经营分析☆ ◇688456 有研粉材 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
先进铜基金属粉体材料（有研重冶、有研合肥、英国Makin、有研泰国）、微电子锡基焊粉材料（康普锡威
、康普山东）、3D打印粉体材料（有研增材）、电子浆料（有研纳微）
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 14.17亿 36.31 9793.86万 31.44 6.91
粉末冶金零部件(行业) 10.46亿 26.80 9866.57万 31.67 9.43
超硬工具(行业) 5.66亿 14.49 4722.72万 15.16 8.35
其他(行业) 5.04亿 12.91 3417.33万 10.97 6.78
电机电刷(行业) 2.06亿 5.28 1468.45万 4.71 7.12
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 1.07亿 2.74 536.88万 1.72 5.02
3D打印（航空航天）(行业) 5769.94万 1.48 1344.28万 4.32 23.30
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 21.72亿 55.65 1.77亿 56.91 8.16
微电子锡基焊粉材料(产品) 12.59亿 32.25 7900.34万 25.36 6.28
其他(产品) 2.56亿 6.57 2033.63万 6.53 7.93
电子浆料(产品) 1.59亿 4.06 2142.92万 6.88 13.52
3D打印粉体材料(产品) 5769.94万 1.48 1344.28万 4.32 23.30
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 13.71亿 35.13 9959.79万 31.97 7.26
境外地区(地区) 8.70亿 22.30 9163.31万 29.42 10.53
华南地区(地区) 8.26亿 21.17 3753.97万 12.05 4.54
华北地区(地区) 4.32亿 11.07 5236.58万 16.81 12.12
西南地区(地区) 1.74亿 4.45 836.34万 2.68 4.82
华中地区(地区) 1.30亿 3.34 1226.98万 3.94 9.40
东北地区(地区) 4369.10万 1.12 309.90万 0.99 7.09
西北地区(地区) 3517.39万 0.90 117.15万 0.38 3.33
其他业务(地区) 2034.87万 0.52 546.06万 1.75 26.84
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 36.27亿 92.90 2.82亿 90.65 7.79
经销(销售模式) 2.57亿 6.58 2367.06万 7.60 9.22
其他业务(销售模式) 2034.87万 0.52 546.06万 1.75 26.84
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 10.31亿 31.93 6648.18万 26.93 6.45
粉末冶金零部件(行业) 9.13亿 28.26 6926.36万 28.06 7.59
超硬工具(行业) 5.40亿 16.73 3938.05万 15.95 7.29
其他(行业) 3.93亿 12.18 3479.54万 14.10 8.85
电机电刷(行业) 2.00亿 6.20 1452.86万 5.89 7.26
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 1.04亿 3.22 879.41万 3.56 8.45
3D打印（航空航天）(行业) 4794.58万 1.48 1358.40万 5.50 28.33
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 19.06亿 59.04 1.38亿 55.86 7.23
微电子锡基焊粉材料(产品) 9.49亿 29.39 5762.66万 23.35 6.07
其他(产品) 2.44亿 7.55 2889.56万 11.71 11.85
电子浆料(产品) 8194.00万 2.54 885.53万 3.59 10.81
3D打印粉体材料(产品) 4794.58万 1.48 1358.40万 5.50 28.33
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 11.69亿 36.20 7548.48万 30.58 6.46
华南地区(地区) 7.26亿 22.48 4374.65万 17.72 6.03
境外地区(地区) 6.23亿 19.30 5784.18万 23.43 9.28
华北地区(地区) 3.82亿 11.83 3734.38万 15.13 9.78
西南地区(地区) 1.24亿 3.85 1131.75万 4.59 9.11
华中地区(地区) 1.22亿 3.76 956.04万 3.87 7.87
东北地区(地区) 3264.01万 1.01 218.09万 0.88 6.68
西北地区(地区) 2566.01万 0.79 47.62万 0.19 1.86
其他业务(地区) 2497.15万 0.77 887.60万 3.60 35.54
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 29.97亿 92.80 2.20亿 89.10 7.34
经销(销售模式) 2.07亿 6.42 1803.84万 7.31 8.70
其他业务(销售模式) 2497.15万 0.77 887.60万 3.60 35.54
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 8.62亿 32.16 7496.24万 33.65 8.69
粉末冶金零部件(行业) 7.49亿 27.94 5600.51万 25.14 7.48
超硬工具(行业) 5.59亿 20.86 4317.91万 19.38 7.72
其他(行业) 2.54亿 9.48 2142.38万 9.62 8.43
电机电刷(行业) 1.68亿 6.26 1435.92万 6.45 8.56
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 5799.39万 2.16 378.23万 1.70 6.52
3D打印（航空航天）(行业) 3045.75万 1.14 904.40万 4.06 29.69
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 15.28亿 56.98 1.19亿 53.22 7.76
微电子锡基焊粉材料(产品) 8.03亿 29.94 6823.08万 30.63 8.50
其他(产品) 2.60亿 9.71 1955.62万 8.78 7.52
电子浆料(产品) 6013.79万 2.24 737.21万 3.31 12.26
3D打印粉体材料(产品) 3044.86万 1.14 904.40万 4.06 29.70
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.22亿 38.11 7836.70万 35.18 7.67
华南地区(地区) 5.64亿 21.04 3282.26万 14.73 5.82
境外地区(地区) 4.71亿 17.56 5538.30万 24.86 11.76
华北地区(地区) 3.19亿 11.90 3248.64万 14.58 10.18
华中地区(地区) 1.21亿 4.51 881.92万 3.96 7.30
西南地区(地区) 1.16亿 4.34 839.94万 3.77 7.22
西北地区(地区) 3117.88万 1.16 183.89万 0.83 5.90
东北地区(地区) 2550.33万 0.95 188.04万 0.84 7.37
其他业务(地区) 1138.82万 0.42 275.92万 1.24 24.23
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 25.00亿 93.26 2.06亿 92.28 8.22
经销(销售模式) 1.69亿 6.31 1443.05万 6.48 8.53
其他业务(销售模式) 1138.82万 0.42 275.92万 1.24 24.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
微电子封装(行业) 9.53亿 34.29 7053.06万 34.50 7.40
粉末冶金零部件(行业) 7.74亿 27.85 4885.43万 23.90 6.31
超硬工具(行业) 5.42亿 19.49 3661.71万 17.91 6.76
其他(行业) 2.85亿 10.26 2069.64万 10.12 7.25
电机电刷(行业) 1.49亿 5.34 1171.62万 5.73 7.89
高铁动车组及航空飞行器闸片(行业) 4117.95万 1.48 322.39万 1.58 7.83
增材制造(行业) 2129.56万 0.77 929.38万 4.55 43.64
其他(补充)(行业) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
铜基金属粉体材料(产品) 15.16亿 54.53 9873.17万 48.30 6.51
微电子锡基焊粉材料(产品) 9.28亿 33.38 6724.01万 32.89 7.24
其他(产品) 2.75亿 9.88 2230.43万 10.91 8.12
电子浆料(产品) 2573.49万 0.93 336.23万 1.64 13.06
3D打印粉体材料(产品) 2129.56万 0.77 929.38万 4.55 43.64
其他(补充)(产品) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 10.44亿 37.56 7794.92万 38.13 7.46
华南地区(地区) 6.82亿 24.52 3392.00万 16.59 4.98
境外地区(地区) 5.35亿 19.22 4789.58万 23.43 8.96
华北地区(地区) 2.34亿 8.41 2527.49万 12.36 10.81
西南地区(地区) 1.09亿 3.94 737.24万 3.61 6.73
华中地区(地区) 1.07亿 3.86 679.17万 3.32 6.32
西北地区(地区) 2912.46万 1.05 -78.47万 -0.38 -2.69
东北地区(地区) 2550.37万 0.92 251.30万 1.23 9.85
其他(补充)(地区) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.09亿 93.81 1.90亿 93.08 7.29
经销(销售模式) 1.57亿 5.66 1065.26万 5.21 6.77
其他(补充)(销售模式) 1460.21万 0.53 348.95万 1.71 23.90
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售8.07亿元，占营业收入的20.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A客户 │ 23090.37│ 5.92│
│B客户 │ 20465.21│ 5.24│
│C客户 │ 18522.00│ 4.74│
│D客户 │ 9596.91│ 2.46│
│E客户 │ 9018.36│ 2.31│
│合计 │ 80692.85│ 20.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购22.29亿元，占总采购额的63.44%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A供应商 │ 49501.69│ 14.09│
│B供应商 │ 48177.73│ 13.71│
│C供应商 │ 47163.78│ 13.42│
│D供应商 │ 41332.09│ 11.76│
│E供应商 │ 36753.00│ 10.46│
│合计 │ 222928.29│ 63.44│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“制造业”中的“C33金
属制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C33金属制品业”中的“C3
399其他未列明金属制品制造”。根据国家统计局2018年修订的《战略性新兴产业分类》，公司产品均属于
“3新材料产业”之“3.2先进有色金属材料”。
公司主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料、3D打印粉体材料和电子浆料等，主要用于
粉末冶金、超硬工具、微电子封装/组装、摩擦材料、催化剂、电工合金、电碳制品、导电材料、热管理材
料、3D打印等领域，其终端产品广泛应用于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防军工、
光伏新能源等诸多领域。公司产品销售采用“原材料价格+加工费”的定价模式，并在实际生产中采取以销
定产的生产模式，公司生产周期较短，存货周转较快，转移和分散了金属价格波动风险。
公司现有主要业务分为三个板块：先进铜基金属粉体材料（有研重冶、有研合肥、英国Makin、有研泰
国）、电子互连材料（康普锡威、康普山东、有研纳微）、3D打印粉体材料（有研增材、有研增材山东）。
有研泰国于2024年投产，目前已形成稳定的批量供货能力，客户遍及欧洲和东南亚等地。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司实现营业收入26.2亿元，同比增长46%；销量18,202吨，同比增长10%；实现利润总
额6,138万元，同比增长62%；年化净资产收益率增长至8.7%。
1、市场开发
2026年，公司市场营销整体思路是以建设世界一流金属粉体企业为引领，着力提升品牌影响力、持续扩
大市场规模、提高市场占有率、进一步增强市场话语权。
在铜基粉体材料领域，公司依托境外市场双基地布局，持续扩大产销规模，国内市场优化产品结构，提
升盈利水平。境外基地层面，有研泰国以开发客户销售电解铜粉为重点，在手订单饱满，上半年销量同比增
长128.5%；英国Makin持续加大北美和欧洲地区新客户开发力度。国内市场层面，各公司低松比铜粉、氧化
铜粉、微细铜粉、复合粉等产品销量均实现快速增长，其中氧化铜开始批量销售，销量达315吨；持续强化
外资客户市场开拓，协同提升产品加工费，增厚盈利空间。报告期内，公司铜基产品销量14,106吨，同比增
长10%。
在微电子互连锡基焊粉领域，公司以聚焦大客户、改变产品报价模式、开发低银产品等方式，稳定销量
，积极应对材料价格的剧烈波动。上半年焊锡粉实现销量1,774吨，降低3%，出口销量214吨，其中T6/T7微
细粉销售7.4吨，同比增加54%。
在电子浆料领域，公司继续推进技术营销和展会宣传模式，抓住光伏行业迭代升级的机会，通过产品持
续迭代，稳定光伏大客户订单，拓展新用户。有研纳微产品销量连续7个月突破100吨，上半年实现锡膏产品
销量667吨，同比增长100%。
在增材制造粉体材料领域，商业航天、航空航天、打印服务商、手板模具等需求带动不锈钢、铜基产品
、高温合金产品需求成倍增长，公司加快推进产业基地建设。同时，持续拓展境外市场，实现12.8吨的销量
突破。上半年3D打印产品销量364吨，同比增长79%；粉末冶金产品销量369吨，其中MIM产品销量227吨，同
比增长106%。
2、生产运营
报告期内，公司制定年度提质增效计划，持续在降本增效、质量提升两方面开展相关工作。
在铜基粉体材料领域，进一步优化车间布局，通过产线自动化改造和避峰就谷等方式生产，单位制造成
本持续降低。通过强过程管理，重技术改进的方式明显提升了产品的一次交检合格率。通过技改显著降低电
耗、辅料用量，改善车间工作环境；在微电子互连锡基焊粉领域，通过设备的持续优化，加强过程管控，生
产成本实现稳定下降，LF产品一次合格率同比去年提高3%。高速离心雾化制粉出粉率效率优化，日产能可达
到800kg，同比提升5%；在电子浆料领域，则持续提升自动化生产水平和设备数量，降低生产成本，为应对
订单大幅增加，建立“山东-北京”两地生产人员的动态调配机制，进行有计划的短期人力支援，提升整体
效率。2026年上半年北京基地助焊膏一次合格率平均值为95.47%，同比提升5.13%，山东基地一次合格率平
均值为98.08%，同比提升1.58%；在3D打印粉体材料领域，通过持续改进现有产线，降低生产成本。加快推
进山东新基地建设，为后续发展提供产能保障。
3、科技创新
报告期内，公司加大科研争项力度，新增省部级科技计划项目2项。公司创新成果不断丰富，新增申请
国内发明专利15项，新增授权国内发明专利8项、实用新型专利2项；新增主持或参与起草国家标准3项、团
体标准1项。未来产业方面，针对微纳铜粉、银包铜粉、纳米镍粉等产品开展技术开发，部分产品已通过客
户验证，实现小批量销售。
4、安全环保
报告期内，公司持续夯实安全生产基础，以安全信息化平台为抓手，从制度建设、管理模式、风险管控
、应急处置、队伍建设等多维度发力，动态更新全级次的责任书签订工作、全级次的劳动防护职业健康教育
工作、全级次的碳核查工作，并对重大隐患内容实现重点跟踪、动态清零。在生产经营过程中，持续推进绿
色能源的推广使用。
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