经营分析☆ ◇688786 悦安新材 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 1.87亿 42.63 8397.07万 48.31 45.02
精密零部件(行业) 1.58亿 36.18 5547.22万 31.91 35.04
其他(行业) 9271.45万 21.19 3437.61万 19.78 37.08
─────────────────────────────────────────────────
软磁粉系列产品(产品) 1.78亿 40.64 8051.25万 46.32 45.28
羰基铁粉系列产品(产品) 1.36亿 31.12 6313.66万 36.32 46.36
金属注射成型喂料系列产品(产品) 7473.86万 17.08 1729.91万 9.95 23.15
雾化合金粉系列产品(产品) 3617.11万 8.27 756.77万 4.35 20.92
其他业务(产品) 743.92万 1.70 269.00万 1.55 36.16
吸波材料系列产品(产品) 506.20万 1.16 306.34万 1.76 60.52
气体(产品) 14.65万 0.03 -45.05万 -0.26 -307.40
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 3.18亿 72.64 1.08亿 62.17 34.00
境外销售(地区) 1.12亿 25.66 6305.84万 36.28 56.18
其他业务(地区) 743.92万 1.70 269.00万 1.55 36.16
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.41亿 77.94 1.39亿 79.77 40.66
经销(销售模式) 8906.78万 20.36 3247.41万 18.68 36.46
其他业务(销售模式) 743.92万 1.70 269.00万 1.55 36.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
软磁粉(产品) 8384.47万 41.22 3673.29万 47.52 43.81
羰基铁粉(产品) 6100.52万 29.99 2705.49万 35.00 44.35
注射成型喂料粉(产品) 3624.56万 17.82 799.29万 10.34 22.05
合金粉(产品) 1553.61万 7.64 311.23万 4.03 20.03
其他(产品) 445.92万 2.19 168.64万 2.18 37.82
吸波材料(产品) 219.06万 1.08 114.01万 1.48 52.05
气体(产品) 12.28万 0.06 -42.39万 -0.55 -345.31
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 1.52亿 74.60 4985.72万 64.50 32.86
境外销售(地区) 5166.63万 25.40 2743.84万 35.50 53.11
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 1.62亿 79.82 6160.12万 79.70 37.94
经销模式(销售模式) 4105.29万 20.18 1569.43万 20.30 38.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电子元器件(行业) 1.71亿 40.83 6643.56万 45.15 38.94
精密零部件(行业) 1.53亿 36.61 5318.85万 36.15 34.78
其他(行业) 9423.63万 22.56 2752.88万 18.71 29.21
─────────────────────────────────────────────────
软磁粉系列产品(产品) 1.53亿 36.63 6437.51万 43.75 42.06
羰基铁粉系列产品(产品) 1.22亿 29.19 5457.81万 37.09 44.76
金属注射成型喂料系列产品(产品) 7386.15万 17.68 1346.69万 9.15 18.23
雾化合金粉系列产品(产品) 4639.64万 11.11 885.05万 6.01 19.08
其他业务(产品) 1781.53万 4.26 557.29万 3.79 31.28
吸波材料系列产品(产品) 419.67万 1.00 212.63万 1.44 50.67
气体(产品) 51.84万 0.12 -181.69万 -1.23 -350.46
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 2.96亿 70.87 8479.07万 57.62 28.64
境外销售(地区) 1.04亿 24.87 5678.93万 38.59 54.67
其他业务(地区) 1781.53万 4.26 557.29万 3.79 31.28
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 3.21亿 76.87 1.12亿 76.08 34.86
经销(销售模式) 7879.91万 18.86 2962.24万 20.13 37.59
其他业务(销售模式) 1781.53万 4.26 557.29万 3.79 31.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
软磁粉(产品) 7281.25万 35.52 2959.09万 41.55 40.64
羰基铁粉(产品) 5862.69万 28.60 2622.24万 36.82 44.73
注射成型喂料粉(产品) 3919.06万 19.12 732.74万 10.29 18.70
合金粉(产品) 2412.09万 11.77 514.17万 7.22 21.32
其他(产品) 823.94万 4.02 279.49万 3.92 33.92
吸波材料(产品) 184.11万 0.90 80.66万 1.13 43.81
气体(产品) 13.03万 0.06 -66.55万 -0.93 -510.93
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 1.53亿 74.72 4499.56万 63.18 29.38
境外销售(地区) 5182.33万 25.28 2622.28万 36.82 50.60
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 1.70亿 82.76 5837.03万 81.96 34.41
经销模式(销售模式) 3532.75万 17.24 1284.81万 18.04 36.37
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.73亿元，占营业收入的40.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 6756.04│ 15.71│
│客户二 │ 3874.85│ 9.01│
│客户三 │ 2446.92│ 5.69│
│客户四 │ 2130.95│ 4.95│
│客户五 │ 2107.12│ 4.90│
│合计 │ 17315.88│ 40.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.95亿元，占总采购额的50.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 3227.96│ 16.96│
│供应商二 │ 2342.79│ 12.31│
│供应商三 │ 2060.48│ 10.82│
│供应商四 │ 1338.46│ 7.03│
│供应商五 │ 572.87│ 3.01│
│合计 │ 9542.56│ 50.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
1.公司主要业务
公司是专注于微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业，深耕行业二十余年，核心业务围绕羰基铁粉、
雾化合金粉两大基础粉末，布局研发、生产与销售全链路，并延伸软磁粉末、金属注射成型喂料、吸波材料
三大深加工产品，已构建起品类齐全、结构互补的产品矩阵，形成“基础粉末+深加工制品”的一体化业务
布局。
作为粉末冶金行业上游核心企业，公司生产的微纳金属粉体是新型工业制造领域的关键基础原材料，凭
借优异的材料性能，广泛应用于电子元器件、3C精密件、汽车零部件、电动工具、微波吸收及电磁屏蔽、医
疗、3D打印等诸多终端领域，为下游行业的技术升级与产品创新提供重要材料支撑。
公司深度挖掘消费电子领域积淀的技术优势与品牌价值，锚定差异化竞争路径，推动技术创新与市场拓
展双向赋能、协同共进。凭借过硬的产品品质与定制化服务能力，公司已成功构建覆盖多领域的客户矩阵：
在电子元器件领域，与台达电子集团、韩国三星电机等全球领先企业达成稳定合作；
在消费电子领域，跻身荣耀、VIVO、精研科技等品牌的核心供应商阵营；
在工业应用领域，产品性能获得富世华（Husqvarna）、韩国二和（Ehwa）、喜利得（Hilti）、创科实
业（TTI）等国际工具制造商的高度认可；
在汽车零部件等精密制造领域，与保来得（Porite）、Indo-MIMPrivateLimited等高端企业建立长期战
略合作关系。
目前，公司产品已远销全球30余个国家和地区，品牌影响力与市场认可度持续提升。
2.公司主要产品情况
公司主营产品为微纳金属粉体材料及相关深加工制品，具体涵盖羰基铁粉、雾化合金粉两大基础系列，
以及软磁粉、金属注射成型喂料、吸波材料三大深加工系列。其中基础系列产品可直接对外销售，也能根据
客户需求深加工为高附加值产品；同时公司是行业内少数同时掌握羰基铁粉和雾化合金粉核心生产工艺的企
业，可实现多品类产品供给，精准匹配客户的个性化需求。
（1）羰基铁粉系列产品
羰基铁粉通常是以海绵铁、一氧化碳为主要原料，经羰基铁合成、羰基络合物热分解工艺制备的微米级
、亚微米级高纯度单质铁粉，属于多功能超细金属粉体材料。
产品特性：
高纯度：铁含量普遍≥99.5%，杂质元素含量控制在ppm级。
超细粒径：平均粒径≤5μm，比表面积大，活性高。
球形度高：流动性优异，适配各类精密成型工艺。
软磁性能优异：高频条件下高磁导率、低磁损耗，适用于高频电感、电磁屏蔽等场景。
表面可修饰性：支持包覆、掺杂等工艺，可定制化提升产品抗氧化性、耐腐蚀性等功能。
主要应用领域：
①电子元器件领域
一体式成型电感：用于智能手机、CPU/GPU服务器、AI算力设备、汽车电路板等高频电路领域。
电磁屏蔽材料：应用于5G基站、消费电子等场景。
微波吸收和电磁屏蔽材料：国防特种隐身涂层、电子对抗系统等特种场景。
②汽车工业领域
磁流变减震器：智能悬挂系统。
新能源汽车功率转换模块：提升电压、电流和功率输出的稳定性，减少转换损耗，适配车载充放电、升
降压和电机控制等需求。
③金属粉末成型领域
金属注射成型（MIM）：与雾化合金粉共同应用于金属注射成型（MIM）和粉末冶金（PM）
（2）雾化合金粉系列产品
雾化合金粉系以高压气流或水流将熔融金属液流雾化冷凝制得的金属及合金粉体，分气雾化和水雾化等
工艺路线。气雾化粉球形度佳、杂质低；水雾化粉形貌不规则、含氧量高、成型保型性优。
产品特性：
球形度与流动性：适配3D打印、MIM等精密成型工艺。
成分均匀可控：可定制不锈钢、工具钢、高温合金等多元合金体系。
低氧含量：采用惰性气体雾化技术实现低氧含量，有效提升烧结件力学性能与耐腐蚀性。
粒度分布集中：适配选择性激光熔化（SLM）、电子束熔化（EBM）等增材制造工艺。
主要应用领域：
①3D打印领域
航空航天：涡轮叶片、燃油喷嘴等高温合金部件。
医疗植入物：骨科、口腔修复体等。
②金属注射成型（MIM）领域与粉末冶金（PM）：
金属注射成型（MIM）：可与羰基铁粉共同用于大批量生产小型精密零件（如汽车传感器壳体、电子连
接器、消费电子折叠屏铰链等）。
粉末冶金（PM）：用于制造轴承、齿轮等精密零部件。
（3）金属注射成型喂料系列产品
金属注射成型（MIM）喂料是依托金属注射成型新型粉末成型技术，将低氧、高球形度超细金属粉末与
高分子材料混炼制得的均匀复合颗粒。公司以高强钢为代表，在特定应用场景中占据重要地位，并为众多领
域提供了高性能的材料解决方案。
产品特性：
高装载量：金属粉末体积占比达50%-65%，确保烧结后高密度与力学性能。
均匀分散性：有效避免成分偏析，确保成型稳定性。
优异流变性：在注射温度下具备低粘度特性，可精准填充齿槽、薄壁等复杂模具微细结构。
低残留灰分：脱脂后粘结剂残留＜0.5%，减少烧结件孔隙与缺陷。
多样化材料体系：覆盖铁基、铜基、高比重合金等品类。
环保性：相较传统机加工，材料利用率高、能耗低、废弃物少，适合规模化生产。
主要应用领域：
①消费电子领域
手机结构件：手机铰链、卡托、摄像头支架等。
笔记本电脑：转轴铰链、风扇轴承座、Type-C接口外壳、内存条卡扣等。
智能穿戴设备：生产不锈钢表壳、精密齿轮等小型高精度零件。
②汽车工业领域
发动机系统：制造燃油喷嘴、涡轮增压器叶片等耐高温部件。
安全系统：安全带扣、传感器外壳等复杂形状金属件。
③医疗器械领域
外科工具：手术剪刀、镊子等外科工具，具备抗菌性能。
④工业工具领域
切削刀具：成型钻头、铣刀等切削刀具。
精密齿轮：生产微型电机用精密齿轮，降低传动噪音。
（4）软磁粉系列产品
软磁粉是能迅速响应外磁场的变化，且能低损耗地获得高磁感应强度的合金粉末材料，是制成软磁材料
的核心原材料之一。公司软磁粉主要产品系列涵盖羰基铁软磁粉及雾化合金软磁粉。
产品特性：
高磁导率和低矫顽力：易磁化和退磁，降低磁滞损耗，减少发热，提升高频性能；同时确保高效的能量
转换和优异的信号灵敏度。
宽频段适应性：频率覆盖50Hz-10MHz，适配工频至高频全场景应用。
低损耗：通过球形或片状粉体形貌调控，有效降低磁滞与涡流损耗，提升器件能效。
高饱和磁感应强度：提升器件功率密度，实现相同体积下更强磁场承载，减少铁芯用量，助力器件小型
化。
主要应用领域：
①消费电子及通信领域
智能手机、CPU/GPU服务器：一体式成型电感、抗电磁干扰滤波磁珠。
5G基站：环形电感、隔离变压器。
②电力电子与新能源领域
电能变换设备：软磁复合材料电感、高频变压器核心器件。
电动汽车电驱系统：车载充电机、功率因数修正电感、驱动电机定子磁芯。
③绿色工业领域
工业机器人伺服电机：高频磁粉芯可降低铁损，提升响应速度。
无线充电模块：纳米晶软磁粉助力实现高效率电能传输。
④家电与节能设备领域
变频空调压缩机：高效磁粉芯可降低待机功耗。
智能电表：电流传感器用微型磁环。
（5）吸波材料系列产品
吸波材料是指能够有效吸收或衰减入射电磁波能量，减少电磁波反射的功能材料。在国防隐身、电磁屏
蔽、通信干扰抑制等领域具有不可替代的重要作用和应用价值。公司吸波材料以微米级羰基铁粉、球形合金
粉末为基材，通过特殊表面修饰与包覆工艺，实现粉体片状化结构改性，提升电磁波吸收效率。公司吸波材
料产品形态包括吸波粉末、吸波贴片及吸波涂料，可适配多场景应用需求。
产品特性：
宽频高效吸收：覆盖0.5GHz~77GHz频段，特定频段的电磁波吸收率＞99.9%。
轻量化及薄层设计：通过磁性材料（羰基铁粉、铁氧体）与介电材料的精准复合，实现厚度＜2mm的毫
米波吸收层。
环境适应性：耐温范围-50℃~300℃，抗湿热、盐雾腐蚀，适用复杂工况。
阻抗渐变结构：多层阻抗匹配设计，提升多个频段的吸波性能。
柔性可加工：部分材料支持裁切、弯曲，适配曲面载体。
主要应用领域：
①国防与隐身技术领域
隐身战机/无人机：雷达吸波涂层，有效降低雷达反射截面、抑制红外信号并优化电磁兼容性。
舰船隐身：甲板与舰岛吸波贴片。
②电子对抗与通信领域
特种电子设备：屏蔽罩吸波材料，抑制金属屏蔽罩腔体因电磁波反射引发的驻波、谐振问题。
5G基站：减少天线互耦，提升信号传输纯净度。
③民用电子领域
智能手机/笔记本电脑：主板局部吸波材料，降低高频电磁干扰辐射，提高电磁兼容性。④测试与暗室
领域
微波暗室：锥形/楔形吸波海绵，消除电磁反射，模拟自由空间电磁环境。
(二)主要经营模式
1.研发模式
公司研发工作由董事会技术委员会统筹管理，整体把控产品规划与技术发展方向，围绕新产品、新工艺
、新应用三大维度进行战略布局，同时，依托完整高效的创新机制、完善的研发管理制度和专业的研发团队
，稳步推进各项研发工作落地。公司组建了一支结构合理、经验丰富的核心研发团队，为自主研发工作提供
坚实的人才支撑，保障核心技术的持续迭代与突破。
在创新机制上，公司坚持自主研发为主，同时积极开展多元化“产学研”合作，借助高校的科研资源、
人才优势，加速前沿技术的研发与成果转化；此外，公司与核心客户建立项目研发共享机制，覆盖产品项目
全流程，精准对接市场需求，确保研发成果能够快速落地应用，形成“自主研发为核心、外部协同为支撑”
的动态迭代研发模式，持续强化公司在微纳金属粉体新材料领域的技术领先优势。
2.采购模式
公司对主要原材料实行集中统一、标准化采购，与战略供应商签订年度战略合作协议，强化品质保障与
供给能力；主要原材料价格以市场参考价为基础，结合产品特性、运输成本协商确定。
对于用量较少的原材料，按月度需求或生产任务按需采购、提前备货。公司建立完善的采购管理制度及
质量管理体系，通过原材料抽检验收保障质量。公司2025年优化供应商管理体系，从评估筛选、合同规范、
议价流程、深度合作四个方面提升供应链效率与成本竞争力，助力差异化产品开发和生产。
3.生产模式
公司建立了以市场需求为核心的生产运营体系，采用“以销定产为主、战略储备为辅”的柔性生产模式
。公司通过实施精益化管理，持续优化从原料投料到成品出库的全流程工艺，提升生产效率与产品品质。生
产计划部门依托ERP-MES集成系统，实现订单需求与生产排程的智能匹配，高效制定生产方案。针对基础版
羰基铁粉、雾化合金粉产品，公司保持月均销量一定比例的战略库存，兼顾市场波动应对与紧急订单快速响
应能力。
4.销售模式
公司构建了以客户需求为核心的销售服务体系，采用“直销主导、代理补充”的多元化营销模式。组建
覆盖售前需求对接、售中方案落地、售后技术支持的全程服务团队，构建市场端、技术端和生产端的高效协
同机制，精准洞察客户核心需求，提升服务响应效率与专业度。市场布局上，公司深耕国内市场，拓展海外
市场，已建立覆盖中国大陆、中国台湾及海外30余个国家和地区的全球化营销网络，与各区域重点客户保持
长期稳定的战略合作关系。通过为客户提供专业化、差异化的产品及配套服务，持续巩固现有市场份额，稳
步提升公司在全球微纳金属粉体新材料领域的品牌影响力与市场竞争力。
5.盈利模式
公司聚焦微纳金属粉体领域，以高端消费电子、汽车电子、精密零部件、电动工具及五金工具等为市场
锚点，依托自主核心技术与柔性生产能力，提供定制化粉末产品解决方案。通过“研发-生产-服务”一体化
模式，精准匹配客户差异化需求并实现批量交付，形成技术创新到市场创收的完整闭环，支撑收入稳定增长
。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
（1）行业发展阶段与基本特点
微纳金属粉体行业正处于“技术红利”向“成本重构”过渡的关键转型期。作为粉末冶金、软磁材料、
金属注射成型（MIM）等下游产业的核心原材料，微纳金属粉体的技术迭代与产业升级深度耦合，呈现以下
阶段性特征：
1.高端应用持续放量，需求向高性能、定制化升级。
随着AI算力基础设施建设、新能源汽车电子、折叠屏终端、微波吸收、3D打印等领域快速发展，推动金
属粉体从通用型向高纯、超细、低氧、高磁导率、高强度方向升级。根据QYResearch统计，2024年全球金属
磁粉芯市场规模约为8.06亿美元，预计2031年将达到23.59亿美元，2025-2031年复合年增长率（CAGR）约为
16.8%。其中，AI服务器用芯片电感市场规模有望在2026年突破20亿元，2025-2027年CAGR超过40%，成为行
业增长的核心驱动力。
2.国产替代全面提速，产业链自主可控成为主线。
在全球供应链重构背景下，国内高端金属粉体材料的进口替代空间持续扩大。以磁流变液为例，该类产
品此前长期由少数国际厂商垄断，随着国内企业技术突破，已实现向国际高端汽车市场的千吨级批量供货，
标志着国产高端金属功能材料在国际市场竞争力显著提升。
3.工艺创新与成本重构并行，产业格局面临重塑。
传统羰基铁粉生产工艺受原材料供应与能耗水平制约，成本优化空间有限。报告期内，公司钛铁矿羰化
法技术的产业化验证取得重要进展，为金属粉体生产开辟了新的成本优化路径，有望从根本上改善行业成本
结构，推动行业竞争格局重塑。
4.绿色化、标准化、高端化成为行业发展方向。
微纳金属粉体生产涉及高温高压与气氛控制，环保与安全管控趋严；同时下游对产品一致性、稳定性要
求提升，推动行业向绿色制造、智能制造、标准引领方向发展。
5.产学研融合深化，技术协同创新成为发展关键。
微纳金属粉体行业技术迭代速度快，单一企业难以覆盖“基础研发—工艺转化—量产落地”全链条技术
突破。目前行业内头部企业均与高校、科研院所建立深度合作，聚焦粉体粒度精准调控、新型工艺研发等核
心难点，推动实验室技术向工业化量产转化，产学研协同创新能力已成为企业核心竞争力的重要组成部分。
（2）主要技术门槛
微纳金属粉体行业属于技术密集型行业，核心壁垒主要体现在以下维度：
1.工艺技术壁垒
羰化法与雾化法均属于微纳金属粉体行业主流工艺路线，二者在原理、核心装备、产品特性方面存在显
著差异，形成相对独立的技术体系。羰化工艺涉及高温高压反应、工艺气氛精准控制、产品形貌调控等复杂
技术环节，对装备设计、工艺参数优化、安全生产管理要求极高。雾化工艺则需突破金属熔炼纯净度控制、
雾化介质优化、粉末球形度提升等关键技术难点。能够同时掌握并协同优化以上两种工艺的企业较为稀缺。
2.产品性能壁垒
高端应用场景对金属粉体的粒度分布、振实密度、氧含量、磁性能等关键指标提出严苛要求。以芯片电
感用金属磁粉芯为例，产品需满足高频低损耗、高饱和磁通密度、优异温度稳定性等综合性能要求；折叠屏
铰链用高强钢材料则需实现超高强度与良好成型性的平衡。上述性能指标的稳定实现依赖企业长期技术积累
与持续的研发投入。
3.客户认证壁垒
金属粉体材料作为下游产品的关键原材料，其质量稳定性直接影响终端产品性能与可靠性。下游客户通
常建立严格的供应商认证体系，认证周期较长。国际高端汽车等领域对供应商技术能力与质量保障体系要求
严苛，磁流变液等材料从送样验证到实现批量供货通常需经历较长周期。
4.规模化生产壁垒
微纳金属粉体生产具有连续性、自动化程度高的特点，对生产装备的稳定性、工艺一致性控制及成本管
控能力要求较高。企业实现规模化稳定生产并保持产品质量一致性，需在设备选型、人员培训、过程管控等
方面进行长期投入与经验沉淀。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
（1）行业竞争格局
|