经营分析☆ ◇688456 有研粉材 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
先进有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 10.31亿 31.93 6648.18万 26.93 6.45
粉末冶金零部件(行业) 9.13亿 28.26 6926.36万 28.06 7.59
超硬工具(行业) 5.40亿 16.73 3938.05万 15.95 7.29
其他(行业) 3.93亿 12.18 3479.54万 14.10 8.85
电机电刷(行业) 2.00亿 6.20 1452.86万 5.89 7.26
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 1.04亿 3.22 879.41万 3.56 8.45
3D打印（航空航天）(行业) 4794.58万 1.48 1358.40万 5.50 28.33
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 19.06亿 59.04 1.38亿 55.86 7.23
微电子锡基焊粉材料(产品) 9.49亿 29.39 5762.66万 23.35 6.07
其他(产品) 2.44亿 7.55 2889.56万 11.71 11.85
电子浆料(产品) 8194.00万 2.54 885.53万 3.59 10.81
3D打印粉体材料(产品) 4794.58万 1.48 1358.40万 5.50 28.33
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 11.69亿 36.20 7548.48万 30.58 6.46
华南地区(地区) 7.26亿 22.48 4374.65万 17.72 6.03
境外地区(地区) 6.23亿 19.30 5784.18万 23.43 9.28
华北地区(地区) 3.82亿 11.83 3734.38万 15.13 9.78
西南地区(地区) 1.24亿 3.85 1131.75万 4.59 9.11
华中地区(地区) 1.22亿 3.76 956.04万 3.87 7.87
东北地区(地区) 3264.01万 1.01 218.09万 0.88 6.68
西北地区(地区) 2566.01万 0.79 47.62万 0.19 1.86
其他业务(地区) 2497.15万 0.77 887.60万 3.60 35.54
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直销(销售模式) 29.97亿 92.80 2.20亿 89.10 7.34
经销(销售模式) 2.07亿 6.42 1803.84万 7.31 8.70
其他业务(销售模式) 2497.15万 0.77 887.60万 3.60 35.54
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 8.62亿 32.16 7496.24万 33.65 8.69
粉末冶金零部件(行业) 7.49亿 27.94 5600.51万 25.14 7.48
超硬工具(行业) 5.59亿 20.86 4317.91万 19.38 7.72
其他(行业) 2.54亿 9.48 2142.38万 9.62 8.43
电机电刷(行业) 1.68亿 6.26 1435.92万 6.45 8.56
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 5799.39万 2.16 378.23万 1.70 6.52
3D打印（航空航天）(行业) 3045.75万 1.14 904.40万 4.06 29.69
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 15.28亿 56.98 1.19亿 53.22 7.76
微电子锡基焊粉材料(产品) 8.03亿 29.94 6823.08万 30.63 8.50
其他(产品) 2.60亿 9.71 1955.62万 8.78 7.52
电子浆料(产品) 6013.79万 2.24 737.21万 3.31 12.26
3D打印粉体材料(产品) 3044.86万 1.14 904.40万 4.06 29.70
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.22亿 38.11 7836.70万 35.18 7.67
华南地区(地区) 5.64亿 21.04 3282.26万 14.73 5.82
境外地区(地区) 4.71亿 17.56 5538.30万 24.86 11.76
华北地区(地区) 3.19亿 11.90 3248.64万 14.58 10.18
华中地区(地区) 1.21亿 4.51 881.92万 3.96 7.30
西南地区(地区) 1.16亿 4.34 839.94万 3.77 7.22
西北地区(地区) 3117.88万 1.16 183.89万 0.83 5.90
东北地区(地区) 2550.33万 0.95 188.04万 0.84 7.37
其他业务(地区) 1138.82万 0.42 275.92万 1.24 24.23
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 25.00亿 93.26 2.06亿 92.28 8.22
经销(销售模式) 1.69亿 6.31 1443.05万 6.48 8.53
其他业务(销售模式) 1138.82万 0.42 275.92万 1.24 24.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 9.53亿 34.29 7053.06万 34.50 7.40
粉末冶金零部件(行业) 7.74亿 27.85 4885.43万 23.90 6.31
超硬工具(行业) 5.42亿 19.49 3661.71万 17.91 6.76
其他(行业) 2.85亿 10.26 2069.64万 10.12 7.25
电机电刷(行业) 1.49亿 5.34 1171.62万 5.73 7.89
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 4117.95万 1.48 322.39万 1.58 7.83
增材制造(行业) 2129.56万 0.77 929.38万 4.55 43.64
其他(补充)(行业) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 15.16亿 54.53 9873.17万 48.30 6.51
微电子锡基焊粉材料(产品) 9.28亿 33.38 6724.01万 32.89 7.24
其他(产品) 2.75亿 9.88 2230.43万 10.91 8.12
电子浆料(产品) 2573.49万 0.93 336.23万 1.64 13.06
3D打印粉体材料(产品) 2129.56万 0.77 929.38万 4.55 43.64
其他(补充)(产品) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.44亿 37.56 7794.92万 38.13 7.46
华南地区(地区) 6.82亿 24.52 3392.00万 16.59 4.98
境外地区(地区) 5.35亿 19.22 4789.58万 23.43 8.96
华北地区(地区) 2.34亿 8.41 2527.49万 12.36 10.81
西南地区(地区) 1.09亿 3.94 737.24万 3.61 6.73
华中地区(地区) 1.07亿 3.86 679.17万 3.32 6.32
西北地区(地区) 2912.46万 1.05 -78.47万 -0.38 -2.69
东北地区(地区) 2550.37万 0.92 251.30万 1.23 9.85
其他(补充)(地区) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.09亿 93.81 1.90亿 93.08 7.29
经销(销售模式) 1.57亿 5.66 1065.26万 5.21 6.77
其他(补充)(销售模式) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 8.38亿 30.13 6733.72万 28.26 8.04
粉末冶金零部件(行业) 7.65亿 27.52 6205.35万 26.05 8.11
超硬工具(行业) 5.79亿 20.81 5095.41万 21.39 8.81
其他(行业) 3.53亿 12.68 3595.90万 15.09 10.20
电机电刷(行业) 1.43亿 5.16 1243.39万 5.22 8.67
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 9614.12万 3.46 751.39万 3.15 7.82
其他(补充)(行业) 685.06万 0.25 199.05万 0.84 29.06
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铜基金属粉体材料(产品) 16.73亿 60.15 1.45亿 60.83 8.66
微电子锡基焊粉材料(产品) 8.38亿 30.13 6733.72万 28.26 8.04
其他(产品) 2.53亿 9.11 1947.88万 8.18 7.69
3D打印粉体材料(产品) 992.02万 0.36 450.88万 1.89 45.45
其他(补充)(产品) 685.06万 0.25 199.05万 0.84 29.06
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.40亿 37.40 8640.22万 36.57 8.31
华南地区(地区) 6.14亿 22.09 3602.84万 15.25 5.87
境外地区(地区) 5.24亿 18.86 5833.71万 24.69 11.13
华北地区(地区) 2.71亿 9.73 2987.53万 12.65 11.04
华中地区(地区) 1.36亿 4.89 1058.54万 4.48 7.79
西南地区(地区) 1.17亿 4.19 1063.99万 4.50 9.13
东北地区(地区) 5062.84万 1.82 295.21万 1.25 5.83
西北地区(地区) 2156.73万 0.78 143.12万 0.61 6.64
其他(补充)(地区) 685.06万 0.25 199.05万 --- 29.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.22亿 94.31 2.22亿 93.91 8.46
经销(销售模式) 1.52亿 5.45 1438.29万 6.09 9.49
其他(补充)(销售模式) 685.06万 0.25 199.05万 --- 29.06
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售5.51亿元，占营业收入的17.07%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A客户 │ 18657.73│ 5.78│
│B客户 │ 11939.94│ 3.70│
│C客户 │ 10678.86│ 3.31│
│D客户 │ 7107.60│ 2.20│
│E客户 │ 6740.47│ 2.09│
│合计 │ 55124.62│ 17.07│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购16.32亿元，占总采购额的50.44%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A供应商 │ 43659.31│ 13.50│
│B供应商 │ 38336.34│ 11.85│
│C供应商 │ 34434.49│ 10.65│
│D供应商 │ 26766.83│ 8.27│
│E供应商 │ 19969.49│ 6.17│
│合计 │ 163166.46│ 50.44│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）宏观环境情况
2025年上半年，金属粉体制备行业整体呈现出一定的增长态势和结构性变化。国际宏观环境受贸易保护
主义、地缘冲突、货币政策分化等一系列影响，加剧了市场波动，但新兴市场相对韧性较强。国内整体宏观
经济则展现出强大的活力和韧性，AI、新能源、战新产业和未来产业应用的加速，带动上游金属粉体材料，
特别是导电散热等功能材料的需求不断释放。但下半年仍需关注，美国关税政策、地缘政治、贸易政策、产
业链重组等带来的全球贸易不确定性。
（二）主营业务及行业情况
公司主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子互连锡基焊粉、3D打印金属粉体材料、电子浆料等，主要
用于粉末冶金、超硬工具、微电子封装组装、摩擦材料、催化剂、电工合金、导电材料、热管理材料、3D打
印、光伏等领域，其终端产品广泛应用于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防等诸多领
域。公司产品销售采用以销定产的生产模式，公司生产周期较短，存货周转较快，转移和分散了金属价格波
动风险。
2025年上半年，公司在新需求的驱动下，优势规模产业的结构转型持续加速，尤其是导电散热等功能材
料销量明显提升；增材制造、电子浆料等战新产业和未来产业“第二增长曲线”动能持续发力。
铜基金属粉体材料领域，在传统粉末冶金、电碳电刷、高铁闸片市场需求提升的同时，受AI、新能源、
电子元器件等新兴市场的驱动，公司的导热、散热等功能材料（GPU用铜粉、复合铜粉）新产品的销量明显
提升。微电子互连锡基焊粉领域，在现有行业稳定的情况下，因贸易政策的变化及半导体产业的国产化替代
进程的持续推进，给公司的部分产品带来较大机会。电子浆料领域，受光伏新能源行业政策节点到期因素的
影响，下游光伏厂家集中抢装（1-5月累计增加150%），刺激上游浆料产品需求大幅提升。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司实现营业收入17.9亿元，同比增加18%；销量16,499吨，同比增加9%；实现净利润3
,654万元，同比增长22%；年化净资产收益率增长至5.82%。
1、市场开发
2025年上半年，公司以扩大市场规模、提高市场话语权为市场开发的总思路。在铜基粉体材料领域，对
现有市场进行深入布局，配合下游产品结构进行迭代，其中GPU铜粉、散热铜粉、复合铜粉的销量同比都有
较大幅度的增长；对新兴及境外市场，发挥市场统筹能力以全球一盘棋、国内外基地市场协同发展的路径，
持续扩大市场规模，境外（含出口）销量同比增长20%以上，上半年整体销量同比增长8%。在微电子互连锡
基焊粉领域，通过以聚焦大客户的方式稳定销量，配合重点客户的方式提升销量，抓住贸易政策窗口期，加
大高附加产品出口，上半年销量同比增长12%。在电子浆料领域，则继续推进技术营销和展会宣传，同时抓
住光伏行业上半年装机量爆发的机会，实现了销量历史新高，其中半导体和光伏领域产品销量同比增长40%
以上，上半年整体销量同比增长44%。在3D打印粉体材料领域，则以聚焦优势产品，配合下游发展态势的方
式，快速调整市场布局，抓住了下游模具、手板行业规模应用的快速发展机会，实现了重点铝基合金产品的
销量翻番，上半年整体销量同比增长84%。
2、生产运营
2025年上半年，公司持续在降本增效、质量提升两方面开展相关工作。在铜基粉体材料领域，通过自动
化改造和避峰就谷等方式生产，降低单位制造成本；通过强过程管理，重技术改进的方式明显提升了产品的
一次交检合格率。在微电子互连锡基焊粉领域，通过设备的持续优化，产品出粉率提高20%-30%。在电子浆
料领域，则持续提升自动化生产水平，降低非原料生产成本，且通过推行“SOP可视化”等工艺流程，锡膏
一次合格率同比提升3%。在3D打印粉体材料领域，则开展新建铝基合金产线等相关事宜，为后续发展提供产
能保障。
3、科技创新
公司通过持续加大自主科技投入，发挥创新平台作用，提高科技影响力。上半年，有研重冶获批国家重
点“小巨人”；有研增材的《增材制造用A1Si10Mg铝合金粉末》团体标准获CSTM一等奖；新增国家级行业标
准4项，授权发明专利4项。未来产业方向的技术产业打卡推进，针对微纳级铜粉、银粉、银包铜粉、镍粉等
产品开展技术开发，部分产品已通过客户验证，实现小批量销售。
4、安全环保
2025年上半年，公司持续夯实安全生产基础，以安全专项工作为着力点，从制度建设、管理模式、风险
管控、应急处置、队伍建设多维度发力，完成全级次的责任书签订工作、全级次的劳动防护职业健康教育工
作、全级次的碳核查工作、完成工业气体、燃气、粉尘专项排查整治工作、并对重大隐患内容实现重点跟踪
，动态清零、在生产经营过程中，持续推进绿色能源的推广使用。
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