经营分析☆ ◇688425 铁建重工 更新日期：2025-09-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 32.56亿 67.32 9.85亿 67.41 30.25
境外(地区) 15.61亿 32.27 4.59亿 31.42 29.42
其他业务(地区) 2021.87万 0.42 1699.35万 1.16 84.05
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(业务) 30.99亿 64.05 10.08亿 68.98 32.53
轨道交通设备(业务) 10.96亿 22.66 3.31亿 22.68 30.22
特种专业装备(业务) 6.22亿 12.87 1.05亿 7.18 16.85
其他业务(业务) 2021.87万 0.42 1699.35万 1.16 84.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业制造(行业) 99.93亿 99.47 30.51亿 98.76 30.53
其他业务(行业) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(产品) 61.33亿 61.05 20.55亿 66.52 33.51
轨道交通设备(产品) 20.14亿 20.05 6.47亿 20.93 32.10
特种专业装备(产品) 18.45亿 18.37 3.49亿 11.30 18.92
其他业务(产品) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 85.90亿 85.50 26.62亿 86.17 30.99
海外地区(地区) 14.03亿 13.97 3.89亿 12.59 27.71
其他业务(地区) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 88.49亿 88.09 25.58亿 82.79 28.90
租赁(销售模式) 11.43亿 11.38 4.93亿 15.97 43.14
其他业务(销售模式) 5333.06万 0.53 3840.76万 1.24 72.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 42.21亿 87.89 12.93亿 87.88 30.63
境外(地区) 5.55亿 11.55 1.54亿 10.48 27.79
其他业务(地区) 2730.14万 0.57 2415.83万 1.64 88.49
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(业务) 14.99亿 31.21 3.32亿 22.55 22.13
隧道掘进机:智能型及超大型盾构机(业 13.61亿 28.33 4.16亿 28.31 30.60
务)
隧道掘进机:竖井斜井掘进机与硬岩TBM 6.56亿 13.65 2.00亿 13.62 30.56
(业务)
隧道掘进机:租赁业务(业务) 5.59亿 11.64 2.88亿 19.56 51.50
轨道交通设备:自动化道岔(业务) 2.66亿 5.53 9882.99万 6.72 37.19
轨道交通设备:高铁闸瓦与扣件(业务) 2.38亿 4.96 7160.33万 4.87 30.08
特种专业装备:隧道施工机器人(业务) 1.97亿 4.10 4002.26万 2.72 20.30
其他业务(业务) 2730.14万 0.57 2415.83万 1.64 88.49
特种专业装备:高端农业机械(业务) 40.26万 0.01 7.11万 0.00 17.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业制造(行业) 99.75亿 99.47 30.99亿 98.54 31.06
其他业务(行业) 5275.00万 0.53 4598.44万 1.46 87.17
─────────────────────────────────────────────────
隧道掘进机(产品) 49.84亿 49.70 18.40亿 58.50 36.91
轨道交通设备(产品) 28.72亿 28.64 7.70亿 24.50 26.83
特种专业装备(产品) 21.19亿 21.13 4.89亿 15.53 23.05
其他业务(产品) 5275.00万 0.53 4598.44万 1.46 87.17
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 93.44亿 93.18 29.05亿 92.39 31.09
海外地区(地区) 6.31亿 6.29 1.93亿 6.15 30.65
其他业务(地区) 5275.00万 0.53 4598.44万 1.46 87.17
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 87.32亿 87.08 26.08亿 82.92 29.86
租赁(销售模式) 12.42亿 12.39 4.91亿 15.61 39.52
其他业务(销售模式) 5275.00万 0.53 4598.44万 1.46 87.17
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售53.60亿元，占营业收入的53.36%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国铁建股份有限公司 │ 208033.50│ 20.71│
│客户1 │ 126218.78│ 12.56│
│中铁建金融租赁有限公司 │ 107971.80│ 10.75│
│客户2 │ 62066.89│ 6.18│
│客户3 │ 31699.12│ 3.16│
│合计 │ 535990.09│ 53.36│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购10.58亿元，占总采购额的15.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│单位1 │ 23845.42│ 3.43│
│中国铁建股份有限公司 │ 23162.26│ 3.34│
│单位2 │ 22213.37│ 3.20│
│单位3 │ 19751.64│ 2.84│
│单位4 │ 16825.47│ 2.42│
│合计 │ 105798.16│ 15.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业情况
公司主要从事隧道掘进机、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务业务
，产品主要应用领域为铁路、轨道交通、水利水电（含抽水蓄能）、矿山等，这些行业与国家宏观经济景气
程度、固定资产投资和基础设施建设等关联度较高。2025年上半年，国家实施更加积极的财政政策和适度宽
松的货币政策，“两新”和“两重”项目迎来重大政策机遇，促使高端地下工程装备行业稳定运行的有利因
素增多。行业呈现铁路、轨道交通等传统基建托底，水利水电、矿山等领域提供增量，设备更新、新能源替
换和“出海”形成长期有效支撑。行业主要驱动因素及变化情况如下：
铁路市场，国铁集团数据显示：2025年上半年，全国铁路完成固定资产投资3,559亿元，同比增长5.5%
，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。今年以来，宜涪高铁、长赣铁路、伊宁至阿
克苏铁路、黔桂铁路增建二线、温州至福州高铁等项目取得积极进展。2025年5月，国铁集团首次发布《铁
路隧道全工序机械化设计施工技术规程》，积极推行铁路隧道施工机械化、信息化、智能化、绿色化，强化
了机械化配套等设计要求，并突出凿岩台车开挖、钻锚注设备锚杆施工、拱架安装台车钢架安装等全工序机
械化施工要求。
城市轨道交通市场，我国城市轨道交通已获得长足发展，并由快速发展期转向高质量、可持续平稳发展
期，预计未来投资和新开工项目有所减少。根据中国城市轨道交通协会数据显示：截至2025年上半年，中国
内地58个城市投运城轨交通线路12,381.48公里，新增城轨交通运营线路220.70公里；新增运营线路6条，新
开通段或既有线路的延伸段11段，有城轨交通新线、新段或延长线开通运营的城市9个，分别为杭州、重庆
、宁波、太原、天水、广州、南昌、绍兴、沈阳。
矿山市场，2025年上半年，采矿业固定资产投资延续了连年增长态势，比去年同期增长3.4%，与公司产
品紧密相关的煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业固定资产投资分别增长14.4%和46.2%。随着矿山装备在
“大型化、集群化、智能化、无人化、全生命周期服务化”转型之路上坚实迈进，以及全球矿业投资的增加
，预计未来矿山装备市场存在一定的增量空间。
水利水电等新兴市场，建设投资继续保持高位运行。水利部数据显示：2025年上半年，全国完成水利建
设投资5,329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个。7月19日，雅鲁藏布江下游水电
工程开工，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，工程采用截弯取直与隧洞引水结合的施工工法，将有
效拉动地下工程装备新需求。下一步，水利部将聚焦国家水网建设和“两重”水利任务精准发力，指导地方
全力以赴抓项目、筹资金、稳规模、惠民生，加快在建重大工程建设进度，努力扩大水利有效投资。
海外市场，当前海外市场已成为中国工程机械行业的发展重点，海外景气度明显回暖。中国工程机械协
会数据显示：2025年上半年，我国工程机械产品出口282.8亿美元，同比增长9.4%。“出海”已经成为国内
工程机械厂商的首选，随着全球新兴市场基建需求持续增长以及我国逐步深化与“一带一路”参与国家合作
，叠加我国工程机械产品竞争力不断提升，国产设备全球渗透率逐步提高。
（二）主营业务情况
1.隧道掘进机业务
公司生产的隧道掘进机主要包括土压平衡盾构机、泥水平衡盾构机、岩石隧道掘进机（TBM）、多模式
掘进机、顶管机、竖井/斜井掘进机、异型断面掘进机、软岩多功能掘进机、隧道出渣皮带机9大系列，共19
5余项类型产品，主要应用于隧道、巷道、竖井、斜井等的开挖、掘进、支护一体化施工，开挖直径覆盖φ0
.5-φ23m。
报告期内，公司在国家“两重”领域实现多型号重大装备突破，进一步提升了品牌价值。超大直径敞开
式TBM“江汉武当号”成功应用于引江补汉项目，研制成功国家重点科研项目-千米竖井掘进机“钢铁脊梁号
”等。公司针对主驱动制动结构痛点，实现钻机环形梁一键翻折设计等多项创新技术突破，为进一步降低设
备成本、提升设备实用性打下坚实基础。
2.特种专业装备业务
公司生产的特种专业装备主要包含隧道钻爆法施工装备、隧道冷开挖装备、矿山装备、高端农机和高原
装配式智能建筑。钻爆法隧道施工装备涵盖超前预报、超前处理、开挖、初期支护、仰拱、二次衬砌、救援
等隧道施工全工序及隧道施工机器人等30个系列、180余个型号产品，广泛应用于铁路、公路、水利、市政
、地铁等工程领域。冷开挖装备方面，研制了钻劈台车、悬臂掘进机、预切槽设备等隧道非爆破开挖装备10
余种产品。矿山装备方面，研制了煤矿岩巷掘进、煤巷掘进、非煤矿山等60余种型号产品，涵盖采掘、支护
、运输和骨料加工等矿山全工序系列化产品，应用于矿山等工程领域。高端农机主要为智能六行采棉机、采
棉打包一体机、高端青贮收获机、番茄收获机等装备，应用于我国棉花、番茄、玉米采收和牧草、苜蓿等多
种饲料作物的收获作业。高原装配式智能建筑方面，公司致力于以高端装备设计、制造、数智化与工程化等
技术优势，打造酒店、住宅、办公、康养、大空间、移动房、驻勤、睡眠舱、提质改造等九大系列产品。
报告期内，国产首台天鹅式二臂凿岩台车、国产首台三臂钻锚注台车、国产首台管道智能吊装一体机等
3项新产品顺利发货；全新升级的钻爆法隧道装备市场反响良好；推出全球首个纯电动隧道施工装备整体解
决方案，包含高原型纯电动凿岩台车、拱架台车、湿喷台车及除尘台车等系列产品；2025年5月，公司推出
新型高原空间站智能建筑、文旅和工程可移动房、增压增氧睡眠舱等系列产品，以技术赋能高原人居环境改
善，系统性解决高原反应，为重大高海拔工程建设提供保障。
3.轨道交通设备业务
公司生产的轨道交通设备主要包括道岔、弹条扣件、闸片和闸瓦、预埋槽道、摩擦材料和特种零部件等
，并重点发展新型轨道交通轨排和道岔（磁浮轨排、磁浮道岔等）、检测技术装备（磁浮巡检机器人、跨座
式单轨轨检仪等）、车辆段智慧运营等产品系列，以及城市轨道交通等相关工法与系统技术解决方案。产品
主要运用于高速铁路、地铁、城铁、中低速磁浮等轨道交通建设。
报告期内，公司共完成99种整组道岔新产品开发，与上年同期相比增加54.69%。首次开发的60kg/m钢轨
小号码可动心轨辙叉单开道岔、高锰钢组合辙叉成功应用于重庆地铁和深圳地铁项目；完成肯尼亚、阿根廷
门多萨、香港地铁等共13种新产品开发，完成阿尔及利亚、巴西、墨西哥等共21个项目50余种型号道岔的方
案设计。弹条扣件实现韩国SKL系列、E型系列及道钉产品研制，并实现批量供货；完成马来西亚槟城轻轨捷
运项目和巴生港项目、阿尔及利亚项目、坦赞铁路修复项目、湖南路桥非洲项目扣件产品的方案设计。锚固
支护系统在高原高寒铁路实现批量供货。
二、经营情况的讨论与分析
2025年1-6月，国内业务方面，面对下游有效需求和内生动能尚待修复的局面，公司抢抓“两新”和“
两重”项目发展契机，总体实现稳中有进。海外业务方面，各国局势及关税政策复杂多变，全球贸易链、产
业链、供应链深刻重构，公司凭借海外本土化技术服务优势，推动整体解决方案落地，良好经营态势未变。
报告期内，公司实现营业收入48.37亿元，同比增加0.71%，归母净利润7.35亿元，同比增加1.73%；4-6月实
现营业收入24.81亿元，同比增长3.03%，归母净利润4.03亿元，同比增长13.84%。
1.聚焦装备强国，筑牢发展根基。2025年上半年，公司凭借技术优势与行业深耕，服务国家重大战略，
持续巩固高端装备领域龙头地位。隧道掘进机板块，超大直径敞开式TBM“江汉武当号”等盾构机服务引江
补汉工程，助力构建国家水网主骨架建设；特种专业装备板块，服务于国家能源安全保障战略，为国家能源
综采项目如袁大滩煤矿、陶忽图煤矿和枫香岭矿等重点工程提供先进智能化掘锚装备，提升行业整体效能和
安全性，推动煤炭和矿山产业向安全、绿色、高效发展转型；轨道交通设备板块，助力渝黔高铁顺利开通，
为邵阳至永州、上海至南通等铁路项目提供高速道岔、弹条扣件等关键设备，为国家干线铁路骨架建设提供
重要装备支撑。报告期内，公司累计完成新签合同/中标额77.27亿元，同比增长3.15%。
2.发力“五新”业务，注入新质动能。新技术方面，通过设计优化、成本控制、精益质量、绿色升级、
智能升级等举措，实现公司新一代钻爆法隧道施工装备迭代升级，产品先后应用于宜涪铁路、中吉乌铁路等
；新市场方面，做深做细国内区域市场的同时，积极拓展海外销售网络和渠道，上半年拓展国内新客户26个
，海外新客户7个；新领域方面，公司产品持续拓宽下游应用，上半年在燃气输送管道等新领域如川气东送
项目实现盾构机的销售突破；新服务方面，打造全生命周期服务体系，上半年在配件销售、现场服务、再制
造等后市场业务承揽实现规模提升；新产业方面，重点开发能够填补国内空白、全球空白的产品，大力发展
战新产业，从智能制造装备、新能源装备等发力。
3.拓展海外市场，打造增量空间。目前，公司海外业务已实现掘进机、钻爆法施工装备、矿山装备、轨
道系统装备、高端农机等34种产品的销售，全系列产品进入全球52个国家和地区，主销的掘进机产品已累计
突破28个国家和地区。2025年上半年，顺利完成澳门轻轨、新加坡地铁跨岛线、土耳其巴巴卡亚引水隧道、
意大利那不勒斯高铁等项目掘进机设备的工厂验收及产品发运，充分展现了公司在全球工程领域高效可靠的
项目交付能力。2025年上半年，隧道掘进机新突破埃及、赞比亚和西班牙等市场，特种专业装备新突破南非
和吉尔吉斯斯坦市场，公司完成海外新签合同/中标额18.39亿元，实现海外业务收入15.61亿元，同比增长1
81.43%，海外业务收入占主营业务比重32.41%，较去年同期提升20.80个百分点，海外业务收入及占比达到
历史新高。
4.创新驱动发展，锻造核心引擎。报告期内，公司以技术突破重塑产业竞争力，推出“基础与关键技术
”储备专项，鼓励主导产业开展基础研究与关键技术储备，成功打造全球首台千米级全断面硬岩竖井掘进机
“钢铁脊梁号”、全球最大直径（Ф12.68m）土压平衡-双护盾组合式TBM、全球首台三圆组合管幕机“鹿城
号”、全球首台高原型电动拱架台车、电动湿喷台车、低矮型矿用液压掘进钻车等一批新产品。积极研发复
杂地下工程装备数字样机与数字孪生系统，形成公路铁路隧道、水利智能建造，矿山智慧采掘，轨道交通智
慧维保及智慧工地等多场景数智解决方案，应用于多个行业重大工程。布局灯塔工厂建设，打造工业机器人
及自动化生产线，并基于此形成的智能设备定制化生产能力，对外输出智能生产线和配套服务，开辟新的业
务增长点。
5.推进治理变革，释放价值效能。2025年是改革深化提升行动的收官之年，公司紧抓改革攻坚窗口期，
系统固化创新突破与机制革新成果，围绕“一定五新，六化六高”中长期发展战略，持续深化市场化选人用
人机制，重构职业发展体系，建立可视化“个人资历得分+个人业绩积分+个人能力提升积分+岗位系数”的
职衔评价模型，进一步激活组织活力。精细化管理与数智化转型提质增效，将精细化管理贯穿生产经营全链
条，依托精益项目实施框架方案，推进数智管理项目落地。公司市场地位持续巩固，位列全球隧道工程装备
制造商5强第1位，并位列中国矿山工程机械专业化制造商50强第1位。
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