经营分析☆ ◇688550 瑞联新材 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
专用有机新材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
显示材料(产品) 6.65亿 95.92 2.66亿 98.65 40.01
医药中间体(产品) 2315.61万 3.34 319.86万 1.19 13.81
电子化学品及其他(产品) 516.27万 0.74 42.95万 0.16 8.32
─────────────────────────────────────────────────
外销(地区) 4.06亿 58.52 1.69亿 62.81 41.75
内销(地区) 2.88亿 41.48 1.00亿 37.19 34.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学原料和化学制品制造业(行业) 12.08亿 100.00 4.25亿 100.00 35.18
─────────────────────────────────────────────────
显示材料(产品) 10.31亿 85.37 3.43亿 80.64 33.23
医药中间体(产品) 1.36亿 11.25 7587.68万 17.85 55.84
其他产品(产品) 4091.04万 3.39 643.53万 1.51 15.73
─────────────────────────────────────────────────
海外业务(地区) 8.04亿 66.56 3.15亿 74.16 39.20
境内业务(地区) 4.04亿 33.44 1.10亿 25.84 27.19
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 12.08亿 100.00 4.25亿 100.00 35.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
显示材料(产品) 5.11亿 82.94 --- --- ---
医药(产品) 7681.98万 12.47 --- --- ---
电子化学品及其他(产品) 2827.30万 4.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化学原料和化学制品制造业(行业) 14.77亿 99.79 5.70亿 99.45 38.59
─────────────────────────────────────────────────
显示材料(产品) 12.50亿 84.43 4.47亿 78.00 35.77
医药中间体(产品) 1.82亿 12.32 1.08亿 18.81 59.12
其他产品(产品) 4499.80万 3.04 1512.57万 2.64 33.61
─────────────────────────────────────────────────
海外业务(地区) 9.81亿 66.26 4.20亿 73.26 42.81
境内业务(地区) 4.96亿 33.52 1.50亿 26.18 30.24
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 14.77亿 99.79 5.70亿 99.45 38.59
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售6.16亿元，占营业收入的50.98%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 15924.79│ 13.18│
│客户B │ 14429.02│ 11.94│
│客户C │ 11291.86│ 9.35│
│客户D │ 10169.89│ 8.42│
│客户E │ 9774.17│ 8.09│
│合计 │ 61589.73│ 50.98│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购1.38亿元，占总采购额的34.28%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商甲 │ 4105.02│ 10.19│
│供应商乙 │ 2744.42│ 6.81│
│供应商丙 │ 2642.78│ 6.56│
│供应商丁 │ 2283.93│ 5.67│
│供应商戊 │ 2035.46│ 5.05│
│合计 │ 13811.61│ 34.28│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主营业务情况说明报告期内，公司持续专注于研发、生产和销售专用有机新材料，业务内
容涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等新材料。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OL
ED材料、液晶材料；医药产品包括创新药中间体和原料药（销售许可办理中，尚未形成销售），电子化学品
主要产品包括半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、膜材料中间体和聚酰亚胺单体等。其中OLED材料主要
为OLED升华前材料，下游为OLED升华后材料，主要应用领域为OLED显示面板，液晶材料主要为液晶单体，下
游为混合液晶，主要应用领域为TFT-LCD显示面板，OLED显示面板和TFT-LCD显示面板均广泛应用于电视、智
能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域；医药产品目前主要为创新药中间体，下游为原料药
，终端产品为医药制剂；电子化学品产品较为分散，下游为光刻胶、透明聚酰亚胺、光学膜材料等，终端应
用领域主要为显示面板和半导体。
（二）公司所处行业发展情况公司不同业务板块的产品在研发路径、原材料、生产工艺和质量检测等方
面具有较强的相通性，但由于不同业务板块产品终端应用领域不同，因此所处行业不同，显示材料板块属于
显示行业，医药板块属于医药CDMO行业，电子化学品及其他新材料板块主要属于电子信息行业。
1、显示行业
作为显示行业产业链中的关键一环，终端消费电子和显示面板的技术革新、市场需求直接影响上游显示
材料的研发方向和出货量。2024年上半年，消费电子行业景气度进一步回暖，面板库存优化，上游面板出货
量和材料需求有所提高，尤其是OLED材料需求持续稳定增长，行业发展主要呈现以下特点：大尺寸面板终端
应用增速不及预期，中小尺寸面板终端应用增速显著。上半年，作为大尺寸面板代表的电视面板价格快速企
稳回升，体育大年促销和“以旧换新”政策刺激电视面板出货量增长，但电视销量并未如预期出现明显增长
，与2023年上半年基本持平，OLED电视出货量惨淡，75英寸以上的液晶大尺寸电视出货量涨幅较大。需求反
弹和折叠屏手机的快速发展推动小尺寸面板的代表智能手机出货量在上半年出现明显增长，2024年第二季度
同比增长率高达6%，2024年上半年OLED屏智能手机出货量同比增长约43%，份额首次超过LCD达到51%，中国O
LED厂商的智能手机屏幕出货份额超过韩国厂商，意味着未来中国手机厂商将在上游材料和设备领域拥有更
高的话语权。在本次显示行业下行周期中，以车载显示面板和笔电面板为代表的的中尺寸面板的出货量以黑
马姿态逆袭增长，2024年一季度显示器和平板电脑使用的OLED面板出货量较去年同期分别增长121%和131%，
随着汽车屏幕配置的大屏化、多屏化以及车载屏幕技术提升，预计2024年全球车载显示面板前装市场的出货
量较2023年进一步增长约5%，达到2.2亿片。
2、医药CDMO行业
公司医药产品包括医药中间体和原料药，从终端产品看，以创新药为主，仿制药为辅，从客户结构看，
主要集中在日本，国内客户不断增多，从CXO产业链分工看，以CDMO为主，包括少量CMO。
医药CDMO是医药行业分工细化、降低新药研发生产成本、提高研发生产效率、促使经济效益最大化的一
种商业模式。全球研发实力、研究资源和营收规模最强的药企主要集中在欧美和日本，国内头部CDMO企业营
收主要依赖跨国药企订单。虽然全球医药行业市场规模整体快速增长，但自2021年以来受整体外部宏观环境
变差、地缘政治影响，部分跨国药企开始调整供应链，从中国向印度或东南亚国家转移或者建设本土生产基
地。国内创新药虽然发展迅速但业务体量难以与欧美跨国药企相比，整个CXO行业持续低迷，对CDMO公司冲
击较大，国内CDMO企业竞争加剧、价格内卷。
虽然目前国内CXO行业整体处于不稳定阶段，但全球CDMO行业持续放量发展的趋势不变，根据Frost＆Su
llivan报告预测，全球CDMO的市场规模2025年到2030年年复合增长率达13.2%，拥有强大研发生产能力、完
整产业链和较强价格竞争力的中国市场对跨国药企来说仍有强烈吸引力，国内CDMO企业通过提高资源配置、
加强自身修炼渡过阵痛期，未来发展依然可期。
3、电子信息行业
公司电子化学品板块的主要产品对应的终端应用行业——电子信息行业市场细分程度较高，技术发展和
行业状况差异明显，核心产品的直接下游主要为半导体光刻胶领域和显示面板用光刻胶领域，行业情况如下
：
作为全球科技竞争和产业变革的重要组成部分，半导体是国家大力支持的战略性支柱产业。从发展趋势
看，半导体行业的发展与宏观经济情况密切相关，受集成电路行业景气度下行影响，半导体行业市场规模有
所萎缩，2023年全球半导体市场规模、半导体光刻胶市场规模及国内半导体光刻胶市场规模同比2022年均有
明显下滑。展望2024年，伴随着宏观经济回暖、消费电子行业复苏，在人工智能技术带动及周期复苏趋势下
，半导体产品的供需不平衡结构有所缓解，全球半导体产业销售额预计同比增长13.1%，国内半导体光刻胶
市场有望恢复至38亿元，同比增长14.01%。从市场格局看，作为半导体行业的关键材料之一，光刻胶技术壁
垒较高且对电子元器件、部件的功能和稳定性影响大，全球半导体光刻胶的核心技术基本被日本和美国企业
所垄断。全球主要国家和地区均积极支持本土半导体产业的发展，加之近年来美国对华半导体管制不断升级
，我国半导体光刻胶企业纷纷加大研发投入。
近两年显示行业的周期性下行导致显示面板的出货面积和销售规模略有下降，但从长期来看整体呈增长
趋势，且国产显示面板企业的市场占有率不断提高，对产业链上游显示材料的国产化需求进一步提升。面板
用光刻胶作为显示面板的重要材料，目前国产化部分主要以技术难度较低的光刻胶为主，显示面板中的高端
光刻胶我国部分企业虽然有一定技术储备和产品验证，但是量产仍然受限，进口依赖度较高，外国光刻胶头
部企业聚集效应显著。
二、核心技术与研发进展
1.核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
公司自成立以来，始终专注于专用有机新材料的研发及生产，公司核心技术均来自于自主研发及生产过
程中的不断优化，不存在依赖外部购买或合作开发的情形，公司拥有与生产经营相关的核心技术的完整所有
权，并通过申请专利及制定严格的保密程序相结合的方式对核心技术予以保护。
2.报告期内获得的研发成果
截至2024年6月末，公司累计获得授权专利94项，其中发明专利82项，实用新型专利12项；上半年新申
请专利12项，累计已提交申请待审核授权的专利为48项。
5.研发人员情况
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、完善高效的研发和技术体系
公司形成了“OLED研究部、医药研发部、液晶研发部进行新产品研发和放量后的工艺优化，中试研究部
开展中试产业化放大，项目发展部专注新业务领域拓展、质量检测部完成分析测试”的多维度研发技术体系
，不断推进技术的精细化研究和升级，目前已建立了涵盖合成方案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分
析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系，覆盖了从原料投入到产品出库全过程的工艺路
线、生产步骤、操作要点、性能指标控制等各个方面，响应速度快，研发效率高。截至报告期末，公司累计
获得授权专利94项，上半年新增申请专利12项，累计已提交申请待审核授权的专利为48项。
2、优秀的质量检测和过程控制能力
公司产品属于产业链中的关键环节，对终端产品的效果有重要影响。公司先进多样的检测方法提高了杂
质检出的准确性和精密性，强大的杂质控制和质量精细化管理能力保证了产品的纯度和质量稳定性，公司主
要产品的技术指标水平远超国家标准，已达到全球先进水平。
3、持续的研发投入和强大的科技创新能力
科技创新能力是保障公司技术水平提升、支持业务长足发展的核心动力，公司十分重视对企业技术进步
以及科研能力提升方面的人才培养和资金投入，历年研发投入均保持在较高水平并保持稳步提升，以满足公
司技术开发、产品持续创新的需求，2024年上半年研发投入6,213.63万元，同比上年同期增加10%。通过与
行业内领先企业开展持续、稳定的技术交流，及时掌握行业相关最新发展动态与产品趋势，始终保持公司研
发走在领域前沿。同时，公司制定了切实可行的人员激励机制，通过多种形式实现对核心研发人员的激励，
增强企业对于科技人才的吸引力和凝聚力。
4、强大的产业化能力
能否实现中试放大且保证产品质量的稳定是实验室成果商业化的主要制约因素，公司以应用性的技术研
发为主，研发技术的产业化能力较强，可不断优化改进技术方案，提高产品量产的可行性和稳定性，在保证
研发成果转化率的基础上降低产业化实施风险。目前公司已拥有超过100人的经验丰富的中试团队，中试完
结项目成功率长期保持在90%以上，为公司产品竞争力不断提高提供有力支撑。
5、与同行业领先企业建立了长期稳定的合作关系
无论是在液晶材料领域，还是在OLED材料领域，公司已与包括Merck、JNC、Dupont、Idemitsu、Doosan
、SFC、LG化学、八亿时空、江苏和成、诚志永华在内的的海内外客户建立了长期稳定的合作关系，并成为
这些客户的战略供应商或重要供应商，在其供应链体系中占据重要地位。在医药CDMO业务中，公司已与全球
知名药企Chugai、阿斯利康、日本的大冢制药、卫材制药、Kissei以及国内普洛药业、合全药业等建立了稳
定而密切的合作关系，其中，公司目前核心客户Chugai系全球制药巨头罗氏之控股子公司，双方紧密合作已
十余年。这种长期保持的客户合作关系具有较强的排他性和客户粘性，形成了较高的客户合作壁垒。
6、卓越的工艺优化和成本管理能力
公司依托于多年来在小分子化学领域积累的技术及生产经验，通过对工艺全流程的细致研究和不断优化
，改进工艺方法、精细化工艺措施，以产量高、功耗低、持续降本增效为目标，挖掘各方潜能、打破生产瓶
颈，同时通过能源管控、库存管理、原材料成本控制、合理资源配置、提高人工效率等方法，构建全面、科
学、合理的成本管理体系，结合规模效应优势，在保证产品高质量的前提下进一步降低成本。
四、经营情况的讨论与分析
2024年以来，终端消费电子市场逐步回温，半导体显示行业在经历了过去两年周期震荡及市场化竞争后
，行业发展逐渐趋于成熟，集中度逐渐提高，稳定性越来越明显。按需生产已成为常态，面板价格逐渐回归
理性，面板行业供需状态进一步向健康水平迈进，迎来了全新的发展机遇。报告期内，公司围绕2024年的既
定经营目标，继续坚持“开放、融合、创新、发展”的经营方针，坚持目标导向，以“市场开拓、提效降本
”为重点，紧跟行业发展周期及国产化步伐，进一步增加各业务板块的客户粘性，加大市场开拓力度，保持
液晶基本盘的同时深耕OLED领域，报告期内共实现营业收入约69,344万元，较去年同期增长13%；归属于上
市公司股东的净利润约9,533万元，较去年同期增长64%，扣非后净利润约8,740万元，较去年同期增长69%；
经营活动产生的现金流量净额约13,890万元，同比下降23%；截至本报告期末，公司资产总额约为34.14亿元
，较期初上升3%；归属于上市公司股东的净资产28.79亿元，较期初下降2%。
（一）报告期内公司主要业务情况2024上半年公司综合毛利率为38.90%，较去年同期上升6个百分点，
毛利率上升的主要原因为①公司持续加强成本管理，通过精细化管理手段，采用工艺优化、节约挖潜、提高
材料回收利用率等方式深化降本增效。②显示材料板块毛利较高产品的销售占比提升所致。
1、显示材料业务
2024年上半年，公司显示材料板块实现销售收入约66,512万元，占公司营收总额的比重为96%，同比增
加15,419万元，涨幅约为30%。
随着OLED技术日趋成熟及OLED材料国产化进程的加速，OLED面板在不同终端运用场景的渗透率逐步提高
，OLED面板需求持续稳定增长，出货量大幅提升，公司OLED升华前材料业务呈快速发展趋势，上半年销售收
入已超过液晶材料，成为公司第一大业务板块。
得益于消费电子行业景气度回暖，终端面板厂商多管齐下，持续推动大尺寸业务朝性能提升等高端方向
发展，液晶面板市场维持动态供需平衡，面板价格稳定，上半年公司液晶板块业务亦随之呈现恢复态势，较
去年同期有所增长。
2、医药业务
2024年上半年公司医药业务实现销售收入2,316万元，同比下降70%。2024年，公司医药板块主力产品的
出货集中在下半年，上半年销售收入较去年同期大幅下滑，但从全年销售预期来看，公司医药业务整体发展
势头良好。医药业务作为公司重要的长期发展战略，公司持续从人才引进、研发投入等方面优化该板块的资
源配置，不断丰富产品种类和结构。截至2024年中，公司共有医药管线265个，相较于2023年底净增加58个
，其中终端药物为创新药的项目135个，仿制药项目37个，未知93个。
公司全资子公司瑞联制药于2024年5月取得日本厚生劳动省颁发的《医药品外国制造业者认定证》，日
本医药品外国制造业者认定是依照日本药事管理法对出口到日本的医药产品或医疗器械生产企业进行的认证
许可制度。医药品外国制造业者认定证的取得，标志着瑞联制药的药品制造过程和品质得到了日本药品监管
部门的认可，将对提升瑞联制药的市场竞争力、加强与日本企业合作、开拓海外市场起到积极推动作用。
瑞联制药生产的原料药泊沙康唑于2024年6月通过陕西省药品监督管理局药品生产质量管理规范符合性
检查（即GMP符合性检查），结果符合《药品生产质量管理规范》的要求。本次通过药品GMP符合性检查，表
明瑞联制药原料药泊沙康唑符合中华人民共和国《药品生产质量管理规范》的要求，位于渭南市高新技术开
发区崇业路南段的生产基地可以生产上述原料药产品，标志着瑞联制药已具备原料药生产能力，为后续其他
原料药产品GMP符合性检查的申请和原料药业务的开拓奠定基础。此外，公司还在着力推动该原料药在美国
、东南亚等国外药品注册申请进程。
瑞联制药生产的原料药钆布醇于2024年6月提交国内上市注册申请并已获国家药品监督管理局受理，此
为钆布醇原料药在国内上市的关键一环，未来将完成钆布醇后续的注册检验、注册现场核查、GMP符合性检
查等相关工作，直至通过审评并上市销售。
除前述两个原料药外，公司同步在进行其他原料药的国内外注册申报，瑞联制药已具备原料药生产能力
，产业链逐步成型，公司医药“中间体+原料药”CMO/CDMO战略正有序推进。
3、电子化学品及其他新材料业务
2024年上半年公司电子化学品及其他新材料板块实现销售收入516万元，同比下降82%，全年电子化学品
业务收入预计与去年持平。公司电子化学品及其他新材料业务收入大幅下降的主要原因是近两年半导体行业
处于下行周期，上半年半导体领域需求虽有所复苏，但复苏步伐不均衡，半导体显示仍处在去库存阶段，导
致公司相应光刻胶材料的需求下滑；另一方面，公司新产品的验证周期较长，放量时间延缓。
（二）坚持创新发展，持续加大研发投入公司始终把创新作为引领发展的第一动力，2024年上半年公司
研发投入共计6,214万元，较去年同期增长10%，研发投入占主营业务收入的9%。报告期内新申请专利12项，
获得授权专利7项，累计获得授权专利94项，其中发明专利82项，实用新型专利12项。2024年以来公司积极
践行“以技术创新带动全面创新”理念，为核心竞争力赋能，始终保持研发走在行业前沿，加速科研智能研
发辅助系统建立，探索人工智能在化学合成路线设计、工艺条件筛选、科研项目管理等领域的应用；聚焦新
领域、新材料，从小分子化学合成向中分子、大分子合成延伸，寻找新的利润增长点；建立从研发到产品的
快速转化机制，确保研发成果能迅速转化；不断创新研发管理模式，将激发创造力与提高效率相结合，做到
资源有效、合理利用。
（三）资本运作
1、对外投资推动业务发展，构建产业融合
报告期内，公司与OLED发光材料全球巨头日本出光兴产株式会社合作，拟以自有资金对出光电子以现金
方式增资人民币7,639.8425万元，增资完成后公司持有出光电子20%的股权。出光日本系全球OLED蓝光主体
材料的领导者，其OLED发光材料在全球市场份额排名第一，在OLED终端材料领域享有盛誉。公司在OLED材料
领域的主要产品为OLED升华前材料，公司系出光日本OLED升华前材料的战略供应商。出光电子系出光日本在
国内设立的唯一一家OLED发光材料制造基地，本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关
系，有利于公司通过资源整合，发挥公司在显示材料方面的研发、生产、技术及服务优势，进一步发挥公司
规模化优势，提升公司在所处行业的地位，扩大营收规模，增强市场竞争力和盈利能力。
2、引入国资股东，稳定股权结构，实现战略性协同发展
报告期内，公司披露了2024年度向特定对象发行A股股票预案，公司于2024年5月10日与开投集团签署《
附生效条件的股份认购协议》，开投集团拟以现金方式全额认购公司2024年向特定对象发行的A股股票。202
4年5月10日，开投集团与卓世合伙、国富永钰、刘晓春签订《股份转让协议》，开投集团以协议转让方式受
让卓世合伙、国富永钰、刘晓春分别持有的部分公司股票，同日，开投集团与卓世合伙签订《表决权委托协
议》，协议约定卓世合伙将其持有的未转让给开投集团的剩余全部上市公司股份的表决权独家、无偿地委托
给开投集团行使。在上述协议转让及表决权委托完成后，开投集团拥有公司表决权的比例将达到23.81%，将
成为公司的控股股东，青岛西海岸新区国资局作为开投集团的实际控制人，届时也将成为公司的实际控制人
。本次向特定对象发行股票完成后，公司的控制权将得到巩固，股权结构将得以优化。开投集团将与公司优
势资源协同发展，充分发挥国有和民营融合发展的机制优势，在产业发展、业务配合等方面形成全方位互动
，提升公司的盈利能力，同时依托国有出资人的国资背景，提升公司的资金融通能力。
（四）完善治理结构，强化合规理念公司严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上海
证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》及《公司章程》等有关法律法规的规定，不断完善
公司内部控制制度，报告期内，公司根据中国证券监督管理委员会、上海证券交易所最新的法律法规要求结
合公司实际情况对公司三会议事规则、《募集资金管理制度》《对外担保管理制度》等十余项制度进行修订
，为公司高效、稳健经营提供了制度保障；定期对董事、监事及高级管理人员进行培训，提高履职能力，强
化“守规矩、知敬畏、明底线”的合规意识，切实保障公司及全体股东的利益。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
