现有管线进展的同时，公司也在积极开展新项目立项评估和源头创新研究，持续夯实研发储备。
公司利用分子胶降解技术开展了VAV1靶点用于自身免疫性疾病，成功研发出VAV1分子胶降解剂临床前PCC化
合物HP570。公司研发管线的系统化推进与阶段性成果的积累，为构建具有持续竞争力的产品组合与实现长
期稳健发展奠定了坚实基础。
4.强化生产能力和质量体系建设，保障全链条协同
为满足产品商业化生产需求，公司已建成符合GMP标准的现代化制剂生产工厂，配备自动化生产设备、
精密检测仪器、完善的质量控制体系及标准化仓储物流设施。报告期内，公司已完成研发生产基地的软胶囊
生产线及多功能生产线设备的调试、试生产与工艺验证工作，并稳步推进质量管理体系（GMP）建设。
2026年1月底，公司研发生产基地抗肿瘤药氘恩扎鲁胺软胶囊的生产车间及相关生产线顺利通过药品GMP
符合性检查，标志着该车间生产质量管理体系符合《药品生产质量管理规范》及相关附录的要求，能够持续
稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品，为患者用药安全与疗效提供可靠保障。
同期，公司完成《药品生产许可证》（A证）相关生产范围的变更，进一步拓展了生产资质与能力范围
，有利于优化生产结构、保障稳定供应，更好地满足未来市场需求。
研发生产基地建设方面，报告期内，公司完成了研发生产基地高低压配电、环保（含土壤及地下水）、
排污许可、雷电装置、环境噪音、空气质量检测、项目安全评价、多测合一、废气治理、电梯特种设备等多
项专项验收。截至到本报告披露日，研发生产基地已完成质量验收及消防初步验收。
通过上述举措，公司不仅建立起符合国际规范的质量管理体系，也进一步强化了从研发、生产到商业化
的全链条协同能力，为保障产品稳定供应、支持业务长期发展奠定了坚实的生产与质量基础。
5.深化全球布局，携手开拓海外市场
公司采取全球同步开发策略，锁定全球主要医药市场。目前，公司已建立了美国和澳大利亚分支机构，
构建了一支具备丰富国际化经验的临床团队，显著强化了海外临床试验的运营与管理能力。为提升全球化研
发的专业统筹，公司于报告期内聘请李锡明博士担任首席医学官（CMO），由其全面负责公司全球临床开发
与医学事务工作，进一步巩固了公司在全球的临床研发布局。在国际合作方面，公司积极拓展多元合作渠道
，探索包括商业权益授权在内的多种形式，计划与跨国药企开展战略协作，共同推进自主研发产品在海外市
场的开发与商业化，为全球更多的患者提供安全、有效的创新药物。2025年3月，公司与科兴生物制药股份
有限公司签署了出海战略合作协议，双方将围绕合作产品的国际化市场开拓达成深度协作，共同推进国产创
新药走向国际。
6.完善治理结构，践行可持续发展理念
公司持续优化治理体系，深化对《公司法》《证券法》《上市公司信息披露管理办法》等法律法规的理
解与落实，不断提升信息披露质量与投资者关系管理水平，通过建立健全的治理架构与高效决策机制，切实
维护投资者合法权益。
报告期内，公司完成了治理结构的重要调整：根据最新规定及实际管理需要，公司撤销监事会及监事设
置，相关监督职能已由董事会下设的审计委员会全面承接。原《监事会议事规则》《监事薪酬（津贴）方案
》等监事会相关制度相应废止，相关制度修订与工作交接已全部完成，确保公司治理机制平稳过渡、持续有
效运行。
与此同时，公司秉持可持续发展理念，逐步将环境、社会和治理（ESG）要求融入经营管理之中。我们
持续关注员工成长与权益保障，致力于搭建多元化、包容性的发展平台；我们不断健全风险管理体系，提升
运营的稳健性与合规性；我们积极履行企业社会责任，在推动产业发展、服务公众健康等方面作出应有贡献
。未来，公司将继续完善治理结构，强化ESG体系建设，推动企业治理与社会责任、可持续发展深度融合，
为实现长期稳健发展奠定坚实基础。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1.核心技术平台支撑商业化落地与管线进展
公司已成功构建并完善了核心技术平台，包括靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术、分子
胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台。以上核心技术平台构成了公司持续创新的基石，
并已成功支持了首个产品的商业化落地及后续在研管线的推进。公司的氘代药物研发平台，在氘代的位点选
择、药物合成和药物筛选验证上有丰富的经验及充足的技术储备。在公司氘代产品管线中，作为国家重大新
药创制科技专项支持项目，氘恩扎鲁胺软胶囊是国内首款获批上市用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mC
RPC）成人患者的国产创新药物，并于报告期内实现销售。该产品被纳入国家医保目录，预计将为公司带来
持续收入，标志着公司从技术研发到商业化的成功跨越。
公司是国内较早进行PROTAC技术探索的企业，已合成多个目标蛋白配体、数百个Linker，已在解决行业
难题PROTAC分子“化合物稳定性”、“口服生物利用度”、CMC研发方面积累起领先经验，已搭建覆盖“药
物化学、化合物筛选、计算化学、工艺合成及制剂研究”的全链式“靶向蛋白降解PROTAC技术平台”，具备
持续推进PROTAC分子进入临床的实力，在公司PROTAC产品管线中，临床前研究表明：在研产品HP518的PROTA
C分子具有稳定性好、口服生物利用度好、降解AR活性高等特点，HP518用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌
（mCRPC）的中国Ⅰ/Ⅱ期临床试验申请于2023年11月获中国NMPA批准，并于2023年12月完成首例受试者给药
，中国Ⅰ期耐受性研究已完成，2024年12月完成中国Ⅱ期首例受试者入组，截至本报告披露日，其已完成中
国Ⅱ期临床试验全部参与者入组。此外，HP518同适应症临床试验申请已于2023年1月获美国FDA批准，澳大
利亚同适应症的Ⅰ期临床试验已完成，澳大利亚临床研究结果入选2024年1月美国临床肿瘤学会泌尿生殖系
统肿瘤研讨会（ASCO-GU），并入选2024年美国ASCO年会，2025年5月，HP518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果在
国际期刊《InvestigationalNewDrugs》发表。临床数据显示，HP518拥有良好的安全性和耐受性，在mCRPC
患者中表现出有效性信号。此外，2025年11月，HP518片联合抗肿瘤药物开展用于治疗晚期前列腺癌的Ⅰb/
Ⅱ期临床试验获中国NMPA批准。HP518是国内首个进入临床试验阶段的口服ARPROTAC在研药物。HP518片于20
24年6月收到美国食品药品监督管理局（以下简称“FDA”）授予“快速通道认定”（“FastTrackDesignati
on”，以下简称“FTD”）用于治疗雄激素受体（AR）阳性三阴乳腺癌。截至本报告披露日，国内外均无同
类靶点产品获批上市。
分子胶蛋白降解平台为公司本年度新增重要技术平台，专注分子胶类药物研发，聚焦分子胶类创新药物
研发。依托上述平台，公司已在多个靶点上实现候选分子发现与优化，初步形成具有自主特色的分子胶研发
能力体系，并将进一步增强公司在靶向蛋白降解领域的技术壁垒与核心竞争力。
2.聚焦前沿领域，布局差异化与梯队化的产品管线
公司利用靶向蛋白降解技术等前沿技术，聚焦具有重大市场潜力的癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病
/慢性炎症领域，面向治疗过程中未满足的临床需求，在前列腺癌、代谢性脂肪性肝炎、减重、自身免疫性
疾病/慢性炎症等领域进行深度差异化和梯队化布局，已建立具有重大临床价值、市场前景广阔的产品管线
，匹配核心产品商业化进程，公司严格遵循上市许可持有人（MAH）制度，已建立符合MAH要求的质量保证和
覆盖药品全生命周期的质量管理体系，确保未来商业化产品持续符合GMP规范。
公司核心产品治疗前列腺癌症的氘恩扎鲁胺软胶囊已于报告期内获批上市；此外有多项产品处于临床前
及临床研究阶段。具体产品情况及对应市场分析参见本报告“第三节管理层讨论与分析”之“一、报告期内
公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明”之“（一）主要业务、主要产品或服务情况”之“2、
主要产品”。
3.公司拥有国际化临床开发实力，核心管线已构建全球专利保护壁垒
公司采取全球同步开发策略，锚定全球主要医药市场,搭建国际水平的新药研发技术平台和产品管线，
注重国内外技术和项目的合作与拓展，寻求合作机会，在经营架构、专利布局、产品临床开发、商业合作等
多维度构建国际化市场竞争力和国际化能力。
目前，公司已在中国、美国、澳大利亚等建立了全球分支机构；在中国、美国搭建了经验丰富的全球化
临床团队，加强海外临床试验的管理和执行能力，目前公司已在海外开展了多项临床试验。公司产品管线拥
有自主全球知识产权，截至报告期末，公司及子公司已在全球不同国家和地区申请310项发明专利，其中132
项已获专利授权。随着公司在研项目的稳步推进，公司的全球知识产权价值逐步体现，公司积极开展全球业
务和商务合作，广泛寻求商业权益授权合作机会，拓展国际化合作渠道，已与国内外多家知名机构、国际生
物医药公司、跨国制药企业、知名大学建立战略合作关系；公司也将通过与跨国药企合作，开发自研品种境
外市场，为全球更多的患者提供安全、有效的创新药物，树立并提升公司品牌影响力和公司综合竞争力。
4.打造专业商业化团队与高效营销网络，驱动商业化进程
公司高度重视科研实力的积累，经过多年发展，逐渐积累了一批创新药研发领域富有经验、创新精神和
全球视野的专家技术团队，其中包括有2位国家级人才和多位四川省级人才，领导或参与了国内外多个创新
药的研发、上市及产业化。公司不断完善创新药研发团队，提高团队的科研能力。报告期内，公司承担四川
省科技厅1项重大科技专项、1项重点研发项目。
报告期内，公司积极开展商业化准备工作，已制定“医学-市场-准入-销售”四轮驱动的商业化策略，
通过学术推广活动塑造品牌形象和治疗观念。公司采取自建团队和外部合作相结合的模式进行产品的市场推
广，力争实现产品的快速覆盖和市场准入。公司积极推进商业化布局，在产品上市前提前建立了一支在行业
中有竞争力的商业化团队，其核心成员均具备国内外头部制药公司背景，同时具有在国内创新药公司从零到
一全程主导新药上市及学术推广的商业化经验。自营团队重点覆盖全国学术重点省份、重点医院和TOPKOL，
通过专业化的学术推广，以循证医学证据为核心，通过构建“临床价值叙事”将药品信息转化为医生可信赖
的学术话语，在合规框架内实现科学传播与商业目标的精准耦合，塑造“氘恩扎鲁胺”品牌知晓度，从而影
响和带动自营和代理商合作地区品牌观念的建立。招商团队的合作对象均为在当地具备终端准入和市场覆盖
优势的代理商，这些代理商同时在特药及泌尿外科有丰富推广经验，与自营团队形成优势互补。报告期内，
公司快速建立商业化渠道网络，2025年6月实现产品全国上市首批发货并开出全国首张处方，患者凭医生开
具的处方即可在全国各大省会城市DTP药店购买到氘恩扎鲁胺软胶囊，标志着公司这款具有自主知识产权的
国产创新药物正式进入临床应用阶段，为中国前列腺癌患者提供了新的治疗选择。氘恩扎鲁胺软胶囊在6月2
8日上海举办的2025浦江前列腺癌学术大会上首秀亮相，引发学界高度关注，多位权威专家对其临床价值给
予充分肯定；公司已经为产品制定了详细的市场活动推广计划，各项学术活动正按计划逐步落地。报告期内
，氘恩扎鲁胺软胶囊被成功纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年版）》，自20
26年1月1日起正式执行。标志着该药品在安全性、有效性方面符合国家高标准，也意味着其获得了支付体系
的关键支持，将显著减轻患者经济负担，提升创新药物的可及性与临床普及。目前，公司正积极推进医院准
入工作，加速实现该药品从“医保目录”到“患者可用”的衔接，助力更多前列腺癌患者及早获益。
5.公司秉持“立足当下、赢在未来”的战略理念，构筑持续创新的研发引擎
公司首先布局“氘代药物研发平台”锁定公司药品研发成功的最大可能性，提升产品研发效率，该平台
上，氘恩扎鲁胺软胶囊已于报告期内获批上市。PROTAC是一项生物医药领域革命性技术，公司已布局“靶向
蛋白降解PROTAC技术平台”，以保证公司持续引领新药源头创新，形成国际领先技术优势。同时，公司也布
局了自身免疫性疾病/慢性炎症等领域的早期研究，通过分子胶降解技术平台等新平台技术探索全新靶点，
为长期发展储备项目。
经过不断发展，除了现有管线产品，公司还拥有丰富的管线/靶点的信息，拥有多项技术储备，同时，
公司将持续加大与现在技术平台相关的研发投入、推进产品市场准入等相关工作,致力于构建一个能够不断
产出创新成果的、可持续发展的医药企业。
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司是一家创新驱动型的国际化创新药企业。公司核心竞争力在于创新药物的研发能力，凭借研发团队
多年的自主创新和技术积累搭建了一套从创新药物早期发现到临床开发的成熟高效的药物开发体系，能够在
靶点发现与验证、先导化合物发现、药物分子设计、化学合成工艺及制剂开发和临床方案设计及开发等方面
提升公司研发效率。
公司富有创造性和全球视野的核心技术团队，凝聚技术优势在癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢
性炎症领域重点布局，搭建了靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术、分子胶降解技术等）、氘
代药物研发平台及转化医学技术平台，形成了独特的研发优势和丰富的技术储备。
（1）靶向蛋白降解（TPD）技术平台PROTAC技术利用双功能小分子靶向降解目标蛋白，被认为是生物医
药领域的革命性技术，可靶向不可成药靶点及解决药物耐药性问题。2022年1月，工业和信息化部、国家发
展和改革委员会、科学技术部等9个部门联合发布《“十四五”医药工业发展规划》，将包括靶向蛋白降解P
ROTAC技术在内的核心前沿药物技术列为重点发展项目。公司在PROTAC药物研发积累了丰富的技术经验。
截至本报告披露日，HP518已在澳大利亚完成用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的Ⅰ期临床
试验，澳大利亚临床研究结果入选2024年1月美国ASCO-GU大会，并入选2024年美国ASCO年会，2025年5月，H
P518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果在国际期刊《InvestigationalNewDrugs》发表。此外，HP518同适应症临床
试验申请已于2023年1月获FDA批准，中国Ⅰ/Ⅱ期临床试验申请于2023年11月获NMPA批准，并于2023年12月
完成首例受试者给药，中国Ⅰ期耐受性研究已完成，2024年12月完成中国Ⅱ期首例受试者入组，目前已完成
中国Ⅱ期临床试验全部参与者入组。2025年11月，HP518片联合抗肿瘤药物开展用于治疗晚期前列腺癌的Ⅰb
/Ⅱ期临床试验获中国NMPA批准。HP518用于AR阳性三阴乳腺癌于2024年6月获美国FDA授予FTD。
分子胶降解技术平台致力于靶向蛋白降解分子胶水类药物的发现和理性设计，构建了覆盖分子识别、作
用机制模拟到优化验证的全链条技术体系。通过系统性整合结构生物学解析、计算机辅助药物设计（CADD）
与人工智能预测方法，旨在突破传统分子胶水“无法理性设计”的技术瓶颈。平台采用三大核心模块：①基
于质谱或临近标记等技术，实现药物分子作用靶点的精准识别；②基于蛋白质构象解析和相互作用模拟等技
术，实现三元复合物相互作用蛋白界面的精确测绘；③基于人工智能的设计和优化系统，实现分子胶水结合
亲和力与选择性的迭代优化。其中，CADD和AI预测模块通过整合人类蛋白质结构数据库，能够精准解析三元
复合物的交互特征，实现设计经验的跨靶点有效迁移与快速拓展。目前已成功推动多个针对重要靶点的新型
分子胶水候选药物发现和优化，未来将孵化出系列具有明确作用机制和优异成药性的分子胶水类药物，助力
公司在靶向蛋白降解领域构建差异化竞争力。
（2）氘代药物研发平台作为一项全球领先的新药开发技术，氘代技术利用碳-氘键较碳-氢键稳定的化
学物理特性，通过将待研化合物分子特定代谢位点的碳-氢键改为碳-氘键，从而可能获得药效更优、和/或
药代性质更佳、和/或不良反应发生率更低的专利新化合物，并有效地提高新药开发的成功率。
基于此技术平台，公司已布局拥有HC-1119等多项创新药物，其中AR抑制剂氘恩扎鲁胺软胶囊（HC-1119
）在中国开展的转移性去势抵抗性前列腺癌的治疗（阿比特龙/化疗后的mCRPC）已完成临床Ⅲ期试验数据分
析，临床Ⅲ期数据入选2023年6月美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，氘恩扎鲁胺的HC-1119-04注册研究信息
纳入了2023版CSCO前列腺癌诊疗指南。氘恩扎鲁胺软胶囊新药上市申请（NDA）已于2025年5月获NMPA批准。
（3）转化医学技术平台转化医学技术平台以临床需求为导向，以精准治疗为目标，将生物机理与研究
转化为有效治疗手段。该平台具有发现验证生物标志物的成熟流程，有先进的探索药物适应症以及联合用药
的先进方法。
转化医学技术平台包括适应症开发、药物联合用药研究、生物标志物开发等核心技术，基于以上几项核
心技术，公司已布局多项在研产品，包括不限于HP518、HP515等产品，转化医学技术平台对产品适应症的开
发与拓展起到重要作用。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
报告期内公司首个1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊（项目号：HC-1119）于2025年5月获批上市，实现营业收
入期间较短，研发投入占营业收入比例参考性不大；同期公司主要产品处于新药上市申请评审阶段或研发阶
段，尚未形成药品销售收入，研发投入占营业收入比例不具有参考性。
4、在研项目情况
情况说明：
1.由于药品研发周期长，不确定因素多，此处仅列示目前主要临床在研项目情况。2.“预计总投资规模
”为目前已开展适应症预计的合计投入。上述预计为公司根据研发管线进度进行的合理预测，实际投入可能
根据项目进展情况发生变化。
5、研发人员情况
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入大幅增长，主要系公司首个1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊（项目号：HC-1119
）于2025年5月获批上市销售取得药品销售收入所致。公司为合理规划研发投入，研发管线进一步优化，为
提高资金使用效率重点研发项目加快推进，研发项目阶段不同投入不同，研发费用同比减少；同时，公司处
于药品上市商业化前期拓展阶段，需投入较多的前期市场拓展和学术推广活动费用，销售费用增加；以及GM
P体系建设费用增加、股权激励到期解锁计提股份支付费用减少等所致，公司2025年度仍未实现盈利。
●未来展望:
(二)公司发展战略
海创药业是一家以创新为驱动，采取全球同步开发策略，致力打造成“研产销一体化”的国际一流创新
药物企业。公司构建了靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术、分子胶降解技术等）、氘代药物
研发平台及转化医学技术平台，重视研发投入和人才培养，全力开发具有重大临床需求及具有全球权益的创
新药物。公司核心技术团队利用其多年海内外成功开发上市产品的技术能力和全球视野，专注于癌症、代谢
性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症等重大治疗领域的创新药物研发。未来，公司将持续推进核心产品的商
业化及产业化；快速推进临床阶段产品的开发，增加公司商业化产品。公司将通过深化现有产品的市场渗透
与销售，并积极开拓多元化的研发合作与商业合作渠道，构建稳健的现金流入，不断提升公司的生物医药行
业地位及竞争力，以全球顶尖技术交叉融合积极推动生命健康事业的发展，成为具备全球竞争力的创新药企
业，为医生和患者提供更多优质创新药产品，造福光大患者，践行企业社会责任。
(三)经营计划
公司致力打造具备国际化综合竞争力、拥有可持续创新研发能力、实现“研产销”一体化及全产业链布
局的国际化创新药企业。
1.深化研发创新，提升管线核心竞争力
公司坚持“源头创新、全球布局”的发展方向，依托靶向蛋白降解（TPD）技术平台（包括PROTAC技术
、分子胶降解技术等）、氘代药物研发平台及转化医学技术平台等核心技术平台，持续开展新靶点探索和新
项目立项，不断丰富研发管线布局。重点推进临床阶段核心品种的开发进程，同步推动临床前在研项目尽快
进入临床，加快产品梯队的形成。
公司将持续跟踪全球医药行业研发动态，强化在癌症、代谢性疾病及自身免疫性疾病/慢性炎症等核心
领域的创新优势，提升产品管线的科学前瞻性与临床竞争力。同时，公司将进一步完善涵盖临床运营、临床
医学、数据统计、临床质量培训、药物警戒和海外临床运营等职能的临床研发体系，加强团队专业能力建设
，为高效开展临床试验、加速产品上市提供坚实支持。
2.持续推进产品商业化与产业化能力建设
公司首款核心产品氘恩扎鲁胺软胶囊已于报告期内获批上市并实现销售，标志着公司商业化进程进入实
质性阶段。未来，公司将持续加强商业化体系与产业化能力的协同建设，推动研发成果高效转化为可及、可
负担的临床产品，构建“研发-生产-销售”一体化闭环。
在产业化方面，公司将持续优化生产流程、提升质量管理水平，稳步推进产能建设与供应链管理，保障
产品稳定供应，满足市场需求。在商业化方面，公司将积极配合医保政策落地，加速推进各省市招采挂网及
双通道药房准入工作，持续拓宽购药渠道，提升患者用药可及性。同时，公司也将继续开展专业学术推广，
深化与关键意见领袖、核心医院的合作，持续塑造产品品牌知晓度和临床认可度，惠及更多中国前列腺癌患
者。
3．完善人才引进与培养机制，构建创新梯队
立足公司发展需要，公司将持续完善人才引进及培养机制，强化人才队伍建设。通过建立综合培养系统
、绩效管理及多维度的激励方式，吸纳优秀的专业人才进入公司，构建具有创新性和竞争力的人才梯队；同
时，对核心技术人员实施股权激励和专项项目奖励，确保个人利益与公司长远发展紧密结合，激发研发人员
的积极性和主动性，保障核心技术团队的稳定性。
4.拓展全球合作，加速商业变化
公司始终秉持全球同步开发的策略，积极开展全球商业化合作。随着项目的推进，公司未来将积极尝试
通过转让产品权益以及与国内外知名药企建立合作关系等方式，持续拓展公司的国内外合作关系渠道及网络
，实现产品价值最大化。
〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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