经营分析☆ ◇688503 聚和材料 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
新型电子浆料研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售商品:光伏导电银浆及其他(业务) 64.24亿 99.83 4.36亿 98.28 6.78
销售商品:废料及其他销售(业务) 1095.00万 0.17 763.93万 1.72 69.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子专用材料(行业) 123.90亿 99.22 10.70亿 98.50 8.64
其他业务(行业) 9738.28万 0.78 1634.85万 1.50 16.79
─────────────────────────────────────────────────
光伏导电浆料(产品) 123.21亿 98.66 10.54亿 97.07 8.56
其他(产品) 1.67亿 1.34 3182.26万 2.93 19.07
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 114.77亿 91.91 9.78亿 90.05 8.52
境外(地区) 9.13亿 7.31 9169.07万 8.44 10.04
其他业务(地区) 9738.28万 0.78 1634.85万 1.50 16.79
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 111.58亿 89.36 9.65亿 88.84 8.65
经销(销售模式) 12.32亿 9.86 1.05亿 9.65 8.51
其他业务(销售模式) 9738.28万 0.78 1634.85万 1.50 16.79
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售商品:光伏导电银浆(业务) 67.32亿 99.51 7.36亿 99.81 10.94
销售商品:废料及其他销售(业务) 3325.61万 0.49 139.55万 0.19 4.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子专用材料(行业) 102.30亿 99.41 9.88亿 97.80 9.66
其他业务(行业) 6077.91万 0.59 2225.31万 2.20 36.61
─────────────────────────────────────────────────
光伏导电银浆(产品) 102.04亿 99.16 9.84亿 97.40 9.64
其他(产品) 8649.84万 0.84 2626.73万 2.60 30.37
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 92.63亿 90.02 8.58亿 84.96 9.27
境外(地区) 9.66亿 9.39 1.30亿 12.83 13.41
其他业务(地区) 6077.91万 0.59 2225.31万 2.20 36.61
─────────────────────────────────────────────────
销售商品:光伏导电银浆(业务) 102.04亿 99.16 9.84亿 97.40 9.64
销售商品:废料及其他销售(业务) 6077.91万 0.59 2225.31万 2.20 36.61
销售商品:其他(业务) 2571.93万 0.25 401.43万 0.40 15.61
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 97.86亿 95.10 9.33亿 92.40 9.54
经销(销售模式) 4.44亿 4.31 5447.45万 5.39 12.28
其他业务(销售模式) 6077.91万 0.59 2225.31万 2.20 36.61
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售66.51亿元，占营业收入的53.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 238088.84│ 19.07│
│第二名 │ 166157.36│ 13.31│
│第三名 │ 97566.35│ 7.81│
│第四名 │ 92619.10│ 7.42│
│第五名 │ 70640.84│ 5.66│
│合计 │ 665072.49│ 53.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购88.53亿元，占总采购额的79.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 348475.31│ 31.25│
│第二名 │ 273459.58│ 24.52│
│第三名 │ 118869.10│ 10.66│
│第四名 │ 104149.93│ 9.34│
│第五名 │ 40319.72│ 3.62│
│合计 │ 885273.64│ 79.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
1.行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
（1）行业发展阶段及基本特点
各国加快可再生能源转型进程，全球光伏需求持续高增，支撑光伏导电浆料市场稳步扩张。自《巴黎协
定》签署以来，全球已有100多个国家提出“碳中和”愿景，绿色发展理念已逐渐深入人心，可再生能源发
电成为全球能源结构转型的重要改革方向。从装机容量上看，光伏是全球范围内市场认可度最高、发展最快
的可再生能源技术。根据中国光伏行业协会统计，世界光伏发电渗透率从2014年的0.82%提升至2024年的6.5
7%，其中中国2024年光伏发电渗透率达9%，发展潜力十足。随着能源改革深化和能源结构调整，光伏作为重
要的可再生能源，预计未来有较大增量。光伏行业健康、稳定、可持续的发展将推动产业链上游导电浆料行
业的发展。
根据国家能源局统计，2025年上半年，我国光伏新增装机高达212.21GW，同比增长107%，再创历史新高
。展望未来，根据《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28）共识，目标至2030年将可
再生能源装机容量增至三倍，即目标光伏装机将从2022年的1,055GW增至2030年的5,457GW。根据SolarPower
Europe中性情景预测，2025年全球光伏新增装机有望达655GW，较2024年仍保持较高增速。
N型电池技术升级确定，光伏导电浆料供应呈现差异化。光伏技术的不断迭代升级促使电池转换效率及
组件输出功率持续提升，光伏度电成本不断下降并已成为全球范围内最低成本的发电形式之一。由于2024年
以来新建电池量产产线以N型电池为主，其中N型TOPCon电池市场占比达71%，HJT电池市场占比约3%，xBC电
池市场占比约5%。由于不同电池片生产工艺的差异使得光伏导电浆料的需求呈现多元化；同时，在印刷工艺
方面，为减少电池功率损失，同时提高应力分布的均匀性以降低碎片率，细线化要求日益提升，以上均需要
光伏导电浆料提供客制化产品配套，因此光伏导电浆料行业加工费仍保持一定溢价水平。
光伏导电浆料行业已完成国产化，竞争格局快速优化。光伏导电浆料作为晶硅电池的关键电极材料，其
产品性能直接影响电池转换效率及组件输出功率，近年来国产导电浆料的技术含量、产品性能及稳定性持续
提升，叠加国产浆料企业与本土电池企业的紧密合作，在以聚和材料为代表的国产浆料厂商已带领完成国产
替代进程。根据中国光伏协会调研，国产正面银浆市占率已从2021年的61%提升至2024年的95%以上。此外，
由于近年来光伏电池技术快速升级迭代，浆料行业技术升级和定制化开发的要求不断提升，只有具备深厚技
术积淀的浆料厂商才能持续保持领先地位；同时，由于光伏导电浆料的主要原材料为贵金属银，浆料厂商需
具备较强的资金实力才能保证日常生产和销售周转，随着白银价格不断上涨，运营管理要求日益严苛，行业
集中度正在不断提升，根据中国光伏协会统计，2024年全球前五家光伏导电浆料企业的市占率已达到75%以
上。
（2）技术门槛
技术是光伏行业实现持续降本增效的终极推动力，光伏电池技术不断探索创新，导电浆料技术门槛相应
提升。在行业从P型升级至N型电池技术变革中，电池制造过程中的氧化铝、氮化硅、多晶硅、氧化硅等膜层
结构更为多样化，金属化环节面临“三高”挑战：精度要求高，氧化铝/氮化硅/多晶硅叠层等厚度已进入纳
米级公差控制（±5nm）；工艺兼容性高，光伏导电浆料需同步适配LECO激光增强、光注入退火、N型双面Po
ly等12项新工艺；迭代频率高，光伏浆料技术更新周期已从12个月压缩至3个月，甚至在新品初步量产阶段
曾达到过周度更新频次，因此未来光伏导电浆料环节技术壁垒将不断提升，技术更新速度持续加快。公司坚
持以技术创新破局，实现精度与材料的双重跃迁，具体来看：
从提效维度来看，光伏导电浆料已成为分子级界面工程，公司通过匹配超精细印刷技术，已实现8μm线
宽印刷，烧结后线宽≤14μm，栅线高宽比突破0.7；TOPCon电极-硅界面厚度从800nm降至450nm，接触电阻
降低23%（1.5→1.15mΩ·cm2）；HJT浆料-ITO层厚度优化至90nm，Voc提升至750mV（2023年：735mV）；公
司推出多膜层适配技术，开发梯度反应型玻璃粉，并通过对激光诱导放电产生的晶体结构设计，兼容TOPCon
双层Poly-SiOx/Nitride叠层结构，量产良率≥99.3%；推出低损伤浆料体系，匹配光注入退火工艺（能量密
度≤5J/cm2），隐裂率≤0.02%；推出耐醋酸高效无机体系，通过无机体系原子结构强度设计，兼顾耐醋酸
可靠性，和高Voc提升效率。
从降本维度来看，光伏导电浆料已成为光伏行业兼备材料革命与工艺颠覆的核心产品，公司主动承担技
术革新重任，前瞻性布局少银化、无银化技术矩阵，现已推出银包铜浆料Ag≤30%（5.5μΩ·cm）、纯铜浆
（0.7mΩ·cm2）；匹配新一代超窄线宽印刷技术，结合自研超分散银粉支撑5um线宽印刷。
未来，公司将继续引领技术升级，定义下一代金属化标准。公司针对钙钛矿叠层金属化方案研制柔性电
极浆料，达到方阻≤8Ω/sq，透光率达90%，耐弯折次数≥10^6次（曲率半径3mm）；公司通过配方数据库和
检测数据库系统体系化分析，助力材料分子结构设计、建模和性能提升，实现快速、高效、可持续产品升级
。
综上，在全产业链降本增效的目标推动下，研发体系完善、创新能力较强、供应链丰富且稳定、生产工
艺成熟的导电浆料企业将具有更显著的竞争优势，从而取得更广阔的发展契机。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
公司是全球领先的光伏电池金属化综合解决方案提供商。公司自2015年成立以来持续进行研发探索，依
靠在研发技术、人才团队、产品结构、客户结构、全方位服务等方面建立的竞争优势，已处于光伏导电浆料
行业领先地位。公司光伏导电浆料销量为2,024吨，位列行业前列。
自成立以来，公司参与制定SEMI发布的“晶体硅太阳电池N型层接触用银浆技术规范”，取得了“江苏
省双创团队”、“苏南国家自主创新示范区潜在独角兽企业”和“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、国
家级专精特新“小巨人”、“2023民营企业发明专利500家榜单”、“2023年江苏省工程研究中心”、“202
3年江苏省高新技术产业开发区瞪羚企业”、“省制造业领航企业”、“国家级博士后科研工作站”、“202
4年江苏瞪羚企业”、“2024江苏民营企业200强”、“2024年度明星企业”、“2024年度江苏省四星级上云
企业”等诸多企业荣誉。
鉴于光伏导电浆料是决定光电转换效率的重要因素之一，下游太阳能电池片厂商对光伏导电浆料产品的
性能、质量、可靠性要求较高，因此选择供应商时通常导入周期较长。公司凭借性能优异、品质稳定的产品
和响应及时的服务，在业内获得了较高的品牌认可度，与通威太阳能、天合光能、晶科能源、捷泰科技、正
泰新能源、东方日升、横店东磁、晶澳科技、阿特斯、中润能源、英发睿能等诸多国内知名太阳能电池片制
造商建立了长期稳定的合作关系，并荣获通威太阳能授予的“2022年度战略合作伙伴”和“2022年卓越品质
奖”，天合光能、阿特斯授予的“2022年优秀供应商”、中润能源授予的“2023年度最佳创新奖”“2024年
最佳创新供应商”、横店东磁授予的“2023年度最佳合作伙伴”、东方日升授予的“2023年度优质供应商”
、新潮能源授予的“2023年度最佳创新奖”、正泰新能源授予的“2024年40周年优秀供应商”等多项客户奖
项。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
（1）光伏导电浆料板块
白银价格攀升，加速金属化技术革新。白银是光伏电池金属化环节的核心原材料，随着全球能源转型推
动光伏行业迈向TW时代，光伏已成为拉动白银工业需求变化最明显的应用领域。根据《2024-2025年中国光
伏产业年度报告》数据，2024年全球电池片产量约为753GW，同比增长约17%，我国电池片产量约695GW，同
比增长约18%。2024年全球光伏导电浆料需求达到7724吨，国内光伏导电浆料需求则达到7137吨，是第一大
工业用银领域。在全球地缘政治冲突加剧及降息周期等影响下，白银价格持续攀升，金属化环节在电池成本
中的占比持续提高，倒逼光伏行业加速技术迭代与供应链优化，以应对白银价格波动带来的刚性成本挑战。
特别是当前光伏产业正在经历周期调整，阶段性供需错配及技术同质化导致各环节盈利承压，行业产能加速
出清，在此背景下，少银化及无银化等金属化解决方案对光伏行业降本增效的影响将愈发凸显。
公司以技术研发驱动产业升级为使命，在满足第一性原则的前提下，致力于为光伏行业提供低成本的金
属化解决方案。公司围绕新一代网版及印刷技术方向，高频、高效对接客户定制化浆料需求，同时提前储备
少银化、无银化产品，例如推出“超细线印刷+低固含+无主栅”技术、银包铜浆方案、和新型0BB技术匹配
浆料产品，实现“种子层+铜浆”技术突破攻克铜高温氧化抑制难题，致力于推动光伏行业“减银-替银-无
银”技术演进历程，为行业的降本增效贡献力量。
（2）非光伏导电浆料板块
匠聚依托电子浆料平台化技术，突破传统单一配方局限，通过纳米材料合成、多相界面调控和表面超分
散等核心技术，开发出适配片式电阻、电容、电感等微型化、高频化元器件的专用浆料，显著提升器件导电
效率与可靠性。在汽车电子领域，其浆料产品通过车规级认证，满足新能源汽车对高耐温、抗振动、长寿命
的严苛需求。向多功能复合浆料延伸，并加速开发面向第三代半导体封装、柔性印刷电子的前沿材料，抢占
技术制高点。横向拓展至5G通信器件、基础电子元器件等核心领域，深度参与国产替代；纵向切入新能源汽
车三电系统，覆盖电池电极、传感器、车载电路等场景，与“双碳”目标形成强协同。突破传统材料供应商
角色，形成提供“材料定制开发-器件联合设计-产线工艺匹配优化”的金属化解决方案的能力。
德朗聚依托对市场和技术发展趋势的深度理解，持续投入研发，现已开发出高性能导电胶、新一代光伏
组件封装定位胶、绝缘胶等系列产品。德朗聚基于环氧、有机硅、丙烯酸酯等不同体系，开发了性能优异的
导电胶产品，保持行业领先；针对新型光伏组件，德朗聚开发出了封装定位胶以助力0BB工艺技术进步，目
前已在相关客户实现规模化量产，并在多家光伏龙头企业中快速推进；德朗聚新型绝缘胶产品的成功推出，
有效解决了BC组件的工艺痛点，将助力BC组件的产业化进程。除光伏胶水外，德朗聚继续加大非光伏胶水的
开发。在消费电子领域，德朗聚已成功研制出多款产品，包括综合性能优异的DA、AA、视窗粘接胶等，并开
创性地研发出OLEDLIPO封装胶，有望打破进口垄断。汽车电子范畴内，德朗聚已推出成套胶水解决方案，其
产品体系包含导热结构胶、导电胶、IGBT灌封胶、磁钢粘接胶等品类。另外，德朗聚对环保水处理、低空飞
行器、机器人等行业需求进行了前瞻性布局，针对性地研发出了水处理膜材结构胶、机械结构胶、灌封补强
胶等产品。
展望未来，公司以“成为全球领先材料科技集团”为愿景，以“持续为光伏行业增效降本，助力太阳能
早日成为人类的主力能源”为使命，秉承“分享、宽容、进取、廉洁”的核心价值观，始终以市场趋势、客
户需求为导向，以研发平台、生产经验为依托，不断迭代升级现有技术和产品，逐步渗透电子浆料、胶粘剂
等应用领域，“立足浆料、匠心精修”，持续为国家战略性新材料行业做出积极贡献。
(二)主营业务情况
1、主要业务、主要产品或服务情况
公司是一家专业从事新型电子浆料研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品为光伏电池用导电浆料
。目前，光伏发电的主要原理是半导体的光生伏特效应，即当硅片受到光照时，体内的电荷分布状态发生变
化从而产生电动势，将光子转化为电子、光能转换为电能，光伏导电浆料作为电极材料，位于光伏产业链的
上游，主要用于光伏电池的金属化环节，是光伏电池制造的关键原材料，直接影响电池光电转换效率与组件
输出功率。
光伏导电浆料主要以高纯度金属粉体（如银粉、银包铜粉、铜粉等）、玻璃粉、有机原料等构成，其组
成物质的化学价态、品质、含量、形状、微纳米结构等参数均可能对浆料的性能产生影响，因此浆料的研发
和制备对组成物质的要求十分严格。其中：粉体作为导电材料，是导电浆料的主要成分，与太阳能电池的导
电性能直接相关。金属粉体质量的优劣性直接影响到电极材料的体电阻、接触电阻等，因此，浆料配方中金
属粉体选样至关重要；玻璃粉作为浆料中的传输媒介，其含量和成分比例对浆料性能有着重要影响，含量过
高会导致浆料导电性能变差，但当含量过低时，浆料则无法渗透入钝化层与硅衬底形成欧姆接触，需通过反
复试验寻求最优配方；有机原料作为承载金属粉体和玻璃氧化物的关键组成，其含量和配比对浆料的印刷性
能、印刷质量具有较大影响。
经过多年发展，公司已经构筑了品类丰富、迭代迅速的产品体系，能够满足市场主流的各种高效太阳能
电池对光伏导电浆料产品的需求，包括P型PERC电池主、细栅银浆，TOPCon正、背面主副栅成套银浆，HJT电
池用主、细栅银浆及低成本导电浆料，X-BC电池导电银浆，能与P与N型-Poly层形成良好接触的导电浆料、
钙钛矿叠层超低温导电浆料等，已成为全球领先的光伏金属化方案提供商。
综上，在光伏导电浆料的制备过程中，除了对原材料品质、选型要求较高以外，浆料的配料方案、制作
工艺、量产稳定性需经过长期的研发攻关、持续优化，以确定适用于不同下游产品最优配方，从而达到预期
的导电和应用效果。随着公司布局的上游粉体环节，未来将进一步强化浆料产品综合竞争力，同时降低生产
成本，保障盈利能力。
2、主要经营模式
报告期内，公司收入和利润主要来源于光伏导电浆料的销售。公司通过采购生产所需的银粉、玻璃氧化
物、有机原料等原材料，经过配方研发、配料、混合搅拌、研磨、过滤、检测等工序，最终产出光伏导电浆
料产品。公司采取直销、经销相结合的方式，将光伏导电浆料产品销售至终端太阳能电池生产商。
1、研发模式
光伏导电浆料属于配方型产品，配方上任何参数的调整都可能会影响与电池片厂商生产工艺的适配性及
电池片的光电转化效率。针对产品配方的研究开发、迭代改良、客户适配，是公司核心竞争力的重要来源。
公司重视研发投入，已建立完善的研发体系并组建强大的研发团队，以研发驱动业务发展。目前，公司
研发工作由基础材料研发团队与新产品开发部门主导，研发支持、工艺开发团队、应用技术支持等部门配合
支持，共同实施新产品开发工作。公司其他部门也会根据客户反馈、生产经验持续提出产品改良建议，共同
推动产品不断更新升级。
依托上述模式，公司将研发方向与市场趋势、客户需求紧密结合，持续提升公司核心竞争力。电池技术
进入“N型”以后，对金属化技术的迭代速度需求大大提升，材料-工艺-设备的紧密配合要求也随之提升。
公司的产品配方开发模式也进行了针对性升级：
（1）硬件方面，公司投入数千万，引入了如GC-MS、GPC、连续式DSC、稳定性分析仪等有机材料、粉体
材料专业分析设备，并对浆料应用性能测试平台进行了升级，增加了兼容230尺寸硅片的印刷-烧结-光注入
成套设备，LECO激光烧结设备、自动IV-EL测试设备、高精度3D形貌测试设备、PL。
（2）软件方面，公司引入了PLM产品生命周期管理系统，对产品配方数据、产品测试数据、样品制样工
艺数据进行系统化管理和分析，大大提升了配方开发效率，提升信息分享速度，优化了物料成本。
（3）团队方面，研发团队基于产品开发部门的需求，细化了材料开发及检测团队，强化了工艺及设备
开发团队，优化了产品项目开发流程，聚焦关键技术的开发和升级。基于N型技术迭代速度的提升，研发团
队加大了与核心客户、关键设备企业和相关材料企业的互动频次，形成了技术开发合作攻关模式，并定期对
行业技术信息进行整理和分析，及时更新公司产品技术开发方向。
2、采购模式
公司生产所需的主要原材料为银粉、银包铜粉、铜粉、玻璃氧化物、有机原料等，主要采用“以销定购
”的采购模式，辅以少量备货。目前银粉为公司产品最主要的原材料，其定价方式主要为在银价的基础上加
收一定的加工费。由于银粉为贵金属，采购单价较高，且产品生产周期较短，公司通常的采购模式为“以销
定购”，即根据下游客户订单需求，及时向供应商“背靠背”采购银粉，以降低银价波动风险。同时，为应
对重要节假日等特别情况，公司会综合考虑交货周期、物流状况、客户采购预期等因素，备有一定的银粉库
存。对于玻璃氧化物、有机原料等原材料，公司通常根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求下达
采购订单。
为进一步降本增效，报告期内，公司除直接向银粉供应商购买成品银粉外，也存在采购银锭后委托公司
现有银粉供应商加工成银粉的情形。同时，公司也积极致力于实现光伏电池浆料用电子级银粉的全面国产化
，同步推进玻璃粉自有产能释放，随着银粉及玻璃粉自供比例的提升，一方面能够增厚公司光伏导电浆料的
盈利能力，另一方面也能通过保障原材料的客制化与稳定供应，提升导电浆料品质，对公司规模扩张的战略
意义重大。
3、生产模式
公司实行“以销定产”的生产模式，即收到下游客户的订单和提货计划后，结合客户需求、自身产能情
况合理制定生产计划，按计划排期生产。公司设置制造部、品管部，负责组织并实施产品生产和品质管控。
其中：制造部负责按照生产制度对各个生产环节进行严格把控，以保障整个生产活动的顺利进行；品管部负
责对来料及成品进行质量检测，以确保原料符合公司生产标准、成品满足客户要求。
4、销售模式
公司光伏导电浆料产品终端客户为太阳能电池片生产商，公司采用“以直销为主、经销为辅”的销售模
式。
针对潜在需求较大、信用良好的客户，公司通常采用直销模式。对于直销客户，公司会指定销售人员持
续维护客户关系、对接客户采购需求，同时，由研发相关部门持续追踪客户的技术路线和生产工艺，提供技
术支持并不断迭代升级浆料产品以适配客户需求；针对部分潜在需求较小、公司销售网络覆盖薄弱的客户，
由经销商负责商务谈判、维系客户关系。经销商基本不设库存，在收到终端客户订单后直接向公司下达采购
订单，并通常由公司直接发货至终端客户生产基地。公司所采取的销售模式与合作策略，均旨在稳固其在光
伏导电浆料市场中的领导地位。通过提供卓越的客户服务与灵活多变的合作方式，公司不断增强自身在市场
竞争中的优势。随着光伏行业的持续繁荣与进步，公司将继续调整并优化其销售策略，以适应市场的不断变
革及满足客户日益增长需求。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，鉴于2025年上半年全球光伏需求稳步增长，光伏导电浆料行业格局不断优化，公司全体员工
齐心协力，积极推动相关产品研发及市场拓展，确保年度目标稳健达成。2025年上半年，公司实现营业收入
64.35亿元，较上年同期略微下降4.87%；公司利润总额为2.03亿，较上年同期下降40.01%，归属于上市公司
股东的净利润为1.81亿，较上年同期下降39.58%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.56
亿，较上年同期下降52.66%，主要系去年同期白银阶段性涨价幅度更为明显，带来利润增厚幅度较多所致；
2025年上半年，公司经营活动产生现金流量净额-10.98亿，较上年同期下降108.63%，主要系下游客户成本
压力较多，银行承兑付款比例相应增加。报告期内,公司在以下几方面维持稳定进展：
1、紧跟技术路线发展趋势，推出全套金属化解决方案
依靠长期自主研发，公司已构筑品类丰富、迭代迅速的产品体系，产品线覆盖目前市场上所有主流电池
技术路线：①TOPCon领域，成功实现TOPCon电池LECO烧结银浆、TOPCon电池密栅窄线宽背面细栅银浆、P+型
Poly接触银浆系列产品量产；②HJT领域，实现HJT银包铜浆料产品的体电阻、接触电阻率和银含量大幅降低
，20%及其以下银含低成本浆料实现大批量量产，完成金属网版印刷技术升级，实现8-12μm开口印刷，完成
0BB技术的超低银含45%主栅开发及量产；③X-BC领域，完成P区和N区的钢板印刷高效银浆量产；④无银化领
域，公司首创推出可用于光伏电池的铜浆产品，已在多个头部客户内部进行测试并实现小规模出货，可灵活
匹配市场主流电池技术路线，有望大幅度降低光伏电池金属化成本；⑤钙钛矿领域，完成单结钙钛矿超低温
固化的背电极浆料开发，成功得到单结钙钛矿电池厂家的极大认可，在钙/硅和钙/钙叠层方面，开发出适配
的超低温固化浆料。
2、向上延伸产业链布局，横向拓展产品矩阵
公司深知核心原材料的自主研发与大规模生产对于保障稳定供给、提高产品技术壁垒和市场竞争力的重
要性。2025年上半年，公司对“江苏德力聚新材料有限公司高端光伏电子材料基地项目”“专用电子功能材
料及金属粉体材料研发中心建设项目”的预定可使用状态日期进行延长。其中“江苏德力聚新材料有限公司
高端光伏电子材料基地项目”达到预定可使用状态日期由2025年2月延期至2025年6月。“专用电子功能材料
及金属粉体材料研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期由2024年12月延期至2025年6月；建设完成“
高端光伏电子材料基地项目”后，公司将具备年产3,000吨电子级银粉的能力，并设立全球领先的粉体研发
中心，旨在研发MLCC、锂离子电池、半导体等领域所需的纳米级粉体材料。建设完成“专用电子功能材料工
厂及研发中心建设项目”后，公司将具备年产300吨玻璃粉的生产能力，并建立起与之配套的材料研发与工
艺改进中心，为公司的持续创新与发展奠定坚实基础。募集资金的使用情况需要严格按照募投计划执行，并
及时向投资者和监管机构披露。
依托对光伏技术发展趋势的深度理解，公司前瞻性布局胶黏剂系列产品，为客户提供全套功能性材料解
决方案。报告期内，旗下子公司德朗聚开发出新一代光伏组件封装定位胶、绝缘胶及电池保护胶等系列产品
，并在ECA导电胶等产品上建立性能领先优势。未来将与光伏导电浆料产品实现协同发展，进一步增强客户
粘性。
在光伏领域之外，公司精准切入新能源与电子行业交叉领域的功能材料市场，形成覆盖射频器件、片式
元器件、PDLC（电致变色玻璃）、EC导电胶、LTCC（低温共烧陶瓷）、高性能导热材料等多维度的电子浆料
产品矩阵。报告期内，旗下子公司匠聚已在高端电子浆料领域打破海外企业垄断，凭借产品性能、服务响应
速度等抢占市场份额，在多个产品领域进入头部客户供应链体系。
综上，公司通过多措并举的发展策略，充分利用在光伏导电浆料产品研发、生产过程中积累的各项资源
，积极开发、推广非光伏领域用功能材料产品，在上下游市场实现深度协同，不仅有利于新业务开发与合作
，更有助于增厚收益，建立护城河，未来公司将继续秉持严谨、稳重、理性的态度，推动业务持续、健康发
展。
3、持续加大研发投入，加快技术创新、产品升级
报告期内，公司研发投入达到3.44亿元，占营业收入比例为5.34%。这表明公司在持续保持对核心技术
研发的投入，并致力于技术创新和产品升级，以提升其市场竞争力和可持续发展能力。公司凭借“材料-工
艺-设备”全栈自研体系，在光伏导电浆料领域构建了覆盖TOPCon、HJT、X-BC及钙钛矿叠层电池的全场景技
术矩阵，实现了多项金属化技术里程碑突破，包括“TOPCon技术领域LECO（激光增强接触）高性能银浆”、
“抗UV衰减银浆技术”等，助力电池客户迈向LECO高方阻时代，全年累计效率增益+0.2%，兼具优异的可靠
性能；“超窄线宽印刷技术"以及“铜浆烧结技术”的突破，使得单片银耗量大幅下降，推动电池客户成本
进一步下降；30%以下银含浆料实现规模化量产，并突破低银化与可靠性难题；“P+poly接触浆料”采用轻
掺杂玻璃体系，结合“全开口钢板印刷技术”，解决客户低银耗下的接触难题；“钙钛矿叠层专用浆料”攻
克超低温（≤130°C）固化下电极稳定性瓶颈，为产业级叠层组件量产扫清障碍。同时，公司与国内多个科
研院所、海外研究机构建立深入合作关系，积极布局下一代印刷技术、金属化技术和新电池应用结构技术。
公司目前在高活性、良印刷金属粉体路线上实现了突破。随着新粉体工厂的投产使用，相关的粉体产品
会逐步实现量产。同时，公司提前布局超细线化、少银化方向，并积极配合市场推进技术落地。
此外，公司成功将导电技术与粘接界面技术拓展至消费电子、汽车电子和光学器件行业。通过配方设计
、纳米材料表面处理等核心技术，满足不同应用场景对导电性、附着力、耐候性的差异化需求，开发出超低
插损射频器件匹配浆料、被动元器件全套浆料、EC和PDLC低温导电浆料、LTCC导电浆料以及光学模组用功能
胶水体系。
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