经营分析☆ ◇688425 铁建重工 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(产品) 21.97亿 51.39 6.28亿 52.65 28.59
轨道交通设备(产品) 11.81亿 27.62 3.74亿 31.37 31.70
特种专业装备(产品) 8.88亿 20.77 1.84亿 15.42 20.72
其他业务(产品) 969.89万 0.23 661.74万 0.55 68.23
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 37.44亿 87.59 10.42亿 87.32 27.82
境外(地区) 5.21亿 12.18 1.45亿 12.13 27.78
其他业务(地区) 969.89万 0.23 661.74万 0.55 68.23
其他(补充)(地区) 20.39 0.00 18.94 0.00 92.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业制造(行业) 99.72亿 99.27 28.62亿 97.96 28.69
其他业务(行业) 7284.05万 0.73 5957.53万 2.04 81.79
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(产品) 56.89亿 56.64 17.28亿 59.15 30.37
轨道交通设备(产品) 24.36亿 24.25 8.16亿 27.95 33.51
特种专业装备(产品) 18.47亿 18.39 3.17亿 10.86 17.18
其他业务(产品) 7284.05万 0.73 5957.53万 2.04 81.79
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 70.31亿 69.99 20.65亿 70.68 29.36
海外地区(地区) 29.41亿 29.28 7.97亿 27.28 27.10
其他业务(地区) 7284.05万 0.73 5957.53万 2.04 81.79
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 88.93亿 88.53 24.48亿 83.81 27.53
租赁(销售模式) 10.80亿 10.75 4.13亿 14.15 38.28
其他业务(销售模式) 7284.05万 0.73 5957.53万 2.04 81.79
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 32.56亿 67.32 9.85亿 67.41 30.25
境外(地区) 15.61亿 32.27 4.59亿 31.42 29.42
其他业务(地区) 2021.87万 0.42 1699.35万 1.16 84.05
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(业务) 30.99亿 64.05 10.08亿 68.98 32.53
轨道交通设备(业务) 10.96亿 22.66 3.31亿 22.68 30.22
特种专业装备(业务) 6.22亿 12.87 1.05亿 7.18 16.85
其他业务(业务) 2021.87万 0.42 1699.35万 1.16 84.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业制造(行业) 99.93亿 99.47 30.51亿 98.76 30.53
其他业务(行业) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(产品) 61.33亿 61.05 20.55亿 66.52 33.51
轨道交通设备(产品) 20.14亿 20.05 6.47亿 20.93 32.10
特种专业装备(产品) 18.45亿 18.37 3.49亿 11.30 18.92
其他业务(产品) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 85.90亿 85.50 26.62亿 86.17 30.99
海外地区(地区) 14.03亿 13.97 3.89亿 12.59 27.71
其他业务(地区) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 88.49亿 88.09 25.58亿 82.79 28.90
租赁(销售模式) 11.43亿 11.38 4.93亿 15.97 43.14
其他业务(销售模式) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售53.20亿元，占营业收入的52.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国铁建股份有限公司 │ 183134.13│ 18.23│
│客户1 │ 146584.03│ 14.59│
│客户2 │ 76453.22│ 7.61│
│客户3 │ 64296.15│ 6.40│
│客户4 │ 61560.35│ 6.13│
│合计 │ 532027.88│ 52.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购9.75亿元，占总采购额的15.75%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国铁建股份有限公司 │ 33857.76│ 5.47│
│单位1 │ 23569.50│ 3.81│
│单位2 │ 15366.66│ 2.48│
│单位3 │ 12620.83│ 2.04│
│单位4 │ 12080.98│ 1.95│
│合计 │ 97495.73│ 15.75│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业情况
公司主要从事隧道掘进机、特种专业装备和轨道交通设备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务业务
，产品主要应用在铁路、城市轨道交通、城市地下空间、水利水电（含抽水蓄能）、矿山等领域，上述行业
与国家宏观经济景气程度、固定资产投资、基础设施建设及城市更新行动关联度较高。
2026年是“十五五”规划开局起步之年，国家持续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，全面部署加
强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设。8000亿元“两
重”超长期特别国债全面落地、大规模设备更新专项行动持续深化、《机械行业稳增长工作方案（2025—20
26年）》进入收官落地阶段，《新型能源体系建设“十五五”规划》《循环经济发展“十五五”规划》等规
划相继印发实施，智能化、电动化、成套化、全生命周期服务成为行业核心发展主线。叠加《城市更新“十
五五”规划》，未来五年全国地下管网改造规模超70万公里，地下空间综合开发成为地下工程装备新增量赛
道。行业主要驱动因素及变化情况如下：
1.铁路市场。国铁集团全面落实国家“十五五”规划《纲要》确定的各项铁路重点工程建设任务，持续
以“联网、补网、强链”为建设核心，2026年上半年，全国铁路完成固定资产投资3632亿元，同比增长2.1%
，现代化铁路网提质扩容并行推进。上半年西十高铁正式开通运营，成渝中线、雄安至商丘、沪渝蓉沿江高
铁等重点线路进入铺轨、联调联试关键阶段，宜涪高铁、长赣铁路等续建项目施工提速，伊宁至阿克苏铁路
于上半年全线开工建设。国铁集团持续落实《铁路隧道全工序机械化设计施工技术规程》，全面推进铁路隧
道施工机械化、信息化、智能化、绿色化落地，强化全工序成套装备配套硬性设计标准，释放配套的地下工
程装备、轨道交通设备需求。
2.城市轨道交通市场。国家从严把控新建地铁审批，严控无序扩张与地方隐性债务，全国城轨在建规模
、年度建设投资理性回落，我国城市轨道交通迈入“存量提质、智能升级、多制式协同”发展阶段，新增线
路规模保持平稳，行业重心转向既有线路延伸、市域（郊）铁路、全自动运行系统改造与地下管网配套工程
。根据中国城市轨道交通协会数据：截至2026年6月末，中国内地58个城市投运城轨交通线路386条，运营总
里程13268.30公里；2026年上半年新增城轨运营线路200.41公里，其中地铁占比76.29%。
3.矿山市场。2026年上半年，全国采矿业固定资产投资同比增长5.9%，延续连续多年上行态势；其中有
色金属矿采选业投资维持高速增长，煤炭开采和洗选业技改、智能化改造投资稳步扩容。行业加速向“大型
化、集群化、智能化、无人化、低碳化、全生命周期服务”转型，深部矿产资源开发、智慧矿山、井下新能
源装备改造成为核心增长点。各地推动矿山企业与装备制造企业组建产学研创新联合体，重点攻关千米级竖
井掘进、智能无人凿岩、井下电动成套装备。全球矿业资本投入持续回暖，海外矿产开发项目同步带动国产
矿用装备出口放量，矿山装备中长期增量空间持续打开。
4.水利水电市场。全国水利建设投资保持高位运行，国家水网骨干工程、抽水蓄能、跨区域引调水项目
加快落地。2026年1至6月，全国实施水利项目3.3万个，完成水利建设投资5151亿元，虽较2025年同期的532
9亿元小幅下降3.3%，但仍处于历史高位。其中，新开工辽宁辽东半岛水资源配置等25项重大水利工程，较2
025年同期开工的14项多出11项，半年开工数量已接近2025年全年水平，项目总投资规模2646亿元。南水北
调引江补汉干线、环北部湾水资源配置、黄河古贤水利枢纽等重大隧洞类项目持续推进，对TBM、智能掘进
成套装备需求刚性增长。水利部持续加快“十五五”国家水网规划落地，统筹推进灌区现代化改造、抽水蓄
能站点建设，持续扩大水利有效投资，为地下工程特种装备提供稳定增量支撑。
5.海外市场。海外市场已成为工程机械行业核心增长引擎，行业出口增速显著高于国内，全球化布局从
单一产品出口转向本土化研发、生产、服务全链条运营。中国工程机械工业协会、海关总署数据显示：2026
年上半年，我国工程机械整体出口规模同比增长超20%，新能源工程机械海外订单爆发式增长。分区域看，
对非洲、东南亚、中亚、欧盟市场出口增幅领先，“一带一路”共建国家城镇化、工业化持续提速，基建与
矿业工程需求旺盛。国产装备凭借成套化智能解决方案、性价比优势、本地化服务网络持续提升全球渗透率
。海外区域仓、装配基地、售后运维中心布局等全面提速，海外业务成为对冲国内周期、拉动业绩增长的核
心驱动力。
（二）主营业务情况
1.隧道掘进机业务
公司生产的隧道掘进机主要包括土压平衡盾构机、泥水平衡盾构机、岩石隧道掘进机（TBM）、多模式
掘进机、顶管机、竖井掘进机、斜井掘进机、异型断面掘进机、软岩多功能掘进机、隧道出渣皮带机10大系
列，共196项类型产品，主要应用于隧道、巷道、竖井、斜井等的开挖、掘进、支护一体化施工，开挖直径
覆盖φ0.5-φ23m。
报告期内，公司成功下线国产最大直径土压平衡盾构机“焦平一号”，服务焦平铁路邙山隧道建设；全
球首台千米级竖井硬岩全断面掘进机“钢铁脊梁号”助力世界首条千米竖井贯通；超大直径盾构机“奋楫号
”服务盐宜高铁长江隧道工程，推动我国超大直径水下盾构隧道迈向全智能建造时代；复合式土压平衡盾构
机“南木号”服务国家重大水利工程昌化江水资源配置工程隧洞建设，为国家水网建设提供装备支撑；全国
首台现浇井筒及预制管片双模式竖井掘进机“威恒号”为广东省重点项目电力迁改工程提供关键装备支撑。
公司自主研制的掘进机智掘系统已在多个重大隧道工程中投入应用。依托深厚的技术积累与全系列产品布局
，公司隧道掘进机产品持续应用于国内城际轨道交通、水利水电、城市管网、矿产资源开发等领域的重大工
程，同时持续推进出口业务，产品出口至全球多个国家和地区，市场认可度稳步提升。
2.特种专业装备业务
公司特种专业装备主要包含隧道钻爆法施工装备、隧道冷开挖装备、矿山装备、高端农机及高原装配式
智能建筑。
隧道钻爆法施工装备涵盖超前预报、超前处理、开挖、初期支护、仰拱、二次衬砌、救援等隧道施工全
工序装备及隧道施工机器人等30余个系列、180余个型号产品，广泛应用于铁路、公路、水利、市政、地铁
等工程领域。报告期内，公司相关产品助力温福、黔桂、宜涪等国内重点高速铁路项目建设，自主研制的三
臂凿岩台车、湿喷机械手等钻爆法核心产品实现多批次批量交付，持续拓宽隧道装备使用场景。
隧道冷开挖装备方面，公司研制了钻劈台车、悬臂掘进机、预切槽设备等10余种隧道非爆破开挖装备。
报告期内，我国首套千米级水平定向取心钻探装备通过国家权威认证，填补国内深长隧道精准探测领域空白
。
矿山装备方面，公司研制了配套煤矿岩巷掘进、煤巷掘进、非煤矿山等60余种型号产品，涵盖采掘、支
护、运输和骨料加工等矿山全工序系列化产品，应用于矿山等工程领域。报告期内，公司成功研发国产首台
盘式岩石掘进机、国产首台全自研地下智能电动铲运机等新产品；国产首台快速自开口掘锚一体机在乌海能
源始发投用，有效提升连采连充工作面施工效率；自移式伸缩皮带机尾全面落地应用，为煤矿井下连续掘进
提供一体化运输解决方案；棚架支护辅助作业车完成拱架支护施工验证，破解地下矿山拱架安装劳动强度大
、效率低、安全风险高等行业难题；中深孔装药台车成功解决松软地层装药困难问题，保障矿山安全高效生
产。
高端农机装备主要包括智能六行采棉机、采棉打包一体机、高端青贮收获机、番茄收获机等产品，主要
服务于我国棉花、番茄、玉米等经济作物采收，以及牧草、苜蓿等多种饲料作物的收获作业。报告期内，公
司在南美市场完成首台玉米收获机及轧花机销售，性能表现优异。
高原装配式智能建筑方面，公司依托高端装备设计、制造、数智化与工程化等技术优势，打造高原装配
式智能建筑产业和高原空间站系列产品，目前已拥有钢框架建筑系列、可移动房系列、内嵌外扩式系列、箱
式模块系列和睡眠舱系列五大系列产品，可应用于高海拔地区住、商、文、旅、医等各种场景。报告期内，
公司主编的西藏地方标准《增压式建筑技术规程》正式发布，技术权威性获得行业认可；高原医学研究成果
通过专家论证，并在国际权威期刊《iScience》发表，获得临床医学验证。相关成果被央视、西藏卫视等媒
体报道，品牌影响力显著提升。
3.轨道交通设备业务
公司生产的轨道交通设备主要包括道岔、弹条扣件、闸片和闸瓦、预埋槽道、摩擦材料和特种零部件等
，并重点发展新型轨道交通轨排和道岔（磁浮轨排、磁浮道岔等）、检测技术装备（磁浮巡检机器人、跨座
式单轨轨检仪等）、车辆段智慧运营等产品系列，以及城市轨道交通等相关工法与系统技术解决方案，产品
主要运用于高速铁路、地铁、城铁、中低速磁浮等轨道交通建设。
报告期内，公司道岔产品完成49种整组道岔新产品开发，相关产品落地京港地铁改造、台州市域S2线使
用；海外高速、重载道岔技术研究立项攻关，35t轴重项目完成多轮仿真，山地齿轨道岔顺利通过专家评审
，取得细分领域关键技术突破；弹条扣件产品完成EC-2系列弹性夹开发及DDZ05型电机摩擦片样品试制等工
作。
二、经营情况的讨论与分析
1.深耕国之重器，稳固发展根基。报告期内，公司紧扣国家重大战略需求，持续发挥高端地下工程装备
全产业链优势，在服务国家水网、交通强国、能源安全等领域彰显使命担当。2026年1-6月，公司累计完成
新签/中标合同额77.53亿元，同比增长0.34%；其中境内新签/中标56.69亿元，同比下降3.72%；境外新签/
中标20.85亿元，同比增长13.33%。分板块看，隧道掘进机板块新签/中标39.61亿元，在行业周期性调整背
景下小幅下降，仍为公司经营发展提供了稳定支撑；特种专业装备板块受益于国家政策持续发力及矿山安全
高效开采要求不断提升，公司充分发挥产品性能、技术积淀与服务保障等综合优势，精准对接市场增量需求
，新签/中标22.64亿元，同比增长92.90%；轨道交通设备板块受铁路建设节奏等因素影响，新签/中标15.29
亿元，同比下降35.09%。
2.拓展海外市场，打造增量空间。公司坚定不移围绕“六个走出去”总体思路，以高质量发展为核心导
向，实施“支柱市场深耕、重点国别突破、潜力市场培育”三层战略，构建全链条海外竞争优势。报告期内
，公司在巩固隧道掘进机产品优势基础上，持续加大隧道钻爆法装备、矿山装备、轨道交通装备及农机产品
海外推广力度，多国别市场突破成效显著。“中国有色二号”矿用TBM在非洲始发，开创中国矿用掘进机出
口非洲先河；铁路道岔出口阿根廷，为中阿基础设施合作注入新动能；新增尼加拉瓜、阿曼、尼泊尔、摩洛
哥、蒙古国五个新国别市场，海外布局版图持续拓宽。高端市场拓展深入推进，两台单护盾TBM应用于意大
利伏尔泰扎铁路隧道项目，持续拓展欧洲高端市场；土压平衡盾构机助力土耳其安卡拉地铁建设，实现土耳
其主要城市全覆盖。多模式出海灵活适配，综合运用自主经营、中资外带、抱团出海、属地化经营及经销商
合作等模式，稳步提升整体中标率。公司获批在湖南自贸区长沙片区开展盾构机“两头在外”保税维修业务
，海外服务响应能力持续提升。
3.聚焦科技创新，锻造核心引擎。报告期内，公司制定年度战新任务及成果转化“一户一策”考核细则
，突出重大研发任务产出和产业化应用导向，推动科研由“重立项”向“重实效”转变，引导研发资源赋能
产业升级。持续优化科研资源配置机制，稳步推进大直径主轴承试验验证与装机应用，“两深两高”领域攻
克多项关键技术，大国重器话语权显著增强。公司与韩国标准团队联合主导制定的ISO／TS8000－230:2026
《数据质量—传感器数据—数据清洗指南》标准正式发布，为我国工业数据领域首项由本土企业主导制定的
国际标准；首次牵头完成的“智能管道吊装一体机”项目获得日内瓦发明展金奖；“高海拔钻爆法隧道谱系
化智能装备关键技术及应用”获交通运输协会科技特等奖。全面启动“数智重工”“绿色重工”行动，完善
数字化支撑系统，引领设计、制造、服务全链条智能化升级，加速绿色低碳转型。加快“3+N”战新产业焕
新升级，积极拓展新赛道、培育新的增长点，形成梯次发展、接续有力的产业新格局。
4.深化精细管理，夯实运营根基。公司全面贯彻落实“精细化管理与精益改善相结合、外部咨询与自主
改善相结合、专项工作与日常工作相结合、激励机制与约束措施相结合”的管理理念，系统推进精益管理走
深走实。报告期内，公司依据年度工作目标要求及运营指标，编制精细化管理实施方案，系统梳理重点改善
方向；引入精益管理咨询公司推进精益运营提升，以隧道掘进机产业为试点搭建标准成本体系，推动供应链
、制造、服务全链条协同降本，建立异常成本预警与管控机制，将成本优势转化为市场竞争优势；在特种专
业装备产业基于多品种小批量模式，开展部装与总装的产能联动整合，完善产线物流建设，构建融合MTO（
按订单生产）与MTS（按库存生产）的柔性生产系统，增强市场响应灵活性和生产资源利用率，提升产品竞
争优势。同时，建立多赛道自主改善评选与奖励机制，开展常态化培训与交流，将精益改善融入日常工作，
形成“全员参与、持续改进”的改善氛围，为公司高质量发展注入坚实的管理动能。
5.重塑组织机制，激发经营活力。公司以组织变革、机制革新赋能产业发展，纵深推进组织机构重塑与
经营机制市场化改革。报告期内，公司实施内部产业专业化资源整合，按照产品品类、技术属性、下游应用
领域三维标准，全面推行事业部模拟法人实体运作模式，搭建研发、生产、营销、服务一体化的全链条经营
单元，落实自主经营、独立核算、自负盈亏的市场化经营机制，压实经营责任，提高前端主体产业培育和市
场化经营意识。加大经营授权放权力度，下放日常经营决策、内部资源调配等权限，推动管理重心下沉，提
高市场响应速度和决策效率。
6.筑牢安全防线，强化风险防控。公司坚持统筹发展和安全，在安全管控、风险防控、合规管理、质量
提升等方面持续发力。报告期内，公司深入贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述，严格落实国务院国资
委安全生产“十条硬措施”，纵深推进安全生产大反思、大排查、大整治，全面夯实安全管理基础。严把合
同准入关口，推动风险防控体系穿透至业务末梢，经营风险识别与化解能力持续增强；聚焦制度建设、内控
评价及重大风险监测等关键环节，构建全周期闭环管理机制。持续优化“1+X”综合质量管理体系，强化数
字化技术深度应用，打通研发、采购、生产、检验全流程数据链路，推动质量协同管控与持续改进，系统提
升质量管控水平。
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