经营分析☆ ◇688363 华熙生物 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
皮肤科学创新转化业务(产品) 9.12亿 40.34 6.36亿 39.61 69.70
医疗终端产品(产品) 6.73亿 29.76 5.49亿 34.20 81.58
原料产品(产品) 6.26亿 27.70 3.88亿 24.19 62.01
其他(产品) 4951.33万 2.19 3209.40万 2.00 64.82
咨询服务收入(产品) 20.64万 0.01 8.51万 0.01 41.25
房屋出租收入(产品) 1.52万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 18.12亿 80.17 13.17亿 82.07 72.68
境外地区(地区) 4.48亿 19.83 2.88亿 17.93 64.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造(行业) 53.61亿 99.82 39.69亿 99.77 74.03
其他业务(行业) 948.87万 0.18 903.29万 0.23 95.20
─────────────────────────────────────────────────
皮肤科学创新转化业务(产品) 25.69亿 47.84 18.70亿 47.01 72.80
医疗终端产品(产品) 14.40亿 26.80 12.15亿 30.53 84.37
原料产品(产品) 12.36亿 23.02 8.10亿 20.37 65.57
其他(产品) 1.16亿 2.17 7373.23万 1.85 63.35
技术转让收入(产品) 767.14万 0.14 --- --- ---
咨询服务收入(产品) 175.66万 0.03 130.09万 0.03 74.05
房屋出租收入(产品) 6.06万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 44.72亿 83.27 33.63亿 84.52 75.18
境外(地区) 8.89亿 16.55 6.07亿 15.25 68.25
其他业务(地区) 948.87万 0.18 903.29万 0.23 95.20
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 35.14亿 65.43 26.88亿 67.57 76.49
经销(销售模式) 18.47亿 34.39 12.81亿 32.20 69.37
其他业务(销售模式) 948.87万 0.18 903.29万 0.23 95.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
功能性护肤品(产品) 13.81亿 49.14 10.10亿 48.23 73.13
医疗终端(产品) 7.43亿 26.43 6.27亿 29.95 84.46
原料产品(产品) 6.30亿 22.41 4.18亿 19.95 66.34
其他(产品) 4907.68万 1.75 3133.02万 1.50 63.84
技术转让收入(产品) 700.47万 0.25 --- --- ---
授权使用费(产品) 66.67万 0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 23.13亿 82.28 17.45亿 83.33 75.47
境外地区(地区) 4.98亿 17.72 3.49亿 16.67 70.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造(行业) 60.75亿 99.99 44.54亿 99.99 73.32
其他业务(行业) 60.12万 0.01 50.65万 0.01 84.26
─────────────────────────────────────────────────
功能性护肤品(产品) 37.57亿 61.83 27.78亿 62.35 73.93
原料产品(产品) 11.29亿 18.58 7.31亿 16.40 64.71
医疗终端产品(产品) 10.90亿 17.95 8.95亿 20.09 82.10
其他(产品) 9879.50万 1.63 5101.70万 1.15 51.64
咨询服务收入(产品) 60.12万 0.01 50.65万 0.01 84.26
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 52.57亿 86.52 38.84亿 87.19 73.88
境外(地区) 8.18亿 13.47 5.70亿 12.80 69.69
境内地区 (地区) 60.12万 0.01 50.65万 0.01 84.26
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 41.36亿 68.08 31.23亿 70.11 75.51
经销(销售模式) 19.39亿 31.92 13.31亿 29.88 68.65
其他业务(销售模式) 60.12万 0.01 50.65万 0.01 84.26
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售3.29亿元，占营业收入的6.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 10895.01│ 2.03│
│客户二 │ 6016.51│ 1.12│
│客户三 │ 5855.22│ 1.09│
│客户四 │ 5756.84│ 1.07│
│客户五 │ 4379.55│ 0.82│
│合计 │ 32903.12│ 6.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.57亿元，占总采购额的17.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 4963.81│ 5.50│
│供应商二 │ 2975.52│ 3.30│
│供应商三 │ 2710.74│ 3.00│
│供应商四 │ 2637.51│ 2.92│
│供应商五 │ 2447.15│ 2.71│
│合计 │ 15734.73│ 17.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所处行业情况
（1）透明质酸行业基本情况
透明质酸是一种由N-乙酰氨基葡萄糖和D-葡萄糖醛酸为结构单元的天然高分子粘多糖，广泛存在于人体
的眼玻璃体、关节、脐带、皮肤等部位，并随着年龄增长体内含量逐渐减少。透明质酸具有良好的保水性、
润滑性、黏弹性、生物降解及生物相容性等物理生物特性，在医疗、化妆品和功能性食品领域有着广泛的应
用。
2025年4月17日，科学三大期刊之一《Cell》发布的综述中将之前衰老研究界最具影响力的衰老12大标
志物进行了更新，将细胞外基质作为第13大衰老标志物。细胞外基质（ECM）在为细胞提供支撑的同时也为
细胞提供必要的生存信号，整个生物体的衰老过程伴随着ECM粘弹性逐渐降低。一项研究发现，将长寿裸鼹
鼠体内编码透明质酸合成酶2（Has2）的基因转移到小鼠基因组中，足以延长小鼠的健康寿命和极限寿命。
裸鼹鼠的Has2能产生高分子量透明质酸，这是一种聚糖类ECM成分，在体外对小鼠和人类细胞具有独特的细
胞保护作用。表达这种转基因的衰老小鼠表现出多种积极变化，包括自发性癌症发病率降低、肌肉骨骼功能
改善、内脏器官转录年龄降低、炎症减少以及肠道屏障功能保持。
（2）生物制造行业基本情况
生物制造是利用生物体机能进行物质加工与合成的绿色生产方式，有望在能源、化工和医药等领域改变
世界工业制造格局。国家及各级政府陆续出台各类政策支持、扶持生物制造行业。2025年上半年，生物制造
及合成生物学在AI辅助设计、自动化合成工具、非粮生物质利用等方面取得技术进步，同时国家政策加速产
业化发展。工业和信息化部与国家发展改革委联合发布《生物制造中试能力建设平台培育工作通知》，计划
到2027年培育20个以上中试平台，重点支持食品、生物制药、化工、能源等领域的中试能力建设。未来，生
物医药材料、环保等领域将成为重点发展方向。
合成生物技术是生物制造的重要支撑，我国《“十四五”生物经济发展规划》指出，要推动合成生物学
技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术。《“十五五”规划
纲要》指出，针对新能源、智能制造、生物医药等战略性新兴产业，可以制定专门的规划来推动其发展。
（3）公司产品所属细分领域的基本情况
原料细分领域
公司凭借全球领先的合成生物学、微生物发酵技术和酶切技术，以基础研究和应用基础研究为核心，在
生物活性物尤其透明质酸产业化规模上位居国际前列。
医药级原料方面，医药级原料对生产技术、质量控制、注册程序等要求较高，各国对于医药级原料的市
场准入均设有严格标准，并且医药级原料售价远高于化妆品级和食品级原料，是附加值最高的原料产品，其
核心优势在于技术壁垒和资质壁垒等。化妆品级原料方面，需要根据不同应用场景，满足特定功能的需求。
以透明质酸为例，化妆品级透明质酸原料的研发主要来自于对透明质酸的基础研究和应用基础研究，通过对
透明质酸原始成分加工、修饰，包括与其他生物活性物组合发挥协同增效作用。国家药监局于2023年11月发
布《关于化妆品新原料鼓励创新和规范管理有关事宜的公告》，鼓励和支持国内企业对化妆品新原料的研究
创新。食品级原料方面，2021年1月7日国家卫健委发布公告，批准透明质酸钠为新食品原料，允许加入普通
食品。2024年8月5日国家卫健委发布公告，批准N-乙酰氨基葡萄糖为新食品原料，其应用范围涵盖乳及乳制
品、饮料、果冻、糖果及糕点五大类别。
自国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》以来，北京、上海、天津、广东等多个省市也出台
了相关支持和规范政策，推动合成生物技术在多个领域的应用。我国在国家层面推动开展前沿生物技术创新
，聚焦人民群众在“医”“食”“美”“安”领域的更高层次需求，提出发展生物医药、生物农业、生物质
替代、生物安全四大重点领域；鼓励合成生物学技术创新，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物
质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用。
医疗终端产品细分领域
伴随着供给端材料与产品的日趋丰富，需求端消费者对美的追求攀升，医疗美容行业保持着较快的行业
增速，尤其是创伤小、恢复快的微创治疗项目广受欢迎，渗透率不断提升。2025年医疗美容行业显著的特征
是“量增价跌”，医美机构进入存量博弈阶段。在合规政策监管的推动下，行业加速出清，合规龙头企业有
望得到进一步发展。
骨关节炎是一种退行性关节疾病，是一种中老年人群中的常见病、多发病。眼科学分会统计显示：我国
60-89岁人群白内障发病率约为80%。随着我国人口逐渐老龄化，骨关节炎患病率、白内障患者数量有逐渐上
升的趋势，与之对应的医疗终端产品的需求也在进一步提升。2025年7月，第十一批国家组织药品集中采购
启动，持续推进集采常态化，有利于在产品质量、生产成本、稳定供应方面具有竞争力的企业发展。
皮肤科学创新转化细分领域
根据国家统计局发布的统计数据，2025年上半年社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%；其中
限额以上单位化妆品类商品零售额达2291亿元，同比增长2.9%。受益于居民可支配收入持续提高、电商渠道
快速渗透、本土品牌崛起等多重因素驱动，化妆品消费呈现出从功能导向向体验导向升级的趋势。同时，消
费者理性消费成为常态，并更加注重“质价比”。在渠道层面，电商平台竞争愈加激烈，新兴社媒平台对于
传统电商平台持续分流，流量成本逐渐升高，超级头部主播势能下降；对行业内企业提出更高挑战，也为具
备较强自营渠道和精细化运营能力的企业带来更多的机会。
营养科学转化细分领域
近年来，国家持续加大对健康产业发展的支持力度，出台了多项政策以促进功能性食品的研发和推广。
其中，《“健康中国2030”规划纲要》强调了提升全民健康水平的重要性，推动健康产业的创新发展。随着
居民可支配收入的增加，健康意识的增强和对高质量生活的追求，功能性食品行业有望迎来快速发展的黄金
时期，特别是在增强免疫力、改善睡眠和抗衰老等方面。此外，国际市场对中国功能性食品的认可度逐渐提
升，为国内企业拓展海外市场提供了机会。
（二）公司主要业务、主要产品或服务情况
公司是全球知名的以合成生物科技创新驱动的生物科技公司、生物材料全产业链平台公司，凭借合成生
物学研发平台、功能糖研发平台、细胞生物学研究平台、再生医学研究平台、中试转化平台、应用机理研发
平台、材料功能化技术平台、配方制剂平台在内的八大研发平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产
品、皮肤科学创新转化产品及营养科学创新转化产品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食
品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。公司主要产品如下：
（1）原料业务
公司依托生物发酵技术平台及产业化优势，开发出以透明质酸为核心的一系列生物活性物产品，主要应
用到医药材料、护理品、营养与健康和创新业务领域。其中，透明质酸包括医药级、化妆品级和食品级一共
200多个规格的产品，广泛应用于医药、医疗器械、化妆品、护理品、功能性食品及普通食品领域，并涉及
宠物食品、计生、口腔、纺织、生活用纸等新领域。其他生物活性物产品包括γ-氨基丁酸、聚谷氨酸钠、
依克多因、麦角硫因、蛹虫草发酵滤液、纳豆提取液、糙米发酵滤液、微美态系列、微真、重组Ⅲ型人源化
胶原蛋白、PDRN、脂肽、PQQ等。
公司医药材料原料业务主要为医药级原料，其生产符合美国cGMP、中国GMP、ICHQ7要求，通过美国FDA
、韩国MFDS、日本PMDA、中国GMP现场检查，其中，2025年2月以“零缺陷”通过韩国MFDS的GMP审计，2025
年7月以“零缺陷”通过美国FDA现场GMP审计。公司护理品原料业务主要为化妆品级原料，其生产符合ISO90
01和EFfCI（欧盟化妆品原料规范）体系要求，产品拥有KOSHER、HALAL、ECOCERT、COSMOS、Vegan、NaTrue
等注册资质认证，是全球知名化妆品企业的战略合作伙伴，为客户提供全方位的产品、技术服务和应用方案
，满足各种定制化需求。公司营养与健康原料业务主要为食品级原料，其生产拥有ISO9001、HACCP、ISO220
00、FSSC22000食品安全体系认证，产品均获得KOSHER，HALAL注册资质认证，同时食品级透明质酸钠通过了
中国、巴西新食品原料审批，食品级GABA获得国家卫健委实质等同认证。公司创新原料业务覆盖生殖健康、
纺织、日用品、宠物食品等领域，另外公司也在不断开拓宠物医疗、土壤改良、酶制剂等新兴市场，开发出
更多生物活性物的应用场景。
（2）医疗终端业务
公司自主研发生产透明质酸生物医用材料领域的医疗终端产品，主要分成医美和医药两类。
医美类包括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等。2012年，公司“润百颜()”注射用修饰透明质酸钠凝胶
作为国内首款获得NMPA批准文号的国产交联透明质酸软组织填充剂批准上市；2016年，公司含利多卡因的注
射用修饰透明质酸钠凝胶率先通过NMPA认证；2019年，公司推出国内首款自主研发的单相含麻透明质酸软组
织填充剂；2020年下半年，公司推出“润致娃娃针”，含有利多卡因的微交联透明质酸产品，适用于面部真
皮组织浅层到中层注射除皱；2022年，公司陆续推出专注医美术后修复的品牌“润致臻活()”，涵盖修护精
华液次抛、皮肤修护贴和修护乳等产品；2024年，公司推出“润致·格格”（注射用透明质酸钠复合溶液）
与“润致·斐然”（注射用交联透明质酸钠凝胶）。2025年上半年，公司推出国内第一款面部肤质改善适应
症的合规水光－润百颜·玻玻（含利多卡因注射用透明质酸钠溶液）以及合规动能素－润致·缇透（注射用
透明质酸钠复合溶液－M型）。2025年7月，推出第一款国产中面部适应症的透明质酸填充剂产品－润致·耀
然（注射用交联透明质酸钠凝胶）。截至报告期末，公司在医美方向在国内共取得11项三类医疗器械注册证
。
目前，公司医美类产品主要有“润百颜”和“润致”两个品牌，涵盖皮肤护理到分层抗衰等多应用场景
。其中核心品牌润致以分层抗衰的理念相继推出多款针对不同皮肤层次需求的矩阵式产品——润致Natrual
、2号、3号、5号、斐然针、耀然针。同时，公司基于深入研究细胞外基质（ECM）对人体衰老的影响，推出
皮肤护理合规产品矩阵——润百颜·玻玻、润致·缇透、润致·格格以及润致娃娃针。同时润致臻活()以术
后护肤方式进行市场推广。公司医美类产品通过“械+妆”多产品系列矩阵满足术后护理全周期多样化需求
，通过整体解决方案以提升客户及消费者满意度。未来公司将继续依托合成生物学材料及技术平台优势，深
度融合糖生物学和细胞生物学的前沿研究成果，基于“材料技术突破+产品功效多元化”的布局思路，以透
明质酸为核心的多样化产品，同时拓展包括蛋白类、再生类等多维度新材料的场景化应用，持续加码多样化
材料、多元化功效、精细化适应症的产品研发与上市推广，为客户及消费者提供全面、合规安全、高效、高
质价比的产品。
医药类包括眼科黏弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射针剂等药品。公司作为瑞士Re
genLab公司在中国唯一的总经销商，报告期内继续开展“富血小板血浆制备用套装”（PRP）产品在国内骨
科、运动医学科、整形外科以及疼痛科等多科室的推广与销售。截至报告期末，公司在医药方向在国内共取
得2项三类医疗器械注册证，3项药品注册证。
（3）皮肤科学创新转化业务
公司依托八大研发平台，深入研究不同分子量透明质酸、GABA、依克多因、麦角硫因等生物活性物质及
其衍生物对人体皮肤的功效，并以此为核心成分，以精简配方、活性成分含量高、功效针对性强、促渗效果
好为研发导向，开发了一系列针对皮肤屏障受损、抗衰老、油性皮肤等不同肌肤问题的护肤品牌。目前，公
司旗下拥有“润百颜（BIOHYALUX）”“夸迪（QUADHA）”“BM肌活（Bio-MESO）”“米蓓尔（MEDREPAIR）
”等多个品牌，涵盖次抛精华、膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、头皮护理等。其中：
润百颜（BIOHYALUX）：润百颜秉承公司糖生物学及细胞生物学的专业研究，聚焦细胞日常微损伤及皮
肤显性问题，以独特“INFIHA细胞全能修护科技”精准调控细胞外基质进而改善细胞内外状态，实现细胞级
精准修护，延续润百颜“以生物科技修护健康美肌”的科技路线，不断强化润百颜“修护好底子，成就好面
子”的品牌定位。
夸迪（QUADHA）：夸迪基于公司糖生物学和细胞生物学在衰老干预和组织再生领域的专业研究，聚焦于
细胞线粒体抗老，打造覆盖全人群全场景抗老全链路的产品线矩阵布局；以CT50抗老专利科技为品牌核心技
术，CT50细胞充电器能够精准激活细胞线粒体能量，同时复配进阶成分协同实现多靶点多通路的抗老，满足
消费者多维抗老需求。依托公司雄厚的科研技术实力，以“生命科技，逆龄抗老”为品牌定位，深化科学传
播，提升消费者对品牌的认知；同时通过产品体验和服务与消费者紧密连接沟通，帮助消费者改善各类肌肤
垮态问题，打造“怕垮用夸迪”的产品心智，不断强化品牌抗老心智，致力于为消费者带来更前沿、更精准
、更高效的抗老护肤体验。
BM肌活（Bio-MESO）:品牌定位为“专注于细胞代谢及调控的专业护肤品牌”。BM肌活，深入研究细胞
代谢，依靠“代谢组学X合成生物X智能发酵”的科研体系，通过代谢组学分析皮肤问题背后的代谢失衡根因
，并通过定向强化合成生物菌种的代谢通路，智能发酵出能全局调控细胞代谢稳态的“细胞代谢营养液”—
糙米发酵精粹，解决肌肤代谢失衡导致的粗糙、暗沉、衰老等一系列问题。
米蓓尔（MEDREPAIR）：品牌定位为“专注皮肤神经免疫学的受损肌肤专业护理品牌”。米蓓尔基于公
司细胞生物学及皮肤神经免疫学研究平台，专注开发神经免疫调节技术，以生物科技力量夯实受损肌肤解决
方案的品牌心智。
（4）营养科学创新转化业务
目前，公司营养科学创新转化业务聚焦“营养与抗衰、营养与情绪、营养与代谢、营养与免疫”四大核
心方向，旗下拥有营养与抗衰品牌“华熙当康（BloomageHealth）”、营养与代谢品牌“当康未来（Little
Bloom）”等品牌。
二、经营情况的讨论与分析
（一）报告期内公司重点经营业绩及举措
报告期内，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，高质量
发展取得新进展。公司经过多年的摸索和市场的引导修正，主要的基础研发开始向糖生物学和细胞生物学这
两大方向聚集，衰老干预和再生医学为这两大方向提供了应用研究的丰富场景，这些基础研究和应用研究成
为公司技术创新和产品创新的源泉。最终，合成生物平台为产品转化提供先进制造能力支持。
基于糖类物质在细胞分化与信号机制中的关键作用，公司的具体研究范围从透明质酸所在的细胞外基质
（ECM），延伸至细胞间通讯和细胞内构成了研发布局的三大核心板块，并将相关生命科学成果与技术转化
为应用于衰老干预和组织再生的创新解决方案。这些突破依托于公司构建的规模领先的合成生物与生物制造
平台及其中试转化设施，该平台已成为行业重要基础设施，不仅推动公司自身的研发创新，也有望助力于全
球科研机构与产业伙伴跨越从实验室研究到商业化应用的障碍。
经营层面，在公司“让每个生命都是鲜活的”的企业使命下，在董事会统一战略部署、公司总经理为核
心的管理层带领下，公司将继续秉承“为人类持续带来健康、美丽、快乐的生命体验”的企业宗旨，坚持合
成生物创新驱动的生物科技公司和生物材料全产业链平台公司的整体定位。2024年是公司组织变革元年，20
25年，公司继续推进变革。2025年3月份，公司总经理重回业务一线，重回创业状态。总经理下沉管理后对
经营理念、业务方向及人才组织模式进行系统性调整，目前相关调整尚处初期阶段，具体核心举措如下：
重构品牌传播沟通模式，聚焦效益优先导向：在适配公司品牌特色的市场沟通模型成熟前，大幅压缩以
销售额为单一核心指标的投放动作，削减缺乏内驱思路的外包活动，同步调整以销售额为唯一关键指标的考
评体系，推动品牌传播从“规模导向”向“效益导向”转型；待优化后的沟通模式确立，公司将重启规模化
市场动作，提升投放精准度与品牌传播价值。公司第二季度销售费用率下降了12.46个百分点，公司2025年
上半年销售费用率下降了6.19个百分点。
聚焦高壁垒科技资产转化，深化消费品业务优势：公司核心基础技术为精准分子量控制的透明质酸，公
司依托与全球高校、研究机构及药企的合作，开展细胞生物学、糖生物学在衰老干预、组织再生领域的逆向
研究，形成了细胞外基质、细胞间通讯和细胞内三大核心板块。其中，细胞外基质（ECM）的关键物质为透
明质酸及其衍生物、硫酸软骨素等；细胞间通讯的关键物质为透明质酸、肝素、PDRN等；细胞内的关键物质
为麦角硫因、红景天苷、PQQ等，公司未来将围绕这些生命科学的核心物质合理拓展产业生态。同时，公司
大幅削减无明确技术支撑的品牌孵化计划，强化科技成果与消费品业务的深度绑定。将精准透明质酸在细胞
外基质（ECM）中的引导及通讯技术应用于润百颜品牌，使其在医美及功效护肤领域共享同一技术底层逻辑
，兼具医美三类械的认知深度与功效护肤品的认知广度；将不同分子量透明质酸免疫调控技术、第五代合成
生物发酵技术、组织再生与细胞培养基核心技术，分别赋能米蓓尔、BM肌活、夸迪等品牌，确保主要品牌解
决关键问题的科研基础与公司活性物及基础研究优势高度匹配。2025年公司研发项目相对2024年减少88个，
研发投入主要集中于原料（高壁垒的透明质酸产品、生物活性物新产品）与医疗终端业务，预计未来随着研
发项目聚焦，研发费用与效率有望进一步优化。
革新组织与人才体系，夯实长期发展根基：彻底摒弃外聘“职业操盘手”模式，重点选拔并培养具备科
技情怀、契合公司价值观且有领导人格的创业型人才走向管理岗位；2025年年内将持续聚焦组织与人才调整
，优化团队结构、提升人效，为后续大规模市场动作筑牢组织与人才基础。报告期内，公司因组织架构升级
带来约2900万管理费用，影响了短期损益，但为公司长期发展夯实基础。
构建科学传播体系，捍卫科学价值观与行业担当：全面打通各业务板块传播逻辑，构建基于严密科学论
证的科学传播体系，针对行业内不讲科学的言论坚决发声，尤其对“透明质酸过气论”进行坚决反击，通过
系统输出透明质酸在糖生物学、细胞生物学领域的研究价值与产业应用成果，向市场传递正确科学逻辑；以
“讲科学”为核心价值观，打破行业“流量优先、科学滞后”的传播乱象，为生物科技及相关行业树立科学
传播、合规发展的新风气，彰显公司作为头部企业的行业责任感与科学担当形象。
2025年第二季度，公司计提信用减值损失、资产减值损失约4837万，通过夯实资产质量为后续发展奠定
基础；2025年第二季度存货周转天数为321天，较2025年第一季度的391天环比下降，呈现出显著的边际优化
趋势。2025年第二季度，公司实现营业收入11.83亿元，同比下降18.44%；归属于上市公司股东的净利润为1
.19亿元，同比增长20.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元，同比增长8.75%
。公司第二季度净利润率上升，是自2024年一季度以来首次上升。
报告期内，公司实现营业收入22.61亿元，同比下降19.57%；归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元
，同比下降35.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.74亿元，同比下降45.00%，主要
是皮肤科学创新转化业务收入同比下降所致。公司将继续坚持科技创新，推动合成生物技术在更多领域的应
用，同时优化业务结构，提升运营效率，最终实现高质量发展的目标。
原料业务
2025年上半年，公司原料业务实现收入6.26亿元，同比下降0.58%，占公司主营业务收入的27.70%。
收入结构方面，国际市场原料销售3.31亿元，占公司原料业务收入的52.93%。从区域来看，受益于公司
在国际化战略中推进的本土化运营，在欧洲、东南亚、韩国等地销售额实现近10%的持续增长，在日本地区
实现超过20%的增长。毛利率方面，原料业务（不含弗思特）整体毛利率为66.34%，医药级透明质酸原料毛
利率为85.09%，其中，部分覆盖医美、骨科场景的医药材料毛利率超过90%，医药级透明质酸原料毛利率仍
保持稳定且居于行业较高水平，凸显公司原料业务核心壁垒。
产品品牌方面，2025年上半年，弗思特品牌实现收入5658万元，同比增长61.28%，华熙生物品牌实现收
入5.69亿元，同比基本持平。其中，弗思特品牌HA和华熙生物品牌HA销售量继续保持增长，弗思特品牌HA销
售量超过80吨，同比增长约23%，华熙生物品牌HA销售量超过150吨，同比增长约9%。弗思特以满足客户定制
化市场需求为核心，联合主品牌华熙生物与客户共同构建高效联动体系，其透明质酸市场占有率有望继续稳
步提升。
产品结构方面，公司注重底层研发，持续优化产品结构。报告期内，透明质酸创新产品及其他生物活性
物销售收入稳步提升，占比超过23%。
产品策略方面，医药材料原料业务从单一物质销售模式，不断转型至基于客户需求和市场趋势的物质组
合和服务组合销售模式，持续巩固产品壁垒。报告期内新上市注射级Hyatrue交联透明质酸钠（HA-CL-M）和
注射级BloomColla重组Ⅲ型人源化胶原蛋白（COL3-INJ01）。Hyatrue无菌HA已完成高分子量规格的工艺验
证，逐步推进其他规格的工艺验证并进行相应的注册工作；注射级非动物源软骨素钠已完成工艺验证，并于
7月完成医疗器械主文档登记。护理品原料业务得益于解决方案业务不断完善，公司根据已有物质和应用场
景的不同，正全力打造基于原料应用的核心竞争力。报告期内新上市透明质酸产品Hymagic-GluHA熙芙宁、
非透明质酸产品Biomeet-海悦（PDRN）和Bioyouth-SPG裂裥菌素，推出创新解决方案BiomeetEncapCareVCIP
和口腔护理材料BiomoistSrSoothing，在国际市场推出Hymagic-VCHA，并于报告期内取得1个化妆品新原料
备案。营养与健康原料业务秉持全球化发展战略，继续围绕市场热点及客户需求输出创新型解决方案，报告
期内新上市MitoEGT麦角硫因。创新原料业务方面，推出应用于婴童卫生护理的Hyfeel鲸润依熙修护霜解决
方案产品。生物活性物平台型企业持续完善。
医疗终端业务
2025年上半年，公司医疗终端业务实现收入6.73亿元，同比下降9.44%，占公司主营业务收入29.77%。
2025年上半年，皮肤类医疗产品实现收入4.67亿元，同比下降1.8%，三类医疗器械销售支数同比增长20
%。收入小幅下降主要系行业竞争持续加剧，市场扩容速度放缓所致，公司将持续优化产品结构，夯实渠道
布局，以应对市场环境变化。注射用透明质酸钠凝胶类产品毛利率为89.90%，居于行业较高水平，凸显公司
医美业务核心壁垒。
公司继续完善产品体系，通过专注面部年轻化，着力提供从皮肤护理到分层抗衰美学的一站式整体解决
方案。产品层面，公司继续坚
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